今日重点推荐
　　恩捷股份（002812.SZ）深度：优选赛道扩产领先、严控成本稳固格局
　　公司是全球湿法隔膜龙头，湿法隔膜市占率持续领先。公司子公司上海恩捷于2010年切入湿法隔膜赛道，2013年第一条湿法隔膜产线投产，2018年并入创新股份，公司主体从BOPP膜转为湿法隔膜的生产经营。2021年底湿法隔膜产能合计达50亿平，2021年公司出货量达30亿平，国内市占率达38%，全球市占率达28%，位居第一。2021/1-3Q22公司实现营收79.8/92.8亿元，YOY+86.4%/73.8%，实现归母净利27.2/32.3亿元，YOY+143.6%/83.8%。
　　投资分析意见：恩捷股份作为国内锂电隔膜龙头企业，在技术、成本和客户方面具备显著优势。公司通过设备原料国产化、技术工艺进步、在线涂布等措施持续优化生产成本、提升产品附加值。我们预计公司22-24年归母净利润为42.01/63.00/88.02亿元，对应2月13日收盘价PE分别为30/20/14倍，给予公司2023年30倍PE，目标市值1890亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　(联系人：王子越/朱栋)
　　继峰股份（603997）深度：短看格拉默盈利弹性，长看乘用车座椅二次成长
　　继峰股份是全球汽车内饰领域细分龙头。公司传统业务为乘用车头枕、扶手，国内市占率超25%，是工信部认证的乘用车座椅头枕“单项冠军”。2019年公司并购全球商用车座椅龙头格拉默，进一步拓展了中控等其他乘用车内饰件与商用车座椅业务，客户范围涵盖绝大部分主机厂，形成全球化销售、制造、研发平台。
　　投资分析意见：短期内格拉默整合盈利能力的提升将为公司提供业绩增量，而长期乘用车座椅业务的二次成长将为公司提供估值催化。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为177.2/196.4/223.1亿元，同比增速5.3%/10.8%/13.6%；预计可实现归母净利润-13.6/4.2/7.7亿元，对应2023/2024年PE为42x/23x。鉴于公司后续业绩高成长性（2021-2024归母净利CAGR=83%），给予其2024年PE=35x、2023年PEG=0.61，我们预计其相较于当前（2023/2/13）的15.73元的股价有20%~24%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。
　　(联系人：戴文杰/朱傅哲)
　　

研究报告全文：指数收盘涨跌2023年2月15日名称点1日5日1月今日重点推荐上证指数3293028139307恩捷股份002812SZ深度优选赛道扩产领先严控成本稳深证综指218828-00167589固格局818公司是全球湿法隔膜龙头湿法隔膜市占率持续领先公司子公司上海恩捷于2010年切入湿法隔膜赛道2013年第一条湿法隔膜产线投产2018年并入创新股份公司主体从BOPP膜转为湿法隔膜的生产经营2021年底湿法隔膜产能合计达50亿平2021年公司出货量达昨日表现1个月表现6个月表风格指数现30亿平国内市占率达38全球市占率达28位居第一大盘指数-002-053-14920211-3Q22公司实现营收798928亿元YOY864738中盘指数020347-233实现归母净利272323亿元YOY1436838小盘指数018678-013投资分析意见恩捷股份作为国内锂电隔膜龙头企业在技术成本行业涨幅昨日涨1个月涨6个月涨和客户方面具备显著优势公司通过设备原料国产化技术工艺进步造纸1696031313在线涂布等措施持续优化生产成本提升产品附加值我们预计公司厨卫电器16402939722-24年归母净利润为420163008802亿元对应2月13日收盘普钢161649122价PE分别为302014倍给予公司2023年30倍PE目标市值1890工业金属160538369亿元首次覆盖给予买入评级保险143-3542240行业跌幅昨日跌1个月跌6个月跌联系人王子越朱栋互联网电商-392-226-143种植业-302520375继峰股份603997深度短看格拉默盈利弹性长看乘用车饲料-264-518005座椅二次成长农业综合-182480-1664酒店餐饮-1765882937继峰股份是全球汽车内饰领域细分龙头公司传统业务为乘用车头枕扶手国内市占率超25是工信部认证的乘用车座椅头枕单项冠军2019年公司并购全球商用车座椅龙头格拉默进一步拓展了中控等其他乘用车内饰件与商用车座椅业务客户范围涵盖绝大部分主机厂形成全球化销售制造研发平台投资分析意见短期内格拉默整合盈利能力的提升将为公司提供业绩增量而长期乘用车座椅业务的二次成长将为公司提供估值催化我证券分析师们预计公司2022-2024年营业收入分别为177219642231亿元刘洋A0230513050006同比增速53108136预计可实现归母净利润-1364277liuyang2swsresearchcom亿元对应20232024年PE为42x23x鉴于公司后续业绩高成长性2021-2024归母净利CAGR83给予其2024年PE35x2023年PEG061我们预计其相较于当前2023213的1573元的股价有2024的上涨空间首次覆盖给予买入评级联系人戴文杰朱傅哲请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万宏源晨会报告今日重点推荐报告恩捷股份002812SZ深度优选赛道扩产领先严控成本稳固格局继峰股份603997深度短看格拉默盈利弹性长看乘用车座椅二次成长今日推荐报告大风起海波平2023风电正青春风电行业报告昊华科技600378点评拟收购中化蓝天100股权氟化工巨头呼之欲出建龙微纳6883572022年业绩快报点评业绩符合预期基本面底部已过23年有望逐季向上今日重点推荐报告2今日推荐报告3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告今日重点推荐报告恩捷股份002812SZ深度优选赛道扩产领先严控成本稳固格局公司是全球湿法隔膜龙头湿法隔膜市占率持续领先公司子公司上海恩捷于2010年切入湿法隔膜赛道2013年第一条湿法隔膜产线投产2018年并入创新股份公司主体从BOPP膜转为湿法隔膜的生产经营公司已在上海无锡江西珠海苏州常州重庆等地布局隔膜生产基地2021年底湿法隔膜产能合计达50亿平2021年公司出货量达30亿平国内市占率达38全球市占率达28位居第一受益于需求旺盛和产能快速扩张公司业绩快速增长20211-3Q22公司实现营收798928亿元YOY864738实现归母净利272323亿元YOY1436838隔膜行业需求高景气新增产能释放有序隔膜行业具备如下特点盈利性好毛利率45集中度高壁垒高技术复杂客户粘性强资金投入高中长期来看基膜具备重资产属性成本构成中制造费用占比高有良好的长期降本通道涂覆膜因涂覆材料涂层组合方式涂覆方式等差异均会造成隔膜性能差异客户定制化属性强行业需求方面我们预计2025年锂电池规模将达到2323GWh对应隔膜需求348亿平左右22-25年复合增速约44供给方面我们预计2022-25年全球隔膜供给量有望达127191290405亿平结合需求预测2022年隔膜供需处于紧平衡状态预计23年起随着行业增速回归正常水平同时新增产能有序释放隔膜供需紧张状况将有望缓解恩捷股份优势何在产能优势公司积极扩张拓展市场预计2022-24年湿法隔膜产能有望突破69102136亿平包括海外项目匈牙利4亿平美国12亿平同时公司与Celgard合资干法项目合计产能30亿平客户优势公司与国内主流锂电池生产企业及海外锂电池生产企业均建立了合作关系2021年公司前五大客户销售金额合计占比为589从出货价格来看公司隔膜产品均价高于同行成本优势来源于公司集中采购带来的规模化降本优质设备和丰富调试经验摊薄加工单耗技术进步带动良品率提升预计随着原材料国产化设备国产化在线涂布技术应用公司隔膜单位成本仍有下降空间并有望持续保持相对于竞争对手的成本优势费用优势公司在保证充足研发投入的同时费用控制良好公司22年单平净利预计维持高位处于行业绝对领先的水平后续通过持续且多样化的降本手段预计公司单位盈利仍有望保持高位投资分析意见恩捷股份作为国内锂电隔膜龙头企业在技术成本和客户方面具备显著优势公司通过设备原料国产化技术工艺进步在线涂布等措施持续优化生产成本提升产品附加值我们预计公司22-24年归母净利润为420163008802亿元对应2月13日收盘价PE分别为302014倍给予公司2023年30倍PE目标市值1890亿元首次覆盖给予买入评级风险提示下游出货不及预期扩产进度不及预期市场竞争加剧技术路线快速变化联系人王子越朱栋继峰股份603997深度短看格拉默盈利弹性长看乘用车座椅二次成长继峰股份是全球汽车内饰领域细分龙头公司传统业务为乘用车头枕扶手国内市占率超25是工信部认证的乘用车座椅头枕单项冠军2019年公司并购全球商用车座椅龙头格拉默进一步拓展了中控等其他乘用车内饰件与商用车座椅业务客户范围涵盖绝大部分主机厂形成全球化销售制造研发平台并购格拉默前成本控制为公司的传统优势毛利率保持在30以上净利率超10并购格拉默后由于其本身盈利能力较差同时叠加疫情缺芯海外通胀等宏观因素影响导致公司自2020年以来业绩持续承压多维度整合格拉默降本增效业绩弹性值得期待公司以白衣骑士身份并购格拉默从根本上保证了后续整合措施的有效推行公司首先对格拉默进行了组织架构优化提升了内部协同与运营效率在生产运营端公司对格拉默产能进行了整合优化并将低效产能出清同时公司可以用自研自产物料代替格拉默外购物料双方签订了联合采购协议进一步降本目前格拉默欧洲区改善效果明显美洲区由于原材料价格上涨而持续亏损但已更换管理层并与客户建立调价机制预计后续将大幅减亏亚太区借助公司客户资源导入有望实现国内市请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告场份额的快速提升我们预计随着格拉默亚太区的持续增长以及美洲欧洲区盈利能力的持续改善后续业绩弹性相当可观切入乘用车座椅大赛道天时地利人和助力公司完成破局看好其后续从1到N的发展乘用车座椅单车价值量大并且在行业消费升级趋势下有望持续提升预计到2025年国内市场空间可达1190亿元目前乘用车座椅行业主要由外资垄断国内CR5可达70对新进入者而言存在多重壁垒但在新能源浪潮下自主新势力崛起带动供应格局重塑给公司提供了切入机会而公司响应速度与成本把控能力相对外资较优并且格拉默作为全球商用车座椅龙头可以有效赋能因此公司目前已获得3家新能源车企定点完成破局并获取奥迪定点进一步突破传统主机厂随着后续乘用车座椅业务实现量产预计公司新势力-合资-自主的拓展路线清晰有望在2025年形成百万套出货规模投资分析意见短期内格拉默整合盈利能力的提升将为公司提供业绩增量而长期乘用车座椅业务的二次成长将为公司提供估值催化我们预计公司2022-2024年营业收入分别为177219642231亿元同比增速53108136预计可实现归母净利润-1364277亿元对应20232024年PE为42x23x鉴于公司后续业绩高成长性2021-2024归母净利CAGR83给予其2024年PE35x2023年PEG061我们预计其相较于当前2023213的1573元的股价有2024的上涨空间首次覆盖给予买入评级风险提示海外需求释放不及预期格拉默整合不及预期乘用车座椅业务拓展不及预期疫情影响超预期公司2月7日对上交所1月30日下发的业绩预告相关事项监管工作函进行了回复对1本次计提商誉减值情况2不考虑商誉减值情况下的营业利润规模和同比情况3补偿现金对价义务是否触发及对上市公司影响等问题均已做出回复联系人戴文杰朱傅哲今日推荐报告大风起海波平2023风电正青春风电行业报告行业底部已过风电行业迎确定性交付大年受疫情等因素影响2022年我国风电并网装机量为3763GW同比下降210而当前已招标存量项目空间充足根据风电之音统计截至2022年12月31日我国2022年风电项目招标总规模达1093GW含框架招标同时2021年招标的5415GW仍有30未并网预计2023年风电将迎来确定性交付大年中电联预计2023年风电新增并网装机容量65GW同比增长7273我们预计新增吊装装机量约为80GW大基地分散式风电开启平价后国内陆上风电新征程陆上风电目前已顺利从补贴过渡到平价业主投资积极性较强其中风光大基地是我国风电装机的重要组成部分为陆上风电装机提供量的保障风光大基地第一批项目总装机规模9705GW将在2023年全部投产第二批项目规划十四五和十五五时期分别建设风光基地总装机约200GW和255GW目前正在陆续开工同时分散式风电发展迅速2021年我国分散式风电新增装机容量803GW同比增长702预计十四五期间总装机规模达到50GW未来分散式风电有望成为国内陆上风电装机的重要补充预计2023-2025年我国陆上风电装机量分别为68GW70W78GW大型化趋势提速海上风电正值爆发期在技术进步和供给关系交织的影响下2022年我国海风风机价格降幅和风机大型化提速进程均超预期新下线机型的最大风机容量和风轮直径已达18MW和260m同比提升64和24含塔筒的单位千瓦报价从2022年年初的4477元kw下探到2022年年末的3329元kw年内降幅超过25海风建设成本的持续降低有望刺激需求进一步释放目前各省十四五规划海上风电装机持续扩容2022年全球海上风电大会倡议的十四五末海上风电装机量需达到100GW以上再超预期截至2022年底我国海上风电累计装机量预计为30GW左右距离100GW的规划仍有预计近70GW的差距我们预计2023-2025年我国海上风电装机量分别为12GW16GW22GW请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告风机加速出海海外市场增量贡献明显中国风电制造商开始加速海外风电市场的拓展出口贡献得订单增量明显扩大2021年中国向海外出口风机共计3268MW同比上升1751取得突破性进展全球双碳背景下越南等海外新兴市场风电年建设量增加为中国风电出海提供了进一步的契机同时与海外风机企业相比我国风机企业拥有完善的供应链经过多年的技术积累和工艺改进国产风机产品性能和质量已经得到了大幅提升成本优势明显2022年我国整机商海外开拓再上台阶据不完全统计2022年国内风电整机商已签约超85GW海外风机订单分布范围包括有东南亚欧洲北非中东中亚等区域预计2023-2025年海外风电装机对国内风电产业贡献量分别约为8GW10GW12GW中长期中国风电产业出海的市场空间有望不断提升推荐标的受益于海风高增及大型化发展的零部件公司海力风电大金重工天顺风能恒润股份等受益于成本改善的零部件公司金雷股份日月股份等受益于海内外风电装机高预期的风机企业明阳智能运达股份金风科技等风险提示风电装机量不及预期相关政策变动海上风电建设推进不及预期行业降本速度不及预期国际贸易环境变动上游原材料价格波动等联系人朱栋王艺儒昊华科技600378点评拟收购中化蓝天100股权氟化工巨头呼之欲出公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案公司拟向中化集团发行股份购买其持有的中化蓝天5281股权向中化资产发行股份购买其持有的中化蓝天4719股权发行价格为前120个交易日股票交易均价的90即3771元股同时公司拟向包括外贸信托中化资本创投在内的不超过35名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金募集资金总额不超过本次交易中发行股份购买资产交易价格的100且发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30其中外贸信托拟认购募集配套资金金额不超过4亿元中化资本创投拟认购募集配套资金金额不超过1亿元本次募集配套资金拟在扣除发行费用和相关税费后用于标的公司的项自建设补充上市公司和标的公司流动资金或偿还债务等用途昊华科技打造国际一流创新型先进化工材料平台四大业务板块布局有序推进昊华科技是由12家国家级科研院所改制而成的新材料平台通过对主营业务的梳理形成了高端氟材料电子化学品航空化工材料碳减排四大业务高端氟材料板块主要产品为氟树脂氟橡胶等新建26万吨高端氟材料项目有序推进产品包括8000吨PTFE树脂6000吨FEP500吨PFA1000吨HFP单体500吨八氟环丁烷等电子化学品板块产品以电子气体为核心增量4600吨含氟特气项目已全部投产航空化工材料板块产品包括火箭推进剂密封型材航空玻璃轮胎涂料航空探测气球等同时曙光院布局10万条年高性能民用航空轮胎项目分享国内民航广阔发展空间碳减排板块西南院是全球三大PSA技术供应商之一在手订单饱满中化蓝天中国中化旗下氟化工业务的重要主体之一业务覆盖氟化工全产业链中化蓝天依托浙化院深耕氟化工综合研究七十余年目前主要从事氟锂电材料氟碳化学品氟聚合物以及氟精细化学品等的研发生产与销售主要产品包括R123R134aR125R410AF113a三氟乙酸六氟磷酸锂PVDF电解液等百余种几乎涵盖整个氟化工产业链其中R123产品为全球独家生产三氟乙酸系列产品全球市场份额位居第一55万吨R134a4万吨R125等产品全球市场份额位居前三据我们初步测算中化蓝天三代制冷剂的配额至少在93以上目前中化蓝天锂电池电解液产能2万吨在建15万吨新产能预计2023年12月竣工六氟磷酸锂产能4000吨PVDF产能5000吨在建年产19万吨VDF15万吨PVDF及配套36万吨HCFC-142b原料项目已于2022年9月正式开工截至2022年前三季度中化蓝天实现营收8034亿元实现净利润981亿元总资产11073亿元化工巨无霸内部资源整合氟化工巨头呼之欲出高端氟材料是昊华科技的核心业务之一亦属于中化蓝天的主要业务领域对于中国中化而言此次收购一方面是为了解决同业竞争的问题另一方面重组两化的目的就是为了引领国内化工行业转型升级内部资产重组整合将有利于业务持续发展壮大中化蓝天优质资的置入意味着昊华科技氟化工业务实力的增强有助于发挥产业协同作用实现优势互补十四五期间我们预请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告计昊华科技有望成为世界一流的高端氟材料的供应商投资分析意见维持公司2022-2024年归母净利润预测为104812801573亿元未考虑中化蓝天并表对应PE分别为39X32X26X维持增持评级风险提示1下游需求不及预期2新项目进展不及预期3原材料价格大幅上涨联系人宋涛建龙微纳6883572022年业绩快报点评业绩符合预期基本面底部已过23年有望逐季向上公司公告公司发布2022年业绩快报实现收入853亿元YoY-276实现归母净利润197亿元YoY-2863实现扣非归母净利润约151亿元YoY-3854业绩符合预期其中22Q4实现收入236亿元YoY-131QoQ103实现归母净利润6128万元YoY-181QoQ143实现扣非归母净利润约4184万元YoY40QoQ134非经常性收益主要延续三季度厂房等资产处置收益四季度公司收入订单持续恢复原料成本压力下行带来盈利能力环比恢复提升2022年受疫情影响以及原材料能源成本上涨影响收入和业绩有所下滑2022年上半年公司顺利完成吸附材料产业园三期所有生产线的建设及调试工作新增分子筛原粉产能2000吨此外12万吨泰国成型分子筛新增产能持续爬坡但整体今年疫情影响对于公司的采购及运输造成一定压力产品订单交付有所滞后以及上游部分原料价格高增影响下游价格传导据百川数据显示2022年碳酸锂均价同比上涨接近三倍但公司产品价格受制于下游需求影响成本传导有所受限因此利润率有所下滑自三季度以来收入和利润呈现环比的恢复公司基本面底部已过23年有望逐季度向上22Q3公司订单在疫情之后持续改善消化之前未发出订单叠加海运压力下行公司泰国工厂产品出口逐渐顺畅泰国工厂开工率提升至60-70收入实现两个季度环比增长此外成本方面碳酸锂价格在11月到达高点后开始有所回落平均Q4碳酸锂烧碱氢氧化铝价格环比分别变动1336-45后续2023年成本压力有望持续改善带动盈利能力回升2023年公司吸附材料产业园改扩建一期项目有望于6月份建设完毕下半年陆续贡献增量产品其中包括移动源脱销500吨固定源脱销1000吨以及能源化工领域合计约7100吨包括吸附一氧化碳2500吨煤制丙烯500吨煤制乙醇100吨烯烃中含氧化合物杂质净化4000吨此前公司发布股权激励公告目标23-25年业绩复合增速约31我们认为公司受上下游双重挤压的时间已过23年有望随着成本压力改善以及泰国产能爬坡叠加新产品的陆续投产放量23年业绩有望逐季度提升盈利预测与估值考虑22年盈利受原料价格影响以及受疫情影响部分订单有所延后因此下调盈利预测预计2022-2024年公司归母净利润约197285382亿元原预测201343418亿元对应PE约352418倍参考可比公司中触媒国瓷材料23年平均PE约30倍Wind一致预期考虑部分催化分子筛还在建设验证中维持增持评级风险提示原材料价格维持高位影响业绩产能消化不及预期催化领域拓展不及预期联系人宋涛赵文琪请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告有关报告或销售服务请联系机构客户总部网址wwwswsresearchcom机构客户总部联系名单姓名分工直线分机E-mail机构客户总部姜山销售负责人021-33388848Jiangshan2swhysccom华东A组茅炯华东A组负责人021-333884888488maojiongswhysccom金芙蓉联席负责人021-333885468546jinfurongswhysccom钱佳兰销售经理021-333883778377qianjlswhysccom吴蓓销售经理021-333883828382wubeiswhysccom郑集文销售经理021-333884068406zhengjiwenswhysccom郑敏销售经理021-333884288428zhengminswhysccom郭颖销售经理021-333884528452guoying1swhysccom浦洁销售经理021-333882158215pujieswhysccom陈陶销售助理021-333883628362chentao1swhysccom胡洁云销售经理021-333884678467hujieyunswhysccom管莉莉销售经理021-333888118811guanliliswhysccom贾济恺销售经理021-333884878487jiajikaiswhysccom王珠琳销售经理021-333883758375wangzhulinswhysccom杨子业销售经理021-333885098509yangziyeswhysccom朱芷嫣销售经理021-333885598559zhuzhiyanswhysccom赫敬仪销售经理021-333896609660hejingyiswhysccom朱晓艺销售经理021-333888608860zhuxiaoyiswhysccom蒋俊逸销售经理021-333885628562jiangjunyiswhysccom刘冠娅销售经理021-333885758575liuguanyaswhysccom刘馨销售经理021-333885628562liuxinswhysccom徐梓萌销售经理021-333885678567xuzimengswhysccom张雨旸销售经理021-333885758575zhangyuyang1swhysccom张晓卓销售经理021-333884068406zhangxiaozhuoswhysccom刘雅楠销售经理18321659878liuyananswhysccom章言销售经理021-33388362zhangyanswhysccom姚远销售经理021-333884008400yaoyuanswhysccom华东B组谢文霓华东B组负责人021-333883008300xiewenniswhysccom李庆联席负责人021-333882458245liqing3swhysccom左孝鹏销售经理021-333883938393zuoxpswhysccom陈梦妮销售经理021-333884388438chenmengniswhysccom刘莉销售经理021-333883968396liuli4swhysccom高磊销售经理021-333884048404gaolei1swhysccom张悦销售经理021-333884258425zhangyue2swhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告徐璐蓝销售经理021-333882228222xululanswhysccom黄宽宏销售经理021-333881578157huangkuanhongswhysccom谢明家销售经理021-333882808280xiemingjiaswhysccom华北组肖霞华北组负责人010-66500628xiaoxiaswhysccom郭晓远联席负责人010-66500625guoxiaoyuanswhysccom孙利群销售经理010-66500618sunliqunswhysccom王梦颖销售经理010-66500621wangmengyingswhysccom李圣元销售经理010-66500617lishengyuanswhysccom王诗慧销售经理010-66500616wangshihuiswhysccom洪梓莹销售经理010-66500630hongziyingswhysccom吕静静销售经理010-66500620lvjingjingswhysccom李丹销售助理010-66500631lidan4swhysccom韩聪慧销售经理010-66500629hanconghuiswhysccom刘玲玲销售经理13126898769liulinglingswhysccom华南组李昇华南组负责人0755-82990609lisheng5swhysccom夏苏云销售经理0755-82990709xiasuyunswhysccom宗亮销售经理0755-82990702zongliangswhysccom赵思彤销售经理0755-82990701zhaositongswhysccom王栋销售经理0755-82990689wangdong4swhysccom苏杭销售经理0755-82990687suhang1swhysccom马晓雨销售经理0755-82990679maxiaoyuswhysccom戴宁莎销售经理0755-82990682dainingshaswhysccom符优销售经理0755-82990670fuyouswhysccom杨晓鸣销售经理0755-82990705yangxiaomingswhysccom杨敏诗销售经理0755-82990675yangminshiswhysccom高楠茜销售经理0755-829906850685gaonanxiswhysccom胡北薇销售经理0755-82990661hubeiweiswhysccom马璐销售助理021-33388374maluswhysccomPB团队邱蔚晶PB业务组负责人021-333882888288qiuweijingswhysccom李梦杰PB业务华北团队负责人010-66500627limengjieswhysccom潘烨明PB业务华北010-88085365panyemingswhysccom易仕乾PB业务团队021-33388299yishiqianswhysccom蒋瑛PB业务团队13585730989jiangying5swhysccom吴潇逸PB业务团队15618928691wuxiaoyiswhysccom林晓君PB业务团队13580454248linxiaojunswhysccom焦鹏PB业务团队010-665005060506jiaopengswhysccom周燕PB业务华北010-66500622zhouyan5swhysccom李天超PB业务华北010-66500619litianchaoswhysccom易波PB业务团队010-665006220622yiboswhysccom石晓敏PB业务团队18565001639shixiaominswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告杨怡莹PB业务团队18717722721yangyiyingswhysccom朱竑立PB业务团队17521729988zhuhongliswhysccom商齐扬PB业务团队021-33388258shangqiyangswhysccom姜诚嘉PB业务团队010-66500514jiangchengjiaswhysccom李玉华PB业务团队010-66500513liyuhuaswhysccom大宗交易团队张朋大宗交易团队13910951906zhangpeng6swhysccom程婧斐大宗交易团队18810559129chengjingfeiswhysccom赵耀大宗交易团队13661226463zhaoyaoswhysccom种子基金团队王耀宇种子基金团队18601123617wangyaoyuswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓021-33388300xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609lisheng5swhysccomA股投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现本报告采用的基准指数沪深300指数港股投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现1020持有Hold相对市场表现在1010之间波动减持Underperform相对弱于市场表现1020以下卖出Sell相对弱于市场表现20以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现本报告采用的基准指数恒生中国企业指数HSCEI我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到本晨会报告为相关研究报告的节选摘要有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想