研究报告全文：2023年2月13日总量研究REITs二级市场价格企稳回升REITs月报20230101-20230131要点作者1一级市场已发行项目截至2023年1月31日我国公募REITs产品数量增至25只分析师张旭执业证书编号S0930516010001合计发行规模达80118亿元从底层资产类型来看高速公路类发行规模最010-58452066大截至2023年1月31日共发行43730亿元产业园类REITs发行规模次zhangxuebscncom之为15225亿元分析师危玮肖待发行项目根据上交所及深交所项目动态披露共有9只REITs目前处于待执业证书编号S0930519070001发状态其中4只为首发REITs另外5只均为待扩募REITs010-58452070weiwxebscncom2二级市场价格走势从指数走势来看2023年1月份公募REITs整体呈现小幅上行趋势2023年1月份公募REITs的二级市场价格回报率为022总回报率含分红为038成交规模及换手率2023年1月REITs的成交规模及区间换手率整体呈现波动上行趋势具体来看2023年1月REITs的整体成交规模及月均换手率分别为4965亿元和095从不同底层资产类型来看园区类REITs的整体成交规模及月均换手率较高分别为1807亿元和1303政策及动态跟踪中央层面2023年1月18日国家发改委举办了新闻发布会会议强调要认真做好支持民间投资发展政策的贯彻落实工作通过投融资合作对接机制加强民间投资项目融资支持支持民间投资多种方式盘活存量资产向社会公开发布一批示范作用强的典型案例规范和鼓励民间投资健康发展推动基础设施REITs健康发展回收资金用于新的项目建设地方层面多地开年大力发展公募基建REITs例如北京市政府在2023年市政府工作报告重点任务清单中提到要推进清洁能源生态环保等领域REITs项目试点尽快推动具备条件的REITs项目上市4重要事件点评部分REITs经营业绩承压截至2023年1月31日多只REITs均已发布2022年四季报我们从营业收入经营活动现金流量净额以及EBITDA等维度比较了2022年三四季报的情况发现多数REITs受疫情防控等因素的影响业绩呈现环比下行趋势5风险提示1警惕REITs二级市场价格波动风险2警惕政策不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告固定收益目录1一级市场311已发行项目312待发行项目42二级市场421价格走势422成交规模及换手率63政策及动态跟踪731中央层面732地方层面74重要事件跟踪95风险提示10图表目录图表1已上市REITs概况3图表2不同底层资产类型REITs发行情况3图表3待发行REITs概况4图表4中证REITs指数不含分红4图表5中证REITs指数含分红5图表6REITs一月份涨跌幅情况5图表7REITs一月份波动率情况6图表82023年1月REITs成交规模及区间换手率情况6图表92023年1月不同底层资产REITs成交规模及区间换手率情况7图表102023年1月重要政策梳理7图表1114只REITs2022年三四季报情况及比较9敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告固定收益1一级市场11已发行项目截至2023年1月31日我国公募REITs产品数量增至25只合计发行规模达80118亿元从底层资产类型来看高速公路类发行规模最大截至2023年1月31日共发行43730亿元产业园类REITs发行规模次之为15225亿元图表1已上市REITs概况证券简称资产类型发行规模亿元战略配售认购份额万份网下发售份额万份公众配售份额万份交易场所中航首钢生物质REIT生态环保1338600028001200深圳华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT交通基础设施21302100063002700深圳中金厦门安居保障性租赁住房REIT保障性租赁住房130031235131365630上海华泰江苏交控REIT交通基础设施30543000070003000上海国泰君安东久新经济REIT园区基础设施151832500122505250上海华夏杭州和达高科产园REIT园区基础设施140431500129505550深圳鹏华深圳能源REIT能源基础设施353842000126005400深圳国泰君安临港创新产业园REIT园区基础设施8241100063002700上海东吴苏州工业园区产业园REIT园区基础设施349254000270009000上海红土创新深圳人才安居REIT保障性租赁住房124230000140006000深圳华安张江光大园REIT园区基础设施149527665156356700上海嘉实京东仓储基础设施REIT仓储物流175735000105004500上海华夏基金华润有巢REIT保障性租赁住房120930000140006000上海建信中关村产业园REIT园区基础设施288063081188438076上海中金安徽交控REIT交通基础设施1088080000140006000上海博时招商蛇口产业园REIT园区基础设施207958500220509450深圳富国首创水务REIT生态环保18503800084003600上海浙商证券沪杭甬高速REIT交通基础设施436037148109241928上海中金普洛斯仓储物流REIT仓储物流58351080002940012600上海平安广州交投广河高速公路REIT交通基础设施911455281103034416深圳华夏中国交建高速REIT交通基础设施939975000175007500上海国金中国铁建高速REIT交通基础设施47933750087503750上海华夏北京保障房REIT保障性租赁住房125530000140006000上海红土创新盐田港仓储物流REIT仓储物流184048000224009600深圳华夏合肥高新产园REIT园区基础设施153345500171507350深圳资料来源Wind光大证券研究所统计时间截点2023年1月31日图表2不同底层资产类型REITs发行情况500004373040000300002000015225943210000500635383188000保仓交能生园障储通源态区性物类类环类住流保房类类类资料来源Wind光大证券研究所单位亿元统计时间截点2023年1月31日敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告固定收益12待发行项目根据上交所及深交所项目动态披露共有9只REITs目前处于待发状态其中4只为首发REITs另外5只均为待扩募REITs具体来看中信建投国家电投新能源REIT中航京能光伏REIT中金湖北科投光谷产业园REIT和中金山高集团高速公路REIT等四只首发REITs当前状态均为已反馈5只待扩募REITs中中金普洛斯仓储物流REIT富国首创水务REIT华安张江光大园REIT的状态为已反馈红土创新盐田港仓储物流REIT博时招商蛇口产业园REIT的状态为已问询图表3待发行REITs概况名称资产类型申报类型项目状态受理日期主要原始权益人中信建投国家电投新能源REIT能源基础设施首发已反馈2022-12-30国家电力投资集团有限公司中航京能光伏REIT能源基础设施首发已反馈2022-12-30京能国际能源发展北京有限公司中金湖北科投光谷产业园REIT园区基础设施首发已反馈2022-12-30湖北省科技投资集团有限公司中金山高集团高速公路REIT交通基础设施首发已反馈2022-11-14山东高速集团有限公司中金普洛斯仓储物流REIT仓储物流扩募已反馈2022-09-29普洛斯中国控股有限公司红土创新盐田港仓储物流REIT仓储物流扩募已问询2022-09-29深圳市盐田港物流有限公司富国首创水务REIT水利设施扩募已反馈2022-09-29北京首创生态环保集团股份有限公司华安张江光大园REIT园区基础设施扩募已反馈2022-09-29上海张江集团有限公司博时招商蛇口产业园REIT园区基础设施扩募已问询2022-09-29招商局光明科技园有限公司资料来源Wind光大证券研究所统计截至日期2023年1月31日2二级市场21价格走势从指数走势来看2023年1月份公募REITs整体呈现小幅上行趋势2023年1月份公募REITs的二级市场价格回报率为022总回报率含分红为038分不同REITs来看红土创新深圳人才安居REIT1月的涨幅最为明显为508中金普洛斯仓储物流REIT的降幅最为明显为500从不同REITs的价格波动率来看中航首钢生物质REIT的波动率最高为3722华夏杭州和达高科产园REIT的波动率最低为131图表4中证REITs指数不含分红10600010550010500010450010400010350010300020222023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023-----------------1201010101010101010101010101010101-----------------3012030405060910111316171819203031资料来源Wind光大证券研究所统计时间区间2022年12月30日至2023年1月31日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告固定收益图表5中证REITs指数含分红11250011200011150011100011050011000010950010900020232023202220232023202320232023202320232023202320232023202320232023-----------------0101120101010101010101010101010101-----------------0920300304050610111213161718193031资料来源Wind光大证券研究所统计时间区间2022年12月30日至2023年1月31日图表6REITs一月份涨跌幅情况红土创新深圳人才安居REIT国泰君安临港创新产业园REIT东吴苏州工业园区产业园REIT华夏中国交建高速REIT国泰君安东久新经济REIT华夏合肥高新产园REIT富国首创水务REIT华夏基金华润有巢REIT华安张江光大园REIT建信中关村产业园REIT浙商证券沪杭甬高速REIT华夏杭州和达高科产园REIT国金中国铁建高速REIT华夏北京保障房REIT红土创新盐田港仓储物流REIT中金厦门安居保障性租赁住房REIT博时招商蛇口产业园REIT华泰江苏交控REIT中金安徽交控REIT平安广州交投广河高速公路REIT华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT鹏华深圳能源REIT中航首钢生物质REIT中金普洛斯仓储物流REIT-600-400-200000200400600资料来源Wind光大证券研究所统计时间区间2022年12月30日至2023年1月31日敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告固定收益图表7REITs一月份波动率情况华夏杭州和达高科产园REIT华泰江苏交控REIT华夏北京保障房REIT华夏基金华润有巢REIT博时招商蛇口产业园REIT富国首创水务REIT华安张江光大园REIT中金厦门安居保障性租赁住房REIT红土创新盐田港仓储物流REIT华夏合肥高新产园REIT国金中国铁建高速REIT建信中关村产业园REIT红土创新深圳人才安居REIT浙商证券沪杭甬高速REIT鹏华深圳能源REIT中金安徽交控REIT东吴苏州工业园区产业园REIT国泰君安东久新经济REIT华夏越秀高速公路封闭式基础设施REIT平安广州交投广河高速公路REIT华夏中国交建高速REIT中金普洛斯仓储物流REIT国泰君安临港创新产业园REIT中航首钢生物质REIT0005001000150020002500300035004000资料来源Wind光大证券研究所统计时间区间2022年12月30日至2023年1月31日22成交规模及换手率2023年1月REITs的成交规模及区间换手率整体呈现波动上行趋势具体来看2023年1月REITs的整体成交规模及月均换手率分别为4965亿元和095从不同底层资产类型来看园区类REITs的整体成交规模及月均换手率较高分别为1807亿元和130图表82023年1月REITs成交规模及区间换手率情况4801504001353201202401051600900800750000602023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023----------------01010101010101010101010101010101----------------04310305060910111213161718192030成交额亿元区间换手率资料来源Wind光大证券研究所统计时间区间2023年1月3日至2023年1月31日敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告固定收益图表92023年1月不同底层资产REITs成交规模及区间换手率情况2100150175012014001050090700060350000030园保生能交仓区障态源通储基性环基基物础租保础础流设赁设设施住施施房成交金额亿元区间日均换手率资料来源Wind光大证券研究所统计时间区间2023年1月3日至2023年1月31日3政策及动态跟踪31中央层面2023年1月18日国家发改委举办了新闻发布会会议强调要认真做好支持民间投资发展政策的贯彻落实工作通过投融资合作对接机制加强民间投资项目融资支持支持民间投资多种方式盘活存量资产向社会公开发布一批示范作用强的典型案例规范和鼓励民间投资健康发展推动基础设施REITs健康发展回收资金用于新的项目建设32地方层面多地开年大力发展公募基建REITs例如北京市政府在2023年市政府工作报告重点任务清单中提到要推进清洁能源生态环保等领域REITs项目试点尽快推动具备条件的REITs项目上市为进一步创新基础设施领域投融资机制有效盘活存量资产扩大有效投资山西省发改委等六部门联合印发山西省促进基础设施领域不动产投资信托基金REITs发展十条措施其中包括积极探索通过PPPREITs方式盘活存量资产以及建立工作机制等内容图表102023年1月重要政策梳理时间部门或单位会议或文件主要内容聚焦重点领域重点地区重点企业持续梳理符合条件的存量大力提振市场信心促进经济稳定向好政策2023年1月3日河南省人民政府资产项目并纳入基础设施不动产信托投资基金REITs项目储备措施库协调支持符合条件的REITs项目发行上市探索设立REITs专项资金对成功发行产品的企业给予一次性补湖北省人民政关于更好服务市场主体推动经济稳健发展2023年1月3日贴同时鼓励有条件的地方对新设立或新迁入的持牌公募基金府的若干政策措施管理人给予一次性奖励探索债贷组合投贷联动投贷保贴一体等投融资模式发挥保四川省人民政关于进一步加强水利工程建设保障经济社险资金担保再担保合力作用引导社会资本投入推进水利2023年1月3日府会高质量发展的意见领域不动产投资信托基金REITs试点支持开展资产证券化融资盘活水利水电存量资产优化资金支持方式统筹用好国家补助资金本级财政资金灵内江市人民政内江市十四五新型基础设施建设规活运用专项债基金融资租赁等财政和金融工具积极争取基2023年1月4日府划础设施信托投资基金REITs试点支持新型基础设施项目建设敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告固定收益持续加大政府投资支持力度聚焦有利于促进生态产品价值实中共北京市现有利于增强内生动力有利于撬动社会资本且符合固定资关于新时代高质量推动生态涵养区生态保2023年1月6日委北京市人产投资政策的项目加强配套支持积极争取中央预算内资金支护和绿色发展的实施方案民政府持和用好地方政府专项债REITs等国家政策性金融工具提升生态涵养区生态环境品质和产业发展基础用好基础设施领域不动产投资信托基金REITs和资产证券化等金融工具聚焦交通能源市政生态环保仓储物流产业园区新型基础设施保障性租赁住房等重点领域依托专业咨陕西省人民政陕西省人民政府办公厅关于进一步盘活存询机构梳理底层资产明晰产权关系明确项目收益加大探索2023年1月6日府量资产扩大有效投资的实施意见试点争取3年内完成3个基础设施REITs项目发行上市国有企业发行基础设施REITs涉及国有产权非公开协议转让的按规定报同级国有资产监督管理机构批准积极探索通过资产证券化等市场化方式盘活存量资产山西省人民政鼓励支持企业采取基础设施领域不动产投资信托基金REITs等2023年1月9日山西省碳达峰实施方案府方式盘活存量资产投资相关项目建设重庆市发展改重庆市2023年抓项目促投资专项行继续深化投融资体制改革通过REITsPPP等方式吸引民间资2023年1月9日革委动方案本参与重大项目建设等加大试点县市上市企业培育力度在做好金融风险防范的前河北省人民政提下支持试点县市投融资平台等企业合理融资需求发行2023年1月10日河北省城乡融合发展综合试点方案府企业债公司债金融债基础设施领域不动产投资信托基金REITs支持上市公司引入优质战略投资者围绕产业链上下游开展资源四川省人民政四川省贯彻成渝共建西部金融中心规整合通过资产重组收购和分拆上市等方式进行市场化并购重2023年1月10日府划实施方案组鼓励有条件的企业运用资产支持证券不动产投资信托基金REITs等直接融资工具融资落实支持民间投资政策措施鼓励更多民间资本参与重大工程和四川省人民政关于四川省2022年国民经济和社会发展计补短板项目建设引导社会资本灵活采用多种方式参与盘活各类2023年1月11日府划执行情况及2023年计划草案的报告国有基础设施存量资本积极推动基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点河北省人民政河北省城市燃气等老旧管网更新改造实施优先支持符合条件已完成更新改造任务的项目申报基础设施领2023年1月12日府方案2023-2025年域不动产投资信托基金REITs试点项目海南省人民政2023年1月13日2023年海南省政府工作报告扩大PPP基础设施领域REITs试点应用府充分发挥国家各类投融资政策和工具作用加快推进政策性开发关于上海市2022年国民经济和社会发展性金融工具基金项目和设备更新改造贴息贷款项目建设继2023年1月15日上海市发改委计划执行情况与2023年国民经济和社会发续做好专项债券制造业中长期贷款等重点项目储备申报争取展计划草案的报告更多项目纳入支持范围持续深化基础设施REITs试点加快盘活存量资产形成投资良性循环鼓励引导银行等金融机构在风险可控商业可持续的前提下依法合规加大对城市燃气管道等老化更新改造项目的信贷支持优广东省人民政广东省城市燃气管道等老化更新改造实施2023年1月17日先支持符合条件已完成更新改造任务的城市燃气管道等项目申府工作方案20222025年报基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点项目广泛吸引社会资本依法依规参与改造工作要认真做好支持民间投资发展政策的贯彻落实工作通过投融资合作对接机制加强民间投资项目融资支持支持民间投资多种方2023年1月18日国家发改委国家发展改革委1月新闻发布会式盘活存量资产向社会公开发布一批示范作用强的典型案例规范和鼓励民间投资健康发展推动基础设施REITs健康发展回收资金用于新的项目建设一加强项目储备二加大资产整合力度三鼓励申报试点项目四加大财税支持力度五优化项目保障服务六强山西省促进基础设施领域不动产投资信托2023年1月18日山西省发改委化交易所与项目对接七推动中介机构发展八强化投资良基金REITs发展十条措施性循环九积极探索通过PPPREITs方式盘活存量资产十建立工作机制配套出台市级重大产业项目用地激励机制对排名靠前的区县市结合专项资金和专项计提安排奖励做大做强开发区园杭州市人民政杭州市落实省扩大有效投资千项万区国有平台公司等投融资平台抢抓国家政策窗口期围绕2023年1月18日府亿工程2023年重大项目实施计划争取专项债政策性开发性金融工具中央预算内补助资金等谋划项目提前对照国家基础设施领域不动产信托基金REITs发行条件做好项目合规性工作鼓励市重点项目依托多层次资本市场体系依法依规发行债券和攀枝花市人民上市挂牌筹集建设资金支持符合条件的市重点项目采用政府和2023年1月18日攀枝花市重点项目管理办法政府社会资本合作PPP模式开展基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点研究出台推动基础设施领域不动产投资信托基金REITs工作相云南省人民政2023年1月18日2023年推动经济稳进提质政策措施关政策措施加大工作力度支持民间投资项目参与基础设施领府域不动产投资信托基金REITs试点敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告固定收益大力发展基础设施领域不动产投资信托基金REITs对企业将杭州市人民政杭州市人民政府办公厅关于建设现代金融2023年1月19日优质基础设施项目通过REITs形式在境内外交易所上市的给予府创新高地助力经济高质量发展的实施意见项目所属权益人最高不超过300万元的一次性奖励山东省人民政中国山东自由贸易试验区深化改革创完善金融赋能产业发展体系支持产业园区发展基础设施领域不2023年1月19日府新方案动产投资信托基金REITs有效盘活存量资产鼓励发行基础设施领域不动产投资信托基金REITs对注册并辽宁省人民政2023年1月20日辽宁省进一步稳经济若干政策举措成功发行REITs基金的原始权益人按照发行额1予以奖励最府高不超过500万元用好国家政策性开发性金融工具基金专项债券制造业中上海市人民政上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方长期贷款基础设施REITs等扩大投资政策和工具加快20232023年1月20日府案年地方政府专项债券发行和使用做好重点项目储备和申报工作江苏省人民政关于加快推进城镇环境基础设施建设的实鼓励具备条件的项目稳妥开展基础设施领域不动产投资信托基金2023年1月20日府施意见REITs试点探索项目收益权特许经营权等质押融资担保对权属清晰运营成熟稳定的收费公路港口等项目支持通过安徽省人民政进一步盘活存量资产扩大有效投资实施方2023年1月28日基础设施领域不动产投资信托基金REITs资产证券化等方式府案进行盘活济南市深化新旧动能转换推动绿色低碳高建立绿色低碳高质量发展重大项目库编制实施政府投资三年滚济南市人民政2023年1月28日质量发展三年行动计划20232025动计划完善PPP项目清单发布机制推进基础设施领域不动产府年投资信托基金REITs试点北京市科学技术委员会中标杆孵化器培育行动方案2022-2025支持自持物业的标杆孵化器发行不动产投资信托基金REITs2023年1月30日关村科技园区年引导长期资金支持标杆孵化器建设发展管理委员会关于陕西省2022年国民经济和社会发展积极拓展投资渠道鼓励和吸引更多民间资本参与重大工程补2023年1月30日陕西省发改委计划执行情况与2023年国民经济和社会发短板项目建设和盘活国有存量资产支持高质量的民间投资项目展计划草案的报告发行REITs用好政府专项债加快专项债项目推进充分发挥专项债稳投北京市人民政资稳经济作用推进清洁能源生态环保等领域REITs项目试2023年1月31日2023年市政府工作报告重点任务清单府点尽快推动具备条件的REITs项目上市发挥财政资金带动作用以优质示范项目激发社会投资活力资料来源各地区政府官网光大证券研究所整理统计时间区间2023年1月4重要事件跟踪部分REITs经营情况承压截至2023年1月31日多只REITs均已发布2022年四季报我们从营业收入经营活动现金流量净额以及EBITDA等维度比较了2022年三四季报的情况仅有14只REITs披露了2022年三四季报情况因此本文仅对此类REITs财报进行分析发现多数REITs受疫情防控等因素的影响业绩呈现环比下行趋势14只REITs中仅有两只REITs的上述各项指标在四季度均呈现环比上升趋势分别为东吴苏园产业REIT和博时蛇口产园REIT图表1114只REITs2022年三四季报情况及比较2022年四季度单位亿元2022年三季度单位亿元名称环比变化营业收入经营活动现金流量净额EBITDA营业收入经营活动现金流量净额EBITDA鹏华深圳能源REIT438073009632252337-3068-7108-9719浙商沪杭甬REIT139087071172135122-1901-3559-4204国金中国铁建REIT135103079164121135-1785-1461-4108平安广州广河REIT134105086206167172-3485-3709-5037中航首钢绿能REIT102153011114005040-1092286390-7133华夏中国交建REIT098086074114101094-1400-1402-2198中金普洛斯REIT086061060086054057-0311378458东吴苏园产业REIT0680690500630500498443726263富国首创水务REIT069036025077054045-1068-3353-4527建信中关村REIT0390050260340220201625-75423039华夏越秀高速REIT045037032055045043-1783-1865-2633红土创新盐田港REIT029020021029038022-097-4865-148博时蛇口产园REIT028036024018026014538437247345华安张江光大REIT020003015021020016-213-8572-380资料来源Wind光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告固定收益5风险提示1警惕REITs二级市场价格波动风险2警惕政策不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒基准指数说明生指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告