【行情复盘】
　　本周沪锌大幅下挫，截至周五收盘，ZN2303收于23240元/吨，周跌幅3.59%。
　　现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价23190元/吨，较2月3日跌850元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、政策：欧洲方面，天然气库存始终维持高位，暖冬天气使得欧洲LNG消耗量弱于往年，欧洲天然气供应充足，但由于土耳其地震影响欧洲管道气供应，TTF价格下行幅度减弱。
　　2、供应：秘鲁国家统计局（INEI）的数据显示，2022年12月份该国矿业生产同比增长9.34%，全年累计生产同比增长0.35%。采矿业增长主要是因为铁矿石增长99.4%，铜增长19.2%，铅增长3.2%，锡增长2.3%。但是，钼产量下降12.1%，银下降6.4%，金下降4.0%，锌下降2.0%。
　　3、需求：截止2023年2月1日，据mysteel调研全国426家有色企业，其中37%为有色生产制造企业。67%的生产制造企业在节日期间保持生产，节后完全复工率达64%。当前，44%的生产制造企业订单情况好于去年同期，60%的企业产能利用率高于70%，近半数企业认为一季度营业收入和产值将同比增长。
　　4、库存：据mysteel调研，截至2月9日中国主要市场锌锭库存17.37万吨，较2月6日减0.25万吨，较2月2日增0.87万吨。
　　【操作建议】
　　美国财政部长耶伦表示通胀存在缓解的迹象，此前周二美联储鲍威尔也重申虽然利率可能比预期更高，但去通胀过程已经开始，对于通胀的乐观预期令市场重新开始押注货币紧缩放缓。从基本面来看，2月份市场仍供需两淡，上下游均未完全复工，据草根调研目前基建相关项目恢复尚可，但地产开工仍较为低迷。从库存端来看，国内进入累库季节，累库程度较往年并无太大差别，但海外市场仍处于历史低位。考虑到当前市场无重大矛盾，短期锌价仍宽幅震荡为主，而目前锌价已经跌近震荡区间的下沿，进一步破位下行的可能性不大，建议前期空单止盈退场，期权卖出22600以下虚值看跌。
　　

研究报告全文：锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport摘要行情复盘本周沪锌大幅下挫截至周五收盘ZN2303收于23240元吨周跌幅359作者有色与新能源金属研究中心尹心现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价23190元吨较2月3日跌850元吨执业编号F03088994执业资格重要资讯1政策欧洲方面天然气库存始终维持高位暖冬天气使得欧洲LNG消Z0016663投资咨询耗量弱于往年欧洲天然气供应充足但由于土耳其地震影响欧洲管道气联系方式yinxinfoundersccom供应TTF价格下行幅度减弱2供应秘鲁国家统计局INEI的数据显示2022年12月份该国矿业投资咨询业务资格京证监许可201275号生产同比增长934全年累计生产同比增长035采矿业增长主要是因为铁矿石增长994铜增长192铅增长32锡增长23但是成文时间2023年2月12日星期日钼产量下降121银下降64金下降40锌下降203需求截止2023年2月1日据mysteel调研全国426家有色企业其中37为有色生产制造企业67的生产制造企业在节日期间保持生产节后完全复工率达64当前44的生产制造企业订单情况好于去年同期60的企业产能利用率高于70近半数企业认为一季度营业收入和产值将同比增长4库存据mysteel调研截至2月9日中国主要市场锌锭库存1737万吨较2月6日减025万吨较2月2日增087万吨操作建议美国财政部长耶伦表示通胀存在缓解的迹象此前周二美联储鲍威尔也重申虽然利率可能比预期更高但去通胀过程已经开始对于通胀的乐观预期令市场重新开始押注货币紧缩放缓从基本面来看2月份市场仍供需两淡上下游均未完全复工据草根调研目前基建相关项目恢复尚可但地产开工仍较为低迷从库存端来看国内进入累库季节累库程度较往年并无太大差别但海外市场仍处于历史低位考虑到当前市场无重大矛盾短期锌价仍宽幅震荡为主而目前锌价已经跌近震荡区间的下沿进一步破位下行的可能性不大建议前期空单止盈退场期权卖出22600以下虚值看跌更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3三锌精矿加工费4四库存情况4五下游市场情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八套利分析7九期权成交情况及策略8十LME持仓分析9十一价格预测10十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪锌大幅下挫截至周五收盘ZN2303收于23240元吨周跌幅359现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价23190元吨较2月3日跌850元吨二WBMS全球锌市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年1-10月期间全球锌市供应过剩294万吨2021年全年为供应短缺1156万吨今年前10个月可报告库存减少1488万吨其中上海库存净增加135万吨LME库存较2021年12月底水平减少152万吨LME库存占到全球总库存的13而大多数库存位于亚洲和美国仓库今年前10个月全球精炼锌产量同比减少09需求下降451-10月日本表观需求为4288万吨较上年同期减少42全球需求较上年同期下滑45数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页三锌精矿加工费本周国内锌矿加工费环比不变进口锌矿加工费环比下调10美元干吨导致本周进口锌矿加工费下调的主要原因为近期锌比价下行部分持货商出货意愿降低为了不亏钱故下调美金报价且部分持货商港口自提价下调至56005700元吨附近但目前成交情况较为一般近期市场内外比价小幅反弹关注市场出货情况另目前港口库存多数以有货权TC元吨数据来源Wind方正中期研究院四库存情况截至2月10日上海期货交易所锌期货本周库存105669吨较上周增加14686吨LME锌库存26250吨较上周增9875吨社会库存方面据SMM调研截至本周五2月10日SMM七地锌锭库存总量为1855万吨较上周五2月3日增加114万吨较本周一2月10日增加047万吨国内库存录增其中上海市场市场到货相对稳定而周内成交并不十分活跃上海库存小幅录增天津市场天津到货仍旧偏紧且在下游开工率较好的情况下市场提货的较多带动天津去库广东市场市场到货量节奏稳定而下游整体采购以刚需为主逢低补库在成交量有限的情况下广东小幅录增总体来看原沪粤津三地库存增加021万吨全国七地库存增加047万吨请务必阅读最后重要事项第4页LME数据来源Wind方正中期研究院五下游市场情况据百川盈孚镀锌本周镀锌板卷价格较上周呈下落走势截至今日全国101250C镀锌的市场均价均价为4714元吨对比跌幅为233在需求完全恢复之前价格受盘面影响波动周前期对年后市场的预期并未兑现同时淡季天气原因影响终端并未全复工成交实际表现堪忧每日价格持续下行累积跌幅达到100元吨周后期在原料价格调整下盈利进一步被压缩导致镀锌板价格小幅反弹本周价格处于先大幅跌落后小幅补涨趋势锌合金本周锌合金产量有所增长节后合金企业复工情绪相对高涨业内氛围乐观合金企业开工率有所增长加之本周锌锭价格高位回落原料成本收缩一定程度上提振合金企业生产积极性整体供应相对充足氧化锌本周市场供应较上周上涨河北地区本周供应呈现稳中小增的走势元宵节后厂家基本全数复产行业开工有所增加山东地区企业开工率继续上移但部分厂家表示原料稍显紧缺后续关注原料供应趋势江苏地区氧化锌厂家生产基本恢复年前水平目前以前期签订的订单为主请务必阅读最后重要事项第5页05mm05mm05mm数据来源wind方正中期研究院六现货与升贴水据SMM上海本周上海地区基本对均价报价为主主流成交区间在对均价升水2030元吨之间周初锌价下跌市场成交尚可下游企业复工后逢低有所补库然整体改善程度有限贸易商出货为主交投暂未有明显改善另有部分贸易商压低报价但基本以收货为主实际成交价格有所抬升截至本周五普通品牌对2303合约升水1030元吨双燕对2303合约升水5080元吨预计下周随着消费的继续改善上海将维持小升水状态广东本周广东市场0锌主流报价集中在对沪锌2303合约贴水60元吨粤市较沪市贴水70元吨左右本周锌价大幅下挫重心降低上半周下游在低价的刺激下整体采购情绪较好纷纷进行备库成交十分活跃而下半周受锌价波动不大影响下游持续呈看跌态度仅维持刚需采购成交偏淡预计下周随着更多的企业复工市场整体成交或小幅走强升水亦止跌回弹天津本周天津升贴水整体维稳截止本周五普通品牌基本对03合约贴水60-80元吨高价品牌紫金对03合约报价贴水30-40元吨津市较沪市贴水80元吨周初锌价大幅下挫受锌价下挫刺激下游逢低采买市场交投活跃下游企业年前库存尚有存量的情况下较大程度补库原料库存可观随后锌价再度下挫贸易商成交为主并未收窄升贴水但下游观望态度较浓以刚需采买为主成交情况明显转淡预计下周下游企业原料库存逐步消耗下市场交投情况或将有所好转请务必阅读最后重要事项第6页01LME数据来源iFind方正中期研究院七沪伦比值本周比价低位反弹截至周五反弹至768附近进口亏损在1500元吨附近随着国内开启复工复产加之海外能源价格持续下行令复产预期开始升温比价低位反弹不过目前全球锌消费进入衰退周期但冶炼方面海外仍然受限国内受冶炼费刺激持续放量预期未来比价仍将继续下探数据来源Wind方正中期研究院八套利分析跨品种套利方面本周沪铜锌再度反弹截至周五至296附近目前铜锌比已经突破长短期震荡区间的上沿短期面临回调风险追高需谨慎请务必阅读最后重要事项第7页数据来源iFind方正中期研究院九期权成交情况及策略美国财政部长耶伦表示通胀存在缓解的迹象此前周二美联储鲍威尔也重申虽然利率可能比预期更高但去通胀过程已经开始对于通胀的乐观预期令市场重新开始押注货币紧缩放缓从基本面来看2月份市场仍供需两淡上下游均未完全复工据草根调研目前基建相关项目恢复尚可但地产开工仍较为低迷从库存端来看国内进入累库季节累库程度较往年并无太大差别但海外市场仍处于历史低位考虑到当前市场无重大矛盾短期锌价仍宽幅震荡为主而目前锌价已经跌近震荡区间的下沿进一步破位下行的可能性不大建议前期空单止盈退场期权卖出22600以下虚值看跌本周沪锌期权成交量PCR持仓量PCR在震荡下行其中成交量PCR20日均线低于历史平均表明随着锌价逐步回调到压力位继续看空的力量有所减弱请务必阅读最后重要事项第8页数据来源Wind方正中期研究院十LME持仓分析截至2023年2月3日LME投资公司和信贷机构净多持仓8866手较上周增3781手投资基金净多持仓32198手较上周增7365手商业企业净多持仓-48388手较上周减11666手其他金融机构净多持仓6897手较上周减1210手市场关注的聪明钱投资基金的净多持仓在近期持续增加表明市场对于短期锌价仍较为看好请务必阅读最后重要事项第9页数据来源iFind方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十二宏观信息与行业信息1政策欧洲方面天然气库存始终维持高位暖冬天气使得欧洲LNG消耗量弱于往年欧洲天然气供应充足但由于土耳其地震影响欧洲管道气供应TTF价格下行幅度减弱2供应秘鲁国家统计局INEI的数据显示2022年12月份该国矿业生产同比增长934全年累计生产同比增长035采矿业增长主要是因为铁矿石增长994铜增长192铅增长32锡增长23但是钼产量下降121银下降64金下降40锌下降203需求截止2023年2月1日据mysteel调研全国426家有色企业其中37为有色生产制造企业67的生产制造企业在节日期间保持生产节后完全复工率达64当前44的生产制造企业订单情况好于去年同期60的企业产能利用率高于70近半数企业认为一季度营业收入和产值将同比增长4库存据mysteel调研截至2月9日中国主要市场锌锭库存1737万吨较2月6日减025万吨较2月2日增087万吨请务必阅读最后重要事项第11页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305邯郸营业部0310-3053688房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第12页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第13页