多数险企2023年1月寿险总保费收入同比承压，2月新单同比有望改善
　　2023年1月7家上市险企寿险总保费累计4850亿元、同比-2.3%（同比未含阳光保险），其中：中国平安+3.8%、新华保险-1.9%、中国人寿-2.5%、中国太保-5.7%、中国太平-6.9%、中国人保-7.4%，仅中国平安1月寿险总保费收入实现同比正增长，预计主要受疫情及春节假期影响。考虑到疫情影响消退，2月迎来全面复工，负债端展业能力有所恢复，叠加2022年2月春节低基数，2023年2月新单同比有望改善，预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正；展望看，全年储蓄型产品需求仍然将保持较高水平，保障型产品需求或随居民收入预期共同修复。
　　中国人保人身险板块新单、续期同比均承压，主要受人保寿险拖累
　　中国人保人身险板块2023年1月长险首年保费267.8亿元，同比-11.5%，其中趸交保费192.3亿元、同比-9.2%，期交首年保费75.5亿元、同比-17.0%，主要系人保寿险长险首年承压拖累，人保寿险2023年1月趸交122.6亿元、同比-30.8%，期交首年70.4亿元、同比-18.9%；人保健康趸交69.7亿元、同比+101.9%，期交首年5.1亿元、同比+23.0。
　　2023年1月财险保费同比分化，短期车险或受乘用车销量拖累
　　2023年1月6家上市险企财险保费收入1402亿元、同比为+2.6%（同比未含阳光保险），较12月的+3.6%微幅下降1.0pct，各家险企1月财险保费同比分别为：太平财险+26.0%（12月+9.3%）、太保财险+10.9%（12月+11.1%）、众安在线+1.5%（12月+23.6%）、人保财险+1.2%（12月-0.9%）、平安财险-2.1%（12月+5.7%）。中汽协披露，2023年1月乘用车销量同比-32.9%，同比降幅较2022年12月扩大26.3pct，人保财险1月车险保费同比+0.2%，较12月同比的+6.4%下降6.2pct，同时意健险同比+1.0%，较12月同比-37.7%明显改善，责任险、货运险同比承压，或受到春节假期影响有所拖累。展望看，考虑到传统燃油车购置税优惠和新能源车补贴政策推出以及部分消费需求提前透支，乘用车销售或于2023Q1短期承压，拖累车险保费收入，随后或将随经济复苏有所修复。
　　2023年2月新单同比有望继续改善，全年需求或继续复苏
　　短期内疫情影响消退明显，对于负债端展业能力短期压制解除，负债端展业能力已明显恢复，叠加2022年2月低基数，2023年2月新单同比增速有望明显改善，预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正。全年维度看，预计储蓄型产品需求仍将保持较高水平和保障型需求有望随居民收入预期共同回升叠加低基数，寿险NBV改善有望超预期。同时，负债端复苏或出现地域分化，高净值客户相对集中城市需求回升或早于低线城市。1月融资端数据较好利于支撑保险资产端逻辑，后续关注房地产等经济数据。保险资负两端改善有望贯穿全年，板块估值仍有空间，首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国平安和中国太保，推荐受益于香港市场改善的友邦保险。
　　风险提示：经济复苏不及预期；疫情超预期抑制线下活动。
　　

研究报告全文：保险行业研保险2月新单同比或迎改善预计全年需求继续复苏究2023年02月18日上市保险公司1月保费收入数据点评投资评级看好维持高超分析师吕晨雨分析师gaochao1kyseccnlvchenyukyseccn证书编号S0790520050001证书编号S0790522090002行业走势图多数险企2023年1月寿险总保费收入同比承压2月新单同比有望改善保险沪深3002023年1月7家上市险企寿险总保费累计4850亿元同比-23同比未含阳10行光保险其中中国平安38新华保险-19中国人寿-25中国太保-57业0点-10中国太平-69中国人保-74仅中国平安1月寿险总保费收入实现同比正增评-19长预计主要受疫情及春节假期影响考虑到疫情影响消退2月迎来全面复工报-29负债端展业能力有所恢复叠加2022年2月春节低基数2023年2月新单同比告-382022-022022-062022-102023-02有望改善预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正展望看全年储蓄型产品需求仍然将保持较高水平保障型产品需求或随居民收入预期共同修复数据来源聚源中国人保人身险板块新单续期同比均承压主要受人保寿险拖累相关研究报告中国人保人身险板块2023年1月长险首年保费2678亿元同比-115其中趸交保费1923亿元同比-92期交首年保费755亿元同比-170主要展业能力短期压制或解除疫情对系人保寿险长险首年承压拖累人保寿险2023年1月趸交1226亿元同比险企赔付影响可控疫情对险企经营-308期交首年704亿元同比-189人保健康趸交697亿元同比1019影响分析报告-202321期交首年51亿元同比23012月寿险保费受疫情影响承压看开好保险年度机会上市保险公司12月2023年1月财险保费同比分化短期车险或受乘用车销量拖累源保费收入点评-20231172023年1月6家上市险企财险保费收入1402亿元同比为26同比未含阳证疫情拖累或于节后全面改善看好光保险较12月的36微幅下降10pct各家险企1月财险保费同比分别为券保险板块年度机会年上市险企太平财险26012月93太保财险10912月111众安在线15证2023一季度业务前瞻-20231812月236人保财险1212月-09平安财险-2112月57券研中汽协披露2023年1月乘用车销量同比-329同比降幅较2022年12月扩究报大263pct人保财险1月车险保费同比02较12月同比的64下降62pct告同时意健险同比10较12月同比-377明显改善责任险货运险同比承压或受到春节假期影响有所拖累展望看考虑到传统燃油车购置税优惠和新能源车补贴政策推出以及部分消费需求提前透支乘用车销售或于2023Q1短期承压拖累车险保费收入随后或将随经济复苏有所修复2023年2月新单同比有望继续改善全年需求或继续复苏短期内疫情影响消退明显对于负债端展业能力短期压制解除负债端展业能力已明显恢复叠加2022年2月低基数2023年2月新单同比增速有望明显改善预计2023Q1上市险企NBV同比增速有望转正全年维度看预计储蓄型产品需求仍将保持较高水平和保障型需求有望随居民收入预期共同回升叠加低基数寿险NBV改善有望超预期同时负债端复苏或出现地域分化高净值客户相对集中城市需求回升或早于低线城市1月融资端数据较好利于支撑保险资产端逻辑后续关注房地产等经济数据保险资负两端改善有望贯穿全年板块估值仍有空间首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国平安和中国太保推荐受益于香港市场改善的友邦保险风险提示经济复苏不及预期疫情超预期抑制线下活动请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明16行业点评报告图12023年1月上市险企寿险保费同比分化图22023年1月上市险企寿险保费同比分化年累计寿险保费同比增速单月寿险保费同比增速3010020501000-50-10-100202101202105202109202201202205202209202301202101202105202109202201202205202209202301中国人寿中国平安中国太保中国人寿中国平安中国太保新华保险中国人保中国太平新华保险中国人保中国太平数据来源各公司公告开源证券研究所数据来源各公司公告开源证券研究所图32023年1月上市险企财险保费同比分化图42023年1月财险保费同比分化年累计财险保费同比增速单月财险保费同比增速6015040100205000-20-50202101202105202109202201202205202209202301202101202105202109202201202205202209202301平安财险太保财险人保财险平安财险太保财险人保财险太平财险众安在线太平财险众安在线数据来源各公司公告开源证券研究所数据来源各公司公告开源证券研究所图5当前十年期国债收益率在29附近震荡10年期国债收益率504540353025202018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-0510年期国债收益率750天均线数据来源Wind银保监会开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明26行业点评报告表1上市险企2023年1月人身险版块总保费收入同比分化人身险板块单月保费收入亿元单月保费同比公司2022年1月2023年1月2022年1月2023年1月中国人寿20722021-53-25中国平安10371077-0838中国太保559527-11-57新华保险35935236-19中国人保551510227-74中国太平348324-57-69阳光保险-40--数据来源各公司公告开源证券研究所表2多数险企2023年1月财产险板块实现同比正增长财产险板块单月保费收入亿元单月保费同比公司2022年1月2023年1月2022年1月2023年1月平安财险32832182-21太保财险210233127109人保财险60461213812众安在线202012415太平财险2937-52260阳光财险-179--数据来源各公司公告开源证券研究所表32023年1月中国人保寿险及健康险业务同比承压中国人保保费收入单月保费收入亿元单月保费同比分类及明细寿险及健康险业务2022年1月2023年1月2022年1月2023年1月长险首年303268291-115趸交212192685-92期交首年9176-164-170期交续期216212121-15短期险3330483-92合计551510227-74数据来源中国人保公司公告开源证券研究所表4中国人保2023年1月财险保费受农险带动同比增长中国人保保费收入单月保费收入亿元单月保费同比分类及明细财险业务2022年1月2023年1月2022年1月2023年1月机动车辆险27627614502意外伤害及健康险16917115110农险5361168145责任险4538169-164企业财产险2829-1817请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明36行业点评报告中国人保保费收入单月保费收入亿元单月保费同比分类及明细信用保证险892191116货运险54121-197其他险种1924-167222合计60461213812数据来源中国人保公司公告开源证券研究所表5受益标的估值表当前股价及评级表EVPSPEVBVPSPB评级证券代码证券简称20232172021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2021A2022E601318SH中国平安488076348491938806405705244444897110100买入601601SH中国太保271251805573603105204904523572403115113买入1299HK友邦保险836547374995541217716715539253216213260增持数据来源Wind开源证券研究所注友邦保险数据单位为港元换算汇率为1美元兑换785港元与最新报告期报告换算汇率一致盈利预测来自开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明46行业点评报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明56行业点评报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外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