核心观点
　　美国拜登政府对IRA法案资助充电桩提出本土化生产限制。由于高额税收优惠大幅影响产品实际到手成本，因此这是客户必定优先考虑的重点。短期来看，限制政策中充电桩最终组装在美国的要求，将对国内整桩企业出海产生一定影响。长期来看，充电桩是轻资产行业，具备：①产能扩张更快、投资金额更少、建设周期更短；②工控转型、自动化率高、产业转移容易；美国市场空间大、利润高，赴美建厂或代工是最佳方案。
　　事件：
　　美国拜登政府2月15日发布充电器网络新标准，对想要获得两党基础设施法案资助的充电桩，提出了生产地点上的限制，包括：
　　1）即日起，充电器最终组装在美国，充电器钢铁外壳的全生产流程在美国（包括从熔化到涂层）；
　　2）2024年7月1日起，以采购成本计算，至少占比55%的组件要产自美国。
　　简评
　　复盘为什么海外需求今年爆发？
　　本质上是充电桩增量增速和电车销量增速不匹配造成的充电痛点，但在当前时点的加速主要是政策上边际变化的大力推动。
　　根据美国IRA法案，此前2021年底到期的充电桩税收抵免重新生效，凡是2022年12月31日以后投入使用的：
　　1）商用充电站：单个项目最高可获得30%税收抵免（需满足工资和学徒条件，否则6%），对应上限10万美元（此前3万）；以单个充电站3-5个120kw直流充电桩来计算，约对应10-20万美元成本，则6%对应0.6-1.2万美元税收优惠，30%对应3-6万美元税收优惠。
　　2）个人家用充电桩：30%税收抵免，上限1千美元。以单个7kw私桩500美元计算，对应150美元税收优惠。
　　因此高额的税收优惠将较大幅度影响产品实际到手成本，是客户必定优先考虑的重点。
　　限制政策影响如何？
　　短期来看，限制政策对国内整桩企业出海会产生一定影响。
　　目前规划出口美国的整桩企业包括道通科技等，此前分析师预计道通科技今年在没有政策限制情况下，充电桩业务美国收入有望达2-3亿元（占比充电桩业务整体收入约20%-30%），当下考虑到该政策要求充电桩最终组装在美国，则公司今年的出口或将受到影响。
　　长期来看，美国市场空间大、利润高，赴美建厂或代工是最佳方案。
　　两党法案目标在美国建造50万个充电桩，美国市场空间巨大、且盈利能力强（较国内售价翻倍、毛利率高10-20pct），且税收优惠非常重要，不可能丢弃，因此最佳解决方案仍是国内企业赴美建厂、实现本土化供应。
　　市场当前核心忧虑是把充电桩类比电池产业，建厂投资高、周期长、易受限，但实际充电桩是轻资产行业，具备：①产能扩张更快、投资金额更少、建设周期更短；②工控转型、自动化率高、产业转移容易。长期看，若能够实现美国建厂或代工，则受影响较小。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　3）锂电产业链重点项目推进不及预期：核心产品出口等重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业简评美国新政短空长多仍然看好充电力设备电桩的出海逻辑维持强于大市核心观点许琳xulincsccomcn美国拜登政府对法案资助充电桩提出本土化生产限制由IRASAC编号S1440522110001于高额税收优惠大幅影响产品实际到手成本因此这是客户必朱玥定优先考虑的重点短期来看限制政策中充电桩最终组装在美国的要求将对国内整桩企业出海产生一定影响长期来看zhuyuecsccomcn充电桩是轻资产行业具备产能扩张更快投资金额更少SAC编号s1440521100008建设周期更短工控转型自动化率高产业转移容易美国市场空间大利润高赴美建厂或代工是最佳方案发布日期2023年02月16日事件市场表现美国拜登政府月日发布充电器网络新标准对想要获得2521515两党基础设施法案资助的充电桩提出了生产地点上的限制5包括-51即日起充电器最终组装在美国充电器钢铁外壳的全生-15-25产流程在美国包括从熔化到涂层22024年7月1日起以采购成本计算至少占比55的组202221420223142022414202251420226142022714202281420229142023114202210142022111420221214件要产自美国电力设备上证指数简评相关研究报告复盘为什么海外需求今年爆发本质上是充电桩增量增速和电车销量增速不匹配造成的充电痛点但在当前时点的加速主要是政策上边际变化的大力推动根据美国IRA法案此前2021年底到期的充电桩税收抵免重新生效凡是2022年12月31日以后投入使用的1商用充电站单个项目最高可获得30税收抵免需满足工资和学徒条件否则6对应上限10万美元此前3万以单个充电站3-5个120kw直流充电桩来计算约对应10-20万美元成本则6对应06-12万美元税收优惠30对应3-6万美元税收优惠2个人家用充电桩30税收抵免上限1千美元以单个7kw私桩500美元计算对应150美元税收优惠因此高额的税收优惠将较大幅度影响产品实际到手成本是客户必定优先考虑的重点本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明电力设备行业简评报告限制政策影响如何短期来看限制政策对国内整桩企业出海会产生一定影响目前规划出口美国的整桩企业包括道通科技等此前分析师预计道通科技今年在没有政策限制情况下充电桩业务美国收入有望达2-3亿元占比充电桩业务整体收入约20-30当下考虑到该政策要求充电桩最终组装在美国则公司今年的出口或将受到影响长期来看美国市场空间大利润高赴美建厂或代工是最佳方案两党法案目标在美国建造50万个充电桩美国市场空间巨大且盈利能力强较国内售价翻倍毛利率高10-20pct且税收优惠非常重要不可能丢弃因此最佳解决方案仍是国内企业赴美建厂实现本土化供应市场当前核心忧虑是把充电桩类比电池产业建厂投资高周期长易受限但实际充电桩是轻资产行业具备产能扩张更快投资金额更少建设周期更短工控转型自动化率高产业转移容易长期看若能够实现美国建厂或代工则受影响较小风险分析1下游新能源汽车产销不及预期销量端可能受到疫情反复需求疲软影响而不及预期产量端可能受到上游原材料价格大幅波动限电疫情反复等影响不及预期进而影响产业链盈利能力和估值2原材料价格上涨超预期2021年以来原材料价格持续上涨同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响对产业链相关公司盈利能力影响较大3锂电产业链重点项目推进不及预期核心产品出口等重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键也是成长性的反映重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩同时影响产业链稳定性请参阅最后一页的重要声明1电力设备行业简评报告许琳分析师介绍中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师7年主机厂供应链管理2年新能源车行业研究经验主要覆盖新能源汽车电池研究朱玥中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究发展部2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师2011-2015年任财经新能源行业高级记者专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪获2020年新财富评选第四名金麒麟第三名水晶球评选第三名请参阅最后一页的重要声明2电力设备行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3