1、一级市场
　　发行规模方面：2月12日至2月18日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行2,601.20亿元，周环比上升50.72%；总偿还额1,240.61亿元，净融资1,360.59亿元。城投债共发行168只，发行金额799.59亿元。
　　从发行的评级结构看，AAA级主体占68%，AA+级主体占比25%，AA级及以下主体占比7%，占比均不变。
　　从企业属性来看，国企发行2,420.35亿元，民企发行96.00亿元。
　　从债券类型看，企业债占比0%，占比下降；公司债占比11.6%，占比上升；中期票据占比18.8%，占比下降；短融占比63.8%，占比上升；定向工具占比5.8%，占比下降。
　　从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括综合（29.29%）、建筑装饰（20.15%）、公用事业（10.71%）、交通运输（9.31%）、商业贸易（4.54%）房地产（3.91%）、采掘（3.44%）、非银金融（3.04%），其他行业共占比15.62%
　　从区域的发行金额看，北京金额最高，为317.00亿元。
　　发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率3.92%，中期票据AAA级主体发行利率3.67%，短融AAA级主体发行利率2.72%。
　　发行期限方面：1年期及以内占比下降，5年期、3年期占比均上升。具体来看，2月12日至2月18日的新发债券，1年期及以内占比76.97%，3年期占比18.76%，5年期占比4.27%。
　　2、二级市场
　　收益率方面：产业债、城投债收益率整体下行。
　　交易量方面：2月12日至2月18日信用债共成交8973.25亿。
　　3、风险提示
　　2023年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。
　　
　　

研究报告全文：2023年2月18日总量研究发行规模上升收益率持续下行固定收益信用周报202302012-20230218要点作者1一级市场发行规模方面2月12日至2月18日信用债企业债公司债中期票据分析师张旭执业证书编号S0930516010001短期融资券定向工具共发行260120亿元周环比上升5072总偿还额010-58452066124061亿元净融资136059亿元城投债共发行168只发行金额79959zhangxuebscncom亿元分析师危玮肖从发行的评级结构看AAA级主体占68AA级主体占比25AA级及以下执业证书编号S0930519070001主体占比7占比均不变010-58452070weiwxebscncom从企业属性来看国企发行242035亿元民企发行9600亿元从债券类型看企业债占比0占比下降公司债占比116占比上升中期票据占比188占比下降短融占比638占比上升定向工具占比58占比下降从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括综合2929建筑装饰2015公用事业1071交通运输931商业贸易454房地产391采掘344非银金融304其他行业共占比1562从区域的发行金额看北京金额最高为31700亿元发行利率方面公司债AAA级主体发行利率392中期票据AAA级主体发行利率367短融AAA级主体发行利率272发行期限方面1年期及以内占比下降5年期3年期占比均上升具体来看2月12日至2月18日的新发债券1年期及以内占比76973年期占比18765年期占比4272二级市场收益率方面产业债城投债收益率整体下行交易量方面2月12日至2月18日信用债共成交897325亿3风险提示2023年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1一级市场11发行规模2月12日至2月18日信用债企业债公司债中期票据短期融资券定向工具共发行260120亿元周环比上升5072总偿还额124061亿元净融资136059亿元城投债共发行168只发行金额79959亿元图1非金融信用债发行与到期情况6000总发行量总偿还量净融资额400020000Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Jan23Feb20Feb21Feb22Feb23Dec21Dec20Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug22Aug20Aug21Nov20Nov21Nov22May21May22-2000May20-4000-6000资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年2月18日图2城投债发行情况200000300发行总额发行只数2501600002001200001508000010040000500000Jul21Jul20Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan23Jan20Jan21Jan22Feb21Feb20Feb22Feb23Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May20May21May22资料来源Wind光大证券研究所单位亿元左轴只右轴截止日期2023年2月18日从发行的评级结构看AAA级主体占68AA级主体占比25AA级及以下主体占比7占比均不变从企业属性来看国企发行242035亿元民企发行9600亿元敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益从债券类型看企业债占比0占比下降公司债占比116占比上升中期票据占比188占比下降短融占比638占比上升定向工具占比58占比下降从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括综合2929建筑装饰2015公用事业1071交通运输931商业贸易454房地产391采掘344非银金融304其他行业共占比1562从区域的发行金额看北京金额最高为31700亿元图3信用债发行评级结构AAA占比AA占比AA及以下占比100806040200Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Jan23Feb20Feb21Feb22Feb23Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22May20资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月18日图4国企民企融资情况国企发行量民企发行量民企发行量国企发行量1200040110001000090003080007000600020500040003000102000100000Jul22Jul20Jul21Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan20Jan21Jan22Jan23Feb22Feb20Feb21Feb23Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar22Mar20Mar21Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May22May21May20资料来源Wind光大证券研究所注左侧坐标轴代表发行量单位亿元右侧坐标轴代表比值截止日期2023年2月18日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图5信用债发行种类结构定向工具58企业债00公司债企业债116公司债短期融资券中期票据638短期融资券中期票据定向工具188资料来源Wind光大证券研究所截止日期2023年2月18日图6信用债发行行业结构其他1562综合非银金融综合建筑装饰3042929公用事业采掘交通运输344商业贸易房地产房地产391采掘商业贸易非银金融454其他交通运输931建筑装饰2015公用事业1071资料来源Wind光大证券研究所截止日期2023年2月18日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图7信用债发行地区结构31700288041550014300130001207010785977060005650545054504900400029502900275025002400950800500300资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年2月18日12发行利率公司债角度AAA发行利率392AA发行利率467中期票据角度AAAAAAA及以下发行利率均下降具体来看AAA下降1bp367前值368AA下降17bp459前值476AA及以下下降6bp536前值542短融角度AAAAA及以下发行利率均上升AA发行利率下降具体来看AAA上升26bp272前值246AA下降18bp330前值348AA及以下上升16bp413前值397图8公司债发行利率AAAAAAA及以下1000800600400200000Jul21Oct23Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22May19资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月18日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图9中期票据发行利率AAAAAAA及以下800600400200000Jul21Oct23Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月18日图10短期融资券发行利率AAAAAAA及以下750600450300150000Jul21Oct23Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22May19资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月18日13发行期限1年期及以内占比下降5年期3年期占比均上升具体来看2月12日至2月18日的新发债券1年期及以内占比76973年期占比18765年期占比427图11信用债发行期限结构5年期4271年期及以内3年期18763年期5年期1年期及以内7697资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月18日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益2二级市场21收益率曲线产业债收益率整体下行具体来看AAA产业债1Y下降121bp27157前值272783Y下降704bp31056前值317605Y下降861bp34111前值349727Y下降558bp35239前值357979Y下降273bp10Y下降265bp城投债收益率整体下行具体来看AAA城投债1Y下降212bp27332前值275443Y下降698bp31170前值318685Y下降913bp34010前值349237Y下降59bp35767前值363579Y下降237bp10Y下降222bp图12AAA产业债收益率曲线2023-02-172023-02-1038353229261年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月18日图13AAA城投债收益率曲线390002023-02-172023-02-10360003300030000270001年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月18日敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益22交易量情况2月12日至2月18日信用债共成交897325亿其中企业债38772亿公司债285398亿中期票据264802亿短融220164亿PPN88189亿图14信用债成交情况9500企业债成交额公司债成交额中票成交额短融成交额定向成交额80006500500035002000500-1000Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan23Jan21Jan22Feb20Feb21Feb22Feb23Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar22Mar20Mar21Sep20Sep21Sep22Aug22Aug20Aug21Nov20Nov21Nov22May20May21May22资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年2月18日3风险提示2023年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益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