▌百度文心一言生态圈扩容近300家
　　我们在《AIGC将如何影响传媒行业》中指出，AIGC的应用有望开启内容与媒介的新篇章，新技术的应用有望助力“传媒”走向“智媒”。在应用端，2023年2月7日百度率先推出文心一言（AIGC模态中文本模态），2月14日其内测生态圈首批企业陆续官宣接入，截至2月18日，已有近300家企业接入百度文心一言，文心一言的能力将通过百度智能云率先在内容和信息相关的行业和场景落地。
　　自上而下看，新技术的发展离不开政策支持，2月13日北京市经信局在北京人工智能产业创新发展大会上正式发布《2022年北京人工智能产业发展白皮书》，其中指出将全面夯实人工智能产业发展底座，支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型，并指出百度“文心”大模型参数规模达到2600亿，是目前全球中文单体模型冠军，在反垄断及数据隐私保护大背景下（模型训练及持续迭代离不开数据支持），新技术的发展更加离不开政策端指引，本次AIGC发展中百度率先获得支持并推出文心一言，换言之，企业加入其中，有助于其模型后续的训练，参与企业也将率先累积经验有助于探索其与主业的适配性。
　　自下而上看，本次加入百度文心一言的企业分别在数字营销、影视、体验经济展览、互联网、媒体、金融、保险、汽车、企业软件等行业，相关场景如智能客服、员工培训、巡检日报、知识萃取等，都将率先使用文心一言的服务。信息的高效流转和交互，也会进一步带来行业生产、经营效率的提升。
　　▌企业为何要接入？哪些企业已接入百度文心一言？
　　从企业角度（这里的企业主要指代的是剔除头部互联网企业如阿里、京东、抖音、腾讯、抖音等均表示布局AIGC或CHatGPT之外的在传媒领域的企业），面对新技术（初期均是成本项）背景下，为何积极布局AIGC或加入百度文心？企业积极布局的出发点，第一，带来业务新增量；第二，带来降本增效。在外部疫情压力测试，向内看业务的商誉减值，其主业韧性已渐显，但主业如何更好的修复与新增也成为2023年新重启年下企业均在思考的问题之一。本次加入百度文心一言的企业，涉及传媒应用端的主要在融媒体、数字营销、展览展示、体验经济、广电、各类媒体、金融、影视、阅读、社视频、等领域，传媒板块上市企业主要有风语筑、蓝色光标、浙文互联、掌阅科技、华策影视、凡拓数创、值得买、天娱数科等。
　　▌ AIGC应用端谁将是第一梯队（传媒板块）？
　　在AIGC的应用端，我们认为第一梯队将是数字营销板块，面对新技术对应用端的影响，本轮进入AI应用中将对哪些领域带来较好的提质增效？提质增效的前提与核心，即“毛利率”，毛利率是企业在行业内竞争的重要财务指标，低毛利行业（如数字营销）面对新技术，其使用的动力远大于高毛利行业（如游戏），前者将其作为“第二条生长曲线”的潜在推动力，而后者将其作为“锦上添花”的因子，近期网易《逆水寒》开放世界武侠手游使用ChatGPT，让智能NPC与玩家对话，我们认为对于游戏行业，能辅助生成游戏对话和游戏内容需要大量人力、脑力和时间背景下若使用ChatGPT使游戏中的NPC和玩家的互动更加顺畅自然且更具新鲜感、趣味性，对提升玩家游玩时间与留存率等具积极意义，但开放世界游戏产品开发门槛高（剧情、美术等工作量较大，需资金、人才等），手握开放性游戏产品有米哈游的《原神》，叠纸的《无限暖暖》《百面千相》，网易的《燕云十六声》《射雕》《逆水寒》，腾讯的《代号：致金庸》《王者荣耀·世界》，库洛游戏的《鸣潮》，AIGC之ChatGPT等为代表的技术，本质上是无法改变游戏行业已走向产品内容为王的时代。
　　低毛利的行业如数字营销板块（2022年三季报蓝色光标、浙文互联毛利率分别为4.98%、4.27%），相比之下游戏板块（ 2022年三季报冰川网络、三七互娱销售毛利率为94.9%82.5%）毛利率已较高，换言之，面对新技术带来的新增与提质增效下，新技术对游戏企业的提振相对有限，数字营销板块在新技术推动下其低毛利率改善的空间较大，进而弹性较好；同时，第一梯队并列的隐形企业，是版权类（视觉中国、阜博集团），AIGC应用在文本、图片模态下的成品如果商业化，后续离不开数据确权、版权论证等问题，进而数字版权类企业也是AIGC发展的重要一环。
　　▌行业评级及投资策略
　　给予传媒行业推荐评级。每一次技术的进步与推动均有望带来时代的红利，AIGC作为新技术分支，也将有望再造元宇宙内容生产力，也是元宇宙发展的重要组成部分，元宇宙的发展不会昙花一现，每一年的螺旋向上发展均有望带来新增量，从数字藏品到数字人再到Web3.0、AIGC，2023年AIGC有望持续在传媒、新营销等领域带来存量的效率提升与增量的新应用场景，例如微软还计划在聊天机器人中推出另一种广告形式，将广告整合到必应聊天机器人中。旧秩序在洗牌，新秩序在建立，均为下一场传媒到智媒的繁荣在蓄力。
　　投资维度，第一维度，可关注低毛利率的数字营销板块在新技术应用后带来潜在提质增效预期的（蓝色光标、

研究报告全文：证券研2023年02月20日究报AIGC系列之应用端谁将是第一梯队告传媒行业动态研究报告推荐维持投资要点分析师朱珠S1050521110001百度文心一言生态圈扩容近300家zhuzhucfsccomcn我们在AIGC将如何影响传媒行业中指出AIGC的应用有望开启内容与媒介的新篇章新技术的应用有望助力传行业相对表现媒走向智媒在应用端2023年2月7日百度率先推表现1M3M12M出文心一言AIGC模态中文本模态2月14日其内测生态传媒申万59108-73圈首批企业陆续官宣接入截至2月18日已有近300家企沪深300-3561-133业接入百度文心一言文心一言的能力将通过百度智能云率市场表现先在内容和信息相关的行业和场景落地传媒沪深300自上而下看新技术的发展离不开政策支持2月13日北京0-5市经信局在北京人工智能产业创新发展大会上正式发布-102022年北京人工智能产业发展白皮书其中指出将全面-15-20夯实人工智能产业发展底座支持头部企业打造对标-25ChatGPT的大模型并指出百度文心大模型参数规模达-30-35到2600亿是目前全球中文单体模型冠军在反垄断及数据隐私保护大背景下模型训练及持续迭代离不开数据支资料来源Wind华鑫证券研究持新技术的发展更加离不开政策端指引本次AIGC发展中百度率先获得支持并推出文心一言换言之企业加入其中有助于其模型后续的训练参与企业也将率先累积经验相关研究有助于探索其与主业的适配性1传媒新消费行业周报传媒有自下而上看本次加入百度文心一言的企业分别在数字营望走向智媒迎全球人工智能开发者销影视体验经济展览互联网媒体金融保险汽峰会2023-02-122传媒深度报告AIGC将如何影车企业软件等行业相关场景如智能客服员工培训巡响传媒行业2023-02-06检日报知识萃取等都将率先使用文心一言的服务信息3传媒新消费行业周报AIGC狂的高效流转和交互也会进一步带来行业生产经营效率的飙技术在场景里才有生产力2023提升年春意盎然2023-02-05企业为何要接入哪些企业已接入百度文心一言从企业角度这里的企业主要指代的是剔除头部互联网企业行如阿里京东抖音腾讯抖音等均表示布局AIGC或CHatGPT之外的在传媒领域的企业面对新技术初期均业是成本项背景下为何积极布局AIGC或加入百度文心企研业积极布局的出发点第一带来业务新增量第二带来究降本增效在外部疫情压力测试向内看业务的商誉减值其主业韧性已渐显但主业如何更好的修复与新增也成为2023年新重启年下企业均在思考的问题之一本次加入百度文心一言的企业涉及传媒应用端的主要在融媒体数字营证券研究报告销展览展示体验经济广电各类媒体金融影视阅读社视频等领域传媒板块上市企业主要有风语筑蓝色光标浙文互联掌阅科技华策影视凡拓数创值得买天娱数科等AIGC应用端谁将是第一梯队传媒板块在AIGC的应用端我们认为第一梯队将是数字营销板块面对新技术对应用端的影响本轮进入AI应用中将对哪些领域带来较好的提质增效提质增效的前提与核心即毛利率毛利率是企业在行业内竞争的重要财务指标低毛利行业如数字营销面对新技术其使用的动力远大于高毛利行业如游戏前者将其作为第二条生长曲线的潜在推动力而后者将其作为锦上添花的因子近期网易逆水寒开放世界武侠手游使用ChatGPT让智能NPC与玩家对话我们认为对于游戏行业能辅助生成游戏对话和游戏内容需要大量人力脑力和时间背景下若使用ChatGPT使游戏中的NPC和玩家的互动更加顺畅自然且更具新鲜感趣味性对提升玩家游玩时间与留存率等具积极意义但开放世界游戏产品开发门槛高剧情美术等工作量较大需资金人才等手握开放性游戏产品有米哈游的原神叠纸的无限暖暖百面千相网易的燕云十六声射雕逆水寒腾讯的代号致金庸王者荣耀世界库洛游戏的鸣潮AIGC之ChatGPT等为代表的技术本质上是无法改变游戏行业已走向产品内容为王的时代低毛利的行业如数字营销板块2022年三季报蓝色光标浙文互联毛利率分别为498427相比之下游戏板块2022年三季报冰川网络三七互娱销售毛利率为949825毛利率已较高换言之面对新技术带来的新增与提质增效下新技术对游戏企业的提振相对有限数字营销板块在新技术推动下其低毛利率改善的空间较大进而弹性较好同时第一梯队并列的隐形企业是版权类视觉中国阜博集团AIGC应用在文本图片模态下的成品如果商业化后续离不开数据确权版权论证等问题进而数字版权类企业也是AIGC发展的重要一环行业评级及投资策略给予传媒行业推荐评级每一次技术的进步与推动均有望带来时代的红利AIGC作为新技术分支也将有望再造元宇宙内容生产力也是元宇宙发展的重要组成部分元宇宙的发展不会昙花一现每一年的螺旋向上发展均有望带来新增量从数字藏品到数字人再到Web30AIGC2023年AIGC有望持续在传媒新营销等领域带来存量的效率提升与增量的新应用场景例如微软还计划在聊天机器人中推出另一种广告形式将广告整合到必应聊天机器人中旧秩序在洗牌新秩序在建立均为下一场传媒到智媒的繁荣在蓄力请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告投资维度第一维度可关注低毛利率的数字营销板块在新技术应用后带来潜在提质增效预期的蓝色光标浙文互联等第二维度可关注已加入百度文心一言且毛利率也具有提升空间的风语筑华策影视掌阅科技天娱数科等第三维度可关注隐形第一梯队的数字版权确权及整合全球优质版权内容资源的企业视觉中国阜博集团等风险提示新技术应用不及预期的风险产业政策变化风险推荐公司业绩不及预期的风险行业竞争风险编播政策变化风险影视作品进展不及预期以及未获备案风险经营不达预期风险突发公共卫生事件的风险宏观经济波动的风险等关注公司及盈利预测2023-02-17EPSPE公司代码名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E000681SZ视觉中国1594022021024724575906642买入300058SZ蓝色光标578021-0750212752-7712752买入600986SH浙文互联562022006019255593672958买入603466SH风语筑15101040110701452137272157买入603533SH掌阅科技1810034037046532448923935买入3738HK阜博集团367-001003006-37699117945731未评级资料来源Wind华鑫证券研究注港元对人民币汇率取1港元08754元人民币表中股价均为人民币元未评级盈利预测取自万得一致预期请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告传媒新消费组介绍朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒互联网新消费等于越理学学士金融硕士拥有实业经验2021年11月加盟华鑫证券研究所主要覆盖传媒游戏互联网板块等证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-230219120026