本周市场整体继续以回落为主；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数负相关性增强，沪深300指数与中证1000指数转为负相关性，市场延续结构分化的格局，但随着大小盘负相关性数值增大，短期有向0回归的动力，而映射在各指数的方面将大概率表现为大小盘涨跌互现并出现分歧。数据方面，美国1月通胀数据CPI同比上升6.4%，环比上升0.5%；核心CPI同比上升5.6%，环比上升0.4%，均超出市场预期，在此基础上，美联储鹰派再度表现强硬，持续加息的预期尚未结束，对市场负面影响延续。资金方面，北上资金与融资盘继续共振，但外资净流入在人民币贬值的情况下边际减弱；杠杆资金则在春节假期后连续3周净买入，但同样呈现边际减弱的状态。估值方面，目前上证50指数PE为9.59，沪深300指数PE为11.79，中证500指数PE为24.00，中证1000指数PE为30.50，分别处于历史37.30分位水平、历史34.18分位水平、历史25.59分位水平以及历史15.96分位水平。本周各指数估值均出现回落，当前IH、IF、IC、IM估值整体继续处于价值区间，上方依然存有空间，从性价比上看，IC与IM具备比较优势。成交方面，本周成交量大幅增加，日均成交额接近万亿元附近，市场交投活跃度有所提高，但周四放量下跌，尤其是在下午下跌阶段量能持续放大，表明市场存在兑现需求，将成为未来一段时间的压力位。整体上看，市场在板块加速轮动后，各支持自去年4季度反弹以来均受阻，短期迎来回调的概率较大。
　　操作建议：
　　1、单边策略：平仓IC、IM多单；
　　2、套利策略：暂无。
　　风险提示：
　　1、地缘政治风险带来的不确定性。
　　

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告市场轮动加快短期上行受阻2023年2月19日股指期货周度报告20230213-20230217沪深300指数走势图本周市场整体继续以回落为主从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数以及中证1000指数负相关性增强沪深300指数与中证1000指数转为负相关性市场延续结构分化的格局但随着大小盘负相关性数值增大短期有向0回归的动力而映射在各指数的方面将大概率表现为大小盘涨跌互现并出现分歧数据方面美国1月通胀数据CPI同比资料来源WIND招商期货上升64环比上升05核心CPI同比上升56环比上升04相关报告均超出市场预期在此基础上美联储鹰派再度表现强硬持续加息的预期尚未结束对市场负面影响延续资金方面北上资金与融资盘继续共振但外资净流入在人民币贬值的情况下边际减弱杠杆资金则在春节假期后连研究员于虎山续3周净买入但同样呈现边际减弱的状态估值方面目前上证50指数0755-82709642PE为959沪深300指数PE为1179中证500指数PE为2400中证yuhs1cmschinacomcn1000指数PE为3050分别处于历史3730分位水平历史3418分位水F0272480Z0002746平历史2559分位水平以及历史1596分位水平本周各指数估值均出现回落当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间上方依然存有空间从性价比上看IC与IM具备比较优势成交方面本周成交量大幅增加日均成交额接近万亿元附近市场交投活跃度有所提高但周四放量下跌尤其是在下午下跌阶段量能持续放大表明市场存在兑现需求将成为未来一段时间的压力位整体上看市场在板块加速轮动后各支持自去年4季度反弹以来均受阻短期迎来回调的概率较大操作建议1单边策略平仓ICIM多单2套利策略暂无风险提示1地缘政治风险带来的不确定性敬请阅读末页的重要声明金融研究一市场回顾及总结本周市场整体继续以回落为主从各指数强弱分布看上证指数深证成指科创50创业板指上证50中证1000指数中证500沪深300从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数以及中证1000指数负相关性增强沪深300指数与中证1000指数转为负相关性市场延续结构分化的格局但随着大小盘负相关性数值增大短期有向0回归的动力而映射在各指数的方面将大概率表现为大小盘涨跌互现并出现分歧表1本周重要指数表现情况主要指数周涨跌幅涨跌点数收盘价成交量万成交量环比上证综指-112-36653224021497441810深证成指-218-2610811715772434451096创业板指-376-958024493571462773科创50-373-3820986337456636上证50-118-3243271429135932889沪深300-175-7180403451628512950中证500-153-9685623741657751888中证1000-153-10685686855862451714资料来源WIND招商期货表2重要指数近1月相关性主要指数上证综指深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000上证综指10939075806350473070208180524深证成指09391068407770591081807430367创业板指0758068410428-0162015509580914科创50063507770428105480713045401上证5004730591-0162054810946-0069-0499沪深300070208180155071309461024-0216中证5000818074309580454-006902410878中证100005240367091401-0499-021608781资料来源WIND招商期货从海外市场与国内市场22天波动率分析看欧美金融市场波动率延续分化VIX指数回落至2002的阶段性低位与之相对应道琼斯工业指数窄幅波动标准普尔指数纳斯达克指数以及欧洲的法国CAC40指数德国DAX指数与英国富时100指数表现为震荡A股四大股指历史波动率则全线上扬与之相对应IHIFICIM均出现回落Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究图1海外主要指数22日波动率道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经22506050403020102022-02-172022-08-172023-02-17资料来源WIND招商期货图2四大股指期货22日波动率上证50沪深300中证500中证100006050403020102022-02-172022-08-172023-02-17资料来源WIND招商期货基差方面IMICIF与IH2月合约到期合约结算价分别为688486258640602与27352交割结算价分别为688484625856406022与273520期货市场延续较高的运行效率敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图3四大股指期货主力合约基差IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差1201008060402002022-05-172022-08-172022-11-172023-02-17-20-40-60-80资料来源WIND招商期货从上证50指数与中证500指数比值可以看出该比值目前为04352较上周小幅升高沪深300指数与中证1000指数比值目前为05874目前大小盘风格轮动加快小盘风格强大盘风格弱或告一段落图4上证50指数与中证500指数比值图5沪深300指数与中证1000指数比值上证50指数中证500指数沪深300中证10000601000900550800700500600450500400400300200350100300002021-02-172021-08-172022-02-172022-08-172023-02-172011-02-172014-02-172017-02-172020-02-172023-02-17资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货估值方面目前上证50指数PE为959沪深300指数PE为1179中证500指数PE为2400中证1000指数PE为3050分别处于历史3730分位水平历史3418分位水平历史2559分位水平以及历史1596分位水平本周各指数估值均出现回落当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间上方依然存有空间从性价比上看IC与IM具备比较优势Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图6市盈率TTM市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证1000创业板指成份深证1007060504030201002022-02-172022-05-172022-08-172022-11-172023-02-17资料来源WIND招商期货二市场流动性分析公开市场操作方面央行本周缩量续作7天逆回购操作以及增量续作MLF操作中标利率均与前期保持不变本周累计净投放210亿元图7公开市场操作周亿元投放量回笼量净投放量35000250002000030000150002500010000200005000150000-500010000-100005000-150000-20000202221720225172022817202211172023217资料来源WIND招商期货SHIBOR利率本周延续全线上扬其中隔夜利率为21150较上周升高25个基点1周利率为21980升高237个基点1个月利率为22220升高24个基点3个月利率为23850升高14个基点6个月利率为25000升高13个基点1年利率为26350升高14个基点银行间质押式7天回购加权利率为27224升高6393个基点央行本周经过公开市场操作后目前市场流动性继续保持充裕状态但边际继续降低敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究图8利率水平SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年6005004003002001000002020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02资料来源WIND招商期货截至2月16日2月10日至2月16日期间融资净买入额8558亿元为连续3周融资净买入态势投资者在春节假期后延续积极的情绪但同样边际降低图9融资净买入亿元两市融资净买入额万元两市融资累计净买入额万元50000000012000000000400000000100000000003000000008000000000200000000100000000600000000000040000000002021220218202222022820232-1000000002000000000-200000000000-300000000-400000000-2000000000资料来源WIND招商期货北上资金本周净流入8551亿元其中沪股通本周净流入3106亿元深股通本周净流入5145亿元今年以来净流入157895亿元开通以来累计净流入1882492亿元再创历史新高从中长期看外资持续流入的趋势保持完好短期净流入金额边际降低Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究图10陆股通净流入累计值人民币北上资金日净流入亿元北上资金累计净流入亿元2500020000002000018000001500016000001400000100001200000500010000000002022-2-172022-8-172023-2-17800000-5000600000-10000400000-15000200000-20000000资料来源WIND招商期货图11沪股通资金情况图12深股通资金情况沪股通当日资金净流入人民币深股通当日资金净流入人民币20000700000北上资金净流入-沪市亿元北上资金净流入-深市亿元2000070000015000600000150006000001000050000010000500000500040000050004000000003000000003000002022-02-172022-08-172023-02-172022-02-172022-08-172023-02-17-5000200000-5000200000-10000100000-10000100000-15000000-15000000资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货限售股解禁方面下周共有39家公司合计7390亿股限售股陆续解禁解禁市值为64069亿元解禁市值较前一周有所升高但仍处于阶段性低位敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究图13限售股解禁情况本期开始流通家次本期开始流通市值合计万元-右9030000000008025000000007060200000000050150000000040301000000000205000000001000002023-01-082023-03-082023-05-082023-07-082023-09-082023-11-08资料来源WIND招商期货成交方面本周成交量大幅增加日均成交额接近万亿元附近市场交投活跃度有所提高但周四放量下跌尤其是在下午下跌阶段量能持续放大表明市场存在兑现需求将成为未来一段时间的压力位图14市场成交量成交量亿股成交额亿元右轴160000200000014000018000001600000120000140000010000012000008000010000006000080000060000040000400000200002000000000002020-01-022020-06-172020-11-262021-05-122021-10-222022-04-062022-09-13资料来源WIND招商期货三技术分析上证50指数连续三周回落并跌破上升通道下轨后市或以修复指标为主并关注MA60的支撑情况Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图15上证50日线资料来源通达信招商期货沪深300指数同样跌破上升通道短期回调或将延续后市同样关注MA60的支撑情况图16沪深300日线资料来源通达信招商期货中证500指数本周有形成M头并跌破颈线的迹象后市重点关注1月30日缺口的回补情况敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究图17中证500日线资料来源通达信招商期货中证1000指数本周表现较强MA20是重要的移动支撑线同样关注1月30日缺口的回补情况图18中证1000日线资料来源通达信招商期货四投资策略1单边策略平仓ICIM多单2套利策略暂无Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究研究员简介于虎山具有期货从业资格证书编号和投资咨询资格证书编FRMF0272480号Z0002746大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对股指期货期权以及量化交易有较深入研究2021年在第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中获得最佳期权分析师称号在价值工程文华财经期货日报等媒体发文累计超过100篇多次担任哈工大深圳期货训练营讲师重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page11