油脂：产地及内需驱动不足，油脂再度承压
　　上周油脂先扬后抑，基本回至周初低位。具体来看，宏观方面，美联储态度偏鹰，美元指数在100整数关口获得支撑并小幅反弹；原油3次探底后再度回升至80美元附近。产业面，产地月报相继公布，棕榈油，MPOB报告1月马棕产量出口降幅符合预期，进口大增带动月末库存超预期增加，尽管2月初马棕产量出口回升，但马来整体出口及去库乏力，BMD棕榈油承压。印尼继续紧缩出口。大豆，USDA2月报告美豆小幅累库阿根廷大豆产量下调，整体符合预期，且美豆及全球大豆供需格局并未转变，报告后CBOT大豆反应平淡；当前美豆出口形式尚可，巴西大豆收获进度略慢，阿根廷干旱威胁尚未解除，CBOT大豆仍存继续高位运行的动能。国内，春节首周油厂压榨水平较低，元宵节后逐步回升；不过下游需求恢复一般，豆油库存80万吨附近波动，棕榈油库存重返100万吨，基差较低。
　　策略，宏观及原油市场风险仍未完全解除；CBOT大豆价格对南美天气升水已有体现但在南美定产前尚不具备大幅回落的基础；马棕出口及去库乏力及印尼政策影响弱化对油脂的利多支撑动能有限；国内菜棕供应充足、豆油供应预期恢复，但需求尚未有明显起色；节后油脂恢复预期与相对疲弱的现实再次相悖，油脂整体仍承压，中短期仍以区间行情对待并以区间内反弹短空参与为主
　　

研究报告全文：油脂周报20230213美尔雅期货油脂周报20230213分析师张翠萍投资咨询证号Z0016574EmailzhangcpmfccomcnPPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1主要观点2行情回顾3基本面分析4价差跟踪主要观点油脂产地及内需驱动不足油脂再度承压上周油脂先扬后抑基本回至周初低位具体来看宏观方面美联储态度偏鹰美元指数在100整数关口获得支撑并小幅反弹原油3次探底后再度回升至80美元附近产业面产地月报相继公布棕榈油MPOB报告1月马棕产量出口降幅符合预期进口大增带动月末库存超预期增加尽管2月初马棕产量出口回升但马来整体出口及去库乏力BMD棕榈油承压印尼继续紧缩出口大豆USDA2月报告美豆小幅累库阿根廷大豆产量下调整体符合预期且美豆及全球大豆供需格局并未转变报告后CBOT大豆反应平淡当前美豆出口形式尚可巴西大豆收获进度略慢阿根廷干旱威胁尚未解除CBOT大豆仍存继续高位运行的动能国内春节首周油厂压榨水平较低元宵节后逐步回升不过下游需求恢复一般豆油库存80万吨附近波动棕榈油库存重返100万吨基差较低策略宏观及原油市场风险仍未完全解除CBOT大豆价格对南美天气升水已有体现但在南美定产前尚不具备大幅回落的基础马棕出口及去库乏力及印尼政策影响弱化对油脂的利多支撑动能有限国内菜棕供应充足豆油供应预期恢复但需求尚未有明显起色节后油脂恢复预期与相对疲弱的现实再次相悖油脂整体仍承压中短期仍以区间行情对待并以区间内反弹短空参与为主行情回顾上周美豆重心小幅上移马棕及国内油脂先扬后抑基本回至周初水平数据来源文华财经美尔雅期货基本面分析关键词品种因素综述外围宏观2月美联储继续加息25个基点且态度略偏鹰后续继续进行2次加息美元指数在100整数关口获得支撑原油3次探底后再度逼近80美元整数关口国外美豆USDA2月报告美豆小幅增库阿根廷大豆如期减产报告基本符合预期美豆及全球大豆供需格局未有明显转变北美出口形势较好南美巴西大豆初期收获进度略慢阿根廷再度面临干旱和高温威胁棕油MPOB1月马棕产量及出口符合预期月末超预期累库2月初马棕出口及产量均有恢复印尼延续紧缩出口的政策压榨大豆油厂大豆库存快速拉升榨利重返0元吨附近节后首周压榨恢复较慢周度压榨128万吨元宵节后快速回升预计当周压榨量高达200万吨库存油脂截止2月上旬豆油商业库存止涨回落至80万吨棕榈油库存再度回升至100万吨现货油脂上周油脂价格先扬后抑基本回至上周末水平截止2月10日豆油价格9442元吨周比微跌019棕榈油价格7828元吨周比涨195菜油价格10864元吨周比微跌073需求油脂上周豆油成交缩量棕榈油增加但整体仍不及预期豆油成交335万吨前一周成交689万吨棕油成交37900吨前一周成交19000吨风险宏观局势天气基本面分析31USDA2月报告美豆小幅累库继1月报告定产后USDA2月报告美豆供应端未做调整压榨下调导致期末库存上调015亿蒲至225亿蒲略高于市场预期的211亿蒲数据来源USDA美尔雅期货基本面分析32美豆出口销售回落整体形势尚可截至2月2日当周美国202223年度大豆出口净销售为459万吨前一周为736万吨202324年度大豆净销售185万吨前一周为192万吨美国202223年度大豆出口装船1829万吨前一周为196万吨年度初至2月2日美豆累计出口检验量37899927吨略超上年度同期的37690959吨累计出口销售3742万吨去年同期3760万吨同比降幅有此前最高11降至接近持平202223年度初至12月的4个月NOPA美豆累计压榨699262亿蒲同比微降06位于近15年同期第三高数据来源USDA美尔雅期货基本面分析33南美主产国大豆产量前景分化巴西USDA2月报告对巴西大豆产量未做调整机构对巴西大豆产量维持一致丰产预期不过巴西大豆初期收获进度略慢截止2月上旬收割率15-17上年同期进度为25-30阿根廷USDA2月报告阿根廷大豆产量压榨和出口分别下调450万吨70万吨和150万吨目前阿根廷干旱威胁尚未解除USDA布交所罗萨里奥谷物交易所等对阿根廷大豆产量仍处于调减状态阿根廷USDA2月报告将阿根廷大豆进口上调125万吨南美主产国大豆产量前景分化造成该地区大豆贸易流通量增加尤其是巴西和巴拉圭对阿根廷大豆出口增加以弥补阿根廷本身的减产阿根廷继续受干旱和高温威胁截止2月9日作物状况仅39处于有益到适宜状态上周为47去年同期为67评级较差的概率亦有提升至48USDA及罗萨里奥谷物交易所分别将阿根廷202223年度大豆产量前景450万吨和250万吨布交所对阿根廷大豆产量预估仍处于下调状态全球大豆USDA2月报告下调全球大豆产量500万吨至38301百万吨下修全球大豆期末库存149万吨至10203百万吨整体而言美豆及全球大豆供需局势仍未转变基本面分析341月末马棕增库MPOB1月马棕产量138万吨月比降1473出口114万吨月比降23进口145万吨月比增12386月末库存227万吨月比增326由于进口大增导致月末库存增加数据来源MPOB美尔雅期货基本面分析352月上旬马棕产量出口增加印尼延续紧缩出口政策ITS马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为345080吨上月同期为247711吨环比增加39312月15日棕榈油出口量为115510吨较上月同期出口的71100吨增加625SPPOMA2023年2月1-5日马来西亚棕榈油单产增加2888出油率减少094产量增加2393印尼紧缩政策暂停出口许可证发放据估计截至1月底共有590万吨棕榈油的出口许可尚未使用暂停意味着未来三个月期间内只能出口约200万吨棕榈油印尼设定2月16-28日毛棕榈油参考价在每吨88003美元高于2月1日-15日的每吨87931美元对应棕榈油出口关税为每吨74美元出口专项税为每吨95美元印马印尼和马来拟派遣特使与欧盟讨论无毁林产品法案对棕榈油行业的影响基本面分析36国内油脂油料进口情况海关总署2022年国内累计进口大豆91081万吨同比减562022年国内累计进口食用棕榈油341万吨同比降2682022年国内累计进菜籽油口106万吨同比降507累计进口菜籽19606万吨同比降2591数据来源海关总署美尔雅期货基本面分析37油厂大豆库存快速拉升元宵节后开机率回升油厂大豆库存快速拉升榨利重返0元吨附近节后首周压榨恢复较慢周度压榨128万吨元宵节后快速回升预计当周压榨量高达200万吨数据来源我的农产品美尔雅期货基本面分析38豆油库存止涨回落棕榈油库存小增至100万吨截止2月上旬豆油商业库存止涨回落至80万吨棕榈油库存再度回升至100万吨数据来源wind我的农产品美尔雅期货基本面分析39上周油脂价格先扬后抑基本回至上周末水平上周油脂价格先扬后抑基本回至上周末水平截止2月10日豆油价格9442元吨周比微跌019棕榈油价格7828元吨周比涨195菜油价格10864元吨周比微跌073数据来源wind美尔雅期货基本面情况310上周豆油成交缩量棕榈油增加上周豆油成交缩量棕榈油增加但整体仍不及预期豆油成交335万吨前一周成交689万吨棕油成交37900吨前一周成交19000吨数据来源我的农产品美尔雅期货基本面分析311油粕持仓及成交情况数据来源wind美尔雅期货价差跟踪41基差价差数据来源wind美尔雅期货免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看