行业回顾
　　本报告期医药生物行业指数跌幅为1.80%，在申万31个一级行业中位居第26，跑平沪深300指数。从子行业来看，仅体外诊断、医疗耗材、其他生物制品上涨，涨幅分别为3.74%、1.77%、0.55%；医疗研发外包、线下药店、疫苗跌幅居前，跌幅分别为7.00%、5.10%、5.03%。
　　估值方面，截至2023年2月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.65x（上期末为26.14x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（87.64x）、其他医疗服务（65.56x）、医疗设备（43.48x），中位数为33.51x，体外诊断行业（6.56x）估值最低。
　　本报告期，两市医药生物行业共有45家上市公司的股东净减持26.42亿元。其中，6家增持0.35亿元，39家减持26.78亿元。
　　截止2023年2月10日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有234家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为68/17/14家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有69家。
　　重要行业资讯
　　◆2023年全国药品注册管理和上市后监管工作会议召开
　　◆2022医保目录新增药品加速挂网，多地积极推进国谈药品“落地”
　　◆君实生物、先声药业新冠药纳入临时医保
　　◆入局百亿减肥药市场，礼来的Tirzepatide在中国III期临床获得成功
　　投资建议：
　　受益疫情管控政策调整及春节后经济活动显著回升，医药行业指数触底回升，虽本报告期有所波动，但其影响因素持续向好、不改向上趋势。春节假期后，全国重点城市地铁客运量已接近或超过2019年底水平、快递业务量连续稳步上涨恢复到日常水平。
　　我们建议继续关注受益疫后恢复，正常医疗需求修复的子行业：
　　一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业，关注眼科（爱尔眼科）、口腔科（通策医疗）、医美（华东医药、爱美客、华熙生物）；
　　二是CRO行业（药明康德、康龙化成、昭衍新药），疫情期间临床试验受到疫情影响，进度有所耽误，疫后有利于加快推进积压的订单；
　　三是当城市地铁日客运量等指标回升后，预计医院门诊量和手术量恢复，建议关注手术相关的麻醉药品（人福医药）、血液制品（华兰生物、天坛生物）、体外诊断、高值耗材相关公司；
　　四是商业化能力成熟，具备自我造血能力，同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企，如恒瑞医药、科伦药业、华东医药、丽珠集团。
　　此外，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》自2023年3月1日起正式执行，建议关注此次有创新药新品种纳入、续约品种价格降幅较小的上市公司。
　　风险提示：
　　医疗门诊恢复不及预期，疫情反复

研究报告全文：2023年2月15日证券研究报告医药生物行业双周报2023年第3期总第77期行业周报持续关注正常医疗需求修复的子行业行业评级行业回顾报告期2023130-2023212投资评级看好本报告期医药生物行业指数跌幅为180在申万31个一级行业中评级变动维持评级位居第26跑平沪深300指数从子行业来看仅体外诊断医疗耗材其他生物制品上涨涨幅分别为374177055医疗行业走势研发外包线下药店疫苗跌幅居前跌幅分别为700510503估值方面截至2023年2月10日医药生物行业PETTM整体法剔除负值为2565x上期末为2614x估值小幅下降低于负一倍标准差医药生物申万三级行业PETTM整体法剔除负值前分析师三的行业分别为医院8764x其他医疗服务6556x医疗设分析师XXX备4348x中位数为3351x体外诊断行业656x估值最低本报告期两市医药生物行业共有45家上市公司的股东净减持2642亿元其中6家增持035亿元39家减持2678亿元截止2023年2月10日我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有234家披露了2022年业绩预告其中业绩预告类型为预增略增扭亏的家数分别为681714家预告净利润增速下限等于或超过30且2021年归母净利润为正的公司有69家分析师重要行业资讯分析师胡晨曦2023年全国药品注册管理和上市后监管工作会议召开huchenxigwgsccom2022医保目录新增药品加速挂网多地积极推进国谈药品落地执业证书编号S0200518090001联系电话010-68085205君实生物先声药业新冠药纳入临时医保入局百亿减肥药市场礼来的在中国期临床获得成公司地址北京市丰台区凤凰嘴街TirzepatideIII功2号院1号楼中国长城资产大厦12层层投资建议受益疫情管控政策调整及春节后经济活动显著回升医药行业指数触119请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报底回升虽本报告期有所波动但其影响因素持续向好不改向上趋势春节假期后全国重点城市地铁客运量已接近或超过2019年底水平快递业务量连续稳步上涨恢复到日常水平我们建议继续关注受益疫后恢复正常医疗需求修复的子行业一是过去需求被抑制的消费性医疗服务行业关注眼科爱尔眼科口腔科通策医疗医美华东医药爱美客华熙生物二是CRO行业药明康德康龙化成昭衍新药疫情期间临床试验受到疫情影响进度有所耽误疫后有利于加快推进积压的订单三是当城市地铁日客运量等指标回升后预计医院门诊量和手术量恢复建议关注手术相关的麻醉药品人福医药血液制品华兰生物天坛生物体外诊断高值耗材相关公司四是商业化能力成熟具备自我造血能力同时在创新药领域布局逐步进入收获期的传统药企如恒瑞医药科伦药业华东医药丽珠集团此外国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录2022年自2023年3月1日起正式执行建议关注此次有创新药新品种纳入续约品种价格降幅较小的上市公司风险提示医疗门诊恢复不及预期疫情反复219请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报目录1行情回顾52行业重要资讯73公司动态1031重点覆盖公司投资要点评级及盈利预测1032医药生物行业上市公司重点公告1133医药生物行业上市公司股票增减持情况1134医药生物行业2022年业绩预告披露情况134投资建议18319请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报表目录表1重点覆盖公司投资要点及评级10表2重点覆盖公司盈利预测和估值11表3医药生物行业上市公司重点公告本报告期11表4医药生物行业上市公司股东增减持情况11表5医药生物行业2022年年报预告净利润增速下限30的公司13图目录图1申万一级行业涨跌幅5图2医药生物申万三级行业指数涨跌幅5图3医药生物行业估值水平走势PETTM整体法剔除负值6图4医药生物申万三级行业估值水平PETTM整体法剔除负值6419请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报1行情回顾本报告期医药生物行业指数跌幅为180在申万31个一级行业中位居第26跑平沪深300指数从子行业来看仅体外诊断医疗耗材其他生物制品上涨涨幅分别为374177055医疗研发外包线下药店疫苗跌幅居前跌幅分别为700510503图1申万一级行业涨跌幅资料来源Wind长城国瑞证券研究所图2医药生物申万三级行业指数涨跌幅资料来源Wind长城国瑞证券研究所说明申万行业分类标准2021版中医药生物行业三级子行业共16个目前只更新了13个子行业的指数代码519请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报估值方面截至2023年2月10日医药生物行业PETTM整体法剔除负值为2565x上期末为2614x估值小幅下降低于负一倍标准差医药生物申万三级行业PETTM整体法剔除负值前三的行业分别为医院8764x其他医疗服务6556x医疗设备4348x中位数为3351x体外诊断行业656x估值最低图3医药生物行业估值水平走势PETTM整体法剔除负值资料来源Wind长城国瑞证券研究所图4医药生物申万三级行业估值水平PETTM整体法剔除负值资料来源Wind长城国瑞证券研究所说明申万行业分类标准2021版中医药生物行业三级子行业共16个目前互联网药店暂无A股上市公司因此该板块无估值619请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报2行业重要资讯2023年全国药品注册管理和上市后监管工作会议召开2月1日全国药品注册管理和上市后监管工作电视电话会议在京召开会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导深入学习贯彻党的二十大和二十届一中全会精神贯彻落实中央经济工作会议精神按照全国药品监管工作会以及全国药品监管党风廉政建设工作会议部署要求总结2022年和过去五年工作分析当前形势任务研究今后一个时期工作思路部署2023年重点工作任务国家药品监督管理局党组成员副局长黄果出席会议并讲话药品安全总监李波出席会议会议对2022年和过去五年的药品监管工作予以了高度肯定会议指出过去的2022年面对错综复杂形势和急难险重任务药品监管战线全体干部职工认真学习党的十九大十九届历次全会和二十大精神深入贯彻习近平总书记关于药品安全系列重要指示批示精神完整准确全面贯彻新发展理念统筹疫情和监管统筹发展和安全坚持不懈矢志不渝持续推进药品监管各项工作2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年也是实施十四五规划承上启下的关键一年黄果指出对2023年药品监管工作要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导全面贯彻党的二十大精神认真落实四个最严要求贯彻落实全国药品监督管理暨党风廉政建设工作会议部署要求按照讲政治强监管保安全促发展惠民生工作思路扎实推进中国特色药品监管现代化持续筑牢药品安全底线深化药品审评审批制度改革提升药品审评审批和监管效能切实保障人民群众用药安全有效可及具体来说要在疫情防控风险化解创新发展能力提升廉政建设五条主线上实现稳中求进黄果强调要增强党风廉政建设的药味要着力治未病要以制度管人管事完善防范利益冲突的制度性安排夯实防腐败的机制要坚持扶正气总结抗疫经验树立先进典型弘扬廉洁文化确保监管安全和队伍安全为完成各项任务提供坚强保证资料来源医药经济报2022医保目录新增药品加速挂网多地积极推进国谈药品落地2月8日上海阳光医药采购网发布公告根据国家医保局人力资源社会保障部关于印发国家基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录2022年的通知以下简称医保通知医保发20235号的要求现开展2022年国家医保目录新增药品挂网工作根据公告显示凡属2022年国家医保目录新增纳入的谈判药品含竞价药品相关企业可登陆上海市医药采购服务与监管信息系统药品选择药品申报进入医保药品-719请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报谈判药模块医保目录名称搜索2022新进医保西药或2022新进医保中成药后填报药品信息根据此前国家医保局的要求各省应当在2023年2月底前将医保谈判药品直接挂网2022版国家医保药品目录将于3月1日正式执行新版医保药品目录执行在即如何将政策落地执行成为了各地相关部门的工作重心各省市相关网站纷纷针对新版目录药品开始挂网除了上海地区以外四川广东内蒙古等多地发布相关消息落实挂网工作资料来源医药经济报君实生物先声药业新冠药纳入临时医保2023年1月29日国家药监局附条件批准上海旺实生物医药科技有限公司申报的新冠病毒感染治疗药物氢溴酸氘瑞米德韦片商品名称民得维海南先声药业有限公司申报的新冠病毒感染治疗药物先诺特韦片利托那韦片组合包装商品名称先诺欣上市根据国家卫生健康委新型冠状病毒感染诊疗方案试行第十版规定上述2个药品都属于第十版诊疗方案范围1月30日国家医保局印发文件要求各省级医疗保障部门按照国家医保局财政部国家卫生健康委国家疾控局关于实施乙类乙管后优化新型冠状病毒感染患者治疗费用医疗保障相关政策的通知医保发20231号要求将氢溴酸氘瑞米德韦片先诺特韦片利托那韦片组合包装2个药品临时性纳入本省份基本医保基金支付范围支付至2023年3月31日同时要求相关省份医保局依法履行药品价格主管部门职责按照新冠治疗药品价格形成指引试行做好相关药品首发报价受理和引导工作公开价格构成信息接受社会监督目前获批上市的国产新冠治疗用药已全部被纳入医保支付范围其中中药三药三方和阿兹夫定片已正式纳入医保药品目录氢溴酸氘瑞米德韦片先诺特韦片利托那韦片组合包装等药品临时性纳入医保支付范围资料来源中国医药创新促进会入局百亿减肥药市场礼来的Tirzepatide在中国III期临床获得成功2023年2月6日礼来宣布其在研的减肥药物GIP和GLP-1双受体激动剂Tirzepatide替尔泊肽用于肥胖或超重成人患者的中国III期临床试验取得积极结果达到主要终点和所有关键次要终点相关数据正在进一步整理中Tirzepatide作为一种创新型药物是葡萄糖依赖性促胰岛素多肽GIP和胰高血糖素样肽-1GLP-1的双受体激动剂它将两种肠促胰素的作用整合到一个分子中每周注射一次是治疗2型糖尿病的一类新手段GIP能够补充GLP-1受体激动剂的作用在临床前模型中已证明GIP可减少摄食量并增加能量消耗从而减轻体重当联合GLP-1受体激动剂时可能对葡819请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报萄糖水平和体重产生更大的影响此前的2022年4月28日礼来公布了Tirzepatide治疗肥胖症或超重群体的全球3期临床试验SURMOUNT-1的关键数据SURMOUNT-1研究是Tirzepatide在肥胖患者中开展的第一项全球III期多中心随机双盲对照试验共入组2539名肥胖或超重患者结果显示Tirzepatide的三个剂量5mg10mg15mg治疗组患者第72周时减重效果均显著优于安慰剂对照组同时接受最高剂量15mgtirzepatide治疗的亚组平均体重降低225约24公斤其中63的受试者体重降低至少20这是在3期临床试验中首个将体重平均降低超过20的在研药物本次Tirzepatide在中国的III期临床试验成功到达主要和次要终点这也标志着礼来这款重磅药物距离正式入局中国庞大的减肥药物市场只是一个时间问题据中国居民营养与慢性病状况报告2020年数据显示中国成人的超重比例为343肥胖的比例为1642021年中国肥胖人数为23亿人减肥药物存在巨大的市场空间根据国金证券的测算中国GLP-1药物在肥胖患者中市场空间将达到2436亿人民币资料来源中国医药创新促进会919请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报3公司动态31重点覆盖公司投资要点评级及盈利预测表1重点覆盖公司投资要点及评级公司简称投资评级评级日期投资要点我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为90212401679亿元EPS分别为108149201元考虑持续提升全球领先的核心技术平台赋能新药研发九洲药业买入202289CDMO业务客户拓展广度和合作深度上成绩斐然项目数量快速增长商业化项603456目数量进入快速增长期已上市项目持续稳定放量通过内部新建外部并购结合的方式加快CDMO产能建设我们维持其买入评级因燎原药业股权转让交割时间不确定我们暂未考虑燎原药业转让产生的投资收益预计公司2022-2024年的归母净利润分别为310377463亿元EPS分别为美诺华146177217元当前股价对应PE为191613倍考虑公司以特色原料药为基买入2022818603538石CDMO业务与制剂业务两翼齐飞的战略升级转型稳步推进CDMO业务已建立厚实的客户基础发展后劲足制剂业务充分把握国家集采政策带来的快速商业化放量机遇我们维持其买入评级我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为134116031946亿元EPS分别为083099120元当前股价对应PE为211815倍考虑公司肝素原料药作为现健友股份买入202292金流业务稳定制剂国际化进度加速增长后劲足已形成注册-生产-销售全603707链条的核心竞争优势国内制剂业务充分分享集采红利也呈快速增长态势我们维持其买入评级我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为619528575亿元EPS分别为170145158元当前股价对应PE为101211倍考虑公司作为国内POCT领先基蛋生物增持2022429企业积极布局生免血球等其他技术领域大检验布局初现雏形2021年业绩603387重回上升通道仪器装机进展顺利进一步带动试剂销售放量国内外业务拓展顺利我们维持其增持投资评级我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为280735084240亿元EPS分别华东医药为160200242元当前股价对应PE为201613倍考虑公司医药商业板块稳定买入2022429000963发展医药工业业绩有望企稳创新药板块在研品种进展顺利深度布局并坚定看好工业微生物医美业务持续高速发展产品快速放量我们维持其买入评级我们预计公司2022-2024年的净利润分别为651716828亿元EPS分别为美亚光电074081094元当前股价对应PE为353228倍考虑公司色选机业务海外市场买入2022819002690回暖口腔CBCT疫情短期影响不改长期增长趋势我们维持其买入投资评级资料来源Wind长城国瑞证券研究所说明投资要点中估值对应评级日期对应研究报告所取收盘价估值1019请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报表2重点覆盖公司盈利预测和估值股价元EPS元PE倍申万三级行业分类公司名称20232102022E2023E2024E2022E2023E2024E医疗研发外包九洲药业4190108149201388028122085原料药美诺华2733146177217187215441259化学制剂健友股份1945083099120234319651621体外诊断基蛋生物1336170145158786921846化学制剂华东医药4952160200242309524762046其他专用机械美亚光电2739074081094370133812914资料来源Wind长城国瑞证券研究所说明公司所属申万三级行业根据申万行业分类标准2021版做更新调整32医药生物行业上市公司重点公告表3医药生物行业上市公司重点公告本报告期公司公告类型主要内容公司于近日收到国家药品监督管理局核准签发的关于托珠单抗注射液商品名称施瑞立的百奥泰药品注册药品注册证书通知书编号2023S00106药品名称托珠单抗注射液商品名称施瑞立剂型注射剂规格80mg4ml近日公司收到国家药品监督管理局批准签发的甲钴胺注射液药品补充申请批准通知书通辰欣药业药品注册知书编号2022B05401药品名称甲钴胺注射液原药品批准文号国药准字H20055734剂型注射剂规格1ml05mg近日公司全资子公司博瑞制药苏州有限公司收到国家药品监督管理局签发的注射用伏博瑞医药药品注册立康唑药品注册证书药品名称注射用伏立康唑剂型注射剂规格02g近日公司子公司山东盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的药品注册证书恒瑞医药药品注册药品名称布洛芬混悬液剂型口服混悬剂规格100ml2g30ml06g资料来源Wind长城国瑞证券研究所33医药生物行业上市公司股票增减持情况本报告期两市医药生物行业共有45家上市公司的股东净减持2642亿元其中6家增持035亿元39家减持2678亿元表4医药生物行业上市公司股东增减持情况代码名称变动次数涉及股东人数总变动方向净买入股份数合计万股增减仓参考市值万元300601SZ康泰生物196增持79872986021119请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报301093SZ华兰股份11增持100034765002422SZ科伦药业22增持74020040605266SH健之佳11增持010774300981SZ中红医疗21增持020416600420SH国药现代11增持010099688580SH伟思医疗11减持-031-2069688338SH赛科希德11减持-200-10037832566BJ梓橦宫21减持-2233-15875603676SH卫信康41减持-1125-17886600079SH人福医药11减持-900-25027688356SH键凯科技44减持-135-25131688276SH百克生物11减持-500-32569688108SH赛诺医疗11减持-9700-58630300149SZ睿智医药11减持-5400-60138688690SH纳微科技11减持-1058-63462688067SH爱威科技11减持-3399-67073872925BJ锦好医疗11减持-4890-74617300347SZ泰格医药21减持-660-80625301126SZ达嘉维康31减持-5500-91764300026SZ红日药业21减持-14999-96059300832SZ新产业11减持-1931-119248688613SH奥精医疗11减持-5217-134492835670BJ数字人42减持-15929-139305688607SH康众医疗22减持-8766-203330688091SH上海谊众-U11减持-3076-230030600080SH金花股份11减持-37327-307136603087SH甘李药业11减持-8830-323847002653SZ海思科11减持-14666-358796300239SZ东宝生物11减持-59360-437256000766SZ通化金马21减持-98470-486267688217SH睿昂基因52减持-12571-588323300396SZ迪瑞医疗52减持-20596-609612688468SH科美诊断33减持-54700-640495003020SZ立方制药42减持-20820-669895688301SH奕瑞科技22减持-1853-886669002390SZ信邦制药11减持-196023-982114000931SZ中关村11减持-156210-1031011002349SZ精华制药11减持-81418-1176594688553SH汇宇制药-W22减持-82912-1360428300841SZ康华生物1918减持-15887-1431632300705SZ九典制药102减持-55897-15370651219请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报688139SH海尔生物11减持-32905-2212490002044SZ美年健康11减持-410840-2312438300759SZ康龙化成33减持-114259-7876438资料来源Wind长城国瑞证券研究所34医药生物行业2022年业绩预告披露情况截止2023年2月10日我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有234家披露了2022年业绩预告其中业绩预告类型为预增略增扭亏的家数分别为681714家预告净利润增速下限等于或超过30且2021年归母净利润为正的公司有69家图5医药生物行业2022年业绩预告情况单位家数资料来源Wind长城国瑞证券研究所表5医药生物行业2022年年报预告净利润增速下限30的公司2021年归属母公业绩预告类型2022年预告净利润同比2022年预告净利润同比增长证券代码证券简称司股东的净利润增长上限下限百万元603880SH南卫股份-2276续亏34103410300452SZ山河药辅8925预增57983445002728SZ特一药业12692略增44193631002424SZ贵州百灵12421预增61023687002742SZST三圣-33344续亏52023702300108SZST吉药-45132续亏534737961319请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报000931SZ中关村-11393续亏47343856000908SZ景峰医药-16366续亏69453890301258SZ富士莱12020预增68883893688520SH神州细胞-U-86685续亏42683922688690SH纳微科技18809预增50463983002252SZ上海莱士129451预增65004000002030SZ达安基因361819预增60304095832735BJ德源药业7789预增60484122000150SZST宜康-68195续亏60414134300633SZ开立医疗24724预增57744156688399SH硕世生物119321预增71804331002422SZ科伦药业110255预增56004512301263SZ泰恩康12007预增58244575603309SH维力医疗10609预增60244610300142SZ沃森生物42775预增78004800000403SZ派林生物39106预增70005000603229SH奥翔药业14593预增70015007300181SZ佐力药业17941预增58865049688278SH特宝生物18120预增53425121688677SH海泰新光11773预增54025402603963SH大理药业-4189续亏61815464002603SZ以岭药业134386预增80006000002550SZ千红制药18108预增98816015688617SH惠泰医疗20792预增79396208600789SH鲁抗医药8269预增76006400301096SZ百诚医药11109预增773464731419请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明行业周报688293SH奥浦迈6039预增78836558600272SH开开实业2172预增98006577600079SH人福医药131715预增97406703688198SH佰仁医疗5120预增68376837300318SZ博晖创新-32218续亏84486896603676SH卫信康9591预增95007000300765SZ新诺威31707预增103447293000423SZ东阿阿胶44044预增84007300688606SH奥泰生物76569预增84157958300482SZ万孚生物63443预增100008000600211SH西藏药业20894预增81008100603127SH昭衍新药55746预增101508150301017SZ漱玉平民11492预增126248273603259SH药明康德509716预增83178317002675SZ东诚药业15156预增130938474688189SH南新制药-16689不确定105998802600624SH复旦复华-10542续亏96219431300381SZ溢多利-11891扭亏1168210000000566SZ海南海药-155542扭亏1005810039002172SZ澳洋健康-103891扭亏1007210048300639SZ凯普生物85216预增1206210184300267SZ尔康制药-79120扭亏1082210569002773SZ康弘药业42108预增1210010900002435SZ长江健康-41299扭亏1230011574688351SH微电生理-U-1197扭亏1250512088688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