电子行业终端需求弱复苏。2022年，由于全球新冠疫情等影响，电子行业终端产品销量疲软；2023年，随着防疫政策优化和库存去化，电子行业整体需求有望复苏。分终端来看，智能手机方面，Qorvo表示22Q4安卓渠道和终端库存减少20%以上，预计渠道库存23H2恢复正常，预计23Q1收入环比增长，23Q2收入环比持平，23H2恢复增长。电视和WiFi方面，联发科指引预计2023年业务回暖，预计23Q1是联发科的业绩底部。服务器方面，AMD指引服务器行业23H1需求疲软，23H2回暖。PC方面，统计的2022年PC出货量为2.9亿台，AMD预计23年同比-10%左右。汽车和工业方面，NXP表示2023年公司的该业务依旧向好。
　　芯片设计板块库存去化、代工成本压力减弱。近期，多家A股上市芯片设计公司在2022年业绩预告中表示库存下降，手机领域的韦尔股份2022Q4末的库存水位已经有明显的回落；家电领域的芯朋微22Q4随着家电“去库存”渐进尾声，销售额四季度环比三季度增长20%左右。芯片设计公司上游的代工价格下降，根据群智咨询（Sigmaintell）数据，预计全球主要晶圆厂2023Q2行业稼动率将到达谷底（约75%）；晶圆代工业整体价格策略已开始调整，预计2023年晶圆代工整体行业价格同比下降约10%~15%之间。展望2023，我们预计芯片设计行业库存主动去化，需求持续复苏，代工价格下降逐渐显现，研发的新产品逐步推出，芯片设计板块有望整体迎来修复行情，优质的公司将重回成长通道。
　　行业复苏逻辑之上，寻找新产品弹性。行业弱复苏的同时，具有新产品扩展的公司弹性更大。智能手机领域，卓胜微和唯捷创芯在拓展PAMiD产品线；SOC领域，晶晨股份、恒玄科技、创耀科技在拓展WiFi产品线；模拟领域，圣邦股份、杰华特、纳芯微、思瑞浦、帝奥微、艾为电子等也都在不断扩充产品料号；存储领域，兆易创新和普冉股份的MCU成为新的成长点。此外，产品创新升级是电子行业长期成长的动力，比如服务器领域的DDR5升级和功率领域的碳化硅渗透率提升。
　　投资建议：关注芯片设计板块具备行业复苏+新产品拓展的公司。
　　风险提示：下游需求不及预期；新产品研发不及预期；美国出口管制措施加剧风险。

研究报告全文：TablePage行业专题研究半导体2023年2月12日证券研究报告半导体TableTitle复苏系列2复苏逻辑上寻找新产品弹性分析师Tabl许兴军分析师王亮分析师耿正eAuthorSAC执证号S0260514050002SAC执证号S0260519060001SAC执证号S0260520090002SFCCEnoBFS478021-38003661021-38003658021-38003660xuxingjungfcomcngfwanglianggfcomcngengzhenggfcomcn请注意许兴军耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动TableSummary核心观点电子行业终端需求弱复苏2022年由于全球新冠疫情等影响电子行业终端产品销量疲软2023年随着防疫政策优化和库存去化电子行业整体需求有望复苏分终端来看智能手机方面Qorvo表示22Q4安卓渠道和终端库存减少20以上预计渠道库存23H2恢复正常预计23Q1收入环比增长23Q2收入环比持平23H2恢复增长电视和WiFi方面联发科指引预计2023年业务回暖预计23Q1是联发科的业绩底部服务器方面AMD指引服务器行业23H1需求疲软23H2回暖PC方面统计的2022年PC出货量为29亿台AMD预计23年同比-10左右汽车和工业方面NXP表示2023年公司的该业务依旧向好芯片设计板块库存去化代工成本压力减弱近期多家A股上市芯片设计公司在2022年业绩预告中表示库存下降手机领域的韦尔股份2022Q4末的库存水位已经有明显的回落家电领域的芯朋微22Q4随着家电去库存渐进尾声销售额四季度环比三季度增长20左右芯片设计公司上游的代工价格下降根据群智咨询Sigmaintell数据预计全球主要晶圆厂2023Q2行业稼动率将到达谷底约75晶圆代工业整体价格策略已开始调整预计2023年晶圆代工整体行业价格同比下降约1015之间展望2023我们预计芯片设计行业库存主动去化需求持续复苏代工价格下降逐渐显现研发的新产品逐步推出芯片设计板块有望整854658体迎来修复行情优质的公司将重回成长通道行业复苏逻辑之上寻找新产品弹性行业弱复苏的同时具有新产品扩展的公司弹性更大智能手机领域卓胜微和唯捷创芯在拓展PAMiD产品线SOC领域晶晨股份恒玄科技创耀科技在拓展WiFi产品线模拟领域圣邦股份杰华特纳芯微思瑞浦帝奥微艾为电子等也都在不断扩充产品料号存储领域兆易创新和普冉股份的MCU成为新的成长点此外产品创新升级是电子行业长期成长的动力比如服务器领域的DDR5升级和功率领域的碳化硅渗透率提升投资建议关注芯片设计板块具备行业复苏新产品拓展的公司风险提示下游需求不及预期新产品研发不及预期美国出口管制措施加剧风险TableReport半导体行业英飞凌下游需求继续分化强劲盈利能力继续提升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人TableContacter15TablePageText行业专题研究半导体一半导体行业跟踪表1海外大厂指引情况海外大厂指引具体描述TotalchannelinventoryforourcomponentsintheAndroidecosystemwasreducedbyover20inQorvo指引渠道库theDecemberquarterWeexpectcontinuedimprovementthisquarterandanticipatethechannelto存改善normalizelaterthiscalendaryearMTK指引TV和需求TVandWiFiforexampleareseeingamilddemandpickupinthefirstquarterof2023ThusthefirstQ1向上quarterof2023islikelyalowpointforMediaTekInthePCmarketweareplanningforthePCTAMtobedownapproximately10for2023WeAMD预计2023年expecttocontinuetoshipbelowconsumptioninthefirstquartertoreducedownstreaminventorywhichisPC出货量降10reflectedinourguidanceAutomotiveisexpectedtobeupinthemid-teenspercentrangeversusquarterone22andflatNXP指引2023年汽versusquarterfour22asweheadinto2023WithinAutomotivetheincreaseofglobalproduction车业务整体向好levelsandthesecularadoptionofxEVaretailwindstocontinuedcontentincrease数据来源Qorvo22Q4EarningsCallMTK22Q4EarningsCallAMD22Q4EarningsCallNXP22Q4EarningsCall广发证券发展研究中心图1IDC数据显示2022年全球PC出货量约29亿台图2预计全球主要晶圆厂23Q2行业稼动率达谷底数据来源IDC广发证券发展研究中心数据来源Sigmaintell广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明25TablePageText行业专题研究半导体图3预计全球晶圆代工厂下调12寸代工价格图4预计全球晶圆代工厂下调8寸代工价格数据来源Sigmaintell广发证券发展研究中心数据来源Sigmaintell广发证券发展研究中心风险提示一下游需求不及预期由于受到宏观环境等各方面因素影响若下游需求如手机PC服务器AIOT等各需求不及预期则可能会对产业链上公司业绩复苏产生不利影响二新产品进度不及预期研发并量产新产品往往是公司打开新市场开拓新成长曲线的重要路径若半导体产业链内公司开拓新产品进度不及预期则可能对公司的业绩成长带来较大压力三美国出口管制措施加剧风险若美国进一步加强出口管制如扩大限制范围或管制力度则有可能使产业链关系发生变化从而对供应链安全公司业绩释放等方面产生不利影响识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明35TablePageText行业专题研究半导体广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民博士毕业于北京大学2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎博士毕业于中国科学院2022年加入广发证券发展研究中心张大伟硕士复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚硕士毕业于京都大学2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明45TablePageText行业专题研究半导体重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本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