证券：基金E账户试运行解决行业服务痛点，金融行业标准发布规范场外市场。本周沪深两市成交额日均0.86万亿元（环比下降12.02%）；沪深两融余额15704.42亿元（环比上升1.23%）。1月社融新增5.98万亿元，实体信贷表现强势，有效提振发展信心。2023年2月10日，证监会同意中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台“基金E账户”APP公开试运行，为投资者提供公募基金账户一站式查询服务，解决公募基金行业账户繁多管理困难的服务痛点，提升投资者获得感。2月10日，证监会发布《证券公司场外业务资金服务接口》等4项金融行业标准，从多角度为场外业务提供业务标准，推进资本市场信息化建设，夯实科技监管基础，进一步规范场外市场发展，助力资本市场平稳运行。个股建议关注：ADT敏感度较高的、同花顺（A，与计算机组联合覆盖）、东方财富（A，与传媒组联合覆盖）；短期业绩压制弹性较强且泛财富管理具有优势的东方证券（AH）、兴业证券（A）；估值低位且受益于大投行业务增长及格局优化的中金公司（H）、中信证券（AH）。
　　保险：2023年保险负债端和资产端有望呈现改善趋势，尤其是寿险板块，建议积极关注。负债端方面，一是寿险2023年有望迎来拐点，生活和消费场景的恢复利好保单的销售，同时考虑目前居民储蓄意愿较高，其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等因素，保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升，预计储蓄类产品的销售有望持续超出市场预期。另外从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，且考虑到产品结构调整完毕，2023年预计新业务价值率保持稳定，则新单保费的回暖有望推动新业务价值的增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。二是财险2023年维持高景气度趋势，宏观经济企稳推动新车销量提升，预计保费增速有望超越2022年。资产端方面，当前10年期国债收益率2.93%，生产、生活和消费场景的恢复推动经济企稳预期，利好保险估值修复。资产和负债均出现积极因素，建议关注保险板块，个股建议关注：中国太保（AH）、中国平安（AH）、中国人寿（AH）、新华保险（AH）、中国财险（H）、友邦保险（H）、中国人保（AH）。
　　港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。
　　风险提示。市场风险事件、行业政策变动、行业竞争加剧与公司经营业绩不达预期等。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析非银金融证券研究报告TableTitleTableGrade非银金融行业行业评级买入前次评级买入市场复苏预期向好建议关注非银板块报告日期2023-02-12TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote7证券基金E账户试运行解决行业服务痛点金融行业标准发布规范场1外市场本周沪深两市成交额日均086万亿元环比下降1202-6沪深两融余额1570442亿元环比上升1231月社融新增598-122021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23万亿元实体信贷表现强势有效提振发展信心2023年2月10日-19-25证监会同意中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台基金E-32账户APP公开试运行为投资者提供公募基金账户一站式查询服务解非银金融沪深300决公募基金行业账户繁多管理困难的服务痛点提升投资者获得感2月10日证监会发布证券公司场外业务资金服务接口等4项金融行业分析师TableAuthor陈福标准从多角度为场外业务提供业务标准推进资本市场信息化建设SAC执证号S0260517050001夯实科技监管基础进一步规范场外市场发展助力资本市场平稳运行SFCCENoBOB667个股建议关注ADT敏感度较高的同花顺A与计算机组联合覆盖0755-82535901东方财富A与传媒组联合覆盖短期业绩压制弹性较强且泛财富管chenfugfcomcn理具有优势的东方证券AH兴业证券A估值低位且受益于大分析师刘淇投行业务增长及格局优化的中金公司H中信证券AHSAC执证号S0260520060001保险2023年保险负债端和资产端有望呈现改善趋势尤其是寿险板0755-82564292块建议积极关注负债端方面一是寿险2023年有望迎来拐点生活liuqigfcomcn和消费场景的恢复利好保单的销售同时考虑目前居民储蓄意愿较高请注意刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等因素保险产品刚兑的属性持牌人不可在香港从事受监管活动在低风险的理财类产品中相对竞争力提升预计储蓄类产品的销售有望854658TableDocReport持续超出市场预期另外从供给侧来看随着代理人同比下滑规模的收相关研究敛而代理人人均产能大幅度提升有望弥补代理人规模的下滑且考非银金融行业全面注册制引2023-02-05虑到产品结构调整完毕2023年预计新业务价值率保持稳定则新单保领行业向上建议关注非银费的回暖有望推动新业务价值的增长我们建议积极关注寿险龙头及被板块低估的改革标的二是财险2023年维持高景气度趋势宏观经济企稳非银金融行业证券保险行2023-01-29推动新车销量提升预计保费增速有望超越2022年资产端方面当前业基金持仓均有所回暖10年期国债收益率293生产生活和消费场景的恢复推动经济企稳2022Q4公募基金持仓分析预期利好保险估值修复资产和负债均出现积极因素建议关注保险非银金融行业资本市场预期2023-01-29板块个股建议关注中国太保AH中国平安AH中国人寿向好非银有望迎开门红AH新华保险AH中国财险H友邦保险H中国人保AH联系人TableContac严漪澜ts0755-88286912港股金融建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁以及持续受益yanyilangfcomcn中国经济增长与互联互通的香港交易所风险提示市场风险事件行业政策变动行业竞争加剧与公司经营业绩不达预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPEVPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E中国平安601318SHCNY493020221026买入658063879477362106005612151294新华保险601336SHCNY305020221030买入364542061672649503303011841686中国太保601601SHCNY264220221029买入276628838391769004804511941464中国人寿601628SHCNY342320230205买入4683167269205012720740668831227中国人保601319SHCNY50820220309买入6160680874763509408412521324中国平安02318HKHKD583020221026买入603063879406205706205712151294新华保险01336HKHKD202520221030买入294542061641828501901711841686中国太保02601HKHKD209020221029买入224128838363047303303111941464中国人寿02628HKHKD136020230205买入27251672690250230250238831227友邦保险01299HKHKD862020221102买入95890570831927132416314710431042中国财险02328HKHKD72720221028买入99912915048942106906414101520最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海通证券600837SHCNY92120221031买入141806907813351181071068540590华泰证券601688SHCNY126620221029买入2308136156931812071066810860中信证券600030SHCNY209620230113买入2613143186146611271231128601040东方证券600958SHCNY102720230108买入131503706127761684110106440640国泰君安601211SHCNY142220221029买入21171371471036965081079800830东方财富300059SZCNY219720230129增持26260650883380249745936916321752招商证券600999SHCNY140220221030买入156709611214601252116111698781兴业证券601377SHCNY64820221030买入74003705017511296105098550640越秀金控000987SZCNY65120220506买入108807308289279409509110001090同花顺300033SZCNY1230920221024买入141603544133477298079062422702090江苏金租600901SHCNY60120230209增持77307408381272411710914851565海通证券06837HKHKD53220221031买入661069078669592036034540590HTSC06886HKHKD92220221029买入1568136156588513045042810860中信证券06030HKHKD174020230113买入216614318610568120880808601040东方证券03958HKHKD44520230108买入5760370611044633041040440640国泰君安02611HKHKD95620221029买入1272137147604563047046800830中金公司03908HKHKD173020221030买入166419724676261009108310801230招商证券06099HKHKD82820221030买入901096112748641060057698781中国光大控股00165HKHKD63520220323买入1246178198310278020019619643远东宏信03360HKHKD70520220318增持98618020034030605505015561575中银航空租赁02588HKHKD616020230201增持7960-013097--809162151-1901360香港交易所00388HKHKD3350020221020增持364007449103907319474770020502250华兴资本控股01911HKHKD100820220406增持171923227937731306405717961938注AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得EPS中友邦保险中银航空租赁的货币为美元而其余为人民币保险估值中仅中国财险为PB其余为PEV收盘价及表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融目录索引一本周表现4二行业动态及一周点评4一保险资产和负债端呈现双轮改善趋势4二证券金融行业标准规范场外市场基金E账户试运行解决行业服务痛点5三风险提示9识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融一本周表现上证指数报326067点跌008深证成指报1197685点跌064沪深300报410631点跌085创业板指报254516跌135中信II证券指数CI005165跌185中信II保险指数CI005166涨023图1市场指数周度涨幅图2市场行业指数周度涨幅000050023上证指数深证成指沪深300创业板指-020-008-040000证券中信保险中信-060-050-080-064-100-085-100-120-140-150-135-160-200-185数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二行业动态及一周点评一保险资产和负债端呈现双轮改善趋势1长端利率上行截至2月10日我国10年期国债收益率29较上周末2月3日上升1个BP1月份社融新增589万亿元高于市场平均预期实体信贷表现非常强势信贷强势开局映射初政策稳定围观预期的意愿中央经济工作会议明确指出2023年的经济工作要从改善社会心理预期提振发展信心入手春节期间的高频数据看随着居民生活半径的打开经济出现了景气度的同步好转经济的预期企稳利好保险资产端包括长端利率的中枢上移及房地产行业的投资情况图3中债国债到期收益率10年10年期国债收益率3403203002802602402020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-02数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融2023年保险负债端和资产端有望呈现改善趋势尤其是寿险板块建议积极关注负债端方面一是寿险2023年有望迎来拐点生活和消费场景的恢复利好保单的销售同时考虑目前居民储蓄意愿较高的背景下而其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等因素保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升预计储蓄类产品的销售有望持续超出市场预期另外从供给侧来看随着代理人同比下滑规模的收敛而代理人人均产能的大幅度提升有望弥补代理人规模的下滑且考虑到产品结构调整完毕2023年预计新业务价值率保持稳定则新单保费的回暖有望推动新业务价值的增长我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的二是财险2023年维持高景气度趋势宏观经济企稳推动新车销量提升预计保费增速有望超越2022年资产端方面当前10年期国债收益率293生产生活和消费场景的恢复推动经济企稳预期利好保险估值修复资产和负债均出现积极因素建议关注保险板块个股建议关注中国平安AH中国太保AH中国人寿AH新华保险AH中国财险H友邦保险H中国人保AH二证券基金E账户试运行解决行业服务痛点金融行业标准规范场外市场1证监会同意基金E账户APP公开试运行2月10日证监会同意中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨基金E账户公开试运行基金E账户APP已在各大手机应用商店上架试运行期间投资者可通过持有基金的基金管理人获取邀请码进行注册使用上述事件影响如下提供一站式公募基金持仓查询服务便利投资者基金投资账户管理基金E账户APP为投资者提供全市场各公募基金管理人处开立的基金账户信息在公募基金销售机构处开立的交易账户信息以及投资者本人持有的包括公募基金以及证券公司设立管理的投资者人数不受200人限制的集合资产管理计划等产品的场外份额持有情况基金E账户所显示的数据日期一般为查询的日期往前推三个交易日T3效率较代销机构低进入资产详情页将展示基金产品的资产情况持有份额净值日期及对应数据日期等基金信息基金账户交易账户等账户信息以及基金销售机构基金管理人等渠道信息同时提供直接联系基金管理人的方式查看基金管理人官网客服电话及客服邮箱等信息基金E账户目前仅提供查询功能无申赎功能且查询结果不具有法律效力解决公募行业服务痛点提升投资者获得感截至2022年12月全市场共有备案公募基金10576只基金管理人156家暂无行业统一查询渠道基金E账户为个人投资者提供公募基金账户及份额信息的一站式查询服务解决了广大中小投资者遗忘账户查询繁琐等行业服务痛点提升投资者的基金账户管理体验着力提升投资者获得感是贯彻落实党的二十大以人民为中心发展思想的具体举措也是公募基金行业的重要基础设施和重点民生工程识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融图4协会备案公募基金产品数量变化只120001000080006000400020000201512201612201712201812201912202012202112202212数据来源基金业协会广发证券发展研究中心2证监会发布4项新金融行业标准场外市场规范化更进一步2月10日证监会发布证券公司场外业务资金服务接口证券期货业机构内部接口账户管理证券期货业机构内部接口资讯数据证券期货业信息系统渗透测试指南4项金融行业标准自公布之日起施行上述事件影响如下多角度为场外业务提供业务标准推进资本市场信息化建设证券公司场外业务资金服务接口金融行业标准明确了证券公司开展场外资金服务的业务流程及场景证券期货业机构内部接口账户管理和证券期货业机构内部接口资讯数据规范了机构内部账户管理业务系统及资讯数据业务系统的数据接口证券期货业信息系统渗透测试指南金融行业标准为行业提供了一套通用的信息系统渗透测试框架推进资本市场信息化建设夯实科技监管基础提升场外业务信息化水平进一步规范场外市场发展四则标准的制定实施将有利于提升证券公司场外业务资金服务的自动化水平为实现场外业务的资金动态监测监管提供条件对进一步规范场外业务发展起到积极促进作用对行业机构高效建立内部信息系统实现跨平台资源共享具有指导意义强化信息系统安全运行保障提高行业网络安全防护能力助力资本市场平稳运行识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融图5券商指数市净率PBLF及255075分位数2602402202001801601401201002019-01-252019-04-042019-06-062019-08-092019-10-112019-12-132020-02-212020-04-242020-06-242020-08-282020-10-302020-12-312021-03-052021-05-072021-07-092021-09-102021-11-122022-01-142022-03-252022-05-272022-07-292022-09-242022-10-262022-11-052022-11-142022-11-232022-12-022022-12-112022-12-202022-12-292023-01-072023-01-162023-01-252023-02-03市净率PBLF25分位数50分位数75分位数数据来源wind广发证券发展研究中心图6全部AB股周度成交金额亿元700060005000400030002000100002021-05-072021-05-282021-06-182021-07-082021-07-302021-08-192021-09-092021-10-082021-10-282021-11-192021-12-092021-12-312022-01-212022-02-172022-03-102022-03-312022-04-212022-05-122022-06-022022-06-232022-07-142022-08-042022-08-252022-09-152022-10-062022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-20数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融图7全部AB股两融规模亿元25000200001500010000500002019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04数据来源wind广发证券发展研究中心图82023年以来市场及券商保险指数涨幅1000900872845776800700606600555500400363300200100000上证指数深证成指沪深300创业板指券商指数保险指数数据来源wind广发证券发展研究中心附表1美股可比公司估值情况股价EPS元PE倍PB倍公司股票代码元2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E摩根士丹利MSN9844816770851120912781157179172165高盛GSN371286035404841441051917896125119109美银BACN355836032637921221091939117111104嘉信理财SCHWN8046284341448283323601796316256232数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心注表中估值情况按2月10日最新收盘价计算盈利预测数据来自彭博一致预测美股股价和EPS单位为美元识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融三风险提示市场风险事件包括经济增速放缓利率波动影响等行业竞争加剧行业政策变动或不及预期行业风险事件等公司经营业绩不达预期公司爆发重大风险及违约事件等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融广发非银金融行业研究小组TableResearchTeam陈福首席分析师经济学硕士2017年进入广发证券研究发展中心陈卉资深分析师英国布里斯托大学UniversityofBristol金融投资专业硕士2017年进入广发证券发展研究中心刘淇资深分析师中南财经政法大学投资学硕士2020年进入广发证券发展研究中心严漪澜研究员中山大学金融学硕士2022年进入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableI声明mportantNotices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报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