医药行业：1月上涨5.47%跑输大盘，除医疗商业外子板块普涨。医药行业在2023年1月份上涨5.47%，跑输沪深300指数1.90%。分子板块看，除医药商业板块小幅下跌0.64%外，其他子板块均有上涨：医疗服务板块上涨9.35%，生物制品板块上涨7.06%，化学制药板块上涨4.51%，中药板块上涨4.43%，医疗器械板块上涨4.11%。
　　医保谈判落地，关注创新药板块。国家医保谈判于一月初落地，此次共有147个目录外药品参与谈判和竞价，121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%，创历年新高。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%。我们预计此次续约谈判降价幅度温和，体现出医保局对于差异化程度高的创新药品的支付态度较好。
　　国产新冠口服药获批上市，关注后续商业化推进。今年一月底，国家药监局附条件批准先声药业和君实生物的新冠口服药上市，两款新冠口服药获批后，将自动进入最新版“新冠防控指南”，并纳入临时医保药品目录。全球目前共有6款新冠口服抗病毒药物获批上市，其中辉瑞Paxlovid（3CL）、先声药业先诺欣（3CL）、默沙东莫诺拉韦（RdRp）、君实生物民得维（RdRp）、真实生物阿兹夫定（RdRp）等5款产品已于国内附条件上市；盐野义Ensitrelvir（3CL）国内提交上市申请，并与上药控股和正大天晴分别达成进口分销协议和独家推广协议。建议关注获批产品后续商业化推进情况。
　　持续关注疫后复苏和创新两大主线。在疫情感染人数大幅回落之后，医院就诊情况将逐步恢复正常，建议持续关注疫后复苏和创新两大主线。2023年2月投资组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、联影医疗、华大智造、心脉医疗、惠泰医疗；H股：康方生物、康诺亚、威高股份、先瑞达医疗。
　　风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险

研究报告全文：证券研究报告2023年2月16日持续关注疫后复苏和创新两大主线医药生物行业2023年2月投资策略行业研究行业投资策略医药生物投资评级超配维持评级证券分析师陈益凌证券分析师陈曦炳证券分析师彭思宇证券分析师马千里证券分析师张超021-609331670755-819829390755-81982723010-880054450755-81982940chenyilingguosencomcnchenxibingguosencomcnpengsiyuguosencomcnmaqianliguosencomcnzhangchao4guosencomcnS0980519010002S0980521120001S0980521060003S0980521070001S0980522080001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1报告摘要持续关注疫后复苏和创新两大主线医药行业1月上涨547跑输大盘除医疗商业外子板块普涨医药行业在2023年1月份上涨547跑输沪深300指数190分子板块看除医药商业板块小幅下跌064外其他子板块均有上涨医疗服务板块上涨935生物制品板块上涨706化学制药板块上涨451中药板块上涨443医疗器械板块上涨411医保谈判落地关注创新药板块国家医保谈判于一月初落地此次共有147个目录外药品参与谈判和竞价121个药品谈判或竞价成功总体成功率达823创历年新高谈判和竞价新准入的药品价格平均降幅达601我们预计此次续约谈判降价幅度温和体现出医保局对于差异化程度高的创新药品的支付态度较好国产新冠口服药获批上市关注后续商业化推进今年一月底国家药监局附条件批准先声药业和君实生物的新冠口服药上市两款新冠口服药获批后将自动进入最新版新冠防控指南并纳入临时医保药品目录全球目前共有6款新冠口服抗病毒药物获批上市其中辉瑞Paxlovid3CL先声药业先诺欣3CL默沙东莫诺拉韦RdRp君实生物民得维RdRp真实生物阿兹夫定RdRp等5款产品已于国内附条件上市盐野义Ensitrelvir3CL国内提交上市申请并与上药控股和正大天晴分别达成进口分销协议和独家推广协议建议关注获批产品后续商业化推进情况持续关注疫后复苏和创新两大主线在疫情感染人数大幅回落之后医院就诊情况将逐步恢复正常建议持续关注疫后复苏和创新两大主线2023年2月投资组合为A股恒瑞医药迈瑞医疗爱尔眼科爱博医疗联影医疗华大智造心脉医疗惠泰医疗H股康方生物康诺亚威高股份先瑞达医疗风险提示疫情反复的风险研发进度不及预期的风险监管政策调整的风险医保降价超预期的风险商业化进度不及预期的风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容22023年2月策略组合个股估值一览表国信医药2023年2月策略组合股价总市值EPSPEROEPEG投资代码公司简称23131亿元港元21A22E23E24E21A22E23E24E21A22E评级600276恒瑞医药4221269307106707709259462854545712868买入300760迈瑞医疗332644033659799967116450541634428629720买入300015爱尔眼科3286235804303905306975884362047620526买入688050爱博医疗22128233163235326440135894267950310224增持A股组合688271联影医疗1769814591962162793519038421652518232839增持688114华大智造112334651305071722208552216653510612912增持688016心脉医疗2099715143958979110344313565265203123211增持688617惠泰医疗306932053124636768299847290533407218619买入2162HK康诺亚-B6720188-1390-111-190-175------买入9926HK康方生物-B4750400-128-104-020019------买入港股组合1066HK威高股份130059404905907008222718816013711710买入6669HK先瑞达医疗-B188859-032019033047-99375724017-17买入资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测注港股股价市值单位为港元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3医药宏观数据n生产端2022年1-12月规模以上工业增加值同比增长36其中医药制造业工业增加值累计同比下降341-12月累计营业收入29111亿元-16累计利润总额4289亿元-318n需求端2022年1-12月的社零总额4397万亿元-02限额以上中西药品类零售总额6708亿元124n支付端2022年1-11月职工医保支出居民医保支出分别同比增长92与19涨幅明显表医药生产端和需求端宏观数据类别期间指标单位累计金额累计同比1-12月工业增加值亿元--34医药制造业营业收入亿元29111-161-12月利润总额亿元4289-318总计亿元439733-02社会零售总额1-12月限额以上中西药品类亿元6708124人均可支配收入元3688350月消费与收入1-12人均消费支出元季度数据4928339人均医疗保健支出元212002职工医保支出亿元1805992医保基金1-11月居民医保支出亿元801419资料来源国家统计局国家医保局国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容41月医药板块上涨547n医药行业在1月份整体上涨547跑输沪深300指数190图医药生物板块近5年整体走势图申万一级行业2023年1月份涨跌幅医药生物申万沪深30016010000121471401281188000120110997951009290896000838079088074736560555540006052525150470637403333200021202008040100000-03-20-120230-2000申申申申申申申申申申申申0申申申申申申申申申申申申申申申申申申申万万万万万万万万万万万沪万万万万万万万万万万万万万万万万万万万万深汽电通钢环煤传银综计车子信铁保炭媒房行合17-0218-0219-0220-0221-0222-02有算电机建非家基石国建医食轻纺地农公交美社商色机力械筑银用础油防筑药品工织产林用通容会贸金设设材金电化石军装生饮制服牧事运护服零-40000属备备料融器工化工饰物料造饰渔业输理务售资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023-1-31资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023-1-31请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5子板块除医药商业外普遍上涨n分子板块看除医药商业板块小幅下跌064外其他子板块均有上涨医疗服务板块上涨935生物制品板块上涨706化学制药板块上涨451中药板块上涨443医疗器械板块上涨411图医药生物申万各子板块1月涨跌幅图医药生物申万各子板块PETTM剔除负值10093540346358031870630283246602545144319441120180401510205000医疗服务申万化学制药申万生物制品申万中药申万医药商业申万医疗器械申万-064-20医疗服务申万生物制品申万化学制药申万中药申万医疗器械申万医药商业申万资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023-1-31资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023-1-31请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6医药生物行业估值仍处于历史低位区间n医药生物申万的整体估值水平已充分回调当前PETTM为24X处于近5年历史分位点203n医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平也仍在历史5年低位图医药生物申万行业近5年PETTM图医药生物申万行业近5年估值溢价率相对沪深300溢价率相对全部A股溢价率相对A股非银行石油石化400350300危险值250200中位值15010050机会值0222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000111111111111222222222222222222888888999999000000111111222222------------------------------000011000011000011000011000011246802246802246802246802246802资料来源Wind国信证券经济研究所整理截至2023-1-31资料来-源--Wi-nd--国-信-证-券经-济-研-究-所-整-理--截-至-20-23-1--31--------000000000000000000000000000000222222222222222222222222222222请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7目录01医药行业近期动态02新冠疫情追踪03细分板块观点04近期重点报告回顾请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8两款国产新冠口服药获批上市关注后续商业化推进n2023年1月29日国家药监局附条件批准新冠病毒感染治疗药物先诺特韦片利托那韦片组合包装商品名先诺欣氢溴酸氘瑞米德伟片商品名民得维上市适用于治疗轻中度新冠病毒感染COVID-19的成年患者n临床数据显示先诺欣在轻中度新冠成年感染者中与安慰剂组相比11种相关症状首次用药至症状完全消除时间可显著缩短约15天其中重症高风险人群亚组显著缩短约24天在接受完整的5天疗程治疗后先诺欣组病毒载量显著下降约96显著缩短核酸转阴时间约22天民得维相比Paxlovid民得维VV116组的中位至持续临床恢复时间更短4天vs5天风险比11795置信区间102136至持续临床症状消失的时间临床量表0分和新冠病毒核酸检测转阴时间在VV116组和Paxlovid组之间没有显著差异截止第28天两组中都没有发生患者死亡或进展为重症或死亡VV116组的总体不良事件发生率低于Paxlovid组674vs773n国家药监局此前曾分别于2022年2月12日7月25日和12月29日应急附条件批准辉瑞新冠病毒治疗药物Paxlovid奈玛特韦利托那韦用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新冠患者河南真实生物阿兹夫定增加适应症用于治疗普通型成人新冠患者以及默沙东公司莫诺拉韦用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新冠患者n根据新冠治疗药品价格形成指引试行先诺欣和民得维分别于北京市和四川省医保局取得750元盒疗程及795元盒疗程的首发报价根据新型冠状病毒感染防控方案第十版及关于实施乙类乙管后优化新型冠状病毒感染患者治疗费用医疗保障相关政策的通知两款新冠口服药获批后将自动进入最新版新冠防控指南并纳入临时医保药品目录n国信医药观点全球目前共有6款新冠口服抗病毒药物获批上市其中辉瑞Paxlovid3CL先声药业先诺欣3CL默沙东莫诺拉韦RdRp君实生物民得维RdRp真实生物阿兹夫定RdRp等5款产品已于国内附条件上市盐野义Ensitrelvir3CL国内提交上市申请并与上药控股和正大天晴分别达成进口分销协议和独家推广协议建议关注获批产品后续商业化推进情况请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9智飞生物与默沙东代理协议续签落地基础采购金额预计超千亿事件2023年1月21日智飞生物与美国默沙东药厂有限公司以下简称默沙东签署了供应经销与共同推广协议默沙东将向智飞生物独家供应协议产品并许可智飞生物根据约定在协议区域内进口经销和推广协议产品协议有效期内智飞生物将按照约定向默沙东持续采购HPV疫苗五价轮状病毒疫苗等协议产品协议产品合计基础采购金额超过1000亿元国信医药观点新代理协议期限达三年半基础采购金额预计超千亿智飞生物与默沙东自2011年4月25日起开展市场推广合作负责默沙东疫苗产品在国内的进口推广销售等合作关系已超过11年本次代理协议的采购期限预计为2023年下半年至2026年12月31日协议期限达三年半为历次代理协议中最长协议对包括HPV疫苗在内产品的基础采购金额进行了约定根据协议2023年下半年至2026年底的约定基础采购金额达到1010亿元基础采购金额可以根据实际情况进行协商调整考虑到公司代理品种中49价HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗等终端需求旺盛2021年和2022年实际采购金额分别在约定的基础采购金额基础上上浮了43和75预计未来实际采购金额仍可能高于约定的基础采购金额技术市场双轮驱动自研产品管线进入收获期公司目前拥有自主研发管线28个其中15个处于临床阶段形成结核狂犬病呼吸道病毒肺炎肠道疾病和脑膜炎等多个产品矩阵重组蛋白新冠疫苗获批附条件上市并作为序贯加强针针对Omicron变异株迭代疫苗海外临床启动23价肺炎多糖疫苗报产获得受理人二倍体狂苗四价流感疫苗获得Ph3临床总结报告15价肺炎结合疫苗等多个品种处于临床后期阶段管线逐步进入收获期此外公司重组结核杆菌融合蛋白EC纳入国家医保目录进一步提升药物可及性公司EC微卡的结核产品矩阵有望发挥协同效应投资建议公司与默沙东新代理协议续签落地协议期限达到三年半约定基础采购金额达到1010亿元自主产品EC诊断试剂纳入国家医保目录EC微卡结核产品矩阵有望发挥协同效应23价肺炎多糖疫苗报产多个在研产品已取得临床总结报告或处于临床后期阶段研发管线即将迎来收获期基于新代理协议及2022年公司实际采购金额我们对公司盈利预测进行调整预计2022-2024年收入分别为340484292950704亿元前值为326713693340423亿元归母净利润分别为7059900311113亿元前值为731383449467亿元目前股价对应PE分别为241815维持买入评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10中药配方颗粒备案更新头部企业省均备案数已超300个n我们统计了头部四家企业天江一方三九红日截至2022年末的备案情况看存量天江一方备案总数保持领先天江一方华润三九红日药业在各省平均备案数国标省标分别为348353299306个省国标方面头部4家企业国标备案数目接近均已基本完成已出国标品种在各省的备案工作天江一方华润三九红日药业在各省的平均国标备案数分别为199198189199个省省标方面备案进度呈现明显差异性天江一方华润三九红日药业在各省的平均省标备案数分别为149155110107个省在各自的强势地区通常为公司所在地拥有较多备案数观增量22Q4无新国标公示及颁布实施国标备案饱和省标备案持续推进天江一方华润三九红日药业22Q4在各省的平均新增备案数国标省标分别为32586232个省其中华润三九和一方备案推进积极新增备案数领先31省总计新增备案数国标省标分别为19311789个天江和红日药业备案推进平稳31省总计新增备案数国标省标分别为985990个三九一方22Q4新增备案数居前n头部四家企业备案数量和覆盖面均领先第二梯队企业区域性明显行业头部四家企业天江一方华润三九红日药业在全国31个省市自治区均有备案覆盖各省备案数国标省标均接近或超过300个头部四家企业在各省备案数国标省标占比为18-70平均占比34第二梯队企业以重点省份备案为主在公司所在地及部分医药发达省份备案数较多其余省份未覆盖备案或备案数较少区域性明显n备案进度略低于我们此前预期4家头部企业已在大部分省份完成接近或超过300个品种的备案对于等级医院而言通常需要300个以上的常用品种才能满足80-90以上的组方需求以300个备案数国标省标为界天江一方华润三九红日药业分别在24261721个省市自治区备案数超过300个12月底相较9月底分别增加5101215个省份即4家头部企业已在大部分省份完成接近或超过300个品种的备案由于目前已颁布实施国标的品种中存在30个不常用品种如若将其剔除以330个备案数国标省标为界天江一方华润三九红日药业分别在1920129个省市自治区备案数超过330个12月底相较9月底分别增加4897个省份天江一方已在大部分省份完成超过330个品种的备案华润三九红日药业仍稍显不足n风险提示中药配方颗粒标准颁布实施不及预期中药配方颗粒备案不及预期行业竞争加剧风险集采风险疫情反复风险n投资建议总体来看22Q4并无新国标公示及颁布实施国标出台进度偏缓叠加公共假期疫情防控政策优化等因素影响下的社会资源分配变化备案进度略低于我们此前预期短期维度从单季环比来看随着备案数的增加医院诊疗的逐步恢复中药配方颗粒行业逐季改善中期维度从同比来看标准切换所带来的行业阵痛造成2022年的低基数2023年下半年有望迎来超过300个国标预计行业将在2023年迎来同比高增长长期维度从竞争利润集采空间出发我们看好中药配方颗粒行业的发展趋势推荐买入华润三九中国中药推荐增持红日药业请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11目录01医药行业近期动态02新冠疫情追踪03细分板块观点04近期重点报告回顾请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12国内感染数据缓和疫苗接种数提升n根据中国疾控中心数据2月2日国内31个省自治区直辖市和新疆生产建设兵团新冠病毒感染现有住院病例98742例现有重症7918例其中新冠病毒感染重症653例基础性疾病重症合并新冠病毒感染7265例截至2月2日31个省自治区直辖市和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗3490419万剂次接种总人数1310267万人完成全程接种1276661万人完成第一剂次加强免疫接种826772万人其中60岁以上老年人累计报告接种新冠病毒疫苗678632万剂次接种总人数241645万人完成全程接种230176万人完成第一剂次加强免疫接种192395万人图中国新冠疫苗接种情况400000接种剂次万剂次单日接种量万剂次30003500002500300000200025000020000015001500001000100000500500000022222222222222222222220000000000000000000000222222222222222222222211111111112222222222220000000111000000000111资料来源卫健委3国信4证券经5济研究6所整理7890121234567890122222222222222222222222请务必阅读正文之3后的免3责声明3及其项3下所有3内容3333333333333333313全球日增病例数缓和新变异株占比继续提升n全球新增确诊病例数约为20万例天7日平均较12月中的阶段性高位60万例天持续缓和BA4BA5BA275BQ1和XBB占比分别达到112124020BQ1系列和XBB系列成为全球主要流行株并且占比持续提升图全球新冠疫情每日确诊人数每7日平均资料来源OurWorldinData国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14全球新冠疫苗接种基础加强免疫接种均放缓n全球新冠疫苗分发量超1326亿剂次近期每日新冠疫苗分发量约130万剂次接种至少1针完成基础免疫完成加强免疫覆盖率分别达到6942638034152022年末为6911634133562022年至今全球整体基础加强免疫覆盖率增长逐步放缓月增051同时疫苗分发仍存在地区间不平衡低收入国家目前一针接种率仅264图全球部分国家或地区新冠疫苗1针基础免疫加强免疫覆盖率数据单位剂次百人909090808080707070606060505050404040303030202020101010000222222222222222222222222222222000002000002000002000002000002000002222220222220222220222220222220222220111112222222111112222222111112222222121212135791357913579135791357913579111111111111111111111111111111111111111111World1stdoseW1orld2nddoseWorldbooster1US1stdose1US2nddoseUSbooster1UK1stdose1UK2nddoseUKbooster190909080808070707060606050505040403030402020301010200010022222222220000020000022222222222202092260211240214124021720321103210222280225129022822702212250233152222202222200000020000021111122222222222202222201211111222222213579135791211135791357911111111111111111111111111Israel1stdoseIs1rael2nddoseIsraelboost1erSouthAfrica1stdoseSouthAf1rica2nddoseSouthAfricabooster1Indonesia1stdoseIndonesia2nddoseIndonesiabooster资料来源OurWorldinData国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15目录01医药行业近期动态02新冠疫情追踪03细分板块观点04近期重点报告回顾请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16创新药医保谈判落地关注创新药板块n医保谈判落地关注创新药板块国家医保谈判在今年1月5-8日进行众多重磅创新药以及收到广泛关注的新冠口服治疗药物参与了此次谈判根据医保局消息辉瑞的Paxlovid因企业报价高而谈判失败将于2023年3月31日之后移出医保覆盖范围而国产的新冠治疗药物阿兹夫定谈判成功此次医保谈判共有147个目录外药品参与谈判和竞价121个药品谈判或竞价成功总体成功率达823创历年新高谈判和竞价新准入的药品价格平均降幅达601其中奥雷巴替尼以175万年的价格谈判进入医保医保后费用与此前赠药后的费用差别不大体现出差异化程度较高的品种进入医保后仍能维持较高的价格体系表创新药重点公司盈利预测及估值表股价总市值EPSPEROEPEG投资代码公司简称23131亿元港元21A22E23E24E21A22E23E24E21A22E评级600276恒瑞医药4221269307106707709259462854545712868买入1177HK中国生物制药45585607801902002351207194169604-06买入688331荣昌生物7670375051-157-116-0721358---5002买入2162HK康诺亚-B6720188-1390-111-190-175------买入9926HK康方生物-B4750400-128-104-020019------买入资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测注港股股价市值单位为港元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17生物制品关注新冠加强针落地和常规品种复苏n疫苗1短期关注新冠加强针落地2022年11月29日国务院联防联控机制发布加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案要求加快提升80岁以上人群接种率继续提高6079岁人群接种率参考发达国家加强针政策推进历程大体沿着老年人高危人群成人儿童及青少年三类人群逐步推进国内各年龄组人群接种率仍有上升空间2022年12月1日至今国内新冠疫苗接种达到100万剂次天较11月平均水平大幅提升13万剂次天多款新冠疫苗产品于2022年底获得紧急使用授权用于加强免疫预计2023Q1陆续落地2中长期看好常规重磅品种复苏参考美国疫苗市场过去三年表现短期业绩受到疫情波动影响中长期来看随着新冠变异株带来的个体风险降低以及疫苗和治疗药物推广等因素受到压制的疫苗消费需求逐步释放重磅大品种驱动下业绩有望恢复高增速n血制品在疫情进一步演化下催生静丙的临床需求短期的静丙供需紧张但是对于出厂价的影响不大行业的增速仍然受制于供给端整体的增长由采浆驱动头部企业纷纷兑现新建浆站预期有望在未来23年内贡献业绩增长的增量表生物制品重点公司盈利预测及估值表股价总市值EPSPEROEPEG投资代码公司简称230131亿元21A22E23E24E21A22E23E24E21A22E评级300122智飞生物38464311840421622125492241814128买入300601康泰生物976015626384415696952022171458135买入600161天坛生物236138904605306107351244339032312027买入002007华兰生物223040707108510011531326322319315115买入资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18CXO及原料药持续回暖nCXO行情回顾诺泰生物博腾股份领涨2023年01月01日至01月31日CXO持续回暖诺泰生物1582博腾股份1576药明康德1512皓元医药1494圣诺生物1332成都先导1142泰格医药1097康龙化成912昭衍新药885凯莱英784涨幅领先n原料药行情回顾板块整体上涨47跑输医药生物板块整体552023年01月01日至01月31日原料药板块回暖其中威尔药业1817东亚药业1808博腾股份1576奥翔药业1466普洛药业1281司太立1267键凯科技1127永安药业1095圣达生物853涨幅居前新华制药-877金达威-188ST冠福-128天宇股份-106富祥药业-091有不同程度下跌前期受布洛芬概念影响的新华制药持续回调跌幅居前表CXO及原料药板块重点公司盈利预测及估值表股价总市值EPSPEROEPEG投资代码公司简称230131亿元港元21A22E23E24E21A22E23E24E21A22E评级300347泰格医药11630101532933541051035334828322816822买入603259药明康德9325276017229633842854231627621814409买入300759康龙化成742088413915121228753249035025817518买入300725药石科技835116724417825134534346933224222538买入300363博腾股份472925809634928032149313516914714203无评级603456九洲药业451540607010414018664143532324316611无评级2269HK药明生物6525275708011215320681458442631712816买入000739普洛药业243028608108510513330028623118320216买入603538美诺华2703580671421872394051901451138604无评级资料来源Wind一致预期国信证券经济研究所整理及预测注港股股价市值单位为港元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19中药1月整体上涨44n中药板块行情回顾1月反弹板块整体上涨442023年01月01日至01月31日中药板块反弹板块整体上涨44跑输医药生物板块整体55具体到个股方面广誉远2293昆药集团1955西藏药业1860康缘药业1616健民集团1521寿仙谷1382方盛制药1136达仁堂1041红日药业986涨幅领先众生药业-1293步长制药-871上海凯宝-806ST目药-715盘龙药业-686特一药业-572等有所回调n中药配方颗粒备案更新头部企业省均备案数已超300个我们统计了头部四家企业截至2022年末的备案情况看存量天江一方备案总数保持领先天江一方华润三九红日药业在各省平均备案数国标省标分别为348353299306个省国标方面头部4家企业国标备案数目接近均已基本完成已出国标品种在各省的备案工作天江一方华润三九红日药业在各省的平均国标备案数分别为199198189199个省省标方面备案进度呈现明显差异性天江一方华润三九红日药业在各省的平均省标备案数分别为149155110107个省在各自的强势地区通常为公司所在地拥有较多备案数观增量22Q4无新国标公示及颁布实施国标备案饱和省标备案持续推进天江一方华润三九红日药业22Q4在各省的平均新增备案数国标省标分别为32586232个省其中华润三九和一方备案推进积极新增备案数领先31省总计新增备案数国标省标分别为19311789个天江和红日药业备案推进平稳31省总计新增备案数国标省标分别为985990个三九一方22Q4新增备案数居前总体来看22Q4并无新国标公示及颁布实施国标出台进度偏缓叠加公共假期疫情防控政策优化等因素影响下的社会资源分配变化备案进度略低于我们此前预期短期维度从单季环比来看随着备案数的增加医院诊疗的逐步恢复中药配方颗粒行业逐季改善中期维度从同比来看标准切换所带来的行业阵痛造成2022年的低基数2023年下半年有望迎来超过300个国标预计行业将在2023年迎来同比高增长长期维度从竞争利润集采空间出发我们看好中药配方颗粒行业的发展趋势推荐买入华润三九中国中药推荐增持红日药业表中药重点公司盈利预测及估值表股价总市值EPSPEROEPEG投资代码公司简称230131亿元港元21A22E23E24E21A22E23E24E21A22E评级0570HK中国中药375189038019031042881781108110260买入000999华润三九485848020724027832123520217515114113买入300026红日药业6241870230200250322733122501959226增持资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测注港股股价市值单位为港元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20