上周钢材期货低位震荡，横盘整理。产业方面，供应端本周高炉开工率小幅回升，考虑到目前利润倒挂，预计后续增量有限；短流程复产叠加轧线复工，预计下周建材供应增量仍然高于板材；需求逐渐启动下，建材成交环比出现回升情况，但同比来看仍然弱于22年农历口径的同期成交水平；目前供需结构反映在库存上仍然是去化速度偏慢的压力。终端来看，2月首周30大中城市房地产成交同比增加30%，地产销售终端仍然较强；叠加市场对社融超预期的判断，宏观上出现了情绪的一定修复。盘面呈现止跌弱反弹走势，本质上仍然是对供应增速过快、需求回升较慢的质疑，担忧强预期弱现实，不愿给出高估值。长期逻辑仍然是需求的持续性，短期来看，交易需求的修复概率仍然较大。操作上，维持前期回调做多的思路，等待春季行情落地。
　　

研究报告全文：需求逐渐回升市场信心开始修复钢矿周度报告20230213美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员谢晨研究员杨辉投资咨询号Z0001703投资分析合格编号TZ012356EmailxiecmfccomcnEmailyanghmfccomcn报告主要观点报告主要观点版块关键词主要观点价格钢材盘面止跌企稳现货小幅反弹市场心态修复供给高炉开工再增电炉加速复产利润限制增产空间库存建材社库厂库增速放缓板材库存表现较好需求建材需求逐渐启动成交弱于去年同期钢利润补库支撑原料价格高炉利润全面转负材基差钢材基差小幅收窄跨期则反向走扩上周钢材期货低位震荡横盘整理产业方面供应端本周高炉开工率小幅回升考虑到目前利润倒挂预计后续增量有限短流程复产叠加轧线复工预计下周建材供应增量仍然高于板材需求逐渐启动下建材成交环比出现回升情况但同比来看仍然弱于22年农历口径的同期成交水平目前供需结构总结反映在库存上仍然是去化速度偏慢的压力终端来看2月首周30大中城市房地产成交同比增加30地产销售终端仍然较强叠加市场对社融超预期的判断宏观上出现了情绪的一定修复盘面呈现止跌弱反弹走势本质上仍然是对供应增速过快需求回升较慢的质疑担忧强预期弱现实不愿给出高估值长期逻辑仍然是需求的持续性短期来看交易需求的修复概率仍然较大操作上维持前期回调做多的思路等待春季行情落地价格铁矿高位横盘震荡港口现货企稳回升供给外矿发运再度回升巴西发运继续疲软需求铁水产量仍有提升空间钢厂库存底部运行铁库存疏港快速修复港口库存增幅收窄矿海运海运价格仍偏低迷石价差铁矿跨期维持正套格局螺矿比持续压制铁矿继续保持高位震荡下方支撑较为坚挺铁矿发运年后小幅回升澳洲发运维持在高位水平巴西发运回升力度不足对中国发运比例仍将低于去年水平长流程钢厂继续保持小幅的复产节奏烧结矿消耗偏大库存低位再度转降库存偏紧反映铁矿刚需仍较为坚挺电炉复产较为顺畅叠加需求回升总结力度仍偏弱供需压力有一定增大现阶段钢厂利润不稳只有下游需求驱动力进一步提升才能够更好保障钢厂复产稳定性因此铁矿短期以高位震荡为主矿价虽然支撑坚挺但能否进一步上行取决于下游需求释放力度钢材周度市场跟踪钢材钢材周度市场跟踪11价格钢材盘面止跌企稳现货小幅反弹市场心态修复上海螺纹钢现货价格上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年650070006000650060005500550050005000450045004000400035003500300030002500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日74727629627427629627112029162513223129162511202916251524122130132231182715241120161120292513223116112029251524122130132231182715241120291625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月91234678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789899111223344455566778811122111233444555667788899111210101011111212121110101011121212年后第二周钢材期货低位震荡横盘整理螺纹主力合约407419热卷主力合约414157下游终端缓慢复工中现货市场成交小幅回升叠加价格止跌企稳市场悲观心态略有修复现货价格也出现了同步上涨情况本周螺纹现货价格413020热卷现货价格421030钢材周度市场跟踪12供给高炉开工再增电炉加速复产利润限制增产空间唐山高炉开工率全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年1002023年2022年2021年2020年2019年100959090808570806075507040653060205510500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日76973111354日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1628182718301018271828112010221322122415241426162588335546554月月月月月月月月月月月1829192910203124161120281222152615152713241524142624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月26145789月月月月月月月月月月月1112233445566778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7123456891010111112124911122334556677889101110101111121212上周高炉开工率小幅回升产能利用率和铁水产量同步走高同比来看铁水产量出现了22万吨日增量高炉供应增加或仍然受益于前期高炉检修复产部分考虑到目前利润倒挂预计后续增量有限钢材周度市场跟踪12供给高炉开工再增电炉加速复产利润限制增产空间全国247家钢厂日均铁水产量全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2602023年2022年2021年2020年2019年2019年2020年2021年2022年2023年100250952409023085220802107520070190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日76917113354日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1628182718301816251018272811201022132212241524142676917113354月月月月月月月月月月月16281827183010182718281120102213221224152414261625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12456789月月月月月月月月月月月2991112334455667788101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月124567891010111112121112233445566778899101112101011111212全国247家样本钢厂高炉开工率7842环比101高炉炼铁产能利用率环比06至8493日均铁水产量环比162万吨至22866万吨钢材周度市场跟踪12供给电炉季节性加速复产下周仍有增产空间钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年9080706050403020100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日966111883846218291827172715251019281827122230172712211019291423101827月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月27113456891122233444556677788999101112101011111212短流程电炉企业节后陆续复产本周短流程增量明显属于季节性复产目前短流程利润平电亏损130谷电盈利30利润整体较上周有所修复全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为2333环比增加1978同比增加2139钢材周度市场跟踪12供给高炉开工再增电炉加速复产利润限制增产空间螺纹周度产量热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年450350340400330320350310300300290280250270260200250日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日71611855152621131455779915231119271624271522291221111927152310202814241019291423101822111222132426101827122215261617281828193020301020月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3112456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891112233344555667778899101112411122334556677889910111210101111111212101011111212成材方面螺纹产量继续回升主要受到短流程复产影响下周市场统计约有13家钢厂建材轧线复产供应端约增加1374万吨热卷方面受制于利润亏损预计产量难有明显上升空间螺纹产量24611万吨1121万吨热卷产量30815万吨211万吨钢材周度市场跟踪13需求1建材需求逐渐启动成交弱于去年同期螺纹表观需求主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值600352019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年50030400253002020015100100-1005-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日13414892285187351738112212211324132510182715261929193010213111211223231621123017261423281010191726162513221423192816251221301726月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9123478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789891112233445556677891112161122334455667788899111210101111121210101011111212上周螺纹表需继续回升需求逐渐启动下建材成交环比出现回升情况成交方面元宵节后5日全国建材平均成交为848万吨去年同期为1042万吨同比来看仍然存在需求启动偏慢的情况本周螺纹表需13627万吨5333钢材周度市场跟踪13需求2建材需求逐渐启动成交弱于去年同期热卷表观需求700010002023年2022年2021年2020年2019年上海价差冷轧-热卷价格冷轧板卷10mm上海6500900380价格热轧板卷Q235B475mm上海6000800360340550070032050006003004500500280400040026035003002403000200220日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日94513375737415251527172717291310251422122016241321291725122230162623月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678913912112233445556677788910112018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01101011111212热卷表需加速回升主要受热卷需求季节性较弱影响海外方面欧洲报价偏强部分钢厂计划二季度提价下游观望态势明显成交一般偏弱国内来看成交缓慢转好预计后续仍有回升空间本周热卷表需26929万吨1083钢材周度市场跟踪14利润补库支撑原料价格高炉利润全面转负1500唐山钢材生产利润华东电炉利润4000100010003500800500600300004002500-50020020000-10001500-200-15001000-400-2000500-600废钢现货价格华东电炉利润全废钢-2500唐山螺纹利润唐山热卷利润0-8002021-09-162022-09-162019-05-162019-07-162019-09-162019-11-162020-01-162020-03-162020-05-162020-07-162020-09-162020-11-162021-01-162021-03-162021-05-162021-07-162021-11-162022-01-162022-03-162022-05-162022-07-162022-11-162023-01-162020-12-252022-07-252022-12-252020-09-252020-10-252020-11-252021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252023-01-25上周钢厂盈利率3853环比增加433同比下降4372据此估算华东地区螺纹每吨亏损80元华北地区亏损90元整体盈利水平仍然堪忧具体来看随着节后铁矿库存的持续下滑钢厂存在补库需求导致矿价相对强势进一步挤占吨钢利润目前盘面利润为70属于中性偏高水平钢材周度市场跟踪15库存1建材社库厂库增速放缓板材库存表现较好螺纹钢生产企业库存螺纹钢社会库存2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年900160080014007001200600100050080040030060020040010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4561589223日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日17152515263010101827152619291930213111211223132312244562358923月月月月月月月月月月1525152617271023112028152619291930213111211223131324月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月51112233445566778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月712348912101011111258111223344556677899101112101011111212上周螺纹社库增幅收窄厂库增速继续放缓下游开始拿货节后部分资源兑现利润同比农历口径数据螺纹社库同比持平厂库同比增加7建材社库同比减少6厂库同比增加15整体下游库存压力不大螺纹钢社会库存现值8848吨899厂库33835万吨1994钢材周度市场跟踪15库存2建材社库厂库增速放缓板材库存表现较好热轧板卷生产企业库存热卷社会库存2019年2020年2021年2022年2023年2023年2022年2021年2020年2019年210450190400170350150300130250110200907015050100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4594567813357374359223152515271727152515261727242110172514221220291613212917251222301626132311202815261929193010311121122313231324月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4312356789124789451112233345556677788991011121112233445566778899101112101011111212101011111212热卷社库累基本持平厂库小幅去化节后第二周呈现强势特征农历同比来看热卷社库同比增加11厂库同比下降4整体库存压力高于螺纹热卷社库31304万吨195厂库9158万吨-081钢材周度市场跟踪16基差钢材基差小幅收窄跨期则反向走扩上海螺纹钢05合约基差元吨上海热轧板卷05合约基差元吨2023年2022年2021年2020年2019年100010002023年2022年2021年2020年2019年2018年8008006006004002004000200-200-4000-600-200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日213276654日日日日日日日日日日日日日日日日日日月月月月月月112610251025161718182221212019421327665月月月月月月月月月171618182221212019101011111212月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月213456789月月月月月月月月月912345678101011111212123456789上周盘面前期跌幅较大随后反弹幅度也高于现货现货先跌后涨导致基差出现了小幅收窄的情况本周基差仍在150-180范围内波动预计下周变动较小仍在200以内运行钢材周度市场跟踪17跨期钢材基差小幅收窄跨期则反向走扩600螺纹钢5-10价差元吨热轧板卷5-10价差元吨550500500RB1905-RB1910RB2005-RB2010RB2105-RB2110HC1905-HC1910HC2005-HC2010HC2105-HC2110HC2205-HC2210RB2205-RB2210RB2305-RB2310HC2305-HC231040040045030030035020020025010010001500-100-10050-200-200101611161216116216316416516-50-3001113042310161023103011061120112712041211121812250101010801150122012902050212021902260305031203190326040204090416043005070514跨期来看基于市场对于旺季需求偏慢偏弱的认知本周现货逐渐启动但现货价格仍然偏弱导致跨期价差仍在低位波动本周螺纹5-10价差收4314跨期正套跟随盘面本周未见明显启动迹象钢材周度市场跟踪18跨品种热卷明显走强卷螺价差走扩主力合约卷螺差600202220212020201920185004003002001000-100-200-300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日86141752251122201815152912261024211916301327月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月31267812334455678899111210101112上周盘面卷螺差小幅走扩现货价差同步修复转正卷螺价差倒挂情况开始修复本周热卷更为强势的原因在于其库存表现较好厂库去化社库基本持平表观需求大幅回升其现货成交情况转好较建材更为明显期货卷螺差6748现货卷螺差3070铁矿石周度市场跟踪铁矿石周度市场跟踪21价格铁矿高位横盘震荡港口现货企稳回升铁矿石期货主力合约收盘价日照港PB粉现货价格元吨2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年1600180014001600120014001000120080010006008004006002004000200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6823797823486823797234132129142230162419232710182611271523311725153116241018261119122028132129142230162410182611192715233117251523311624101826111927122028月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789258111223334455667778899911121211122233344555667778889991110101011111112121010101111111212铁矿上周止跌后继续保持高位震荡后半周有小幅反弹在宏观数据利好和钢厂复产的共同提振下市场心态有一定恢复港口成交逐步回暖现货价格小幅反弹现货PB粉价格875周环比134铁矿石周度市场跟踪22供给外矿发运再度回升巴西发运继续疲软巴西和澳洲发货总量非主流区域发货量铁矿石全球发运总量35008002020年2021年2022年2023年40002019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年700300035006003000500250040025002000300200020015001500100100010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日917336916216178617336991427251227153015182221242812271631142519132511112131221912242031122519311326182514271227153015182221242812271631月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月912678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134579126789月月月月月月月月月月月月月月月月月112334456789102111234455667788910111221133445678910101111121210101112121011111212上周全球发运量仍较为稳健但增量集中在主流资源非主流继续下探发运底部澳巴主流资源发运年后则有一定回升澳洲和巴西总发货量环比2966万吨至24549万吨