核心观点
　　春节后虽然处于消费淡季，但由于当前猪粮比价跌破5:1，国家即将启动收储，有望从政策端兜底猪价；春节前后，散户大部分生猪已销售，即使市场中仍有部分未消化的大猪，但这部分并非当前市场需求的主流体重段，且这部分养户扛价情绪高，未必会对当期猪价产生影响；二次育肥陆续进场有望助推行情上行；集团节前降重出栏明显，对应当期标猪出栏数量或并不过剩，一旦市场供应有缺口，有望对猪价上涨形成拉动；春节前后受猪病影响，部分小体重猪加速出栏，另外淘汰母猪量激增，也导致猪价弱势运行，但也意味着后续可供出栏的标猪数量减少，考虑去年产能低点在4月，理论对应当前标猪供应未必过剩，叠加猪病影响，或进一步加剧当期标猪供应压力。本轮股价投资将以猪价上涨为核心驱动力。当前猪价处于复苏上涨的前夜，未来好转趋势是相对确定的，重点把握猪价回暖和估值修复的戴维斯双击。
　　行业动态信息
　　生猪：猪价处于底部区间，把握逆向投资思路
　　当前，生猪养殖板块正处于底部区间，应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况。重点推荐牧原股份、温氏股份等。
　　禽：白鸡白鸡价格高位回落，黄鸡价格走低
　　饲料成本高企，下游需求低迷，白鸡全产业链企业有更强风险抵御能力。黄鸡产能去化带动基本面改善，龙头企业受益。推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展，黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等。
　　种业：关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程
　　从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头，如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等。此外关注受益粮价上涨的苏垦农发。
　　动保：关注动保企业养殖复苏后的估值修复
　　未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。重点推荐瑞普生物，推荐生物股份、普莱柯、科前生物、蔚蓝生物等。
　　宠物：人民币贬值带来利好，板块有望迎业绩与估值戴维斯双击
　　2021年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达2490亿元，同比增长20.6%，增速恢复至疫情前水平。国内宠物行业处快速发展基本面未变，持续推荐中宠股份、佩蒂股份和源飞宠物等。
　　饲料：2022年11月全国饲料总产量2579万吨
　　原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。推荐海大集团、禾丰股份和天马科技等。
　　风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态周报猪价有望回暖把握股价上涨催化农林牧渔核心观点春节后虽然处于消费淡季但由于当前猪粮比价跌破51国家即将启动收储有望从政策端兜底猪价春节前后散户大部分生维持强于大市猪已销售即使市场中仍有部分未消化的大猪但这部分并非当王明琦前市场需求的主流体重段且这部分养户扛价情绪高未必会对当期猪价产生影响二次育肥陆续进场有望助推行情上行集团wangmingqicsccomcn节前降重出栏明显对应当期标猪出栏数量或并不过剩一旦市SAC编号S1440521100007场供应有缺口有望对猪价上涨形成拉动春节前后受猪病影响部分小体重猪加速出栏另外淘汰母猪量激增也导致猪价弱势发布日期2023年02月12日运行但也意味着后续可供出栏的标猪数量减少考虑去年产能低点在4月理论对应当前标猪供应未必过剩叠加猪病影响市场表现或进一步加剧当期标猪供应压力本轮股价投资将以猪价上涨为核心驱动力当前猪价处于复苏上涨的前夜未来好转趋势是相61对确定的重点把握猪价回暖和估值修复的戴维斯双击-4-9行业动态信息-14-19生猪猪价处于底部区间把握逆向投资思路当前生猪养殖板块正处于底部区间应持续关注大猪消化进度202251720221172022217202231720224172022617202271720228172022917202210172022111720221217以及产能去化情况重点推荐牧原股份温氏股份等农林牧渔上证指数禽白鸡白鸡价格高位回落黄鸡价格走低相关研究报告饲料成本高企下游需求低迷白鸡全产业链企业有更强风险抵御能力黄鸡产能去化带动基本面改善龙头企业受益推荐白羽肉鸡产业链龙头圣农发展黄羽肉鸡立华股份和湘佳股份等种业关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程从中长期来看转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变利好优质行业龙头如大北农隆平高科登海种业荃银高科等此外关注受益粮价上涨的苏垦农发动保关注动保企业养殖复苏后的估值修复未来养殖行情边际改善替抗宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量头部企业业绩有望持续增长重点推荐瑞普生物推荐生物股份普莱柯科前生物蔚蓝生物等宠物人民币贬值带来利好板块有望迎业绩与估值戴维斯双击2021年中国城镇宠物犬猫消费市场规模达2490亿元同比增长206增速恢复至疫情前水平国内宠物行业处快速发展基本面未变持续推荐中宠股份佩蒂股份和源飞宠物等饲料2022年11月全国饲料总产量2579万吨原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升推荐海大集团禾丰股份和天马科技等风险提示养殖行业疫病政策不确定农产品价格波动等风险本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告目录最新行业观点1生猪产业链猪价处于底部区间把握逆向投资思路1禽产业链白鸡价格高位回落黄鸡价格走低3种子与种植关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程5动物保健关注动保企业养殖复苏后的估值修复6宠物人民币贬值带来利好板块有望迎业绩与估值戴维斯双击8饲料2022年11月全国饲料总产量2579万吨10最新行业新闻13重点公司估值14风险分析15请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告图目录图1全国生猪均价元公斤2图222个省市仔猪平均价元公斤2图3商品猪月度出栏数据头2图4能繁母猪存栏数据头2图5全国商品猪出栏均重公斤头2图6样本屠宰企业日度屠宰量头2图7白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势4图8肉鸡养殖屠宰周度利润元羽4图9主产区鸡产品平均价元公斤4图10主产区蛋鸡苗平均价元羽4图11黄羽鸡平均价元斤4图12部分上市禽养殖企业2022年销售情况汇总5图13全国玉米制种面积与制种收获产量6图14玉米平均收购价格元吨6图15小麦现货平均价格元吨6图16稻谷现货平均价格元吨6图17口蹄疫疫苗批签发数据截至22年11月7图18猪圆环疫苗批签发数据截至22年11月7图19伪狂犬病疫苗批签发数据截至22年11月8图20禽流感疫苗批签发数据截至22年11月8图21布病疫苗批签发数据截至22年11月8图22狂犬病疫苗批签发数据截至22年11月8图23我国宠物行业消费规模变化9图24淘宝天猫宠物类目线上销售额月度数据亿元9图25淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元10图26淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元10图27淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元10图28淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元10图29全国饲料产量月度数据万吨11图30全国猪饲料产量月度数据万吨11图31全国肉禽饲料产量月度数据万吨11图32全国蛋禽饲料产量月度数据万吨11图33全国反刍饲料产量月度数据万吨11图34全国水产饲料产量月度数据万吨11图35育肥猪配合饲料肉鸡饲料周度价格元公斤12图36猪粮比价和鸡料比价周度数据12图37重点公司估值表14请参阅最后一页的重要声明农林牧渔行业动态报告最新行业观点生猪产业链猪价处于底部区间把握逆向投资思路1周度数据本周23-29商品猪出栏价1407元公斤环比-021元15公斤仔猪价552元头环比39元50kg二元母猪价1585元头环比-22元前三等级白条肉出厂价1823元公斤环比-075元商品猪出栏均重12117公斤环比030公斤冻品库容率1475环比070pcts2猪价处于底部区间把握逆向投资思路春节后虽然处于消费淡季但由于当前猪价已经处于底部区间猪粮比价跌破51国家即将启动收储有望从政策端兜底猪价并给予养殖户较强烈情绪支撑春节前以及节后至元宵节前散户大部分生猪已销售即使市场中仍有部分未消化的大猪但这部分并非当前市场需求的主流体重段且这部分养户扛价情绪高未必会对当期猪价产生影响二次育肥有望助推行情上行当前二次育肥陆续进场一旦后续猪价有上涨势头受情绪影响二育进场比例或进一步提升集团场节前降重出栏明显小体重生猪出栏比例较多对应当期标猪出栏数量或并不过剩一旦市场供应有缺口有望对猪价上涨形成拉动春节前后受猪病影响部分小体重猪加速出栏另外淘汰母猪量激增也导致春节前后猪价弱势运行但也意味着后续可供出栏的标猪数量减少考虑去年产能低点在4月理论对应当前标猪供应未必过剩叠加猪病影响或进一步加剧当期标猪供应压力本轮股价投资将以猪价上涨为核心驱动力无需过度关注产能去化逻辑若有可成为助推剂当前猪价在底部区间已经处于猪价复苏上涨的前夜虽然猪价的回暖并非一蹴而就中间或许存在反复但未来好转趋势是确定的重点把握猪价回暖和估值修复的戴维斯双击行情根据涌益咨询样本点数据2023年1月能繁母猪存栏量环比-039降幅较2022年12月有所收窄降幅最大为华北区域-186增幅最大为华南区域103北方春节前后猪病增加多地母猪被动淘汰受行情影响散户几无补栏集团补栏速度略有放缓从出栏体重数据看本周出栏均重12087kg较春节前有明显下降主要原因为90kg以下生猪出栏占比华北及东北区域有所增加120kg左右标猪出栏占比变化不大150kg以上超大猪较春节前出栏占比减少其中标猪平均体重春节后有小幅增加趋势平均增加1-3kg不等另外超大猪春节后至今实际出栏量较少多数大猪存栏养户仍处于观望状态出栏积极性小最后因春节前后猪病增加导致的提前抛售情况增加尤其是春节后一周多数养猪户优先销售这部分生猪3投资建议养殖行业是重资产技术密集型行业非洲猪瘟给中国的生猪养殖产业带来根本性变革未来对一家优秀生猪养殖企业的考量将是全方位的首先必须拥有战略思维和科学高效的管理运营能力其次可以通过成本端的精细化管理获取更大的收益再次能够保持适度规模的持续扩张最后产业链的纵深布局也是未来保持竞争优势的关键当前生猪养殖板块正处于底部区间应持续关注大猪消化进度以及产能去化情况以及养殖企业出栏量兑现度和成本管控能力重点把握各家养殖企业未来盈利改善空间重点推荐牧原股份温氏股份建议关注巨星农牧傲农生物新希望天康生物等请参阅最后一页的重要声明1农林牧渔行业动态报告图1全国生猪均价元公斤图222个省市仔猪平均价元公斤4500160004000140003500120003000100002500800020006000150010004000500200000000020151152017115201911520211152016-05-062018-05-062020-05-062022-05-06数据来源涌益咨询中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图3商品猪月度出栏数据头图4能繁母猪存栏数据头120000030300000015020250000010000001001020000008000000501500000600000-1001000000400000-20-30500000-50200000-400-1000-50全国同比全国同比数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券图5全国商品猪出栏均重公斤头图6样本屠宰企业日度屠宰量头140003030000013500202500001300020000012500101200015000011500010000011000-10500001050010000-200商品猪出栏体重公斤同比日屠宰量头数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券数据来源涌益咨询样本点数据中信建投证券请参阅最后一页的重要声明2农林牧渔行业动态报告禽产业链白鸡价格高位回落黄鸡价格走低1行业数据跟踪白羽鸡数据跟踪本周206-212滨州肉毛鸡价483元斤环比018元斤同比088元斤当前社会鸡源相对较少叠加节后屠宰企业开工率持续回升短期供需错配致毛鸡价格持续上涨展望后市当前毛鸡价格涨幅较大但终端产品市场需求欠佳屠宰企业持续高价收鸡意愿或有下降预计鸡价或高位稍有回落本周烟台肉苗鸡价427元羽环比033元羽同比244元羽毛鸡价格持续上涨带动鸡苗价格走高展望后市毛鸡价格有高位回落可能或将一定程度影响养殖户补栏积极性且后续市场出苗量或呈现增加趋势预计鸡苗价格略有回落本周父母代种鸡养殖利润为129元羽毛鸡养殖利润310元羽毛鸡屠宰利润-107元羽屠宰企业开工率及库容率分别为7079主产区及产品均价为1145元公斤2月白鸡祖代海外引种或近8万套益生股份计划2月海外引种利丰种鸡2批共4万套其中首批2万套已于2月初抵达国内另有2家种禽公司计划共引入安伟捷种鸡2批每批预计1万套综合来看2月白鸡海外引种或近8万套引种量逐渐恢复截至2023年1月23日当周在产祖代种鸡存栏12687万套同比2001环比-026后备祖代种鸡存栏5033万套同比-3458环比314在产父母代种鸡存栏200682万套同比-027环比456后备父母代种鸡存栏158603万套同比658环比-402黄羽鸡数据跟踪本周206-210快大鸡均价为528元斤环比-811中速鸡均价为659元斤环比-483土鸡均价为727元斤环比-531截至2022年12月26日当周黄鸡在产父母代种鸡存栏134390万套同比-231环比-006后备父母代种鸡存栏89456万套同比-294环比-076二者合计223846万套同比-256环比-034考虑到过去两年父母代种鸡产能去化较为彻底且当前产能传导至商品代仍需一定时日预计今年商品代毛鸡供给整体偏紧蛋鸡数据跟踪本周206-210蛋鸡苗价为360元羽较春节前-010元羽2投资建议展望2023年去年5月来海外引种受限导致2022年11月后部分依赖海外的品种父母代鸡苗价格上涨部分品种12月报价提至60-80元套历史看这一价格处于高位水平持续大幅上涨或有限但是对于如益生股份这类布局前端的企业2023H1经营改善是较明确的对商品代环节周期反转的时点和幅度考虑代际传导关系引种受限持续时间强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响或将在23H2或24年之后综合来看白羽鸡行业景气度已触底回升板块逐步迎来配置机会重点推荐白羽鸡产业链一体化龙头圣农发展白羽鸡祖代种鸡龙头益生股份以及白羽鸡屠宰龙头禾丰股份建议关注民和股份仙坛股份以及春雪食品等此外推荐黄羽肉鸡标的立华股份和湘佳股份等请参阅最后一页的重要声明3农林牧渔行业动态报告图7白羽鸡苗鸡和毛鸡价格走势图8肉鸡养殖屠宰周度利润元羽14008001500120070010006001000500800500400600300000400200200100-500000000-10002019-05-172020-05-172021-05-172022-05-17养殖利润父母代种鸡养殖利润毛鸡烟台肉苗鸡左元羽滨州肉毛鸡右元斤屠宰利润毛鸡数据来源鸡病专业网中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图9主产区鸡产品平均价元公斤图10主产区蛋鸡苗平均价元羽600200018005001600140040012001000300800200600400100200000000数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图11黄羽鸡平均价元斤115105958575655545快大鸡元斤中速鸡元斤土鸡元斤数据来源Wind中信建投证券请参阅最后一页的重要声明4农林牧渔行业动态报告图12部分上市禽养殖企业2022年销售情况汇总12月收入2022年累计2022年累计企业类别12月数量同比环比同比环比同比同比亿元数量收入亿元温氏股份9818242723182761-420-111910806045-183339451806黄羽肉鸡立华股份3742648246601049325-6514072555997126043166万只湘佳股份33806-1204-1071074-2041-2114416938146410133200益生股份391508126-20400942761-6129574860722481592062白羽鸡苗-民和股份万只99406-2169-6028012-3678-86392589879565-39641626圣农发展白羽鸡肉930-03219711071284-03611411834126051272仙坛股份万吨472364253651671399474729409546335391晓鸣股份蛋鸡万羽193373158269006717945062045434674数据来源Wind中信建投证券种子与种植关注首批转基因玉米和大豆品种审定进程1主要粮食价格本周26-212全国玉米平均收购价为296226元吨环比002小麦现货周均价320978元吨环比-0172农业农村部再批准2个玉米和1个大豆转基因生物安全证书1月13日农业农村部官网发布2022年农业转基因生物安全证书生产应用批准清单二其中包含2个转基因玉米生物安全证书分别为由袁隆平农业高科技股份有限公司和中国农业科学院生物技术研究所申报的转cry1Abcry1F和cp4epsps基因抗虫耐除草剂玉米BFL4-2生产应用的安全证书有效期为2023年1月5日至2028年1月4日有效区域为北方春玉米区中国林木种子集团有限公司和中国农业大学申报的转maroACC基因耐除草剂玉米CC-2生产应用的安全证书有效期为2023年1月5日至2028年1月4日有效区域为北方春玉米区1个转基因大豆生物安全证书为杭州瑞丰生物科技有限公司申报的转cry1Abvip3Da基因抗虫大豆CAL16生产应用的安全证书有效期为2023年1月5日至2028年1月4日有效区域为南方大豆区3转基因有望带来种业行业变革转基因产品的开发壁垒较高其具备研发周期长约需13年投入的费用较高约136亿美元的特点当前我国玉米连续三年产不足需库存处于低位且同时受到草地贪夜蛾的威胁而大豆自产不足高度依赖进口转基因技术的推广将带来产量的提升并降低生产成本当前我国已有13个玉米和4个大豆转化体获批了转基因生物安全证书近期农业农村部召开转基因品种审定会议首批获得审定的品种数量在20个左右转基因玉米种子预计可在2023年第一季度开始销售种植4投资建议从政策面角度种业振兴行动方案对种业发展作出重要部署是我国种业发展史上具有里程碑意义的一件大事国家将启动种源关键核心技术攻关实施生物育种重大项目有序推进产业化应用利好国内种业发展从国内种业现状出发供给端国内玉米种业经过六年的供给侧改革杂交种子的供给已从整体过剩转为总体平衡略有盈余需求端随着饲用需求的增加或使玉米价格整体维持较高水平带动国内玉米种业景气度回升从中长期来看转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变利好优质龙头企业如大北农隆平高科登海种业荃银高科等此外关注受益粮价上涨的苏垦农发请参阅最后一页的重要声明5农林牧渔行业动态报告图13全国玉米制种面积与制种收获产量图14玉米平均收购价格元吨300020310029802900296015294027001029202500290052300288028600210019001700粮库收购平均价玉米全国制种产量右亿公斤15002018-04-202019-04-202020-04-202021-04-202022-04-20数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券图15小麦现货平均价格元吨图16稻谷现货平均价格元吨350034003200300030002800250026002400200022001500200020150309201703092019030920210309现货价平均价早稻现货价平均价粳稻现货价平均价中晚稻数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券动物保健关注动保企业养殖复苏后的估值修复1动保行业数据跟踪1后非瘟疫情时代非强免猪用疫苗和替抗药品需求大增2022年全市场口蹄疫疫苗批签发数量同比增长约590批签发数量位于前列的企业分别为金宇保灵中牧兰州中农威特和天康生物等全市场猪圆环疫苗批签发数量同比减少约1435批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦国药集团南农高科和普莱柯等全市场伪狂犬疫苗批签发数量同比减少约1859批签发数量位于前列的企业分别为科前生物吉林正业中牧成都和哈药集团等当前下游生猪养殖行业景气度正处于筑底回升阶段且随着前期产能恢复带来的出栏数量提升全行业猪用动保产品需求仍有望维持增长2禽用动保市场集中度持续提升利好禽动保储备丰富的头部企业2022年全市场禽流感疫苗批签发数量同比增长444批签发数量位于前列的企业分别为青岛易邦肇庆大华农哈药集团和华南生物等当前请参阅最后一页的重要声明6农林牧渔行业动态报告白羽鸡处于触底回升阶段黄羽鸡产业链有所恢复预计将带动禽用动保迎来较好发展同时关注到头部禽养殖集团扩张势头不减未来禽用动保企业的竞争将重点聚焦大客户开发和市占率提升3反刍类布病疫苗仍有较大空间宠物类药苗有望成为新角力点根据国家兽药基础数据库数据2022年国产布氏菌病活疫苗批签发数量同比下降约9609兽用狂犬病疫苗批签发数量同比增长约10942022年国产布病疫苗批签发数量的企业主要为天康生物等国产兽用狂犬病疫苗批签发数量靠前的企业分别为青岛易邦辽宁益康和中牧江西等2投资建议动保板块是兼具周期和成长的典型板块因此投资动保企业不能简单地关注养殖周期性更应该从未来行业格局演进的趋势中挖掘成长标的养殖行业变革推动动保行业竞争格局转变规模化养殖趋势加速非瘟疫情防控常态化新版GMP证书大幅提高行业准入门槛饲料端禁抗养殖端限抗加速行业变革大型养殖企业向大型动保企业聚集的趋势愈发明显动保企业的竞争已从单一产品竞争时代进入苗药联动加高效养殖服务协同促进的阶段当前板块整体估值已处于历史低位未来养殖业回暖与规模化进程持续推进将为动保企业带来机会板块有望迎来估值修复行情重点推荐瑞普生物产业链布局完善综合解决方案能力突出推荐生物股份以大单品带动整体的平台型企业普莱柯具备较强创新能力的综合型动保企业科前生物能够提供独特疫苗产品组合蔚蓝生物酶制剂和微生态将成公司第二增长曲线关注回盛生物国内化药制剂和原料药头部企业等图17口蹄疫疫苗批签发数据截至22年12月图18猪圆环疫苗批签发数据截至22年12月1001401208010060804060402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202020212022数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券请参阅最后一页的重要声明7农林牧渔行业动态报告图19伪狂犬病疫苗批签发数据截至22年12月图20禽流感疫苗批签发数据截至22年12月25060020050040015030010020050100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202020212022数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券图21布病疫苗批签发数据截至22年12月图22狂犬病疫苗批签发数据截至22年12月404035353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202020212022数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券数据来源国家兽药基础数据库中信建投证券宠物人民币贬值带来利好板块有望迎业绩与估值戴维斯双击1重点公司或行业资讯2022抖音宠物行业年度盘点从直播数据来看2022年宠物直播内容观看人次同比65宠物内容搜索量同比123智能宠物用品内容播放量同比100从行业数据来看2022年市场规模预计超1700亿元客单价智能用品渗透率细分品类渗透率共同构成消费升级的核心驱动因素从用户角度来看女性特征加深年轻化特征明显高线城市领军从行业风向来看首先宠物喂养精细化体现在对食品功效的关注和品类的细分需求上其次宠物用品智能化室内场景成为先行阵地此外宠物饲育垂直化宠物食品及用品专用性大幅提升22023年1月份天猫淘宝宠物类目线上销售额3349亿元同比-2125环比-3321魔镜数据显示1月猫主粮猫零食销售额分别为715229亿元同比-1296-2473环比-3462-2876犬主粮犬零食销售额分别为321092亿元同比-3096-2514环比-3779-3171分品牌来看1月皇家麦富迪卫仕销售额位居前三分别为796637620587533894万元同比分别-2196-878-1045其中请参阅最后一页的重要声明8农林牧渔行业动态报告meatyway网易严选toptrees小佩同比增长明显同比分别增长5046562248444182021年中国城镇宠物犬猫消费市场规模达2490亿元同比增长206增速恢复至疫情前水平根据2021年中国宠物行业白皮书统计数据2021年国内宠物犬消费市场规模为1430亿元同比增长212宠物猫消费市场规模为1060亿元同比增长199猫经济增速继续扩大宠物消费恩格尔系数下降宠物消费升级趋势明显从宠物消费结构看宠物食品消费仍是最大的养宠支出宠物诊疗宠物用品消费增速最快宠物食品消费主粮零食和营养品在整个养宠消费结构中占比最高达到515但较去年下降42pct各细分品类中宠物医疗支出增长34pct宠物营养品增长08pct为消费增速较快的两个细分品类3投资建议我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变且随着宠物消费恩格尔系数不断下降宠物消费升级趋势上升未来宠物诊疗宠物用品宠物营养保健宠物服务等领域的消费占比有望持续上升宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势近期人民币兑美元面临持续贬值压力一定程度上利好出口导向型宠物企业如中宠股份和佩蒂股份相关企业二季度经营业绩或有明显改善持续推荐宠物食品标的中宠股份和佩蒂股份宠物保健和医疗相关标的瑞普生物宠物卫生护理用品标的源飞宠物和依依股份图23我国宠物行业消费规模变化图24淘宝天猫宠物类目线上销售额月度数据亿元3000709000800060250070005020006000405000150040003010003000202000500101000000002010201120122013201420152016201720182019202020211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月市场规模左亿元同比变化右2020202120222023数据来源中国宠物行业白皮书中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券请参阅最后一页的重要声明9农林牧渔行业动态报告图25淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元图26淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元250060020005004001500300100020050010000000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源魔镜数据中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券图27淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元图28淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元1200250100020080015060010040020005000000012345678910111212345678910111220202021202220232020202120222023数据来源魔镜数据中信建投证券数据来源魔镜数据中信建投证券饲料2022年11月全国饲料总产量2579万吨1行业数据跟踪根据饲料工业协会统计2022年11月全国工业饲料产量2579万吨环比下降28同比下降15主要配合饲料浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为374环比增长28个百分点配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比147环比下降06个百分点2投资建议上游玉米豆粕等原材料价格高位运行饲料生产企业一方面通过原料替代缓解成本压力另一方面通过提价以维持利润空间下游需求方面养殖行业整体处于去化阶段预计今年饲料消费增速或有所回落具体仍需关注生猪产能及白羽鸡产能去化进程产品竞争力较低成本管控能力较弱的饲料生产企业在经历限电限产疫情反复等冲击后将加速退出头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升重点推荐养殖综合服务提供商海大集团禾丰股份和天马科技等请参阅最后一页的重要声明10农林牧渔行业动态报告图29全国饲料产量月度数据万吨图30全国猪饲料产量月度数据万吨30001500002500100000200050000150010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券图31全国肉禽饲料产量月度数据万吨图32全国蛋禽饲料产量月度数据万吨90000400008000030000700006000020000500001000040000300000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券图33全国反刍饲料产量月度数据万吨图34全国水产饲料产量月度数据万吨2000040000150003000010000200005000100000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022数据来源中国饲料工业协会中信建投证券数据来源中国饲料工业协会中信建投证券请参阅最后一页的重要声明11农林牧渔行业动态报告图35育肥猪配合饲料肉鸡饲料周度价格元公斤图36猪粮比价和鸡料比价周度数据43025500410390204003703501530033010200310290510027025000002016-12-212018-12-212020-12-212022-12-212016-09-232018-09-232020-09-232022-09-23平均价育肥猪配合饲料价格配合饲料肉鸡猪粮比价左鸡料比价右数据来源Wind中信建投证券数据来源Wind中信建投证券请参阅最后一页的重要声明12农林牧渔行业动态报告最新行业新闻12023年2月中国农产品供需形势分析玉米供给方面前期售粮迟缓导致农户余粮同比偏多市场供应宽松需求方面2022年末生猪存栏创历史新高以及肉蛋需求春节后有望增加预计猪饲料消费维持高位禽饲料消费保持增长态势此外春节后深加工企业补库意愿增强且开工率提高玉米工业消费预期增加预计国内玉米价格将在高位偏弱运行大豆国内方面节后市场交易陆续恢复下游补库需求较强国产大豆供给充足预计价格短期将平稳运行国际方面阿根廷受干旱天气影响预期减产但巴西巴拉圭等国大豆增产预期较强全球大豆供应保持宽松格局预计进口大豆价格短期将受南美天气影响波动运行棉花新年度棉花销售进度较往年偏慢但较前期明显提速据国家棉花市场监测系统数据截至2月2日全国棉花销售率为286同比下降21个百分点节后纺织企业陆续开工复产纺织服装市场金三银四传统旺季即将来临市场信心逐步恢复食用植物油城镇化率增速超过预期农民进城务工人数增长带动消费量提高前期低温冻害对江苏安徽等产区油菜生产带来不利影响但影响程度有限近期全国大部产区光热充足利于油菜恢复正常生长西南地区东部土壤墒情偏差未来10天油菜产区大部降水增多利于土壤墒情恢复食糖国内方面截至1月底北方甜菜糖生产已近尾声南方甘蔗糖生产进入高峰随着学校开学企业全面复工将有利于拉动食糖消费国际方面2月初印度下调本年度食糖产量巴西终止乙醇进口免税政策导致糖厂倾向于减少食糖生产支撑国际糖价走高广东华南粮食交易中心2春雪食品总投资20亿元的1亿羽肉鸡项目一期完工近期总投资20亿元其中一期项目投资107亿元的春雪1亿只肉鸡项目一期项目已完工项目达产后年可宰杀肉鸡1亿只生产鸡肉产品24万吨鸡肉预制菜12万吨国内市场主要供应商超快餐便利店电商食品加工和批零业国外市场主要面向日本韩国欧盟中东等20多个国家及地区年可实现营业收入50亿元利税6亿元同时该项目将配套肉鸡养殖基地300个国际畜牧网3圣农集团自主培育的白羽肉鸡配套系圣泽901累计新增销售额1731亿元圣农集团自主培育的白羽肉鸡配套系圣泽901是我国首批具有自主知识产权的白羽肉鸡新品种之一于2021年12月通过农业农村部新品种审定2019年3月起圣泽901配套系在圣农集团内闭环使用实现进口品种的完全国产替代自产业化应用以来已累计新增销售额1731亿元新增利润210亿元2022年6月首批圣泽901父母代种鸡雏批量供应国内市场未来圣农集团计划借助一带一路政策东风拓展东盟和中亚市场现代畜牧网请参阅最后一页的重要声明13农林牧渔行业动态报告重点公司估值图37重点公司估值表代码名称收盘价总市值EPSPE子版块股票代码公司名称2023211亿元21A22E23E21A22E23E002714SZ牧原股份4907268512821855038322589300498SZ温氏股份19921306-211075210-9426695000876SZ新希望1326602-220002106-606055125002157SZ正邦科技373119-580---06--生猪002100SZ天康生物905123-062043136-14621266产业链603363SH傲农生物1354118-223001194-611177470603477SH巨星农牧270113705305527851048897002567SZ唐人神808112-100023098-8135282600975SH新五丰74280-041016116-18147264002299SZ圣农发展2433303036038125673644195300761SZ立华股份3796175-098249358-388153106002458SZ益生股份1484147003001086494713491172禽002746SZ仙坛股份93280010022034932422274产业链002234SZ民和股份212174014--1515--002982SZ湘佳股份4449450251362661780327167300967SZ晓鸣股份175133048027057365639305605567SH春雪食品149330035055081427271185600201SH生物股份1129126022028043513401263688526SH科前生物3097144123104141252297219动物300119SZ瑞普生物202795103088112198230181保健603566SH普莱柯3223114078061080413524402300871SZ回盛生物218836080051142274427154603739SH蔚蓝生物147037054043061272344241002311SZ海大集团60861011096172274634354222饲料603609SH禾丰股份124111401306012795520797002385SZ大北农935387-011002036-8503801262000998SZ隆平高科181123900500503436223805531种子002041SZ登海种业2087184026033044789628477与种植300087SZ荃银高科1819123039034044466529411600598SH北大荒1436255048070076298205188601952SH苏垦农发1268175053-077239-165002891SZ中宠股份237370039054077608436310300673SZ佩蒂股份188248028072086672260219宠物001222SZ源飞宠物275838134138164206199168001206SZ依依股份263635135122143195216184水产603668SH天马科技175076019081161921215109数据来源Wind中信建投证券EPS一致预期选自Wind一致预期请参阅最后一页的重要声明14农林牧渔行业动态报告风险分析突发事件导致市场行情大幅波动的风险市场行情大幅波动可能给公司经营带来不利影响导致业绩难以保持增长甚至下降亏损的风险养殖行业疫病的风险疫病可能导致养殖企业的产量下降盈利下降甚至亏损等风险一是疫病直接导致产量的降低二是影响消费者心理导致市场需求萎缩产品价格下降对销售产生不利影响政策不确定的风险粮食安全和生物育种是国家重点关注项目受国家政策影响较大动保板块行业监管趋严可能会给动保企业带来研发进度延缓销售模式变化生产成本增加等影响进而导致企业的经营目标不达预期极端天气的风险种子生产尤其在制种关键时期对气候条件的敏感度较高易受异常气温旱涝台风等自然灾害的影响直接影响种子的产量和质量农产品价格波动的风险等请参阅最后一页的重要声明15农林牧渔行业动态报告王明琦分析师介绍中信建投证券农林牧渔行业首席分析师上海交通大学硕士深度覆盖养殖动保种业饲料和宠物消费等细分赛道2021年加入中信建投证券研究发展部获2022年水晶球农林牧渔行业最佳分析师第4名2019年10月-2021年7月曾就职于方正证券研究所任农林牧渔行业研究员请参阅最后一页的重要声明16农林牧渔行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明17