推荐：华能国际+华电国际+福能股份+上海电力+宝新能源;关注粤电力
　　欧盟启示:煤电占比持续下降，冲击结束价格回归，风光带来消纳需求。复盘欧盟20余年的电力及能源，结论有三：(1)短期视角下的2023年火电发电量将下降：根据Ember数据，2022年风光一跃成为欧盟第一大电源，占比22.3%(同比+3.2pct)，受俄乌冲突、枯水及核电关停等影响，2022年欧盟水电发电量占比-2pct、核电同比-3.5pct、气电同比+0.7pct，电力缺口则由煤电补齐，煤电发电量占比占比迅速提升至16.0%(同比+1.5pct)。而伴随上述多因素逐步缓解，Ember预计2023年火电发电量同比降幅将超20%；(2)中期视角下的能源价格回归：2009年左右的俄乌矛盾导致欧洲煤价气价提升，随后迎来价格下降，我们认为当前俄乌冲突带来的能源价格飙升已有迅速下降趋势，气价相较此前高位下降84%，但煤价仅下降42%，煤价或进一步回落；(3)长期视角下的风光发电量跃升：2022年欧盟风光发电量占比跃居首位，向前回顾2015年是风光发电量占比(12.7%)首次超过水电(11.7%)，我们认为此时点或具有标志性，欧盟国家当时加速推动火电灵活性改造，并扩大有调峰能力的气电装机。我们认为解决风光并网消纳问题的最佳方式就是发挥主力电源(尤其是煤电、气电)的调峰作用。欧盟的启示在于结构转型带来主力火电调峰化+风光占比提升、气象与国际局势带来阶段性能源价格波动+火电等基荷能源的电量补齐。
　　能源价格回落与绿电装机提升将带动板块进入煤硅时刻，我国亦将迎来风光发电量占比超过水电的节点塑造消纳需求。最新秦皇岛5500大卡动力煤价跌至1056元/吨（较高点下降34%），印尼价格逼近1000元/吨，我们看好进口动力煤的恢复，将带动现货煤价下降进而提升长协比例，火电将步入转盈年；硅料受供需关系的影响（此前最大跌幅达50%），我们认为将呈现“阶梯式下降”趋势。电力业绩预告落地后，板块已经正式进入“煤硅时刻”。此外，类似欧洲，我国也即将进入风光发电量占比超过水电的节点（2022年分别为11%、14%），或将加速消纳需求提升。火电灵活性改造具有经济性的同时兼顾稳定性。
　　短期或存在价格博弈，中长期的成长性与盈利改善才是重中之重。我们认为火电盈利改善、绿电装机提升、火储价值挖掘将塑造年内电力的三条投资逻辑主线，而煤硅价格、容量电价等电价体系、风光消纳瓶颈或将穿针引线，打造板块装机及业绩成长性、重塑估值。
　　看好全国性火电龙头华能国际(A)/华能国际电力股份(H)、华电国际(A)/华电国际电力股份(H)；区域龙头福能股份、上海电力、宝新能源，关注粤电力；绿电运营商龙源电力(A/H)、三峡能源。
　　风险提示。煤价大幅波动；来水不及预期；绿电装机增长不达预期。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析公用事业证券研究报告TableGrade公用事业行业TableTitle深度跟踪行业评级买入前次评级买入欧盟的能源启示电力的煤硅时刻报告日期2023-02-12TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点推荐华能国际华电国际福能股份上海电力宝新能源关注粤电力4欧盟启示煤电占比持续下降冲击结束价格回归风光带来消纳需求-2022204220622082210221222复盘欧盟20余年的电力及能源结论有三1短期视角下的2023年-7火电发电量将下降根据Ember数据2022年风光一跃成为欧盟第-13一大电源占比223同比32pct受俄乌冲突枯水及核电关停-18等影响2022年欧盟水电发电量占比-2pct核电同比-35pct气电同-24比07pct电力缺口则由煤电补齐煤电发电量占比占比迅速提升至公用事业沪深300同比而伴随上述多因素逐步缓解预计16015pctEmber2023年火电发电量同比降幅将超202中期视角下的能源价格回归分析师TableAuthor郭鹏2009年左右的俄乌矛盾导致欧洲煤价气价提升随后迎来价格下降SAC执证号S0260514030003我们认为当前俄乌冲突带来的能源价格飙升已有迅速下降趋势气价SFCCENoBNX688相较此前高位下降84但煤价仅下降42煤价或进一步回落3021-38003655长期视角下的风光发电量跃升2022年欧盟风光发电量占比跃居首guopenggfcomcn位向前回顾2015年是风光发电量占比127首次超过水电分析师姜涛117我们认为此时点或具有标志性欧盟国家当时加速推动火电SAC执证号S0260521070002灵活性改造并扩大有调峰能力的气电装机我们认为解决风光并网021-38003624消纳问题的最佳方式就是发挥主力电源尤其是煤电气电的调峰作shjiangtaogfcomcn用欧盟的启示在于结构转型带来主力火电调峰化风光占比提升气请注意姜涛并非香港证券及期货事务监察委员会的注册854658象与国际局势带来阶段性能源价格波动火电等基荷能源的电量补齐持牌人不可在香港从事受监管活动能源价格回落与绿电装机提升将带动板块进入煤硅时刻我国亦将迎相关研究TableDocReport来风光发电量占比超过水电的节点塑造消纳需求最新秦皇岛5500大卡动力煤价跌至1056元吨较高点下降34印尼价格逼近1000公用事业行业深度跟踪年报2023-02-05元吨我们看好进口动力煤的恢复将带动现货煤价下降进而提升长业绩利空落地正式进入煤硅协比例火电将步入转盈年硅料受供需关系的影响此前最大跌幅时刻达50我们认为将呈现阶梯式下降趋势电力业绩预告落地后公用事业行业深度跟踪转盈2023-01-29板块已经正式进入煤硅时刻此外类似欧洲我国也即将进入风年与装机年防御性兼进攻性光发电量占比超过水电的节点2022年分别为1114或将加公用事业行业深度跟踪Q4火2023-01-15速消纳需求提升火电灵活性改造具有经济性的同时兼顾稳定性电业绩如期承压进口煤价格短期或存在价格博弈中长期的成长性与盈利改善才是重中之重我优势持续显现们认为火电盈利改善绿电装机提升火储价值挖掘将塑造年内电力的三条投资逻辑主线而煤硅价格容量电价等电价体系风光消纳联系人TableContacts许子怡021-38003618瓶颈或将穿针引线打造板块装机及业绩成长性重塑估值xuziyigfcomcn看好全国性火电龙头华能国际A华能国际电力股份H华电国际A联系人郝兆升021-38003800华电国际电力股份区域龙头福能股份上海电力宝新能源关haozhaoshenggfcomcnH注粤电力绿电运营商龙源电力AH三峡能源风险提示煤价大幅波动来水不及预期绿电装机增长不达预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明125TablePageText跟踪分析公用事业重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E华能国际600011SHCNY81320221027买入904-021060-1355463234-320850华能国际00902HKHKD43020221027买入409-021060-617212107-320850电力股份华电国际600027SHCNY62120221106买入67903905215921194439395580730华电国际01071HKHKD36020221106买入321039052801596220198580730电力股份福能股份600483SHCNY124520230116买入196913215194382552046213001300上海电力600021SHCNY107720230102买入110702506143081766292219360840宝新能源000690SZCNY67120221206买入767020051335513161236723380880三峡能源600905SHCNY57120230208买入681025031228418429167459401050龙源电力001289SZCNY190720221102买入21020911092096175059452110501140龙源电力00916HKHKD111020221102买入1085091109105188229926210501140数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明225TablePageText跟踪分析公用事业目录索引一欧盟的能源启示电力的煤硅时刻6一欧洲视角煤电占比持续下降冲击结束价格回归6二国内视角看好煤硅电价三要素在2023年迎来持续改善10二政策回顾各地印发碳达峰设施方案新疆发布2023年电力市场化交易实施方案13三行业高频数据跟踪14一本周市场煤价持续下降江浙沪地区电厂负荷率开始回升14二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降18四行业个股重点公告及板块行情跟踪20一个股动态跟踪三峡能源长江电力新天绿能湖北能源等20二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇20三板块及个股行情跟踪22五风险提示22识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明325TablePageText跟踪分析公用事业图表索引图12022年欧盟风光发电量达6230亿千瓦时6图2欧盟风光发电量占比2022年成为第一电力来源6图3Ember预计欧盟2023年煤电气电发电量下降021万亿千瓦时7图4气价相较此前高位下降84但煤价仅下降428图5丹麦电力系统20002020年期间技术及制度层面的灵活性解决方案9图62022年我国风光发电量占比已快速逼近水电9图7我国火电机组调峰深度只有20-509图82022年我国火电装机占比仍超半数9图9煤硅电价三要素均持续改善10图10秦皇岛5500大卡动力煤市价加速回落11图112022年12月我国动力煤进口量同比2111图122022年我国动力煤进口量同比-15711图13近期北方港口煤炭场存量高于前三年同期12图142月8日多晶硅致密料价格为230元kg12图152月8日单晶硅片M10-182mm价格为622元片12图162月8日单晶电池片-182mm价格为114元瓦13图172月8日单晶组件单面-182mm为175元片13图18秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨14图19环渤海动力煤综合平均价格5500k15图20各港口价格指数元吨15图21广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨15图22部分产地动力煤车板价格情况元吨16图23全国主要港口煤炭库存量变动情况万吨16图24山东电力交易中心中长期交易情况17图25山东电力交易中心现货日前交易情况17图26广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时17图27江浙沪地区电厂负荷率波动情况18图28广东福建山东地区电厂负荷率波动情况18图29国内LNG到岸价元吨19图30国内LNG出厂价元吨19图31海外天然气价格指数涨幅19图32海外天然气价格指数情况20图332019年至今GFGY指数走势基本弱于大盘指数21图34GFGY指数2021年8月至今走势反超大盘21图35GFGY板块PE位于2010年以来42分位水平21图36GFGY板块PB位于2010年以来22分位水平21图37近三年公用板块涨跌幅居于各板块中游21图382022年初至今公用板块涨跌幅居于各板块中下游22图39公用事业细分板块本周涨跌幅22识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明425TablePageText跟踪分析公用事业图40GFGY样本池个股本周涨跌幅前五名情况22表1欧盟发电量结构情况部分年份6表2预计2023年欧盟煤电气电发电量同比下滑20以上7表32023年欧洲煤电气电发电量增速敏感性测算8表4多地2023年度中长期交易电价均为顶格上浮10表5公用事业行业本周重要事件及政策回顾13表6山东电力交易中心本周核心数据17表7广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明525TablePageText跟踪分析公用事业一欧盟的能源启示电力的煤硅时刻一欧洲视角煤电占比持续下降冲击结束价格回归复盘欧盟20余年的电力及能源结论有三1短期视角下的火电发电量将下降伴随俄乌冲突枯水年核电关停等影响逐步缓解Ember预计2023年火电发电量同比降幅将超202中期视角下的能源价格回归2009年左右的俄乌矛盾导致欧洲煤价气价飙升随后迎来下降我们认为当前俄乌冲突带来的能源价格亦有回归趋势3长期视角下的风光发电量两次跃升2015年是风光发电量占比127首次超过水电117丹麦德国等欧盟国家迅速推动火电灵活性改造并扩大有调峰能力的气电迅速发展其次为2022年风光发电量占比跃居首位总结来看欧盟的启示在于相对原因可控的主力火电电源的调峰化风光占比提升的必然趋势原因不可控的气象与国际局势带来阶段性的能源价格波动火电等基荷能源的电量补齐风光发电量占比2015年首次超过水电2022年成为第一电力来源欧洲传统能源储量有限且分布不均对石油天然气煤炭等传统能源对外依存度高降低能源依赖度成为其发展新能源的重要原因之一根据Ember披露数据显示2000年欧盟风光发电量占比仅为082015年风光发电量升至127占比首次超过水电1172022年风光一跃成为欧盟第一大电源占比223同比32pct受俄乌冲突枯水及核电关停等影响2022年欧盟水电发电量占比-2pct核电同比-35pct气电同比07pct电力缺口则由煤电补齐煤电发电量占比占比迅速提升至160同比15pct图12022年欧盟风光发电量达6230亿千瓦时图2欧盟风光发电量占比2022年成为第一电力来源欧盟分电源发电量亿千瓦时欧盟发电结构占比风电光伏核电煤电风电光伏核电煤电气电水电其他35气电水电350002232828000212100014140007000700数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Investing广发证券发展研究中心表1欧盟发电量结构情况部分年份年份风电光伏核电煤电气电水电其他2000083273051261331012005243182811791079220105529023820012692201411228724512613199识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明625TablePageText跟踪分析公用事业201512727424513811799202019724812820412698202119125414519212197202222321916019910198数据来源EMBER广发证券发展研究中心火电电量视角根据Ember发布报告EuropeanElectricityReview2023预计2023年欧盟电力总需求下滑840亿千瓦时水电发电量增长400亿千瓦时风光发电量增长860亿千瓦时核电及其他电源持平煤电气电发电量大幅下滑2110亿千瓦时预计在电力需求下滑风光持续发展而水电有所恢复下欧盟能源结构中化石能源占比将快速下降将进一步带动能源价格下探图3Ember预计欧盟2023年煤电气电发电量下降021万亿千瓦时Ember预测发电量同比变化TWh10亿千瓦时8610020222023E403000-40-110-84-180-250-211风电光伏核电水电煤电气电其他需求数据来源EMBER广发证券发展研究中心表2预计2023年欧盟煤电气电发电量同比下滑20以上单位亿千瓦时2014201520162017201820192020202120222023E总发电量28493289792919129514293532894027790289532796227122风电光伏3188367237104238437149405472553062307090煤电6981711166476443600345353554421044717938气电360240024706530149495730565855475567核电8186793477447659768276986892735461296129水电3730338834852969346732213502350328303230其他2807287228992904288228162712280827352735同比增速2014201520162017201820192020202120222023E总发电量-22170711-05-14-4042-34-30风电光伏77152101423113010811127138煤电-5019-65-31-68-245-21618462-209气电-141111176126-66158-13-2004核电07-31-24-110302-10567-16700水电05-9229-148168-718701-192141数据来源EMBER广发证券发展研究中心基于前述Ember预计2023年在总发电量核电水电及其他发电量不变的情形下基于2023年煤电气电发电量同比下滑209当气电发电量同比下滑5风光发识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明725TablePageText跟踪分析公用事业电量同比增长15时测算煤电发电量同比大幅下滑424表32023年欧洲煤电气电发电量增速敏感性测算气电发电量增速50-5-10-15风光发电量增速0-340-277-215-153-915-409-347-285-222-16010-479-417-354-292-23015-549-486-424-362-30020-618-556-494-431-36925-688-626-563-501-439数据来源广发证券发展研究中心中期视角下的能源价格回归2009年左右的俄乌矛盾导致欧洲煤价气价飙升随后迎来下降我们认为当前俄乌冲突影响逐步消退能源价格亦有下降趋势根据最新数据2023年2月3日欧洲ARA港动力煤已降至23850美元吨2023年2月9日荷兰TTF天然气期货价格为53欧元兆瓦时气价相较此前高位下降84但煤价仅下降42煤价或进一步回落图4气价相较此前高位下降84但煤价仅下降42欧洲ARA港动力煤现货价美元吨欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价欧元MWh右轴5004003002001000数据来源WindInvesting广发证券发展研究中心长期视角下的风光发电量两次跃升除了提到的2022年外2015年是欧盟风光发电量占比首次超过水电我们认为此时点意义重大丹麦德国等欧盟国家迅速推动火电灵活性改造并扩大有调峰能力的气电迅速发展我们认为风光发电量的提升带来并网消纳问题最佳解决手段就是发挥主力电源尤其是煤电气电的调峰作用总结来看欧盟的启示在于相对原因可控的主力火电电源的调峰化风光占比提升的必然趋势原因不可控的气象与国际局势带来阶段性的能源价格波动火电等基荷能源的电量补齐类似欧洲我国也即将进入风光发电量占比超过水电的节点2022年分别为1114或将加速消纳需求提升火电灵活性改造具有经济性的同时兼顾稳定性识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明825TablePageText跟踪分析公用事业图5丹麦电力系统20002020年期间技术及制度层面的灵活性解决方案数据来源丹麦能源署2021丹麦电力系统中灵活性的发展及其作用广发证券发展研究中心图62022年我国风光发电量占比已快速逼近水电我国发电量结构火电左轴水电右轴风电光伏右轴核电右轴100508288037868047497497447357338072371271169840603018816015817717817216216116440133150146143209210966752042536110101519242530002010201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源Wind广发证券发展研究中心图7我国火电机组调峰深度只有20-50图82022年我国火电装机占比仍超半数火电水电风电光伏发电核电其他中国丹麦德国100100921021151291538080758097104128801381436018617816860506016416140204060220592566546520200热电联产纯凝机组020182019202020212022数据来源热力发电火电机组灵活性改造形势及技术应用数据来源Wind广发证券发展研究中心广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明925TablePageText跟踪分析公用事业二国内视角看好煤硅电价三要素在2023年迎来持续改善煤硅电价三要素均有望在2023年迎来持续改善年内动力煤光伏组件价格保持强势导致火电业绩及光伏装机低预期但展望2023年一方面动力煤硅料供需格局均有望改善带动燃料成本及装机成本下降另一方面伴随绿电发电量占比提升诸如容量电价分时电价浮动加大电力现货市场交易等改革政策有望加速推出无论是供需关系还是政策预期煤硅电价三要素在此时点向后看均有望迎来改善有望重塑电力股的盈利修复和成长预期重点推荐全国性火电龙头华能国际A华能国际电力股份H华电国际A华电国际电力股份H及区域龙头福能股份上海电力宝新能源关注粤电力看好硅料价格持续下降或容量电价体系出台后绿电项目的盈利提升与明晰推荐纯绿电运营商龙源电力AH三峡能源图9煤硅电价三要素均持续改善数据来源Wind广发证券发展研究中心电价政策正逐步得到完备我们看好电价成本具象化2022年以来电改预期持续增强中电联政策建议明确容量电价并推动煤电联动广州政策推出零售侧浮动电价以及电力现货市场规则发布也将推动辅助服务与容量电价体系趋于完善我们认为电力各个成本环节的具象化是核心趋势展望2023年一方面电价上浮比例大概率将持续参考广东江苏陕西海南等地均为顶格上浮为火电提供盈利恢复的关键窗口期另一方面市场化交易也将加速容量电价落地加速厘清各电源品种的盈利模型市场看待电力股的视角也将更加清晰表4多地2023年度中长期交易电价均为顶格上浮省份燃煤标杆电价元兆瓦时2023年度成交电价元兆瓦时较标杆上浮广东463553881963江苏391466641935陕西3545425402000海南4298515762000数据来源北极星售电网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1025TablePageText跟踪分析公用事业煤海外煤价继续下行煤炭进口量已连续5个月保持高位2023年1月中旬起印尼烟煤价格持续回落2月10日已降至1016元吨本周秦皇岛动力煤市价加速回落2月10日已降至1056元吨两者价差为40元吨2022年我国动力煤进口量为218亿吨同比降低157伴随欧洲煤电气电等化石能源发电量占比迅速下降进口煤逐步恢复以及电煤管控加强我们继续看好2023年进口动力煤的持续恢复将有望带来第一二季度的同比大幅提升此外测算20232025年我国火电发电量同比增速有限预计国内动力煤供需关系有望持续改善带动长协比例提升从而促进综合用煤成本下降图10秦皇岛5500大卡动力煤市价加速回落港口价格秦皇岛动力煤Q5500市价元吨动力煤印尼烟煤Q5500广州港外贸元吨1800156013201080840600202111202212022320225202272022920221120231数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心图112022年12月我国动力煤进口量同比21图122022年我国动力煤进口量同比-157动力煤进口数量万吨动力煤进口量亿吨同比右轴2019202020212022400030202593200104223242072182181611025240018500160012-1080006-157000-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022数据来源海关总署广发证券发展研究中心数据来源海关总署广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1125TablePageText跟踪分析公用事业图13近期北方港口煤炭场存量高于前三年同期北方港存万吨202020212022202320001600120080040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心备注秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港加总所得硅近期组件硅片价格有所回升或将进入供需博弈期节前硅料价格有所回升根据PVinfoLink数据组件出口量连续三月衰退此前由于需求不景气带动多晶硅硅片价格均出现高位回落近期有所调整2月8日182210mm单晶硅片现货价格升至622820元片环比上周296323根据PVinfoLink2023光伏市况更新观点虽厂商调整开工率有可能造成短期价格波动但受到供给过剩影响全年价格趋势仍呈现明显下降展望未来我们认为伴随组件价格的下降以及储能成本陆续清晰需求释放或可期但仍需关注供需博弈带来的集中式电站需求释放速度与组件设备价格图142月8日多晶硅致密料价格为230元kg图152月8日单晶硅片M10-182mm价格为622元片2020202120222023202020212022202335030310758280823062221061404390702001月2月3月4月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月6月7月8月9月11月12月数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1225TablePageText跟踪分析公用事业图162月8日单晶电池片-182mm价格为114元瓦图172月8日单晶组件单面-182mm为175元片20202021202220232021202220232520221613519619311419175121608096041300101月2月3月4月5月6月7月8月8月9月11月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月8月9月11月11月12月数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心数据来源PVinfoLink广发证券发展研究中心二政策回顾各地印发碳达峰设施方案新疆发布2023年电力市场化交易实施方案近日202326-2023210公用事业行业政策12月7日广东省人民政府发布广东省碳达峰实施方案2025年2030年非化石能源消费比重分别达3235左右十四五期间新增气电装机容量36GW2030年风电和光伏发电装机容量达74GW以上积极扩大省外清洁电力送粤规模2030年西电东送通道最大送电能力达55GW2025年新型储能装机容量达2GW以上2030年抽水蓄能电站装机规模达15GW以上电力系统基本具备5以上的尖峰负荷响应能力22月10日新疆发改委印发新疆维吾尔自治区2023年电力市场化交易实施方案交易组织方面优先组织年度电网代购交易价格机制方面平时段报价按燃煤基准价20浮动以平时段价格为基准进行分时段报价按照峰平谷以及季节性分月划分时段研究设定深谷时段进一步拉大峰谷价差以时段内电量作为交易标的实现分时段组织计量与结算促进新能源参与市场化交易集中式扶贫光伏特许权新能源示范试验类新能源等实行全额保障性收购暂不参与新疆电力市场交易鼓励新型储能虚拟电厂等各类新型市场主体参与市场化交易表5公用事业行业本周重要事件及政策回顾时间政策名称部门公司主要内容1到2025年全省非化石能源消费比重比2020年提高5个百分点到2030年全省非化石能源消费比重进一步提高2到2025年风电光伏发电累计并网容量分别达27GW20GW以上2025年2030年全省可再生能源发中共河南省委河南202326河南省碳达峰实施方案电装机容量分别达50GW80GW以上发电装机比重分别达4050以省人民政府上3到2025年新型储能装机规模达22GW以上新增抽水蓄能装机规模24GW到2030年抽水蓄能电站装机规模达15GW以上电力系统基本具备5以上的尖峰负荷响应能力202327广东省碳达峰实施方案广东省人民政府1能源结构优化调整方面2025年2030年非化石能源消费比重分别达识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1325TablePageText跟踪分析公用事业3235左右十四五期间新增气电装机容量36GW2大力发展新能源2030年风电和光伏发电装机容量达74GW以上3积极扩大省外清洁电力送粤规模2030年西电东送通道最大送电能力达55GW4加快建设新型电力系统2025年新型储能装机容量达2GW以上2030年抽水蓄能电站装机规模达15GW以上电力系统基本具备5以上的尖峰负荷响应能力12030年电力总装机达200GW左右新能源和可再生能源发电装机达2023年全省能源工作指导80GW占比40以上22023年新投产新能源和可再生能源装机达10GW202328山东省能源局意见在建高效煤电机组10GW海上风电开工规模2GW在运在建核电装机达82GW新型储能装机规模达2GW在运在建抽水储能电站装机达8GW1能源结构优化方面20252030年非化石能源占能源消费总量分别达河北省减污降碳协同增效河北省生态环境厅等1319以上2能源绿色低碳转型方面2025年全省光伏风电发电202329实施方案六部门装机总规模分别达6046GW煤炭消费量较2020年下降10左右十五五时期煤炭消费占比持续降低1保障电力市场平稳运行交易组织方面优先组织年度电网代购交易价格机制方面平时段报价按燃煤基准价20浮动以平时段价格为基准进行分时段报价2推动中长期分时段签约按照峰平谷以及季节性分月划新疆维吾尔自治区2023年新疆维吾尔自治区发分时段研究设定深谷时段进一步拉大峰谷价差以时段内电量作为交易2023210电力市场化交易实施方案展改革委标的实现分时段组织计量与结算3促进新能源参与市场化交易集中式扶贫光伏特许权新能源示范试验类新能源等实行全额保障性收购暂不参与新疆电力市场交易鼓励新型储能虚拟电厂等各类新型市场主体参与市场化交易数据来源政府官网广发证券发展研究中心三行业高频数据跟踪一本周市场煤价持续下降江浙沪地区电厂负荷率开始回升港口煤价根据百川盈孚及中电联数据2月10日秦皇岛5500大卡动力煤市场价格为1056元吨较上周同期价格降低109元吨环比下降9362月8日环渤海动力煤指数报价733元吨较上周同期价格降低1元吨图18秦皇岛5500大卡动力煤市场价格元吨2020202120222023200016802023年2月10日1360105610407204001月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1425TablePageText跟踪分析公用事业图19环渤海动力煤综合平均价格5500k图20各港口价格指数元吨综合平均价格指数元吨秦皇岛港天津港京唐港曹妃甸港1000100080080060060040040020020000数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心数据来源Wind中国煤炭市场网广发证券发展研究中心进口煤价本周印尼烟煤价格环比继续下降根据百川盈孚数据2月10日广州港外贸动力煤印尼烟煤Q4200Q4800Q5500价格分别为6598531016元吨较上周同期分别下降657070元吨环比-90-76-64图21广州港动力煤印尼烟煤价格情况元吨动力煤印尼烟煤广州港外贸元吨Q4200Q4800Q55002000155316801439136010161040853659720400202111202201202203202205202207202209202211202301数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心产地煤价本周产地动力煤车板价环比小幅下降2月10日山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄5500大卡动力煤车板价分别为1095108211101135元吨较上周同期分别下跌40403030元吨环比-35-36-26-26识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1525TablePageText跟踪分析公用事业图22部分产地动力煤车板价格情况元吨产地价格动力煤车板价Q5500元吨山西大同内蒙古乌海安徽淮南山东枣庄150012009006003000202111202212022320225202272022920221120231数据来源百川盈孚广发证券发展研究中心煤炭库存方面全国主要港口煤炭库存呈现波动变化本周秦皇岛港国投京唐港煤炭库存分别较上周同期减少1211万吨曹妃甸港黄骅港煤炭库存分别较上周同期增长32191万吨广州港2月7日煤炭库存较1月31日增长342万吨至240万吨近期有所提升2月10日秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港黄骅港煤炭库存分别为6375411981777万吨图23全国主要港口煤炭库存量变动情况万吨秦皇岛港曹妃甸港国投京唐港广州港黄骅港8506805103401700202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心山东电力交易中心自2021年12月起在官网公开披露山东省电力现货结算试运行日报从中长期交易来看本周交易电量环比有所下降2月6日至2月11日成交电量达4144亿千瓦时环比上周同期小幅下降071同期加权平均成交电价达37633元兆瓦时环比上周增长133现货交易方面本周日前加权平均电价最高最低值分别为51665周四42091周二元兆瓦时环比上周分别16443088价差有所缩小中枢上移识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1625TablePageText跟踪分析公用事业图24山东电力交易中心中长期交易情况图25山东电力交易中心现货日前交易情况总成交电量亿千瓦时右轴发电侧日前总成交电量亿千瓦时右轴加权平均价元兆瓦时左轴日前加权平均电价元兆瓦时左轴41012750124001060010390745073805300537021502360000数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注2022年6月12日后暂未披露日前现货成交电量数据表6山东电力交易中心本周核心数据日期中长期交易电量亿千瓦时中长期交易加权均价元兆瓦时日前现货交易加权均价元兆瓦时2月6日652937490438622月7日666537470420912月8日681837530445982月9日699637520516652月10日721137780445832月11日722437970-数据来源山东电力交易中心广发证券发展研究中心备注日前现货交易价格不含991元兆瓦时的容量补偿电价广东电力交易中心自2021年11月起在官网公开披露广东省电力现货结算试运行日报主要披露现货日前及实际交易数据从现货日前交易市场来看本周发电侧加权平均电价2月10日周五达到最高值48966元兆瓦时其中燃煤为48965元兆瓦时燃气为49727元兆瓦时新能源为48127元兆瓦时2月8日周三为本周加权平均电价最低值46804元兆瓦时其中燃煤为46806元兆瓦时燃气为47024兆瓦时新能源为44913元兆瓦时图26广东电力交易中心现货日前交易情况单位元兆瓦时发电侧日前加权平均电价其中燃煤均价日前其中燃气均价日前其中新能源均价日前130010407805202600数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1725TablePageText跟踪分析公用事业表7广东电力交易中心本周现货日前交易核心数据日期发电侧平均电价元兆瓦时燃煤平均电价元兆瓦时燃气平均电价元兆瓦时新能源平均电价元兆瓦时2月6日473784742447898452592月7日471694713447438472692月8日468044680647024449132月9日475844759248008462812月10日489664896549727481272月11日45937459354619045783数据来源广东电力交易中心广发证券发展研究中心1月受春节等因素影响多地电厂负荷率回落2月初江浙沪地区已率先回升2022年9月夏季高温退却用电需求减弱电厂负荷率开始下降11月起进入冬季用电高峰期电厂负荷持续上升2023年1月初全国多地电厂负荷率见顶回落主要由于春节来临且比去年提前各地即将停产停工2月3日江浙沪地区电厂负荷率分别升至808270上年同期分别为724062图27江浙沪地区电厂负荷率波动情况图28广东福建山东地区电厂负荷率波动情况江苏浙江上海广东福建山东100100808060604040202000数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心数据来源秦皇岛煤炭网广发证券发展研究中心二天然气海外气价大幅回落国内陆气价格持续下降国内LNG到岸价近一月持续回落国内LNG出厂价本周小幅下降根据金联创披露数据2月9日LNG到岸价为1566美元百万英热合5530元吨较2月2日下降1579较12月8日的高点14605元吨下降6214近一月以来持续回落根据上海石油天然气交易中心披露数据2月9日我国LNG出厂价6362元吨较2月2日下降430本周小幅下滑识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1825TablePageText跟踪分析公用事业图29国内LNG到岸价元吨中国LNG到岸价元吨201920202021202220233000024000180002023年2月9日120005530600001月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源金联创Wind广发证券发展研究中心备注中国LNG到岸价原单位为美元百万英热根据当天美元汇率及1吨LNG的热量52百万英热进行换算图30国内LNG出厂价元吨中国LNG出厂价格全国指数元吨20192020202120222023100002023年2月9日8000636260004000200001月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源上海石油天然气交易中心Wind广发证券发展研究中心欧洲天然气价格大幅回落已降至俄乌冲突爆发前2022年欧洲天然气供需结构紧张价格持续处于高位且波动较大12月起快速回落2023年2月10日欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价为5445欧元MWh较上周同期下降71处于近一年以来的低位周内最高收盘价为5811欧元MWhJKM日韩综合到岸价格指数8月25日达6996美元百万英热高点后开始回落2月10日为1799美元百万英热较上周同期下降29美国天然气价格本周有所回升2月10日美国NYMEX天然气期货收盘价为258美元百万英热较上周同期增长82图31海外天然气价格指数涨幅欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价涨幅JKM日韩到岸综合价格指数涨幅NYMEX天然气期货收盘价涨幅2400180012006000-60020213120216120219120211212022312022612022912022121数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心备注涨幅基准日为202131识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1925TablePageText跟踪分析公用事业图32海外天然气价格指数情况欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价欧元MWh左轴JKM日韩到岸综合价格指数美元MMBtu右轴NYMEX天然气期货收盘价美元MMBtu右轴4007532060240451603080150020213120216120219120211212022312022612022912022121数据来源IPEWindNYMEXInvesting芝加哥商品交易所洲际交易所广发证券发展研究中心四行业个股重点公告及板块行情跟踪一个股动态跟踪三峡能源长江电力新天绿能湖北能源等三峡能源本周二2月7日公司发布2022年业绩预告预计实现归母净利润7099亿元追溯调整后同比1052长江电力本周三2月8日公司向三峡集团云能投川能投发行股份922亿股以支付现金方式购买云川公司100股权已完成过户交易金额80484亿元发行价格1746元股总股本增至23664亿股新天绿能本周四2月9日1公司2023年1月完成发电量1524亿千瓦时同比3111完成输气量802亿m同比313其中售气量686亿m同比-154代输气量115亿m同比43512公司在瑞士证券交易所发行GDR获控股股东河北建投批复湖北能源本周五2月10日公司2023年1月完成发电量2540亿千瓦时同比-1634其中水电发电量364亿千瓦时同比-4081火电发电量1879亿千瓦时同比-1712新能源发电量296亿千瓦时同比9097二板块行情跟踪估值正处2010年以来中低位关注估值重塑机遇公用事业板块2019年以来走势基本低于沪深300等大盘指数截至2023年2月10日相对沪深300指数下跌95个百分点近三年来公用指数涨幅为5470处于各板块中游位置当前GFGY样本股PE-TTM为2059倍PE估值居于2010年以来4154左右分位水平PB为174倍估值居于2010年以来2151左右分位水平2021年8月以来受益于政策利好业绩底部反转等因素行业景气度持续提升公用指数跑赢沪深300指数2875个百分点识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2025