1、一级市场
　　发行规模方面：2月5日至2月11日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行1725.87亿元，周环比上升189.15%；总偿还额933.58亿元，净融资792.29亿元。城投债共发行100只，发行金额436.18亿元。
　　从发行的评级结构看，AAA级主体占68%，占比下降；AA+级主体占比25%，占比上升；AA级及以下主体占比7%，占比上升。
　　从企业属性来看，国企发行1660.31亿元，民企发行87.28亿元。
　　从债券类型看，企业债占比0.4%，占比上升；公司债占比8.2%，占比上升；中期票据占比25.0%，占比上升；短融占比60.4%，占比下降；定向工具占比6.0%，占比下降。
　　从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括建筑装饰（19.20%）、综合（18.64%）、公用事业（18.26%）、交通运输（13.92%）、非银金融（4.98%）、采掘（4.64%）、通信（4.22%）、建筑材料（3.37%）、商业贸易（3.04%），其他行业共占比9.74%。
　　从区域的发行金额看，内蒙古发行金额最高，为350.00亿元。
　　发行利率方面：中期票据AAA级主体发行利率3.68%，短融AAA级主体发行利率2.46%
　　发行期限方面：1年期、5年期占比均下降，3年期占比上升。具体来看，2月5日至2月11日的新发债券，1年期及以内占比80.41%，3年期占比15.57%，5年期占比4.02%。
　　2、二级市场
　　收益率方面：产业债、城投债收益率整体下行。
　　交易量方面：2月5日至2月11日信用债共成交9586.82亿。
　　3、信用风险事件
　　本周二家公司评级下调。
　　4、风险提示
　　2023年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。
　　

研究报告全文：2023年2月11日总量研究收益率整体下行成交规模上升固定收益信用周报20230205-20230211要点作者1一级市场发行规模方面2月5日至2月11日信用债企业债公司债中期票据分析师张旭执业证书编号S0930516010001短期融资券定向工具共发行172587亿元周环比上升18915总偿还010-58452066额93358亿元净融资79229亿元城投债共发行100只发行金额43618zhangxuebscncom亿元分析师危玮肖从发行的评级结构看AAA级主体占68占比下降AA级主体占比25执业证书编号S0930519070001占比上升AA级及以下主体占比7占比上升010-58452070weiwxebscncom从企业属性来看国企发行166031亿元民企发行8728亿元从债券类型看企业债占比04占比上升公司债占比82占比上升中期票据占比250占比上升短融占比604占比下降定向工具占比60占比下降从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括建筑装饰1920综合1864公用事业1826交通运输1392非银金融498采掘464通信422建筑材料337商业贸易304其他行业共占比974从区域的发行金额看内蒙古发行金额最高为35000亿元发行利率方面中期票据AAA级主体发行利率368短融AAA级主体发行利率246发行期限方面1年期5年期占比均下降3年期占比上升具体来看2月5日至2月11日的新发债券1年期及以内占比80413年期占比15575年期占比4022二级市场收益率方面产业债城投债收益率整体下行交易量方面2月5日至2月11日信用债共成交958682亿3信用风险事件本周二家公司评级下调4风险提示2023年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1一级市场11发行规模2月5日至2月11日信用债企业债公司债中期票据短期融资券定向工具共发行172587亿元周环比上升18915总偿还额93358亿元净融资79229亿元城投债共发行100只发行金额43618亿元图1非金融信用债发行与到期情况6000总发行量总偿还量净融资额400020000Jul20Jul21Jul22Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Jan23Feb20Feb21Feb22Feb23Dec20Dec21Dec22Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22-2000May20-4000-6000资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年2月11日图2城投债发行情况200000300发行总额发行只数2501600002001200001508000010040000500000Jul20Jul22Jul21Apr21Apr20Apr22Oct20Oct21Oct22Jan20Jan22Jan21Jan23Feb21Feb23Feb20Feb22Dec20Dec21Dec22Jun21Jun20Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug21Aug20Aug22Nov20Nov21Nov22May20May22May21资料来源Wind光大证券研究所单位亿元左轴只右轴截止日期2023年2月11日从发行的评级结构看AAA级主体占68占比下降AA级主体占比25占比上升AA级及以下主体占比7占比上升从企业属性来看国企发行166031亿元民企发行8728亿元敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益从债券类型看企业债占比04占比上升公司债占比82占比上升中期票据占比250占比上升短融占比604占比下降定向工具占比60占比下降从行业的发行金额看信用债发行行业主要包括建筑装饰1920综合1864公用事业1826交通运输1392非银金融498采掘464通信422建筑材料337商业贸易304其他行业共占比974从区域的发行金额看内蒙古发行金额最高为35000亿元图3信用债发行评级结构AAA占比AA占比AA及以下占比100806040200Jul20Jul21Jul22Apr21Apr22Apr20Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Jan23Feb20Feb21Feb22Feb23Dec21Dec22Dec20Jun20Jun21Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug21Aug22Aug20Nov20Nov21Nov22May22May21May20资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月11日图4国企民企融资情况国企发行量民企发行量民企发行量国企发行量1200040110001000090003080007000600020500040003000102000100000Jul20Jul21Jul22Apr22Apr20Apr21Oct20Oct21Oct22Jan20Jan21Jan22Jan23Feb20Feb21Feb22Feb23Dec20Dec21Dec22Jun21Jun22Jun20Mar20Mar21Mar22Sep20Sep21Sep22Aug20Aug21Aug22Nov20Nov21Nov22May21May22May20资料来源Wind光大证券研究所注左侧坐标轴代表发行量单位亿元右侧坐标轴代表比值截止日期2023年2月11日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图5信用债发行种类结构定向工具60企业债04企业债公司债公司债82短期融资券中期票据604短期融资券定向工具中期票据250资料来源Wind光大证券研究所截止日期2023年2月11日图6信用债发行行业结构商业贸易其他建筑材料304974337建筑装饰建筑装饰1920综合通信公用事业422交通运输非银金融采掘采掘通信464建筑材料商业贸易其他非银金融498综合1864交通运输1392公用事业1826资料来源Wind光大证券研究所截止日期2023年2月11日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图7信用债发行地区结构35029888195178809560908083808368788065005300458040357349863426622320157412752812251资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年2月11日12发行利率中期票据角度AAA发行利率下降AAAA及以下发行利率均上升具体来看AAA下降89bp368前值457AA上升23bp476前值453AA及以下上升4bp542前值538短融角度AAAAA及以下发行利率均下降AA发行利率上升具体来看AAA下降11bp246前值257AA上升36bp348前值312AA及以下下降23bp397前值420图8中期票据发行利率AAAAAAA及以下800600400200000Jul21Oct23Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月11日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图9短期融资券发行利率AAAAAAA及以下750600450300150000Jul21Oct23Jan21Feb22Dec19Jun20Mar23Aug22May19资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月11日13发行期限1年期5年期占比均下降3年期占比上升具体来看2月5日至2月11日的新发债券1年期及以内占比80413年期占比15575年期占比402图10信用债发行期限结构5年期4023年期1年期及以内15573年期5年期1年期及以内8041资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月11日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益2二级市场21收益率曲线产业债收益率整体下行具体来看AAA产业债1Y下降282bp27278前值275603Y下降493bp31760前值322535Y下降454bp34972前值354267Y下降581bp35797前值363789Y下降540bp10Y下降413bp城投债收益率除1Y外整体下行具体来看AAA城投债1Y上升043bp27544前值275013Y下降469bp31868前值323375Y下降823bp34923前值357467Y下降600bp36357前值369579Y下降485bp10Y下降313bp图11AAA产业债收益率曲线2023-02-102023-02-0338353229261年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月11日图12AAA城投债收益率曲线392023-02-102023-02-0336333271年2年3年4年5年6年7年8年9年10年资料来源Wind光大证券研究所单位截止日期2023年2月11日敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益22交易量情况2月5日至2月11日信用债共成交958682亿其中企业债43806亿公司债321294亿中期票据318707亿短融178374亿PPN96501亿图13信用债成交情况9500企业债成交额公司债成交额中票成交额短融成交额定向成交额80006500500035002000500-1000Jul22Jul20Jul21Apr20Apr21Apr22Oct20Oct21Oct22Jan21Jan22Jan23Feb20Feb21Feb22Feb23Dec20Dec21Dec22Jun21Jun20Jun22Mar20Mar21Mar22Sep20Sep22Sep21Aug22Aug20Aug21Nov20Nov21Nov22May21May20May22资料来源Wind光大证券研究所单位亿元截止日期2023年2月11日3信用风险事件江苏南通二建集团有限公司主体评级下调联合资信2月10日发布评级报告称将江苏南通二建集团有限公司主体信用评级由AA调低至A评级展望维持负面上海全筑控股集团股份有限公司主体评级下调东方金诚2月7日发布评级报告称将上海全筑控股集团股份有限公司主体信用评级由BBB下调至BBB-评级展望维持为负面4风险提示2023年部分行业基本面恢复速度较慢流动性恶化的前提下债券违约风险可能超出预期若相关政策收紧需要警惕再融资滚续压力资质较差的主体风险暴露速度将加快敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈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