事项：
　　2023年2月14日，公司发布2022年第四季度业绩：
　　1）2022Q4：公司实现销售收入6.30亿美元，同比/环比+19.3%/+0.0%；毛利率38.2%，同比/环比+5.7pct/+1.0pct；归母净利润1.59亿美元，同比/环比+19.2%/+53.2%；
　　2）2022年：公司实现销售收入24.75亿美元，同比+51.8%；毛利率34.1%，同比+6.4pct；归母净利润4.50亿美元，同比+72.1%。
　　评论：
　　公司2022年全年业绩保持高增长，2023年新增产能将快速释放。公司继续强化在各个特色工艺领域的优势，紧跟市场趋势动态调整营销策略，以更丰富、更具有竞争力的工艺方案来更好地满足国内外客户的需求。公司2022Q4实现销售收入6.30亿美元，同比/环比+19.3%/+0.0%；毛利率38.2%，同比/环比+5.7pct/+1.0pct；归母净利润1.59亿美元，同比/环比+19.2%/+53.2%。展望2023年，公司12寸新增产能快速释放，公司预计2023Q1实现销售收入约6.30亿美元，同比/环比+5.9%/+0.0%；预计毛利率约在32%~34%之间。
　　公司12寸线扩产顺利，计划把差异化特色工艺向更先进节点推进。公司一方面积极提升8寸线产能利用率，一方面着重发力12寸的扩产，并通过合理的产能安排使得12寸线持续满载，2022Q4公司产能利用率达103.2%。目前公司12英寸第一阶段扩产已全面完成，2022年全年以6.5万片月产能运行；第二阶段扩产设备已全部到位，2023年内将陆续释放月产能至9.5万片；同时将适时启动新厂建设，计划把差异化特色工艺向更先进节点推进。公司积极发挥自身特色工艺优势，新增产能投放有望为业绩成长提供充足动力。
　　行业景气分化下公司积极调整产品结构，盈利能力有望保持高位。半导体国产替代加速进行，目前中芯国际、华虹半导体等国内主要晶圆厂在全球市占率较低，国产替代背景下，国内晶圆厂加速扩产以满足国内市场需求。短期行业景气度有所分化，公司积极调整产品结构，在汽车电子、IGBT等方向加大布局。展望2023年，伴随公司12寸更大产能规模开出，及产能在不同产品间的合理安排，公司产品结构有望进一步迎来升级，盈利弹性有望进一步释放。
　　投资建议：公司作为中国大陆地区特色工艺代工龙头，有望充分受益于国产替代机遇，公司8寸产能盈利能力逐步增强，同时12寸快速扩产为公司营收规模的增长提供强劲动力。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为31.50/34.72/37.18亿元，对应EPS为2.41/2.66/2.84元，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业景气度不及预期；中美关系存在不确定性；扩产节奏不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究证券研究报告电子2023年02月17日华虹半导体01347HK22Q4业绩点评强推维持当前价港元3055业绩持续高增长新增产能快速释放事项华创证券研究所2023年2月14日公司发布2022年第四季度业绩证券分析师耿琛12022Q4公司实现销售收入630亿美元同比环比19300毛利电话0755-82755859率382同比环比57pct10pct归母净利润159亿美元同比环比邮箱gengchenhcyjscom192532执业编号S036051710000422022年公司实现销售收入2475亿美元同比518毛利率341证券分析师岳阳同比64pct归母净利润450亿美元同比721评论邮箱yueyanghcyjscom执业编号S0360521120002公司2022年全年业绩保持高增长2023年新增产能将快速释放公司继续强化在各个特色工艺领域的优势紧跟市场趋势动态调整营销策略以更丰富公司基本数据更具有竞争力的工艺方案来更好地满足国内外客户的需求公司2022Q4实现总股本万股13072441销售收入630亿美元同比环比19300毛利率382同比环比已上市流通股万股1307244157pct10pct归母净利润159亿美元同比环比192532展望2023总市值亿港元399年公司12寸新增产能快速释放公司预计2023Q1实现销售收入约630亿流通市值亿港元399美元同比环比5900预计毛利率约在3234之间资产负债率4136公司12寸线扩产顺利计划把差异化特色工艺向更先进节点推进公司一方每股净资产港元1808面积极提升8寸线产能利用率一方面着重发力12寸的扩产并通过合理的12个月内最高最低价41701574产能安排使得12寸线持续满载2022Q4公司产能利用率达1032目前公司12英寸第一阶段扩产已全面完成2022年全年以65万片月产能运行第市场表现对比图近12个月二阶段扩产设备已全部到位年内将陆续释放月产能至万片同时将20239510适时启动新厂建设计划把差异化特色工艺向更先进节点推进公司积极发挥0自身特色工艺优势新增产能投放有望为业绩成长提供充足动力-10行业景气分化下公司积极调整产品结构盈利能力有望保持高位半导体国产-2022032204220522062207220822092210221122122301-302202替代加速进行目前中芯国际华虹半导体等国内主要晶圆厂在全球市占率较-40低国产替代背景下国内晶圆厂加速扩产以满足国内市场需求短期行业景-50气度有所分化公司积极调整产品结构在汽车电子等方向加大布局-60IGBT华虹半导体恒生指数展望2023年伴随公司12寸更大产能规模开出及产能在不同产品间的合理安排公司产品结构有望进一步迎来升级盈利弹性有望进一步释放相关研究报告投资建议公司作为中国大陆地区特色工艺代工龙头有望充分受益于国产替华虹半导体01347HK2021年Q4业绩点评代机遇公司8寸产能盈利能力逐步增强同时12寸快速扩产为公司营收规Q4业绩超预期12寸扩产叠加产品结构升级有望模的增长提供强劲动力我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为迎量价齐升315034723718亿元对应EPS为241266284元维持强推评级2022-02-06华虹半导体01347HK跟踪快报供需紧张风险提示行业景气度不及预期中美关系存在不确定性扩产节奏不及预期带动盈利能力提升特色工艺龙头有望迎来价值重估ReportFinancialIndex主要财务指标2021-12-142022A2023E2024E2025E华虹半导体01347HK2021年三季报点评主营收入百万17241179971967021837Q3业绩超预期12寸扩产顺利有望打开长期成长空间同比增速65844931102021-11-14归母净利润百万3133315034723718同比增速8800510271每股盈利元240241266284市盈率倍11111110094市净率倍17141311资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年2月16日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载华虹半导体业绩点评01347HK22Q4附录财务预测表资产负债表利润表单位百万元人民币20222023E2024E2025E单位百万元人民币20222023E2024E2025E现金及现金等价物13990145101514717702营业总收入17735185652032422589应收款项合计2459262928433131主营业务收入17241179971967021837存货4945494158536395其他营业收入494569654752其他流动资产8121615营业总支出14085150961654318493流动资产合计21402220922385927243营业成本11365122381347415067固定资产净额23455265922938632048营业开支2720285830693426权益性投资910792827843营业利润3651346937804095其他长期投资1180117911791179净利息支出2816565102商誉及无形资产77611531312679权益性投资损益85997687土地使用权0640839900其他非经营性损益0453627其他非流动资产1396159615861526非经常项目前利润3454354938274107非流动资产合计27717319523512937175非经常项目损益1334030资产总计49119540445898864418除税前利润3455358238674137应付账款及票据1632199421172328所得税623702731780短期借贷及长期借贷当期到期部分2972370844435363少数股东损益-302-270-336-361其他流动负债5005510358116457持续经营净利润3134315034723718流动负债合计9609108051237114148非持续经营净利润0000长期借贷10319104191046910509净利润3133315034723718优先股利及其他调其他非流动负债389273283303整项0000非流动负债合计10708106921075210812归属普通股东净利润3133315034723718负债总计20317214972312324960EPS摊薄240241266284归属母公司所有者权益21106241942760331231少数股东权益7696835382628227股东权益总计28802325473586539458主要财务比率负债及股东权益总计49119540445898864418成长能力营业收入增长率6584493110归属普通股东净利现金流量表润增长率8800510271单位百万元人民币20222023E2024E2025E获利能力经营活动现金流5229519747866203毛利率341320315310净利润3133315034723718净利率182175177170折旧和摊销3182211220752882ROE159139134126营运资本变动-980284-379-24ROA71616160其他非现金调整-106-349-382-374偿债能力投资活动现金流-6478-5033-5093-4708资产负债率414398392387资本支出-6938-5878-5313-5078流动比率22201919长期投资减少-133120-35-16速动比率17161515少数股东权益增加2807927244326每股指标元其他长期资产的减少增加-2214-2021260每股收益240241266284融资活动现金流46813569441060每股经营现金流400398366475投资收益3152836786959每股净资产1615185121122389股利分配0000估值比率普通股增加1228000PE11111110094其他投资活动产生的现金流量净额302-480158101PB17141311资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2华虹半导体业绩点评01347HK22Q4电子组团队介绍TMT大组组长首席电子分析师耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所分析师岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所助理研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3华虹半导体业绩点评01347HK22Q4华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售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