大规模新能源接入亟需提升电网承载能力
　　新能源间歇性和电网跨区调剂能力不足是结构性缺电问题频发的重要原因，电网承载能力已经成为限制新能源进一步发展的掣肘。伴随着新能源大基地陆续开工建设，特高压外送通道及并网点配套电网是解决清洁能源消纳的关键支撑。
　　电力保供和新能源消纳带动电网投资大幅提速，一次设备投资有望大超预期
　　国家电网2023年计划投资超过5200亿元，再创历史新高。围绕电力保供和清洁能源消纳的“矛盾”，在新能源跨区输送消纳、电力供给区域不平衡和新基建逆周期调节需求等因素推动下，我们预计2022-2024年电网投资将迎来高峰期。一次设备作为电力传输的物理载体，在解决通道阻塞和灵活性资源不足等问题上紧迫性更大，预计2023年电网投资结构将偏向能量通道等一次设备，二次设备投资主要集中在电力自动化环节。
　　2023年特高压将迎来密集核准开工，直流环节有望高度受益
　　受疫情等多种原因影响，2022年特高压投资建设情况不及预期。“十四五”国网规划“24交14直”，2022年国网计划开工“10交3直”，实际开工“4交0直”（福州-厦门、武汉-南昌、驻马店-武汉、川渝)。按照特高压平均建设周期2年计算，“十四五”规划线路不能晚于2024年开工，预计2023年起特高压工程将密集核准、开工。金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆4条直流线路已环评公示，我们预计2023年将核准开工。大同—天津南交流以及陕西—安徽、陕西—河南、蒙西—京津冀、甘肃—浙江、藏电送粤直流，我们预计2023年起将陆续核准开工。
　　电网设备放量确定性高，特高压产业链显著受益
　　输变电设备产业链受益标的：（1）综合设备商：国电南瑞、思源电气等；（2）交流变电：中国西电、平高电气、特变电工、保变电气等；（3）直流换流：许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工、保变电气等；（4）输电线路：长高电新、通达股份、安靠智电、金冠电气、大连电瓷、风范股份等；（5）核心器件：派瑞股份、华明装备、高澜股份等。
　　风险提示：电网投资不及预期、行业政策发生变化、大宗原材料上涨、技术创新迭代过慢。
　　

研究报告全文：电力设备行业研电力设备特高压建设有望迎来高峰期解决清洁能源跨区互济究年月日20230204瓶颈投资评级看好维持行业投资策略行业走势图殷晟路分析师周磊联系人yinshenglukyseccnzhoulei1kyseccn电力设备沪深300证书编号S0790522080001证书编号S079012209001024行大规模新能源接入亟需提升电网承载能力业12投0新能源间歇性和电网跨区调剂能力不足是结构性缺电问题频发的重要原因电网资-12承载能力已经成为限制新能源进一步发展的掣肘伴随着新能源大基地陆续开工策-24建设特高压外送通道及并网点配套电网是解决清洁能源消纳的关键支撑略-362022-022022-062022-10电力保供和新能源消纳带动电网投资大幅提速一次设备投资有望大超预期国家电网年计划投资超过亿元再创历史新高围绕电力保供和清洁数据来源聚源20235200能源消纳的矛盾在新能源跨区输送消纳电力供给区域不平衡和新基建逆相关研究报告周期调节需求等因素推动下我们预计2022-2024年电网投资将迎来高峰期一次设备作为电力传输的物理载体在解决通道阻塞和灵活性资源不足等问题上紧HJT系列报告一商业模式有望跑迫性更大预计2023年电网投资结构将偏向能量通道等一次设备二次设备投通出货量有望快速增长异质结行资主要集中在电力自动化环节业深度报告-2023130持续看好2023年新能源景气度期2023年特高压将迎来密集核准开工直流环节有望高度受益待需求验证后的板块拐点行业周受疫情等多种原因影响2022年特高压投资建设情况不及预期十四五国网开源报-2023115规划24交14直2022年国网计划开工10交3直实际开工4交0直证光伏降价后项目经济性提升装机福州-厦门武汉-南昌驻马店-武汉川渝按照特高压平均建设周期2年券量及配套储能行业周报-202318计算十四五规划线路不能晚于2024年开工预计2023年起特高压工程将证券密集核准开工金上-湖北陇东-山东宁夏-湖南哈密-重庆4条直流线路研已环评公示我们预计年将核准开工大同天津南交流以及陕西安徽究2023报陕西河南蒙西京津冀甘肃浙江藏电送粤直流我们预计2023年起告将陆续核准开工电网设备放量确定性高特高压产业链显著受益输变电设备产业链受益标的1综合设备商国电南瑞思源电气等2交流变电中国西电平高电气特变电工保变电气等3直流换流许继电气国电南瑞中国西电特变电工保变电气等4输电线路长高电新通达股份安靠智电金冠电气大连电瓷风范股份等5核心器件派瑞股份华明装备高澜股份等风险提示电网投资不及预期行业政策发生变化大宗原材料上涨技术创新迭代过慢请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明145行业投资策略目录1以新能源为主体的新型电力系统对跨区互济提出更高要求511我国清洁能源与负荷中心呈逆向分布512构建以清洁能源为主的现代能源体系72主干电网建设稳步推进助力清洁能源跨区配置1221电网公司持续投资建设智能坚强的输电网1422特高压输电通道实现清洁电源远距离消纳18221特高压交流仍是当前电网体系下主要技术22222特高压直流已大规模应用于点对点输电24223柔性直流发展助力特高压直流渗透率提升28224高压直流海缆技术实现大规模海风接入3123新能源大基地外送通道需求带动新一轮特高压建设33231特高压通道是新能源大基地外送的重要载体332322023年特高压进入密集核准开工阶段3424特高压工程成本主要有输电线路和变换电站构成35241输电线路主要有交流架空直流架空和交流电缆线路35242特高压设备行业壁垒高市场竞争格局稳定363产业链受益标的4031国电南瑞国网系电网设备综合龙头网内网外协同并进4032许继电气电力装备行业龙头直流输电世界领先4033思源电气电力设备平台型企业稳步推进出海战略4134平高电气高压开关行业支柱受益于主干电网建设4135华明装备变压器分接开关龙头持续开拓海外市场4236安靠智电GIL龙头企业高速发展智能变电站带来新增长424风险提示43图表目录图1新型电力系统主要由发输变配用各环节组成5图2中国风能区划分为丰富较丰富可利用欠缺6图3中国风能资源场分为荒原高山海滨风场6图4全国水平面太阳总辐射最高可达2100kWhm2年6图5全国太阳辐射总量等级划分为四个级别6图6我国水电开发资源主要分布在中西部地区7图7十四五大型清洁能源基地广泛分布在三北和西南地区8图8输电网主要由输电线路和变换电站组成12图9交流变电站由变压器电抗器GIS滤波器等装置组成13图10直流换电站由换流阀换流变电抗器滤波器等装置组成14图11电网建设逆周期调节特性明显投资结构有所调整15图12国家电网投资额呈周期性上升趋势具有很强的逆周期调节特性16图13国网年投产110kV及以上线路长度稳中下降16图14国网年投产110kV及以上变换电容量波动较大16图15国网累计投产110kV及以上线路长度不断增加17请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明245行业投资策略图16国网累计投产110kV及以上变换电容量持续增大17图17南方电网投资额小幅回落后近年来呈上升态势17图18南方电网投资逐渐侧重于低电压等级电网17图19南网年投产110kV及以上线路长度波动较大18图20南网年投产110kV及以上变换电容量波动较大18图21南网累计投产110kV及以上线路长度不断增加18图22南网累计投产110kV及以上变换电容量持续增大18图23中国能源基地与负荷中心呈逆向分布19图24跨省跨区输电量逐年提升19图25特高压线路长度及输送电量稳定增长19图26特高压主干电网实现能源广域配置20图272015年起国网大规模特高压建设周期开启21图28截至2020年国网累计建成投运14交12直特高压输电工程21图29晋东南-南阳-荆门淮南-上海横榆-潍坊等特高压交流典型工程24图30直流输电输送容量大距离远24图31直流输电占用输电走廊窄节省土地资源24图32直流输电广泛应用于我国远距离电力传输27图33向家坝-上海青海-河南准东-皖南等特高压直流典型工程27图34昆柳龙800kV柔性直流工程--昆北换流站28图35乌东德水电站配套工程500kV白邑变电站28图36柔性直流概念在1990年由BTOoi等人提出28图37常规直流采用半控型晶闸管关断29图38柔性直流采用全控型IGBT关断29图39柔性直流技术向着更大容量更高电压发展30图40柔性直流输电技术在我国广泛应用31图41白鹤滩-江苏800kV采用混合级联多端特高压直流技术31图42海上风电交流并网系统技术成熟投资成本低但输送容量小距离短32图43海上风电柔直并网系统输送容量大距离远但存在过电压问题32图44海上风电全直流并网系统效率高损耗低距离远但需要突破控制保护技术32图45高压直流海缆技术包含本体附件试验等33图46高压直流海缆造价水平较高33图47特高压交流核心设备投资占总投资2236图48特高压交流的关键设备是变压器GIS36图492021年特高压交流变压器份额头部企业为山东电工保变电气中国西电和特变电工37图502020年特高压交流变压器份额头部企业为特变电工中国西电保变电气37图512021年特高压交流GIS市场份额主要被平高电气中国西电新东北电气和四方股份占据37图522020年特高压交流GIS市场份额平高电气中国西电新东北电气占据37图53直流特高压的核心设备投资占总投资2538图54常规直流特高压成本占比最高的是换流变38图552021年常规直流换流阀市场国电南瑞份额最高38图562020年常规直流换流阀市场国电南瑞份额最高38图572021年常规直流换流变市场份额分布较均匀39图582020年常规直流换流变市场份额分布较均匀39图592021年常规直流控制保护市场国电南瑞份额最高39图60特高压柔性直流投资中换流站设备占比过半40请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明345行业投资策略图61特高压柔性直流中柔直换流阀价值量占比最大40表1十四五规划和2035年远景目标纲要对新型电力系统建设提出了明确的规划7表2十四五期间规划了九大清洁能源基地8表3十四五五大海上风电基地规划装机7900万千瓦10表4第二批风光大基地十四五总规划装机2亿千瓦11表5我国输电网电压等级可分为特高压超高压和高压13表6自2006年起我国特高压建设经历了四个阶段20表7特高压交流相比常规交流具有距离远容量大损耗低占地少的优势22表8我国在运特高压交流线路16条22表9直流输电电压越高技术经济指标越好25表10我国在运特高压直流线路20条25表11直流输电技术的发展与电力电子技术的进步密不可分28表12柔性直流技术已经发展到第五代29表13柔性直流VSC-HVDC技术优于常规直流LCC-HVDC30表14特高压直流海缆对绝缘水平提出了更高的要求33表152021年起特高压产业政策密集发布34表16目前在建待核线路达16条34表172020年1000kV交流架空线路单位长度造价为670万元千米35表182020年800kV直流架空线路单位长度造价为497万元千米36表192020年220kV交流电缆线路单位长度造价为1283万元千米36表20输电网产业链受益标的43请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明445行业投资策略1以新能源为主体的新型电力系统对跨区互济提出更高要求双碳目标为我国实现两个替代和清洁能源发展提供了明确方向2020年9月习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上向国际社会作出二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和的郑重承诺2021年3月中央财经委员会第九次会议首次提出新型电力系统的概念要构建清洁低碳安全高效的能源体系控制化石能源总量着力提高利用效能实施可再生能源替代行动深化电力体制改革构建以新能源为主体的新型电力系统新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提以清洁能源为供给主体绿电消费为主要目标以电网为枢纽平台以源网荷储互动及多能互补为支撑具有绿色低碳安全可控智慧灵活开放互动数字赋能经济高效等方面突出特点的电力系统主要环节可以概括为发-输-变-配-用调度贯穿整个电能生产-传输-消费过程图1新型电力系统主要由发输变配用各环节组成资料来源中国南方电网2017年社会责任报告11我国清洁能源与负荷中心呈逆向分布中国清洁能源与负荷中心逆向分布我国的经济和负荷中心分布式在东南沿海而三北和西南地区有着丰富的能源资源整体呈现逆向分布随着以新能源为主体的新型电力系统建设的提出新能源将逐步转变为主力电源从根本上改变我国以化石能源为主的发展格局通过大容量高电压的互联主干电网将清洁能源输送到负荷中心实现能源供给清洁化能源配置广域化和能源消费电气化我国季风气候极为明显冬季以西北风为主夏季以东南风为主按照中国国家地理根据风能强度划分将全国划分为风能丰富区风能较丰富区风能可利用区风能欠缺区等4个区我国风能资源最丰富的地区陆风资源主要分布在西北华北东北地区以内蒙古北部松花江下游为典型区域海风资源主要以辽宁山东浙江福建海南和中国台湾等沿海地区为主概括起来说我国风能资源最丰富的区域主要就集中在三北地区和沿海及岛屿地区请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明545行业投资策略图2中国风能区划分为丰富较丰富可利用欠缺图3中国风能资源场分为荒原高山海滨风场资料来源中国国家地理2020年12期资料来源中国国家地理2013年08期随着近年来光伏电池技术不断进步太阳能发电的效率不断提升成本也不断下降我国光伏装机也呈现井喷式发展中国西部地区地广人稀具有非常丰富的光照资源全国水平面太阳总辐射最高可达2100千瓦时平方米年以上按照辐射总量等级划分可分为最丰富区A很丰富区B较丰富区C一般区D年总辐射量分别为175014001750105014001050千瓦时平方米年图4全国水平面太阳总辐射最高可达2100kWhm2年图5全国太阳辐射总量等级划分为四个级别资料来源中国可再生能源产业发展报告2015资料来源中国可再生能源产业发展报告2015我国水电资源主要分布在中西部地区根据中国可再生能源发展报告2018我国常规水电技术可开发装机容量达687亿千瓦截至2019年底我国常规水电装机容量356亿千瓦流域分布上长江上游金沙江雅砻江大渡河乌江澜沧江黄河上游怒江南盘江红水河和雅鲁藏布江十大水电基地规划总装机容量约39亿千瓦占全国技术可开发装机容量的57请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明645行业投资策略图6我国水电开发资源主要分布在中西部地区资料来源徐佳成我国水电行业面临问题和后续开发方针的思考202012构建以清洁能源为主的现代能源体系中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要提出构建现代能源体系加快发展非化石能源坚持集中式和分布式并举大力提升风电光伏发电规模加快发展东中部分布式能源有序发展海上风电加快西南水电基地建设安全稳妥推动沿海核电建设建设一批多能互补的清洁能源基地非化石能源占能源消费总量比重提高到20左右加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设提高电力系统互补互济和智能调节能力加强源网荷储衔接提升清洁能源消纳和存储能力提升向边远地区输配电能力推进煤电灵活性改造加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用表1十四五规划和2035年远景目标纲要对新型电力系统建设提出了明确的规划内容建设雅鲁藏布江下游水电基地建设金沙江上下游雅砻江流域黄河上游和几字湾河西走廊新疆冀大型清洁能源基地北松辽等清洁能源基地建设广东福建浙江江苏山东等海上风电基地建成华龙一号国和一号高温气冷堆示范工程积极有序推进沿海三代核电建设推动模块式小型堆60沿海核电万千瓦级商用高温气冷堆海上浮动式核动力平台等先进堆型示范建设核电站中低放废物处置场建设乏燃料后处理厂开展山东海阳等核能综合利用示范核电运行装机容量达到7000万千瓦电力外送通道建设白鹤滩至华东金沙江上游外送等特高压输电通道实施闽粤联网川渝特高压交流工程研究论证陇请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明745行业投资策略内容东至山东哈密至重庆等特高压输电通道建设桐城磐安泰安二期浑源庄河安化贵阳南宁等抽水蓄能电站实施电化学压缩空气飞电力系统调节轮等储能示范项目开展黄河梯级电站大型储能项目研究资料来源中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要开源证券研究所十四五我国将建设风电光伏水电及配套灵活性火电等多个清洁能源基地形成九个陆上大型清洁能源基地和五个海上风电基地图7十四五大型清洁能源基地广泛分布在三北和西南地区资料来源中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要十四五期间规划了九大陆上清洁能源基地截至2021年末九大清洁能源基地累计建成光伏装机12823万千瓦累计建成风电装机17601万千瓦表2十四五期间规划了九大清洁能源基地2021年底光2021年底风十四五风光装基地名称地区伏累计装机电累计装机机总规划十四五规划内容万千瓦万千瓦万千瓦2025年新增风电投产330万千瓦2022年底前建成150辽宁4781087480松辽清洁能万千瓦光伏源基地吉林34666530002025年风电装机2200万千瓦光伏装机800万千瓦黑龙江42083528002025年新增风电装机1000万千瓦建设哈尔滨齐齐哈请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明845行业投资策略尔佳木斯大庆绥化百万千瓦级大型风电项目新增光伏装机550万千瓦建设齐齐哈尔大庆绥化和四煤城大型光伏发电项目和大庆光伏储能实证实验平台基地重点建设张承百万千瓦风电基地和张家口承德唐山冀北清洁能河北292125469700沧州沿太行山区光伏发电应用基地到2025年风电源基地光伏发电装机容量分别达到4300万千瓦5400万千瓦重点打造包头通辽乌兰察布鄂尔多斯巴彦淖尔阿拉善等千万千瓦级风电基地重点在库布齐乌兰布和腾格里毛乌素巴丹吉林沙漠和浑善达克沙地推进大规模光伏生态治理建设鼓励呼伦贝尔锡林郭勒内蒙古1412399610000鄂尔多斯等地在采煤沉陷区露天矿排土场推进光伏黄河几字弯生态修复项目建设到2025年全区新能源装机总规清洁能源基模达到1亿千瓦以上新能源装机占比超过50新增新地能源发电量占全部新增发电量的60以上示范区建设红寺堡盐池中宁宁东等百万千瓦级光伏基地和贺兰山麻黄山香山平价风电基地加快发宁夏138414551850展光伏制造到2025年全区新能源电力装机力争达到4000万千瓦十四五建设1400万千瓦光伏项目450万千瓦风电项目到2025年全省风光电装机达到5000万千瓦以上可再生能源装机占电源总装机比例接近65非化石能源占一次能源消费比重超过30外送电新能源占比达到30以河西走廊清甘肃11461725上持续推进河西特大型新能源基地建设进一步拓展酒洁能源基地泉千万千瓦级风电基地规模打造金昌张掖武威千万千瓦级风光电基地积极开展白银复合型能源基地建设前期工作积极推进光伏发电和风电基地化规模化开发形成以海南千万千瓦级多能互补100清洁能源基地海西千万千瓦黄河上游清青海1632896级柴达木光伏走廊清洁能源基地为依托辐射海北洁能源基地黄南州的新能源开发格局到2025年光伏发电4580万千瓦风电1650万千瓦建成准东千万千瓦级新能源基地推进建设哈密北千万千新疆清洁能新疆13542408瓦级新能源基地和南疆环塔里木千万千瓦级清洁能源供源基地应保障区建设新能源平价上网项目示范区规划建设金沙江上游金沙江下游雅砻江大渡河中上金沙江上游游水风光一体化可再生能源综合开发基地到2025年底清洁能源基四川196527风电光伏发电装机容量分别达到1000万千瓦1200万地千瓦到2025年发电装机突破1亿千瓦建设毕节六盘水雅砻江流域安顺黔西南黔南等百万千瓦级光伏基地鼓励分散式清洁能源基贵州1137580分布式光伏发电及风电项目建设依托已有的大型水电基地地打造乌江北盘江南盘江清水江水风光一体化千万千瓦级可再生能源开发基地金沙江下游云南397881到2025年全省电力装机达到13亿千瓦左右绿色电源请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明945行业投资策略清洁能源基装机比重达到86以上十四五期间云南将规划建设地31个新能源基地装机规模为1090万千瓦建设金沙江下游澜沧江中下游红河流域风光水储一体化基地以及风光火储一体化示范项目新能源装机共1500万千瓦合计1282317601资料来源全国各省市自治区十四五规划方案全国新能源消纳监测预警中心开源证券研究所十四五五大海上风电基地规划装机5010万千瓦五大海上风电基地分别为山东半岛长三角闽南粤东和北部湾五大海上风电基地截至2021年底海上风电累计装机规模达到2638万千瓦预期到2025年底广东1800万千瓦福建410万千瓦浙江500万千瓦江苏1500万千瓦山东800万千瓦表3十四五五大海上风电基地规划装机7900万千瓦十四五规划装基地十四五规划内容机万千瓦建设珠三角海上风电研发服务基地建设粤东千万千瓦级海上风电广东1800基地建设粤西千万千瓦级海上风电基地推进海上风电场开发推进福州长乐外海海上风电莆田平海湾海上风电漳浦六鳌海上风电接入电网工程推进霞浦海上风电场工程漳州深远海海上风电基地闽南外海浅滩深远海海上风电基地福建410建设工程十四五期间增加并网装机410万千瓦新增开发省管海域海上风电规模约1030万千瓦力争推动深远海风电开工480万千瓦通过海上风电规模化发展实现全产业链协同发展重点在宁波温州舟山等开发规模相对集中的区域打造海上风电海洋能储能制氢海洋牧场陆上产业基地的示范项目带动浙江海上风电产浙江500业发展结合海上风电开发探索海上风电制氢深远海碳封存海上能源岛等新技术新模式十四五期间全省海上风电力争新增装机容量450万千瓦以上累计装机容量达到500万千瓦以上加快建设近海千万千瓦级海上风电基地规划研究深远海千万千瓦级海上风电基地实施丰海通海500kV输变电工程等重点项目江苏1500同步规划千万千瓦级海上风电基地配套调峰电源和南通苏州过江通道工程到2025年全省风电装机达到2800万千瓦以上其中海上风电装机达到1500万千瓦以上以海上风电为主战场积极推进风电开发加快发展海上风电按照统一规划分步实施的总体思路坚持能建尽建原则以渤中半岛南半岛北三大片区为重点充分利用海上风电资源打造千万千瓦级海上风电基地推进海上风电与海洋牧场融合发展试点示范加山东800快启动平价海上风电项目建设推动海上风电规模化发展科学布局陆上风电适度有序推进陆上风电开发建设重点打造鲁北盐碱滩涂地千万千瓦级风光储输一体化基地到2025年全省风电装机达到2800万千瓦其中海上风电装机力争达到800万千瓦合计5010资料来源广东福建浙江江苏山东十四五规划方案开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1045行业投资策略第一批风电光伏大基地约9500万千瓦项目目前已全部开工2021年11月国家能源局国家发改委印发第一批以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设项目清单的通知项目涉及内蒙古青海甘肃陕西宁夏新疆辽宁吉林黑龙江河北山西山东四川云南贵州广西安徽湖南等省份和新疆生产建设兵团第二批风光大基地总规划装机455亿千瓦十四五规划建设风光基地总装机2亿千瓦2022年2月国家发展改革委和国家能源局下发以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案通知中提出以库布齐沙漠乌兰布和沙漠腾格里沙漠巴丹吉林沙漠和采煤沉陷区为重点规划建设大型风电光伏基地十四五时期规划建设风光基地总装机约2亿千瓦包括外送15亿千瓦本地自用05亿千瓦十五五时期规划建设风光基地总装机约255亿千瓦包括外送165亿千瓦本地自用09亿千瓦其中库布齐乌兰布和腾格里巴丹吉林沙漠基地规划装机284亿千瓦采煤沉陷区规划装机037亿千瓦其他沙漠和戈壁地区规划装机134亿千瓦表4第二批风光大基地十四五总规划装机2亿千瓦配套电源方案万千瓦沙漠基项目名称支撑电源消纳市场输电通道地名称新能源煤电扩建煤电改造合计3900800660鄂尔多斯新能源项目400660华北存量蒙西至天津南外送通道鄂尔多斯中北部新能源项目1000400华北存量蒙西至京津冀外送通道库布齐鄂尔多斯南部新能源项目1000400中东部新建蒙西外送通道鄂尔多斯中北部新能源项目500本地新建省内通道鄂尔多斯中北部新能源项目500本地新建省内通道鄂尔多斯南部新能源项目500本地新建省内通道合计2100400200乌兰布阿拉善新能源项目1000400华北新建蒙西外送通道和阿拉善新能源项目500本地新建省内通道阿拉善新能源项目600200本地新建省内通道合计45001000532腾格里沙漠基地东南部项目1100332华中新建宁夏至湖南外送通道新建贺兰山至中东部外送腾格里沙漠基地东南部项目1100400中东部腾格里通道腾格里沙漠基地河西项目1100400华东新建河西至浙江外送通道腾格里沙漠基地东南部项目600200本地新建省内通道腾格里沙漠基地河西项目600200本地新建省内通道合计2300400200巴丹吉酒泉西部新能源项目11004000中东部新建酒泉至中东部外送通道林阿拉善新能源项目60000本地新建省内通道腾格里沙漠基地河西项目60000本地新建省内通道合计37002002620采煤沉陕北采煤沉陷区新能源项目600400华中存量陕北至湖北外送通道陷区宁夏采煤沉陷区新能源项目600396华东存量宁夏至浙江外送通道请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1145行业投资策略配套电源方案万千瓦沙漠基项目名称支撑电源消纳市场输电通道地名称新能源煤电扩建煤电改造蒙西鄂尔多斯采煤沉陷区新能400800华北存量上海庙至山东外通通道源项目存量府谷锦界电厂点对网外陕北采煤沉陷区新能源项目300624华北送通道陕北采煤沉陷区新能源项目500200华东新建陕北至安徽外送通道陕北采煤沉陷区新能源项目500200华中新建陕西至河南外送通道新建大同-怀素-天津北-天津南外晋北采煤沉陷区新能源项目800200华北送通道其他地3500区总计2000028004212资料来源国家发改委以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案开源证券研究所2主干电网建设稳步推进助力清洁能源跨区配置主干输电网按功能环节可以分为输电线路和变换电站包括一次设备和二次设备一次设备主要包括开关变压器电抗器电容器互感器绝缘子避雷器直流输电换流阀及电线电缆等是电力输送的硬件设备二次设备则主要是针对电力设备控制及电网自动控制保护和调度是电力控制设备电力输送的软件设备按照输电电流性质可以分为交流输电和直流输电直流输电又衍生出柔性直流输电图8输电网主要由输电线路和变换电站组成资料来源中国西电招股说明书按照中国电压等级可以分为高压输电网超高压输电网特高压输电网其中高压输电指66kV以上330kV以下的交流通常有交流66kV110kV220kV等级别超高压输电指330kV及以上1000kV以下的交流和800kV以下的直流通常请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1245行业投资策略有交流330kV500kV750kV和直流500kV600kV等级别特高压输电指1000kV及以上的交流和800kV及以上的直流通常有1000kV交流和800kV1100kV直流表5我国输电网电压等级可分为特高压超高压和高压特高压超高压高压交流1000kV330kV500kV750kV35kV66kV110kV220kV直流800kV1100kV400kV500kV600kV资料来源电工基础知识网开源证券研究所1输电通过输电网大规模远距离的电源和负荷的连接实现各地区电能互济和跨区配置通常来说电网规模越大其稳定性和灵活性越强但事故后果也会更严重输电线路相对于变电设备而言较为简单主要是是杆塔导地线绝缘子金具杆塔基础接地装置附属设施2变换电1变电站通常是指通过变压器实现对交流电压等级的转换可以分为发电厂升压变和配网用降压变在变电站中还需进行电压调整潮流电力系统中各节点和支路中的电压电流和功率的流向及分布控制以及输配电线路和主要电工设备的保护主要装置包括变压器高压断路器隔离开关母线避雷器电容器电抗器等2换流站主要是在高压直流输电系统中将交流电变换为直流电或者将直流电变换为交流电的转换并达到电力系统对于安全稳定及电能质量的要求而建立的站点主要装置包括换流阀换流变压器平波电抗器交流开关设备交流滤波器及交流无功补偿装置直流开关设备直流滤波器控制与保护装置站外接地极以及远程通信系统等图9交流变电站由变压器电抗器GIS滤波器等装置组成资料来源全球能源互联网发展合作组织特高压输电技术发展与展望中国西电开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1345行业投资策略图10直流换电站由换流阀换流变电抗器滤波器等装置组成资料来源国家电网中国特高压直流输电技术现状和发展方向中国能建国家能源局思源电气开源证券研究所21电网公司持续投资建设智能坚强的输电网自2002年厂网分开电改以来我国电网建设主要经历四个周期12002年-2008年主干输电网建设我国电力工业早期的主要问题在于电源供给不足需要集中资源解决供电瓶颈问题发电集团在加大电源投资的同时电网投资聚焦输变电基础设施环节22009年-2014年坚强智能电网建设受2008年四万亿基建催化和南方极端冰冻灾害影响国家电网实际投资总量大幅提升的同时并于2009年提出了坚强智能电网规划电网通道输电能力大幅提升且安全稳定性显著增强32015年-2020年特高压电网建设2015年国家开启新一轮基建电网投资再次大幅提升同时国家电网开始大规模规划建设特高压42021年至今新型电力系统建设国家电网董事长辛保安提出十四五投资3500亿美元推进新型电力系统建设高比例新能源和用户侧灵活性负荷接入对电网调控运行提出了新的要求电网投资侧重于灵活性资源电力自动化特高压通道请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1445行业投资策略配网智能化和用户侧能源服务2023年1月16日国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据2022年电网工程建设投资完成5012亿元同比增长20图11电网建设逆周期调节特性明显投资结构有所调整60002050001540001030005200001000-50-102009201020112012201320142015201620172018201920202021直流电网亿元交流电网亿元其他专项亿元电网投资额yoy数据来源中电联历年中国电力行业年度发展报告开源证券研究所国家电网十四五计划投资3500亿美元一方面新能源发电占比提高用户侧负荷结构变化对电网安全稳定运行提出了更高的要求在技术上要求电网加大升级改造投资力度另一方面电网具备逆周期调节特性2021年中央经济会议提出适度超前基础设施建设国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据2022年电网工程建设投资完成5012亿元同比增长20国家电网投资额呈周期性上升趋势具有很强的逆周期调节特性2008年全球金融危机后国家四万亿基建刺激下2009年和2010年实际投资超过计划额2015年国家再次启动基建开展逆周期调节国家电网2015年和2016年实际投资额再次大幅超过计划额在全球新冠肺炎疫情冲击下国家电网2020年和2021年连续两年投资再超计划2023年1月11日国家电网董事长党组书记辛保安在接受央视新闻采访时表示2023年将加大投资其中电网投资将超过5200亿元再创历史新高请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1545行业投资策略图12国家电网投资额呈周期性上升趋势具有很强的逆周期调节特性60004050003020400010300002000-101000-200-30200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022国网计划投资亿元国网实际投资亿元国网计划投资yoy国网实际投资yoy数据来源国家电网历年社会责任报告开源证券研究所国网每年新增投产110kV及以上线路长度呈稳中下降趋势每年新增投产110kV及以上变换电容量存在明显波动性2021年新增投产110kV及以上线路长度47万千米同比减少1132新增投产110kV及以上变换电容量31亿kV安同比增加333国网累计投产110kV及以上线路长度不断增加累计投产110kV及以上变换电容量持续增大截至2020年底累计投产110kV及以上线路长度1142万千米累计投产110kV及以上变换电容量523亿kV安图13国网年投产110kV及以上线路长度稳中下降图14国网年投产110kV及以上变换电容量波动较大6020403050201030401030020200-101010-1000-2000-202008200920102011201220132014201520162017201820192020202120122008200920102011201320142015201620172018201920202021国网年投产110kV及以上线路万千米国网年投产110kV及以上变换电容量亿千伏安国网年投产110kV及以上线路yoy国网年投产110kV及以上变换电容量yoy数据来源国家电网历年社会责任报告开源证券研究所数据来源国家电网历年社会责任报告开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1645行业投资策略图15国网累计投产110kV及以上线路长度不断增加图16国网累计投产110kV及以上变换电容量持续增大120060010005008004006003004002002001000000国网累计投产110kV及以上线路万千米国网累计投产110kV及以上变换电容量亿千伏安数据来源国家电网历年社会责任报告开源证券研究所数据来源国家电网历年社会责任报告开源证券研究所南方电网十四五计划投资6700亿元南方电网十四五电网发展规划提出十四五期间围绕清洁发电智能输电智能配电智能用电智慧能源电网数字水平通信网络等九大领域深化西电东送拓展北电南送接续藏东南融合粤港澳联通东南亚实现更大范围资源优化配置大平台南方电网近年来投资额总量不断加大逐渐偏向低电压等级的配电网和农村电网与国家电网投资逆周期调节类似南方电网2009年完成912亿元同比大增9040自2015年起投资额稳步增加2008年在110kV及以下220kV500kV及以上的投资额分别为21994166亿元而2021年对应的投资额分别为675125195亿元图17南方电网投资额小幅回落后近年来呈上升态势图18南方电网投资逐渐侧重于低电压等级电网12001001001000808080060600406040020402000200-200201520082009201020112012201320142016201720182019202020212009201020112012201320142015201620172018201920202021南网实际投资亿元2008南网实际投资yoy110kV及以下220kV500kV及以上数据来源南方电网历年社会责任报告开源证券研究所数据来源南方电网历年社会责任报告开源证券研究所南网每年新增投产110kV及以上线路长度和110kV及以上变换电容量存在明显波动性2021年新增投产110kV及以上线路长度13万千米同比增加1166新增投产110kV及以上变换电容量01亿kV安同比减少7260南网累计投产110kV及以上线路长度不断增加累计投产110kV及以上变换电容量持续增大截至2021年底累计投产110kV及以上线路长度262万千米累计投产110kV及以上变换电容量113亿kV安请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1745行业投资策略图19南网年投产110kV及以上线路长度波动较大图20南网年投产110kV及以上变换电容量波动较大2080010150081001560040006501020004005002-5000-20000-10020112009201020122013201420152016201720182019202020212010201920092011201220132014201520162017201820202021南网年投产110kV及以上线路万千米南网年投产110kV及以上变换电容量亿千伏安南网年投产110kV及以上线路yoy南网年投产110kV及以上变换电容量yoy数据来源南方电网历年社会责任报告开源证券研究所数据来源南方电网历年社会责任报告开源证券研究所图21南网累计投产110kV及以上线路长度不断增加图22南网累计投产110kV及以上变换电容量持续增大30012025010020080150601004050200000南网累计投产110kV及以上线路万千米南网累计投产110kV及以上变换电容量亿千伏安数据来源南方电网历年社会责任报告开源证券研究所数据来源南方电网历年社会责任报告开源证券研究所22特高压输电通道实现清洁电源远距离消纳我国特高压输电指交流电压等级在1000kV及以上直流电压在800kV及以上的输电技术具有输送容量大传输距离远运行效率高和输电损耗低等技术优势是实现远距离电力系统互联建成联合电力系统的物理架构基础是目前全球最先进的输电技术中国能源基地和负荷中心逆向分布80以上的能源资源分布在西部北部75电力消费集中在东部中部供需相距8003000km必须实施能源大范围优化配置请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1845行业投资策略图23中国能源基地与负荷中心呈逆向分布资料来源国家电网中国特高压直流输电技术现状和发展方向开源证券研究所我国面临东西部电力供需结构性失衡东部地区用电量较大而发电能力远不及用电需求存在较大的缺口西部地区发电量远超用电量中西部用电存在结构性失衡的问题特高压跨区输电是解决这一问题的有效方式受益于基建刺激叠加新能源消纳需求近年来特高压工程发展迅速2021年特高压工程累计线路长度达到42156公里累计输送电量为24416亿千瓦时图24跨省跨区输电量逐年提升图25特高压线路长度及输送电量稳定增长25000042156154161443456335868151294000011327114300002463724416120764061069169371619704805420000042854611458051000068280020172018201920202021201620172018201920202021跨省输电量万亿千瓦时跨区输电量万亿千瓦时累计线路长路公里输送电量亿千瓦时数据来源华经产业研究院开源证券研究所数据来源华经产业研究院开源证券研究所通过特高压输电通道可以充分利用发用电时空特性及资源禀赋差异性最大限度挖掘大电网资源优化配置潜力灵活调剂省间电力余缺加强点对网电厂富余清洁能源消纳力度提高西电东送通道利用水平保障西部清洁能源消纳及东部电力稳定供应请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1945行业投资策略图26特高压主干电网实现能源广域配置资料来源全球能源互联网发展合作组织加快建设全球能源互联网携手开创中非能源电力合作新局面自2006年起我国特高压建设经历了四个阶段第一阶段为试验阶段2006-2008年2006年8月发改委批复了中国第一条特高压交流项目晋东南-南阳-荆门并于2008年12月投运第二阶段2011-2013年国家电网公司开启以特高压电网为骨干网架各级电网协调发展的智能电网建设周期核准并开工三交两直第三阶段2014-2016年2014年5月国家能源局提出加快推进大气污染防治行动计划集中批复一揽子输电通道项目核准并开工八交八直第四阶段2018年至今作为新基建拉动经济特高压再次迎来快速发展国家电网十四五期间规划建设特高压工程24交14直2022年国家电网计划开工10交3直共13条特高压线路截至2022年12月国网公司和南网公司累计投运特高压交流和直流线路36条表6自2006年起我国特高压建设经历了四个阶段阶段事件2006-2010年用电量高增电网大力推进基础建设建成第一条特高压交流项目和第一条直流项目2011-2013年以特高压电网为骨干网架各级电网协调发展的智能电网建设周期开启核准并开工三交两直2014-2017年2014年5月国家能源局围绕大气污染防治行动计划集中批复一揽子输电通道项目核准并开工八交八直2018年9月国家能源局关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知规划七交五直线路国家2018-至今电网十四五期间规划建设特高压工程24交14直资料来源华经产业研究院开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2045