政策支持+模式优化，新型储能装机规模快速增长
　　根据国家能源局，截至22年底全国已投运新型储能项目装机规模达8.7GW，平均储能时长约2.1小时，比21年底增长110%以上。据北极星储能网，18年至22年1月底，全国共有33个地区明确提出储能补贴，共享储能模式亦实现效率优化。分省域来看，截至2022年底累计装机规模排名前5的省份分别为：山东/宁夏/广东/湖南/内蒙古155/90/71/63/59万千瓦。根据BNEF，锂电池组的平均单位成本已由13年的684美元/kWh降至21年的132美元/kWh，并有望在24年降低至100美元/kWh以下，有望在30年降至80美元/kWh，电池成本潜在下降为储能需求增长提供动力。
　　锂离子电池为主，多元化趋势满足多场景需求
　　截至2022年底，全国新型储能装机中，锂离子电池储能占比94.5%、压缩空气储能2.0%、液流电池储能1.6%、铅酸（炭）电池储能1.7%、其他技术路线0.2%。从22年新增装机技术占比来看，锂离子电池储能技术占比达94.2%，仍处于主导地位。受各地试点项目带动，新增压缩空气储能、液流电池储能技术占比分别达3.4%、2.3%，占比增速明显加快，亦有飞轮、重力、钠离子等多种储能技术进入工程化示范阶段，满足多种场景需求。
　　充电基础设施规模迅速扩大，支撑电网侧储能需求
　　据国家能源局，2022年我国充电基础设施继续高速增长，年增长数量达到约260万台，累计数量达到约520万台，同比增长近100%。其中，公共充电基础设施增长约65万台，累计数量达到约180万台；私人充电基础设施增长超过190万台，累计数量超过340万台。各类充电桩运营企业已超过3000余家，其中公共桩保有量超过1万台的企业有17家，头部企业聚集效应明显。2022年全年充电量超过400亿千瓦时，同比增长达到85%以上。充电基础设施快速发展给电网端带来了较大压力，电网扩容需求旺盛，储能协助扩充电网容量，增加电网调度灵活性，后续电网侧储能需求或有支撑。
　　全国统一电力市场体系建设加快，储能峰谷套利收益有望得到提振
　　据国家能源局，全国统一电力市场体系建设加快推进，2022年电力市场交易规模和主体数量均创历史新高。按交易结算口径统计，2022年全国市场交易电量共5.25万亿千瓦时，同比增长39%，占全社会用电量比重达60.8%，同比提高15.4个百分点。在电力交易机构注册的市场主体数量首次超过60万家，同比增长29%，市场活力进一步激发。电力市场有望提供灵活价格信号，提振储能峰谷套利模式收益率。
　　国内大储有望量利齐升，关注有产品和成本优势的公司
　　国内大型储能正处于从导入期向验证放量期迈进的阶段，市场反应节奏为先提升估值，再提升利润。我们认为1月大储相关公司已实现PE水平提升，利润上涨仍需等待公司出货预期提升和利润率提升的信号。量的增加来自市场化并网项目，其配储比例与时长通常更高，高招标量提供放量基础，后续可以重点跟踪企业在手订单情况。利润率提升主要来自硅料降价+期间费用的规模效应。我们认为国内to B市场下竞争更为充分，短期利润信号落地前或有行情外溢，短期业绩改善/业务推进确定性或是行情外溢公司的关注重点，长期看市场仍将被成本优势公司占据。
　　风险提示：市场竞争加剧，上游原材料价格大幅上涨，疫情影响行业发展，配套政策落地风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告电力设备与新能源新型储能规模高增大储或量利齐升华泰研究电力设备与新能源增持维持2023年2月14日中国内地动态点评研究员申建国政策支持模式优化新型储能装机规模快速增长SACNoS0570522020002shenjianguohtsccom8675582492388根据国家能源局截至22年底全国已投运新型储能项目装机规模达87GW平均储能时长约21小时比21年底增长110以上据北极星储能网研究员边文姣18年至22年1月底全国共有33个地区明确提出储能补贴共享储能模SACNoS0570518110004bianwenjiaohtsccom式亦实现效率优化分省域来看截至年底累计装机规模排名前的SFCNoBSJ399867558277641120225省份分别为山东宁夏广东湖南内蒙古15590716359万千瓦根据研究员张志邦BNEF锂电池组的平均单位成本已由13年的684美元kWh降至21年的SACNoS0570522020003zhangzhibanghtsccom132美元kWh并有望在24年降低至100美元kWh以下有望在30年861056793931降至80美元kWh电池成本潜在下降为储能需求增长提供动力行业走势图锂离子电池为主多元化趋势满足多场景需求截至2022年底全国新型储能装机中锂离子电池储能占比945压缩电力设备与新能源沪深300空气储能液流电池储能铅酸炭电池储能其他技20161716术路线02从22年新增装机技术占比来看锂离子电池储能技术占比达6942仍处于主导地位受各地试点项目带动新增压缩空气储能液流电池储能技术占比分别达3423占比增速明显加快亦有飞轮重5力钠离子等多种储能技术进入工程化示范阶段满足多种场景需求1626充电基础设施规模迅速扩大支撑电网侧储能需求Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23据国家能源局2022年我国充电基础设施继续高速增长年增长数量达到资料来源Wind华泰研究约260万台累计数量达到约520万台同比增长近100其中公共充电基础设施增长约65万台累计数量达到约180万台私人充电基础设施增长超过190万台累计数量超过340万台各类充电桩运营企业已超过3000余家其中公共桩保有量超过1万台的企业有17家头部企业聚集效应明显2022年全年充电量超过400亿千瓦时同比增长达到85以上充电基础设施快速发展给电网端带来了较大压力电网扩容需求旺盛储能协助扩充电网容量增加电网调度灵活性后续电网侧储能需求或有支撑全国统一电力市场体系建设加快储能峰谷套利收益有望得到提振据国家能源局全国统一电力市场体系建设加快推进2022年电力市场交易规模和主体数量均创历史新高按交易结算口径统计2022年全国市场交易电量共525万亿千瓦时同比增长39占全社会用电量比重达608同比提高154个百分点在电力交易机构注册的市场主体数量首次超过60万家同比增长29市场活力进一步激发电力市场有望提供灵活价格信号提振储能峰谷套利模式收益率国内大储有望量利齐升关注有产品和成本优势的公司国内大型储能正处于从导入期向验证放量期迈进的阶段市场反应节奏为先提升估值再提升利润我们认为1月大储相关公司已实现PE水平提升利润上涨仍需等待公司出货预期提升和利润率提升的信号量的增加来自市场化并网项目其配储比例与时长通常更高高招标量提供放量基础后续可以重点跟踪企业在手订单情况利润率提升主要来自硅料降价期间费用的规模效应我们认为国内toB市场下竞争更为充分短期利润信号落地前或有行情外溢短期业绩改善业务推进确定性或是行情外溢公司的关注重点长期看市场仍将被成本优势公司占据风险提示市场竞争加剧上游原材料价格大幅上涨疫情影响行业发展配套政策落地风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电力设备与新能源免责声明分析师声明本人申建国边文姣张志邦兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电力设备与新能源香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师申建国边文姣张志邦本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电力设备与新能源法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮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