重要事项
　　2023年中央一号文件公布，提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作。央行召开2023年金融市场工作会议。《求是》杂志发表国家领导人重要文章《当前经济工作的几个重大问题》。证监会、央行联合发布《重要货币市场基金监管暂行规定》。
　　重要数据
　　美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%。中国1月份楼市回暖。1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。
　　公开市场操作与货币市场
　　本周（2月13日至2月17日）央行公开市场共有18400亿元逆回购到期和3000亿元MLF到期；央行在公开市场进行逆回购操作16620亿元和MLF 4990亿元，本周净投放资金为210亿元。本月MLF超额续作，但价格不变。下周（2月20日至2月24日）央行公开市场将有16620亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期460亿元、910亿元、2030亿元、4870亿元、8350亿元。本周商业银行共发行同业存单6179.4亿元，发行量减少760.8亿元（上周为6940.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行涨跌互现而中小行整体上涨。本周资金延续收敛态势，回购利率全面上升。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.77万亿元，日均量较上周增加0.31万亿元（上周为5.46万亿元）。
　　债市运行
　　本周一级市场共发行利率债62只，实际发行总额4624.7元（较上周减少339.3亿元），到期2650.3亿元，净融资1974.4亿元（较上周减少1398.6亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1149.3、624.7、200.4亿元（与上周相比分别变动731.3、-727.6、-1402.3亿元）。后续一级市场等待发行利率债91只，计划发行金额4425.2亿元。二级市场，国债期货价格小幅震荡，国债收益率涨跌互现，1Y期国债收益率上涨2.9bp。
　　风险提示
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。
　　
　　

研究报告全文：2023年2月18日总量研究美国1月CPI涨幅高于预期MLF超额平价续作利率债周报20230218要点作者重要事项分析师张旭2023年中央一号文件公布提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作央行执业证书编号S0930516010001召开2023年金融市场工作会议求是杂志发表国家领导人重要文章当前010-58452066zhangxuebscncom经济工作的几个重大问题证监会央行联合发布重要货币市场基金监管暂分析师危玮肖行规定执业证书编号S0930519070001010-58452070重要数据weiwxebscncom美国1月CPI同比涨幅由上月的65回落至64为连续7个月涨幅下降分析师李枢川创2021年10月以来最低但高于预期值62中国1月份楼市回暖1月份执业证书编号S0930521040004010-5845206570个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个lishuchuanebscncom和13个比上月分别增加21个和6个联系人方钰涵010-58452047公开市场操作与货币市场fangyuhanebscncom联系人毛振强本周2月13日至2月17日央行公开市场共有18400亿元逆回购到期和3000010-56513030亿元MLF到期央行在公开市场进行逆回购操作16620亿元和MLF4990亿元maozhenqiangebscncom本周净投放资金为210亿元本月MLF超额续作但价格不变下周2月20联系人董乃睿日至2月24日央行公开市场将有16620亿元逆回购到期其中周一至周五分010-56513032别到期460亿元910亿元2030亿元4870亿元8350亿元本周商业银dongnrebscncom联系人秦方好行共发行同业存单61794亿元发行量减少7608亿元上周为69402亿元010-56513054本周同业存单发行利率方面国股行涨跌互现而中小行整体上涨本周资金延续qinfanghaoebscncom收敛态势回购利率全面上升本周回购交易方面银行间质押式回购日均量为577万亿元日均量较上周增加031万亿元上周为546万亿元债市运行重要指数走势本周一级市场共发行利率债62只实际发行总额46247元较上周减少3393400034上证综指10Y国债收益率右亿元到期26503亿元净融资19744亿元较上周减少13986亿元333800其中国债地方政府债政金债净融资分别为1149362472004亿元与323600上周相比分别变动7313-7276-14023亿元后续一级市场等待发行利3134003率债91只计划发行金额44252亿元二级市场国债期货价格小幅震荡29国债收益率涨跌互现1Y期国债收益率上涨29bp3200283000272800262022-10-282022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-17风险提示2022-08-19国内经济仍处于恢复进程中后续仍有不少不确定性资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益1重要事项12023年中央一号文件公布提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作文件提出抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供加强农业基础设施建设强化农业科技和装备支撑推动乡村产业高质量发展拓宽农民增收致富渠道扎实推进宜居宜业和美乡村建设2央行召开2023年金融市场工作会议会议指出要拓展民营企业债券融资支持工具支持范围动态监测分析房地产市场边际变化因城施策实施好差别化住房信贷政策落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施积极做好保交楼金融服务加大住房租赁金融支持推动房地产业向新发展模式平稳过渡要强化债券承销做市投资者合格性等市场机制建设推进大型平台企业金融业务全面完成整改加强常态化监管推动出台公司债券管理条例修订票据法3求是杂志发表国家领导人重要文章当前经济工作的几个重大问题文章指出要从改善社会心理预期提振发展信心入手抓住重大关键环节纲举目张做好明年经济工作要把恢复和扩大消费摆在优先位置通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资要加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇更大力度吸引和利用外资要有效防范化解重大经济金融风险防范房地产业引发系统性风险4证监会央行联合发布重要货币市场基金监管暂行规定明确要求满足规模大于2000亿元或者投资者数量大于5000万个等条件的货币市场基金应纳入评估范围重要货币市场基金持有一家公司发行的证券市值不得超过基金资产净值的5投资组合的杠杆比例不得超过1102重要数据1美国1月CPI涨幅回落但高于预期1月CPI同比涨幅由上月的65回落至64为连续7个月涨幅下降创2021年10月以来最低但高于预期值62环比则上升05符合市场预期核心CPI同比升56创2021年12月以来最小增幅前值升57核心CPI环比升04符合预期2中国1月份楼市回暖国家统计局发布数据显示1月份70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个比上月分别增加21个和6个一线城市商品住宅销售价格环比转涨二三线城市环比降势趋缓敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益3高频数据跟踪图表1本周高频数据表现本周收盘值本周变动较上月底变动指标备注当周值变动值变动率猪肉批发价2097048234-742主要食品价格元公斤蔬菜批发价578004070-737综合指数2382752018085-091工业品3915442789072-117农产品1131092292207098南华指数金属649371-048-001-168能化1919932293121-113贵金属68009-332-049-375单位为变动工业生产高炉开工率7954112143372为百分点布伦特原油8300-339-392-176期货结算价美原油价格WTI原油7634-338-424-321元桶焦煤1884004150225118期货结算价活煤炭价格跃合约元动力煤80100000000068吨资料来源同花顺光大证券研究所注本周变动值指的是2月17日收盘值相比2月10日收盘值的变动值图表2猪肉和蔬菜批发价格走势猪肉28种重点监测蔬菜右507045604035503025402015302021-11-122022-05-132022-11-112021-10-292021-11-262021-12-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所单位元公斤敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益图表3南华指数及各分项走势农产品指数能化指数贵金属指数27008000南华综合指数工业品指数右金属指数右7000220060005000170040001200300020007001000200020222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023-----------------------------0102020303040404050506060707080809090910101111121201010202-----------------------------2104180418011529132710240822051902163014281125092306200317资料来源同花顺光大证券研究所图表4高炉开工率走势100908070605040302020-04-032020-12-042022-11-042020-05-082020-06-122020-07-172020-08-212020-09-252020-10-302021-01-082021-02-122021-03-192021-04-232021-05-282021-07-022021-08-062021-09-102021-10-152021-11-192021-12-242022-01-282022-03-042022-04-082022-05-132022-06-172022-07-222022-08-262022-09-302022-12-092023-01-132023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所纵轴图表5原油价格走势140期货结算价布伦特原油期货结算价WTI原油1201008060402002021-05-282022-06-172022-09-302021-03-192021-04-232021-07-022021-08-062021-09-102021-10-152021-11-192021-12-242022-01-282022-03-042022-04-082022-05-132022-07-222022-08-262022-11-042022-12-092023-01-132023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所单位美元桶敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图表6焦煤动力煤价格走势40002500期货结算焦煤期货结算价动力煤右轴350020003000250015002000100015001000500500002021-12-242021-02-122021-03-192021-04-232021-05-282021-07-022021-08-062021-09-102021-10-152021-11-192022-01-282022-03-042022-04-082022-05-132022-06-172022-07-222022-08-262022-09-302022-11-042022-12-092023-01-132023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所单位元吨4公开市场操作与货币市场本周2月13日至2月17日央行公开市场共有18400亿元逆回购到期和3000亿元MLF到期央行在公开市场进行逆回购操作16620亿元和MLF4990亿元本周净投放资金为210亿元本月MLF超额续作但价格不变下周2月20日至2月24日央行公开市场将有16620亿元逆回购到期其中周一至周五分别到期460亿元910亿元2030亿元4870亿元8350亿元本周商业银行共发行同业存单61794亿元发行量减少7608亿元上周为69402亿元从期限来看1M3M6M9M1Y品种分别发行356413068107202005414388亿元发行主体来看国有银行股份制银行中小银行分别发行107132604025041亿元净融资方面本周净融资为5027亿元其中国有银行股份制银行中小银行净融资分别为-19717135-137亿元本周同业存单发行利率方面国股行涨跌互现而中小行整体上涨国股行1M3M6M9M1Y加权发行利率分别为215241252260264中小行1M3M6M9M1Y加权发行利率分别为229251263271276本周资金延续收敛态势回购利率全面上升截至2月17日收盘DR001DR007DR014DR1M分别为215225261251较2月10日收盘分别变动345bp309bp596bp214bp本周回购交易方面银行间质押式回购日均量为577万亿元日均量较上周增加031万亿元上周为546万亿元其中隔夜为495万亿元上周为470万亿元7天为072万亿元上周为069万亿元敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图表7本周央行公开市场操作净投放资金为210亿元下周到期资金为16620亿元日期投放到期逆回购正回购MLFTMLF国库现金定存备注本周操作与到期投放4607D2月13日到期15007D投放9107D2月14日到期39307D投放203049907D12M2月15日到期641030007D12M投放48707D2月16日到期45307D投放83507D2月17日到期20307D下周到期2月20日到期4607D2月21日到期9107D2月22日到期20307D2月23日到期48707D2月24日到期83507D2月25日到期--2月26日到期--资料来源同花顺光大证券研究所单位亿元图表8同业存单发行量情况总发行量净融资额本周上周本周变化本周上周本周变化合计6179469402-7608502722751-177241M35648216-4652------3M1306891683900------不同期限6M1072083662354------9M2005432259-12205------1Y14388113932995------国有银行1071311349-636-19715394-7365不同发行主体股份制银行2604032588-6548713513828-6693中小银行2504125465-424-1373529-3666资料来源同花顺光大证券研究所单位亿元图表9同业存单发行价格情况本周发行利率本周发行利率变动上周发行利率品种国股行中小行信用利差国股行中小行国股行中小行信用利差中小行-国股bpbp中小行-国行bp股行bp1M2152291377-2603972182257203M24125110091983962392478126M25226311020232622512608639M2602711167-0582632602698461Y26427611680860892642751165资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益图表10DR利率走势情况45DR001DR007DR014DR1M40353025201510052022-06-102022-09-162022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所纵轴图表11回购利率与逆回购利率情况52R007R014逆回购利率7D逆回购利率14D47423732272217122022-04-152022-09-022023-01-202022-02-182022-03-182022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-302022-10-282022-11-252022-12-232023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所纵轴敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益图表12银行间质押式回购交易月均值变化情况700001500060000130005000011000400009000300007000200005000100003000R001银行间质押式回购R007右010002020202020202020202120212021202120222022202220222023-------------02050811020508110205081102资料来源同花顺光大证券研究所纵轴亿元注2023年2月数据截至2月17日5债市运行51一级市场本周利率债总发行量和净融资额分别为4624719744亿元后续等待发行利率债有91只本周一级市场共发行利率债62只实际发行总额46247元较上周减少3393亿元到期26503亿元净融资19744亿元较上周减少13986亿元其中国债地方政府债政金债净融资分别为1149362472004亿元与上周相比分别变动7313-7276-14023亿元后续一级市场等待发行利率债91只计划发行金额44252亿元图表13本周利率债发行62只后续等待发行的有91只本周实际发行等待发行上周发行情况本月发行累计上月发行合计发行金额发行数金额发行数金额总发行净融资总发行净融资数亿元只亿元只亿元亿元亿元亿元亿元只国债320000319100519200462002267364300-341地方债3692178421752231441328642247826434964001一般债64597104459655751274597761448614486专项债304620741729317883815897150064986349515政金债2317030434002116027432882566246199-10588国开债7570000075700140001140015900-7450进出口债846000007407613176695011239-1060农发债86730434007625116112731219060-2078合计6246247914425249496401181307311717484853072资料来源同花顺光大证券研究所注等待发行只统计到2月17日公布的后续发行计划敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告固定收益52二级市场国债期货价格小幅震荡国债收益率涨跌互现1Y期国债收益率上涨29bp全周来看国债期货价格小幅震荡2月17日2Y5Y10Y国债期货收盘价分别较2月10日变动-009-004和003截至2月17日1年期3年期5年期10年期20年期30年期50年期国债收益率分别较上周末收盘变动29bp-05bp02bp-08bp-05bp-03bp00bp至220253270289312328333图表14本周国债期货价格小幅震荡1072Y国债期货5Y国债期货10Y国债期货1051031019997952021-01-222020-11-272020-12-252021-02-192021-03-192021-04-162021-05-142021-06-112021-07-092021-08-062021-09-032021-10-012021-10-292021-11-262021-12-242022-01-212022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-10-282022-11-252022-12-232023-01-202023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所纵轴元图表15本周国债收益率涨跌互现1Y期国债收益率上涨29bp4540353025201510国债1Y国债3Y国债5Y国债10Y05国债20Y国债30Y国债50Y002022-05-132020-02-282020-04-032020-05-082020-06-122020-07-172020-08-212020-09-252020-10-302020-12-042021-01-082021-02-122021-03-192021-04-232021-05-282021-07-022021-08-062021-09-102021-10-152021-11-192021-12-242022-01-282022-03-042022-04-082022-06-172022-07-222022-08-262022-09-302022-11-042022-12-092023-01-132023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所纵轴敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告固定收益图表16本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况与上周收盘相比指标1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y50Y本周收盘220253270286289304312328333国债与上周收盘变291-054015-157-083-084-055-027000动bp本周收盘220267279298306330337338--地方政府债与上周收盘变000600000-100100-300-100000--AAA级动bp本周收盘238270287304306325334336358国开债与上周收盘变550-076004-045-030-020025-003000动bp本周收盘240276291302312331338----进出口债与上周收盘变330004039-005108-092025----动bp本周收盘240275290302311329338----农发债与上周收盘变225-013-018-013-100-029025----动bp资料来源同花顺光大证券研究所图表17国开债隐含税率情况201Y3Y5Y7Y10Y1816141210864202022-11-112022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-17资料来源同花顺光大证券研究所单位图表18本周相关债券收益率利差情况指标本周走阔收窄本周收盘值上周收盘值期限利差10Y-1Y中债国债期限利差收窄69477321bp中债国开债期限利差收窄6730731010Y国债收益率中美利差收窄-9280-8397中国-美国bp中债企业债信用利差AAA1年收窄49605558信用利差企业债-中债企业债信用利差AAA-1年收窄54736071国债bp中债企业债信用利差AA1年收窄59736671中债企业债信用利差AA1年收窄86739471资料来源同花顺光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告固定收益图表19本周其他资产价格表现指标本周最高值本周最低值本周末值本周变动率上证指数329328322402322402-112美元兑人民币中间价687681687114美元指数104021032610388029COMEX黄金期货美元盎司186540184530185020-130资料来源同花顺光大证券研究所6风险提示国内经济仍处于恢复进程中后续仍有不少不确定性敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告