数字经济兼具强主题的三要素：（1）政策自上而下支持明确：目前已经形成了“中央顶层设计指引+地方政策贯彻+产业规划落地”的立体化政策架构。（2）发展空间广阔：大体量（2020年广义数字经济体量约为39.2万亿元）、多领域（广泛覆盖了新兴与传统行业）、渗透迅速（工业互联网、智能制造、5G通信基础设施等快速推进，数字经济在第一/第二/第三产业渗透率逐年提升）。（3）催化剂密集：“十四五”规划明确发展空间，后续政策密集落地或将成为有效催化。
　　中证数字经济主题指数：精选数字经济主题龙头。中证数字经济主题指数从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现。根据Wind数据，从中证数字经济主题指数的二级行业分布上看，中证数字经济主题指数主要投资于半导体（33.65%）、软件开发（23.95%）、证券Ⅱ（10.69%）、计算机设备（10.13%）、自动化设备（8.58%）等细分行业。该指数体现出显著的高成长风格特征，大部分时间内大盘成长和小盘成长两个风格对于收益的累计贡献度在85%以上。该指数主营收入增速及归母净利润增速均高于同期主流宽基指数，目前指数估值处于历史相对低位。
　　华安数字经济ETF：华安数字经济ETF（159658）是华安基金旗下跟踪中证数字经济主题指数的ETF产品，于2022-09-27成立，并于2022-10-12上市。根据Wind数据显示，该基金目前管理规模约1.48亿元。该产品的基金经理苏卿云先生，现任指数与量化投资部ETF业务负责人，自2016年开始参与管理基金，管理经验年限超过6年，根据Wind，当前苏卿云先生共参与管理约14只基金，参与管理总规模超过了65亿元。
　　风险提示。指数和基金过往表现不预示未来、政策推进不及预期、经济超预期下行、新冠肺炎疫情反复。本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异。本文不作为任何产品的投资建议

研究报告全文：TablePage金融工程专题报告2023年2月17日证券研究报告TableTitle图中证数字经济主题指数成分股的华安数字经济ETF精选数字经济概申万二级行业分布单位念龙头公募基金产品研究系列之一百零二TableSummary报告摘要数据来源Wind广发证券发展研究中心数字经济兼具强主题的三要素1政策自上而下支持明确目前已经形成了中央顶层设计指引地方政策贯彻产业规划落地的立体化政分析师TableAuthor罗军策架构2发展空间广阔大体量2020年广义数字经济体量约为SAC执证号S0260511010004392万亿元多领域广泛覆盖了新兴与传统行业渗透迅速工业020-66335128互联网智能制造5G通信基础设施等快速推进数字经济在第一第luojungfcomcn二第三产业渗透率逐年提升3催化剂密集十四五规划明确发分析师安宁宁展空间后续政策密集落地或将成为有效催化SAC执证号S0260512020003中证数字经济主题指数精选数字经济主题龙头中证数字经济主题指SFCCENoBNW179数从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用0755-23948352领域上市公司证券作为指数样本以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现根据Wind数据从中证数字经济主题指数的二级分析师樊瑞铎SAC执证号S0260517080004行业分布上看中证数字经济主题指数主要投资于半导体3365020-66335129软件开发2395证券1069计算机设备1013自动fanruiduogfcomcn化设备等细分行业该指数体现出显著的高成长风格特征858请注意罗军樊瑞铎并非香港证券及期货事务监察委员会大部分时间内大盘成长和小盘成长两个风格对于收益的累计贡献度在的注册持牌人不可在香港从事受监管活动85以上该指数主营收入增速及归母净利润增速均高于同期主流宽基相关研究TableDocReport指数目前指数估值处于历史相对低位金融工程智能汽车ETF汽2023-02-14华安数字经济ETF华安数字经济ETF159658是华安基金旗下跟车产业智能化转型公募踪中证数字经济主题指数的ETF产品于2022-09-27成立并于2022-基金产品研究系列之一百零10-12上市根据Wind数据显示该基金目前管理规模约148亿元一该产品的基金经理苏卿云先生现任指数与量化投资部ETF业务负责华安创业板50ETF布局创2023-02-13人自2016年开始参与管理基金管理经验年限超过6年根据Wind新成长龙头公募基金产当前苏卿云先生共参与管理约14只基金参与管理总规模超过了65亿品研究系列之一百元金融工程证券指数ETF证2023-02-12风险提示指数和基金过往表现不预示未来政策推进不及预期经济券行业的精准配置工具超预期下行新冠肺炎疫情反复本文仅对所研究的基金产品情况进行公募基金产品研究系列之九分析产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而十九有差异本文不作为任何产品的投资建议TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明117TablePageText金融工程专题报告目录索引一数字经济兼具强主题三要素4一政策自上而下支持明确顶层设计地方政策产业规划立体化架构成型4二数字经济发展空间广阔大体量多领域渗透迅速5三催化剂密集十四五规划明确发展空间后续政策落地或将成为有效催化8二中证数字经济主题指数精选数字经济主题龙头9一编制方法9二行业分布电子计算机行业占比超过7510三风格特征显著的高成长风格11四基本面特征主营收入增速及归母净利润增速较高12五估值特征处于历史相对低位12三华安数字经济ETF13一产品简介13二基金经理13四风险提示15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明217TablePageText金融工程专题报告图表索引图1数字经济的立体化政策架构成型5图2数字经济体量占比逐年上升6图3数字经济体量增速显著高于国内GDP增速6图4数字经济产业图谱7图5各产业数字经济渗透率不断提升8图6产业数字化保持主导地位8图7地方两会的数字经济政策9图8中证数字经济主题指数成分股的申万一级行业分布单位10图9中证数字经济主题指数成分股的申万二级行业分布单位11图10中证数字经济主题指数风格特征显著高成长风格11图11中证数字经济主题指数主营业务收入同比增长率12图12中证数字经济主题指数归母净利润同比增长率12图13中证数字经济主题指数历史PETTM12图14中证数字经济主题指数历史PBLF12表1中证数字经济主题指数基本信息10表2华安数字经济ETF基本信息13表3基金经理基本信息14表4基金经理在管主要产品15识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明317TablePageText金融工程专题报告一数字经济兼具强主题三要素1一政策自上而下支持明确顶层设计地方政策产业规划立体化架构成型近年来数字经济重要性愈加凸显政策端自上而下支持明确目前已经形成了中央顶层设计指引地方政策贯彻产业规划落地的立体化政策架构1顶层设计指引十八大以后发展数字经济被上升为国家战略顶层战略设计快速铺开2020年和2021年中央经济工作会议连续两年明确提出要大力发展数字经济加快数字化改造促进传统产业升级等2021年十四五规划以及十四五数字经济发展规划擘画数字经济发展前景2022年1月求是杂志发表习近平主席署名文章不断做强做优做大我国数字经济指出发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择提出要加强关键核心技术攻关加快新型基础设施建设推动数字经济与实体经济融合发展推进重点领域数字产业发展等2地方政策贯彻地方政府因地施策推动数字经济发展如2021年北京市提出在2030年将北京市建设成为全球数字经济标杆城市加强数字基础设施建设打通生成汇聚交易消费应用全链条打造全球领先的数字经济新体系上海市把数字化转型作为上海十四五经济社会发展主攻方向之一推动经济数字化生活数字化治理数字化浙江省全力促进产业数字化特别是第三产业数字化发展贵州省也密集公布一系列政策从数字经济规划人才吸引试验区建设等多方面抢占数字经济发展先机3产业规划落地十四五以来数字经济相关产业政策密集出台产业规划给予数字经济不同细分领域全面政策支持实现从硬件到软件从制造业到服务业从数字经济到实体经济等各领域全覆盖数字经济发展规划兼顾共同富裕和乡村振兴也在区域发展和中小企业发展方面发力旨在壮大数字经济生产力打造新的经济增长点1本部分内容主要源自广发策略团队专题报告数字经济主题稳增长新蓝海详细内容请参考原报告识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明417TablePageText金融工程专题报告图1数字经济的立体化政策架构成型数据来源国务院发改委工信部北京市人民政府上海市人民政府浙江省人民政府贵州省人民政府广发证券发展研究中心二数字经济发展空间广阔大体量多领域渗透迅速大体量广义数字经济占据经济总体量约4成缓解了疫情冲击下的经济下行压力近年来我国数字经济蓬勃发展据中国信通院测算广义数字经济规模由2005年的26万亿元扩张至2020年的392万亿元CAGR高达4732020年疫情冲击下数字经济仍保持97的增速总体量占GDP比重为386在经济下行压力下有效发挥了稳增长的作用当下新一轮科技革命和产业变革持续推进数字经济已成为当前最具活力创造力辐射最广的经济形态识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明517TablePageText金融工程专题报告图2数字经济体量占比逐年上升图3数字经济体量增速显著高于国内GDP增速数据来源中国数字经济发展白皮书广发证券发展研究中数据来源中国数字经济发展白皮书广发证券发展研究中心心多领域数字经济产业全景可分为数据价值化数字产业化产业数字化数字化治理四部分广泛覆盖了新兴与传统行业1基础设施数字经济的基层技术和关键支撑主要是指围绕数据的感知传输连接处理并提供数据产品和智能化服务的基础设施包括5G基站IDC光纤光缆芯片PCB网络工程建设光模块射频器等2数字产业化为数字经济发展提供技术产品服务和解决方案的信息通信产业如5G人工智能大数据云计算区块链等软件定义数据驱动下的新型数字产业体系正在加速形成3产业数字化对于产业进行全要素数字化升级转型和再造加速数字技术与传统产业融合如通用产业方面的工业互联网数字货币平台经济车联网等新业态以及垂直产业方面的智能制造智慧农业智慧城市智慧物流智能交通智能电网等融合型新模式4数字化治理运用数字技术实现行政决策行政执行行政组织行政监督等体制更加优化的新型政府治理模式如数字技术治理下的技管结合数字化公共服务等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明617TablePageText金融工程专题报告图4数字经济产业图谱数据来源广发证券发展研究中心渗透迅速工业互联网智能制造5G通信基础设施等快速推进为数字经济发展开拓了空间产业数字化在数字经济中的主导地位不断强化电子商务平台经济共享经济等数字化新模式接替涌现工业互联网智能制造5G基础设施的推进为数字经济提供了广阔的渗透空间以5G基础设施为例2021年5G基站累计数量同比高增85十四五信息通信行业发展规划中明确提出力争至2025年每万人拥有5G基站数达26个至2021年末每万人拥有5G基站数仅为10个左右在政策支持技术创新消费升级等因素催化下5G基站建设有望维持高增速扩张工信部预计2022年国内基站数量或将突破200万座2021年底约为142万座同时通信消费升级也带动了5G用户粘性提升2021H1三大运营商平均ARPU元上涨703识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明717TablePageText金融工程专题报告图5各产业数字经济渗透率不断提升图6产业数字化保持主导地位数据来源中国信通院广发证券发展研究中心数据来源中国数字经济发展白皮书广发证券发展研究中心三催化剂密集十四五规划明确发展空间后续政策落地或将成为有效催化2022年3月政府工作报告提出加强数字中国建设布局数字化转型成为必然趋势或将迎来密集政策催化1立足当下数字经济的发展规划与政策扶持措施在2022年地方两会中被多次提及并成为中央两会的焦点话题中央两会明确提出数字中国的建设战略2022年全国地方两会因地制宜提出数字经济的发展规划北京市提出打造数字贸易示范区上海市致力于加快建设具有世界影响力的国际数字之都等多地明确数字经济增长指标2展望未来政策密集催化将成为行情启动的有效催化十四五数字经济发展规划对数字经济发展给出较为明确的战略指引在IPv6活跃用户数2025年增长近1倍达到8亿户千兆宽带用户数增长近10倍达6000万户等目标下光纤5G网络基础设施等新基建将快速推行相关地方政策预计将持续落地配合在工业互联网平台应用普及率将于2025年达到45的指标下取自十四五数字经济发展规划我国传统产业将经历全方面全链条工业数字化转型智慧农业智慧水利智能电网智慧物流数字货币等行业将受利好数字化转型已成为经济高质量增长的必经之路数字经济有望迎来密集的政策催化识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明817TablePageText金融工程专题报告图7地方两会的数字经济政策数据来源各省市政府官网广发证券发展研究中心二中证数字经济主题指数精选数字经济主题龙头一编制方法中证数字经济主题指数从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现该指数以2016年12月30日为基日以1000点为基点选样方法1对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名剔除排名后20的证券2在剩余证券中选取涉及以下数字经济相关业务的上市公司证券作为待选样本基础设施领域通信设备电子设备电脑与外围设备半导体等主要应用领域线上购物快递物流影视娱乐网络游戏视频直播在线教育远程医疗车联网等3在上述待选样本中根据基础设施领域和主要应用领域证券的过去一年日均总市值占比分配样本数量分别在基础设施领域和主要应用领域内按照过去一年日均总市值由高到低排名选样合计选取50只证券作为指数样本识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明917TablePageText金融工程专题报告指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日单个样本权重最高不超过10表1中证数字经济主题指数基本信息指数简称数字经济指数代码931582CSI样本空间中证全指指数样本选股数量只50调整频率半年发布日期2020-11-09指数基期2016-12-30指数基点1000中证数字经济主题指数从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数证券简介样本以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现数据来源Wind广发证券发展研究中心二行业分布电子计算机行业占比超过75从中证数字经济主题指数的个股行业分布上看中证数字经济主题指数主要投资于电子计算机非银金融和机械设备等行业其中电子与计算机行业权重占比合计超过75其余行业占比较高的还有非银金融1069和机械设备858图8中证数字经济主题指数成分股的申万一级行业分布单位141068051858电子1069计算机3948非银金融机械设备国防军工电力设备3866汽车数据来源Wind广发证券发展研究中心截至2023-2-15从中证数字经济主题指数的二级行业分布上看中证数字经济主题指数主要投资于半导体3365软件开发2395证券1069计算机设备识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1017TablePageText金融工程专题报告1013自动化设备858等细分行业其中半导体和软件开发行业权重占比合计超过50图9中证数字经济主题指数成分股的申万二级行业分布单位236141068051346半导体459软件开发证券计算机设备8583365自动化设备IT服务1013元件光学光电子1069军工电子2395风电设备汽车零部件数据来源Wind广发证券发展研究中心截至2023-2-15三风格特征显著的高成长风格为了深入分析指数风格特征我们利用挂钩指数的产品净值与大小盘风格成长价值风格做回归将产品收益拆解为每一类风格对它的边际贡献度我们每月会更新归因模型记录规模成长价值等主流因子上对收益的贡献程度从历史表现来看该指数体现出显著的高成长风格特征大部分时间内大盘成长和小盘成长两个风格对于收益的累计贡献度在85以上图10中证数字经济主题指数风格特征显著高成长风格10090807060504030201002022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31大盘价值大盘成长小盘价值小盘成长数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1117TablePageText金融工程专题报告四基本面特征主营收入增速及归母净利润增速较高中证数字经济主题指数主营收入增速及归母净利润增速均维持在较高水平根据Wind数据统计中证数字经济主题指数2021年主营业务收入同比增速为3145高于同期沪深3001665中证5002492和中证全指1843中证数字经济主题指数2021年归母净利润同比增速为3397高于同期沪深3001314中证5001707和中证全指1293图11中证数字经济主题指数主营业务收入同比增长率图12中证数字经济主题指数归母净利润同比增长率35004000300035002500300020002500150020001000150050010000005002021A2022E2023E-500000-10002021A2022E2023E沪深300中证500中证全指数字经济沪深300中证500中证全指数字经济数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心五估值特征处于历史相对低位2022年以来中证数字经济主题指数市盈率逐步回落根据Wind数据统计目前中证数字经济主题指数市盈率TTM为4774倍指数市净率LF为605倍均处于指数历史相对低位图13中证数字经济主题指数历史PETTM图14中证数字经济主题指数历史PBLF20007020001018001800960160016008140050140071200401200610001000580030800460020600340040021020020010000收盘价市盈率PE右轴收盘价市盈率LF右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1217TablePageText金融工程专题报告三华安数字经济ETF一产品简介华安数字经济ETF159658是华安基金旗下跟踪中证数字经济主题指数的ETF产品于2022-09-27成立并于2022-10-12上市根据Wind数据显示该基金目前管理规模约148亿元表2华安数字经济ETF基本信息基金简称华安中证数字经济主题ETF基金代码159658OF基金经理苏卿云产品类型被动指数型基金机构认购起始日2022-09-13机构认购终止日2022-09-21成立时间2022-09-27最新规模148亿元2023-02-15业绩比较基准中证数字经济主题指数收益率紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化在正常市场情况下本基金的日均跟踪偏离度的绝对投资目标值争取不超过02年跟踪误差争取不超过2本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具包括标的指数成份股含存托凭证及其备选成份股含存托凭证其他股票包括创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票存托凭证股指期货债券包括国债央行票据金融债企业债公司债公开发行的次级债地方政府债券中期票据可转换债券含分离交易可转债可交换债短期融资券超短期融资券等资产支持证券债券回购银行存款包括协议存款定期存款及其他银行存款同业存单货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具但须符合中国证监会相关规定本基投资范围金将根据法律法规的规定参与融资及转融通证券出借业务如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种基金管理人在履行适当程序后可以将其纳入投资范围基金的投资组合比例为投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的90且不低于非现金基金资产的80股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行如果法律法规对该比例要求有变更的以变更后的比例为准本基金的投资比例会做相应调整基金管理人华安基金管理有限公司基金托管人华泰证券股份有限公司管理费率05托管费率01数据来源Wind广发证券发展研究中心二基金经理根据华安数字经济ETF的招募说明书该基金经理现任基金经理为苏卿云先生厦门大学会计学硕士伦敦商学院金融硕士注册金融分析师CFA15年证券基识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1317TablePageText金融工程专题报告金行业从业经历曾任上海证券交易所基金业务部经理2016年7月加入华安基金现任指数与量化投资部ETF业务负责人苏卿云先生自2016年开始参与管理基金管理经验年限超过6年根据Wind当前苏卿云先生共参与管理约14只基金参与管理总规模超过了65亿元表3基金经理基本信息基金经理苏卿云学历硕士证券从业日期2007713参与管理基金年限616年在任管理基金数14只在管基金总规模6546亿元厦门大学会计学硕士伦敦商学院金融硕士注册金融分析师CFA曾任职于上海证券交易所从事基金研究发展工作2016年7月加入华安基金任职于指数与量化投资事业总部2016年12月至2021年3月任华安日日鑫货币市场基金基金经理2017年6月至2018年11月担任华安中证定向增发事件指数证券投资基金LOF基金经理2017年10月至2020年6月担任华安沪深300指数分级证券投资基金基金经理2017年10月起担任华安中证细分医药交易型开放式指数证券投资基金华安中证细分医药交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2017年12月至2022年3月任上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金基金经理2017年12月至2022年3月任华安上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2018年9月至2021年3月担任华安MSCI中国A股国际交易型开放式指数证券投资基金基金经理2018年10月至2021年3月担任华安MSCI中国A股国际交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2018年11月起任华安中证500行业中性低波动交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年1月至2022年12月任华安中证500行业中性低波动交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2019年3月至2021年8月任华安沪深300行业中性低波动交易型开放式简历指数证券投资基金基金经理2019年5月至2020年10月任华安中债1-3年政策性金融债指数证券投资基金基金经理2019年7月至2020年6月任华安中证民企成长交易型开放式指数证券投资基金基金经理2019年11月至2021年3月任华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金基金经理2021年1月起任华安中证银行指数型证券投资基金基金经理2021年5月至2022年7月任华安恒生科技交易型开放式指数证券投资基金QDII基金经理2021年9月起任华安国证生物医药指数型发起式证券投资基金基金经理2021年9月起任华安中证银行交易型开放式指数证券投资基金基金经理2021年10月起任华安上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年3月起任华安中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年3月起任华安中证全指证券公司指数型证券投资基金基金经理2022年4月起任华安恒生科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金QDII基金经理2022年5月起任华安上证科创板新一代信息技术交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年8月起任华安中债1-5年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年9月起任华安中证数字经济主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理2022年10月起任华安中证上海环交所碳中和指数型发起式证券投资基金基金经理数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1417TablePageText金融工程专题报告表4基金经理在管主要产品产品名称投资类型任职日期合计规模亿元华安中债1-5年国开行债券ETF被动指数型债券2022884639华安中证全指证券A被动指数型20223144华安中证细分医药ETF被动指数型2017101127华安中证银行A被动指数型2021118221华安上证科创板新一代信息技术ETF被动指数型2022518209华安上证科创板50ETF被动指数型20211012167华安恒生科技联接A国际QDII股票型2022419146华安中证细分医药ETF联接A被动指数型20171011111华安中证数字经济主题ETF被动指数型2022927099华安中证500行业中性低波动ETF被动指数型20181130094华安国证生物医药A被动指数型202191067华安中证银行ETF被动指数型202193051华安中证全指证券公司ETF被动指数型2022314051华安中证上海环交所碳中和A被动指数型20221014022数据来源Wind广发证券发展研究中心四风险提示指数和基金过往表现不预示未来政策推进不及预期经济超预期下行新冠肺炎疫情反复本文仅对所研究的基金产品情况进行分析产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异本文不作为任何产品的投资建议识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1517TablePageText金融工程专题报告广发金融工程研究小组TableResearchTeam罗军首席分析师华南理工大学硕士从业16年2010年进入广发证券发展研究中心安宁宁联席首席分析师暨南大学硕士从业14年2011年进入广发证券发展研究中心史庆盛资深分析师华南理工大学硕士2011年进入广发证券发展研究中心张超资深分析师中山大学硕士2012年进入广发证券发展研究中心陈原文资深分析师中山大学硕士2015年进入广发证券发展研究中心樊瑞铎资深分析师南开大学硕士2015年进入广发证券发展研究中心李豪资深分析师上海交通大学硕士2016年进入广发证券发展研究中心周飞鹏资深分析师伯明翰大学硕士2021年加入广发证券发展研究中心季燕妮高级分析师厦门大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心张钰东高级分析师中山大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1617TablePageText金融工程专题报告重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1717