研究报告全文：电力电气设备专属经济区中国海上风电发展的下一阶段2023-02-13投资建议海上风电发展契合产业链参与方发展诉求伴随海风平价加速实现十四五时期沿海省份海风迎来全面发展但从长期电力结构转型以及实现双碳目标来看仍需要更大幅度开发海上风电新的海风资源释放较为关键我们认为国内通过专属经济区内释放海风资源是长期趋势我们预计推进后近1-2年有望释放200GW资源量中长期可开发资源体量有更大空间我们预计专属经济区的海风资源有望为十四五后期海风装机带来小幅增量并为十五五建设足量项目做好资源储备推动十五五海风年均新增量达到30GW左右建议关注1海缆环节产值长期增速匹配海风装机量增速盈利能力和格局稳定的东方电缆2短期海风进入景气度提升周期后的海风塔筒海风风机基础和海风风机零部件环节天顺风能海力风电未覆盖泰胜风能未覆盖天能重工未覆盖金雷股份日月股份3长期空间被低估的整机环节明阳智能运达股份金风科技三一重能未覆盖理由专属经济区的海风资源释放是长期趋势推动海上风电向深远海发展当前中国专属经济区内海风项目尚处于相对早期阶段但该区域内海风资源释放是长期趋势推进后近1-2年有望释放200GW资源量后续海风走向深远海后风机大型化加速推进海缆用量提升风机基础重量增加同时中远期随着水深大幅增加后我们预计漂浮式风电技术的应用也将成为重要方向当前漂浮式风电降本和规模化开发正在积极推进平价时代我们对海上风电产业链主要环节展望如下1海风风机市场参与者数量有所增加订单份额也与补贴时期存在差异我们预计机组大型化推进仍有进一步降本空间2海风塔筒和风机基础风机基础用量与海风新增装机量增速基本匹配海风塔筒和风机基础在2023年开始步入上行周期行业饱满增量产能陆续于2023-2025年释放产能实际投产及爬坡节奏影响行业未来盈利水平3海缆短期行业整体产能利用率尚未达到饱和状态我们预计后续有望伴随项目进度加速而改善产品验证周期长和高压产品生产壁垒高海缆订单仍有望维持头部集中二线企业拿单量取决于行业需求景气度盈利预测与估值我们维持覆盖公司的盈利预测目标价和评级不变风险海风建设进度不及预期海风资源释放节奏不及预期行业竞争加剧