过去一周：金融面压制油价，弱需求拖累气煤
　　海外需求疲软，金融面施压，油价继续回调；汽油需求不及预期，国家裂解价差止涨转跌。
　　部分采购需求释放，急跌后煤价企稳；全球煤炭发运量回落，海外煤价震荡为主。
　　基本面偏弱欧气价持续承压，成本端存支撑美气价震荡为主。
　　中短期展望：需求恢复仍待观望，能源价格整体承压
　　1）单位热值价格：欧洲天然气>原油>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。
　　2）油价承压但下方仍有支撑，裂解价差或仍下降：原油基本面海外需求表现偏弱，金融面仍对油价压制作用，但供应端俄油减量尚未落地，国内需求反弹较强，多空博弈之下，油价下方还有一定支撑。成品油方面，国内外裂解价差或震荡下行。
　　3）高库存仍待需求修复，煤价企稳后上方承压：短期高库存压力仍带需求修复来缓解，取暖季需求减弱，关注非电需求释放；全球煤炭发运量逐步回落，进入消费淡季，预计海外煤价继续震荡回落。
　　4）供应趋于宽松，而需求有回落预期，欧美气价或震荡回落：欧洲气价短期承压，中期LNG供应趋于宽松，气价重心或回落；美国气价预计短期震荡，中期气价围绕成本波动。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号需求恢复仍待观望能源价格整体承压能源转型与碳中和周报20230219能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyueciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析22三动力煤周度分析56四天然气周度分析74五LPG周度分析93六碳中和与新能源周度追踪10861双碳及能源政策梳理与解读62全球碳市场分析63电力市场分析64新能源行业及材料第一部分周度重要事件点评及核心观点总结需求恢复仍待观望能源价格整体承压过去一周金融面压制油价弱需求拖累气煤海外需求疲软金融面施压油价继续回调汽油需求不及预期国家裂解价差止涨转跌部分采购需求释放急跌后煤价企稳全球煤炭发运量回落海外煤价震荡为主基本面偏弱欧气价持续承压成本端存支撑美气价震荡为主中短期展望需求恢复仍待观望能源价格整体承压1单位热值价格欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2油价承压但下方仍有支撑裂解价差或仍下降原油基本面海外需求表现偏弱金融面仍对油价压制作用但供应端俄油减量尚未落地国内需求反弹较强多空博弈之下油价下方还有一定支撑成品油方面国内外裂解价差或震荡下行3高库存仍待需求修复煤价企稳后上方承压短期高库存压力仍带需求修复来缓解取暖季需求减弱关注非电需求释放全球煤炭发运量逐步回落进入消费淡季预计海外煤价继续震荡回落4供应趋于宽松而需求有回落预期欧美气价或震荡回落欧洲气价短期承压中期LNG供应趋于宽松气价重心或回落美国气价预计短期震荡中期气价围绕成本波动3亚州欧洲北美2月气温偏高全球2月降雨全球2月地表气温美国1-3月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4未来两周北美部分地区或遭遇寒潮降温未来两周欧洲气温异常概率未来两周亚洲气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周大洋洲气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油金融面施压油价有所回调品种周观点展望1行情回顾土耳其杰伊汉港口原油出口逐步恢复海外需求表现仍然偏弱而美国通胀数据略超预期金融面压力有所加大油价小幅回调2未来展望1俄乌春季战事加剧地缘风险溢价有回归的可能性2关注供应扰动落地情况OPEC供应预期持稳而美国供应逐步恢复但俄罗斯主动减产实际落地情况仍有待观察3海内外需求有所分化国内出行活动恢复良好需求反弹较为强势但海外需求仍无起色关注成品油去库季海外需求能否有所好转4国内需求恢复原油确定而供应端风云再起油价下方有一定支撑关注供应扰动落地情况及海外需求恢复情况震荡3关注焦点供应端关注俄罗斯反制措施与俄油实际减量需求端关注国内需求恢复进展宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议区间操作风险因素伊核协议加速达成下行风险国内需求恢复速度偏慢下行风险俄罗斯采取激进反制措施上行风险OPEC达成新减产协议上行风险6成品油汽油需求不及预期国内裂解价差止涨转跌品种周观点展望1行情回顾本周海外汽油裂解价差下滑国内主营地炼同降海外柴油裂解价差持稳国内主营大幅回升海外航煤裂解价差下滑2未来展望中国汽油需求增量不及预期国内裂解价差或延续下跌主营开工率稳定地炼计划提升产量市场回归刚需无节假日刺激需求相对稳定柴油需求有望回升工地开工小幅上升物流运输用油量将增加成品油短期来看国内汽油价格或难延续上行柴油价格有望持稳回升美国成品油供需双弱裂解价差或震荡下行震荡美国炼厂利润收缩但仍处高位但大量检修开工率偏低美国汽柴煤产量持稳低位美国汽柴需求偏弱短期来看需求下滑出口减少预计海外成品油价格短期内仍将维持震荡下行3关注焦点俄罗斯成品油实际减量海外需求弱化节奏国内成品油出口情况国内需求恢复进展4风险因素原油价格极端波动海外经济迅速衰退检修情况调整7动力煤悲观情绪缓解煤价止跌企稳品种周观点展望1行情回顾1国内悲观情绪缓解煤价止跌企稳节后煤矿逐步恢复生产煤炭供应持续宽松港口库存高位企稳疏港压力仍存节后工业用电逐渐恢复电厂日耗保持高位库存宽裕电厂补库需求有限淡季非电需求释放有限市场悲观情绪缓解部分刚需和抄底需求释放煤价止跌企稳2海外需求有限海外煤价高位回落北半球冬季旺季临近尾声气温逐渐转暖欧洲需求回落带动高卡煤价格大幅回落中印需求有限国内市场偏弱印尼煤价回落明显随着国内市场氛围好转印尼煤价逐步企稳动力煤区间震荡2未来展望1国内短期内关注下游需求释放情况港口和电厂库存逐步进入去库阶段随着非电需求逐步释放月底前后煤价有望支撑中长期传统淡季需求释放空间有限供需宽松煤价仍有下行压力2海外高卡煤震荡回落印尼低卡煤逐步止跌企稳操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所8天然气基本面偏弱欧气价持续承压成本端存支撑美气价震荡为主品种周观点展望1行情回顾去库情况不同欧美气价走势分化2未来展望1欧洲天然气承压管道气及LNG进口量均上行供应趋于宽松城燃消费坚挺而工业小幅反弹需求反弹供需双增去库速度维稳短期气价承压中期美亚需求转弱LNG资源趋于宽松气价重心仍存回落空间2美国天然气下方支撑较强美国气温绝对值有所回落取暖需求承压去库速度大幅回落然盘面价格接近成本短欧洲承压天然气期震荡为主中期自由港或在3月重启出口分流本土资源但考虑二季度为美国本土消费淡季气价重心或仍围绕美国震荡成本价波动3关注焦点关注欧洲及美国气温欧亚LNG到港及欧洲库存变化美国库存变化亚洲地区LNG贸易情况操作建议观望风险因素欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9电力及碳价欧洲电价短期或偏强运行碳价高位震荡品种周观点展望1行情回顾未来短期欧洲气温较为平缓电价将取决于供需情况2未来展望1短期未来两周气温或低于往年常值电价或小幅偏强运行2长期关注3月欧洲遭遇寒潮的可能性或推动电价上行同时欧洲取暖季电价是否维持高位需要关注风电供给情况电价震荡偏强3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲电力干预措施落地情况用电高峰期是否节约用电风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1行情回顾本周欧盟碳价环比增长582最新价为9313欧元吨近期碳价偏强主要因欧洲2月22-28日的气温或出现下行造成化石能源消费上行2未来展望1短期碳价对2月底偏冷天气交易或已完成继续上行空间较低2长期关注关注欧洲冬季取暖消费增加警惕出台限价措施2023年1月25日路透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测分析碳价震荡师将202320242025年EUA均价较上次预测分别提高421906EUA全年均价将分别达到814941410224欧元吨风险因素取暖需求大增上行风险经济衰退下行风险10煤价企稳而油气价格回调煤价企稳而油气价格回调本周欧洲天然气价格环比下跌167美元百万英热与其余能源价格的差距大幅缩小欧洲煤炭价格环比上升019美元百万英热布伦特下跌061美元百万英热单位WTI下跌061美元百万英热单位NYMEX天然气下跌032美元百万英热单位国内煤炭下跌012美元百万英热单位欧洲天然气价格最高按单位热值来看欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气全球原油及成品油运行油品价格整体回调布油下跌339美元桶NYMEX轻质原油下跌338美元桶RBOB汽油下跌4美元桶ICE取暖油下跌45美元桶ICE柴油价格下跌31美元核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一WTI热值价格Brent热值价格美元桶美元百万英热单位NYMEXRBOB连一ICE取暖油连一100IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格ICE柴油连一8015060100402050020223220226220229220221222022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所11布伦特与WTI布伦特维持Back结构WTI结构维持相对弱势布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月8983888287818680857984788377827681758074M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M643232211100-1-1-1-2-220221120221220221220221220230120230120230220221120221220221220221220230120230120230212迪拜与SC迪拜结构继续走强而SC逐步恢复Back结构Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月957006809066064085620600805805607554052070500M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M61260105084063042021000-2-10-4-20-6-3020221120221120221220221220230120230120230220221120221120221220221220230120230120230220230213成品油柴油取暖油月差逐步走弱但汽油月差有所走强ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑最近一天最近一周美元吨最近一天最近一周美元加仑最近一天最近一周37100029最近一月最近三月最近一月最近三月最近一月最近三月352895033279003126850292580027242575023M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6061600151400105120005100048000360-00540-010220-015001-20-020-40-025202211202212202212202301202302202211202212202212202301202302202211202212202212202301202302资料来源Bloomberg中信期货研究所14天然气逐步走入Contango结构NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构最近一天一周前一个月前三个月前美元百万英热单最近一天一周前一个月前三个月前EURMWh10位13512591158105795685575465355245M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M625位152101551005-50-05-10-1-152022-11-142022-12-052022-12-262023-01-162023-02-062022-11-162022-12-072022-12-282023-01-182023-02-0815第二部分原油与成品油周度分析二原油俄罗斯石油产量小幅下降但油品出口维持强势俄石油产量小幅下降EIA数据显示俄罗斯石油产量俄罗斯油品海运出口2022年11月俄石油产量1088万桶日201920202021俄罗斯原油俄罗斯成品油百万桶日百万桶日126环比下降10万桶日202220235俄罗斯油品出口全面上升1月俄罗114斯原油海运出口498万桶日环比上升40万桶日成品油海运出口265万310桶日环比上升3万桶日合计油2品出口量为763万桶日环比上升4319万桶日仍然维持高位12345678910111202202220322042205220622072208220922102211221223011中国原油进口回升月印度中国俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口均进口俄原油107万桶日印度环比百万桶日中国印度欧洲土耳其百万桶日欧洲非洲亚太其他小幅下降而中国环比上升20万桶321825日疫情管控放开国内需求预期恢1614复原油进口大幅上升212151欧洲成品油进口大减1月欧洲进口081俄石油产品113万桶日环比下降310604万桶日成品油禁令落地在即欧0502洲进口俄成品油数量下滑但大量俄00220222032204220522062207220822092210221122122301220222032204220522062207220822092210221122122301成品油转口至非洲及美洲资料来源路透CDU-TEK中信期货研究所17二原油沙特全线上调各地OSP往亚洲OSP美元桶HeavyMediumLightExtraLightSuperLight沙特全线上调各地OSP3月沙特往亚洲OSP环比平均上018美14元桶其中SuperLight级别上调幅度最大往地中海OSP均上1210调2美元桶往西北欧Light级别上调2美元桶而往美国Light86级别上调03美元桶欧美经济体通胀水平有所下降而我国防4疫管控基本放开全球石油需求预期好转20-2-4202009202101202105202109202201202205202209202301往地中海OSP往西北欧美国OSP西北欧Light美国Light美元桶HeavyMediumLightExtraLight美元桶10886644220-20-4-2-6-8-420200920210120210520210920220120220520220920230120200920210120210520210920220120220520220920230118二原油内外价差显著走强关注后期内盘偏强机会人民币近期SC-BrentSC-WTI升值趋势暂告一段落假期过后国内美元桶美元桶20192020202120222023201920202021202220232020需求开始恢复而海外需求维持弱势1515SC内外价差显著走强仓单量维持1010至10166万桶已恢复至2021年中55旬的水平00-5-5关注后期布伦特偏强机会美国本土-10-10原油生产活动稳步回升但俄罗斯宣-15-15布3月主动减产50万桶日关注俄减D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352产落地后布伦特相对WTI走强的机会WTI-BrentSC仓单美元桶桶2019202020212022202350000000345000000140000000-135000000-330000000-525000000-720000000-915000000-1110000000-135000000-150D1D28D55D82D109D136D163D190D217D244D271D298D325D352201807201907202007202107202207资料来源BloombergWind中信期货研究所19