投资建议
　　客流恢复良好，助力消费复苏。2022年底的防疫政策优化有效缓解了场景缺失对消费的影响，从微观数据上看客流已得到明显恢复，不再形成复苏的制约。一线城市平均拥堵指数本周录得1.8，达到疫情前水平。全国主要城市日均客运量接近7000万人次，为2020年以来最高值。尽管近期中疾控报告国内首次本土检出XBB.1.5，但目前风险相对可控，有待观察。
　　北向资金退潮，板块分化显著。年初至今北向资金历史性大幅流入启动了春季躁动行情，乐观预期下周度资金净流入不断创新高，但年后开始北向资金开始退潮，2023年Week5/6/7北向资金流入大消费板块总额为73.1/15.8/49.1亿元，较1月下滑明显。行业间分化也较为显著，食品饮料、传媒、轻工始终得到看好，其他行业则转为净流出，北向资金流动对年初至今的板块涨跌幅也有较强解释力，数据真空期资金预期主导行情。
　　预期主导行情，关注情绪波动。本周消费板块市场波动较大，周四开始出现明显回调，主因仍是复苏尚未得到验证前的预期波动，且22年底至今修复行情涨幅已较为可观，3月密集将是重要窗口期。短期建议关注市场波动风险，长期行业配置上优选业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。
　　行情回顾
　　涨跌幅：上周各行业多数下跌，传媒、食品饮料、社会服务和商贸零售板块跌幅居前。
　　成交额：大消费行业整体日均成交额1780.9亿元，周环比上升19.5%，占A股整体日均成交额的18.0%。
　　交易动态
　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-259.0亿元；股东增持-64.4亿元;新发基金+104.1亿元;融资资金+104.3亿元;陆港通资金+44.4亿元。
　　主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、农林牧渔、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。汤姆猫（传媒）、人民网（传媒）、贵州茅台（食品饮料）主力资金净流入金额居前。
　　北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、传媒、商贸零售净流入额居前。珀莱雅（美容护理）、山西汾酒（食品饮料）、安井食品（食品饮料）北向资金净流入金额居前。
　　南向资金流动：上周社会服务、食品饮料、轻工制造行业南向资金净流入额居前。美团-W（社会服务）、青岛啤酒股份（食品饮料）、同道猎聘（社会服务）南向资金净流入金额居前。
　　市场情绪：融资交易占比7.9%（上期为7.6%）；沪市换手率0.7%（上期为0.6%），深市换手率2.1%（上期为2.1%）。
　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位80.9%（上周79.4%），灵活配置型基金估算仓位64.8%（上周62.7%）
　　热点题材：医药电商、饮料制造精选、白酒、航空运输精选、医美。
　　风险提示
　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。
　　

研究报告全文：S1130511030026gongyizhigjzqcomcnlijinglgjzqcomcn投资建议客流恢复良好助力消费复苏2022年底的防疫政策优化有效缓解了场景缺失对消费的影响从微观数据上看客流已得到明显恢复不再形成复苏的制约一线城市平均拥堵指数本周录得18达到疫情前水平全国主要城市日均客运量接近7000万人次为2020年以来最高值尽管近期中疾控报告国内首次本土检出XBB15但目前风险相对可控有待观察北向资金退潮板块分化显著年初至今北向资金历史性大幅流入启动了春季躁动行情乐观预期下周度资金净流入不断创新高但年后开始北向资金开始退潮2023年Week567北向资金流入大消费板块总额为731158491亿元较1月下滑明显行业间分化也较为显著食品饮料传媒轻工始终得到看好其他行业则转为净流出北向资金流动对年初至今的板块涨跌幅也有较强解释力数据真空期资金预期主导行情预期主导行情关注情绪波动本周消费板块市场波动较大周四开始出现明显回调主因仍是复苏尚未得到验证前的预期波动且22年底至今修复行情涨幅已较为可观3月密集将是重要窗口期短期建议关注市场波动风险长期行业配置上优选业绩韧性强估值合理的1白酒2家电3化妆品行情回顾涨跌幅上周各行业多数下跌传媒食品饮料社会服务和商贸零售板块跌幅居前成交额大消费行业整体日均成交额17809亿元周环比上升195占A股整体日均成交额的180交易动态A股流动性跟踪资金流出增大股权融资-2590亿元股东增持-644亿元新发基金1041亿元融资资金1043亿元陆港通资金444亿元主力资金流动上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态传媒农林牧渔轻工制造板块主力资金净流出金额居前汤姆猫传媒人民网传媒贵州茅台食品饮料主力资金净流入金额居前北向资金流动上周各行业北向资金大多净流入食品饮料传媒商贸零售净流入额居前珀莱雅美容护理山西汾酒食品饮料安井食品食品饮料北向资金净流入金额居前南向资金流动上周社会服务食品饮料轻工制造行业南向资金净流入额居前美团-W社会服务青岛啤酒股份食品饮料同道猎聘社会服务南向资金净流入金额居前市场情绪融资交易占比79上期为76沪市换手率07上期为06深市换手率21上期为21基金仓位偏股混合型基金估算仓位809上周794灵活配置型基金估算仓位648上周627热点题材医药电商饮料制造精选白酒航空运输精选医美风险提示疫情反复风险居民消费意愿不足风险市场波动风险敬请参阅最后一页特别声明1内容目录1市场观点客流恢复良好关注预期波动42行情回顾521板块涨跌幅522板块成交额53板块估值631A股大盘估值632大消费行业估值84资金流动841A股流动性跟踪842主力资金流动943南北向资金流动9431北向资金9432南向资金115交易动态1351市场情绪1352热点题材1453异动个股14531连续上涨14532短线强势14533短线突破156风险提示16图表目录图表1一线城市拥堵指数4图表229城地铁客运量MA10万人次4图表3北向资金周度净买入亿元4图表4北向资金消费行业周度净流入亿元4图表5A股大盘涨跌幅5图表6主要消费指数涨跌幅5图表7A股大消费一级行业涨跌幅5图表8A股成交额统计亿元6图表9A股大消费一级行业成交额统计亿元6敬请参阅最后一页特别声明2图表10Wind全A指数PE估值水平7图表11沪深300指数PE估值水平7图表12A股风险溢价7图表13中证800消费指数PE估值水平7图表14中证800可选指数PE估值水平7图表15A股大消费一级行业PE估值8图表16A股大消费一级行业PE-ROE8图表17A股流动性跟踪8图表18本周主力净流入额排名亿元9图表19本周主力净流入率排名9图表20本周A股大消费个股主力资金流动排名9图表21A股消费行业本周北向资金净流入亿元10图表22A股消费行业本周北向资金成交额占比10图表23A股消费行业北向资金持股总市值亿元10图表24A股消费行业北向资金持股比例10图表25A股大消费个股北向资金流动排名10图表26A股大消费个股北向资金持股排名11图表27港股消费行业本周南向资金净流入亿元12图表28港股消费行业南向资金持股市值亿元12图表29港股大消费个股南向资金流动排名12图表30港股大消费个股南向资金持股排名12图表31A股融资交易占比13图表32开放式基金持仓水平13图表33沪市日度换手率14图表34深市日度换手率14图表35A股大消费热点题材截至202321714图表36A股大消费连续上涨个股截至202321714图表37A股大消费短线强势个股截至202321715图表38A股大消费短线突破个股截至202321715敬请参阅最后一页特别声明31市场观点客流恢复良好关注预期波动客流恢复良好助力消费复苏2022年底的防疫政策优化有效缓解了场景缺失对消费的影响从微观数据上看客流已得到明显恢复不再形成复苏的制约一线城市平均拥堵指数本周录得18达到疫情前水平全国主要城市日均客运量接近7000万人次为2020年以来最高值尽管近期中疾控报告国内首次本土检出XBB15但目前风险相对可控有待观察图表1一线城市拥堵指数图表229城地铁客运量MA10万人次20一线城市20202021202220238000186000161440001220001000401010102010301050106010701080109011001110112012019-012021-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-04来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所北向资金退潮板块分化显著年初至今北向资金历史性大幅流入启动了春季躁动行情乐观预期下周度资金净流入不断创新高但年后开始北向资金开始退潮2023年Week567北向资金流入大消费板块总额为731158491亿元较1月下滑明显行业间分化也较为显著食品饮料传媒轻工始终得到看好其他行业则转为净流出北向资金流动对年初至今的板块涨跌幅也有较强解释力数据真空期资金预期主导行情图表3北向资金周度净买入亿元图表4北向资金消费行业周度净流入亿元W1W2北向资金净买入W3W5600W6W750080年初至今涨跌幅1540030060200101004005100202000300040050020-52020-072019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所预期主导行情关注情绪波动本周消费板块市场波动较大周四开始出现明显回调主因仍是复苏尚未得到验证前的预期波动且22年底至今修复行情涨幅已较为可观3月密集将是重要窗口期短期建议关注市场波动风险长期行业配置上优选业绩韧性强估值合理的1白酒2家电3化妆品敬请参阅最后一页特别声明42行情回顾21板块涨跌幅上周2023213-2023217上证指数收报32240点下跌11深证成指收报117158点下跌22创业板指收报24494点下跌38科创50收报9863点下跌37从主要消费大盘指数看表现略好于市场中证800消费指数收报225326点上涨05中证800可选指数收报56444点下跌16图表5A股大盘涨跌幅图表6主要消费指数涨跌幅上证指数深证成指中证800可选中证800消费30创业板指科创502520201015001005-1000-20-05-30-10-40-15-50-20来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算来源Wind国金证券研究所注涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算分大消费一级行业看上周各行业多数下跌传媒-20食品饮料-11社会服务和商贸零售-09板块跌幅居前图表7A股大消费一级行业涨跌幅单日涨跌幅食品饮料家用电器纺织服饰轻工制造美容护理传媒社会服务商贸零售农林牧渔20232133012162042112412-012023214-0400-030902-09-11-13-052023215-02-11-04-02-1018-04-11-11202321603-10-15-21-09-05-10-05-122023217-11-0409-0211-20-09-0901本周涨跌幅16-12020435-05-11-26-27本月涨跌幅17-240835455813-28-20年初至今涨跌幅705655875311110-4012来源Wind国金证券研究所注日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算22板块成交额上周2023213-2023217A股成交额有所上升两市日均成交额98751亿元周环比上升143其中大消费行业整体日均成交额17809亿元周环比上升195占A股整体日均成交额的180敬请参阅最后一页特别声明5图表8A股成交额统计亿元沪市深市周环比140003512000301000025800020600015400010200050020232132023214202321520232162023217来源Wind国金证券研究所分大消费一级行业看食品饮料4646亿元传媒4448亿元轻工制造1861亿元板块日均成交额居前食品饮料362美容护理293农林牧渔269板块成交额周环比涨幅居前图表9A股大消费一级行业成交额统计亿元日均成交额亿元周环比5004045035400303502530020250152001501010055000-5食品饮料传媒轻工制造农林牧渔商贸零售社会服务家用电器纺织服饰美容护理来源Wind国金证券研究所3板块估值31A股大盘估值截至2023年2月17日A股整体PE为178处于历史480的分位水平沪深300指数PE为118处于历史368的水平当前A股整体风险溢价为27处于2015年以来737的分位水平聚焦大消费行业中证800消费PE为424处于历史845的水平中证800可选指数PE为232处于历史687的水平敬请参阅最后一页特别声明6图表10Wind全A指数PE估值水平图表11沪深300指数PE估值水平万得全A均值沪深300均值均值-1std均值1std均值-1std均值1std40303525302520201515101055002013-012020-012010-012011-012012-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012021-012022-012023-012019-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012020-012021-012022-012023-012010-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年至今图表12A股风险溢价ERP60504030201000-10-20来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今图表13中证800消费指数PE估值水平图表14中证800可选指数PE估值水平中证800消费均值中证800可选均值均值-1std均值1std均值-1std均值1std80605060404030202010002014-012010-012011-012012-012013-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012019-012020-012021-012022-012023-012010-01来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今敬请参阅最后一页特别声明732大消费行业估值图表15A股大消费一级行业PE估值最高最低中位数最新PE250200150100500食品饮料家用电器农林牧渔轻工制造美容护理纺织服饰社会服务商贸零售传媒来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今图表16A股大消费一级行业PE-ROE来源Wind国金证券研究所注统计时间为2010年初至今4资金流动41A股流动性跟踪图表17A股流动性跟踪资金来源资金类型本周净流入上周净流入变动股权融资-2590-36891099产业资本重要股东增减持-644-1148505机构投资者新发基金规模1041422620杠杆资金融资买入10431253-209境外资金陆港通-港股通444293151来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明842主力资金流动从A股大消费一级行业看上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态传媒-489亿元农林牧渔-457亿元轻工制造-321亿元板块主力资金净流出金额居前农林牧渔-51商贸零售-36轻工制造-35板块主力资金交易额占比较高图表18本周主力净流入额排名亿元图表19本周主力净流入率排名主力净流入额亿元主力净流入率00-10-1-20-2-30-3-40-4-50-5-60-6来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从A股大消费个股看上周汤姆猫传媒65亿元人民网传媒46亿元贵州茅台食品饮料29亿元主力资金净流入金额居前扬州金泉纺织服饰995凯撒文化传媒127锦盛新材美容护理100主力资金净流入率居前图表20本周A股大消费个股主力资金流动排名主力净流入额TOP15亿元主力净流入率TOP15排序公司名称所属行业本周主力净流入额排序公司名称所属行业主力净流入率1汤姆猫传媒651扬州金泉纺织服饰9952人民网传媒462凯撒文化传媒1273贵州茅台食品饮料293锦盛新材美容护理1004凯撒文化传媒244利仁科技家用电器995罗牛山农林牧渔175科思股份美容护理876美的集团家用电器166兆驰股份家用电器867山西汾酒食品饮料157元隆雅图传媒868酒鬼酒食品饮料128极米科技家用电器839元隆雅图传媒129罗牛山农林牧渔7910三七互娱传媒1110丽人丽妆商贸零售7511兆驰股份家用电器1011四通股份轻工制造7312华媒控股传媒1012华升股份纺织服饰7213中炬高新食品饮料1013正虹科技农林牧渔7014老白干酒食品饮料1014汤姆猫传媒6715金达威食品饮料1015良品铺子食品饮料65来源Wind国金证券研究所43南北向资金流动431北向资金从A股大消费一级行业看上周北向资金大多呈净流入其中食品饮料281亿元传媒136亿元商贸零售75亿元净流入额居前美容护理23农林牧渔15食品饮料12板块北向资金交易额占比较高敬请参阅最后一页特别声明9图表21A股消费行业本周北向资金净流入亿元图表22A股消费行业本周北向资金成交额占比本周北向资金净流入亿元本周净流入金额占行业交易额比例4025302020151010005-10-2000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所截至2023年2月17日北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料36266亿元家用电器14485亿元商贸零售5276亿元持股比例较高的一级消费行业为家用电器98食品饮料56美容护理48图表23A股消费行业北向资金持股总市值亿元图表24A股消费行业北向资金持股比例北向资金持股总市值亿元北向资金持股总市值比例40001230001082000610004200来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从A股大消费个股看上周珀莱雅美容护理79亿元山西汾酒食品饮料45亿元安井食品食品饮料25亿元北向资金净流入金额居前贵州茅台食品饮料-284亿元美的集团家用电器-171亿元五粮液食品饮料-140亿元北向资金净流出金额居前图表25A股大消费个股北向资金流动排名资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1珀莱雅美容护理791贵州茅台食品饮料-2842山西汾酒食品饮料452美的集团家用电器-1713安井食品食品饮料253五粮液食品饮料-1404三七互娱传媒244伊利股份食品饮料-1155燕京啤酒食品饮料215中国中免商贸零售-1126恺英网络传媒196大北农农林牧渔-737双汇发展食品饮料157牧原股份农林牧渔-608水井坊食品饮料148分众传媒传媒-529锦江酒店社会服务139格力电器家用电器-4810百润股份食品饮料1310三花智控家用电器-32敬请参阅最后一页特别声明10资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元11中炬高新食品饮料1311华测检测社会服务-2912酒鬼酒食品饮料1012德业股份家用电器-2113广州酒家食品饮料0913石头科技家用电器-1914世纪华通传媒0714国联股份商贸零售-1915华熙生物美容护理0715爱美客美容护理-18来源Wind国金证券研究所截至2023年2月17日北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台食品饮料1665亿元美的集团家用电器713亿元五粮液食品饮料530亿元北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅美容护理231洽洽食品食品饮料207美的集团家用电器198图表26A股大消费个股北向资金持股排名总持股市值TOP15亿元持股比例TOP15序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1贵州茅台食品饮料16551珀莱雅美容护理2312美的集团家用电器7132洽洽食品食品饮料2073五粮液食品饮料5303美的集团家用电器1984中国中免商贸零售4614伊利股份食品饮料1825伊利股份食品饮料3515分众传媒传媒1736海天味业食品饮料2536三花智控家用电器1597格力电器家用电器2467索菲亚轻工制造1528海尔智家家用电器1928华测检测社会服务1449分众传媒传媒1669格力电器家用电器12810三花智控家用电器15210中国中免商贸零售11811泸州老窖食品饮料13411海尔智家家用电器11712珀莱雅美容护理12412老板电器家用电器11013山西汾酒食品饮料11713豪悦护理美容护理11014洋河股份食品饮料7714恺英网络传媒10615牧原股份农林牧渔7115苏泊尔家用电器98来源Wind国金证券研究所432南向资金从港股大消费一级行业看上周社会服务201亿元食品饮料57亿元轻工制造20亿元行业南向资金净流入额居前截至2023年2月10日南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒37711亿元社会服务13303亿元纺织服饰7671亿元敬请参阅最后一页特别声明11图表27港股消费行业本周南向资金净流入亿元图表28港股消费行业南向资金持股市值亿元本周南向资金净流入亿元南向资金持股总市值亿元3040002030001020000-101000-200来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类从港股大消费个股看上周美团-W社会服务18亿元青岛啤酒股份食品饮料11亿元同道猎聘社会服务11亿元南向资金净流入金额居前腾讯控股传媒-991亿元李宁纺织服饰-170亿元安踏体育纺织服饰-93亿元南向资金净流出金额居前图表29港股大消费个股南向资金流动排名资金净流入TOP15亿元资金净流出TOP15亿元序号公司名称所属行业资金净流入序号公司名称所属行业资金净流出1美团-W社会服务181腾讯控股传媒-9912青岛啤酒股份食品饮料112李宁纺织服饰-1703同道猎聘社会服务113安踏体育纺织服饰-934九毛九社会服务114快手-W传媒-775海昌海洋公园社会服务085新东方在线社会服务-666百胜中国社会服务076微盟集团传媒-537高鑫零售商贸零售077颐海国际食品饮料-448中国东方教育社会服务068申洲国际纺织服饰-329时代天使美容护理049国美零售商贸零售-2910理文造纸轻工制造0410阅文集团传媒-2511农夫山泉食品饮料0411中教控股社会服务-2112中国旺旺食品饮料0312敏华控股轻工制造-2013冠城钟表珠宝纺织服饰0313心动公司传媒-1914海伦司社会服务0314华润啤酒食品饮料-1815维达国际美容护理0315海尔智家家用电器-14来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类截至2023年2月17日南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股传媒3281亿元美团-W社会服务814亿元李宁纺织服饰325亿元南向资金持股比例较高的港股消费个股为国美零售商贸零售508晨鸣纸业轻工制造369希望教育社会服务339图表30港股大消费个股南向资金持股排名总持股市值TOP15亿元持股比例TOP15序号公司名称所属行业持股市值序号公司名称所属行业持股比例1腾讯控股传媒32811国美零售商贸零售5082美团-W社会服务8142晨鸣纸业轻工制造369敬请参阅最后一页特别声明12总持股市值TOP15亿元持股比例TOP153李宁纺织服饰3253希望教育社会服务3394快手-W传媒2704中粮家佳康食品饮料2995安踏体育纺织服饰2615枫叶教育社会服务2716华润啤酒食品饮料2566新华文轩传媒2687青岛啤酒股份食品饮料1317红星美凯龙商贸零售2668新东方在线社会服务1248青岛啤酒股份食品饮料2579敏华控股轻工制造649新东方在线社会服务25310泡泡玛特轻工制造6210新东方在线社会服务25311海尔智家家用电器5811微盟集团传媒23112申洲国际纺织服饰5812拉夏贝尔纺织服饰23113九毛九社会服务5513宇华教育社会服务22714阅文集团传媒5214阜博集团传媒22415波司登纺织服饰5115阿里影业传媒220来源Wind国金证券研究所行业分类方法为申万2021分类5交易动态51市场情绪本周A股融资交易占比79上期为76本周偏股混合型基金估算仓位809上周794灵活配置型基金估算仓位648上周627本周沪市换手率07上期为06深市换手率21上期为21图表31A股融资交易占比图表32开放式基金持仓水平融资交易占比偏股混合型灵活配置型10908588067570465260550502020-012023-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10202212420222242022324202242420225242022624202272420228242022924202312420221024202211242022122420211224来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13图表33沪市日度换手率图表34深市日度换手率沪市换手率深市换手率203530152520101505100500002022118202311820213182021518202171820219182022318202251820227182022918202191820213182021518202171820221182022318202251820227182022918202311820211118202211182022111820211118来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所52热点题材图表35A股大消费热点题材截至2023217排序名称5日涨跌幅排序名称10日涨跌幅排序名称20日涨跌幅1医药电商731ChatGPT761ChatGPT4612饮料制造精选382饮料制造精选682人工智能2383白酒363医药电商663AIGC2244航空运输精选334航空运输精选604虚拟人1835医美245白酒565抖音平台151来源Wind国金证券研究所53异动个股531连续上涨图表36A股大消费连续上涨个股截至2023217排序公司名称所属一级行业所属二级行业累计涨幅连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