本周观点：信贷开门红，加配优质金融
　　1月信贷开门红，看好金融股修复行情，银行＞保险。1月信贷迎来开门红，对公中长贷是主要抓手。银保监会和央行联合制定的《商业银行金融资产风险分类办法》正式发布，有助于行业信用风险进一步出清。随着后续经济预期修复，按揭、消费贷需求复苏有望驱动银行板块行情，看好地产链、消费链和小微链三大主线。经济基本面持续复苏，10Y期国债YTM有望持续上行，叠加权益市场修复，有利于寿险公司经营并支撑估值，建议配置优质保险龙头。
　　子行业观点
　　1）银行：央行公布1月金融统计数据和社融数据，1月新增贷款4.9万亿元，同比多增9200亿元，结构上看，贷款的强势增长主要靠企业中长期贷款驱动，居民贷款表现稍弱。2月11日银保监会和央行联合制定的《商业银行金融资产风险分类办法》正式发布，较此前的《征求意见稿》部分细分条款进行调整，新规发布有利于行业防范化解信用风险，主要上市银行本次面临监管整改压力较小。我们认为随经济复苏，零售端需求逐步修复，银行信贷扩张有望持续，当前银行板块估值处于历史低位，配置价值凸显。
　　2）保险：经济基本面持续复苏，10Y期国债YTM有望上行，叠加权益市场修复，有利于寿险公司经营并支撑估值。目前A/H寿险股估值仍处低位，建议配置优质保险龙头。
　　重点公司及动态
　　1）银行：推荐优质股份行、中小行，如平安银行、成都银行。2）保险：推荐优质行业龙头，如中国平安、中国人寿。
　　风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

研究报告全文：证券研究报告金融信贷开门红加配优质金融华泰研究银行增持维持2023年2月12日中国内地行业周报第六周保险增持维持研究员沈娟本周观点信贷开门红加配优质金融SACNoS0570514040002shenjuanhtsccomSFCNoBPN84386755239527631月信贷开门红看好金融股修复行情银行保险1月信贷迎来开门红对公中长贷是主要抓手银保监会和央行联合制定的商业银行金融资产风险研究员李健PhD分类办法正式发布有助于行业信用风险进一步出清随着后续经济预期修SACNoS0570521010001lijianhtsccomSFCNoAWF29785236586112复按揭消费贷需求复苏有望驱动银行板块行情看好地产链消费链和小微链三大主线经济基本面持续复苏10Y期国债YTM有望持续上行叠加研究员王可权益市场修复有利于寿险公司经营并支撑估值建议配置优质保险龙头SACNoS0570521080002wangke015604htsccomSFCNoBRC044862138476725子行业观点研究员安娜1银行央行公布1月金融统计数据和社融数据1月新增贷款49万亿SACNoS0570522090001annahtsccom元同比多增9200亿元结构上看贷款的强势增长主要靠企业中长期SFCNoBRR567861063211166贷款驱动居民贷款表现稍弱2月11日银保监会和央行联合制定的商研究员汪煜业银行金融资产风险分类办法正式发布较此前的征求意见稿部分细SACNoS0570523010003wangyu017005htsccom分条款进行调整新规发布有利于行业防范化解信用风险主要上市银行本SFCNoBRZ146862128972228次面临监管整改压力较小我们认为随经济复苏零售端需求逐步修复银联系人贺雅亭行信贷扩张有望持续当前银行板块估值处于历史低位配置价值凸显SACNoS0570122070085heyatinghtsccom2保险经济基本面持续复苏10Y期国债YTM有望上行叠加权益市862128972228场修复有利于寿险公司经营并支撑估值目前AH寿险股估值仍处低位建议配置优质保险龙头重点推荐目标价重点公司及动态股票名称股票代码当地币种投资评级1银行推荐优质股份行中小行如平安银行成都银行2保险平安银行000001CH2138买入推荐优质行业龙头如中国平安中国人寿成都银行601838CH2116买入中国平安601318CH7500买入中国人寿601628CH3900买入风险提示经济下行持续时间超预期资产质量恶化超预期资料来源华泰研究预测一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅银行保险常熟银行601128CH815全国性股份制银行长沙银行601577CH775沪深300瑞丰银行601528CH76820区域性银行天茂集团000627CH51510中国太保601601CH361国有大型银行00中国人寿601628CH215重庆银行601963CH20010保险江阴银行002807CH16820贵阳银行601997CH1442001000001002000203020502070209交通银行601328CH124一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅招商银行600036CH29030平安银行000001CH23715邮储银行601658CH19200杭州银行600926CH17315宁波银行002142CH13230成都银行601838CH127公通传环轻房电建保机房交计纺基综商社钢食教石银建农医家航汽电证多煤有兰州银行001227CH109用信媒保工地子筑险械地通算织础合业会铁品育油行材林药用天车力券元炭色事制产与设产运机服化贸服饮和天牧健电军设金金浙商银行601916CH068业造开工备服输装工易务料人然渔康器工备融属沪农商行601825CH068发程务力气与资新光大银行601818CH066源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1必选消费可选消费本周观点信贷开门红加配优质金融1月信贷开门红看好金融股修复行情银行保险1月信贷迎来开门红对公中长贷是主要抓手银行业绩快报继续发布18家上市银行整体表现较为稳健随着后续经济预期修复按揭消费贷需求复苏有望驱动银行板块行情看好地产链消费链和小微链三大主线经济基本面持续复苏10Y期国债YTM有望持续上行叠加权益市场修复有利于寿险公司经营并支撑估值建议配置优质保险龙头银行信贷增长强劲修复行情可期贷款增长强劲看好银行加配机遇上周银行指数-061较沪深300指数025pct其中大行股份行区域性银行分别043-157024常熟银行长沙银行重庆银行分别上涨815775200为涨幅最大的三家截至2月10日银行板块PBlf估值054倍2010年以来PB估值分位数为205处于较低水平央行公布23年1月金融统计数据和社融数据贷款增长强劲对公中长贷为主要抓手银保监会和央行联合制定的商业银行金融资产风险分类办法正式发布有助于行业信用风险进一步出清截至2月11日已有18家上市银行披露业绩快报业绩整体较为稳健部分优质区域行表现更为亮眼1月银行贷款投放开门红优于去年同期预计上市银行2023年信贷投放不低于2022年零售增速预计Q2Q3逐步恢复随着经济预期修复后续按揭消费贷需求修复有望驱动银行板块行情看好地产链消费链小微链三大主线当前银行板块悲观预期释放充分银行板块PB估值仍处2010年来低位正值银行板块价值重估新起点个股推荐1受益于按揭贷款需求复苏的成都银行招商银行AH工商银行AH建设银行AH2受益于消费贷款需求复苏的平安银行宁波银行3小微修复弹性较大的常熟银行张家港行11月金融统计与社融数据点评贷款增长强劲企业贷款高增1月社融增量598万亿元Wind一致预期568万亿元同比少增1959亿元存量同比增速94较上月末-02pct主要关注点为1贷款同比多增对公中长贷为主要抓手2社融同比少增企业债为主要拖累3存款延续高增拆借利率上行关注点一贷款同比多增对公中长贷为主要抓手1月贷款新增490万亿元同比多增9200亿元结构上1月企业中长贷同比多增140万亿元强信贷驱动下票据融资有所缩量企业中长期贷款自22年8月以来持续同比多增推测主要由政策性金融工具配套贷款撬动相比之下居民贷款修复节奏较慢1月新增2572亿元同比少增5858亿元其中居民中长贷同比少增5193亿元一方面由于居民信心仍待修复此外提前还款意愿提升也有一定影响随地产端政策不断加码贝壳研究院统计1月首套房贷利率已降至41部分城市已降至35购房成本下行有望促进后续按揭贷款放量关注点二社融同比少增企业债为主要拖累1月新增社融主要拖累项为直接融资项目合计同比少增6713亿元其中企业债券融资1486亿元同比少增4352亿元或由于信用债市场利率较高部分企业转向信贷融资政府债券融资4140亿元同比少增1886亿元非金融企业境内股票融资964亿元同比少增475亿元1月表外融资同比增速较12月末降幅扩大04pct至-36表外融资同比少增996亿元主要由于未贴现票据同比少增免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2必选消费可选消费关注点三存款延续高增拆借利率上行1月存款新增687万亿元同比多增304万亿元主要为非银存款同比多增12万亿元或受1月股市开门红影响居民存款延续高增长单月新增62万亿元同比多增7900亿元非金融企业存款同比少减6845亿元1月末M1M2同比增速分别67126较上月分别30pct08pctM1-M2剪刀差较12月末22pct至-591月同业拆借加权平均利率为144较12月18bp2银保监会和央行联合发布商业银行金融资产风险分类办法2月11日银保监会和央行联合制定的商业银行金融资产风险分类办法正式发布办法依然围绕此前征求意见稿的三个核心关注点展开即1金融风险分类范围的拓宽2不良资产的分类认定3以债务人为中心的风险分类在此基础上针对细分条款进一步优化调整总体来看正式文件对征求意见稿部分监管指标做了放松处理并给予商业银行直至20251231的充裕过渡期我们认为办法的出台有利于行业信用风险的出清上市银行较早开始非信贷资产计提工作此次受监管整改压力较小新规出台将有利于其更加合规地开展表内投资及同业业务1金融资产分类拓宽本次修改剔除了交易账簿下的资产办法规定风险分类范围从贷款拓展到承担信用风险的金融资产包括但不限于贷款债券和其他投资同业资产应收款项本次正式文件中豁免了交易账户下的金融资产近年来上市银行持续加大非信贷资产的计提力度截至22H1主要上市银行共计提金融资产减值准备4439亿元占金融类资产072金融资产拨备覆盖率138大部分银行满足监管要求此次面临的整改压力较小2逾期90天或发生信用减值即认定为不良办法规定逾期90天以上的资产应全部归于不良本次正式文件进一步借鉴巴的监管思路将信用减值与不良认定联系起来规定金融资产一旦发生信用减值即至少纳入次级类若发生信用减值且预期信用损失金额占账面余额达5090以上即纳入可疑损失类2018年以来银保监会鼓励银行严格确认不良贷款此后银行业不良贷款偏离度稳步下降2021H1银行业不良贷款偏离度仅为796处于较低水平此外上市银行存量风险出清力度大2021年处置不良贷款规模超3万亿元22H1共处置141万亿元不良资产我们认为上市银行不良水平稳中向好新规的分类标准对其影响较小3以债务人为中心进行风险分类监管更加规范办法明确非零售债务人在一家银行债务10以上被分为不良的对其在本行的所有债务均应归为不良同一非零售债务人在所有银行的债务中逾期90天债务若超过20在所有银行债务均需要被确定为不良此次正式文件放宽了此前交叉认定5的比例指标设置更为合理我们认为在以债务人为中心的风险分类理念下银行不良贷款的确认有望提速这有利于尽早出清风险减轻后续资产质量压力3上市银行业绩快报持续发布整体业绩较为稳健截至2月11日已有18家银行披露22年业绩快报数据包括4家股份行6家城商行8家农商行主要关注点有1营收略有承压18家银行22年整体营收同比45较1-9月-22pct或主要受四季度投资拖累归母净利润表现较为稳健同比156较1-9月-06pct2规模稳步扩张总资产规模同比94较9月末-01pct总贷款规模同比114较9月末-05pct部分优质区域行依托区域经济的高速发展规模扩张更为迅速如宁波银行常熟银行瑞丰银行等3资产质量平稳18家银行中13家银行22年末不良贷款率较9月末下降拨备覆盖率整体较为平稳其中瑞丰银行无锡银行齐鲁银行等资产质量持续改善免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3必选消费可选消费图表1业绩快报数据一览归母净利润YoY营业收入YoY2022年规模YoY不良率拨备覆盖率ROE较1-9月较1-9月较9月末较9月末同比银行简称2022年pct2022年pct总资产总贷款22年末bp22年末pct2022年pct股份行平安银行253-0562-258187105229001236151招商银行1510941-1396860961451-51706010中信银行116-1233-0063-1270201-11079006兴业银行105-1605-3678125109-1236-161385-009城商行江苏银行295-19107-42138146094-236221485225苏州银行2610286-291581750880531-21152156齐鲁银行182-1888-84167188129-3281151192052宁波银行181-2197-55174212075-2505-151556-107厦门银行154-36106-48127145086038831136038长沙银行801996-06136153116031111257-069农商行张家港行295-0643-28140152089-1520-211221113苏农银行2948850-17139145095144131057126江阴银行26945122-971021270980471-261189174无锡银行2675930-364892081-5553141301160常熟银行25402151-361671880813537-51306144瑞丰银行210-0365-41166210108-7283101085052沪农商行132-4061-1610693094-244561122-017紫金银行57-1601-19871441203247-17966-019资料来源公司公告华泰研究4上周北向南向资金持仓数据分析从南北向资金持股银行股个股变动来看上周北上资金主要增持平安银行交通银行常熟银行分别增持113亿元102亿元076亿元主要减持招商银行兴业银行成都银行分别减持1000亿元294亿元090亿元上周南向资金主要增持汇丰控股中国银行恒生银行分别增持1302亿港币089亿港币007亿港币主要减持建设银行工商银行招商银行分别减持1900港币1516亿港币902亿港币从南北向资金持股银行股个股来看截至2023年2月10日北上资金主要持仓招商银行平安银行兴业银行分别持有66434亿元19759亿元13514亿元南向资金主要持仓汇丰控股建设银行工商银行分别持有107340亿港币106026亿港币84553亿港币免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4必选消费可选消费图表2上周陆股通资金流向银行个股统计2月6日-2月10日代码证券简称截止日持股占流通A股区间增减持股占流通A股区间增减持金额亿元000001SZ平安银行721014113601328SH交通银行292003102601128SH常熟银行441015076601288SH农业银行087000072601998SH中信银行065003051600919SH江苏银行480002048601988SH中国银行073000034002966SZ苏州银行325005022601009SH南京银行334001022002807SZ江阴银行453014018601077SH渝农商行454008016601169SH北京银行319-001008601577SH长沙银行526-002008601939SH建设银行386001007601187SH厦门银行411009007002839SZ张家港行404002003601398SH工商银行074000002002948SZ青岛银行059001001601997SH贵阳银行357000000601963SH重庆银行217-002000601860SH紫金银行024000000600928SH西安银行000000000002936SZ郑州银行150000-001002958SZ青农商行106000-001601665SH齐鲁银行277000-002600015SH华夏银行325000-003601229SH上海银行317-003-019600000SH浦发银行241-001-029600926SH杭州银行297-003-031002142SZ宁波银行654005-035601916SH浙商银行208-007-039601818SH光大银行182-002-041600016SH民生银行196-005-056601825SH沪农商行305-019-056601658SH邮储银行721005-071601838SH成都银行665-010-090601166SH兴业银行378-007-294600036SH招商银行812004-1000资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5必选消费可选消费图表3上周港股通资金流向银行个股统计2月6日-2月10日代码证券简称截止日持股占港股区间增减持股占港股区间增减持金额亿港币0005HK汇丰控股93500013023988HK中国银行5200070890011HK恒生银行0180000071963HK重庆银行7080030016196HK郑州银行25730240000440HK大新金融0470000003698HK徽商银行0130000001551HK广州农商银行0110000002066HK盛京银行0000000001578HK天津银行0000000002888HK渣打集团0000000001916HK江西银行0800000003866HK青岛银行0550000002356HK大新银行集团012-0010000023HK东亚银行011000-0019668HK渤海银行134-003-0022016HK浙商银行1125002-0080998HK中信银行1848-003-0163328HK交通银行192-001-0196818HK中国光大银行965000-0243618HK重庆农村商业银行3606011-0291988HK民生银行2397-020-0691658HK邮储银行522-003-0781288HK农业银行1906003-0962388HK中银香港056-005-1253968HK招商银行329-028-9021398HK工商银行2405-025-15160939HK建设银行889-007-1900资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6必选消费可选消费保险个人养老金扩容建议配置优质龙头上周市场前低后高指数大致平稳保险股涨跌不一中国太保A表现最好4众安保险保险最差-10我们依然看好寿险负债端边际改善利率上升和权益向好带来的估值修复空间银保监会下发人身保险公司分类监管办法征求意见稿全面评价保险公司业务经营风险对低评级公司的产品机构扩张资金运用予以限制经过调整中国平安AH估值均回到06xPEV以下估值仍然处在低位建议投资者积极考虑此外亦推荐中国人寿A友邦保险上周长端利率稳中有升截至2月10日10年期国债YTM达29将有效支撑板块估值水平我们预计2023年核心估值驱动因素均有较大概率改善或者企稳将有力支持保险股的估值修复我们预计大部分寿险公司都有望摆脱过去3年新业务价值负增长重回正增长轨道预计利率水平相对稳定甚至不排除稳中有升有利于缓解投资者对利差损的担忧权益市场投资者情绪向好对保险股有效应预计2023年受投资好转支撑将大幅改善目前寿险股估值处于相对低位估值驱动因素有望好转我们认为目前是布局寿险股的好时机建议配置优质龙头图表4十年期国债到期收益率30010年期国债到期收益率29529028528027527026526025525024517232423108221152212322114231212312823101522102222102922111222111922112622121022121722122422123122资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7必选消费可选消费证券基金E账户启动公募保有量分化1上周市场运行情况上周A股回落指数多数收跌中证1000和上证指数表现居前周度涨跌幅分别为073和-008创业板指和上证50表现较弱周度涨跌幅分别为-135和-1012023年以来A股日均股票成交额为8278亿元相较2021-2022年平均水平有所下滑截至2月9日两融余额规模157万亿元较上周末12较年初23图表5股票日均成交额变化日均股票成交金额亿元1200010381105841000092528479827880006000518552004580368940003011200002014201520162017201820192020202120222023注数据截至2023年2月10日资料来源Wind华泰研究222Q4公募基金保有量22Q4公募基金保有量公布总量环比下降结构有所分化总量上前100名非货币股票混合保有量分别合计8057万亿元环比-42-10结构上1第三方蚂蚁天天非货币有所下滑分别环比-10-7但股票混合环比12较为稳健2银行系招行股票混合保有6204亿元环比-1仍保持行业第一工行建行排名银行系第23位同样小幅下滑3券商系中信证券保有量大幅上行非货币股票混合保有量分别环比3132至17331417亿元排名券商第一免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8必选消费可选消费图表622Q4公募基金保有量Top50资料来源基金业协会华泰研究3基金E账户启动完善公募行业生态2月10日证监会发布公告近日同意中国结算启动公募基金账户份额信息统一查询平台暨基金E账户于2023年2月10日公开试运行基金E账户APP已在各大手机应用商店上架试运行期间投资者可通过持有基金的基金管理人获取邀请码进行注册使用公开试运行阶段基金E账户采用注册邀请制可从相关基金管理人获取注册邀请码基金E账户针对当前投资者缺乏公募基金资产统一查询渠道的行业痛点问题提供场外公募基金账户及份额持有信息一站式查询渠道来自各公募基金份额登记机构报送的数据监管持续推动完善公募基金生态2022年以来监管层发布一系列监管政策切实为公募基金投资者提供便捷高效的基础设施服务推动完善公募基金行业生态助力行业实现长期高质量发展我们认为未来公募基金行业或受益于监管政策的持续呵护同时呈现较强的马太效应免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9必选消费可选消费重点推荐图表7重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E平安银行000001CH买入13982138271295187235287345748595487405成都银行601838CH买入1398211652226213280354439656499395318中国平安601318CH买入4930750090121657758011511314854850428375中国人寿601628CH买入342339009675011801181992231902290117201535注数据截至2月10日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表8重点推荐公司最新观点股票名称最新观点平安银行规模稳步扩张利润增长靓丽000001CH公司于1月16日发布2022年业绩快报22年营业收入归母净利润同比62253较1-9月-25pct-06pct营收同比增速较前三季度下行主要受债券投资收入拖累利润增长持续亮眼鉴于资产扩张提速我们预测22-24年EPS235287345元前值234286345元23年BVPS预测值2138元对应PB071倍可比公司23年Wind一致预测PB均值049倍我们认为公司在竞逐标杆之路更进一步稳地产政策发力缓释资产质量悲观预期应享受一定估值溢价我们给予23年目标PB100倍目标价由1510元调至2138元维持买入评级风险提示经济下行持续时间超预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年01月17日点击下载全文平安银行000001CH买入规模稳步扩张利润增长靓丽成都银行业绩增速强劲资产质量优异601838CH1-9月归母净利润营收PPOP同比316161130较H101pct-09pct-23pct业绩增速保持同业前列1-9月年化ROEROA同比217pct009pct至1851107ROE位居上市城商行之首资产增速提升对公投放强劲中收持续高增资本实力提升资产质量优异信用成本下行我们维持22-24年预测EPS为280354439元22年BVPS预测值1480元对应PB096倍可比公司22年Wind一致预测PB均值064倍我们认为公司高成长性有望持续基本面稳居同业第一梯队估值也有望对标第一梯队我们维持22年目标PB143倍目标价维持2116元维持买入评级风险提示经济下行持续时间超预期资产质量恶化超预期报告发布日期2022年10月29日点击下载全文成都银行601838CH买入业绩增速强劲资产质量优异中国平安资产端的和负债端的有待显现601318CH中国平安的AH股票价格在10月31日触底后迄今已经分别上涨3062A股已经触及4月初的阶段高点H股则回到了6月的水平距离4月的相对高点只有咫尺之遥7月以来地产风险暴露和10月的市场波动对平安的估值造成了较大影响我们认为11月以来的反弹主要反映的是这些前期压制因素的缓解此外11月以来开门红按照计划顺利推进也给了投资者一定信心展望明年我们预计保费新业务价值NBV增长继续好转利率环境对保险投资相对友好权益市场胜率提升将有望推动平安估值的继续修复我们维持202220232024EPSRMB58011511314维持基于SOTP估值法的AH目标价RMB75HKD90和买入评级风险提示寿险NBV增长不及预期财产险承保保险投资遭受严重亏损报告发布日期2022年12月19日点击下载全文中国平安2318HK买入601318CH买入估值强力修复后续动能如何中国人寿估值预计在2023年继续提振601628CH中国人寿A是2022年股价回报最好的中资寿险股票截止12月20日AH股涨幅为18-2我们认为负债端NBV优于同业的降幅和资产端的弹性是公司受到投资者追捧的原因之一进入2023年我们认为NBV修复仍是保险行业的逻辑之一投资表现也有望在股市回暖预期和低基数支撑下实现修复作为2022年NBV同比表现较好及资产端弹性极佳的中资寿险公司我们预计中国人寿的估值有望在2023年继续提振我们维持RMB118199223的202220232024年EPS预测维持DCF估值法得出的AH股目标价RMB39HKD18及买入评级风险提示NBV增速严重恶化投资表现严重恶化报告发布日期2022年12月20日点击下载全文中国人寿2628HK买入601628CH买入中国人寿A股全年表现亮眼资料来源Bloomberg华泰研究预测图表9行业新闻概览新闻日期来源新闻2023-02-07央视网2023年1月信贷情况统计数据最新数据显示包括工商银行农业银行中国银行交通银行邮储银行等大型银行以及一些股份制银行一月份信贷增长均创三年来同期最高其中制造业小微企业绿色金融和乡村振兴等领域贷款增幅靠前各家银行还把支持和扩大消费摆在优先位置加强了对餐饮文旅等行业的支持2023-02-09央行召开2023年第一季度新闻发布会中国人民银行营业管理部指出2022年金融机构对重点领域中长期资金的支持力度比较稳固2022年末制造业中长期贷款余额同比增长485比各项贷款增速高376个百分点工业中长期贷款同比增长328比各项贷款增速高219个百分点免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10必选消费可选消费新闻日期来源新闻2023-02-10央行2023年1月金融统计与社融数据1月社融增量为598万亿元比上年同期少1959亿元存量同比增速94较12月末-02pct1月新增人民币贷款490万亿元同比多增9200亿元存量同比增速113较12月末02pct1月末M1M2同比增速分别为67126分别较12月末30pct08pct资料来源财汇资讯华泰研究图表10公司动态公司公告日期具体内容重庆银行2023-02-06触发稳定股价措施自2023年1月3日至2023年2月6日重庆银行A股股票已连续20个交易日收盘价低于每股净资产1180元达到触发稳定股价措施的启动条件链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-0760196320230207V3S6pdf青农商行2023-02-06股东被动减持股份进展巴龙国际建设集团有限公司持有本行股份173亿股占本行总股本的312巴龙国际建设集团有限公司与巴龙国际集团有限公司为一致行动人合计持股比例717本次巴龙国际建设集团有限公司拟被动减持不超过1446万股占本行总股本的00026链接httpwwwszsecndisclosurelistedbulletinDetailindexhtml6d9a0c51-1486-4ec5-b3bd-18329678df11无锡银行2023-02-06债转股价格调整因本行完成非公开发行A股普通股股票289亿股发行价格为691元股无锡转债的转股价格将由目前的543元股调整为563元股调整后的转股价格自2023年2月8日起生效链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-0760090820230207Z8WEpdf无锡银行2023-02-06非公开发行本次非公开发行价格为691元股发行股份289亿股募集资金总额为20亿元发行对象为6名本次非公开发行后无锡市太湖新城资产经营管理有限公司持股比例为908成为本行第一大股东链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-07600908202302079KD1pdf农业银行2023-02-07管理层变动因年龄原因王敬东先生已向监事会提出辞呈辞去本行监事长股东代表监事等职务链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-0860128820230208TEG9pdf中信银行2023-02-07股份无偿划转暨控股股东权益变动控股股东中信有限将其持有的31407亿股本行股份占总股本的6418无偿划转给中信金控划转完成后本行控股股东将由中信有限变更为中信金控实际控制人未发生变化本次无偿划转涉及的其他监管机构审批事项正在推进中尚未完成股份过户链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-0860199820230208OT7Mpdf华夏银行2023-02-08优先股赎回公司拟于2023年3月28日赎回本公司全部2亿股优先股每股面值人民币100元总规模为200亿元链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-0960001520230209AS37pdf瑞丰银行2023-02-08股东增持截至2023年2月8日本次增持计划已实施完成在本行领取薪酬的时任董事独立董事除外高级管理人员以自有资金累计增持7411万股占本行总股本的005累计增持金额52273万元成交价格区间为635元股至809元股链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-0960152820230209INB0pdf杭州银行2023-02-08管理层变动董事会选举虞利明先生为公司副董事长虞利明先生公司副董事长的任职资格尚待银保监会浙江监管局核准链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-0960092620230209MBTGpdf招商银行2023-02-09管理层变动汪建中先生和施顺华先生因到龄退休申请辞去公司副行长职务链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-1060003620230210P9F2pdf苏州银行2023-02-09管理层变动王兰凤女士不再担任本行董事长董事会同意推举行长赵琨先生代为履行董事长职责直至选举产生新任董事长且其任职资格获监管机构核准之日为止链接httpwwwszsecndisclosurelistedbulletinDetailindexhtml3880eaa5-3233-4729-a153-b469f424f1e8宁波银行2023-02-102022年业绩快报营业收入57879亿元同比967归母净利润23075亿元同比1805链接httpwwwszsecndisclosurelistedbulletinDetailindexhtml42dbed9b-0350-4255-825d-a2a9847ea3cb宁波银行2023-02-10董事会决议陆华裕连任董事长庄灵君连任副董事长行长罗维开付文生王勇杰冯培炯章宁宁连任副行长链接httpwwwszsecndisclosurelistedbulletinDetailindexhtml2cf7a2e3-36f7-4bb1-ba7b-074eb540e92e光大银行2023-02-10光大转债将于2023年3月14日停止交易到期日和兑付登记日为2023年3月16日到期兑付本息金额为105元人民币张链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-1160181820230211VCDKpdf重庆银行2023-02-10股东增持自2021年2月6日至2022年3月22日重庆市水利投资集团有限公司累计增持本行股份3352万股增持前水投集团持有本行股份140亿股占总股本的402增持后持有本行股份174亿股占总股本的500链接httpstaticssecomcndisclosurelistedinfoannouncementcnew2023-02-1160196320230211WY06pdf资料来源公司公告华泰研究图表11地产企业违约展期动态违约展期日期债券简称发行人违约类型最新状态违约日债券余额亿2023-02-0620奥园02奥园集团有限公司展期展期1180资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11必选消费可选消费行情回顾银行板块上周银行指数较前一周收盘日下跌061同期上证综指下跌008走势弱于大盘052个百分点上周成交额5453亿元较前一周下跌2985上周近6成银行上涨走势最好的三家银行分别是常熟银行长沙银行重庆银行目前银行行业2023年Wind一致预期PB值为0511较前一周下降0001图表12银行股上周表现前五排名证券代码证券简称涨幅成交额亿元1601128SH常熟银行81518212601577SH长沙银行7756843601963SH重庆银行2001704002807SZ江阴银行1683805601997SH贵阳银行144394资料来源Wind华泰研究图表13A股银行涨幅周涨幅月涨幅三个月涨幅35302520151050-5-10常长重江贵交紫厦张西北农中郑青江工苏南建上无青渝华民兴浦苏光浙成宁杭邮平招熟沙庆阴阳行金门家安京行行州农苏行农京行海锡岛农夏生业发州大商都波州储安商港商商资料来源Wind华泰研究图表14H股银行涨幅周涨幅月涨幅三个月涨幅706050403020100-10-20锦徽盛天郑哈交中农中重渝民建青工光浙招州商京津州尔行信行行庆农生行岛行大商商滨商注锦州银行于230120停牌资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12必选消费可选消费图表15上市银行AH股溢价率排名股票AH溢价率0210前一周末AH溢价率02031郑州银行143313982重庆银行9368983中信银行5315434渝农商行4844785光大银行4504226民生银行3963857青岛银行3513378建设银行3033019中国银行26625410工商银行23422711浙商银行23222612农业银行21921413交通银行17117414邮储银行684215招商银行-48-50资料来源Wind华泰研究图表16银行指数涨幅走势图图表17银行指数涨幅对比图银行中信沪深3005银行中信沪深300上证综指160-512-108-154-200-25-30-402-1004-1006-1008-1010-1012-1002-10周涨幅月涨幅三个月涨幅资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表18银行板块周成交额亿元周成交额900800700600500400300200100012-1812-2501-0101-0801-1501-2202-0502-10资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13必选消费可选消费图表19银行指数PE-Band图表20银行指数PB-Band13000银行中信5倍PE-Band银行中信06倍PB-Band6倍PE-Band7倍PE-Band07倍PB-Band08倍PB-Band12000120001100011000100001000090008000900070008000600070005000400060002022-022022-052022-082022-112022-022022-052022-082022-11资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究保险板块上周保险指数上涨02当前估值仍在低位建议投资者择机加大配置图表21保险股上周涨幅险企最新收盘价上周涨幅成交额亿元AH股溢价天茂集团34752577NA中国太保264236265444中国人寿3423212641183新华保险305002140973中国人保508001077128中国平安4930-0612587-4资料来源Wind华泰研究图表22保险板块相对保险指数收益截至2023年2月10日图表23保险指数近一年走势图截至2023年2月10日10周相对涨幅月相对涨幅三个月相对涨幅保险指数上证综指25520015-510-105-15-200-25-5-30-10-15中国太保新华保险中国平安中国人寿天茂集团中国人保2022-04-212022-12-082022-03-102022-03-312022-05-122022-06-022022-06-232022-07-142022-08-042022-08-252022-09-152022-10-062022-10-272022-11-172022-12-292023-01-192023-02-092022-02-17资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14必选消费可选消费图表24保险指数PE-Band图表25保险指数PB-Band保险指数20倍PE-Band保险指数23倍PB-Band21倍PE-Band22倍PE-Band24倍PB-Band25倍PB-Band11900倍26倍PB-Band23PE-Band9900109009900890089007900790069006900590059004900490039003900290029002022-03-112022-02-182022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-102022-02-182022-03-112022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-10资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究利率走势上周市场利率走向一致其中10年期国债收益率收于290较前一周上升004个百分点Shibor隔夜利率收于187较前一周上升060个百分点图表26Shibor走势图表27利率水平对比SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR隔夜SHIBOR3个月SHIBOR2周SHIBOR1个月SHIBOR1年贷款基础利率LPR1年35国债到期收益率年50104530402535302025201515101005050008-1009-1010-1011-1012-1001-1002-1010-1011-1012-1001-1002-10资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15必选消费可选消费海外市场跟踪动态新闻美联储终端利率可能会高于先前预期的水平鉴于劳工部最新的就业报告显示出劳动力市场的强劲与韧性美联储接下来将需要进一步加息以抑制通货膨胀终端利率可能会达到高于先前预期的水平鲍威尔当天在华盛顿经济俱乐部的一个问答环节作如上表述他指出如果劳动力市场持续火热美联储必须做更多工作以冷却通胀而这将是一个需要很长时间的过程美联储可能最终需要将利率提高到比此前预期5至525之间更高的水平鲍威尔说最令人担心的是与不包括住房在内的核心服务业相关的通胀他说整体上今年美国的通胀应该会显著下降但要将通胀降至美联储设定的2的目标很可能要到明年才实现同日在2023年拥有货币政策投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示美联储尚未取得足够进展不能宣告胜利他预计美联储此轮加息周期的终端利率将达到54左右中国新闻网欧洲央行管委诺特称欧元区通胀仍很高5月或需继续加息50个基点欧洲央行管委荷兰央行行长诺特KlaasKnot周三表示欧洲央行在3月按计划加息50个基点后可能需要在5月再次以该幅度加息这位鹰派官员指出要将通胀从目前的超8回落至2的目标官员们仍有很多工作要做欧洲央行执行委员会成员IsabelSchnabel周二表示史无前例的货币紧缩政策迄今为止对欧元区的通胀几乎没有影响德国央行行长内格尔当天警告称不要低估物价飙升带来的挑战他对媒体表示仍需要大幅加息诺特表示利率越是进入限制区域微调加息行动就变得越重要他认为一旦看到潜在通胀动态发生明显而决定性的转变预计我们会采取更小的步伐但如果没有这样的转变欧洲央行将继续保持稳步上行的步伐以追求物价稳定在经济方面诺特称欧元区现在可能会避开冬季衰退但经济活动的增加或许会提升工人的谈判地位并在未来加剧通胀压力虽然诺特指出货币政策的传导作用开始在银行贷款和住房数据中显现但他认为欧洲央行面临的更大风险仍然是做得太少而不是做得太多Wind全球市场金融行情对比上周中信非银指数上升073中信银行指数上升031中信非银指数和中信银行指数走势均弱于标普日本金融指数强于其他主要发达市场图表28金融板块涨跌幅全球对比指数周涨跌幅30252015100500-05-10中中恒标标标信信生普普普非银金美欧日银行融国洲本指指指金金金数数数融融融指指指数数数资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16必选消费可选消费估值跟踪图表29全球市场银行估值比较截至2023年2月10日中文简称币种最新股价周涨跌幅股本百万总市值百万PETTMPBMRQ美股花旗集团USD501-16193797056703053摩根大通USD14100029334136991153156富国银行USD475-0138101810361500113汇丰控股USD36924202941499441247084欧洲股市法国巴黎银行EUR63630123178300825066桑坦德EUR352016436115483600063日本股市三菱日联金融集团JPY9578321286312439228-14787079三井住友金融集团JPY573902013757889353876058瑞穗金融集团JPY2091532253910301541-667061港股恒生银行HKD12610719122410832623132东亚银行HKD10424268027760846029中银香港HKD26302105732775351163094资料来源Wind华泰研究图表30全球市场保险估值比较截至2023年2月10日中文简称币种最新股价周涨跌幅股本百万总市值百万PETTMPBMRQ美股市场美国保德信金融USD10430136838397-2670236大都会人寿USD712-20785558952374207宏利金融USD194-32185867073619098美国国际集团USD610-0474345299330118欧洲股市慕尼黑再保险EUR328502140460221562166安盛集团EUR285-03235267073920094安联保险EUR2213-02408903181366113日本股市日本Millea控股JPY27030-17204055141201311137第一生命保险JPY29800-2710313073782751070MSAD保险集团控股JPY42340085362269286864070H股友邦保险HKD857-141168810016743535311中国太平HKD98-103359435185689042中国人民保险集团HKD26-2644224114982430047资料来源Wind华泰研究图表31全球市场信托估值比较截至2023年2月10日中文简称币种最新股价周涨跌幅股本百万总市值百万PETTMPBMRQA股ST安信CNY41743546922806-4015-2262陕国投ACNY332-125114169781866104经纬纺机CNY1094-2270457251270078美股诺亚财富USD2010-47321314816097北美信托USD9782-04208203871590197港股领展房产基金HKD6280-292128133651915078泓富产业信托HKD230-09151434821663048越秀房产信托基金HKD263-08478412581-6944063资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17必选消费可选消费图表32全球市场期货估值比较截至2023年2月10日中文简称币种最新股价周涨跌幅股本百万总市值百万PETTMPBMRQA股中国中期CNY695103452398-215586492弘业股份CNY880-3024721726018105厦门国贸CNY81634220117960627089物产中大CNY480-08519524935624080港股台股鲁证期货HKD073-141002731286027弘业期货HKD190-1041008150872468092元大期货TWD501013290145281529116资料来源Wind华泰研究图表33全球市场租赁估值比较截至2023年2月10日中文简称币种最新股价周涨跌幅股本百万总市值百万PETTMPBMRQA股华铁应急CNY8117813881131872225晨鸣纸业CNY52823298011912713087渤海租赁CNY233096185144-1265047东莞控股CNY9844110401021193115中航资本CNY464-9988314101206110港股环球医疗HKD462-38189287399056融众金融HKD01200413048-008-007恒嘉融资租赁HKD0101116872-293034中国飞机租赁HKD516-11744384130084远东宏信HKD705034316304450062资料来源Wind华泰研究图表34全球市场小贷估值比较截至2023年2月10日中文简称币种最新股价周涨跌幅股本百万总市值百万PETTMPBMRQA股世联行CNY3312820346731-533183新力金融CNY730065133743-1202328美股铜道USD114-3456631547027LENDINGCLUBUSD986-231071051356094港股佐力小贷HKD033001180389330019瀚华金控HKD036-774600165650669019资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18必选消费可选消费市场统计沪港通沪股通方面上周共计净流入5035亿元港股通方面净流出1517亿元图表35沪港通每日净流入规模统计亿元沪股通净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