核心观点
　　AIGC是内容生产端的超级革新者，在内容创作端如文本、图片、视频、游戏等行业成长空间广阔。其中游戏行业是AIGC的天然适用场景，是AIGC最重要的商业化方向之一。目前游戏存在研发成本高企带来活力不足叠加技术瓶颈阻碍创新等问题，我们认为，AIGC能够有效地解决游戏行业存在的问题，为行业带来全新的活力：（1）能够有效降低成本、提升效率、提高质量；（2）创造全新的游戏类型与玩法；（3）大幅增加精品化游戏的供给。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-1.11%、-2.41%、-0.17%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-2.17%、-5.87%、-3.53%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中公用事业（1.15%）与电信服务（-0.39%）表现较好，医疗保健（-4.78%）以及可选消费（-4.83%）表现较差。本周美股一级行业多数下跌，其中能源（5.03%）与医疗（-0.2%）表现较好，非必需消费（-2.22%）以及通信设备（-6.59%）表现较差。
　　本周观点：
　　AIGC：内容生产端的超级革新者，有望带来游戏行业的新一轮爆发
　　AIGC：内容生产端的超级革新者，有望为游戏行业带来全新变革。“AIGC”即通过人工智能创造内容，与过去PGC时代、PGC+UGC的互联网时代相比，AIGC可以在创意、表现力、迭代、传播、个性化等方面充分发挥技术优势。AIGC有独特的优势，包括创作效率高，创作成本低，使用门槛较低，可以大规模应用于广泛的行业，包括文本、音频、视频、游戏等等行业，成长空间巨大。而游戏作为内容端最复杂的应用之一，有望直接受益于AIGC的发展。
　　游戏行业与AIGC具有天然适配性，AIGC有望带来游戏行业新一轮爆发。游戏行业是AIGC的天然适用场景，是AIGC最重要的商业化方向之一。我们认为，随着未来AIGC技术不断成熟，其对游戏行业将带来变革式影响。主要体现在以下方面：（1）降低制作成本，提升质量，提高效率，打破游戏行业“质量、效率、成本”的不可能三角；（2）创造全新玩法和体验，AIGC有望带来内容质量的变革式提升，参考微软的《模拟飞行》，未来有望实现更多玩法和全新的游戏体验；（3）精品化游戏的供给或将大幅增长，游戏本身在产业的话语权进一步提升，行业供给有望呈现百花齐放的盛况。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。

研究报告全文：证券研究报告海外行业动态微软正式将ChatGPT引入必应国内互联海外研究网巨头更新AI业务布局核心观点维持强于大市AIGC是内容生产端的超级革新者在内容创作端如文本图孙晓磊片视频游戏等行业成长空间广阔其中游戏行业是AIGC的天然适用场景是AIGC最重要的商业化方向之一目前游sunxiaoleicsccomcn戏存在研发成本高企带来活力不足叠加技术瓶颈阻碍创新等18811432273问题我们认为AIGC能够有效地解决游戏行业存在的问题SAC编号S1440519080005为行业带来全新的活力1能够有效降低成本提升效率SFC编号BOS358提高质量2创造全新的游戏类型与玩法3大幅增加崔世峰精品化游戏的供给cuishifengcsccomcn市场回顾15000106325SAC编号S1440521100004市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-111于伯韬-241-017港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数分别变化-217-587-353行业层面本周港股万得一级yubotaocsccomcn行业多数下跌其中公用事业115与电信服务-039表现18627096223较好医疗保健-478以及可选消费-483表现较差本周SAC编号S1440520110001美股一级行业多数下跌其中能源503与医疗-02表现较刘京昭好非必需消费-222以及通信设备-659表现较差liujingzhaocsccomcn本周观点18801173793编号AIGC内容生产端的超级革新者有望带来游戏行业的新一轮爆发SACS1440522010001发布日期2023年02月12日AIGC内容生产端的超级革新者有望为游戏行业带来全新变革AIGC即通过人工智能创造内容与过去PGC时代PGCUGC的市场表现互联网时代相比AIGC可以在创意表现力迭代传播个性化等方面充分发挥技术优势AIGC有独特的优势包括创作效率高20创作成本低使用门槛较低可以大规模应用于广泛的行业包括0文本音频视频游戏等等行业成长空间巨大而游戏作为内容端最复杂的应用之一有望直接受益于AIGC的发展-20-40游戏行业与AIGC具有天然适配性AIGC有望带来游戏行业新一轮爆发游戏行业是AIGC的天然适用场景是AIGC最重要的商业化202152820216282021728202182820219282022128202222820223312022430互联网电商202110282021112820211228恒生指数方向之一我们认为随着未来AIGC技术不断成熟其对游戏行业将带来变革式影响主要体现在以下方面1降低制作成本提升质量提高效率打破游戏行业质量效率成本的相关研究报告不可能三角2创造全新玩法和体验AIGC有望带来内容质量的变革式提升参考微软的模拟飞行未来有望实现更多玩法和全新的游戏体验3精品化游戏的供给或将大幅增长游戏本身在产业的话语权进一步提升行业供给有望呈现百花齐放的盛况本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明互联网电商海外行业动态研究报告目录市场表现3行业新闻4应用排行7应用下载9公司观点13腾讯控股0700HK13网易-S9999HK13快手1024HK13心动公司2400HK13阅文集团0772HK14爱奇艺IQ14美团3690HK14京东集团9618HK15拼多多PDDO15阿里巴巴9988HK15唯品会VIPSN15叮咚买菜DDLN15达达集团DADAO16小米集团1810HK16百度集团9888HK16SEASE17汇通达9878HK17风险分析18图表目录图表1本周全球指数涨跌幅单位3图表2本周港股指数涨跌幅单位3图表3本周港股一级行业涨跌幅单位3图表4本周美股一级行业涨跌幅单位3图表52022年12月全球软件下载量绝对值top10单位次7图表62022年12月全球软件下载量增长值top10单位次7图表72022年12月全球软件MAU绝对值top10单位次7图表82022年11月全球软件MAU增长值top10单位次7图表92022年12月中国区软件下载量绝对值top10单位次8图表102022年12月中国区软件下载量增长值top10单位次8图表112022年12月东南亚下载量电商排行榜top10单位次8图表122022年12月东南亚下载量金融排行榜top10单位次8请参阅最后一页的重要声明1互联网电商海外行业动态研究报告图表132022年12月东南亚下载量出行排行榜top10单位次9图表142022年12月东南亚下载量社交排行榜top10单位次9图表152022年12月东南亚下载量视频排行榜top10单位次9图表162022年12月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次9图表17近一月海外视频应用日下载量单位次10图表18近一月国内视频应用日下载量单位次10图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次10图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次10图表21近一月海外社交应用日下载量单位次11图表22近一月国内社交日应用下载量单位次11图表23近一月海外电商应用日下载量单位次11图表24近一月国内电商应用日下载量单位次11图表25近一月海外出行应用日下载量单位次12图表26近一月国内出行应用日下载量单位次12图表27近一月海外金融应用日下载量单位次12图表28近一月国内金融应用日下载量单位次12请参阅最后一页的重要声明2互联网电商海外行业动态研究报告市场表现市场层面美股方面本周标普纳斯达克和道琼斯分别变化-111-241-017港股方面本周恒生指数恒生科技指数和国企指数分别变化-217-587-353行业层面本周港股万得一级行业多数下跌其中公用事业115与电信服务-039表现较好医疗保健-478以及可选消费-483表现较差本周美股一级行业多数下跌其中能源503与医疗-02表现较好非必需消费-222以及通信设备-659表现较差图表1本周全球指数涨跌幅单位图表2本周港股指数涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表3本周港股一级行业涨跌幅单位图表4本周美股一级行业涨跌幅单位资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3互联网电商海外行业动态研究报告行业新闻海外新闻亚马逊亚马逊蝉联全球最大广告主去年打破支出纪录2月10日消息亚马逊蝉联全球最大广告主去年打破支出纪录AdAgeDatacenter最新研究显示2022年亚马逊全球广告支出增长了22达到206亿美元创下广告商一年内广告支出的最高纪录研究指出亚马逊预计将再次登上AdAge全球最大广告商排名榜首该名单将于今年6月发布在过去三年中亚马逊一直位居全球最大广告商的榜首根据AdAgeDatacenter的分析亚马逊在过去二十年的广告和促销支出增长率一直保持两位数亿恩特斯拉马斯克称特斯拉皮卡Cybertruck很难制造因为它不同于任何其他汽车但正如公开声明的那样将于今年开始生产Cybertruck2月9日消息马斯克称特斯拉皮卡Cybertruck很难制造因为它不同于任何其他汽车但正如公开声明的那样将于今年开始生产Cybertruck独角兽早知道三星三星开始在印度生产旗舰款手机2月7日消息包括其折叠屏手机和新推出的旗舰机GalaxyS23三星的目标是夺回印度市场自2017年底开始领头羊位置便被小米占领三星称其上周新发布的GalaxyS23在印度的首发当天订单额达到169亿美元是之前一代的2倍研究机构Canalys数据显示2022年小米在印度的市场份额为20三星紧随其后为19晚点财经TwitterTwitter的订阅服务只有29万人付费2月8日消息按照8美元月的收费标准一年差不多可以贡献不到3000万美元收入而马斯克的目标是Twitter2023年创收30亿美元一半来自付费订阅公司最近的官司也不少大多跟欠账有关其在伦敦和旧金山的办公室租金拖欠了数月还有软件供应商也因为欠款起诉Twitter晚点财经SwitchSwitch销量不及预期高通胀成因素2月8日消息因为Switch销量不及预期任天堂第三财季去年四季度营收为19015亿日元同比下降25净利润同比下降41至11578亿日元去年11月发布的宝可梦朱紫上架仅3天内全球销量就超过了1000万份但强大的游戏软件制作能力仍无法抵消硬件销量的下降Switch四季度销售了823万台同比下降228任天堂认为去年夏季半导体和其他组件供应短缺导致了主机产能的下降晚点财经微软微软正式将ChatGPT引入必应人气大涨全球下载量猛增10倍2月8日消息据外媒报道在微软宣布推出新版必应搜索引擎和Edge浏览器一天后必应应用程序人气大涨iOS版必应应用程序的下载量增长了好几倍研究公司dataai的数据显示必应应用程序的全球下载量增长了10倍在美国AppStore中必应在最受欢迎的iPhone免费应用排行榜上攀升至第12位独角兽早知道微软展示基于最新OpenAI语言模型的AI搜索初形当地时间2月7日微软率先宣布推出嵌入ChatGPT新版的Bing搜索这个被CEO萨蒂亚纳德拉SatyaNadella称为上任9年来最重大事件的新产品展示了AI搜索的初始形态也为用户和后来者提供了更多想象空间跟ChatGPT相比新版的Bing基于更新一代的OpenAI语言模型没有明说是不是GPT-4它比ChatGPT性能更强速度更快也更加准确ChatGPT不能联网无法获取2021年之后新数据的缺憾得到弥补除此之外Bing会给出答案里具体信息的来源链接方便进行事实核查同时也撇开了答案出错时的责任晚点财经请参阅最后一页的重要声明4互联网电商海外行业动态研究报告国内新闻游戏87款国产游戏获批收费数量环比少9款2月10日消息腾讯和网易的游戏依然在列前者的是王者万象棋后者的是梦幻西游时空从游戏版号获批到最终上线收费还有不短的时间市场现在更关心研发完成度高且已有版号的游戏的上线进展其中腾讯光子工作室旗下黎明觉醒生机已经宣布本月不限号不删档测试晚点财经腾讯腾讯将推出无畏契约游戏相关电竞联赛2月8日消息据媒体报道腾讯子公司腾竞体育近日与中国顶级电竞选手就举办相关比赛进行了商谈赛事最早可能会在今年夏天随国服游戏一同启动但商谈尚处于初步阶段也可能会推迟腾讯于去年12月获得无畏契约Valorant进口游戏版号该游戏是全球最受欢迎的电竞游戏之一晚点财经腾讯腾讯回应ChatGPT类似产品布局情况专项研究有序推进2月9日消息针对在聊天机器人相关业务的布局腾讯方面回应称目前腾讯在相关方向上已有布局专项研究也在有序推进腾讯持续投入AI等前沿技术的研发基于此前在AI大模型机器学习算法以及NLP等领域的技术储备将进一步开展前沿研究及应用探索独角兽早知道字节字节旗下PICO回应开展类ChatGPT研发2月9日有媒体报道称字节跳动的人工智能实验室AILab有开展类似ChatGPT和AIGC的相关研发未来或为PICO提供技术支持对此PICO方面负责人回应称此消息不实PICO目前没有采用类似ChatGPT技术的产品规划独角兽早知道快手快手正在开展大规模语言模型研究聚焦用户体验提升及业务场景融合2月9日消息从快手方面获悉目前快手正在开展大规模语言模型LLMLargeLanguageModel相关的研究并启动了相应专项覆盖LLM模型训练文案自动创作与生成对话系统开发等领域快手内部有关人士透露快手在LLM领域的研究更聚焦于用户体验的提升以及和业务场景的融合独角兽早知道京东京东版ChatGPT来了官方回应更聚焦2B行业近期将有进一步突破2月10日消息京东也在布局AIGC将出手打造京东版ChatGPT产品对此京东集团副总裁IEEEFellow何晓冬2月9日表示京东一直在ChatAI和AIGC赛道上推进但更聚焦2B行业近期将有进一步突破包括在这一赛道上推出下一代产品独角兽早知道抖音抖音回应将上线外卖服务2月9日消息针对将上线全国外卖服务一事抖音生活服务相关负责人回应团购配送项目目前仍在北京上海成都试点当中近期已开放该三城的商家自助入驻后续将视试点情况考虑逐步拓展试点城市目前无具体时间表独角兽早知道阿里巴巴阿里巴巴达摩院增资29亿持续布局AI底层技术2月9日消息天眼查App显示近日阿里巴巴达摩院杭州科技有限公司发生工商变更注册资本由1000万人民币增至3亿人民币增幅2900持续投入人工智能AI等底层技术近日ChatGPT走红引发AI赛道大火多家互联网公司公布了相关业务进展其中阿里巴巴达摩院杭州科技有限公司申请的人机对话及预训练语言模型训练方法系统及电子设备专利可提升问答交互的准确性独角兽早知道请参阅最后一页的重要声明5互联网电商海外行业动态研究报告出海新闻阿里云欧亚商城及荷兰快递与阿里云合作2月9日消息阿里巴巴集团阿里云与在线电子购物平台欧亚商城及其合资物流公司荷兰快递达成合作阿里云将作为欧亚商城及荷兰快递的云服务及技术合作伙伴协助提升其电商平台基础设施及零售解决方案的效率把握业务增长机遇欧亚商城及荷兰快递还计划携手阿里云在荷兰市场打造全渠道电商解决方案亿恩速卖通近8成商家认为2023年中国跨境出口形势稳中向好2月10日消息跨境电商平台速卖通的一份调研报告显示近8成商家认为2023年中国整体跨境出口形势稳中向好我国的跨境电商进出口规模5年来增长了近10倍凭借线上交易交易链条短等优势跨境电商倍受外贸企业青睐为此跨境电商平台纷纷推出新服务新模式目前国内主流跨境电商平台出海四小龙中阿里速卖通TemuSHEIN均推出了TikTokTikTok67印尼用户将在斋月期间进行更多购物2月9日消息TikTok研究显示67的TikTok印尼用户将在斋月期间进行更多购物但通胀上升也使消费者在购买时更加谨慎在斋月和开斋节期间该地区用户最感兴趣的内容前三位分别为食品和饮料86护肤和美容66旅游44亿恩SHEINSHEIN获全球最具人气购物应用2月9日消息2022SensorTowerAPACAwards年度获奖名单正式公布其中SHEIN获全球最具人气购物应用据介绍自2020年以来定位快时尚的购物应用SHEIN开始加速打开全球市场进入2022年这款应用进一步奠定了其在全球移动购物市场的地位在日本欧洲和中东SHEIN以绝对优势成为全年下载量最高的购物类应用在美国它终结了亚马逊连续152天登顶美国购物类应用下载榜的纪录位列全年购物应用下载榜第二名亿恩全球购物APPiOS全球购物App排行榜Shein速卖通榜上有名2月9日消息日前第三方数据机构dataai公开全球购物App中iOS用户规模排行中国电商出海四小龙上榜榜单显示截至2023年1月底全球购物APP中iOS用户规模排行榜上Shein排名第2位阿里速卖通排名第7位拼多多Temu排名第17位正在扩展跨境电商业务的TikTok则在娱乐App榜单中保持领先亿恩比亚迪比亚迪李柯有意在欧洲建厂而非专注于接手其他工厂2月8日消息比亚迪执行副总裁李柯在接受彭博采访时表示比亚迪公司正探索在欧洲建立自己的工厂而并非专注于其他公司的设施这暗示相比接手福特汽车的德国工厂比亚迪自建工厂的可能性更高李柯说比亚迪目前还没有建立设施的目标国家但公司正在进行可行性调查希望在欧洲拥有稳固的销售和经销商网络以及服务中心以确保消费者对该品牌的信心独角兽早知道腾讯云腾讯云与沙特电信服务商Mobily达成战略合作2月9日消息沙特阿拉伯电信服务商Mobily宣布与腾讯云达成战略合作结合Mobily数字基础设施和腾讯云的云计算技术共同在当地提供数字化服务独角兽早知道禾赛科技中国激光雷达第一股禾赛科技在美国纳斯达克挂牌成功上市2月9日禾赛科技正式在美国纳斯达克挂牌上市股票代码为HSAI发行价为19美元ADS公开发行1000万股ADS募资总额约为19亿美元成为在纳斯达克成功上市的中国激光雷达第一股此次禾赛科技成功上市也是过去18个月以来中国公司赴美上市的最大IPO禾赛科技上市首日涨1079报2105美元市值2621亿美元中国激光雷达第一股禾赛科技成功登陆纳斯达克上市首日涨超10VCPE阵容豪华独角兽早知道请参阅最后一页的重要声明6互联网电商海外行业动态研究报告应用排行全球中国软件下载排行1月全球软件下载量绝对值TOP5分别为InstagramTikTokCapCutFacebookWhatsAppMessenger增长值TOP5分别为AttackHoleCandyCrushSagaDrawActionMakeoverMakeupASMR12月全球软件MAU绝对值TOP5分别为YouTubeFacebookGoogleWhatsAppInstagram增长值TOP5分别为SnapchatSoccerSuperStarFIFAMobileJioCinemaBrawlStars1月中国软件下载量绝对值TOP5分别为蛋仔派对TikTok快手微信爱奇艺增长值TOP5分别为蛋仔派对支付宝微信高德地图TikTok图表52023年1月全球软件下载量绝对值top10单位图表62023年1月全球软件下载量增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表72023年1月全球软件MAU绝对值top10单位图表82023年1月全球软件MAU增长值top10单位次次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明7互联网电商海外行业动态研究报告图表92023年1月中国区软件下载量绝对值top10单位图表102023年1月中国区软件下载量增长值top10单次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投东南亚各行业软件下载排行1月电商软件下载量绝对值TOP5分别为ShopeeLazadaTikTokSHEINMcDonalds1月金融软件下载量绝对值TOP5分别为DANADompetDigitalIndonesiaGCashEasycashMobileJKNBRImoBRI1月出行软件下载量绝对值TOP5分别为GrabSuperappGoogleMapsGojekmaximMcDonalds1月社交软件下载量绝对值TOP5分别为TikTokFacebookInstagramMessengerTelegram1月视频软件下载量绝对值TOP5分别为CapCutTikTokInstagramCanvaPicsartAIPhotoEditorVideo1月游戏软件下载量绝对值TOP5分别为GarenaFreeFireMobileLegendsRobloxLattoLattoFIFASoccer图表112023年1月东南亚下载量电商排行榜top10单图表122023年1月东南亚下载量金融排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明8互联网电商海外行业动态研究报告图表132023年1月东南亚下载量出行排行榜top10单图表142023年1月东南亚下载量社交排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表152023年1月东南亚下载量视频排行榜top10单图表162023年1月东南亚下载量游戏排行榜top10单位次位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投应用下载请参阅最后一页的重要声明9互联网电商海外行业动态研究报告各行业国内外对应应用如下1视频国外YoutubeNetflixInstagram国内腾讯视频哔哩哔哩优酷视频爱奇艺芒果TV2游戏国外FreefireRobloxSubwaySufers国内王者荣耀和平精英原神3社交FacebookTwitter国内微信QQ小红书4电商国外AmazonShopeeLazadaebay国内淘宝京东拼多多Shein5出行国外UberGoogletranslateBooking国内美团滴滴携程6金融国外PayPalPaytmGooglepayPhonePe国内Alipay云闪付招商银行图表17近一月海外视频应用日下载量单位次图表18近一月国内视频应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表19近一月海外游戏应用日下载量单位次图表20近一月国内游戏应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明10互联网电商海外行业动态研究报告图表21近一月海外社交应用日下载量单位次图表22近一月国内社交日应用下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表23近一月海外电商应用日下载量单位次图表24近一月国内电商应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投请参阅最后一页的重要声明11互联网电商海外行业动态研究报告图表25近一月海外出行应用日下载量单位次图表26近一月国内出行应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投图表27近一月海外金融应用日下载量单位次图表28近一月国内金融应用日下载量单位次资料来源SensorTower中信建投资料来源SensorTower中信建投注本数据来源为SensorTower为第三方数据库该数据库范围为全球IOS端及Googleplay端不包括国内安卓渠道和海外Facebook渠道有一定参考意义但实际以公司口径为准请参阅最后一页的重要声明12互联网电商海外行业动态研究报告公司观点腾讯控股0700HK11月16日公司发布3Q22业绩收入端3Q22腾讯整体实现收入140093亿元yoy-2逊于较彭博一致预期09利润端3Q22腾讯整体实现毛利润61983亿元yoy-1GPM442优于彭博一致预期223Q22腾讯整体实现Non-IFRS利润32254亿元yoy2净利率230优于彭博一致预期703Q22公司网络广告业务实现收入215亿元yoy-4其中媒体广告收入26亿元yoy-26社交及其他收入189亿元yoy-1网络广告业务同比下滑环比收窄主要受益于FMCG电商游戏行业的广告主投放需求回暖社交及其他收入同比接近持平主要得益于视频号开启信息流商业化贡献额外增量以及微信广告增速回暖预计4Q22视频号商业化收入突破10亿元未来将有望拉动广告业务稳健增长引自3Q22深度点评接近经营周期拐点外部环境温和改善网易-S9999HK11月17日网易发布了截至9月30日的2022年第三季度财报第三季度公司实现营收244亿元人民币同比增加101符合彭博一致预期营业利润47亿元同比增长26低于彭博一致预期调整后的归母净利润75亿元高于彭博一致预期调整后的归母净利率31同比增长13pct营业利润低于预期主要因本季度新游戏研发及销售费用支出相对较高调整后的归母净利润大幅高于一致预期主要因投资收益汇兑损益及利息收入的大幅增加三季度游戏及相关增值服务净收入为人民币187亿元同比增加91移动游戏收入约占在线游戏运营净收入的697月暗黑破坏神不朽在大陆市场发布迅速登顶iOS下载榜海外活跃用户数略微回落经典旗舰游戏梦幻西游系列在暑期发布新的扩展包持续获得新用户并贡献稳定流水永劫无间三季度保持高热度8月游戏进行一周年系列活动活跃用户数量创新高copy销量超千万份同时游戏已登录Xbox系列主机平台新游戏Pipeline有永劫无间手游逆水寒手游和倩女幽魂隐世录等引自网易-S999922Q3点评核心业务增长稳健暴雪终止合作无碍长期发展快手1024HK11月22日快手发布2022年Q3业绩公告三季度公司实现总营收2313亿元人民币同比增长129高于彭博一致预期的2256亿元报告期内净亏损为2712亿元同比减少617经调整后亏损6719亿元大幅优于彭博一致预期的1743亿元亏损较去年同期4616亿大幅收窄三季度快手DAUMAU日均使用时长均再创新高MAU为626亿同比增加93环比增加67DAU为3634亿同比增加134环比增加46单日活用户日均使用时长增长至1293分钟总流量同比增长23在三季度费用控制的基础上快手流量仍然维持亮眼表现主要得益于1持续提供优质内容供给深耕优势垂类进一步增强了用户粘性DAUMAU比率为581稳定在较高水平2Q3为获客旺季公司抓住包括暑期在内的用户增长机会同时通过精细化运营手段实现更好地用户留存3通过算法策略优化拓展更高效的获客渠道等方式实现获客维系成本双降引自快手-W1024流量高质量增长亏损收窄优于预期心动公司2400HK游戏业务收入稳定增长H2新游值得期待2022H1公司游戏收入为1594亿元同比增长156主要受益于香肠派对收入显著增长活跃用户及付费人数率屡创新高游戏于2022Q2上线日本港澳台地区及韩请参阅最后一页的重要声明13互联网电商海外行业动态研究报告国在以上海外市场初步建立用户基础其余收入排2-5位的游戏依次为仙境传说M不休的乌拉拉蓝颜清梦神仙道高清重制版其中来自网络游戏收入同比增长11至1042亿元香肠派对的收入增长被仙境传说M不休的乌拉拉等老游戏的下降部分抵消付费游戏收入072亿元同比下降18主要由于若干现有付费游戏的收入减少自研的派对之星T3Arena已于上半年上线截至二季度末共有7款网络游戏处于研发阶段其中火炬之光无限于海外地区完成了第二次封闭测试预计于2022H2开启付费测试铃兰之剑于上半年完成了中国地区的第二次封闭测试预计在下半年开启海外测试引自心动公司2022Q2财报点评游戏业务增长稳健TAPTAP用户超预期阅文集团0772HKIP创作稳扎稳打视觉升维打法爆款频出截止2022年上半年公司网络文学平台新增约30万名作家和60万本小说新增字数超过160亿同时公司专注网络文学业务本质加速孵化特定优质内容自有平台产品和自营渠道的平均月活跃用户为265亿人同比增长138其中平均月付费用户人数为810万人同比减少1292022年6月免费阅读业务的平均日活跃用户约为1400万人IP可视化方面电视剧人世间创下CCTV-1黄金档电视剧收视率近8年的新高电影这个杀手不太冷收获26亿元票房位列2022年春节档票房第2名动画星辰变上线播放量达40亿此外庆余年赘婿大奉打更人等精品IP剧集也正在筹备开发中将进一步提高公司的IP文化影响力引自阅文集团22Q2财报点评上半年业绩承压公司聚焦核心立足长线利润稳中向好爱奇艺IQ11月22日爱奇艺发布了截至9月30日的2022年三季度业绩公告2022Q3公司实现营收7471亿元人民币同比下降2归母净亏损为396亿元人民币上年同期为净亏损1730亿元non-GAAP营业利润为524亿元人民币non-GAAP营业利润率为7去年同期亏损1073亿元已连续三个季度实现non-GAAP营业利润增长22Q3会员服务收入为42亿元人民币同比下降2环比下降1722Q3日均订阅会员数为1062亿2021Q3为1047亿同比增加14环比增加11在高位用户规模上仍取得一定增长订阅会员数的增加主要是因为暑假档来临各长视频平台集中放送精品内容天才基本法苍兰诀罚罪等涵盖不同题材满足不同受众人群的优质剧集上线收获热度与口碑带动付费会员数进一步增加展望四季度苍兰诀等爆款作品发挥长尾效应增加用户留存率在付费层面Q3爱奇艺ARM为1390元较去年同期1365元同比增长2较Q2的1453元环比降低43ARM在经历两轮提价后迎来下降引自爱奇艺IQ三季度持续保持利润增长降本增效成果显著美团3690HK外卖更侧重高质量增长与精细化运营本季度起分部结构发生变化新的分部包括1核心本地商业主要包括原有的餐饮外卖和到店以及闪购民宿交通票务2新业务主要包括美团优选美团买菜快驴网约车共享单车共享电单车充电宝餐饮管理系统及其他新业务经拆分二季度美团外卖业务实现收入271亿元同比增长17其中单量增速达到4794-5月一线城市受疫情封控影响单量减少随着疫情得到控制6月单量增速迅速恢复至接近常态中高频用户的频次AOV与订单占比恢复均好于中低频用户二季度OPM同比实现大幅优化主要由于疫情影响下低效率补贴的减少所致预计三季度外卖收入增速有望回到20以上其中单量增速有望回到15以上引自美团2022Q2财报点评业绩大超预期淡化短期非基本面扰动请参阅最后一页的重要声明14互联网电商海外行业动态研究报告京东集团9618HK2022年11月18日京东发布2022年第三季度业绩报告2022Q3京东实现营收2435亿元人民币同比增长114实现Non-GAAP净利润10040亿元人民币同比增长989对应净利率412去年同期为231利润端大超市场预期2022Q3京东活跃买家数TTM达到588亿同比增长65环比增加750万京东零售用户环比增长超过1000万但被京喜业务调整部分抵消根据QuestMobile数据京东APP在2022年7-9月的MAU分别为393411439亿同比增长177512071175京喜APP在2022年7-9月的MAU分别为9289001016万同比增长166-748-1059京东用户增长的天花板依然很高下沉市场仍有较大发展潜力未来京东在关注用户数量增长的同时也将注重提升高质量用户占比和精细化运营引自京东集团-SW96182022Q3财报点评立足实体经济实现高质量增长利润端大超预期拼多多PDDO营收增长保持韧性期间费用克制推升利润弹性2022Q2拼多多实现营收31440亿元同比增长36高于彭博一致预期其中3P业务收入为31389亿元同比增长49在线市场服务收入25173亿元同比增长39佣金收入6216亿元同比增长10671P业务收入05亿元同比降低971P业务持续收缩导致毛利率同比提升9pct至75二季度Non-GAAP净利润从去年同期的4125亿元同比增长161至10776亿元对应净利率同比提升16pct至34远高于彭博一致预期GAAP净利润和Non-GAAP净利润连续5个季度盈利商业模式持续得到验证引自拼多多2022Q2财报点评增长韧性延续收入净利润均超预期阿里巴巴9988HK2022年11月17日阿里巴巴披露2023财年第二季度财报FY2023Q2公司实现营收207176亿元同比增长32Non-GAAP净利润为33309亿元同比上升168根据QuestMobile数据2022年7-9月淘宝DAU分别为349360382亿人同比增长118711691057淘特DAU分别为025602620265亿人同比增长158-539-305截至2022年9月30日的12个月共有超124亿消费者在淘宝天猫年度消费超过人民币1万元这些消费者跨年活跃率约98连续三个季度保持高留存率阿里在国内消费领域高质量消费群体的规模和粘性持续稳固未来将继续优化现有用户的服务聚焦不同消费群体消费额的高质量增长引自阿里巴巴-SW9988利润端大超预期加码股份回购计划彰显公司信心唯品会VIPSN唯品会发布2022年第三季度业绩2022Q3公司实现营收21615亿元人民币同比下降133略低于彭博一致预期2190亿元实现归属于公司股东净利润1687亿元同比增长1684高于彭博一致预期891亿元Non-GAAP净利润为1595亿元同比增长550高于彭博一致预期1137亿元2022Q3公司活跃买家数为4100万人同比下降661GMV为376亿人民币同比下降647订单数为168亿同比下降266人均GMV为917元与去年同期基本持平ARPU为527元同比降低722其中人均订单量同比406至410单平均订单金额为224元同比降低386引自唯品会VIPS疫情收入承压控费成效显著利润端平稳提升叮咚买菜DDLN2022年月11月11日叮咚买菜发布2022Q3业绩三季度公司实现营业收入5943亿元同比下降4请参阅最后一页的重要声明15互联网电商海外行业动态研究报告经调整净亏损29亿元去年同期亏损198亿元三季度Non-GAAP净利率为-4822Q3叮咚买菜GMV为6512亿元同比下降722商品收入为5872亿元同比下降41三季度在产品开发能力和品牌形象的推动下AOV同比显著增长新下单用户的获客成本大幅下降同时叮咚会员表现了较高的粘性公司次月留存率维持在高位公司持续提高产品研发和创新能力提倡清洁标签推出低碳水低GI食品等健康理念商品契合现代消费者的健康管理理念为用户提供高质量生活解决方案本季度宝妈严选月均交易额超过8000万始发地上海的份额占比约为一半毛利率小幅领先行业大盘商品层面新推出数款销量百万的单品未来将在理解客户需求的基础上推出体系化的儿童科学营养美食方案满足个性化定制需求引自叮咚买菜DDL长期打造供应链及商品力盈利能力稳步提达达集团DADAOGMV与活跃用户数稳健增长人均GMV持续提升2022Q2京东到家GMVTTM为546亿元同比增长6904继续保持高速增长活跃用户数为7280万同比增长4191二季度人均GMV达到750元同比增长1912环比增长37第二季度小时购GMV同比增长超2倍作为小时购的重要流量入口之一京东App附近频道已经覆盖全国所有小时购已开城城市在曝光量增长点击率和转化率提升的驱动下附近频道GMV环比增长超过80达达快送与京东到家营收均高速增长二季度公司实现营收2281亿人民币同比增长5469其中京东到家营收1465亿元同比增长6632增长由活跃用户数和客单价共同驱动引自达达2022Q2财报点评盈利大幅改善管理层顺利交接小米集团1810HK11月23日小米集团发布了2022Q3财报三季度实现营收70474亿同比下滑97环比提高04稍高于市场一致预期的70162亿元经调整净利润2117亿同比大幅下滑591环比提高17稍高于市场一致预期的1986亿元境外市场收入3557亿同比下滑13占总营收比例为505三季度公司智能手机业务实现营收42514亿元同比下滑111环比小幅增长06占总收入的比例为603公司智能手机业务营收同比下滑与手机出货量及ASP下降均有关全球经济环境的影响下公司三季度智能手机全球出货量同比下滑84至4020万台境外市场增强促销力度的压力下公司三季度APS同比下滑30至10582元尽管市场环境承压公司仍旧保持了连续两个季度出货量环比增加据Canalys数据小米在2022年第三季度依旧稳居出货量全球第三市场占有率达136三季度公司发布了首次搭载超清前置双主摄3200万镜头的XiaomiCivi2以及适合摄影爱好者的高端产品Xiaomi12SUltra和适合商务人群的XiaomiMIXFold2新发布的两款高端产品均受到消费者的一致好评在京东平台上的好评率分别为985以及996此外尽管在海外市场APS有小幅下滑公司在中国大陆地区的3000元以上智能手机出货量同比增长了约14高端机型APS同步增长约9引自小米集团-W18102022Q3业绩点评业务压力放缓各项业务利润率水平保持稳定健康百度集团9888HK11月22日百度发布了2022年Q3财报根据财报显示2022年第三季度百度营收3254亿元同比增长2环比增长10归属百度的净利润达到5889亿元同比增长16环比增长6业绩数据增长明显均超市场预期据财报显示2022年第三季度百度核心经营利润实现自2021年第二季度以来的首次同比增长核心经营利润同比增长14至665亿元核心经营利润率达263其中百度核心业务除爱奇艺外营收252亿元同比增长2在线营销业务营收187亿元同比下降4环比增长10受智能云和AI等请参阅最后一页的重要声明16互联网电商海外行业动态研究报告业务驱动非在线营销业务营收65亿元同比增长25作为百度的第二增长曲线百度智能云增长趋势保持稳定营收实现同比增长24推动百度核心非广告收入同比增长25百度智能云通过优化项目利润率提出标准化解决方案成功实现经营利润环比同比双提升引自百度BIDU业绩超预期第二三增长曲线业务继续保持快速增长与落地SEASE收入稳定增长亏损持续收窄营收方面2022Q3公司实现GAAP营收316亿美元yoy174营收结构上数字娱乐Garena电商Shopee数字金融服务SeaMoney营收分别为8919233亿美元分别同比变化-1932148利润方面三季度公司实现毛利润12亿美元yoy21722Q3公司净亏损57亿美元经调整EBITDA为-36亿美元21Q3为-17亿美元费用方面2022Q3公司销售管理研发费用分别是825542亿美元费率分别为259175133电子商务GAAP收入为192亿美元同比增长32其中3P平台实现收入16亿美元同比增长3931P实现收入29亿美元同比增长24调整后的EBITDA为-50亿美元同比增长28GMV和总订单保持稳健增长同比有所上升环比基本不变Shopee22Q3订单总计达20亿YoY19GMV达191亿美元YoY14Shopee的毛利率环比有所增长主要来源于佣金收入和广告收入的快速增长相比于产品收入和其他增值服务佣金收入和广告收入的增长带动毛利率的提升效率更高从市场表现看亚洲市场经调整EBITDA为-22亿美元环比提升314其他地区经调整EBITDA为-28亿美元环比提升16公司电商业务盈利能力不断改善2023年有望实现经调整EBITDA盈亏平衡引自中信建投SEASE电商盈利能力增强游戏业务端仍旧承压汇通达9878HK2022年8月23日汇通达网络发布了2022年中期业绩报告上半年公司实现营业收入39895亿元同比增长331其中交易业务实现收入39485亿元同比增长327服务业务收入364亿元同比增长1172公司上半年经调整归母净利润为187亿元去年同期为119亿元合作品牌提档升级交易业务营收稳定提升公司上半年交易业务实现营收39485亿元同比增长327占总营收比重达99报告期内公司针对现有六大行业一方面持续加强与上游品牌资源的联系合作累计近千家为会员零售门店提供稳定有效高价值的商品交易解决方案另一方面深耕供应链基础设施建设开发专业化的线上频道优化仓储物流云仓云配等系统布局帮助客户拓展业务同时提升其产业链效率引自汇通达2022Q2财报点评核心业绩超预期SaaS业务表现亮眼请参阅最后一页的重要声明17互联网电商海外行业动态研究报告风险分析美联储鹰派超预期国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期中概股退市风险中美关系的不确定性美团京东阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期反垄断风险及政策影响持续游戏直播影视社区团购等业务受到政策来带的不确定性地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期下沉市场业务拓展不及预期大股东减持风险导致股价短期存在不确定性行业竞争加剧风险请参阅最后一页的重要声明18互联网电商海外行业动态研究报告孙晓磊海外研究首席分析师北京航空航天大学硕士游戏产业和金融业6年复合分析师介绍从业经历专注于互联网研究对腾讯网易阿里美团阅文等互联网巨头有较为深入的理解2019年新财富港股及海外最佳研究团队入围2020年2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名崔世峰海外研究联席首席分析师南京大学硕士5年买方及卖方复合从业经历专注于互联网龙头公司研究所在卖方团队获得2019-2020年新财富传媒最佳研究团队第二名于伯韬FRM香港大学金融学硕士武汉大学经济学学士4年港股策略及行业从业经历20212020年新财富港股及海外最佳研究团队第五名成员2020年新浪金麒麟港股及海外市场新锐分析师第一名成员2019年新浪金麒麟策略研究第六名成员刘京昭北京邮电大学信息与通信工程专业硕士2018年加入中信建投专注于互联网科技数字内容等领域2018年Wind金牌分析师传播与文化行业第三名2019年Wind金牌分析师传播与文化行业第一名2021年新财富港股及海外最佳研究团队第五名请参阅最后一页的重要声明19