本周行情回顾
　　本周，中信医药指数下跌0.29%，跑赢沪深300指数1.46个百分点，在中信30个一级行业中排名第7位。
　　本周涨幅前十名股票为德源药业、博济医药、上海凯宝、特一药业、方盛制药、药易购、康缘药业、振东制药、亨迪药业、贵州三力。
　　本周跌幅前十名股票为诺诚健华-U、亚虹医药-U、欧林生物、海泰新光、安必平、康龙化成、奕瑞科技、华大智造、百克生物、睿昂基因。
　　风险提示
　　1、集采力度超预期；
　　2、创新药谈判降价幅度超预期；
　　3、医院门诊量恢复低于预期。

研究报告全文：2021华创版权所有告报究研券证comcomcomcomhuangzhijunhcyjslichanjuanhcyjsliuhaohcyjszhengchenhcyjs邮箱邮箱邮箱邮箱0360522090003036052011000403605201100020360520120002SSSS执业编号执业编号执业编号执业编号编制郑辰刘浩李婵娟黄致君后部分的分析师声明及免责声明PPT华创证券有限责任公司院内中药创新活化看好双击华创医药周观点2023218华创医药分析师华创医药高级分析师华创医药高级分析师华创医药首席分析师由请仔细阅读卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成对所涉及证券的个人投资建议报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对所述证券买本报告第一部分01行情回顾02板块观点和投资组合03行业和个股事件本周行情回顾本周中信医药指数下跌029跑赢沪深300指数146个百分点在中信30个一级行业中排名第7位本周涨幅前十名股票为德源药业博济医药上海凯宝特一药业方盛制药药易购康缘药业振东制药亨迪药业贵州三力本周跌幅前十名股票为诺诚健华-U亚虹医药-U欧林生物海泰新光安必平康龙化成奕瑞科技华大智造百克生物睿昂基因本周中信一级行业指数涨跌幅本周涨跌幅排名前10的股票-2043诺诚健华-U德源药业38622-1289亚虹医药-U博济医药30821-1234欧林生物上海凯宝24380-1219海泰新光特一药业2415钢铁医药传媒煤炭家电综合通信建筑机械汽车银行电子建材-1007安必平方盛制药2147房地产-1计算机石油石化纺织服装轻工制造基础化工商贸零售国防军工交通运输综合金融有色金属农林牧渔食品饮料-962康龙化成药易购2042消费者服务非银行金融-2电力及公用事业-930奕瑞科技康缘药业1957电力设备及新能源-3-902华大智造振东制药1930-900百克生物亨迪药业1926-4-897睿昂基因贵州三力1877-5-25-20-15-10-5001020304050证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载3数据来源WIND华创证券第二部分01行情回顾02板块观点和投资组合03行业和个股事件整体观点和投资主线整体观点当前医药行业在热门行业里面调整时间最长调整最充分尽管前期由于超跌有了一定的反弹目前整体的估值水平还是在历史的低位全基的配置水平依然处于历史低位依然有较多的高景气板块处于底部反弹幅度较大的热门板块里依然有较多投资机会等待挖掘我们预计今年整个医药行业将充满投资机会创新药看好国内创新药行业从数量逻辑me-too速度入组速度等经营指标向质量逻辑BICFIC等产品指标转换迎来产品为王的阶段2023年建议更加重视国内差异化和海外国际化的管线看好最终能够兑现利润的产品和公司建议关注恒瑞百济贝达信达康方科伦康宁诺诚健华科济康诺亚和黄先声首药歌礼金斯瑞传奇翰森荣昌等医疗器械高值耗材集采陆续落地迎来新成长重点推荐骨科电生理赛道关注春立医疗威高骨科三友医疗惠泰医疗等IVD受益诊疗恢复有望回归高增长重点推荐化学发光赛道如迈瑞医疗安图生物普门科技关注新产业迪瑞医疗等医疗设备受益国产替代大浪潮贴息贷款ICU建设等重点推荐内窥镜赛道如澳华内镜开立医疗关注海泰新光低值耗材处于低估值高增长状态国内受益产品升级及渠道扩张海外受益新客户和新产品订单重点推荐维力医疗振德医疗中药1受益于成品端需求走旺带动的核心原材料牛黄涨价中药资源类相关品种有望迎来系统性提价机会建议关注片仔癀健民集团同仁堂2看好具备显著提升空间的国企潜在受益标的建议关注达仁堂东阿阿胶康恩贝昆药集团太极集团等3看好产品渠道研发等综合实力突出的院内中药企业建议关注康缘药业方盛制药以岭药业天士力等4后疫情时代免疫力提升需求有望高增看好中药滋补品建议关注寿仙谷证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载5整体观点和投资主线医疗服务随着政策对民营医院的支持态度逐步明确叠加医院诊疗量的确定性恢复预期医疗服务板块整体有望实现反转建议关注1需求旺盛且复制性强的中医肿瘤赛道龙头固生堂海吉亚医疗2眼科黄金赛道普瑞眼科何氏眼科华厦眼科爱尔眼科等3其他细分赛道龙头通策医疗三星医疗锦欣生殖国际医学药房新冠对症治疗中药参考海外疫情每年1-2波高峰期的客观规律我们认为新冠或将在一定时期内反复困扰我国给药房及新冠对症治疗中药带来较强的业绩确定性综合估值性价比等因素建议关注健之佳一心堂益丰药房大参林老百姓华润三九济川药业等医药工业特色原料药行业成本端有望迎来改善估值已处于近十年低位行业有望迎来新一轮成长周期建议关注重磅品种专利到期带来的新增量和纵向拓展制剂逐步进入兑现期的企业建议关注同和药业天宇股份华海药业血制品十四五期间浆站审批倾向宽松采浆空间进一步打开各企业品种丰富度不断提升产能稳步扩张行业中长期成长路径清晰随着疫情的放开血制品行业供给端和需求端均有较大弹性有待释放各公司业绩也有望逐步改善建议关注天坛生物博雅生物生命科学服务国产市占率低替代空间大经过多年发展已出现细分领域产品达到国际先进水平的公司国产企业商业环境有利政策端国家高度重视供应链自主可控需求端集采及医保控费进口供应短缺使客户选择国产意愿变强进口替代进程有望持续推进建议关注细分行业龙头和有潜力发展为平台型的公司重点关注毕得医药百普赛斯东富龙等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载6本周关注院内中药创新活化看好双击近年来国家层面多次出台中医药行业支持政策从临床试验新药上市审评审批到入院环节实施细节逐渐清晰中药行业现已经步入安全有效质量可控的时代同时中药创新的步伐在政策引导下不断加速2023年2月10日国家药监局发布中药注册管理专门规定以下简称专门规定自2023年7月1日起施行专门规定的主要内容涉及中药注册分类与上市审批人用经验证据的合理应用中药创新药中药改良型新药古代经典名方中药复方制剂同名同方药上市后变更中药注册标准药品名称和说明书等专门规定充分吸纳了药品审评审批制度改革成熟经验遵循中医药研制规律全方位成体系构建完善中药注册管理体系近年中医药产业重大政策汇总时间部门名称内容2015年5月国务院中医药健康服务发展规划20152020年首个中医药健康服务领域的专项发展规划明确了未来五年我国中医药发展方向和工作重点把中医2016年2月国务院中医药发展战略规划纲要2016-2020年药发展上升为国家战略2016年12月全国人大中华人民共和国中医药法我国首部全面系统体现中医药特点的综合性法律2019年10月中办国办关于促进中医药传承创新发展的意见最高层发布对中医药全面系统的支持2021年2月国务院关于加快中医药特色发展的若干政策措施进一步落实2019年最高层的文件精神2021年12月国家医保局国家中医药管理局关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见充分发挥医保职能作用进一步完善中医药医保支持政策2022年3月国务院十四五中医药发展规划全面支持中医药产业发展2023年2月国家药监局中药注册管理专门规定全方位成体系构建完善中药注册管理体系证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载7数据来源国务院官网全国人大国家药监局国家医保局CDE华创证券本周关注院内中药创新活化看好双击1中药行业创新动能回暖研发注册能力强的企业将会最终胜出专门规定注重以临床价值为导向对临床定位清晰且具有明显临床价值的中药新药注册申请实行优先审评审批过去由于中药新药研发投入周期长真正参与中药新药研制的企业数量少研发重复率高随着中药政策设计不断完善行业竞争秩序优化企业端将从重销售转向重研发前期研发积淀深厚的创新中药企业优势显著2专门规定有望加速行业供给侧出清专门规定推动药品上市许可持有人完善药品说明书中药说明书禁忌不良反应注意事项中任何一项在本规定施行之日起满3年后申请药品再注册时仍为尚不明确的依法不予再注册通过中药说明书修改规定提升中药品种安全性要求倒逼行业供给侧改革有望加速僵尸文号出清专门规定中关于上市审批环节的特殊规定适用情形简化注册审批古代经典名方中药复方制剂的上市申请一用于重大疾病新发突发传染病罕见病防治二临床急需而市场短缺优先审评审批三儿童用药四新发现的药材及其制剂或者药材新的药用部位及其制剂五药用物质基础清楚作用机理基本明确治疗严重危及生命且尚无有效治疗手段的疾病以及国务院卫生健康或者中医药主管部门认定急需的中附条件批准并在药品注册证书中载明有关事项药药物临床试验已有数据或者高质量中药人用经验证据显示疗效并能预测其临床价值的应用人用经验证据直接按照特别审批程序申请开展临床试在突发公共卫生事件时国务院卫生健康或者中医药主管部门认定急需的中药验上市许可增加功能主治证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载8数据来源国家药监局华创证券本周关注院内中药创新活化看好双击审批端2017年至今中药审评审批显著加速中医药行业政策利好频出的背景下中药新药审评审批显著加速据CDE数据2017至2021年中药新药获批上市数量逐年增多有望进一步焕发中药行业研发活力形成良性循环据康恩贝研究院发布的数据2022年国内共有7款中药创新药获批上市尽管2022年全国疫情对新药的审评审评造成了一定影响但中药创新研发势头依然积极向好从注册分类来看按品种计2022年度中药获批12类3个11类2个31类和32类各1个2017-2021年中药创新药获批数量2022年中药创新药获批上市品种梳理14产品名称注册分类生产厂家上市日期12淫羊藿素软胶囊中药12类山东珅诺基药业有限公司2022年1月10日10广金钱草总黄酮胶囊中药12类武汉光谷人福生物医药有限公司2022年9月14日8散寒化湿颗粒中药32类江苏康缘药业股份有限公司2022年10月8日6黄蜀葵花总黄酮口腔贴片原中药5类杭州康恩贝制药有限公司2022年12月21日4苓桂术甘颗粒中药31类江苏康缘药业股份有限公司2022年12月27日20芪胶调经颗粒原中药61类湖南安邦制药有限公司2022年12月27日20172018201920202021中药新药获批上市数量参葛补肾胶囊中药11类新疆华春生物药业股份有限公司2022年12月29日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载9数据来源CDE康恩贝研究院华创证券本周关注院内中药创新活化看好双击支付端基药和医保目录中成药扩容明显近年基药医保目录扩容作为药品拓展院内市场的重要抓手和背书中成药入围数量持续增加1基药目录2018版基药目录中中成药化药及生物药分别纳入268417个较2009版目录累计163103在2021版医保目录中中成药西药分别入选22652098个较2017版目录累计58482医保目录根据药品目录调整通过形式审查的申报药品名单2022年国家医保目录中共有50个中成药通过初步形式审查目录内目录外分别为35个15个其中仅有益心酮滴丸为5家企业生产其余49个中成药均为独家品种中药创新药尤其是独家品种上市后纳入医保目录的谈判成功率高谈判成功后相关品种有望享受入院红利放量可期2022年医保谈判目录外中成药生产企业相关上市公司通用名药品类别是否独家通过的申报条件石家庄以岭药业股份有限公司以岭药业解郁除烦胶囊中成药是目录外条件1天士力医药集团股份有限公司天士力坤心宁颗粒中成药是目录外条件1健民药业集团股份有限公司健民集团七蕊胃舒胶囊中成药是目录外条件1漳州片仔癀药业股份有限公司片仔癀清肺排毒颗粒中成药是目录外条件13湖南方盛制药股份有限公司方盛制药玄七健骨片中成药是目录外条件1石家庄以岭药业股份有限公司以岭药业益肾养心安神片中成药是目录外条件1太极集团重庆涪陵制药厂有限公司长春普华制药股份有限公司浙江天一堂药业有限公司太极集团益心酮滴丸中成药否目录外条件2烟台东诚大洋制药有限公司贵州黄果树立爽药业有限公司江苏康缘药业股份有限公司康缘药业银翘清热片中成药是目录外条件1证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载10数据来源中康开思Wind华创证券本周关注院内中药创新活化看好双击集采影响中成药独家品种格局良好降幅相对温和多地探索中成药集采独家品种降价温和目前中成药已开展2批省际联盟集采以及北京山东2省集采整体平均降幅在40-60左右其中竞争格局更优的独家品种剂型平均降幅在20左右作为对比化学药在历次全国集采中整体平均降幅约50历次中成药集采简析历次化药集采简析批次开始年月区域入围品种数平均降幅开始年月区域品种数独家品种剂型降幅平均降幅第一批18年12月-19年9月全国25592021年12月湖北等19省76少于5个4227第二批2020年1月全国3253第三批2020年8月全国55532022年4月广东等6省352160第四批2021年2月全国45522022年11月北京8410-1523第五批2021年6月全国6156第六批2021年11月全国43482022年11月山东67无44第七批2022年7月全国6048证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载11数据来源CDE华创证券本周关注院内中药创新活化看好双击院内中药核心标的康缘药业公司介绍公司目前主要产品线聚焦病毒感染性疾病心脑血管疾病骨伤科疾病妇科疾病等领域代表性的品种有金振口服液银杏二萜内酯葡胺注射液热毒宁注射液等收入结构2021年公司收入3649亿元其中病毒感染收入1440亿元占比40心脑血管收入1179亿元占比32骨科收入548亿元占比15妇科收入447亿元占比12其他收入035亿元占比1研发投入2021年公司研发投入510亿元资本化010亿元费用化499亿元占营业收入的13982021年公司收入结构公司营业收入及增速公司归母净利润及增速5000306005045004020500400030妇科122035001040010300000骨科15抗感染402500300-10-102000-202001500-20-301000-40心脑血管-3010033500-50000-40000-60201720182019202020212022Q1-3201720182019202020212022Q1-3营业收入亿元同比增速右轴归母净利润亿元同比增速右轴证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载12数据来源Wind华创证券本周关注院内中药创新活化看好双击院内中药核心标的方盛制药公司介绍公司目前主要产品线聚焦心脑血管中成药骨伤科药儿科药妇科药呼吸系统用药和抗感染药等领域代表性的品种有藤黄健骨片强力枇杷膏蜜炼和小儿荆杏止咳颗粒等收入结构2021年公司收入1567亿元其中骨伤科收入399亿元占比26心脑血管收入298亿元占比19妇科收入132亿元占比8儿科收入129亿元占比8抗感染收入120亿元占比8其他收入489亿元占比31研发投入2021年研发投入051亿元资本化0亿元费用化051亿元占营业收入的3282021年公司收入结构公司营业收入及增速公司归母净利润及增速1800600903501600080300501400070250骨伤科类12004006020026其他类3010000503015080004010060020030心脑血管类5019400020抗感染类儿科类10200010088妇科类90000000-50201720182019202020212022Q1-3201720182019202020212022Q1-3营业收入亿元同比增速右轴归母净利润亿元同比增速右轴证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载13数据来源Wind华创证券本周关注院内中药创新活化看好双击院内中药核心标的以岭药业公司介绍公司目前主要产品线聚焦心脑血管病呼吸内分泌神经肿瘤泌尿等领域公司代表性的品种有连花清瘟胶囊颗粒通心络胶囊和参松养心胶囊等收入结构2021年公司收入10117亿元其中心脑血管类药收入4534亿元占比45呼吸系统类收入4108亿元占比41其他类收入1004亿元占比9其他专利产品收入471亿元占比5研发投入2021年研发投入838亿元资本化046亿元费用化792亿元占营业收入的8282021年公司收入结构公司营业收入及增速公司归母净利润及增速1200060160090其他专利产品51400801000050701200其他类401080006010003050心脑血管类6000800452040600400030呼吸系统类1040041202000020010000-100000201720182019202020212022Q1-3201720182019202020212022Q1-3营业收入亿元同比增速右轴归母净利润亿元同比增速右轴证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载14数据来源Wind华创证券本周关注院内中药创新活化看好双击院内中药核心标的天士力公司介绍公司目前主要产品线聚焦心脑血管消化代谢肿瘤三大疾病领域公司代表性的品种有复方丹参滴丸养血清脑颗粒丸和穿心莲内酯滴丸等收入结构2021年公司收入7898亿元其中心脑血管收入4787亿元占比61医药商业收入1244亿元占比16肝病治疗收入549亿元占比7抗肿瘤收入392亿元占比5感冒发烧收入287亿元占比4其它收入639亿元占比7研发投入2021年研发投入761亿元资本化182亿元费用化580亿元占营业收入的9582021年公司收入结构公司营业收入及增速公司归母净利润及增速2000030250060感冒发烧抗肿瘤54180002040肝病治疗160002000207101400000120001500-20-10其他810000-40-2080001000-60医药商业-30心脑血管6000-8016614000-40500-1002000-50-120000-60000-140201720182019202020212022Q1-3201720182019202020212022Q1-3营业收入亿元同比增速右轴归母净利润亿元同比增速右轴证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载15数据来源Wind华创证券创新药跨国药企中国区收入2022年7家披露了中国区收入的跨国药企财报显示多数药企中国区收入低个位数增长或略有下滑默沙东中国区收入增长20主要受到HPV疫苗需求增加及新品种及新适应症上市的驱动礼来中国区收入减少10主要受到重要产品销售额下滑以及老产品集采影响多数药企中国区收入占总收入的比例与去年持平阿斯利康全球收入整体高速增长增速达到25然而中国区收入受到国内创新药竞争及集采冲击占比从16下滑至13诺和诺德全球市场表现强劲在GLP-1类药物高速增长的驱动下总收入同比增长16而中国区收入受到胰岛素集采影响较大占比从11下滑至9跨国药企中国区销售收入亿美元跨国药企销售收入亿美元证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载16资料来源各公司年报华创证券医疗器械高值耗材迎来新成长IVD有望回归高增长高值耗材集采陆续落地迎来新成长重点推荐骨科电生理赛道关注春立医疗威高骨科三友医疗惠泰医疗等骨科1受益老龄化国内骨科市场前景广阔骨科疾病发病率与年龄相关度极高例如椎体压缩性骨折骨性关节炎骨质疏松等疾病发病率均与年龄呈正相关2国内骨科手术渗透率低我国创伤脊柱和关节市场渗透率分别为4915和06美国分别为663843我们认为相比于发达国家我国骨科市场未来是一个高成长高增量的市场集采后手术价格的下降有望拉动手术量提升3骨科植入物集采对国产龙头是利好且国产龙头为应对集采也更重视研发纷纷进行了业务拓展更积极开拓国际市场骨科植入物集采落地后国产龙头有望迎来新成长重点关注春立医疗威高骨科三友医疗电生理1中国心律失常发病率高室上速与房颤患者近1500万人中国快速性心律失常患者中使用电生理手术治疗的手术量持续增长但我国手术渗透率相较美国等发达国家有很大提升空间以2020年房颤患者与房颤消融手术为例2020年我国房颤患者达11596万人但对应房颤手术仅为82万台2中国电生理市场进口替代空间广阔国产化率不足10随着国内企业技术突破如三维技术以及政策支持国产进口替代有望加速3福建牵头的电生理集采中主流国内企业均有中标其中微电生理19个类别中选惠泰医疗含埃普特12个类别中选对于市场份额低的国产企业而言集采有望加速提升市占率重点关注惠泰医疗微创电生理IVD受益诊疗恢复有望回归高增长重点推荐化学发光赛道如迈瑞医疗安图生物普门科技迪瑞医疗关注新产业化学发光1IVD中规模最大超300亿元且增速较快15-20左右的细分赛道2发光赛道国产替代空间广阔目前国内发光市场国产市占率20-25左右国产替代从二级医院向三级医院渗透从传染检测向其他检测领域渗透3海外市场进一步打开成长空间以迈瑞新产业等为代表的国产发光企业海外业务进展迅速逐步从装机放量转向试剂放量推荐迈瑞医疗安图生物普门科技重点关注新产业迪瑞医疗证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载17医疗器械医疗设备国产替代加速低值耗材低估值高增长医疗设备受益国产替代大浪潮贴息贷款ICU建设等重点推荐澳华内镜开立医疗迈瑞医疗关注海泰新光政策利好1国产替代大浪潮近年来国内医疗器械市场的国产替代进程加速一方面国内医疗器械企业经过多年技术积淀部分产品性能已达到甚至超越进口水平性价比优势突出另一方面政策支持采购国产医疗设备各项支持采购国产医疗设备的政策持续推出2贴息贷款政策今年9月国家卫健委发布了关于使用财政贴息贷款购置医疗设备相关建议的通知预计全国范围将带来约2000亿元的医疗设备贷款需求3ICU床位建设22年11月卫健委要求定点医院ICU床位数达到1022年12月9日国家卫健委的要求新冠定点救治医院ICU病床要达到床位总数10的比例并且要求其他三级医院综合ICU床位总数要达到4的比例同时按床位总数4的比例改造可转换ICU床位软镜赛道国内人均内镜诊疗开展率低软镜市场空间还有较大提升潜力当前政策对于国产替代支持力度加大国内软镜市场份额大部分被进口厂商占据国产替代空间大国产企业技术水平与进口差距缩小产品性价比高放量可期硬镜赛道微创手术在国内渗透率有较大提升空间国内硬镜市场国产替代空间广阔国内硬镜企业技术进步加速国产替代低值耗材处于低估值高增长状态国内受益产品升级及渠道扩张海外受益新客户和新产品订单重点推荐维力医疗振德医疗1产品升级例如在国内医用敷料领域现代敷料有望逐步取代传统敷料占据主要市场份额在国内手术感控市场一次性产品对重复性产品的替代是发展趋势在国内导尿管市场上对导尿管表面涂层材料和改性材料的研究将推动产品持续升级2渠道扩张部分国内低值耗材企业有防疫相关产品凭借防疫产品的销售渠道覆盖面大幅扩大另外部分国内低耗企业在积极推进营销改革和产品入院营销改革成效显著产品入院明显加快医院和药店覆盖量大幅提升3海外新客户和新产品订单低值耗材企业在海外主要从事代工业务目前国内低耗企业在海外客户扩展上仍有较大空间我们认为国内低耗企业品类扩充后海外单个客户可以给国内低耗企业更多产品品类的代工订单证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载18医药消费重点关注中药及医疗服务相关机会中药政策支持逐步落地产业趋势清晰明确全面看好多点开花2015年以来国家对中医药产业的支持力度不断强化实施细节逐步清晰产业趋势已逐渐清晰明确在此背景下我们重点关注从宏观政策利好到微观实际业绩的转化整体推荐中医药板块1受益于成品端需求走旺带动的核心原材料牛黄涨价中药资源类相关品种有望迎来系统性提价机会建议关注片仔癀健民集团同仁堂2看好具备显著提升空间的国企潜在受益标的建议关注达仁堂东阿阿胶康恩贝昆药集团太极集团等3看好产品渠道研发等综合实力突出的院内中药企业建议关注康缘药业方盛制药以岭药业天士力等4后疫情时代免疫力提升需求有望高增看好中药滋补品建议关注寿仙谷医疗服务看好具备全国化扩张能力优质标的随着政策对民营医院的支持态度逐步明确叠加医院诊疗量的确定性恢复预期医疗服务板块整体有望实现反转建议关注1需求旺盛且复制性强的中医肿瘤赛道龙头固生堂海吉亚医疗2眼科黄金赛道普瑞眼科何氏眼科华厦眼科爱尔眼科等3其他细分赛道龙头通策医疗三星医疗锦欣生殖国际医学药房新冠对症治疗中药业绩确定性强估值具备性价比参考海外疫情每年1-2波高峰期的客观规律我们认为新冠或将在一定时期内带来困扰给药房及新冠对症治疗中药带来较强的业绩确定性综合估值性价比等因素建议关注一心堂健之佳大参林益丰药房老百姓华润三九济川药业等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载19数据来源华创证券医药工业看好特色原料药行业困境反转建议关注重磅品种专利到期带来的新增量和纵向拓展制剂逐步进入兑现期的企业专利悬崖下关注重磅慢病产品的增量根据EvaluatePharma数据显示2019年至2026年全球有近3000亿美元原研药如沙班类列汀类列净类等新慢病重磅品种陆续专利到期仿制药价格约为专利药的10-202019-2026年仿制药的替代空间大概为298-596亿美元而随着增量仿制药对专利药份额的侵袭会进一步扩容特色原料药市场建议关注同和药业天宇股份向下游制剂端延伸部分企业已经入业绩兑现期原料制剂一体化企业具备较强成本优势在当前国内外的仿制药环境下都较为舒适建议关注纵向拓展制剂已进入业绩兑现期的华海药业2019-2026专利到期可能影响的原研药销售额十亿美元2020-2026即将专利过期的重磅品种2019年销售额十亿美元706635760535455050463939440363532930272421212021817201516161712121010020192020202120222023202420252026TotalSalesatRiskExpectedSalesLostMarketatRisk数据来源WindEvaluatePharma华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载20数据来源WindKPMG华创证券