本周行业重要变化：
　　1）2月17日，氢氧化锂报价46.60万元/吨，较上周-3.02%；碳酸锂报价45.60万元/吨，较上周-3.39%。
　　2）终端：2月第2周，电车上险8.6万辆，同/环比+14.3%/ +23%，较上月-13.2%，渗透率30.4% (本周T出口2艘，累计3艘)；乘用车28.3万辆，同/环比-18.8%/ +5.5%，较上月-35.3%。
　　本周核心观点：
　　龙头公司：传宁德时代新价格机制启动，特斯拉model Y再涨价。（1）宁德时代：新价格机制启动，产业链完备筑龙头壁垒。据市场消息，23年春节前后产业链车厂陆续收到宁德A&B价格机制方案，其中A方案以20万元/吨碳酸锂价格为基准，按照（当年碳酸锂均价-基准碳酸锂价格）/2，对应电池成本返利给车厂，锁定当年70%-80%的供应份额；B方案直接锁定20万元/吨碳酸锂价格作为成本计价，锁定3年70%-80%的供应份额。根据测算，按照30-50万元/吨碳酸锂均价假设，A方案对应电池价格降幅为3%-10%，B方案对应电池降幅为6%-20%。我们认为，新价格策略反映出电池行业竞争加剧，同时龙头公司超行业水平的供应链布局能力保障其份额仍然稳固。根据测算，C公司23年非锂部分如正极、负极、隔膜、电解液等采购成本平均低于行业10%-20%，同时电池价格高出行业5%-10%，此外23年宁德碳酸锂自供比例保持提升；我们认为，新价格策略反映宁德综合成本竞争力，保障盈利水平稳定的同时提升整体市占率。（2）国产和美国Model Y再涨价，美国Model 3降价，价格动态调整保证单车毛利与需求持续向上。特斯拉具有全行业最高单车盈利水平，根据国金数研团队跟踪的高频数据，近两周国内新增订单整体维持较好水平。新车型规划与投产进度决定长期需求中枢。马斯克表示Model Q成本仅为3/Y的一半，我们预计售价15万元左右，满足全球市场需求的高性价比入门级产品。
　　中游量价：电池材料价格继续小幅下行，预计3月企稳。碳酸锂、MB钴（标准级）、6F、NCM523、负极（中端）、9μ基膜价格分别为45.6万元/吨、16.35美元/磅、18.75万元/吨、27.5万元/吨、4.1-5.0万元/吨、1.3-1.6元/平，环比上周-3.39%、持平、持平、-5.17%、持平、持平。材料价格继续下跌跟行业淡季因素关联度较大，我们预计产业链价格体系稳定需要到3月。
　　国产替代&出海：宁德时代落地北美进展加快，巩固全球龙头地位。2月11日，福特汽车和宁德时代选定在美国密歇根州马歇尔地区建设一座磷酸铁锂电池工厂，公司此次与福特在美建厂进一步敲定细节，将有望提升北美本土化生产能力，进一步打开美国本土市场，减少IRA法案带来的冲击，持续巩固全球龙头地位。
　　投资建议：供给驱动和全球政策换挡下，23年全球终端高增将持续。边际角度看，23Q1同比景气度超预期概率较大。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。电池：看好低成本龙头宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利等，0-1新技术建议关注钠离子电池、芳纶涂覆隔膜、4680、PET等方向；汽零：推荐长期成长最确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必选配置）等。
　　本周重要行业事件
　　宁德与福特合作建厂进展,恩捷股份与宁德时代签署23年保供协议，特斯拉Model Y涨价，比亚迪秦Plus新增订单。
　　子行业推荐组合
　　详见后页正文。
　　风险提示
　　电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。

研究报告全文：12月17日氢氧化锂报价4660万元吨较上周-302碳酸锂报价4560万元吨较上周-3392终端2月第2周电车上险86万辆同环比14323较上月-132渗透率304本周T出口2艘累计3艘乘用车283万辆同环比-18855较上月-353龙头公司传宁德时代新价格机制启动特斯拉modelY再涨价1宁德时代新价格机制启动产业链完备筑龙头壁垒据市场消息23年春节前后产业链车厂陆续收到宁德AB价格机制方案其中A方案以20万元吨碳酸锂价格为基准按照当年碳酸锂均价-基准碳酸锂价格2对应电池成本返利给车厂锁定当年70-80的供应份额B方案直接锁定20万元吨碳酸锂价格作为成本计价锁定3年70-80的供应份额根据测算按照30-50万元吨碳酸锂均价假设A方案对应电池价格降幅为3-10B方案对应电池降幅为6-20我们认为新价格策略反映出电池行业竞争加剧同时龙头公司超行业水平的供应链布局能力保障其份额仍然稳固根据测算C公司23年非锂部分如正极负极隔膜电解液等采购成本平均低于行业10-20同时电池价格高出行业5-10此外23年宁德碳酸锂自供比例保持提升我们认为新价格策略反映宁德综合成本竞争力保障盈利水平稳定的同时提升整体市占率2国产和美国ModelY再涨价美国Model3降价价格动态调整保证单车毛利与需求持续向上特斯拉具有全行业最高单车盈利水平根据国金数研团队跟踪的高频数据近两周国内新增订单整体维持较好水平新车型规划与投产进度决定长期需求中枢马斯克表示ModelQ成本仅为3Y的一半我们预计售价15万元左右满足全球市场需求的高性价比入门级产品中游量价电池材料价格继续小幅下行预计3月企稳碳酸锂MB钴标准级6FNCM523负极中端9基膜价格分别为456万元吨1635美元磅1875万元吨275万元吨41-50万元吨13-16元平环比上周-339持平持平-517持平持平材料价格继续下跌跟行业淡季因素关联度较大我们预计产业链价格体系稳定需要到3月国产替代出海宁德时代落地北美进展加快巩固全球龙头地位2月11日福特汽车和宁德时代选定在美国密歇根州马歇尔地区建设一座磷酸铁锂电池工厂公司此次与福特在美建厂进一步敲定细节将有望提升北美本土化生产能力进一步打开美国本土市场减少IRA法案带来的冲击持续巩固全球龙头地位投资建议供给驱动和全球政策换挡下23年全球终端高增将持续边际角度看23Q1同比景气度超预期概率较大选股上建议重点关注新新技术龙龙头公司及产业链替国产替代三大方向电池看好低成本龙头宁德时代恩捷股份天赐材料科达利等0-1新技术建议关注钠离子电池芳纶涂覆隔膜4680PET等方向汽零推荐长期成长最确定的特斯拉比亚迪和国车供应链国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件新技术方向关注空悬23年渗透率加速增长装机量YOY180微电机执行系统智能化闭环必选配置等宁德与福特合作建厂进展恩捷股份与宁德时代签署23年保供协议特斯拉ModelY涨价比亚迪秦Plus新增订单详见后页正文电动车补贴政策不及预期汽车与电动车销量不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一终端销量新事件及新车型411美国特斯拉ModelY再次涨价Model3基础款降价412欧洲欧盟2035年起禁售燃油车电动化长期发展趋势确定413国内节后市场缓慢恢复电动车恢复强势414新车型多款新车型亮相4二龙头与产业链621龙头企业事件点评622电池产业链价格7三国产替代出海931宁德与福特合作建厂进展点评落地北美进展加快巩固全球龙头地位932整车出口汽车出口延续良好态势933充电桩拜登政府要求本土化生产充电桩特斯拉开放充电服务9四新技术1041芳纶涂覆跟踪点评新技术赛道0-1在即继续重点关注泰和新材1042钠离子电池清陶能源15GWh固态电池产业基地落地成都1043全钒液流电池钒钛股份与攀枝花市政府大连融科签订战略合作协议推动钒电池产业化10五商用车仍处于历史低位整体市场有望回暖10六疫后消费摩托车受春节影响同比下滑随气温回升产销有望回暖10七车研究10八投资建议10九风险提示11图表目录图表12023款比亚迪宋ProDM-i侧面外观5图表22023款比亚迪宋ProDM-i后侧外观5图表3蔚来全新EC6侧面外观5图表4蔚来全新EC6后侧外观5图表5MB钴报价美元磅7图表6锂资源万元吨7图表7三元材料价格万元吨7图表8负极材料价格万元吨8图表9负极石墨化价格万元吨8图表10六氟磷酸锂均价万元吨8敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表11三元电池电解液均价万元吨8图表12国产中端9um湿法均价元平米8图表13方形动力电池价格元wh9敬请参阅最后一页特别声明3行业周报11美国特斯拉ModelY再次涨价Model3基础款降价事件美国时间2023年2月11日特斯拉于官网宣布将ModelY车型起售价上调500美元折合人民币约3415元高性能版价格从57990美元调整为现在的58490美元但长续航版价格不变此次上调是自1月12日大降价以来的第三次上调2月初特斯拉在美国已将ModelY长续航版上调1500美元至54990美元高性能版上调1000美元至57990美元同时美国基础款Model3价格下调500美元至42990美元12欧洲欧盟2035年起禁售燃油车电动化长期发展趋势确定事件欧洲议会通过2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议点评欧洲电动车推广有了长期的托底和保障近两年欧洲车市整体处于低迷期主要由于新冠疫情引发的全球芯片短缺以及俄乌战争导致的供应链紧张部分投资人认为欧洲经济压力下或导致碳排放电动车政策弱化此次欧洲议会的投票结果使得欧洲电动化的确定性进一步增强补贴退坡后碳排放政策是欧洲电车增长的主要驱动力2025年欧洲开始执行81gkm单车排放政策假设欧盟25年汽车销量1400万我们测算电车销量需要达到450万才能满足碳排放要求2023-25年欧洲碳排放约束下的达标CAGR将达到25假设2035年汽车销量达到1600万辆禁售燃油车协议下将推动电动车渗透率从2022年的20提升至2035年的100未来13年CAGR超16欧洲电动车中长期增速较为可观部分国家和车企已公开禁售油车时间表全欧洲停售水到渠成英国计划从2030年开始禁售汽油和柴油汽车部分混合动力汽车的销售将持续到2035年挪威法国分别计划20252040年禁售燃油车瑞典丹麦荷兰爱尔兰明确表示禁售燃油车时间将早于2035年车企方面大众承诺最迟从2033年开始在欧洲完全停产燃油车宝马和奔驰计划到2030年实现全面电动化投资建议欧洲议会的投票结果使得欧洲电动化的确定性进一步增强尽管短期部分国家补贴退坡及税收优惠削减导致23年1月电动车增速放缓但政策的托底和支持使得欧洲电动车长期发展前景依然明朗看好国产电动车供应链长期增长的确定性持续推荐宁德时代恩捷股份拓普集团三花智控等13国内节后市场缓慢恢复电动车恢复强势乘联会口径2月1-12日乘用车市场批售425万辆同环比27-18今年以来累计批售1874万辆同比-25其中新能源汽车批售139万辆同环比46-2今年以来累计批售527万辆同比3乘用车累计增速相比于1月份同比-38明显收窄乘用车市场正在缓慢恢复零售上2月1-12日乘用车市场零售464万辆同环比46-18今年以来累计零售1757万辆同比-27其中新能源汽车零售114万辆同环比106-18今年以来累计零售445万辆同比9上险周度数据2月第2周206-212乘用车总体共上险283万辆同环比-18855较上月同期-353其中电动车上险86万辆同环比14323较上月同期--132渗透率304本周T出口2艘累计3艘燃油车上险197万辆同环比-28-07较上月同期-418电车恢复强势渗透率恢复至304较上周37pcts特斯拉降价影响给行业带来鲶鱼效应特斯拉降价后特斯拉订单增长但是受其价格影响在1月6号之后两周其他纯电品牌订单下降严重消费者转而去选择竞品尤其与Model3以及ModelY在价位形态上有重叠的纯电车企和车型比如小鹏蔚来ET5与Model3重叠严重打击较大此外比亚迪海豹与Model3ModelY形态和价格重叠受打击较为严重23年市场展望1月在各种因素的叠加下国补取消新能源车燃油车购置税减半取消以及春节效应的影响下乘用车市场从冰点起步然后按照季度恢复目前2月前半月的恢复情况较好预期3月基本恢复到常态的销量水平234季度同往年是先低后高的姿态今年燃油车内部竞争更激烈一些二线品牌会被逐步出清二线豪华品牌会被挤压主流车企会采取价格战中端品牌会进一步加大折扣以维持销量14新车型多款新车型亮相1412023款比亚迪宋ProDM-i亮相工信部2月13日工信部发布了第368批道路机动车辆生产企业及产品公告新产品公示2023款比亚迪宋ProDM-i现身敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表12023款比亚迪宋ProDM-i侧面外观图表22023款比亚迪宋ProDM-i后侧外观来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所1尺寸方面比亚迪的新款宋ProDM-i三维尺寸473818601710mm轴距为2712mm相较于现款宋ProDM-i有所提升2外观方面拥有全新的格栅设计配备着有规律的镀铬装饰条并在外部增加了黑色装饰前灯的造型保持不变但是前包围部分的运动感比现款车型更强车尾灯经过重新设计取消了现款车型的镀铬装饰条并且缩小了尾灯的尺寸后包围的造型也进行了调整扩大了黑色材质的面积增强了运动感3动力方面新款宋ProDM-i将配备由15升自然吸气发动机和电动机组成的插电混动系统其发动机最大功率为81kW驱动电机最大功率为145kW并使用9331kWh和18316kWh的磷酸铁锂电池纯电续航WLTC工况老款车型使用的则是NEDC工况分别为43km和85km百公里油耗53L142蔚来全新EC6在工信部申报同期蔚来全新EC6也在工信部申报公示全新EC6是基于NT20平台打造的中大型SUV长宽高分别为484919951697mm轴距为2915mm尺寸和老款接近图表3蔚来全新EC6侧面外观图表4蔚来全新EC6后侧外观来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所1外观方面采用蔚来新一代X-bar的设计语言前脸外凸封闭式前格栅显得更加运动两侧分体式大灯组更加科幻上部纤细的日行灯十分犀利新车充电口由之前的主驾驶侧前方移到了后方车尾采用溜背式设计配备全新样式的贯穿式尾灯辨识感更强2动力系统方面新车将采用前后双电四轮驱动系统综合最大输出功率为360kW比现款运动版提升了40kW电机与换代ES6一致为前感应后永磁电机前桥驱动电机最大功率为150kW后桥驱动电机最大功率为210kW3智能驾驶方面新车在前风挡玻璃上方设有激光雷达和两个摄像头下部下格栅中央加入毫米波雷达预计新车在自动驾驶上将有所升级敬请参阅最后一页特别声明5行业周报21龙头企业事件点评211宁德时代新价格机制点评新价格机制启动产业链完备筑龙头壁垒事件据市场消息23年春节前后产业链车厂陆续收到宁德AB价格机制方案其中A方案以20万元吨碳酸锂价格为基准按照当年碳酸锂均价-基准碳酸锂价格2对应电池成本返利给车厂锁定当年70-80的供应份额B方案直接锁定20万元吨碳酸锂价格作为成本计价锁定3年70-80的供应份额根据测算按照30-50万元吨碳酸锂均价假设A方案对应电池价格降幅为3-10B方案对应电池降幅为6-20点评我们认为新价格策略反映出电池行业竞争加剧同时龙头公司超行业水平的供应链布局能力保障其份额仍然稳固根据测算C公司23年非锂部分如正极负极隔膜电解液等采购成本平均低于行业10-20同时电池价格高出行业5-10此外23年C公司碳酸锂自供比例保持提升我们认为新价格策略反映C公司综合成本竞争力保障盈利水平稳定的同时提升整体市占率212特斯拉ModelY涨价点评价格动态调整保证单车毛利与需求持续向上事件国产特斯拉MY再涨价MY后驱版2619万元不变长续航版3119万元涨价2000元高性能版3619万元涨价2000元上周MY后驱版本已上涨2000元继全系大降价后MY全系均涨价2000元目前MY后驱版本长续航版交付周期为2-5周高性能版交付周期为1-4周点评价格动态调整保证单车毛利与需求持续向上特斯拉具有全行业最高单车盈利水平短期可采用降价方式刺激需求同时也能灵活调整热销车型ASP保障整体盈利水平根据国金数研团队跟踪的高频数据近两周国内新增订单整体维持较好水平上海工厂M3停产升级新车型预计23Q3上市M3发布于2017年上市至今已有近6年改款M3车型将减少车内零部件数量内饰设计将趋近于新款ModelS车型从设计和制造方面更加一体化进一步降低整车成本在降低售价的同时保障单车盈利水平新车型规划与投产进度决定长期需求中枢马斯克表示ModelQ成本仅为3Y的一半我们预计售价15万元左右满足全球市场需求的高性价比入门级产品以中国市场为例10-20万元价格段年销量1000万辆假设ModelQ占据该价格区间10市场份额仅在中国市场有望提供约100万辆的需求投资建议看好特斯拉供应链的观点维持不变T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性从1000万以上销售的天花板看T供应链成长性不存在问题持续推荐拓普集团新泉股份恒帅股份三花智控东山精密等边际上看建议关注0-1的盾安环境213恩捷股份点评与宁德时代签署23年保供协议盈利结构性提升持续重点推荐事件2月13日公司公告与宁德时代签署2023年度保供协议点评1签署锁量订单价格保持稳定公司为宁德时代主要供应商23年宁德出货占比公司预计在40-5022年约50公司23年出货预计在65-70亿平以上对应宁德订单量预计为30-35亿平公司22年切入宁德涂覆膜产品供应比例预计从1022A提升至20-3023E均采用在线涂覆工艺产品盈利结构性提升公司23年订单谈判价格基本保持稳定主要系隔膜供需仍保持紧张2Q1排产小幅波动23年出货保持高增12月份受到春节假期工厂检修市场需求走弱等影响排产有所波动3月需求预计反弹公司23年在手订单充足且多为锁量供应预计23年出货达70亿平以上较22年提升近503公司远期市占率明确计划24年前在美国建厂25年全球市占率目标为50出口比例保持提升在线涂覆产品已批量导入CLGT23年等同时为保障设备供应安全公司已与日本制钢所等达成书面协议计划在国内合资建厂生产隔膜设备24年实现10条以上生产线后批量生产自研设备全部自用将有效改善单平盈利投资建议龙头湿法企业隔膜领域的成本优势以及客户拓展有目共睹其远超行业平均水平的工艺能力研发投入以及管理水平确保产品和成本优势持续增强我们预计2324年公司单平净利保持在1元以上盈利预计在75110亿元以上224比亚迪秦Plus新增订单点评七天三万单秦王扫六合事件比亚迪秦PLUSDM-i2023冠军版上市7天内取得32058订单新车入门价998万元较21款下降14万首次下探到10万以下并且小幅提升配置点评1油电同价战略蓄势启动价格下调同时提升车辆配置或来自成本控制进一步优化今年后续改款车型预计沿用敬请参阅最后一页特别声明6行业周报一致策略继续扩大市场份额2竞争对手强化布局插混国内品牌竞争愈发白热化比亚迪凭借其技术价格双优势有望强势突围引领国产车型销量及市占率齐升3国补退坡春节提前等因素影响行业1月订单正常波动公司凭借强大产品力及优秀产品布局预计2月快速恢复34月达到去年平均水平投资建议1预计23-23年销量310400万辆22-24年归母净利预计164317501亿元对应PE为462415倍223年公司高端车持续放量海外市场加速拓展智能化厚积薄发量价智三箭齐发建议持续关注比亚迪及相关供应链22电池产业链价格1MB钴价格2月17日MB标准级钴MB合金级钴分别报价16351743美元磅均与上周持平2锂盐周价格2月17日氢氧化锂报价4660万元吨与上周下降302碳酸锂报价4560万元吨较上周下降339图表5MB钴报价美元磅图表6锂资源万元吨MB钴标准级MB钴合金级氢氧化锂含税万元吨5070碳酸锂电池级含税45604050354030302520201510100201968201996202034202062201968201996202034202062201931020191252020831202122720215282021826202222220225232022821202321720222222019125202083120212272021528202182620225232022821202321720181210202011292021112420221119202111242022111920201129来源MB英国金属导报国金证券研究所来源中华商务网国金证券研究所3正极材料本周价格2月17日三元正极NCM523NCM622NCM811均价分别为275029003700万元吨较上周分别下降517492067磷酸铁锂均价为1445万元吨较上周下降462图表7三元材料价格万元吨三元材料523含税三元材料622含税三元前驱体523含税三元前驱体622含税三元前驱体811含税三元材料811含税45磷酸铁锂正极材料含税20003515002510001550050002020532020722020831202122720214282021627202182620222222022423202262220228212023217202010302021102520211224202210202022121920201229来源中国化学与物理电源行业协会中华商务网国金证券研究所4负极材料本周价格2月17日人造石墨负极中端39-49元吨人造石墨负极高端50-72万元吨天然石墨负极中端42-50万元吨天然石墨负极高端53-65万元吨较上周分别下降3301616123285负极石墨化价格2月17日石墨化高端石墨化低端价格分别为1513万元吨均与上周持平敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表8负极材料价格万元吨图表9负极石墨化价格万元吨天然石墨负极高端天然石墨负极中端负极材料石墨化低端负极材料石墨化高端8人造石墨负极高端人造石墨负极中端350008730000725000662000051500051000044500030202218202248202277202313202248202258202267202277202286202295202313202322202141320212272021528202171220218262022222202252320228212022105202321720227222022105202242320225232022622202282120229202022114202212420231182023217202110102021112420221119202212192022111920221020来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所66F国产本周价格2月17日六氟磷酸锂国产价格1875万元吨与上周持平电池级EMCDMCECDEC价格分别是097058051097万元吨均与上周持平电池级PC价格为085万元吨较上周上涨669三元电池电解液常规动力型565-705万元吨磷酸铁锂电池电解液报价405-525万元吨较均与上周持平图表10六氟磷酸锂均价万元吨图表11三元电池电解液均价万元吨六氟磷酸锂均价含税价三元电池电解液均价70146012501040830620410202019192019492019782020142020432020722019106202093020213292021627202192520223242022622202292020191920194920197820201420204320207220201229202112242022121920191062020930202132920216272021925202232420226222022920202012292022121920211224来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所7隔膜本周价格2月17日国产中端16m干法基膜价格07-08元平米国产中端9m湿法基膜13-16元平米国产中端湿法涂覆膜93m价格为18-25元平米均价均与上周持平图表12国产中端9um湿法均价元平米国产9um湿法均价2521510502020532020232020342020432020622020722020812022523202083120209302021128202122720213292021428202152820216272021727202182620219252022123202222220223242022423202262220227222022821202292020231182023217202011292020122920211025202111242021122420221020202211192022121920201030来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所8本周电芯价格2月17日方形磷酸铁锂电芯报价为074-087元wh方形三元电芯报价为083-094元wh较上周分别下降242380敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表13方形动力电池价格元wh磷酸铁锂电芯三元电芯095090850807507065060550520222222021128202122720213292021428202152820216272021727202182620219252022123202232420224232022523202262220227222022821202292020231182023217202111242021122420221020202211192022121920211025来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所31宁德与福特合作建厂进展点评落地北美进展加快巩固全球龙头地位事件2月11日福特汽车和宁德时代选定在美国密歇根州马歇尔地区建设一座磷酸铁锂电池工厂投资金额约为35亿美元知情人士称工厂将位于密歇根州底特律市以西约100英里此次协议最早将会在下周一宣布点评1福特将持股100工厂由宁德运营据此前报道称双方针对合作工厂正探讨一种新的所有权结构即由福特获得工厂100股权包括建筑和基础设施但工厂由宁德时代运营并保留电池制造技术通过以上合作模式能使新工厂根据IRA法案获得生产税收抵免而宁德时代无需直接对工厂进行金融投资2落地北美进展加快巩固全球龙头地位美国IRA法案旨在加强供应链本土化满足补贴的条件包括电动车的最终组装制造要求在北美2024年以前电池组件的50在北美制造或组装并最终提高至100而公司此次与福特在美建厂进一步敲定细节将有望提升北美本土化生产能力进一步打开美国本土市场减少IRA法案带来的冲击持续巩固全球龙头地位投资建议公司供应链管控能力领先如长期30-40以上锂资源自供布局邦普回收自研组件降本等保障长期成本优势此外公司搭载LFPCTP技术商用车已批量出海46系大圆柱突破宝马等技术出海增强公司国际产业链话语权龙头地位始终保持32整车出口汽车出口延续良好态势中汽协口径1月汽车企业出口301万辆同环比301-71分车型看乘用车出口25万辆同环比356-89商用车出口5万辆同环比8135新能源汽车出口83万辆同环比482111月上汽集团为出口量最大的公司全月出口达69万辆同比257占当月出口总量的228排名23位的分别为奇瑞汽车和特斯拉出口量分别为52万辆和39万辆比亚迪出口增速最为显著全月出口达12万辆同比增长241倍出口表现强势乘联会口径1月乘联会统计口径下的乘用车出口含整车与CKD23万辆同环比34-13其中新能源乘用车出口74万辆同比42环比持平随着海外的认可度持续提升以及服务网络的完善伴随着疫情下复工复产政策的支持中国制造新能源产品品牌越来越多地走出国门整体市场前景向好新能源汽车出口上1月特斯拉中国依旧是出口量最大的新能源厂商共出口39208辆上汽乘用车其次出口15316辆比亚迪出口10409辆排名第三33充电桩拜登政府要求本土化生产充电桩特斯拉开放充电服务拜登政府发布最终规定要求联邦政府资助的电动汽车充电器必须在美国生产且从2024年7月开始55的充电器成本需要来自美国零部件同时特斯拉公司将向其他汽车型号开放充电服务时间角度此项规定具有过渡期2024年才会实现55的国产化要求并且针对的是高速直流充电桩宏观角度目前国内车桩比偏低充电桩增速相比于新能源汽车会较高公司角度充电桩供应链中炬华科技和道通科技等在美国布局较多其他公司影响较小敬请参阅最后一页特别声明9行业周报41芳纶涂覆跟踪点评新技术赛道0-1在即继续重点关注泰和新材要点我们年度策略提出三方向聚焦龙头公司供应链新技术和国产替代芳纶隔膜作为电池新技术方向重要赛道之一今年有望迎来0-1突破且有望在大圆柱领域大规模应用22q4我们首次提出芳纶涂覆隔膜全工序低成本替代趋势和芳纶企业具备强阿尔法机会作为新技术领域稀缺的贝塔和阿尔法目前都清晰的赛道行业0-1拐点将带来头部公司股价高弹性公司点评14680工艺壁垒提升芳纶有望助力干电极干电极不使用溶剂节省物料及烘干工艺成本系4680核心技术之一然而1代4680干电极良率腰斩93-44主要原因包括隔膜集流体开裂芳纶采用油性涂覆同时电解液浸润性高柔韧性较陶瓷涂覆提升175倍有望助力干电极在4680中量产应用2中试线进展顺利远期业绩弹性大公司芳纶涂覆膜中试线预计3月底投产规划规模3000万平同步海外电池厂认证中目前进展顺利根据公司产能规划芳纶涂覆膜量产后逐年预计投放10亿平产能根据测算公司单平芳纶涂覆膜净利有望在06-1元平以上远期业绩弹性大3芳纶膜壁垒高公司地位稳固基于公司成本我们预计25年全球芳纶涂覆膜需求达26亿平渗透率接近10对应市场空间约140亿元远期芳纶膜渗透率有望超20-30市场空间接近500亿元我们认为公司当前成本显著低于行业后期与基膜厂合作有望进一步降本保持长期成本优势稳固领先地位42钠离子电池清陶能源15GWh固态电池产业基地落地成都事件2月14日投资四川成都都市圈全球投资推介会在上海正式举办会上清陶能源动力固态电池储能产业基地正式签约落地成都郫都区项目计划投资100亿元将建设年产能15GWh的动力固态电池储能产业基地项目项目分两期建设其中项目一期选址郫都区菁蓉镇工厂面积2万平方米首条生产线设计产能1GWh目前正在调试预计近期首批半固态电池将在郫都工厂正式下线43全钒液流电池钒钛股份与攀枝花市政府大连融科签订战略合作协议推动钒电池产业化事件2月12日钒钛股份公告与攀枝花市政府大连融科储能集团股份有限公司签订了战略合作框架协议各方就推动全钒液流电池产业化商业化快速发展达成战略合作意向此次战略合作涉及四方面包括建设全钒液流电池储能全产业链全钒液流电池储能示范试点项目建设与推广应用以及金融模式与商业模式创新全钒液电池储能关键技术开发中汽协口径23年1月商用车销售18万辆同环比-477-381销量为20年2月以来最低其中分车型上看货车销售159万辆同环比-493-334客车销售21万辆同环比-30-604同比降幅略低于货车1月受春节效应和12月厂商冲量效应影响加之1月市场需求仍未恢复商用车运行态势仍未明显改善同环比均有较大幅度下降目前商用车销售正处于历史低位随着疫情解封及社会生产生活的恢复商用车市场有望回暖1月受春节影响250cc同比下滑1556中国汽车协会摩托车分会数据看23年1月250cc二轮摩托车销量24万辆同比下降1356二轮摩托车本月销量91万辆同比下降34441月二轮摩托车产销率达10625体现市场有去库存迹象后续随气温回升预计市场销量将逐步回升储能据北极星储能网储能招投标数据整理本周213-219共计招标中标项目54个其中招标157MW321MWh中标242MW484MWh招标中标功率分别环比4922容量分别环比5322招标中标容量中锂电池占比100平均储能时长招标中标分别为22h供给驱动和全球政策换挡下23年全球终端高增将持续边际角度看23Q1同比景气度超预期概率较大选股上建议重点关注新新技术龙龙头公司及产业链替国产替代三大方向电池看好低成本龙头宁德时代恩捷股份天赐材料科达利等0-1新技术建议关注钠离子电池芳纶涂覆隔膜4680PET等方向汽零推荐长期成长最确定的特斯拉比亚迪和国车供应链国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件新技术方向关注空悬23年渗透率加速增长装机量YOY180微电机执行系统智能化闭环必选配置等敬请参阅最后一页特别声明10行业周报电动车补贴政策不及预期电动车补贴政策有提前退坡的可能性补贴退坡的幅度存在不确定性或者降低补贴幅度超出预期的风险汽车与电动车产销量不及预期汽车与电动车产销量受到宏观经济环境行业支持政策消费者购买意愿等因素的影响存在不确定性敬请参阅最后一页特别声明11行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13