要点：
　　宏观市场方面，鲍威尔称强劲的非农就业报告显示美联储需要继续加息，但通胀正在降温且将“大幅”走低。拜登即将发表的任内第二次国情咨文演讲。威廉姆斯与库克等美联储要员称加息周期还没有结束。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。CPI、PPI数据弱于市场预期。社融增量5.98万亿，超市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大力度吸引和利用外资。
　　当前市场风险偏好下降，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、PTA、螺纹、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、两粕、PTA、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询宏观市场方面鲍威尔称强劲的非农就业报告显示美联储需要继续加息但通胀正在降温且将大幅走低拜登即将发表联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom的任内第二次国情咨文演讲威廉姆斯与库克等美联储要员称加息周期还没有结束国内方面1月PMI重回50上方超市场预期CPIPPI数据弱于市场预期社融增量598万亿超市场预作者金融衍生品研究中心彭博期央行银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询靠前发力保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持商务部央行表示进一步支持外经贸企业联系方式010-68578617pengbo1foundersccom扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境外人民币贷款财政部表示将统筹财政收入财政赤字贴息等政策工具适度扩大财政支出规模商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置更大作者金融衍生品研究中心冯世佃力度吸引和利用外资执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询当前市场风险偏好下降未来海外衰退风险仍存中长期还联系方式fengshidianfoundersccom是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜PTA螺纹黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿两成文时间2023年2月14日星期二粕PTA黄金白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU20七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN63十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B78二十二豆油期权Y81二十三花生期权PK85请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI89二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG96二十七螺纹期权RB100一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕14日美豆主力03合约走势坚挺午后暂收涨于154175美分蒲M2305合约午后收于3881元吨下跌1元吨跌幅003国内沿海豆粕现货报价下跌南通4530元吨跌50天津4550元吨跌30日照4540元吨跌40防城4580元吨持稳湛江4550元吨跌30豆粕短多长空的观点暂不变阿根廷大豆减产较为严重核心产区损失多达四成使得美豆走势坚挺美豆预计围绕1500-1550区间震荡下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好并下调了年度出口量且巴西大豆需求旺盛根据排船及发船情况来看预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况国内豆粕价格预计仍将易涨难跌但上方空间也不大预计在4000元吨承压随着巴西大豆的丰产预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情2月报告不及预期连粕期货多单考虑减仓反弹偏空操作且考虑期货4000以上买入看跌期权2023-02-14合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖震荡反复SR305在5888-5930元之间波动收盘略跌017近日郑糖跟随外糖回调中央一号文件提到要继续实施糖料蔗良种良法技术推广补助政策对于稳定国内糖料蔗种植面积提高甘蔗糖产量有利1月份国内食糖产销数据影响相对中性而广西糖厂可能提前收榨会影响全国产量有机构预测本榨季国内食糖将降至940万吨而农业部继续维持1005万吨预测值国际市场印度减产预期仍有待证实近期印度泰国巴西食糖产量均同比增加全球食糖过剩预期也依然存在国内外糖市后续利多题材有限价格上关注前高的阻力2023-02-14合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜2月14日沪铜震荡偏强主力合约CU2303收于68680元吨涨078现货方面SMM1电解铜现货对当月2302合约报于升水20升水60元吨均价报于40元吨较昨日上涨5元吨平水铜成交价格6847068530元吨升水铜成交价格6849068560元吨随着本周美国1月CPI数据即将公布在劳动力已经大幅好于预期的背景下如果通胀数据仍高烧不退则货币紧缩的压力很可能再度卷土重来市场避险情绪升温基本面方面二月为传统淡季据草根调研节后基建开工恢复尚可但房地产相关产业链开工大幅不及预期当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库反应出较弱的供需关系而未来两个月为传统累库季节如果库存脱离危险水平则低库存支撑逻辑也将进一步淡化短期而言在通胀数据公布之际市场等待新一轮的宏观指引期货建议观望回避风险期权考虑买入波动率策略2023-02-14合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力05合约周二继续偏强震荡收于2853元吨涨幅092现货市场周二玉米现货价格有所回升北港玉米二等收购2770-2810元吨小涨5-10元吨广东蛇口新粮散船2950-2970元吨提价20元吨集装箱一级玉米报价3030元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2600-2700元吨吉林深加工玉米主流收购2650-2750元吨内蒙古玉米主流收购2670-2780元吨辽宁玉米主流收购2750-2850元吨山东收购价2800-3000元吨河南2800-2950元吨河北2780-2850元吨中国汇易外盘市场来看俄乌冲突升级可能威胁到3月到期的黑海谷物出口协议提振外盘利多情绪带动外盘期价回升当前市场焦点南美天气情况俄乌冲突以及美玉米消费表现短期利多情绪占主导外盘期价或延续震荡偏强波动国内市场来看以外盘价格波动以及国内现货预期为主目前上下游将恢复常态集中售粮以及稻谷拍卖预期所带来的压力仍然有待释放玉米期价上方压力仍然明显不过考虑到期价已经持续下行兑现一部分利空期价继请务必阅读最后重要事项第15页续下行空间被压缩玉米05合约短期或受外盘带动有所回升整体维持高位区间判断操作方面暂时建议观望2023-02-14合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C2303-C-2880多单卖出C2303-C-2880或卖出C2303-C-2860震荡空单卖出C2303-P-2800卖出C2303-P-2820买入C2303-P-2840小跌或不涨卖出C2303-C-2880卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2840大跌买入C2303-P-2820卖出C2303-C-2860五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第16页图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱2月14日棉花下跌主力合约跌065报14346新疆现货价报15370附近据交易市场统计2月6日至12日一周公路出疆棉运输量711万吨环比增1024同比增4586主要运往山东河南湖北三省公路运价涨跌不一奎屯运至河南平均758元吨下跌12元国内棉花现货随期价下跌基差变动不大新疆库31双2829对应CF305在400-900内地库31级双2829在900-1300期货下跌点价成交增多多为贸易商采购纱厂就近刚需补库为主1月中国棉纺织行业采购经理人指数PMI为5045环比下降216个百分点数据虽有所下滑但仍连续第二个月保持在枯荣线以上本月新订单指数稳中略升开机率和棉纱库存指数出现明显回升棉花短期下跌产业空头可以逐步平仓投机者暂时观望为上期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主2023-02-14合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第19页