1、市场行情
　　本周（2023年2月13日至2月17日），中证转债跌幅为1.63%，表现优于中证全指（-1.65%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为1.47%，表现优于高平价券（-2.09%）、中平价券（-1.99%），与低平价券（-1.47%）表现一致，弱于超低平价券（-1.09%）。低评级券（评级为AA及以下）的跌幅均值为1.47%，表现优于中评级券（-1.98%）和高评级券（-1.68%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为1.41%，表现优于中规模券（-1.96%），弱于小规模券（-1.28%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自医药生物（8只）、机械设备（6只）和计算机（3只）行业；跌幅居前的30只可转债主要来自汽车（6只）和化工（5只）行业。
　　2、价格均值为123.28元，处于历史较高水平
　　截至2023年2月17日，存量可转债共479只，余额为8328.42亿元。2月17日，转债的平均价格为123.28元，分位值为87.37%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为29.51%，分位值为79.32%，处于2018年至今中等偏高的水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.02%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.39%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2023年2月13日至2月17日），转债市场和权益市场均呈现出震荡下跌行情，中证转债指数跌幅低于中证全指。从平价上看，本周表现较差的是高平价券和中平价券；从评级上看，本周中评级券跌幅最大；从规模上看，本周小规模券表现较好，中规模券跌幅最大。估值水平方面，转股溢价率从年初以来持续收缩，从1月3日的36.41%收缩至2月17日的29.51%，转股溢价率收缩一方面是因为年初以来权益市场涨幅大于转债市场，转股溢价率被动下降，另一方面是受纯债市场信用利差大幅上升的影响，配置转债的增量资金略显不足。
　　后续，我们认为转债市场将跟随权益市场进入短期的调整阶段，但在长期内，仍然不改变转债市场向上的趋势。短期内，我们建议投资者不在热点板块追高，适当增加一些医药、大金融等防守板块相关转债的配置。在行业配资方面，可关注　1）国产替代率仍低的医疗器械、医用设备等方向的转债。2）对数字经济、人工智能、算力等方向的转债关注低吸机会。3）有新技术突破的光伏、锂电等板块对应转债。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。

研究报告全文：2023年2月19日总量研究阶段性调整不改长期向好的趋势可转债周报2023年2月13日至2月17日2要点1市场行情作者本周2023年2月13日至2月17日中证转债跌幅为163表现优于分析师张旭执业证书编号S0930516010001中证全指-165分类别来看超高平价券转股价值大于130元跌幅010-56513035均值为147表现优于高平价券-209中平价券-199与低平zhangxuebscncom价券-147表现一致弱于超低平价券-109低评级券评级为AA-及以下的跌幅均值为147表现优于中评级券-198和高评级券分析师危玮肖执业证书编号S0930519070001-168010-56513081从转债规模看本周大规模转债债券余额大于50亿元的跌幅均值为141weiwxebscncom表现优于中规模券-196弱于小规模券-128从行业来看涨幅分析师李枢川排名前30的可转债主要来自医药生物8只机械设备6只和计算机3执业证书编号S0930521040004只行业跌幅居前的30只可转债主要来自汽车6只和化工5只行业010-56513038lishuchuanebscncom2价格均值为12328元处于历史较高水平分析师方钰涵截至2023年2月17日存量可转债共479只余额为832842亿元2月17执业证书编号S0930523020001010-56513071日转债的平均价格为12328元分位值为8737处于2018年至今的历史较高水平转股溢价率为2951分位值为7932处于2018年至今中等偏fangyuhanebscncom高的水平其中中平价转股价值为90至110元之间可转债的转股溢价率联系人毛振强为2502高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数1539010-56513030maozhenqiangebscncom3可转债配置方向本周2023年2月13日至2月17日转债市场和权益市场均呈现出震荡下跌行情中证转债指数跌幅低于中证全指从平价上看本周表现较差的是高平价券和中平价券从评级上看本周中评级券跌幅最大从规模上看本周小规模券表现较好中规模券跌幅最大估值水平方面转股溢价率从年初以来持续收缩从1月3日的3641收缩至2月17日的2951转股溢价率收缩一方面是因为年初以来权益市场涨幅大于转债市场转股溢价率被动下降另一方面是受纯债市场信用利差大幅上升的影响配置转债的增量资金略显不足后续我们认为转债市场将跟随权益市场进入短期的调整阶段但在长期内仍然不改变转债市场向上的趋势短期内我们建议投资者不在热点板块追高适当增加一些医药大金融等防守板块相关转债的配置在行业配资方面可关注1国产替代率仍低的医疗器械医用设备等方向的转债2对数字经济人工智能算力等方向的转债关注低吸机会3有新技术突破的光伏锂电等板块对应转债4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1市场行情图表1近20日中证转债及中证全指涨跌对比资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2023年1月16日至2023年2月17日图表22023年2月13日至2月17日转债分类涨跌一览转债数量转债余额涨跌幅平均值类别分类标准个亿元全部479832842-167高评级评级为AA及以上96564208-168中评级评级为AA135143744-198低评级评级为AA-及以下240120396-147大规模余额大于50亿元26403010-141中规模余额在5至50亿元之间271374572-196小规模余额小于5亿元18255259-128超高平价转股价值大于130元5529570-147高平价转股价值在110至130元之间7097011-209中平价转股价值在90至110元之间157266632-199低平价转股价值在70至90元之间119213204-147超低平价转股价值小于70元78226423-109资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益图表3主要指数周度涨跌一览代码简称202312020232320232102023217000832CSI中证转债210018-031-163000985CSI中证全指278092-008-165000001SH上证指数218-004-008-112399001SZ深证成指326061-064-218399005SZ中小板指284170-100-288399006SZ创业板指372-023-135-376000016SH上证50177-219-101-118399300SZ沪深300263-095-085-175000905SH中证500320148-015-153000906SH中证800277-034-067-169000852SH中证1000337279073-153000961CSI中证上游412096-267-181000962CSI中证中游421103-055-227000963CSI中证下游176-106-078-092000934SH中证金融183-263-079-237资料来源Wind光大证券研究所表中单位2目前转债估值水平图表42018年至今转股溢价率走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴统计区间2018年1月2日至2023年2月17日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表52018年至今转债价格走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2018年1月2日至2023年2月17日图表6近120日转股价值走势资料来源Wind光大证券研究所纵轴元统计区间2022年8月18日至2023年2月17日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益3转债涨幅情况图表7本周涨幅排名前15的转债最新收盘价转债简称正股简称行业转债涨幅正股涨幅元1特一转债特一药业医药生物21883272224152声迅转债声迅股份计算机192202219-6943拓尔转债拓尔思计算机23350139012064华亚转债华亚智能机械设备158121258-10035智能转债智能自控机械设备1810011878966惠城转债惠城环保公用事业25988111111667新天转债新天药业医药生物21146108611118盘龙转债盘龙药业医药生物1848281612219法兰转债法兰泰克机械设备16350769180510泰林转债泰林生物机械设备1640073135011胜达转债大胜达轻工制造13580513109712伊力转债伊力特食品饮料21424470-08513尚荣转债尚荣医疗医药生物1490045012614天康转债天康生物农林牧渔24656431-25415万兴转债万兴科技计算机128603882043资料来源Wind光大证券研究所注行业指标采用申万一级分类4风险提示关注A股市场走势对转债市场的影响敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告