供给端：PVC开工小幅提升。电石开工略有下滑，电石企业出货状况不一，下游PVC企业电石到货不均。本周PVC行业开工略有提升，库存绝对值较大，整体供应端压力依存。
　　需求端：下游需求逐步恢复。终端制品企业多数已经复工，下游开工仍将提升，但制品企业终端新增订单改善一般，对原料PVC采购积极性或将受到影响。
　　库存端：中游小幅去库。本周市场仍呈现一定的供需过剩局面，但华东及华南部分存在满库停装现象，因此本周仓库库存环比略降。
　　基差端：基差小幅缩小。本周现货整体跌幅更大，基差小幅缩小。
　　策略：短期PVC基本面弱势未改，高库存状态暂时难改善，当前估值不高，在中长期的宏观需求恢复预期下盘面暂时低位震荡为主，6100附近存在一定支撑，重点还是看后期需求，若需求迟迟未能改善，盘面可能继续下探，但继续下探空间预计也有限，因此暂时建议6100左右底仓持有。
　　重点关注：下游开工状况、国家宏观及地产政策

研究报告全文：短期基本面延续弱势等待需求验证美尔雅期货PVC周报20230212首席研究员徐婧研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-68851659内容要点供给端PVC开工小幅提升电石开工略有下滑电石企业出货状况不一下游PVC企业电石到货不均本周PVC行业开工略有提升库存绝对值较大整体供应端压力依存需求端下游需求逐步恢复终端制品企业多数已经复工下游开工仍将提升但制品企业终端新增订单改善一般对原料PVC采购积极性或将受到影响库存端中游小幅去库本周市场仍呈现一定的供需过剩局面但华东及华南部分存在满库停装现象因此本周仓库库存环比略降基差端基差小幅缩小本周现货整体跌幅更大基差小幅缩小策略短期PVC基本面弱势未改高库存状态暂时难改善当前估值不高在中长期的宏观需求恢复预期下盘面暂时低位震荡为主6100附近存在一定支撑重点还是看后期需求若需求迟迟未能改善盘面可能继续下探但继续下探空间预计也有限因此暂时建议6100左右底仓持有重点关注下游开工状况国家宏观及地产政策PPT模板www1pptcommobanPPT素材www1pptcomsucaiPPT背景www1pptcombeijingPPT图表www1pptcomtubiaoPPT下载www1pptcomxiazaiPPT教程www1pptcompowerpoint资料下载www1pptcomziliao范文下载www1pptcomfanwen试卷下载www1pptcomshiti教案下载www1pptcomjiaoanPPT论坛www1pptcnPPT课件www1pptcomkejian语文课件www1pptcomkejianyuwen数学课件www1pptcomkejianshuxue英语课件www1pptcomkejianyingyu美术课件www1pptcomkejianmeishu科学课件www1pptcomkejiankexue物理课件www1pptcomkejianwuli化学课件www1pptcomkejianhuaxue生物课件www1pptcomkejianshengwu地理课件www1pptcomkejiandili历史课件www1pptcomkejianlishi目录CONTENTS1PVC价格2PVC供给端分析3PVC需求端分析4PVC库存端分析5PVC供需基本面总结1PVC价格11PVC现货价格重心下移本周PVC市场先跌后涨价格重心下移一方面基本面延续弱势供应端开工继续提升终端制品企业订单及开工仍不佳另一方面宏观面相对平静周四市场传言1月社融数据超预期期货略有反弹带动现货截至210华东电石法6305-10华东乙烯法6415-11016000150001400013000120001100010000900080006000700040005000201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格160001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020201220203220207220209220215220217220219220221220223220225220227220229220211220213220231220205220162017201820192020112202211220211122020202120222023常州广州上海杭州河北内蒙古PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格12期货区间震荡本周PVC盘面区间震荡基本面延续弱势周四市场传言1月社融数据超预期宏观氛围略有改善截至210日午盘V2305合约收于624620本周现货跌幅更大基差小幅缩小1200035001100030001000025009000200080001500700010006000500500004000-500-1000V1605V1705V1805V1905V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2005V2105V2205V2305PVC05合约价格PVC05合约基差1PVC价格13期货月间价差变化不大本周PVC期货区间震荡5-9月间价差变化不大乙电价差小幅缩小800250060020004001500200100005009月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日0-200-400V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V19092016201720182019V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V23092020202120222023PVC5-9价差PVC乙烯法电石法价差2PVC供给端分析21本周PVC开工小幅提升本周PVC开工略有提升周内检修仅有一家部分前期降负荷企业开工有所恢复截至29当周国内PVC整体开工负荷7903052其中电石法开工率7733017乙烯法开工率8522187100100100909090808080707070606060505050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147131016192225283134374043464952101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023PVC粉开工率电石法PVC开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析22本周PVC检修损失量环比下降本周PVC新增检修企业仅广东东曹一家部分前期检修企业在本周有所延续本周检修损失量在2652万吨环比减少0063万吨下周齐鲁石化计划检修部分检修计划恢复生产预计下周检修损失量变化不大生产企业工艺检修产能万吨装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车初步计划2023年2月份开车昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修恢复开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修开车时间未定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间未定甘肃银光电石法121月16日停车计划2月10日出料广东东曹乙烯法222月8日开始检修5天左右后期计划检修统计齐鲁石化乙烯法35一条线计划2月13日-23日检修2PVC供给端分析23本周电石价格重心下移本周电石价格跌后相对稳定上半周电石低价促销清库存为主随着价格下调电石企业成本压力增加局部开工下降且促销下电石库存快速消化价格企稳周四兰炭价格计划下调计划具体影响有待关注截至210乌海电石出厂价3550元吨较春节前-100本周原油重心下移乙烯EDC及VCM价格则是根据各自需求涨跌互现900015008000140013007000120060001100500010004000900800300070020006002022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-07乌海天津山东现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚2023-02-07电石价格乙烯价格18001100160010009001400800120070010006005008004006003004002001002016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023EDCCFR东南亚价格VCMCFR东南亚价格2PVC供给端分析24外采电石PVC企业仍处亏损状态本周电石回落目前小幅亏损外采电石法PVC企业仍处于深度亏损受液氯价格好转山东一体化氯碱企业小幅盈利西北氯碱一体装置利润仍有目前乙烯法PVC企业仍有利润空间近期随着电石下跌成本支撑力度减弱300020002500150020001000500150001000-500-1000500-15000-2000-2500-500-3000-10002016201720182019201920202021202220232020202120222023电石锻造企业利润山东外采电石利润600060005000500040004000300030002000100020000日日日日日日日日日日日日111111111111000-10001月月月月月月月月月月月月1234567891112-2000100-3000-10002016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润3PVC需求端分析31下游开工仍在逐步提升终端制品企业多数已经复工下游开工继续提升但制品企业终端订单表现不佳部分仍在生产年前订单年后新增订单改善一般下游原料采购积极性或将受到影响100100100808080606060404040202020000201620172018201920202021202220232016201720182019202020212022202320192020202120222023华北下游开工华南下游开工华东下游开工3PVC需求端分析32管型材企业终端订单有待提升本周国内PVC管型开工回升企业复工基本恢复正常订单尚有待提升房地产市场需求暂时一般2023年宏观走复苏逻辑预计终端地产相较于2022年有所好转但到下半年可能才能看到一些实质改变由于近两年新开工的回落会影响2024年竣工2023年预计更多是地产反弹修复而非反转PVC管材开工率房屋竣工面积万平方米型材开工率PVC3500080807030000706060250005050402000040303015000202010000101050000001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202020212022202320152016201720182019202020212022PVC管材开工率PVC型材开工率地产竣工面积3PVC需求端分析332月出口量仍有支撑海关统计2022年12月PVC出口量1257万吨1-12月PVC累计出口1965万吨同比增加12051月出口量预计在13万吨左右从2022年12月出口套利窗口打开今年1月出口接单仍较好2月将陆续交付当前印度市场需求尚可预计2月出口仍有支撑302021-2022年出口套利空间2540025003002020020001000151500-100202131202141202191202211202221202231202241202251202261202271202311202321202121202151202161202171202181202281202291-200202111202110120211112021121202212120221111020221011000-3005-400-5005000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-70002016201720182019202020212022出口套利美元左出口成本价美元PVC出口量PVC出口利润4PVC库存端分析41中游库存压力仍较大本周PVC开工略增下游制品企业终端订单及开工仍不高市场仍呈现一定的供需过剩局面但华东及华南部分存在满库停装现象因此本周仓库库存环比略降根据卓创统计截至210当周华东及华南样本仓库总库存4444万吨环比-069同比341608050706040503040302020101000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第201620172018201920202021202220232017201820192020202120222023PVC仓库库存华东华南卓创万吨PVC社会库存V风万吨5PVC供需基本面总结短期PVC基本面仍存矛盾宏观中长期预期仍有支撑供应端电石企业出货状况不一下游PVC企业电石到货不均本周PVC行业开工略有提升中游仓库小幅去库更多在于部分仓库堆满整体供应端压力依然偏大成本端本周电石价格下跌后保持相对稳定但随着兰炭价格走低预计电石价格或仍有小幅下降的空间目前外采电石PVC企业仍有较大亏损山东氯碱一体化由于液氯价格上涨整体亏损缩小短期来看PVC成本端支撑力度一般需求端终端制品企业多数已经复工下游开工仍将提升但制品企业终端新增订单改善一般对原料采购积极性或将受到影响策略短期PVC基本面弱势未改高库存状态暂时难改善当前估值不高在中长期的宏观需求恢复预期下盘面暂时低位震荡为主6100附近存在一定支撑重点还是看后期需求若需求迟迟未能改善盘面可能继续下探但预计继续下探空间也有限因此暂时还是建议6100左右底仓持有免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关Text本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为美尔雅期货研发部且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改谢谢观看公司地址湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线400-700-0068公司网站wwwmfccomcn产业研究中心公众号mqdyjhello