创业板完善“三创四新”标准，突出创新成长定位。2022年12月30日深交所出台《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》。此次《暂行规定》修订，细化创业板定位的要求，更清晰、更准确地展现并突出创业板支持科技创新和战略性新兴产业的优势和特色，更好地服务创新驱动发展战略、支持现代产业体系加快发展，支持更多优质创新企业在创业板上市。目前，创业板上市公司达到1220余家，战略新兴产业上市公司市值占比高达70%，新能源、新材料、生物医药、高端装备制造和新一代新兴技术产业已形成集群化发展态势。创业板支持优质创新创业企业上市，进一步明确了创业板服务创新成长型企业的定位。
　　创业板50指数——创业板市场龙头企业的代表，行业分布上聚焦于创新成长行业，不含农林牧渔。创业板50指数是投资于创业板中流动性较高的50只个股的指数，指数权重股集中在电力设备、医药生物、非银和电子等具有较高创新属性的行业的龙头企业。根据Wind数据，截止2023年2月6日，创业板50指数近五年以来获得了约12.03%的年化收益率，超越同时期宽基指数，创业板50指数近五年的年化信息比率为为0.32，同样优于同期其它主要宽基指数。创业板50指数呈现显著的高成长风格，其主营收入增速及归母净利润增速均维持在较高水平，当前市盈率处于历史较低位置。
　　华安创业板50ETF——规模最大的创业板50ETF。华安创业板50ETF（159949.SZ）是华安基金旗下跟踪创业板50指数的ETF，于2016年6月30日成立。根据Wind，以单位净值及份额测算，最新规模约128.38亿元。该ETF场内流动性良好，2023年以来的日均成交额约6.9亿元。基金经理为许之彦先生，具有超过16年的指数型基金产品管理经验。
　　风险提示。指数和基金过往表现不预示未来、政策推进不及预期、经济超预期下行、新冠肺炎疫情反复。本文仅对所研究的基金产品情况进行分析，产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异。本文不作为任何产品的投资建议。

研究报告全文：TablePage金融工程专题报告2023年2月13日证券研究报告华安创业板TableTitle50ETF布局创新成长图创业板50指数业绩表现龙头公募基金产品研究系列之一百TableSummary报告摘要数据来源Wind广发证券发展研究中心创业板完善三创四新标准突出创新成长定位2022年12月30TableAuthor日深交所出台创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定2022年修分析师樊瑞铎SAC执证号S0260517080004订此次暂行规定修订细化创业板定位的要求更清晰更准020-66335129确地展现并突出创业板支持科技创新和战略性新兴产业的优势和特色fanruiduogfcomcn更好地服务创新驱动发展战略支持现代产业体系加快发展支持更多分析师罗军优质创新企业在创业板上市目前创业板上市公司达到余家1220SAC执证号S0260511010004战略新兴产业上市公司市值占比高达70新能源新材料生物医药020-66335128高端装备制造和新一代新兴技术产业已形成集群化发展态势创业板支luojungfcomcn持优质创新创业企业上市进一步明确了创业板服务创新成长型企业的分析师安宁宁定位SAC执证号S0260512020003创业板50指数创业板市场龙头企业的代表行业分布上聚焦于创SFCCENoBNW179新成长行业不含农林牧渔创业板50指数是投资于创业板中流动性0755-23948352较高的50只个股的指数指数权重股集中在电力设备医药生物非请注意樊瑞铎罗军并非香港证券及期货事务监察委员会银和电子等具有较高创新属性的行业的龙头企业根据Wind数据截的注册持牌人不可在香港从事受监管活动止2023年2月6日创业板50指数近五年以来获得了约1203的年相关研究TableDocReport化收益率超越同时期宽基指数创业板50指数近五年的年化信息比金融工程证券指数ETF证2023-02-12率为为032同样优于同期其它主要宽基指数创业板50指数呈现显券行业的精准配置工具著的高成长风格其主营收入增速及归母净利润增速均维持在较高水公募基金产品研究系列之九平当前市盈率处于历史较低位置十九华安创业板50ETF规模最大的创业板50ETF华安创业板50ETF金融工程聚焦稀有金属行2023-02-12159949SZ是华安基金旗下跟踪创业板50指数的ETF于2016年业稀有金属ETF特征解析6月30日成立根据Wind以单位净值及份额测算最新规模约12838公募基金产品研究系列亿元该ETF场内流动性良好2023年以来的日均成交额约69亿元之九十八基金经理为许之彦先生具有超过16年的指数型基金产品管理经验金融工程景顺长城中证5002023-02-08风险提示指数和基金过往表现不预示未来政策推进不及预期经济增强策略ETF多因子为超预期下行新冠肺炎疫情反复本文仅对所研究的基金产品情况进行矛风险控制为盾公募分析产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而基金产品研究系列之九十七有差异本文不作为任何产品的投资建议TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明114TablePageText金融工程专题报告目录索引一创业板完善三创四新标准突出创新成长定位4二创业板50指数汇聚创新成长龙头5一编制方法创业板龙头指数代表5二业绩表现近五年收益率和信息比优于主流宽基指数5三行业分布聚焦科技创新行业不含农林牧渔6四风格特征显著的高成长风格7五基本面特征主营收入增速及归母净利润增速较高8六估值特征市盈率处于历史较低位置8三华安创业板50ETF规模最大的创业板50ETF9一产品简介9二基金经理10四风险提示12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明214TablePageText金融工程专题报告图表索引图1创业板50指数回报率单位6图2创业板50指数成分股的行业累计权重分布单位7图3创业板50指数风格特征显著高成长风格7图4创业板50指数主营业务收入同比增长率8图5创业板50指数归母净利润同比增长率8图6创业板50指数历史PETTM8图7创业板50指数历史PBLYR8图8华安创业板50ETF规模变化10图9华安创业板50ETF产品成交量及成交额变化10表1创业板50指数基本信息5表2创业板50指数近5年业绩指标5表3创业板50指数分年度回报率单位6表4华安创业板50ETF基本信息9表5基金经理基本信息11表6基金经理在管主要产品11识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明314TablePageText金融工程专题报告一创业板完善三创四新标准突出创新成长定位为进一步推动资本市场改革完善金融体系建设证监会于2020年6月12日发布创业板改革并试点注册制相关制度规则创业板改革并试点注册制实施以来明确创业板定位于深入贯彻创新驱动发展战略适应发展更多依靠创新创造创意的大趋势主要服务成长型创新创业企业并支持传统产业与新技术新产业新业态新模式深度融合党的二十大强调要完善现代化产业体系推动战略性新兴产业融合集群发展构建一批新的增长引擎要加快发展数字经济打造具有国际竞争力的数字产业集群要完善科技创新体系加快实施创新驱动发展战略不断塑造高质量发展新动能和新优势在此背景下为落实二十大决策部署进一步建设好创业板试点好注册制2022年12月30日深交所出台创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定2022年修订此次暂行规定修订细化创业板定位的要求更清晰更准确地展现并突出创业板支持科技创新和战略性新兴产业的优势和特色更好地服务创新驱动发展战略支持现代产业体系加快发展支持更多优质创新企业在创业板上市此次暂行规定修订进一步明确了创业板定位把握的具体标准围绕创新性和成长性两个维度从研发投入复合增长率研发投入金额营业收入复合增长率等方面设置了符合准确把握创业板定位实际需要的具体衡量指标同时对符合特定条件的企业豁免适用营业收入复合增长率等部分指标以满足不同类型企业的实际需要自创业板试点注册制以来一批创新成色足成长能力强的创新创业企业申报创业板其中865家新申报企业最近三年营业收入净利润复合增长率均值分别为20662080研发费用占营业收入比例平均达到524研发费用复合增长率均值达到28目前创业板上市公司达到1220余家战略新兴产业上市公司市值占比高达70新能源新材料生物医药高端装备制造和新一代新兴技术产业已形成集群化发展态势创业板支持优质创新创业企业上市进一步明确了创业板服务创新成长型企业的定位新能源全球能源转型大势所趋高电价凸显光伏发电经济性随着2023年硅料石英砂大尺寸电池EVAPOE粒子新增供给逐步增加价格敏感度降低的分布式需求景气有望延续积压近两年的地面电站市场亟待起量组件降价刺激需求全面释放同时也将反哺光伏产业链价格趋于稳定预计2023年全球光伏新增装机超350GW同比40以上组件降价将全面释放积压需求具体报告可参见广发电新组报告光伏行业2023年投资策略-产业链供需再平衡创新主导超额盈利医药生物后疫情时代经济与行业面临全面修复药品集采医保谈判常态化高质量创新国际化成主旋律医疗器械择期手术类创新术式推广受到影响比较大有望在后疫情逐步修复医疗服务疫情使民营医疗服务行业承压重视需求释放以及需求由公立机构向民营机构外溢的机会消费医疗增速阶段性放缓疫情得控后需求端有望快速反弹CXO二级估值下压向一级传导国际国内投融资有所下滑等待宏观环境边际改善生物制药上游高校实验室需求受疫情影响关注疫情后需求释放具体报告可参见广发医药组报告医药生物行业2023年投资策略-保持乐观2023年医药投资的三个机会识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明414TablePageText金融工程专题报告电子展望2023年我们认为复苏和渗透是电子行业绕不开的两个关键词复苏是指经历了周期下行库存水位下降后有望在23Q2迎来补库存需求而23H2终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖迎来真实需求的复苏渗透是指全球科技创新推动产品升级渗透率提升和国产替代推动国产化率提升具体报告可参见广发电子组报告电子行业2023年投资策略-复苏与渗透二创业板50指数汇聚创新成长龙头一编制方法创业板龙头指数代表创业板50指数以创业板指数为样本空间按照如下方法筛选样本股1根据样本空间股票最近6个月的日均成交金额选取排名靠前的50只股票组成指数样本股2指数计算方法与创业板指相同并且在每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施定期调整表1创业板50指数基本信息指数简称创业板50指数代码399673SZ选股范围创业板指数样本股选股数量50只指数基期2010-05-31指数基点1000加权方式自由流通市值加权数据来源Wind广发证券发展研究中心二业绩表现近五年收益率和信息比优于主流宽基指数根据Wind数据截止2023年2月6日创业板50指数近五年以来获得了约1203的年化收益率超越同时期宽基指数表现包括创业板指数884沪深300指数-092中证500指数103创业板50指数近五年的年化信息比率为为032同样优于同期其它主要宽基指数表2创业板50指数近5年业绩指标指数名称年化回报率年化波动率Sharpe年化信息比率年化创业板5012033081047032创业板指8842821037024中证5001032229003-002中证全指1142078002-002沪深300-0922065-008-011数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明514TablePageText金融工程专题报告表3创业板50指数分年度回报率单位指数名称201820192020202120222023至今沪深300-253136072721-520-2163697创业板指-2865437964961202-2937994中证全指-299431112492619-2032814中证500-3332263820871558-2031817创业板50-3409509388741688-2983859数据来源Wind广发证券发展研究中心图1创业板50指数回报率单位450400350300250200150100500-502019-05-312020-01-232013-02-082013-06-142013-10-112014-02-072014-06-062014-09-302015-01-302015-05-292015-09-252016-01-222016-05-272016-09-232017-01-262017-05-262017-09-222018-01-262018-05-252018-09-212019-01-252019-09-272020-05-292020-09-252021-01-222021-05-212021-09-172022-01-142022-05-202022-09-162023-01-20创业板50创业板指沪深300中证500中证全指数据来源Wind广发证券发展研究中心三行业分布聚焦科技创新行业不含农林牧渔从创业板50指数的个股行业分布上看创业板50指数主要投资于电力设备医药生物非银和电子等具有较高创新属性的行业以上行业的投资权重分别约47172254891和846合计权重超过80识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明614TablePageText金融工程专题报告图2创业板50指数成分股的行业累计权重分布单位178072203043296电力设备医药生物499非银金融846电子4717机械设备891计算机美容护理有色金属2254传媒汽车数据来源Wind广发证券发展研究中心截至2023-2-6从创业板50指数的前10大权重股可以看到创业板50指数的重仓个股集中在电力设备医药生物电子等新兴行业因此企业均具有较高的研发投入占比相对而言具有较强的科技创新能力四风格特征显著的高成长风格为了深入分析产品收益来源我们利用基金历史净值数据与大小盘风格成长价值风格做回归将基金收益拆解为每一类风格对它的边际贡献度我们每月会更新归因模型记录规模成长价值等主流因子上对基金的收益贡献从历史表现来看该基金体现出显著的高成长风格特征大部分时间内大盘成长和小盘成长两个风格对于基金收益的累计贡献度在90以上图3创业板50指数风格特征显著高成长风格1009080706050403020100147101316192225283134374043464952555861646770737679系列1系列2系列3系列4数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明714TablePageText金融工程专题报告五基本面特征主营收入增速及归母净利润增速较高创业板50指数主营收入增速及归母净利润增速均维持在较高水平根据Wind数据统计创业板50指数20192021年主营业务收入同比增速分别为17221957和5116高于同期其它主流宽基指数创业板50指数20192021年归母净利润同比增速分别为13277210和3665也高于同期其它主流宽基指数图4创业板50指数主营业务收入同比增长率图5创业板50指数归母净利润同比增长率700080006000600050004000400030002000200000010002019A2020A2021A2022E2023E-20000002019A2020A2021A2022E2023E-1000-4000创业板50创业板指沪深300中证500中证全指创业板50创业板指沪深300中证500中证全指数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心六估值特征市盈率处于历史较低位置2020年下半年以来创业板50指数盈利增速加快指数市盈率逐步回落根据Wind数据统计目前创业板50指数市盈率TTM为4032倍处于指数上市以来1731分位数创业板50指数市净率LYF为619倍处于指数上市以来4904分位数图6创业板50指数历史PETTM图7创业板50指数历史PBLYR40001404000140350012035001203000100300010025002500808020002000606015001500100040100040500205002000002015-02-272016-06-302019-06-282020-10-302014-06-302014-10-312015-06-302015-10-302016-02-292016-10-312017-02-282017-06-302017-10-312018-02-282018-06-292018-10-312019-02-282019-10-312020-02-282020-06-302021-02-262021-06-302021-10-292022-02-282022-06-302022-10-312023-02-102015-02-272016-06-302019-06-282020-10-302014-06-302014-10-312015-06-302015-10-302016-02-292016-10-312017-02-282017-06-302017-10-312018-02-282018-06-292018-10-312019-02-282019-10-312020-02-282020-06-302021-02-262021-06-302021-10-292022-02-282022-06-302022-10-312023-02-10收盘价市盈率PE右轴收盘价市盈率LYR右轴数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明814TablePageText金融工程专题报告三华安创业板50ETF规模最大的创业板50ETF一产品简介华安创业板50ETF159949SZ是华安基金旗下跟踪创业板50指数的宽基指数ETF产品于2016年6月30日成立并于2016年7月上市根据Wind数据显示该基金目前管理规模约12838亿元自上市以来该ETF份额持续升高由55亿份逐渐增长至约114亿份该ETF维持较高交易活跃度根据Wind2023年以来该ETF的日均交易额约69亿元日均交易量约63亿份ETF保持较高的流动性有利于进行场内交易同时该ETF具有两个场外联接基金产品分别为160422OF华安创业板50ETF联接A及160424OF华安创业板50ETF联接C可以满足场外投资者的投资需要表4华安创业板50ETF基本信息基金名称华安创业板50ETF基金代码159949SZ基金经理许之彦产品类型ETF成立时间2016-06-30上市时间2016-07-22基金规模12838亿元业绩比较基准创业板50指数收益率跟踪指数代码399673SZ基金管理人华安基金管理有限公司基金托管人中国建设银行股份有限公司管理费率05托管费率01数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明914TablePageText金融工程专题报告图8华安创业板50ETF规模变化1401201008060402002017331202093020166302016930201763020179302018331201863020189302019331201963020199302020331202063020213312021630202193020223312022630202293020161231201712312018123120191231202012312021123120221231基金规模合计单位亿元数据来源Wind广发证券发展研究中心图9华安创业板50ETF产品成交量及成交额变化353025201510502020-05-022020-01-022020-03-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-02成交额亿元成交量亿份数据来源Wind广发证券发展研究中心二基金经理根据华安创业板50ETF的招募说明书该基金经理现任基金经理为许之彦先生现任华安基金总经理助理指数与量化投资部高级总监曾在广发证券和中山大学经济管理学院博士后流动站从事金融工程工作2005年加入华安基金管理有限公司曾任研究发展部数量策略分析师2013年6月起担任指数投资部高级总监许之彦先生自2008年4月开始参与管理指数型基金管理经验年限超过16年根据Wind当前许之彦先生共参与管理约14只基金参与管理总规模超过了500亿元识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1014TablePageText金融工程专题报告表5基金经理基本信息基金经理许之彦学历博士本基金任职日期2016-06-30参与管理基金年限1629年参与管理基金总数量14只参与管理基金总规模51037亿元理学博士CQF国际数量金融工程师曾在广发证券和中山大学经济管理学院博士后流动站从事金融工程工作2005年加入华安基金管理有限公司历任研究发展部数量策略分析师风险管理与金融工程部总经理2013年6月起担任指数投资部高级总监2006年11月2日至2009年9月5日起任华安国际配置基金基金经理2008年4月25日至2012年12月22日担任华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基金的基金经理2009年9月5日担任华安上证180交易型开放式指数证券投资基金的基金经理2009年9月29日担任华安上证180交易型开放式指数证券投资基金联接基金的基金经理2010年11月18日至2012年12月22日担任华安上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金和华安上证龙头企业交易型开放式指数证券投资基金联接基金的基金经理2011年9月2日起至2019年3月担任华安深证300指数证券投资基金LOF2019年1月为华安量化多因子混合型证券投简历资基金LOF的基金经理2013年6月起担任指数投资部高级总监2013年7月18日起华安易富黄金交易型开放式证券投资基金基金经理2013年8月22日任华安易富黄金交易型开放式证券投资基金联接基金基金经理2014年11月至2015年12月担任华安中证高分红指数增强型证券投资基金的基金经理2015年6月起任华安中证全指证券公司指数分级证券投资基金华安中证银行指数分级证券投资基金基金经理2015年7月6日起任华安创业板50指数分级证券投资基金基金经理2016年6月起任华安创业板50交易型开放式指数证券投资基金2017年12月起任华安MSCI中国A股指数增强型证券投资基金华安沪深300量化增强证券投资基金基金经理2018年11月起任华安创业板50交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理2019年华安沪深300交易型开放式指数证券投资基金基金经理数据来源Wind广发证券发展研究中心表6基金经理在管主要产品产品名称投资类型任职日期合计规模亿元华安上证180ETF被动指数型20099519298华安创业板50ETF被动指数型201663011137华安黄金ETF商品型20137189724华安易富黄金ETF联接A商品型2013822491华安创业板50ETF联接A被动指数型20181181652华安沪深300量化增强A增强指数型201712251393华安MSCI中国A股指数增强增强指数型201712251175华安沪深300增强策略ETF增强指数型20221221834华安沪深300ETF被动指数型20191213301华安中证电子50ETF被动指数型20201125197数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1114TablePageText金融工程专题报告四风险提示指数和基金过往表现不预示未来政策推进不及预期经济超预期下行新冠肺炎疫情反复本文仅对所研究的基金产品情况进行分析产品的统计情况可能随着时间和市场的变化以及统计方法不同而有差异本文不作为任何产品的投资建议识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1214TablePageText金融工程专题报告广发金融工程研究小组TableResearchTeam罗军首席分析师华南理工大学硕士从业16年2010年进入广发证券发展研究中心安宁宁联席首席分析师暨南大学硕士从业14年2011年进入广发证券发展研究中心史庆盛资深分析师华南理工大学硕士2011年进入广发证券发展研究中心张超资深分析师中山大学硕士2012年进入广发证券发展研究中心陈原文资深分析师中山大学硕士2015年进入广发证券发展研究中心樊瑞铎资深分析师南开大学硕士2015年进入广发证券发展研究中心李豪资深分析师上海交通大学硕士2016年进入广发证券发展研究中心周飞鹏资深分析师伯明翰大学硕士2021年加入广发证券发展研究中心季燕妮高级分析师厦门大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心张钰东高级分析师中山大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码5106275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