本周观点：国内需求全面复苏，开工普遍回升
　　上周鲍威尔表示利率可能需要升至高于预期的水平，而澳洲及印度如期加息25个基点。基本金属方面，美元指数上行令金属价格有所承压，而国内需求在元宵节后全面复苏，短期或震荡运行。贵金属方面，美联储加息预期再度提升，及海外经济强韧性，对金价短期造成双重压力。锂方面，目前部分锂盐厂和正极厂仍在洽谈长单签订细节，短期内碳酸锂价格仍以小幅下调为主。钴方面，短期内钴盐需求清淡现状逆转可能性小，钴盐价格或继续下行。稀土方面，下游商家多持观望态度，稀土价格或偏弱调整。
　　子行业观点
　　1）基本金属：美元指数上行或施压，国内需求全面复苏；2）贵金属：美国非农超预期，金价短期承压；3）稀土：下游商家多持观望态度，稀土价格或偏弱调整；4）钴锂：钴盐价格或继续下行，锂盐价格或小幅下调为主。
　　重点公司及动态
　　本周我们推荐中科三环、山东黄金、赤峰黄金。
　　风险提示：经济形势不及预期、政策调整、需求低迷、价格波动等。
　　

研究报告全文：证券研究报告基础材料国内需求全面复苏开工普遍回升华泰研究有色金属增持维持2023年2月12日中国内地行业周报第六周基本金属及加工增持维持研究员李斌本周观点国内需求全面复苏开工普遍回升SACNoS0570517050001libinhtsccomSFCNoBPN269861063211166上周鲍威尔表示利率可能需要升至高于预期的水平而澳洲及印度如期加息25个基点基本金属方面美元指数上行令金属价格有所承压而国内需研究员马晓晨求在元宵节后全面复苏短期或震荡运行贵金属方面美联储加息预期再SACNoS0570522030001maxiaochenhtsccom度提升及海外经济强韧性对金价短期造成双重压力锂方面目前部分861063211166锂盐厂和正极厂仍在洽谈长单签订细节短期内碳酸锂价格仍以小幅下调为主钴方面短期内钴盐需求清淡现状逆转可能性小钴盐价格或继续下行重点推荐稀土方面下游商家多持观望态度稀土价格或偏弱调整目标价股票名称股票代码当地币种投资评级中科三环000970CH1587买入子行业观点山东黄金600547CH2312增持1基本金属美元指数上行或施压国内需求全面复苏2贵金属美赤峰黄金600988CH2225增持国非农超预期金价短期承压3稀土下游商家多持观望态度稀土价资料来源华泰研究预测格或偏弱调整4钴锂钴盐价格或继续下行锂盐价格或小幅下调为主重点公司及动态本周我们推荐中科三环山东黄金赤峰黄金风险提示经济形势不及预期政策调整需求低迷价格波动等一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅有色金属立中集团300428CH1274基本金属及加工贵金属龙磁科技300835CH1013沪深300凤形股份00002760CH728稀有金属光智科技300489CH72108隆华科技300263CH714基本金属及加工15华钰矿业601020CH675中孚实业600595CH60123其他金属非金属新材料及加工合金投资000633CH57530华锋股份002806CH4875003752501250000203020502070209东睦股份600114CH444一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅ST西源600139CH188930ST荣华600311CH151515翔鹭钨业002842CH150200银泰黄金000975CH82215东方钽业000962CH66030神火股份000933CH619公通传环轻房电建保机房交计纺基综商社钢食教石银建农医家航汽电证多煤有紫金矿业601899CH557用信媒保工地子筑险械地通算织础合业会铁品育油行材林药用天车力券元炭色事制产与设产运机服化贸服饮和天牧健电军设金金赤峰黄金600988CH540业造开工备服输装工易务料人然渔康器工备融属云铝股份000807CH539发程务力气与资新金钼股份601958CH524源能源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1基础材料本周观点国内需求全面复苏开工普遍回升上周鲍威尔表示利率可能需要升至高于预期的水平而澳洲及印度如期加息25个基点基本金属方面美元指数上行令金属价格有所承压而国内需求在元宵节后全面复苏短期或震荡运行贵金属方面美联储加息预期再度提升及海外经济强韧性对金价短期造成双重压力锂方面目前部分锂盐厂和正极厂仍在洽谈长单签订细节短期内碳酸锂价格仍以小幅下调为主钴方面短期内钴盐需求清淡现状逆转可能性小钴盐价格或继续下行稀土方面下游商家多持观望态度稀土价格或偏弱调整板块表现方面上周新能源金属板块大多回调为主其中一体压铸免热板块上涨720或为汽车轻量化需求高涨下一体化压铸技术受到市场重新审视所致基本金属美元指数上行或施压国内需求全面复苏铜方面上周五铜价长江有色市场收为683万元吨环降002万元吨据SMM和Wind上周铜精矿TC为7938美元吨环降135美元吨库存方面交易所和社会合计库存为642万吨环增141万吨处于2016年7月以来绝对值百分位的308其中社会库存累库15万吨需求端据SMM上周精铜杆开工率录得625环增204pct元宵节后产业链迎来全面复苏但终端消费复苏节奏较慢新增订单较少铜加工生产恢复仍需时间供应端国内社会库存超预期累库令铜价承压同时铜价高位下再生铜供应宽松展望后市中国有望继续复苏而美国非农超预期美元指数或重回上行叠加超预期累库令铜价承压铜价或震荡运行铝方面上周五电解铝价格长江有色市场为186万元吨环降003万元吨库存方面据Wind和SMM上周电解铝交易所及社会合计库存为1946万吨环增258万吨处于2012年1月以来绝对值百分位的129其中社会库存累库113万吨市场方面主要关注供给端上周市场等待云南减产的落地但目前暂未减产其他地区暂稳运行需求端国内铝加工企业周度平均开工率录得598环增24pct消费复苏带动开工率上涨趋势不变此外国内铝锭集中到货而下游消费恢复中国内社会库存维持累库状态利润方面据SMM2月10日电解铝吨铝测算利润为13049元吨环降1342元吨上周煤炭价格弱势运行阳极辅料跌势明显关注电解铝成本支撑松动展望后市云南减产及中国经济恢复给予铝价支撑而春节期间累库短期给予铝价压力铝价或维持震荡运行锌方面上周五锌价长江有色市场为232万元吨环降009万元吨据SMM国产锌精矿TC为5650元吨环比持平库存方面全球交易所及社会合计库存为317万吨环增36万吨其中社会库存累库11万吨市场方面供给端矿端过剩到锭端传导兑现中大型冶炼厂基本维持满负荷生产SMM预计上半年国内精炼锌供应增量可观需求端国内需求恢复节奏较快主要以北方地区镀锌企业复产为主订单方面多数企业以完成年前订单为主新订单接货量一般但由于对远期黑色价格较为看好以积极做多成品库存为主展望后市中国有望继续复苏而美国非农超预期美元指数或重回上行锌价或震荡运行免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2基础材料贵金属美国非农超预期金价短期承压上周美联储主席鲍威尔表示就业井喷式增长表明通胀阻击战将需要持续相当长时间利率可能需要升至高于预期的水平此外澳洲联储将利率上调25个基点至335达到2012年9月以来最高水平印度央行加息25个基点将利率从625上调至65为2018年12月以来最高水平总体来看美国非农数据超预期美联储货币收紧放缓有所扰动同时经济强韧性促使美元走强多方因素影响下上周COMEX金价下跌011收于18745美元盎司展望后市超预期非农数据令美联储加息预期再度提升并显示出经济强韧性美元指数走强对金价短期造成双重压力稀土下游商家多持观望态度稀土价格或偏弱调整据稀土交易所上周稀土价格高位盘整供应端原材料价格长处高位及辅料价格上涨持货商报价坚挺需求端下游磁材厂虽已复工复产但低价货难寻且备货充足以消耗库存为主采购意愿较弱上下游情绪僵持展望后市下游商家多持观望态度稀土价格或偏弱调整整体来看我们认为中国稀土资源两元化趋势明显北方稀土聚焦轻稀土和中国稀土集团聚焦中重稀土2023年稀土产业继续整合中国稀土集团收购江华稀土股权鉴于稀土需求将随着新能源的快速发展而稳定增长但是海外资源供给增量趋顶国内供给成为全球新增需求的主要保障随着未来形成更为集中和有序的供给管理稀土价格有望延续上涨态势稀土板块成长属性超过周期属性钴锂钴盐价格或继续下行锂盐价格或小幅下调为主钴钴方面上周钴盐价格跌势放缓据SMM供给方面部分回收锂电厂商出于资金回笼考量低价出售钴盐但头部冶炼厂普遍挺价意愿较强钴盐价格下行幅度有限需求方面下游动力市场需求依旧偏弱前驱体厂商钴盐库存充足采购询单较少展望后市短期内钴盐需求清淡现状逆转可能性小对价格难以形成提振钴盐价格或继续下行锂碳酸锂方面上周碳酸锂价格仍以小幅下调为主据亚洲金属网2月10日国内电池级碳酸锂价格为4495万元吨环降11万元吨据SMM供给方面上游锂盐厂挺价情绪较浓长协提货已经开始恢复需求方面正极厂需求回暖周期不定目前处于去库状态部分厂家仍维持低开工率展望后市目前部分锂盐厂和正极厂仍在洽谈长单签订细节短期内碳酸锂价格仍以小幅下调为主氢氧化锂方面上周氢氧化锂价格跟随碳酸锂价格下行据SMM供给端一线厂家以出口为主二线厂家以供应内需为主需求端海外需求减弱国内需求亦整体偏弱展望后市受内外需求减少及碳酸锂下跌影响氢氧化锂价格或以小幅下跌为主免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3基础材料重点推荐图表1重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E中科三环000970CH买入14901587181140330691011394515215914751072山东黄金600547CH增持1904231285174-004026055079-47600732334622410赤峰黄金600988CH增持19092225317640350480891085454397721451768资料来源Bloomberg华泰研究预测图表2重点推荐公司最新观点股票名称最新观点中科三环22Q3归母净利润同比134维持买入评级000970CH公司22Q1-3归母净利润616亿元同比20022Q3归母净利润211亿元同比134扣非归母净利润215亿元同比144非经常性损益主要为持有交易性金融资产等产生的公允价值变动损益公司单季度计提032亿元资产减值损失亦影响业绩表现我们根据最新稀土价格略下调23-24年稀土价格假设预测公司22-24年归母净利润83512281692亿元前值83211931583亿元可比公司Wind一致预期PE22E均值202X考虑到公司22-24年预期盈利复合增速较可比公司均值高给予公司22年23XPE目标价1587元前值2040元维持买入评级风险提示宏观经济不及预期下游需求不及预期行业政策出现变化等报告发布日期2022年10月27日点击下载全文中科三环000970CH买入业绩同比高增看好公司发展山东黄金看好公司矿产金业务量价齐升维持增持评级600547CH考虑焦家新城矿区资源整合以及贝拉德罗产量逐步恢复我们预期22-24年矿产金产量分别392643504690吨此外美联储加息放缓及海外衰退预期下我们看好金价上涨并维持高位假设22-24年黄金价格分别390420440元克对应2022-2024年EPS分别026055079元BPS分别674724791元2022年Wind一致预期312xPB公司产量及资源量领先给予22年343xPB近2年AH平均溢价率约162基于2022年12月8日港元兑人民币汇率约089对应A股目标价2312元前值2019元H股目标价1604港元前值1694元维持增持评级风险提示新建及复产矿山项目进度不及预期金矿品位或回收率不及预期全球流动性超预期变化报告发布日期2022年12月09日点击下载全文山东黄金1787HK增持600547CH增持黄金龙头公司金价底部或确认赤峰黄金22Q3归母净利润同比-10984维持增持评级600988CH公司22Q1-Q3营收4476亿元yoy677归母净利润396亿元yoy-281其中22Q3归母净利润-015亿元yoy-10984此外公司22Q3冲回资产减值244亿元因成本环比上涨影响业绩表现我们维持22-24年金价假设根据22Q3公司表现上调克金成本预期预计公司22-24年归母净利润为79314761795亿元前值138621052375亿元可比公司wind一致预期PE23E218X考虑公司23年黄金产量增长明显给予23年25XPE23年EPS089元目标价2225元前值2407元维持增持评级风险提示下游需求不及预期原材料价格大幅波动行业政策出现变化报告发布日期2022年10月31日点击下载全文赤峰黄金600988CH增持成本环比大幅上涨影响业绩表现资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4基础材料行业动态一周板块走势图表3主要板块表现周变动月变动年初至今名称收盘价---上证综指3260672730089117288379101042深证成指11976857744064470064092880491939创业板指25451634961357115288777522340CS有色金属721156203242743889857054630704CS贵金属1869152101337514161610863362582194CS黄金1869122101335514161610863362292193CS工业金属44293665871473160676821069454CS铝4169345533131331178631531037CS铜24740362712479361393376001319CS铅锌412548220705338419102719752457CS稀有金属258008695426217151712527141697CS稀土及磁性材料259158498418923137980764172277CS镍钴锡锑19235760173037504406714502708CS钨2075931124951419541103911326577CS锂3951219241229167484431019692051CS其他稀有金属23196177493232147310204973219注数据截至2023210资料来源Wind华泰研究图表4有色子板块走势上证综指CS有色金属CS工业金属CS黄金CS稀有金属160140120100806040200-20-402021-032021-082021-042021-052021-062021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-02资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5基础材料图表5中信有色子板块上周收益率排行0-1-053-131-2-189-229-247-3-303-323-4-5-514-514-6铅铝稀锂铜镍其钨黄锌土钴他金及锡稀磁锑有性小材金料属资料来源Wind华泰研究图表6华泰金属自建新能源相关子板块涨跌幅涨跌幅一体压铸免热720铜箔194硅钢006稀土永磁-029复合铜箔-035软磁-040锂-166新能源车用铝-168钴镍一体化-232稀土-243-4-202468注根据华泰金属自建子板块涵盖72只个股资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6基础材料一周金属价格和库存图表7基本金属和贵金属价格项目单位最新价周变动月变动年变动年初至今国内铜现货价元吨6831000022472549243国内铝现货价元吨18580001544972022874国内锌现货价元吨23180003621321081596国内铅现货价元吨1535000066176066000国内锡现货价元吨2175000041972735912782国内镍现货价元吨2246000012734527044556LME三个月铜价美元吨8932001526521226774LME三个月铝价美元吨24650049484024981212LME三个月锌价美元吨30940069638317011255LME三个月铅价美元吨209500146456823840LME三个月锡价美元吨276750035795037462917LME三个月镍价美元吨280400045915018813520国内黄金现货价元克411521790579561022COMEX黄金价格美元盎司187450011026202251国内白银现货价元克490800507479227212COMEX白银价格美元盎司2208147795615547注数据截至2023210资料来源Wind华泰研究图表8主要小金属和其他产品价格项目单位最新价周变动月变动年变动年初至今平均价氧化铝一级山西元吨29700000017782432市场价含税预焙阳极电解铝用元吨7580000080128422974辅料华东地区结算均价氧化镨钕元千克720036801427641504结算均价氧化镝元千克2390026538221901730结算均价氧化铽元千克1375001081261432277价格指数磁性材料无13818000000000000长江有色市场平均价钴1元吨292000020196042754101价格碳酸锂995电国产元吨455500018391718626564价格三元前驱体523元千克885112106136103031价格三元材料523元千克30901123893172664长江有色市场平均价镁锭1元吨23600004221648475350长江有色市场平均价锑1元吨860000552124214671544长江有色市场平均价金属元吨2410000413798542585硅553-2202长江有色市场平均价电解锰1元吨17000000000057925669价格黑钨精矿65国产元吨1210000083386298901价格APT8850江西万吨1820000055341168612价格海绵钛996国产元千克770000375375375价格海绵锆99国产元千克2125241241366556价格锗锭50cm国产元千克8350037350310701070价格1钼9995国产元千克71251382500968211205价格钼精矿45河南元吨5300034621281199212845价格铂9995元克2220472939045571价格钯9995元克41300727812266963注数据截至2023210资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7基础材料图表9LME和国内铝价图表10LME和国内铜价美元吨元吨期货官方价LME3个月铝美元吨期货官方价LME3个月铜元吨长江有色市场平均价铝A00右44002600012000长江有色市场平均价铜1右800004000240001100022000700003600100002000032009000180006000028008000160002400500001400070002000600012000400001600100005000120080004000300002021-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-082022-022022-082023-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表11LME和国内锌价图表12LME和国内铅价美元吨期货官方价LME3个月锌元吨美元吨期货官方价LME3个月铅元吨5000长江有色市场平均价锌0右300002800长江有色市场平均价铅1右2400028000450022000260004000240024000200003500220001800030002000020001600025001800016000200016001400014000120001500120001000100001200100002017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表13LME和国内锡价图表14LME和国内镍价美元吨期货官方价LME3个月锡元吨美元吨期货官方价LME3个月镍元吨47000长江有色市场平均价锡1右360000长江有色市场平均价镍板1右600004000004200032000035000050000370002800003000004000032000240000250000270002000003000020000015000022000160000200001000001000017000120000500001200080000002018-022023-022017-082018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8基础材料图表15LME铝库存图表16SHFE铝库存万吨万吨总库存LME铝库存小计铝总计50012040010080300602004010020002019-082017-082018-022018-082019-022020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022020-012018-012018-072019-012019-072020-072021-012021-072022-012022-072023-012017-07资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表17LME铜库存图表18SHFE铜库存万吨万吨库存小计阴极铜总计总库存LME铜40454035353030252520201515101055002017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-022019-082017-082018-082019-022020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表19LME锌库存图表20SHFE锌库存万吨万吨总库存LME锌库存小计锌总计80207018601614501240103086204102002021-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-072022-012022-072023-012017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9基础材料图表21LME铅库存图表22SHFE铅库存万吨万吨库存小计铅总计总库存LME铅18251614201215108106452002018-022019-082021-082017-082018-082019-022020-022020-082021-022022-022022-082023-022017-072020-012018-012018-072019-012019-072020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表23LME锡库存图表24SHFE锡库存万吨万吨总库存LME锡库存小计锡总计101409120810070608050604040302020100002017-08201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