报告导读
　　23M1单月保费，寿险同比降幅收窄10.4pc，产险增速继续分化。
　　投资要点
　　数据概览
　　6家上市险企合计，寿险23M1单月保费同比-2.3%（前值-12.7%）；财产险23M1单月保费同比+2.6%（前值+3.2%）。
　　核心观点
　　1、寿险：凸显业绩韧性
　　23M1单月，寿险保费同比平安+3.8%（前值-17.9%）>新华-1.9%（前值24.0%）>国寿-2.5%（前值-10.5%）>太保-5.7%（前值-5.6%）>太平-6.8%（前值+18.5%）>人保-7.4%（前值-25.1%）。
　　1月单月保费看，上市险企寿险保费整体同比-2.3%，降幅环比22M12收窄10.4pc。按单个险企看，仅平安录得小幅正增长，虽然其他险企负增长，但大部分边际改善较好；新单方面，人保长险首年保费同比-11.5%，降幅环比22M12收窄25.8pc。
　　需要注意的是，1月份由于疫情扩散及春节假期错位影响，代理人展业受限，但实际的总体保费依然延续较好的改善态势，预计受益于储蓄类需求的释放及产品结构调整，险企新业务价值亦边际改善。展望2-3月，代理人陆续复工，恢复正常展业和增员，经济复苏释放保障和储蓄类保险需求，且险企在春节后陆续启动二次开门红，有望进一步催化负债端业绩持续改善。
　　2、产险：延续分化态势
　　23M1单月，产险保费同比太平+26.0%（前值+9.3%）>太保+10.9%（前值+11.1%）>人保+1.2%（前值-0.9%）>平安-2.1%（前值+5.7%）。
　　1月单月保费，延续分化态势，平安略降，太平高增，主要原因除了基数的差异以外，各家的策略有所差异。分业务看，虽然新车销售大幅下滑（根据乘联会数据，1月乘用车零售销量同比下滑37.9%），但人保车险保费仍微增0.2%，凸显其业务韧性；人保非车保费同比+2.1%，其中，农险、信用保证险增速较快，同比分别为+14.5%、+11.6%，责任险和货运险降幅较大，同比分别为-16.4%、-19.7%，推测主要由于公司主动压降高风险业务所致。
　　展望未来，随着稳增长政策落地推动，以及新能源车渗透率持续提升，产险保费有望保持稳健增长，头部险企凭借规模优势和精准定价，将获得好于行业的增速和盈利。
　　投资建议
　　疫情影响逐步消退，经济复苏，保险负债端有望持续修复，资产端亦将伴随权益市场向好、利率上行及地产风险缓释不断改善。保险板块当前估值仍处于历史低位，安全边际高，资负共振驱动板块上行，维持行业“看好”评级。
　　风险提示
　　寿险改革滞缓，经济复苏不及预期，股市低迷，长端利率下挫，地产风险扩大。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评保险保险报告日期2023年02月18日寿险凸显韧性产险延续分化2023年1月保费点评报告报告导读行业评级看好维持23M1单月保费寿险同比降幅收窄104pc产险增速继续分化分析师梁凤洁投资要点执业证书号S1230520100001021-80108037数据概览liangfengjiestockecomcn6家上市险企合计寿险23M1单月保费同比-23前值-127财产险研究助理胡强23M1单月保费同比26前值32huqiangstockecomcn核心观点研究助理洪希柠1寿险凸显业绩韧性hongxiningstockecomcn单月寿险保费同比平安前值新华前值23M138-179-19-相关报告240国寿-25前值-105太保-57前值-56太平-68前值1寿险低于预期产险表现分185人保-74前值-251化2022年12月保费点评报1月单月保费看上市险企寿险保费整体同比-23降幅环比22M12收窄104pc按单个险企看仅平安录得小幅正增长虽然其他险企负增长但大部告20230120分边际改善较好新单方面人保长险首年保费同比-115降幅环比22M122关注开门红业绩催化收窄258pc2022年11月保费点评报告需要注意的是1月份由于疫情扩散及春节假期错位影响代理人展业受限但20221216实际的总体保费依然延续较好的改善态势预计受益于储蓄类需求的释放及产品3改革再深化塑造新常态结构调整险企新业务价值亦边际改善展望2-3月代理人陆续复工恢复正20221201常展业和增员经济复苏释放保障和储蓄类保险需求且险企在春节后陆续启动二次开门红有望进一步催化负债端业绩持续改善2产险延续分化态势23M1单月产险保费同比太平260前值93太保109前值111人保12前值-09平安-21前值571月单月保费延续分化态势平安略降太平高增主要原因除了基数的差异以外各家的策略有所差异分业务看虽然新车销售大幅下滑根据乘联会数据1月乘用车零售销量同比下滑379但人保车险保费仍微增02凸显其业务韧性人保非车保费同比21其中农险信用保证险增速较快同比分别为145116责任险和货运险降幅较大同比分别为-164-197推测主要由于公司主动压降高风险业务所致展望未来随着稳增长政策落地推动以及新能源车渗透率持续提升产险保费有望保持稳健增长头部险企凭借规模优势和精准定价将获得好于行业的增速和盈利投资建议疫情影响逐步消退经济复苏保险负债端有望持续修复资产端亦将伴随权益市场向好利率上行及地产风险缓释不断改善保险板块当前估值仍处于历史低位安全边际高资负共振驱动板块上行维持行业看好评级风险提示寿险改革滞缓经济复苏不及预期股市低迷长端利率下挫地产风险扩大httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评图1寿险23M1单月保费大部分边际改善图2财险23M1单月保费太平高增平安略降80平安国寿太保30人保平安太保太平新华人保太平6025204015201005-200-40-5-60-10-80-15资料来源公司公告浙商证券研究所资料来源公司公告浙商证券研究所单位亿元23M1保费亿元YoY增速环比变化pc寿险中国平安1077382176中国人寿2021-25806中国太保527-57-014新华保险352-192212中国人保510-741760中国太平336-68-2537合计4822-231040财险中国人保61212215中国平安321-21-786中国太保233109-017中国太平372601669合计120326-060资料来源公司公告浙商证券研究所注本报告寿险保费包括寿险健康险及养老险业务保费httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分