2023年1月肉禽月报：1月鸡价回暖，白鸡苗端放量
　　1月，益生、民和鸡苗销售量价环比齐升，两家公司平均销价环比上涨42%，我们分析，主要受益于毛鸡养殖盈利向好带动补栏积极性提升；圣农、仙坛白鸡鸡肉平均销价环比小幅增长，与行业均价走势相悖，我们分析，主要受益于其大客户占比较高、定价模式不同；黄鸡全国均价环比回暖，立华黄鸡销价跟随行业环比改善、温氏黄鸡销价逆势回落，我们分析，主要系1月整体处于春节消费高峰期、但华南地区消费恢复节奏慢于华东等地区导致。
　　白鸡鸡苗量价环比齐升，鸡肉价格环比小幅增长
　　鸡苗：1月，益生、民和两家鸡苗销售均价约3.09元/只，同比增长107%、环比增长42%，销量亦同环比增长。我们分析，鸡苗销售量价齐升主要受春节后毛鸡养殖盈利向好、补栏积极性提升拉动，叠加前期行业内种蛋上孵量减少、父母代新种鸡开产量偏少导致。鸡肉：1月，主产区鸡肉均价环比小幅回落、而圣农和仙坛的鸡肉销售价格环比有所增长，我们分析，或主要受益于龙头企业大客户销售占比较高、定价模式有所不同；两家企业的鸡肉销量均有所减少，或主要由屠宰场春节放假等因素导致。
　　黄鸡全国均价环比回暖，蛋鸡苗价格环比下滑
　　黄鸡：1月，全国黄鸡均价出现环比小幅回暖，上市公司价格表现有所分化。我们分析，主要系1月整体处于春节消费高峰期，但由于华南地区受新冠疫情影响较晚、消费恢复节奏慢于华东等地区，导致以华东地区为主销售区域的立华股份黄鸡销价表现为跟随行业环比改善、但以华南地区为主销售区域的温氏股份黄鸡销价则逆势回落。蛋鸡苗：1月，主要蛋鸡上市企业晓鸣股份鸡产品销量环比下滑、销售均价同环比下滑25%以上。
　　白鸡产能去化或提速
　　白羽肉鸡种鸡产能仍处历史高位。截至2023年1月22日，全国定点监测企业在产白羽肉鸡祖代和父母代种鸡存栏分别约127万套和1919万套，分别处于2017年以来的92%和83%历史分位数。考虑到1）2022年5月起，受海外禽流感疫情爆发、国际航班减少等影响，国内祖代引种量明显减少；2）海外高致病性禽流感疫情持续扩散，预计海外引种短期难以恢复；3）当前国内祖代性能下降不支持大面积换羽，预计白羽肉鸡产能去化有望提速。
　　黄鸡价格景气有望持续
　　受益于前期产能去化，全国黄鸡年度均价连续两年上涨至2022年的15.1元/公斤，是2013年以来的最高水平。近期黄鸡价格持续回落或主要系消费不振所致。截至2023年1月1日，全国定点监测企业在产祖代及父母代黄羽肉种鸡存栏量分别处于2018年以来的41%和15%历史分位数。考虑到价格回落或影响养殖户补栏积极性，产能或维持低位；餐饮消费等需求有望逐渐复苏，预计黄鸡价格景气或持续。
　　风险提示：鸡价不及预期，禽流感疫情扩散超预期，原材料价格上涨超预期，消费恢复不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告农林牧渔1月鸡价回暖白鸡苗端放量华泰研究农林牧渔增持维持2023年2月13日中国内地行业月报研究员熊承慧PhD2023年1月肉禽月报1月鸡价回暖白鸡苗端放量SACNoS0570522120004xiongchenghuihtsccom8610632111661月益生民和鸡苗销售量价环比齐升两家公司平均销价环比上涨42我们分析主要受益于毛鸡养殖盈利向好带动补栏积极性提升圣农仙坛研究员冯鹤白鸡鸡肉平均销价环比小幅增长与行业均价走势相悖我们分析主要受SACNoS0570517110004fenghehtsccom益于其大客户占比较高定价模式不同黄鸡全国均价环比回暖立华黄鸡SFCNoBQL100862128972251销价跟随行业环比改善温氏黄鸡销价逆势回落我们分析主要系1月整研究员冯源体处于春节消费高峰期但华南地区消费恢复节奏慢于华东等地区导致SACNoS0570522070001fengyuan016921htsccom862128972228白鸡鸡苗量价环比齐升鸡肉价格环比小幅增长联系人张正芳鸡苗1月益生民和两家鸡苗销售均价约309元只同比增长107SACNoS0570123010003zhangzhengfanghtsccom环比增长42销量亦同环比增长我们分析鸡苗销售量价齐升主要受861063211166春节后毛鸡养殖盈利向好补栏积极性提升拉动叠加前期行业内种蛋上孵量减少父母代新种鸡开产量偏少导致鸡肉1月主产区鸡肉均价环比行业走势图小幅回落而圣农和仙坛的鸡肉销售价格环比有所增长我们分析或主要受益于龙头企业大客户销售占比较高定价模式有所不同两家企业的鸡肉农林牧渔沪深300销量均有所减少或主要由屠宰场春节放假等因素导致6黄鸡全国均价环比回暖蛋鸡苗价格环比下滑1黄鸡1月全国黄鸡均价出现环比小幅回暖上市公司价格表现有所分化9我们分析主要系1月整体处于春节消费高峰期但由于华南地区受新冠疫16情影响较晚消费恢复节奏慢于华东等地区导致以华东地区为主销售区域23的立华股份黄鸡销价表现为跟随行业环比改善但以华南地区为主销售区域Feb-22Jun-22Oct-22Feb-23的温氏股份黄鸡销价则逆势回落蛋鸡苗1月主要蛋鸡上市企业晓鸣股资料来源Wind华泰研究份鸡产品销量环比下滑销售均价同环比下滑25以上白鸡产能去化或提速白羽肉鸡种鸡产能仍处历史高位截至2023年1月22日全国定点监测企业在产白羽肉鸡祖代和父母代种鸡存栏分别约127万套和1919万套分别处于2017年以来的92和83历史分位数考虑到12022年5月起受海外禽流感疫情爆发国际航班减少等影响国内祖代引种量明显减少2海外高致病性禽流感疫情持续扩散预计海外引种短期难以恢复3当前国内祖代性能下降不支持大面积换羽预计白羽肉鸡产能去化有望提速黄鸡价格景气有望持续受益于前期产能去化全国黄鸡年度均价连续两年上涨至2022年的151元公斤是2013年以来的最高水平近期黄鸡价格持续回落或主要系消费不振所致截至2023年1月1日全国定点监测企业在产祖代及父母代黄羽肉种鸡存栏量分别处于2018年以来的41和15历史分位数考虑到价格回落或影响养殖户补栏积极性产能或维持低位餐饮消费等需求有望逐渐复苏预计黄鸡价格景气或持续风险提示鸡价不及预期禽流感疫情扩散超预期原材料价格上涨超预期消费恢复不及预期等免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1农林牧渔图表12023年1月主要上市禽养殖企业销售情况1月销量同比环比1月销售均价同比环比白羽鸡苗万只元只益生股份501534283419842民和股份2280-4412923910990小计平均7295194930910742白鸡养殖屠宰万吨元吨圣农发展632-23-32120891316仙坛股份261-17-46110991610小计平均893-21-37117991318黄鸡万只元公斤温氏股份8558-51-13125-11-67立华股份356726-47134-7714湘佳股份357-7657110-34-16小计平均12482-31-10127-96-44蛋鸡万只元只晓鸣股份187316-32245-27-29注销售均价平均值为加权平均值资料来源公司公告华泰研究图表2白羽肉鸡鸡苗月度销售均价图表3白羽鸡肉月度销售均价元羽主产区鸡苗均价民和鸡苗售价元吨主产区鸡肉均价圣农鸡肉销价1212500仙坛鸡肉销价1200010115001100081050061000095004900085002800007500202202202009201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202204202206202208202210202212202005202007202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301资料来源公司公告博亚和讯华泰研究资料来源公司公告博亚和讯华泰研究图表4黄羽鸡月度销售均价图表5全国定点监测企业白羽肉种鸡祖代及父母代在产存栏元公斤全国黄羽鸡均价温氏黄鸡售价万套在产祖代种鸡存栏万套20150在产父母代种鸡存栏右2200立华黄鸡售价210018140130200016190012018001411017001001216009010150080140087013006601200202202201998201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202204202206202208202210202212201718201758201798201818201858201898201918201958202018202058202098202118202158202198202218202258202298202318资料来源公司公告新牧网华泰研究资料来源中国畜牧业协会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2农林牧渔图表6全国白羽肉鸡祖代更新数量图表7全国定点监测企业黄羽肉种鸡祖代及父母代在产存栏万套万套万套全国白羽肉鸡祖代更新数量在产祖代种鸡存栏在产父母代种鸡存栏右201651650181601600161551550141215015001014514508140140061351350421301300012512501201200201817201917202017202117202217202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202101资料来源中国畜牧业协会华泰研究资料来源中国畜牧业协会华泰研究图表8禽类屠宰场库容率和开工率屠宰场库容率屠宰场开工率100908070605040201751201931202111201771201791201811201831201851201871201891201911201951201971201991202011202031202051202071202091202131202151202171202191202211202231202251202271202291202311202211120171112018111201911120201112021111资料来源博亚和讯华泰研究风险提示鸡价不及预期如果鸡价出现大幅波动则会影响养殖企业利润亏损水平进而禽养殖板块出现较大幅度波动此外鸡周期的演变也会对行业的拐点的预期产生影响禽流感疫情扩散超预期高致病性禽流感疫情爆发会导致鸡只大范围死亡若出现人感染禽流感的病例还会对广大民众的消费造成较大的负面冲击原材料价格上涨超预期玉米豆粕等原材料是肉禽养殖成本中的重要组成部分原材料价格上涨超预期会抬升上市公司养殖成本挤压上市公司盈利空间从而对肉禽养殖板块业绩产生影响消费恢复不及预期新冠疫情走势直接影响禽肉消费恢复若疫情持续时间超预期严重程度超预期有可能进一步压缩肉类蛋白需求进而禽价不确定性增加免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3农林牧渔免责声明分析师声明本人熊承慧冯鹤冯源兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报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