观点：股市从增量市转为存量市，指数对于利空敏感性上升。同时近期不乏利空催化，海外层面，政策预期重新收紧，部分指标显示热钱开始对赌美股波动加大，增大了资金负反馈的可能，国内层面，新能源利空频现、两会之前资金担心利好出尽、地缘担忧重现，A股由偏暖政策以及盈利修复所带来的确定性溢价消失，资金层面，上证综指疑似双顶，涨停个股数量减少，资金热度也在退潮。在此氛围下，多方博弈的安全边际正在下行，本周IM以减仓或观望为主。
　　操作建议：逢高止盈
　　风险点：1）政策出台超预期，2）美国失业率高于预期

研究报告全文：中信期货研究权益策略周报股指2023-02-18投资咨询业务资格证监许可2012669号逢高止盈中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数报告要点113240112220111110200109180108概念炒作退潮关注资金负反馈1601071061401051201041031002020-06-172020-08-282020-11-162021-01-262021-04-14摘要权益策略团队观点股市从增量市转为存量市指数对于利空敏感性上升同时近期不乏利空催化研究员海外层面政策预期重新收紧部分指标显示热钱开始对赌美股波动加大增大了资金负姜沁反馈的可能国内层面新能源利空频现两会之前资金担心利好出尽地缘担忧重现A021-60812986jiangqinciticsfcom股由偏暖政策以及盈利修复所带来的确定性溢价消失资金层面上证综指疑似双顶涨从业资格号F3005640停个股数量减少资金热度也在退潮在此氛围下多方博弈的安全边际正在下行本周投资咨询号Z0012407IM以减仓或观望为主康遵禹010-58135952操作建议逢高止盈kangzunyuciticsfcom从业资格号F03090802风险点1政策出台超预期2美国失业率高于预期投资咨询号Z0016853重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货权益策略周报股指一股指预期炒作进入尾声一一周回顾冲高回落情绪降温本周沪指冲高回落未能突破前高站稳3300点市场出现情绪降温信号一是ETF基金出现大额赎回连续两周净流出规模超百亿元二是上涨家数减少两市上涨个股占比中枢下行日涨停数量峰值降至41家赚钱效应衰减三是领涨概念退坡ChatGPT等概念龙头股止步8连板后续接力都不超3连板强势概念指数恐回吐涨幅四是风格上成长和高beta全面回撤进攻情绪收敛小盘股较大盘股抗跌指数上行动力减缓本周试分析潜在风险图表1市场风格图表2市场风格周涨跌幅周涨跌幅000000-050-050-100-100-150-150-200-200-250-250-300-300-350大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值大盘低波大盘高贝中盘低波中盘高贝小盘低波小盘高贝资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二市场下修乐观预期A海外负向催化增多近期陆股通净流入放缓外资重仓股跑输万得全A海外资金正对美联储首次降息时点重新计价之所以预期转变与以下催化因素有关12月数据披露以来非农PPI等屡超预期数据验证服务通胀粘性及衰退斜率缓于预期叠加周中美联储多位官员发布鹰派发言市场对于降息时点的乐观预期进行纠偏2资产价格联动显示美股对于收紧预期的计价并不充分本周美债利率异动上行而标普500却显韧性权益市场低估政策风险提供了负向预期差3交易端部分因素可能放大美股的波动一是标普500短期期权近期持仓快速增长二是开始有资金开始对赌VIX相关衍生品前者由于其投机属性可能放大市场的波动后者反映部分资金认为即将变盘外盘负反馈传导至A股的可能性增大4事件端2月非农披露在即若数据超预期将强化上述负反馈28中信期货权益策略周报股指图表3资产隐含未来1年联邦基金利率变动图表4美债利率上行压制大盘风格601月非农就业公布后10Y美国国债收益率上证50万得全A404005720390560-2038055-4037054-6036053-80-10035052-12034051-14033050202220232023202320232023202320232023202320232023202320232023---------------120101010101010101020202020202---------------300406101216182031020608101416资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所B国内资金现止盈压力在上周周报中我们提及由于外资流入放缓A股正式进入存量市股市微观流动性及风险偏好对于股市的定价权正在上升而本周的边际变化集中在偏好端出现了如下负向扰动1新能源储能事件利空一是电池行业竞争格局恶化头部电池厂要求以量换价压缩二线厂商订单和利润空间二是美国要求所有受联邦政府资助的电动汽车充电桩必须在美国生产行业核心出海需求受阻鉴于新能源赛道与中证1000关联性较强小盘资金集中兑现利润2两会临近政策乐观预期向下修正如2月降息预期落空市场担心政策炒作资金止盈离场3中伊联合声明加剧了地缘政策的不稳定性进一步压制股市偏好4技术层面上证综指本周回调之后形成双顶结构资金降仓控制回撤及产品波动三小结逢高止盈综上股市从增量市转为存量市指数对于利空敏感性上升同时近期不乏利空催化海外层面政策预期重新收紧部分指标显示热钱开始对赌美股波动加大增大了资金负反馈的可能国内层面新能源利空频现两会之前资金担心利好出尽地缘担忧重现A股由偏暖政策以及盈利修复所带来的确定性溢价消失资金层面上证综指疑似双顶涨停个股数量减少资金热度也在退潮在此氛围下多方博弈的安全边际正在下行本周IM以减仓或观望为主38中信期货权益策略周报股指二股指期货数据跟踪图表5IF当季年化折溢价率剔除分红图表6IF当月空头移仓至远月成本剔除分红IF01IF02IF03IF当月移仓至IF次月剔除分红IF当月移仓至IF当季剔除分红10IF当月移仓至IF下季剔除分红1085604-52-100-15-2-20-4-25-62021-01-052021-06-052021-11-052022-04-052022-09-052023-02-052021-01-042021-06-042021-11-042022-04-042022-09-042023-02-04资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7IH当季年化折溢价率剔除分红图表8IH当月空头移仓至远月成本剔除分红IH当月移仓至IH次月剔除分红IH01IH02IH03IH当月移仓至IH当季剔除分红IH当月移仓至IH下季剔除分红10155100-55-100-15-5-20-25-102021-01-042021-06-042021-11-042022-04-042022-09-042023-02-042021-01-252021-05-252021-09-252022-01-252022-05-252022-09-252023-01-25资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IC当季年化折溢价率剔除分红图表10IC当月空头移仓至远月成本剔除分红IC当月移仓至IC次月剔除分红IC01IC02IC0310IC当月移仓至IC当季剔除分红IC当月移仓至IC下季剔除分红520015-510-105-150-20-5-25-102021-01-082021-06-082021-11-082022-04-082022-09-082023-02-082021-01-042021-06-042021-11-042022-04-042022-09-042023-02-04资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所48中信期货权益策略周报股指图表11IM当季年化折溢价率剔除分红图表12IM当月空头移仓至远月成本剔除分红6IM01CFEIM02CFEIM03CFEIM00-01IM00-02IM00-0312410208-26-44-62-8-100-12-2-14-42022930202210312022113020221231202313120229302022103120221130202212312023131资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所注1年化折溢价率期货-指数指数360期货距离交割日时间注2年化移仓成本期货近月-期货远月指数360期货交割日距离时间图表13前20大席位净多持仓IF净多持仓沪深30006000-50005500-100005000-150004500-200004000-25000-300003500-35000300020200102202007022021010220210702202201022022070220230102资料来源Wind中信期货研究所三股市微观流动性跟踪58中信期货权益策略周报股指图表14换手率图表15PE所处近1000天百分位数中证1000中小板综创业板综年内涨跌幅PE所处近1000日百分位数右520100490158047031060503540230020210-501石煤有电钢基建建轻机电国汽商消家纺医食农银非房交电通计传油炭色力铁础筑材工械力防车贸费电织药品林行银地通子信算媒石金及化制设军零者服饮牧行产运机1化属公工造备工售服装料渔金输用及务融事新0业能源2022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表16新成立偏股型基金图表17基金净流入规模新成立基金份额偏股型沪深3002020年之后部分基金日度净流入规模累计500060003000450025005500400020003500500015003000250045001000200050040001500010003500500-50003000-10002018012018102019072020042021012021102022072020-01-102021-01-102022-01-102023-01-10资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表18融资买入额Wind全A指数成交额图表19融资持股市值行业市值周环比变化Wind全A指数融资买入额Wind全A指数成交额融资持股市值行业市值变化0105500900085400850065300800045200002510075500070000490065-002480060-004470055-0064600农采化钢有电家食纺轻医公交房商休综建建电国计传通银非汽机林掘工铁色子用品织工药用通地业闲合筑筑气防算媒信行银车械450050牧金电饮服制生事运产贸服材装设军机金设202205202207202209202211202301渔属器料装造物业输易务料饰备工融备资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所68中信期货权益策略周报股指图表20陆股通周度净流入规模图表21陆股通持股市值行业市值周环比变化陆股通周度净流入额USDCNY陆股通持股市值行业市值变化01600745000172400003007-0120068100-01660-02-10064-20062-02-3006-03-400农采化钢有电家食纺轻医公交房商休综建建电国计传通银非汽机林掘工铁色子用品织工药用通地业闲合筑筑气防算媒信行银车械-50058牧金电饮服制生事运产贸服材装设军机金设2020-01-032020-08-142021-04-022021-11-192022-07-08渔属器料装造物业输易务料饰备工融备资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表22IPO上会数量与周度上会频率图表23IPO上会所属板块IPO上会数量上会频率上交所科创板创业板主板35670305602550420403153021020151000020200403202010302021052820211224202207222021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01资料来源东方财富中信期货研究所资料来源东方财富中信期货研究所78中信期货权益策略周报股指免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告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