投资逻辑
　　从国内招标情况看，1月储能项目中标总规模为0.686GW/2.583GW，由于临近春节招标规模较12月份有所下降。从招标类型来看，EPC采购规模为594MW/1200MWh，电池直流系统采购规模1200MWh，储能系统采购规模91.75MW/183.5MWh，按MWh计分别占总采购规模的46.45%/46.45%/7.10%。从项目应用场景来看，1月储能项目均为新能源配储项目，配储比例10%-30%。
　　从中标价格来看，1月储能项目全部为磷酸铁锂储能系统。2小时储能项目EPC报价区间为1.57-1.75元/Wh，加权平均报价为1.66元/Wh；5小时储能项目EPC报价范围1.75-1.94元/Wh，加权平均报价1.85元/Wh；储能系统采购项目全部为2小时储能系统，报价区间为1.38-1.68元/Wh，加权平均报价为1.47元/Wh。随着碳酸锂价格理性回归，1月整体报价环比有明显下降，2小时储能系统加权平均报价环比下降9.82%，2小时储能项目EPC加权平均报价环比下降11.23%。
　　从海外情况来看，1月欧洲电力现货价格出现明显下跌。一方面，欧洲液化天然气进口量大幅增加，弥补了俄罗斯天然气供应下降的缺口。另一方面，假期叠加高电价驱动工业减产，居民为了应对能源危机削减能源需求，欧洲天然气和电力需求下降。
　　2022年12月美国公用事业规模储能项目新增装机253.0MW，同比下降23.54%，环比增长238.69%。12月份美国公用事业规模储能装机同比下降主要是受到光伏装机下滑的影响，随着2023年美国光伏装机重新恢复增长及IRA法案下ITC补贴力度的加大，预计美国储能需求将恢复翻倍以上的增速，根据EIA统计，2023年计划并网的公用事业规模光伏、储能项目分别为29.4、9.5GW，同比增长192.63%、131.23%。
　　海外市场政策方面，美国、西班牙、印度、菲律宾等国相继出台相关政策加强对储能装机的支持；制造业方面，韩华与LG新能源将共同在美国建设储能电池产能，旨在扩大在美国储能市场份额。
　　投资建议
　　2023年硅料降价背景下，过去两年积压的大型地面光伏项目陆续启动，将带动以中美欧为主的新能源配储需求放量，同时户储将延续2022年高景气度，预计全球储能需求有望在2023年实现翻倍增长。近期硅料价格加速反弹，储能板块市场情绪有所降温、迎来布局良机，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、科华数据（通信组覆盖）、盛弘股份、南都电源；2）盈利确定性高、继续保持高增速的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。
　　风险提示
　　原材料价格上涨超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。
　　

研究报告全文：年月日电力设备与新能源买入维持评级行业月报证券研究报告新能源与电力设备组分析师姚遥执业分析师宇文甸执业储能行业月度跟踪原材料价格持续下行板块情绪低点迎布局良机投资逻辑从国内招标情况看1月储能项目中标总规模为0686GW2583GW由于临近春节招标规模较12月份有所下降从招标类型来看EPC采购规模为594MW1200MWh电池直流系统采购规模1200MWh储能系统采购规模9175MW1835MWh按MWh计分别占总采购规模的46454645710从项目应用场景来看1月储能项目均为新能源配储项目配储比例10-30从中标价格来看1月储能项目全部为磷酸铁锂储能系统2小时储能项目EPC报价区间为157-175元Wh加权平均报价为166元Wh5小时储能项目EPC报价范围175-194元Wh加权平均报价185元Wh储能系统采购项目全部为2小时储能系统报价区间为138-168元Wh加权平均报价为147元Wh随着碳酸锂价格理性回归1月整体报价环比有明显下降2小时储能系统加权平均报价环比下降9822小时储能项目EPC加权平均报价环比下降1123从海外情况来看1月欧洲电力现货价格出现明显下跌一方面欧洲液化天然气进口量大幅增加弥补了俄罗斯天然气供应下降的缺口另一方面假期叠加高电价驱动工业减产居民为了应对能源危机削减能源需求欧洲天然气和电力需求下降2022年12月美国公用事业规模储能项目新增装机2530MW同比下降2354环比增长2386912月份美国公用事业规模储能装机同比下降主要是受到光伏装机下滑的影响随着2023年美国光伏装机重新恢复增长及IRA法案下ITC补贴力度的加大预计美国储能需求将恢复翻倍以上的增速根据EIA统计2023年计划并网的公用事业规模光伏储能项目分别为29495GW同比增长1926313123海外市场政策方面美国西班牙印度菲律宾等国相继出台相关政策加强对储能装机的支持制造业方面韩华与LG新能源将共同在美国建设储能电池产能旨在扩大在美国储能市场份额投资建议2023年硅料降价背景下过去两年积压的大型地面光伏项目陆续启动将带动以中美欧为主的新能源配储需求放量同时户储将延续2022年高景气度预计全球储能需求有望在2023年实现翻倍增长近期硅料价格加速反弹储能板块市场情绪有所降温迎来布局良机重点推荐1硅料碳酸锂等原材料降价周期下量利兑现弹性大的大储产业链如阳光电源科华数据通信组覆盖盛弘股份南都电源2盈利确定性高继续保持高增速的户储产业链如科士达完整版推荐见正文风险提示原材料价格上涨超预期国际贸易风险汇率波动风险敬请参阅最后一页特别声明1行业月报内容目录1市场回顾311板块行情回顾312原材料价格碳酸锂价格持续下跌42国内储能行业421储能招标中标规模26GW系统报价环比下降98422国内重要新闻53海外储能行业631海外电价跟踪1月现货电价明显下跌632海外装机统计12月美国储能装机同比下降2354环比增长23869633海外重要新闻74投资建议75风险提示7敬请参阅最后一页特别声明2行业月报1市场回顾11板块行情回顾根据Wind储能指数884790WI1月A股储能板块整体上涨929同期上证指数上涨539涨幅前五的公司分别为通润装备固德威盛弘股份上能电气同力日升跌幅前五的公司分别为昱能科技新雷能孚能科技派能科技鹏辉能源目前储能板块主要个股20232024年平均PE分别为375241倍图表1申万一级行业月涨跌幅图表21月至今储能板块走势来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表31月储能板块涨幅前五图表41月储能板块跌幅前五来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表5储能板块主要个股估值表总市值股价归母净利润亿元PE代码名称亿元元202020212022E2023E2024E202020212022E2023E2024E300274SZ阳光电源179112060195415833069540572419171132584331247300827SZ上能电气1626801077059110345580208627431475468279002335SZ科华数据2144629382439488661845559487438323253002121SZ科陆电子1581121185-665061253508852-2372593625311300693SZ盛弘股份136662210611317228439812811198789479342300068SZ南都电源2172505-281-13707249561525-771-158299227142300763SZ锦浪科技6701690031847410852154311121071415618311215688390SH固德威464376982602805081185192517841661914392241605117SH德业股份7563162538257913302281345919761306568331218688032SH禾迈股份487869991042025811138200546802415838428243688348SH昱能科技37647021077103388867145448973655969434259688063SH派能科技5052886027431610822410335418391596467209151002518SZ科士达310532530337363496213051023831490322238平均值17871388849375241来源Wind国金证券研究所截至2023年2月10日敬请参阅最后一页特别声明3行业月报12原材料价格碳酸锂价格持续下跌1月碳酸锂维持下跌趋势跌幅超过86并于月末跌破47万元吨大关一方面随着天气回暖盐湖地区逐渐复产新增项目逐渐投产碳酸锂产量逐渐释放另一方面1月份为锂电传统需求淡季厂商补库积极性不高成交量较少引起报价持续下跌图表61月碳酸锂价格来源SMM钴锂新能源国金证券研究所2国内储能行业21储能招标中标规模26GW系统报价环比下降981月储能项目中标总规模为0686GW2583GW由于临近春节招标规模较12月份有所下降从招标类型来看EPC采购规模为594MW1200MWh电池直流系统采购规模1200MWh储能系统采购规模9175MW1835MWh按MWh计分别占总采购规模的46454645710从项目应用场景来看1月储能项目均为新能源配储项目配储比例10-30图表71月储能项目招标类型图表8国内储能项目月度招标类型MWh储能系统框架集采独立储能新能源配储用户侧火储调频7102000015000EPC100004645电池直流系统500046450月月月月月月月月月567891101112年年年年年年年年年202220222022202220222023202220222022来源储能与电力市场国金证券研究所来源储能与电力市场国金证券研究所1月储能项目全部为磷酸铁锂储能系统2小时储能项目EPC报价区间为157-175元Wh加权平均报价为166元Wh5小时储能项目EPC报价范围175-194元Wh加权平均报价185元Wh储能系统采购项目全部为2小时储能系统报价区间为138-168元Wh加权平均报价为147元Wh图表91月储能中标价格类别报价范围元Wh加权平均报价元Wh2小时储能项目EPC157-1751665小时储能项目EPC175-1941852小时储能系统138-168147来源储能与电力市场国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4行业月报随着碳酸锂价格理性回归1月整体报价环比有明显下降2小时储能系统加权平均报价环比下降9822小时储能项目EPC加权平均报价环比下降1123图表10加权平均中标价格元Wh来源储能与电力市场国金证券研究所22国内重要新闻2023年伊始各地出台了一系列储能发展目标配储要求和补贴政策等其中合肥常州等地给予1MW以上的新型储能电站不超过03元kWh的补贴加快新能源建设速度图表11国内重要新闻政策梳理发布时间省市政策名称政策要点到2025年贵州省新型储能装机规模达到100万千瓦到2030年贵202314贵州贵州省能源领域碳达峰实施方案州省在建在运的新型储能装机规模力争达到400万千瓦左右202316甘肃甘肃省电力辅助服务市场运营规则试行储能参与调峰容量市场补偿标准上限为300元MW日重庆用户侧储能分布式光储充换储一体化等项目配置时长不低于2小2023116重庆两江新区支持新型储能发展专项政策两江时按照储能设施装机规模给予200元千瓦时的补助关于完整准确全面贯彻新发展理念切实做好2023116山西力争2025年形成10GW储能容量碳达峰碳中和工作的实施意见针对开发安全经济的新型储能电池设置专栏提升新型储能供给能力2023117全国关于推动能源电子产业发展的指导意见就储能与重点领域融合发展提出了相关条款推动储能与建筑物融合发展储能与光伏储能与分布式光伏融合发展山东省建设绿色低碳高质量发展先行区20232023120山东2023年底新型储能装机规模达到200万千瓦以上年重点工作任务装机容量1兆瓦时及以上的新型储能电站在合肥市范围内2022年12023127合肥关于加快新能源之都建设的实施意见月1日到2023年12月31日建成并网的自投运次月起按放电量给予投资主体不超过03元千瓦时补贴江苏2023128关于加快新能源之都建设的实施意见1MW以上的新型储能电站可按放电量获得不超过03元kWh的奖励常州广西电力源网荷储一体化发展试点建设实施园区居民区级源网荷储一体化试点的储能配置要求不低于总装机容2023129广西意见征求意见稿量的15时长2小时加快建设新型电力系统加快国家抽水蓄能规划站点开发建设加快新型储能推广应用加强储能电站安全管理积极发展新能源储能2023130广西广西壮族自治区碳达峰实施方案源网荷储一体化和多能互补支持分布式新能源合理配置储能系统建立储能成本回收机制组织开展电化学储能虚拟电厂分布式光伏等新型并网主体涉网安全2023130全国2023年电力安全监管重点任务研究加强源网荷储安全共治敬请参阅最后一页特别声明5行业月报来源储能与电力市场国金证券研究所3海外储能行业31海外电价跟踪1月现货电价明显下跌1月欧洲电力现货价格出现明显下跌一方面欧洲液化天然气进口量大幅增加弥补了俄罗斯天然气供应下降的缺口另一方面假期叠加高电价驱动工业减产居民为了应对能源危机削减能源需求欧洲天然气和电力需求下降图表12海外主要市场现货电价欧元MWh法国德国波兰西班牙2502001501005002023-01-012023-01-022023-01-032023-01-042023-01-052023-01-062023-01-072023-01-082023-01-092023-01-102023-01-112023-01-122023-01-132023-01-142023-01-152023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-202023-01-212023-01-222023-01-232023-01-242023-01-252023-01-262023-01-272023-01-282023-01-292023-01-302023-01-31来源EMBER国金证券研究所32海外装机统计12月美国储能装机同比下降2354环比增长238692022年12月美国公用事业规模储能项目新增装机2530MW同比下降2354环比增长238692022年12月公用事业规模光伏项目新增装机20454MW同比下降4193环比增长1585812月份美国公用事业规模储能装机同比下降主要是受到光伏装机下滑的影响随着2023年美国光伏装机重新恢复增长及IRA法案下ITC补贴力度的加大预计美国储能需求将恢复翻倍以上的增速根据EIA统计2023年计划并网的公用事业规模光伏储能项目分别为29495GW同比增长1926313123图表13美国光伏项目每月并网更新来源EIA国金证券研究所仅统计已并网且装机容量大于1MW的项目敬请参阅最后一页特别声明6行业月报图表14美国储能项目每月并网更新来源EIA国金证券研究所仅统计已并网且装机容量大于1MW的项目33海外重要新闻海外市场方面美国西班牙印度菲律宾等国相继出台相关政策加强对储能装机的支持制造业方面韩华与LG新能源将共同在美国建设储能电池产能旨在扩大在美国储能市场份额图表15海外重要新闻政策梳理发布时间国家新闻要点美国纽约州发布最新路线路到2030年底储能装机将达到6GW包括新增的3GW大储15GW工商业储能1月3日美国以及02GW住宅储能1月16日美国韩华与LG新能源签署合作协议将共同在美国投资建设储能电池产线生态转型和人口挑战部将提供总额为15亿欧元161亿美元的拨款用于在该国现有或新的可再生能源1月18日西班牙发电项目中增加新的储能系统提交申请的期限为2023年1月18日至3月20日1月30日菲律宾菲律宾能源部公布储能市场政策变化草案旨在更好地将储能接入电网加速可再生能源建设2月1日印度印度财政部20232024年的联邦预算中计划为4GWh电池储能项目提供资助来源Energystoragenews国金证券研究所4投资建议2023年硅料降价背景下过去两年积压的大型地面光伏项目陆续启动将带动以中美欧为主的新能源配储需求放量同时户储将延续2022年高景气度预计全球储能需求有望在2023年实现翻倍增长近期硅料价格加速反弹储能板块市场情绪有所降温迎来布局良机重点推荐1硅料碳酸锂等原材料降价周期下量利兑现弹性大的大储产业链如阳光电源科华数据上能电气科陆电子盛弘股份南都电源2盈利确定性高继续保持高增速的户储产业链如科士达派能科技固德威德业股份锦浪科技禾迈股份昱能科技5风险提示原材料价格上涨超预期储能系统原材料中电芯占比超过50若碳酸锂价格上涨超预期可能将影响储能公司的盈利能力国际贸易风险从全球来看海外储能市场占比大竞争格局好是储能公司重要的收入组成部分若国际贸易环境恶化可能将导致相关公司业绩受影响汇率波动风险储能公司海外业务主要以美元欧元等当地货币结算如果汇率大幅波动海外收入占比高的公司业绩或将受到影响敬请参阅最后一页特别声明7行业月报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明8行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明9