国网特高压十四五规划增加明显
　　当前国网特高压十四五规划已经逐步明晰：在前期特高压新增线路长度、新增容量相比十三五增长20%左右的基础上，国网新增建设5条特高压直流，主要针对戈壁沙漠地区的电力外送，即内蒙、宁夏、甘肃外送，包括宁夏-湖南、陕北-安徽、陕西-河南、蒙西-京津冀、外电入浙直流。
　　因此，目前国网对于十四五期间建成特高压规划数量达到直流12条和交流9条（未来不排除存在其他新增线路），相比于十三五特高压的建设规模增长明显，尤其是特高压直流十四五建成数量相比十三五增加约50%；若以单条直流投资200-300亿元估算，十四五特高压直流投资金额相比十三五增加约1000亿元。我们认为国网规划奠定了特高压十四五的高景气基础。
　　风险提示
　　电网投资不及预期；
　　特高压线路进展低于预期。

研究报告全文：如何看待2023年及未来特高压长江证券研究所电力设备与新能源研究小组2023-02-13证券研究报告评级看好维持分析师及联系人分析师邬博华分析师马军分析师叶之楠分析师司鸿历SAC执业证书编号S0490514040001SAC执业证书编号S0490515070001SAC执业证书编号S0490520090003SAC执业证书编号S0490520080002电话8621-61118797电话8621-61118720电话8621-61118797电话8621-61118797电邮wubh1cjsccom电邮majun3cjsccom电邮yezncjsccom电邮sihlcjsccom分析师曹海花SAC执业证书编号S0490522030001电话8621-61118797电邮caohhcjsccom01国网特高压十四五规划增加明显当前国网特高压十四五规划已经逐步明晰在前期特高压新增线路长度新增容量相比十三五增长20左右的基础上国网新增建设5条特高压直流主要针对戈壁沙漠地区的电力外送即内蒙宁夏甘肃外送包括宁夏-湖南陕北-安徽陕西-河南蒙西-京津冀外电入浙直流因此目前国网对于十四五期间建成特高压规划数量达到直流12条和交流9条未来不排除存在其他新增线路相比于十三五特高压的建设规模增长明显尤其是特高压直流十四五建成数量相比十三五增加约50若以单条直流投资200-300亿元估算十四五特高压直流投资金额相比十三五增加约1000亿元我们认为国网规划奠定了特高压十四五的高景气基础表国网目前十四五特高压规划建成线路图国网特高压建成数量分布条特高压直流项目出处特高压交流项目项目出处项目陕北-武汉18年的一揽子项目南昌-长沙18年的一揽子项目雅中-江西18年的一揽子项目荆门-武汉18年的一揽子项目白鹤滩-江苏18年的一揽子项目南阳-荆门-长沙18年的一揽子项目白鹤滩-浙江18年的一揽子项目驻马店-武汉18年的一揽子项目金上-湖北20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出南昌-武汉18年的一揽子项目陇东-山东20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出福州-厦门前期单独提出哈密-重庆20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出川渝环线22年能源局文件宁夏-湖南22年能源局文件张北-胜利22年能源局文件大同-怀来-天津北-陕西-安徽22年能源局文件22年能源局文件天津南陕西-河南22年能源局文件蒙西-京津冀22年能源局文件甘肃-浙江22年能源局文件资料来源国家电网能源局长江证券研究所资料来源国家电网长江证券研究所备注十四五为目前信息数据未来不排除存在其他新增线路012022年直流加快在建线路建设交流新线路集中落地2021-2022年国网特高压整体保持在较快的建设节奏2022年国网在特高压直流方面主要聚焦在建的白鹤滩-江苏白鹤滩-浙江线路建设均于2022年投运新的直流线路主要在可研等前期工作阶段特高压交流方面多条新线路核准招标落地包括川渝张北-胜利等4条交流表国网十四五特高压线路进展情况截至2023年1月类型特高压项目主体投运时间进展项目出处陕北-武汉国网2021年7月建成18年的一揽子项目雅中-江西国网2021年6月建成18年的一揽子项目白鹤滩-江苏国网2022年7月建成18年的一揽子项目白鹤滩-浙江国网2022年12月建成18年的一揽子项目金上-湖北国网可研20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出陇东-山东国网可研20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出直流哈密-重庆国网可研20年特高压重启时提出22年能源局文件再次提出宁夏-湖南国网计划2025年可研22年能源局文件陕西-安徽国网论证22年能源局文件陕西-河南国网论证22年能源局文件蒙西-京津冀国网论证22年能源局文件外电入浙直流国网论证22年能源局文件南昌-长沙国网2021年12月建成18年的一揽子项目荆门-武汉国网2022年12月建成18年的一揽子项目南阳-荆门-长沙国网2022年10月建成18年的一揽子项目驻马店-武汉国网计划2023年在建18年的一揽子项目交流南昌-武汉国网计划2023年在建18年的一揽子项目福州-厦门国网计划2023年在建前期单独提出川渝环线国网计划2025年在建22年能源局文件张北-胜利国网核准招标22年能源局文件大同-怀来-天津北-天津南国网预可研22年能源局文件资料来源国家电网北极星输配电网长江证券研究所01超预期点一2023年有望迎来特高压直流招标大年对于2023年我们判断特高压直流大概率将迎来核准招标的集中落地主要依据如下1目前十四五规划中的特高压直流线路建设节点较为明确因为目前规划中的直流线路主要针对的是部分风光大基地项目的外送其投运与否将影响风光大基地的并网节奏从此前风光大基地一期二期的相关规划来看规划的12条直流线路中4条配套水电8条配套新能源并且与风光大基地一期二期直接相关的有6条尤其是前期新增的5条直流线路全部为风光大基地二期项目的配套外送通道因此考虑到风光大基地需要在2025年及以前并网判断规划的12条特高压直流投运时间点也在2025年及以前表国网规划的十四五特高压直流线路对应配套电源特高压直流项目配套的新能源电源项目陕北-武汉陕北陕武直流外送一期600万千瓦风光项目陕北采煤沉陷区新能源项目雅中-江西四川水电外送白鹤滩-江苏白鹤滩水电外送白鹤滩-浙江白鹤滩水电外送金上-湖北金沙江上游水电外送陇东-山东庆阳地区新能源规划总装机55GW白银地区新能源规划总装机35GW哈密-重庆配套煤电新能源分别为400万千瓦1020万千瓦宁夏-湖南腾格里沙漠基地东南部新能源项目陕西-安徽陕北采煤沉陷区新能源项目陕西-河南陕北采煤沉陷区新能源项目蒙西-京津冀鄂尔多斯中北部新能源项目甘肃-浙江腾格里沙漠基地河西新能源项目资料来源国家电网发改委能源局长江证券研究所01超预期点一2023年有望迎来特高压直流招标大年2从国网特高压直流的建设周期看过去项目一般从核准招标到最终投运基本在2年左右时间最近几条特高压直流建设速度有所加快能够压缩在15年左右完成因此按照特高压直流线路建设周期15-2年估算需要在2025年年底前建成投运相关特高压直流项目需要在2024年上半年及以前核准开工即目前明确规划的至少8条直流线路需要在2023Q1-2024Q2期间内集中核准落地对应年化核准招标开工直流数量达4条以上达到上一轮2014-2016年建设高峰的状态图特高压工程进度示意图图特高压直流线路从核准到投运的时间月1个月左右2个月左右6个月左右核准招标中标开始批量投运交货2年左右资料来源国家电网长江证券研究所资料来源国家电网长江证券研究所01超预期点一2023年有望迎来特高压直流招标大年3同时特高压线路在核准之前需要完成项目论证可研等前期工作因此从目前的各条直流线路的实际进展来看金上-湖北2022年10月底11月初拟环评获批预计有望较快实现核准招标开工陇东-山东哈密-重庆宁夏-湖南2022年上半年及开展可研工作若进展顺利预计完成可研后可能在2023年上半年实现核准招标开工剩余在论证线路中部分线路有可能在2023年下半年陆续实现核准招标开工结合多个维度的判断我们预计2023年国网有望实现4-5条特高压直流线路的核准招标较前几年显著增加并且存在继续超预期的可能图预计2023年有望迎来特高压直流核准招标集中期招标数条资料来源国家电网长江证券研究所01超预期点一2023年有望迎来特高压直流招标大年表2023年国网规划进行8批次特高压集中招标4此外国网也已经披项目名称时间国家电网有限公司2023年第八批采购特高压项目第一次服务前期招标采购2023年1月露2023年总部集中采购国家电网有限公司2023年第九批采购特高压项目第一次服务招标采购2023年1月国家电网有限公司2023年第十批采购特高压项目第一次设备招标采购2023年1月国家电网有限公司2023年第十一批采购特高压项目第一次材料招标采购2023年1月批次安排其中首次单国家电网有限公司2023年第二十五批采购特高压项目第二次服务前期招标采购2023年4月国家电网有限公司2023年第二十六批采购特高压项目第二次服务招标采购2023年4月列了特高压相关招标批国家电网有限公司2023年第二十七批采购特高压项目第二次设备招标采购2023年4月国家电网有限公司2023年第二十八批采购特高压项目第二次材料招标采购2023年4月次一共包括8次特高压国家电网有限公司2023年第三十一批采购特高压项目第三次服务前期招标采购2023年4月国家电网有限公司2023年第三十二批采购特高压项目第三次服务招标采购2023年4月招标分别在144国家电网有限公司2023年第三十三批采购特高压项目第三次设备招标采购2023年4月国家电网有限公司2023年第三十四批采购特高压项目第三次材料招标采购2023年4月6781011月国家电网有限公司2023年第五十一批采购特高压项目第四次服务前期招标采购2023年6月国家电网有限公司2023年第五十二批采购特高压项目第四次服务招标采购2023年6月每次包括服务设备国家电网有限公司2023年第五十三批采购特高压项目第四次设备招标采购2023年6月国家电网有限公司2023年第五十四批采购特高压项目第四次材料招标采购2023年6月材料等项目招标我们国家电网有限公司2023年第六十六批采购特高压项目第五次服务前期招标采购2023年7月国家电网有限公司2023年第六十七批采购特高压项目第五次服务招标采购2023年7月认为本次2023年单列特国家电网有限公司2023年第六十八批采购特高压项目第五次设备招标采购2023年7月国家电网有限公司2023年第六十九批采购特高压项目第五次材料招标采购2023年7月高压相关招标相比于此国家电网有限公司2023年第七十批采购特高压项目地脚螺栓招标采购2023年7月国家电网有限公司2023年第七十一批采购特高压项目航空警示装置招标采购2023年7月前年份进一步明确特高国家电网有限公司2023年第七十四批采购特高压项目第六次服务前期招标采购2023年8月国家电网有限公司2023年第七十五批采购特高压项目第六次服务招标采购2023年8月压的招标节奏并且8次国家电网有限公司2023年第七十六批采购特高压项目第六次设备招标采购2023年8月国家电网有限公司2023年第七十七批采购特高压项目第六次材料招标采购2023年8月国家电网有限公司2023年第九十一批采购特高压项目第七次服务前期招标采购2023年10月的招标批次也一定程度国家电网有限公司2023年第九十二批采购特高压项目第七次服务招标采购2023年10月国家电网有限公司2023年第九十三批采购特高压项目第七次设备招标采购2023年10月从侧面反映了2023年国国家电网有限公司2023年第九十四批采购特高压项目第七次材料招标采购2023年10月国家电网有限公司2023年第一百零四批采购特高压项目第八次服务前期招标采购2023年11月网将迎来特高压招标大国家电网有限公司2023年第一百零五批采购特高压项目第八次服务招标采购2023年11月国家电网有限公司2023年第一百零六批采购特高压项目第八次设备招标采购2023年11月年国家电网有限公司2023年第一百零七批采购特高压项目第八次材料招标采购2023年11月资料来源国家电网长江证券研究所01超预期点二直流需求具备支撑未来可能存在增量对比特高压直流和特高压交流两者适用场景不同特高压直流主要应用于超长距离的电力传输因此直接影响风光大基地的新能源电力外送目前三北地区的风光项目外送通道一般也是特高压直流线路特高压交流主要应用于区域环网的建设增强区域电网的坚强性此前华北华东交流环网已基本建成目前华中交流环网在建因此特高压直流一定程度与风光大基地建设直接相关未来需求具备持续性图直流适合超长距离电力传输图目前国网在建在运特高压情况资料来源国家电网长江证券研究所资料来源国家电网长江证券研究所01超预期点二直流需求具备支撑未来可能存在增量十四五期间风光大基地一期和二期的部分项目计划建成并网其中部分项目前期规划为需要依靠外送通道进行消纳尤其是二期项目中50以上需要外送针对于风光大基地一期项目的外送通道多以存量已建成直流通道为主大基地二期项目的外送通道多为新建直流通道因此风光大基地二期项目的建设为特高压直流线路需求奠定了坚实的基础图风光大基地一期二期情况GW资料来源发改委能源局长江证券研究所备注风光大基地二期为十四五期间内的项目01超预期点二直流需求具备支撑未来可能存在增量表风光大基地一期项目情况表风光大基地二期项目情况十四五期间项目省份风光大基地一期项目沙漠基地名蒙西昭沂直流外送400万千瓦风光项目项目名称消纳市场输电通道蒙西托克托外送200万千瓦风光项目称蒙西库布其200万千瓦光伏治沙项目鄂尔多斯新能源项目华北存量蒙西至天津南外送通道蒙中乌兰察布120万千瓦风电项目内蒙古蒙中锡盟特高压外送二期400万千瓦风光项目鄂尔多斯中北部新能源项目华北新建蒙西至京津冀外送通道蒙中锡盟上都外送200万千瓦风电项目蒙东鲁固直流外送400万千瓦风电项目鄂尔多斯南部新能源项目中东部新建蒙西外送通道蒙东伊穆直流外送岭东100万千瓦风光项目库布齐青豫直流外送二期海南340万千瓦风光项目鄂尔多斯中北部新能源项目本地新建省内通道青豫直流外送二期海西190万千瓦风光项目鄂尔多斯中北部新能源项目本地新建省内通道青海海南300万千瓦光伏项目海西160万千瓦光伏光热项目鄂尔多斯南部新能源项目本地新建省内通道海西茫崖100万千瓦风电项目河西武威张掖150万千瓦光伏治沙项目阿拉善新能源项目华北新建蒙西外送通道河西酒泉285万千瓦风光热项目甘肃河西酒泉金塔100万千瓦光伏项目乌兰布和阿拉善新能源项目本地新建省内通道河西酒钢120万千瓦风光项目陇东庆阳白银200万千瓦风光项目阿拉善新能源项目本地新建省内通道陕北陕武直流外送一期600万千瓦风光项目腾格里沙漠基地东南部新能源项目华中新建宁夏至湖南外送通道陕西陕北锦界府谷外送300万千瓦风光项目关中渭南350万千瓦风光项目腾格里沙漠基地东南部新能源项目中东部新建贺兰山至中东部外送通道宁夏银东直流外送100万千瓦光伏项目宁夏宁夏灵绍直流外送200万千瓦光伏项目腾格里腾格里沙漠基地河西新能源项目华东新建河西至浙江外送通道北疆乌鲁木齐100万千瓦风光项目南疆140万千瓦光储项目腾格里沙漠基地东南部新能源项目本地新建省内通道新疆自治区新疆生产建设兵团2个300万千瓦腾格里沙漠基地河西新能源项目本地新建省内通道兵团南疆200万千瓦风光项目兵团北疆石河子100万千瓦光伏项目酒泉西部新能源项目中东部新建酒泉至中东部外送通道辽西北阜新140万千瓦风光项目辽宁辽西北铁岭150万千瓦风光项目巴丹吉林阿拉善新能源项目本地新建省内通道辽西北朝阳120万千瓦风光项目吉西鲁固直流外送300万千瓦风电项目河西嘉酒新能源项目本地新建省内通道吉林吉西鲁固直流外送白城140万千瓦风光热项目吉西290万千瓦就地消纳风光项目陕北采煤沉陷区新能源项目华中存量陕北至湖北外送通道黑龙江哈尔滨140万千瓦风电项目黑龙江宁夏采煤沉陷区新能源项目华东存量宁夏至浙江外送通道黑龙江大庆140万千瓦风光项目张家口蔚县外送100万千瓦风光项目蒙西鄂尔多斯采煤沉陷区新能源项目华北存量上海庙至山东外送通道河北张家口张北县100万千瓦风电项目承德丰宁风光氢储100万千瓦风光项目采煤沉陷区陕北采煤沉陷区新能源项目华北存量府谷锦界电厂点对网外送通道山西运城100万千瓦风光项目山西山西晋中100万千瓦风光项目陕北采煤沉陷区新能源项目华东新建陕北至安徽外送通道山东山东鲁北200万千瓦光伏项目四川四川140万千瓦风光项目陕北采煤沉陷区新能源项目华中新建陕西至河南外送通道安徽安徽阜阳南部120万千瓦风光项目晋北采煤沉陷区新能源项目华北新建大同-怀来-天津北-天津南外送通道湖南湖南娄底生态治理100万千瓦光伏项目资料来源发改委能源局长江证券研究所资料来源发改委能源局长江证券研究所01超预期点二直流需求具备支撑未来可能存在增量对于目前十四五期间的风光大基地消纳我们判断目前规划文件中的特高压线路能够支撑外送需要一方面涉及的存量特高压直流线路中目前通道的线路输送利用率和可再生能源电量占比均存在提升空间其中昭沂直流锡盟直流鲁固直流青豫直流输电量仍较低昭沂直流锡盟直流鲁固直流灵绍直流可再生能源占比较低另一方面新建的特高压直流线路方面对应的新能源配套电源容量基本在10GW左右并且进行配套的煤电扩建或改造表大基地涉及的存量直流线路情况表大基地涉及的新建直流线路情况2020年2021年支撑电源GW新建外送通道新能源GW大基地一期二煤电扩建GW煤电改造GW存量特高压直期风光增加规流年输送量可再生能源年输送量可再生能源新建蒙西至京津冀外送通道10040模GW可再生占比可再生占比亿KWh亿KWh亿KWh亿KWh新建蒙西外送通道10040新建宁夏至湖南外送通道11033昭沂直流802861364732010834新建贺兰山至中东部外送通道11040锡盟直流40171101864222新建河西至浙江外送通道11040鲁固直流84331571726510138新建酒泉至中东部外送通道11040新建陕北至安徽外送通道5020青豫直流53343410015214998新建陕西至河南外送通道5020灵绍直流80498851750411623新建蒙西外送通道10040资料来源国家电网发改委能源局长江证券研究所资料来源国家电网发改委能源局长江证券研究所01超预期点二直流需求具备支撑未来可能存在增量除目前国网已经提到的十四五规划中的特高压直流线路外我们认为未表部分地区十四五规划中提及新增特高压线路省份文件相关内容来存在出现新增线路规划信息的可能部分新增线路可能提出在十四积极推动鄂尔多斯-薛家湾-乌兰察布-张北陕北-晋北-石五期间进行前期工作北京市十四五家庄北大同-怀来-天津北-天津南胜利锡盟-张北1000北京时期能源发展规划千伏特高压通道规划建设构建华北地区四横三纵特一方面风光大基地二期中提及的部分外送通道尚未在十四五规划中高压网架形成环北京特高压双环网另一方面部分省份或市在十四五规划中提到新增特高压线路的信息山东省电力发展加快陇东至山东特高压直流输电通道建设适时推动第五山东十四五规划条直流输电通道纳入国家电力规划表大基地涉及的存量直流线路情况积极争取国家在河西金昌张掖武威和酒泉地甘肃省十四五配套电源方案区规划布局以输送新能源为主的特高压直流输电工程为能源发展规划万千瓦河西高比例清洁能源基地开发和外送提供支撑消纳市沙漠基地名称项目名称支撑电源输电通道甘肃场新能源加快推进甘肃酒泉-上海崇明特高压直流输电工程前期工煤电扩煤电改酒泉市十四五作积极争取由阿克塞为起点的酒泉-华南第三条特建造能源发展规划高压直流外送通道纳入国家电网规划尽早启动项目前期工作库布齐鄂尔多斯南部新能源项目1000400中东部新建蒙西外送通道立足打造国家清洁能源产业高地战略定位重点围绕青海省十四五青海海西清洁能源基地开发推进第2条特高压直流外送通道能源发展规划乌兰布和阿拉善新能源项目1000400华北新建蒙西外送通道研究论证工作上海市能源发展谋划新的特高压通道以崇明为落点同步规划外电入沪特腾格里沙漠基地东南部新能新建贺兰山至中东部外送上海腾格里1100400中东部十四五规划高压通道深入研究特高压过江方案源项目通道新建酒泉至中东部外送通浙江省电力发展核准开工尽早建成白鹤滩至浙江特高压直流加快建成巴丹吉林酒泉西部新能源项目1100400中东部浙江道十四五规划送浙第四回特高压直流同步启动省内特高压交流环网资料来源国家电网发改委能源局长江证券研究所资料来源各政府官网北极星输配电网长江证券研究所01特高压主设备格局稳定份额集中公司层面历史上特高压主设备相关企业中标份额稳定并且份额较为集中单个设备约2-5个企业中标主要因产品研发验证壁垒较高以央企和大型民企参与为主直流主要的主设备公司包括国电南瑞许继电气中国西电特变电工等交流主要的主设备公司为平高电气中国西电特变电工等图特高压主设备的市场格局资料来源国家电网长江证券研究所备注统计2015年及以后的情况不考虑柔性直流01投资建议综上所述我们认为十四五特高压建设整体呈现较高景气投资规模较十三五有望实现较快增长当前时点往后看一方面2023年大概率有望迎来特高压直流线路的核准招标集中落地多维度信息能够验证另一方面特高压直流与风光大基地外送关联度较高未来持续性具备较强支撑并且我们认为未来存在出现新增线路规划信息的可能部分新增线路可能提出在十四五期间进行前期工作标的方面国电南瑞作为电网二次设备龙头企业在特高压直流换流阀控制保护份额国内领先且正攻克IGBT国产化难题有望受益十四五特高压建设景气同时公司在新型电力系统相关的数字化调度等领域也处于领先地位我们认为公司未来经营增长持续性和确定性较高继续推荐此外建议积极重视其他相关弹性公司风险提示风险提示电网投资不及预期特高压线路进展低于预期更多研究服务请访问长江研究小程序最新研报专题精选线上会议活动报名长江研究小程序电脑端请访问httpsresearch95579com办公地址上海武汉北京深圳Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里一座29层37楼PC100032建设广场3期36楼PC200122PC430015PC518000分析师声明评级说明及重要声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未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