行业景气度跟踪：产批零表现基本符合预期。购置税减免到期+国补退出+春节假期叠加影响下，1月产批零同环比均下滑。乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现135.3万辆（同比-33.9%，环比-36.0%），批发销量实现144.9万辆（同比-32.9%，环比-34.9%）。交强险口径：1月行业交强险口径销量为124.1万辆，同环比分别-43.0%/-49.6%。中汽协口径：1月乘用车总产销分别实现139.7/146.9万辆，同比均-32.9%，环比分别-34.3%/-35.2%。出口方面：1月中汽协口径乘用车出口25万辆，同环比分别为+35.6%/-8.9%。上汽集团、长城汽车出口同比上升明显，中国车企海外认可度持续提升。展望2023年2月：春节后消费复苏+国补退坡因素减弱+2月工作日较1月增加4天影响下我们预计行业产量为142万辆，同环比分别-4.8%/+5.0%；批发为152.1万辆，同环比分别+4.6%/+5.0%。新能源批发预计42.8万辆，同环比分别+35.0%/+10.0%；行业零售为110.8万辆，同环比分别为-0.7%/-10.0%。
　　新能源跟踪：1月新能源汽车批发渗透率26.85%，环比-6.91pct。主要原因为受国补退坡导致新能源车消费前置以及春节休假的影响。乘联会口径，1月新能源汽车产量40.0万辆（同比-7.9%，环比-46.9%），批发销量实现38.9万辆（同比-7.3%，环比-48.2%）。交强险口径，1月新能源零售29.4万辆（同比-7.0%，环比-58.5%）。分地区来看，1月非限购地区新能源销量占比上升。1月非限购地区新能源车销量占比为81.45%，环比+5.44pct。分价格带来看，受特斯拉大幅降价、以及国补退坡主要影响中低端价位新能源车销量的共同作用，1月0-5万元、20-25万元、25-30万元、40万元以上价格带占比上升，环比分别+1.10/+6.90/+2.68/+2.87pct。分价格带来看新能源车渗透率，由于特斯拉主要车型价格带下探至20-30万区间，1月20-25万及25-30万价格带新能源车渗透率环比上升，20-25万/25-30万绝对值分别为33.82%、35.66%，环比分别+8.96pct、+8.83pct。
　　自主崛起跟踪：自主批发市占率环比下降。分车辆类型：1月乘用车整体/轿车/SUV市场自主品牌市占率分别为52.36%/39.4%/63.1%，分别环比-5.3pct/-10.1pct/-1.7pct；分技术路线：1月BEV/PHEV市场自主品牌市占率为76.48%/82.10%，分别环比-6.55pct/-6.45pct。
　　投资建议：【以价换量】2023H1汽车行情值得重视，2月-6月或港股&A股迎共振向上的最佳蜜月期。这轮行情节奏核心跟着3个变量：1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期。预计板块内轮动【先零部件后整车】。总策略：拥抱整车2超多强格局，精选强α个股。总排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【长城+蔚来+比亚迪】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选第一梯队赛道：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉股份/继峰股份/岱美股份】等。其次第二梯队赛道：域控制器【德赛西威-华阳集团-经纬恒润】/空气悬挂【保隆科技-中鼎股份】/热管理【银轮股份】/天幕【福耀玻璃】/线束【沪光股份】/功放/检测/车灯/线控转向等。3）A股整车：长城/长安/比亚迪/华为（赛力斯/江淮）等。
　　风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期。

研究报告全文：证券研究报告行业月报汽车汽车行业月报新能源月月报月新能源渗透率为112023年02月15日269看好以价换量证券分析师黄细里增持维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcnTableTag研究助理杨惠冰投资要点TableSummary执业证书S0600121070072行业景气度跟踪产批零表现基本符合预期购置税减免到期国补退yanghbdwzqcomcn出春节假期叠加影响下月产批零同环比均下滑乘联会口径月11狭义乘用车产量实现1353万辆同比-339环比-360批发销量行业走势实现1449万辆同比-329环比-349交强险口径1月行业交强险口径销量为1241万辆同环比分别-430-496中汽协口径汽车沪深3001月乘用车总产销分别实现13971469万辆同比均-329环比分别1511出口方面月中汽协口径乘用车出口万辆同环7-343-3521253-1比分别为356-89上汽集团长城汽车出口同比上升明显中国-5-9车企海外认可度持续提升展望2023年2月春节后消费复苏国补退-13-17坡因素减弱2月工作日较1月增加4天影响下我们预计行业产量为142-21-25万辆同环比分别-4850批发为1521万辆同环比分别20222152022616202210152023213新能源批发预计万辆同环比分别4650428350100行业零售为1108万辆同环比分别为-07-100相关研究新能源跟踪1月新能源汽车批发渗透率2685环比-691pct主要2月第一周交强险环比原因为受国补退坡导致新能源车消费前置以及春节休假的影响乘联会192看好以价换量口径1月新能源汽车产量400万辆同比-79环比-469批发销量实现389万辆同比-73环比-482交强险口径1月新能2023-02-13源零售294万辆同比-70环比-585分地区来看1月非限购特斯拉及产业链深度报告以地区新能源销量占比上升1月非限购地区新能源车销量占比为价换量8145环比544pct分价格带来看受特斯拉大幅降价以及国补2023-02-12退坡主要影响中低端价位新能源车销量的共同作用1月0-5万元20-25万元25-30万元40万元以上价格带占比上升环比分别110690268287pct分价格带来看新能源车渗透率由于特斯拉主要车型价格带下探至20-30万区间1月20-25万及25-30万价格带新能源车渗透率环比上升20-25万25-30万绝对值分别为33823566环比分别896pct883pct自主崛起跟踪自主批发市占率环比下降分车辆类型1月乘用车整体轿车SUV市场自主品牌市占率分别为5236394631分别环比-53pct-101pct-17pct分技术路线1月BEVPHEV市场自主品牌市占率为76488210分别环比-655pct-645pct投资建议以价换量2023H1汽车行情值得重视2月-6月或港股A股迎共振向上的最佳蜜月期这轮行情节奏核心跟着3个变量1疫情后消费信心恢复曲线2特斯拉降价带动成本下降曲线3新一轮优质新车供给密集上市时间2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期预计板块内轮动先零部件后整车总策略拥抱整车2超多强格局精选强个股总排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次长城蔚来比亚迪等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选第一梯队赛道轻量化赛道旭升集团-爱柯迪-文灿股份线控制动伯特利大内饰赛道新泉股份继峰股份岱美股份等其次第二梯队赛道域控制器德赛西威-华阳集团-经纬恒润空气悬挂保隆科技-中鼎股份热管理银轮股份天幕福耀玻璃线束沪光股份功放检测车灯线控转向等3A股整车长城长安比亚迪华为赛力斯江淮等风险提示芯片短缺影响超出预期乘用车产销低于预期112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报内容目录1行业景气度跟踪1月出口表现较好411产批零层面1月产批零表现基本符合预期412库存层面企业渠道整体去库613技术路线层面1月PHEV渗透率环比提升72新能源跟踪批发口径新能源汽车渗透率26983自主崛起跟踪自主批发市占率环比下降931分车辆类型轿车SUV自主批发市占率环比下降932分技术路线1月新能源市场自主零售口径市占率环比下降104投资建议115风险提示11212东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图表目录图12023年1月狭义乘用车产量同比-339万辆4图22023年1月狭义乘用车批发同比-329万辆4图32023年1月乘用车零售万辆同比-4304图42023年1月乘用车出口万辆同比3564图51月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪万辆5图61月行业整体企业库存-96万辆单位万辆6图71月行业渠道库存-41万辆单位万辆6图8自主品牌1月渠道库存万辆6图9自主品牌1月企业库存万辆6图10合资品牌1月渠道库存万辆7图11合资品牌1月企业库存万辆7图12EV渗透率变化情况7图13PHEV渗透率变化情况7图14HEV强混渗透率变化情况8图15纯油48V渗透率变化情况8图162023年1月新能源汽车渗透率环比-691pct8图171月新能源非限购地区销量占比环比544pct9图18新能源车分价格带销量占比9图19中低端车新能源车分价格带渗透率9图20中高端车新能源车分价格带渗透率9图21整体乘用车市场分系别市占率变化10图22轿车市占率变化情况10图23SUV市占率变化情况10图24BEV市场分系别市占率变化10图25PHEV市场分系别市占率变化10312东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报1行业景气度跟踪1月出口表现较好11产批零层面1月产批零表现基本符合预期1月产批零表现总体符合预期购置税减免到期国补退出春节假期叠加影响下1月产批零同环比均下滑乘联会口径1月狭义乘用车产量实现1353万辆同比-339环比-360批发销量实现1449万辆同比-329环比-349交强险口径1月行业交强险口径销量为1241万辆同环比分别-430-496中汽协口径1月乘用车总产销分别实现13971469万辆同比均-329环比分别-343-352出口方面1月中汽协口径乘用车出口25万辆同环比分别为356-89上汽集团长城汽车出口同比上升明显中国车企海外认可度持续提升展望2023年2月春节后消费复苏国补退坡因素减弱2月工作日较1月增加4天影响下我们预计行业产量为142万辆同环比分别-4850批发为1521万辆同环比分别4650新能源批发预计428万辆同环比分别350100行业零售为1108万辆同环比分别为-07-100图12023年1月狭义乘用车产量同比-339万辆图22023年1月狭义乘用车批发同比-329万辆产量万辆批发量万辆30020192020202120222023201920202021202220232502002001501451001001355000月月月月月月月月月月月月123456789111210数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所图32023年1月乘用车零售万辆同比-430图42023年1月乘用车出口万辆同比356412东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报201920202021202220232019202020212022202330300200201001000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源交强险东吴证券研究所数据来源中汽协东吴证券研究所1批发1月同比表现最佳的自主车企为比亚迪同环比分别为6160-3599奇瑞汽车特斯拉中国理想汽车同比正增长环比来看表现最佳的车企为特斯拉中国广汽丰田环比增速分别为1822出口行业整体出口量保持较高水平1月同比实现大幅增长其中新能源出口表现好于行业整体特斯拉本月出口环比表现最佳长安集团延续出海趋势出口环比增幅较大3零售交强险口径同比增幅较大的车企为特斯拉比亚迪宝马奔驰理想蔚来因消费阶层固定或价格带较高受市场冲击较小环比表现较好图51月乘用车行业以及重点车企产批零数据跟踪万辆东吴汽车黄细里团队1月行业及重点车企产批跟踪万辆系别车企企业库存渠道库存交强险同比环比批发同比环比产量同比环比出口同比环比行业-96-221241-43-501449-33-351353-34-3623034-13新能源车1121294-7-59389-7-48400-8-4774422自主长城汽车-07-1952-54-4762-45-2155-51-381625-21自主吉利汽车-141078-49-54103-29-2989-39-39159-23自主比亚迪032311838-4615162-3615468-3410-818自主长安汽车-091199-31-42110-29-30101-27-37-2582集团口径自主广汽传祺-02-0124-37-4023-36-3921-34-39自主广汽埃安000008-26-6808-49-7308-44-70自主上汽通用五菱41-1848-46-3630-73-8571-45-587717-43自主上汽乘用车-043026-62-4456-18-3652-25-41集团口径自主奇瑞汽车-275342-41-479517-468-17-35新势力特斯拉中国-08002739-3566101858-14-139-3180新势力问界010103-7004-5605-48新势力理想汽车-03001524-281523-29120-45新势力蔚来汽车00-0210-1-3309-12-4609-12-46新势力小鹏汽车-020005-61-5605-60-5404-72-7118合资长安福特-040114-36-4315-40-2111-56-33-2582集团口径合资广汽本田-051028-66-6738-51-3533-56-36合资广汽丰田-132353-44-5676-24262-32-22合资上汽大众04-0375-45-5372-45-4176-40-257717-43合资上汽通用-050847-63-5555-50-4250-54-49集团口径合资一汽丰田-01-0440-43-5936-29-4035-13-28合资一汽大众-0703109-42-49112-39-27105-42-18合资东风日产-06-1752-52-5335-72-4729-72-2合资东风本田000030-61-5631-61-5031-61-50豪华华晨宝马-080553-42-2158-26-4509-21豪华北京奔驰00-0145-36-1844-18-244-20-4数据来源产销快报乘联会交强险中汽协东吴证券研究所注上汽集团及长安汽车各品牌渠道库存均未考虑出口长城汽车计算渠道库存时已剔除皮卡长安福特交强险销量512东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报包含长安林肯上汽通用五菱车企公布口径包含微客等因此上汽通用五菱渠道库存虚高12库存层面企业渠道整体去库1月行业整体企业渠道库存去库疫情对产业链影响基本消除1月厂商整体控制产批节奏降低库存水平1月行业企业库存-96万辆渠道库存-41万辆其中渠道去库较多车企为上汽通用五菱渠道去库54万辆上汽乘用车渠道去库42万辆长城汽车渠道去库18万辆计算渠道库存时延用12月出口数据进行计算图61月行业整体企业库存-96万辆单位万辆图71月行业渠道库存-41万辆单位万辆1560104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-20-15-40-20-60-25-802019202020212022202320192020202120222023数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会交强险中汽协东吴证券研究所1月多数主流自主品牌渠道库存走势分化去库较多车企为上汽通用五菱-54370辆补库较多的为比亚迪20864辆1月多数主流自主品牌企业库存去库去库较多的为奇瑞汽车去库27382辆图8自主品牌1月渠道库存万辆图9自主品牌1月企业库存万辆31521105001-052-13-154-25-256-3612东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报数据来源乘联会交强险东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所1月主流合资品牌渠道库存走势分化去库较多车企为东风日产-17030辆补库较多的车企为广汽丰田22555辆1月多数主流合资品牌企业库存去库企业去库较多的为广汽丰田去库13419辆图10合资品牌1月渠道库存万辆图11合资品牌1月企业库存万辆2506204021501-0205-040-06-08-05-1-1-12-15-14-2-16数据来源乘联会交强险东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所13技术路线层面1月PHEV渗透率环比提升分技术路线看1月交强险口径PHEV渗透率本月环比上升1月BEV渗透率1476环比-626pctPHEV渗透率898环比119pctHEV强混渗透率403环比042pct纯油48V渗透率7223环比465pct图12EV渗透率变化情况图13PHEV渗透率变化情况201820192020202120222023201820192020202120222023301225102081561045200数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所712东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报图14HEV强混渗透率变化情况图15纯油48V渗透率变化情况2018201920202021202220232018201920202021202220236120510048036024012000数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所2新能源跟踪批发口径新能源汽车渗透率2691月新能源汽车批发渗透率2685环比-691pct主要原因为国补退坡导致新能源车消费前置以及春节休假的影响乘联会口径1月新能源汽车产量400万辆同比-79环比-469批发销量实现389万辆同比-73环比-482交强险口径1月新能源零售294万辆同比-70环比-585图162023年1月新能源汽车渗透率环比-691pct201920202021202220234030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源乘联会东吴证券研究所分地区来看1月非限购地区新能源销量占比上升1月非限购地区新能源车销量占比为8145环比544pct分价格带来看受特斯拉降价以及国补退坡主要影响中低端价位新能源车销量的共同作用1月0-5万元20-25万元25-30万元40万元812东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报以上价格带占比上升环比分别110690268287pct分价格带来看新能源车渗透率由于特斯拉主要车型价格带下探至20-30万区间1月20-25万及25-30万价格带新能源车渗透率环比上升20-25万25-30万绝对值分别为33823566环比分别896pct883pct图171月新能源非限购地区销量占比环比544pct图18新能源车分价格带销量占比10090908080707060605050404030302020101000201711201802201805201808201811201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301非限购地区限购地区0-5万5-10万10-15万15-20万20-25万25-30万30-40万40万以上数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所图19中低端车新能源车分价格带渗透率图20中高端车新能源车分价格带渗透率120601005040803060204010200020180120180420180720181020190120190420190720191020200120200420200720201020210120210420210720211020220120220420220720221020230120180120180320180520180720180920181120190120190320190520190720190920191120200120200320200520200720200920201120210120210320210520210720210920211120220120220320220520220720220920221120230120-25万25-30万30-40万40万以上0-5万5-10万10-15万15-20万数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所3自主崛起跟踪自主批发市占率环比下降31分车辆类型轿车SUV自主批发市占率环比下降1月整体细分车型市场自主品牌批发市占率环比均下滑1月乘用车市场日系德系美系自主品牌占比分别为151420969535236批发口径下同分别环比06pct29pct19pct-53pct其中1月轿车日系德系美系自主品牌占比分别为18529898394分别环比15pct62pct24pct-101pct912东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报SUV市场日系德系美系自主品牌占比分别为11414890631分别环比-08pct09pct17pct-17pct德系车型中BBA及传统燃油车销量占比较大受国补退出影响较小美系车型中特斯拉降价带来稳定销量自主品牌受到一定挤压图21整体乘用车市场分系别市占率变化706050403020100201701201704201707201710201804201808201811201801201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211日德美自主其他数据来源乘联会东吴证券研究所图22轿车市占率变化情况图23SUV市占率变化情况轿车SUV608070506040503040203010201000201701201704201707201710201804201808201811201801201902201905201908201911202002202005202008202011202102202105202108202111202202202205202208202211201701201703201705201707201709201711201803201805201808201810201812201801201902201904201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212日德美其他自主日德美其他自主数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会东吴证券研究所32分技术路线1月新能源市场自主零售口径市占率环比下降1月BEV市场德系美系自主品牌销量占比分别为66615447648均为零售口径下同分别环比201pct621pct-655pct美系纯电品牌占比环比增幅较大主要因特斯拉降价带动销量PHEV市场德系美系自主品牌销量占比分别为15430578210分别环比703pct-078pct-645pct图24BEV市场分系别市占率变化图25PHEV市场分系别市占率变化1012东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业月报10010090908080707060605050404030302020101000201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111201811201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111201711201801201803201805201807201809202201202203202205202207202209202211202301201711201801201803201805201807201809202201202203202205202207202209202211202301德系美系自主其他德系美系自主其他数据来源交强险东吴证券研究所数据来源交强险东吴证券研究所4投资建议以价换量2023H1汽车行情值得重视2月-6月或港股A股迎共振向上的最佳蜜月期这轮行情节奏核心跟着3个变量1疫情后消费信心恢复曲线2特斯拉降价带动成本下降曲线3新一轮优质新车供给密集上市时间2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期预计板块内轮动先零部件后整车总策略拥抱整车2超多强格局精选强个股总排序港股汽车A股零部件A股整车1港股汽车优选理想吉利其次长城蔚来比亚迪等2A股零部件首选Tier05拓普集团优选第一梯队赛道轻量化赛道旭升集团-爱柯迪-文灿股份线控制动伯特利大内饰赛道新泉股份继峰股份岱美股份等其次第二梯队赛道域控制器德赛西威-华阳集团-经纬恒润空气悬挂保隆科技-中鼎股份热管理银轮股份天幕福耀玻璃线束沪光股份功放检测车灯线控转向等3A股整车长城长安比亚迪华为赛力斯江淮等5风险提示芯片短缺影响超出预期乘用车产销低于预期1112东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn