2023“轻装上阵”：继续主推数字经济、医药生物、自动化——2022年报业绩预告总结
　　A股22年报或低于市场预期，多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行。截止2022年2月7日，共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告，披露率约为56%，其中，我们按已披露口径整体法计算，多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行，其中下行幅度较大的行业包括交通运输、计算机、通信、传媒、房地产（可比口径下，下行幅度均超过100%），22Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括：社会服务、公用事业、建筑装饰、汽车。这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及22年前三季度疫情扰动之下，数字经济推行进度低于预期的市场环境。
　　(联系人：林丽梅/刘雅婧/王胜/郝丹阳)
　　万润股份（002643）深度：多业务驱动成长，化工新材料定制平台全面开花
　　依托卓越的合成及工艺放大能力，打造化工新材料定制平台。公司以显示材料液晶单体、中间体起步，依托核心有机合成及纯化技术，不断进行多元化业务布局，形成了电子信息材料产业、环保材料产业、医疗大健康产业三大主营业务板块。公司形成以分子合成、工艺放大为技术核心，通过原材料下游延伸切入不同行业的发展模式，化工新材料定制平台全面开花。
　　(联系人：宋涛)
　　

研究报告全文：指数收盘涨跌2023年2月8日名称点1日5日1月今日重点推荐上证指数3248029-022862023轻装上阵继续主推数字经济医药生物自动化深证综指21520903604835512022年报业绩预告总结89A股22年报或低于市场预期多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行截止2022年2月7日共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56其中我们按已披露口径整体法计算多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行昨日表现1个月表现6个月表风格指数现其中下行幅度较大的行业包括交通运输计算机通信传媒房地大盘指数013159-156产可比口径下下行幅度均超过10022Q4累计利润同比增速中盘指数012371-259较22Q3或有改善的行业包括社会服务公用事业建筑装饰汽小盘指数055565-040车这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及22年前三季度行业涨幅昨日涨1个月涨6个月涨疫情扰动之下数字经济推行进度低于预期的市场环境家电零部件4781343-871联系人林丽梅刘雅婧王胜郝丹阳厨卫电器249035270林业236612-144其他家电2244841133万润股份002643深度多业务驱动成长化工新材料定制小家电213930139平台全面开花行业跌幅昨日跌1个月跌6个月跌依托卓越的合成及工艺放大能力打造化工新材料定制平台公司以酒店餐饮-186-9191681显示材料液晶单体中间体起步依托核心有机合成及纯化技术不养殖业-138349-973断进行多元化业务布局形成了电子信息材料产业环保材料产业食品加工-085-218526医疗大健康产业三大主营业务板块公司形成以分子合成工艺放大软件开发-07711521675造纸-074152931为技术核心通过原材料下游延伸切入不同行业的发展模式化工新材料定制平台全面开花联系人宋涛证券分析师汤莹A0230518100004tangyingswsresearchcom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明申万宏源晨会报告今日重点推荐报告2023轻装上阵继续主推数字经济医药生物自动化2022年报业绩预告总结万润股份002643深度多业务驱动成长化工新材料定制平台全面开花今日推荐报告重庆啤酒600132业绩快报点评22年业绩符合预期23年将迎销量结构全面改善今日重点推荐报告2今日推荐报告3请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告今日重点推荐报告2023轻装上阵继续主推数字经济医药生物自动化2022年报业绩预告总结A股22年报或低于市场预期多数行业2022年年报业绩增速较22Q3继续下行截止2022年2月7日共有约2734家公司披露了2022年的年报业绩或业绩预告披露率约为56其中我们按已披露口径整体法计算多数行业22Q4累计利润同比增速较22Q3继续下行其中下行幅度较大的行业包括交通运输计算机通信传媒房地产可比口径下下行幅度均超过10022Q4累计利润同比增速较22Q3或有改善的行业包括社会服务公用事业建筑装饰汽车这样的业绩特征也符合2022年地产周期较弱以及22年前三季度疫情扰动之下数字经济推行进度低于预期的市场环境低于预期公司数超过超预期的公司数量22年A股业绩低基数效应更加突出我们以2023年年初市场对于2022年各公司盈利一致预期作为对照当前全A超预期公司占比约为33低于预期公司占比约为67显示此前市场对于22年A股业绩压力的预期仍不够充分我们在此前报告未见市场预期中的企稳回升维持2023年盈利复苏的判断A股2022年三季报分析总结中提示从盈利周期来推演本轮盈利增速从21Q1开始持续下行按照下行周期极限来预判22Q4-23Q2期间预计盈利见底行业维度通信家电行业超预期占比高非银交运建材行业低于市场预期占比较高A股各行业有不同程度的亏损压力22年报或有大幅计提减值的可能从当前已披露的业绩预告来看各行业均有不同程度的亏损压力其中预告亏损占比较高的行业包括社会服务房地产传媒纺织服饰商贸零售计算机超过30计算机医药电子机械亏损的公司数量较多22年业绩低基数效应可能更加突出从存货周转率的角度来看目前存货周转率处于2016年最底部的行业在后续需求持续疲软的情况下存货计提减值可能性较大这类行业基本都集中在出口外向型领域汽车主机厂家电电子计算机硬件但换言之基本面改善预期明确的行业有望在2023年轻装上阵重点关注数字经济医药生物自动化从当前市场对于各行业2023年盈利一致预期变化来看数字经济近期盈利预测大幅上调TMT板块自22Q3资产周转率提升是需求改善的重要指标另外医药机械设备近期盈利预测也有上调趋势且均为22Q3资产周转率提升的领域结合我们在2023年行业比较年度策略长期战略性布局数字经济医药生物自动化2023年行业比较投资策略中政策部分与市场交易特征部分的分析1历年党代会提及到的未来经济增长引擎的领域在之后五年的资本市场表现中都有较强映射而二十大中提到构建新一代信息技术人工智能生物技术新能源新材料高端装备绿色环保等一批新的增长引擎信息技术人工智能生物技术等靠前的方向值得重视2复盘每年涨幅第一的行业的基本面特点我们总结101520的规律近期市场预期显示数字经济医药生物自动化内部多个子行业更可能符合要求基于以上多个维度的判断我们继续推荐关注数字经济医药生物自动化风险提示业绩预告披露率不足100存在局限性联系人林丽梅刘雅婧王胜郝丹阳万润股份002643深度多业务驱动成长化工新材料定制平台全面开花依托卓越的合成及工艺放大能力打造化工新材料定制平台公司以显示材料液晶单体中间体起步依托核心有机合成及纯化技术不断进行多元化业务布局形成了电子信息材料产业环保材料产业医疗大健康产业三大主营业务板块公司形成以分子合成工艺放大为技术核心通过原材料下游延伸切入不同行业的发展模式化工新材料定制平台全面开花国六标准执行带来沸石增长空间积极布局新能源材料领域公司环保材料沸石分子筛主要应用于柴油车尾气处理环节下游客户绑定尾气催化巨头庄信万丰目前产能达9850吨随着国六标准正式实施带动国内柴油车分子筛每年需求量近7000吨公司业务也将随着国内需求落实快速增长同时公司积极拓展非车用领域产品建设300吨新领域沸石分子筛项目目前吸附用产品已形成销售此外公司着重发力新能源材料领域请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告多个项目取得积极进展高附加值电解液添加剂已实现批量销售燃料电池无氟质子交换膜中试产品已实现少量出货钙钛矿太阳能电池材料已给下游头部光伏面板企业送样OLED材料持续放量PIPR材料不断突破迎来快速发展公司高端液晶单体是混合液晶生产商龙头Merck的长期供应商市场地位稳固消费电子终端市场逐步回暖将带动公司业务持续恢复OLED材料方面随着九目化学一期新产能投入使用业务将维持快速增长态势同时三月科技已有自主知识产权的OLED成品材料通过下游客户验证并实现供应将逐步贡献利润此外公司PI单体及成品材料PR单体及产品材料均将进入放量阶段利润贡献将大幅提升大健康产业稳健发展B02车间投产CDMO业务有望加速发展公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备先后涉足医药中间体成药制剂原料药生命科学体外诊断等多个领域随着万润工业园一期B02车间已完成GMP认证后续车间投用将缓解公司医药产品产能不足的问题公司医药CDMO业务有望加速发展资本开支持续进行新项目建设赋能公司长期成长2022年公司启动中节能万润蓬莱新材料一期建设项目建设电子信息材料1150吨年电子与显示用聚酰亚胺单体材料半导体制程中清洗剂添加材料显示用液晶单体材料特种工程材料6500吨年热塑性聚酰亚胺材料工程涂覆用助剂材料和新能源材料250吨年新能源电池用电解液添加剂等近年来公司资本开支持续进行不断完善产品和产能结构布局推动公司持续高质量发展投资分析意见盈利预测与估值鉴于2022年下半年MP新冠抗原快速检测试剂盒销量大幅下滑下调公司2022-2024年归母净利润预测为7588651145原值为90510861323亿元对应PE分别为222015X考虑公司OLED材料业务持续高增长沸石分子筛业务随国内经济复苏恢复增长医药业务稳健发展PIPR钙钛矿太阳能电池材料等多项新业务均有积极进展资本开支持续进行赋能公司长期成长维持公司买入评级风险提示1下游需求不及预期2新项目进展不及预期3汇率大幅波动联系人宋涛今日推荐报告重庆啤酒600132业绩快报点评22年业绩符合预期23年将迎销量结构全面改善事件公司发布2022年业绩快报2022年实现营业收入14039亿同比增长701归母净利润1264亿同比增长835扣非归母净利润1234亿同比增长8测算单四季度公司实现营业收入1856亿同比下降397归母净利润081亿同比下降336扣非归母净利润073亿同比下降373公司2022年业绩符合预期投资评级与估值由于疫情对销量产生了阶段性影响我们略下调盈利预测预测公司2224年归母净利润分别为126416021915亿前次为132216401960亿同比增长83268195当前股价对应22-24年PE为45x36x30x维持买入评级22Q4防疫政策调整部分地区餐饮夜场开业率下降对公司高端啤酒销量造成影响但是长期看啤酒行业高端化周期远未走完嘉士伯具备领先的品牌组合和优质可持续盈利的基地市场管理效率出众我们仍长期看好公司高端化和全国化的成长空间嘉士伯是最具成长潜力的啤酒企业疫情波动导致Q4销量承压结构升级带动吨价持续提升预计2022年公司啤酒销量同比增长241达到28566万千升测算22Q4实现啤酒销量33万千升同比下降111011月由于全国各地疫情散发餐饮夜场渠道受限步入12月份防疫政策调整后多个省市疫情达峰导致终端客流减少综合因素影响销量表现乌苏方面预计22年乌苏销量同比低个位数下滑主因疆内乌苏线下动销受挫疆外广东重庆等地请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告亦受疫情影响所致吨价方面测算22年实现吨价4915元千升同比增长45Q4吨价5622元千升同比增长84Q4增长预计主因公司部分收缩经销商政策叠加产品结构提升所致费用优化提升营业利润率未来盈利能力仍有优化空间2022年公司实现营业利润率235同比提升1pct考虑到全年成本压力处于高位我们认为盈利能力提升主要得益于公司收缩线下费用投放力度2022年公司归母净利率为9同比提升01pct预计主因新疆宁夏享受西部大开发优惠税率企业受疫情影响利润贡献占比减少导致整体实际税负比例提升展望23年收入端伴随疫后终端客流恢复场景回暖销量有望实现恢复性增长伴随公司加强对终端渠道的控制力未来有望围绕大城市计划进一步实现圈层扩散带动收入实现持续增长而利润端我们认为原材料成本涨幅收缩成本压力缓和而结构升级持续吨价有望进一步提升毛利率弹性显著盈利能力存在提升空间股价表现的催化剂产品提价行业竞争格局趋缓核心假设风险疫情反复中高端竞争加剧联系人吕昌请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告有关报告或销售服务请联系机构客户总部网址wwwswsresearchcom机构客户总部联系名单姓名分工直线分机E-mail机构客户总部姜山销售负责人021-33388848Jiangshan2swhysccom华东A组茅炯华东A组负责人021-333884888488maojiongswhysccom金芙蓉联席负责人021-333885468546jinfurongswhysccom钱佳兰销售经理021-333883778377qianjlswhysccom吴蓓销售经理021-333883828382wubeiswhysccom郑集文销售经理021-333884068406zhengjiwenswhysccom郑敏销售经理021-333884288428zhengminswhysccom郭颖销售经理021-333884528452guoying1swhysccom浦洁销售经理021-333882158215pujieswhysccom陈陶销售助理021-333883628362chentao1swhysccom胡洁云销售经理021-333884678467hujieyunswhysccom管莉莉销售经理021-333888118811guanliliswhysccom贾济恺销售经理021-333884878487jiajikaiswhysccom王珠琳销售经理021-333883758375wangzhulinswhysccom杨子业销售经理021-333885098509yangziyeswhysccom朱芷嫣销售经理021-333885598559zhuzhiyanswhysccom赫敬仪销售经理021-333896609660hejingyiswhysccom朱晓艺销售经理021-333888608860zhuxiaoyiswhysccom蒋俊逸销售经理021-333885628562jiangjunyiswhysccom刘冠娅销售经理021-333885758575liuguanyaswhysccom刘馨销售经理021-333885628562liuxinswhysccom徐梓萌销售经理021-333885678567xuzimengswhysccom张雨旸销售经理021-333885758575zhangyuyang1swhysccom张晓卓销售经理021-333884068406zhangxiaozhuoswhysccom刘雅楠销售经理18321659878liuyananswhysccom章言销售经理021-33388362zhangyanswhysccom姚远销售经理021-333884008400yaoyuanswhysccom华东B组谢文霓华东B组负责人021-333883008300xiewenniswhysccom李庆联席负责人021-333882458245liqing3swhysccom左孝鹏销售经理021-333883938393zuoxpswhysccom陈梦妮销售经理021-333884388438chenmengniswhysccom刘莉销售经理021-333883968396liuli4swhysccom高磊销售经理021-333884048404gaolei1swhysccom张悦销售经理021-333884258425zhangyue2swhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告徐璐蓝销售经理021-333882228222xululanswhysccom黄宽宏销售经理021-333881578157huangkuanhongswhysccom谢明家销售经理021-333882808280xiemingjiaswhysccom华北组肖霞华北组负责人010-66500628xiaoxiaswhysccom郭晓远联席负责人010-66500625guoxiaoyuanswhysccom孙利群销售经理010-66500618sunliqunswhysccom王梦颖销售经理010-66500621wangmengyingswhysccom李圣元销售经理010-66500617lishengyuanswhysccom王诗慧销售经理010-66500616wangshihuiswhysccom洪梓莹销售经理010-66500630hongziyingswhysccom吕静静销售经理010-66500620lvjingjingswhysccom李丹销售助理010-66500631lidan4swhysccom韩聪慧销售经理010-66500629hanconghuiswhysccom刘玲玲销售经理13126898769liulinglingswhysccom华南组李昇华南组负责人0755-82990609lisheng5swhysccom夏苏云销售经理0755-82990709xiasuyunswhysccom宗亮销售经理0755-82990702zongliangswhysccom赵思彤销售经理0755-82990701zhaositongswhysccom王栋销售经理0755-82990689wangdong4swhysccom苏杭销售经理0755-82990687suhang1swhysccom马晓雨销售经理0755-82990679maxiaoyuswhysccom戴宁莎销售经理0755-82990682dainingshaswhysccom符优销售经理0755-82990670fuyouswhysccom杨晓鸣销售经理0755-82990705yangxiaomingswhysccom杨敏诗销售经理0755-82990675yangminshiswhysccom高楠茜销售经理0755-829906850685gaonanxiswhysccom胡北薇销售经理0755-82990661hubeiweiswhysccom马璐销售助理021-33388374maluswhysccomPB团队邱蔚晶PB业务组负责人021-333882888288qiuweijingswhysccom李梦杰PB业务华北团队负责人010-66500627limengjieswhysccom潘烨明PB业务华北010-88085365panyemingswhysccom易仕乾PB业务团队021-33388299yishiqianswhysccom蒋瑛PB业务团队13585730989jiangying5swhysccom吴潇逸PB业务团队15618928691wuxiaoyiswhysccom林晓君PB业务团队13580454248linxiaojunswhysccom焦鹏PB业务团队010-665005060506jiaopengswhysccom周燕PB业务华北010-66500622zhouyan5swhysccom李天超PB业务华北010-66500619litianchaoswhysccom易波PB业务团队010-665006220622yiboswhysccom石晓敏PB业务团队18565001639shixiaominswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告杨怡莹PB业务团队18717722721yangyiyingswhysccom朱竑立PB业务团队17521729988zhuhongliswhysccom商齐扬PB业务团队021-33388258shangqiyangswhysccom姜诚嘉PB业务团队010-66500514jiangchengjiaswhysccom李玉华PB业务团队010-66500513liyuhuaswhysccom大宗交易团队张朋大宗交易团队13910951906zhangpeng6swhysccom程婧斐大宗交易团队18810559129chengjingfeiswhysccom赵耀大宗交易团队13661226463zhaoyaoswhysccom种子基金团队王耀宇种子基金团队18601123617wangyaoyuswhysccom请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓021-33388300xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609lisheng5swhysccomA股投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现本报告采用的基准指数沪深300指数港股投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现1020持有Hold相对市场表现在1010之间波动减持Underperform相对弱于市场表现1020以下卖出Sell相对弱于市场表现20以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现本报告采用的基准指数恒生中国企业指数HSCEI我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第页共页简单金融成就梦想申万宏源晨会报告法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到本晨会报告为相关研究报告的节选摘要有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本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