研究报告全文：玻璃现货企稳期价下跌基差快速扩大纯碱预期走弱期价下行近期谨慎观望美尔雅期货玻璃纯碱周报20230209首席研究员徐婧首席研究员赵婷投资咨询编号Z0012091投资咨询编号Z0016344EmailxujingmfccomcnEmailzhaotmfccomcnTel027-68851659Tel027-688516591纯碱内容要点因素因素综述驱动方向供应截止29本周纯碱产量6152万吨023038其中轻碱产量2888万吨-017重碱产量3249万吨026中性纯碱开工率9207035其中氨碱9293065联产9071012供应面以目前装置的运行及计划测算预期下周整体开工重心上移预期开工92-93左右产量62-63万吨附近产量及开工延续两高需求本周纯碱下游需求尚可低库补充装置运行偏稳定节前停车的企业逐步复工复产目前碱厂待发订单呈增加趋势接中性近25天订单基本接至月底或下月初个别下月中旬下游玻璃1月至今冷修3条产线1600吨点火复产4条产线2950吨受利润上涨影响玻璃冷修节奏放缓供应端开始回暖库存周内纯碱企业库存仍呈现下降状态企业出货尚可产销处于平衡态势库存处于低位震荡态势截止29纯碱企业库中性存2948万吨-219-692其中轻碱库存2008万吨-125重碱库存94万吨-094成本利润截至29当周联碱法双吨利润19486元吨35氨碱法利润990元吨0纯碱库存下降现货偏紧价格中性持续上涨利润不断走高在大宗商品中纯碱利润处于相对高位价差本周纯碱期货价格小幅下跌主力SA2305收盘价在2899-285-9价差361-79主力05合约基差在-131167中性采用全国重碱均价全国重碱市场价2768轻碱市场价2732重碱轻碱价差在36-6宏观情绪防疫政策边际转好地产政策消息较多国外衰退担忧加剧中性策略目前碱厂订单充足库存处于历史相对低位现货偏紧纯碱基本面偏强现货价格相对坚挺但未来预期走弱2月纯单边交易难度碱05预计高位震荡为主本周单边操作难度较高策略以谨慎观望为主较大风险点未来海外出口量可能下滑11纯碱价格现货偏紧价格稳中有涨华北重碱市场价40003500截至29主流贸易区域华北重碱300030000华东重碱30505025002000全国重碱市场价2768轻碱市场价27321500重碱轻碱价差在36-61000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月12345678910121120162017201820192020202120222023华东重碱市场价重碱-轻碱价差4000450400350035030003002502500200200015010015005010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-50111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789234569178101112101112201620172018201920162017201820192020202120222023202020212022202311纯碱价格预期走弱期价小幅下跌SA05合约40003500本周纯碱期货价格小幅下跌主力SA23053000收盘价在2899-285-9价差361-792500主力05合约基差在-131167采20001500用全国重碱均价1000SA2005SA2105SA2205SA2305SA5月基差纯碱05-09价差20008001600600120040080040020000-400-200-800-400-1200SA2005-2009SA2105-2109SA2205-2209SA2305-2309SA2005SA2105SA2205SA2305纯碱供给端因素因素综述驱动方向截止29本周纯碱产量6152万吨023038其中轻碱产量2888万吨-017重碱产量产量中性3249万吨026纯碱开工率9207035其中氨碱9293065联产9071012供应面以目前检修装置的运行及计划测算预期下周整体开工重心上移预期开工92-93左右产量62-63万吨附近中性产量及开工延续两高12纯碱供给开工及产量恢复到年前水平纯碱周度开工率纯碱周度产量万吨100649560905685528075487044654060201820192020202120222023201820192020202120222023轻碱周度产量万吨重碱周度产量万吨35403530302525201520日日日日日日日日日日日日111111111111日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月11121012368945710111220182019202020212022202320182019202020212022202312纯碱供给本周无检修计划厂家起始日期时常结束日期备注重庆和友202316降负荷-能源江苏实联20231142天2023116停车江苏华昌20231155天2023121停车-能源徐州丰城20221182天2023120停车-能源青海发投20221291天2022130停车-能源杭州龙山2022236天202228设备检修海天生物202223锅炉检修纯碱需求端因素因素综述驱动方向截至22当周纯碱企业出货量为6422万吨环比上周1386万吨纯碱整体出货率为10478总述中性环比上周2659春节假期结束物流运输启动市场交投恢复本周纯碱需求淡稳节后轻质下游逐步恢复重碱相对稳定对于下游而言放假期间消耗原材料库存近期逐步商谈议价采购目前碱厂待发订单呈增加趋势维持23天1月至今浮法冷修下游中性3条产线1600吨点火复产3条产线2350吨1月至今光伏点火3条3100吨浮法玻璃冷修节奏放缓光伏玻璃供应端仍呈增加态势12月纯碱出口1901万吨2022年累计出口20549万吨进口1138万净出口19011万吨关注2出口中性偏空月和3月出口数据下滑节点预期23年在海外加息的环境下出口量将有所下滑13纯碱需求本周纯碱产销和出货量小幅下降纯碱表观消费量万吨纯碱企业近期产销状况8514027080130752501207023011065100210609019055805017045701504060E月月月月月月月月月月月月13456789210111220192020202120222023出货量万吨产销率右13纯碱需求现货涨价本周浮法产量提升玻璃周度在产产能万吨玻璃日熔量万吨5400185200175000480016460015440042001420182019202020212022202320192020202120222023光伏玻璃在产总产能吨天碳酸锂产量吨950003500085000300007500025000650002000055000150004500035000100002500050001500001月2月E3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022202320182019202020212022202313纯碱需求1月光伏玻璃产能不断提升日期公司2023光伏新点火日熔量产线23年1月5日漳州旗滨光伏1200一窑六线23年1月9日武骏重庆光能900一窑四线23年1月29日宿迁中玻新能源1000一窑五线日期公司2022光伏复产22年1月20日福莱特浙江一窑四线60022年4月22日信义光能安徽一窑四线90022年6月13日信义光能安徽芜湖六线90022年8月22日东莞南玻太阳能玻璃一窑五线800日期公司2022光伏冷修22年1月22日南玻东莞一窑五线65022年5月18日江西赣悦光伏一窑两线25022年10月26日福建新福兴一窑四线55013纯碱需求复工复产后轻碱需求将逐渐恢复纯碱出口量万吨氧化铝产量万吨合成洗涤剂月度产量万吨14002525020120020015100015010100800550600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20172018201920202016201720182019201620172018201920212022202320202021202220232020202120222023味精开工率小苏打开工率三聚磷酸钠开工率1009090908080708070607050606040305050201040400301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920192020202120222023202020212022202320192020202120222023纯碱库存端因素因素综述驱动方向周内纯碱企业库存仍呈现下降状态企业出货尚可产销处于平衡态势库存处于低位震荡态库存势截止29纯碱企业库存2948万吨-219-692其中轻碱库存2008万吨-125中性重碱库存94万吨-09414纯碱库存本周碱厂库存仍处低位纯碱厂家库存万吨200周内纯碱企业库存仍呈现下降状态企160业出货尚可产销处于平衡态势库存120处于低位震荡态势截止29纯碱企80业库存2948万吨-219-69240其中轻碱库存2008万吨-125重0日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月23456789碱库存94万吨-0941101112201820192020202120222023重碱厂家库存万吨轻碱厂家库存万吨120100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月123457896101112201920202021202220232019202020212022202315纯碱成本利润现货偏紧利润持续提升截至29当周联碱法双吨利润19486元吨35氨碱法利润990元吨0纯碱库存下降现货偏紧价格持续上涨利润不断走高在大宗商品中纯碱利润处于相对高位联产企业利润氨碱企业利润3000200025001500200010001500100050050000-500201720182019202020212022202320172018201920202021202220232玻璃内容要点因素因素综述驱动方向供应截至29浮法玻璃在产日熔量为1588吨环比083本周浮法玻璃熔量11115万吨环比063同比减少中性偏空575浮法玻璃开工率为7862环比121产能利用率为7945环比0471月至今冷修3条产线1600吨点火复产4条产线2950吨受玻璃利润上涨影响冷修节奏放缓供应端开始回暖需求12月地产竣工数据较11月有所好转但开工数据持续低迷地产复苏情况依旧不乐观仍需关注未来出台的地产政中性偏空策对实际购房需求的刺激情况春节后下游企业陆续开始恢复生产但市场备货情绪相对谨慎多以刚需补货为主在市场需求尚未完全复苏下预计下周市场需求提升有限库存截止29全国玻璃企业总库存77808万重箱环比354同比8199折库存天数349天环比12天中性本周生产企业走货多较前期减慢多地区出现累库尤其华北和东北地区库存增长明显不同地区仍存差异成本利润截至29煤制气制浮法玻璃利润-136元吨环比-543天然气制浮法玻璃利润-170元吨环比86以中性石油焦制浮法玻璃利润74元吨环比2131玻璃企业挺价意愿较强现货价格企稳利润提升明显价差本周现货价格企稳而盘面大幅下跌截至210主力2305收于1539-105-9价差-5610以武汉长利出中性厂价作为现货基准价主力05基差16140宏观情绪国内地产支持消息仍频繁出现欧美央行加息态度强硬国外衰退担忧加剧中性策略现实端玻璃整体压力较前期有所减轻主流产销区厂家库存均有所控制年后现货挺价意愿或不会立刻消失而短期内受地产政策年后工地复工或在2月中下旬以后才逐渐开启盘面乐观预期在政策近期支撑下继续运行考虑到从政策支持反馈到驱动行业改善的时间同时居民信心修复也需要一定时间从短期大中城市的商品房销售来看改善并不明显产业尤其是地产链条进入正循环仍需要时间在预期及挺价配合下可以择机考虑35正套风险点玻璃产销变动和短期玻璃产线变动21玻璃价格企业挺价意愿较强武汉长利玻璃出厂价50mm主流区域玻璃出厂价稳中有涨截至21035003000武汉长利5mm玻璃出厂价170002500沙河安全5mm玻璃出厂价15920长2000利与沙河价差在108-24150010005000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月1234678591011122020202120222023沙河安全实业玻璃市场价50mm3000长利沙河价差600250050020004001500300100020010050000-100日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月-2001234568971012112020202120222023202020212022202321玻璃价格地产数据偏弱期价小幅下跌玻璃05收盘价截至23主力2305收于1579-167330028005-9价差-66-27以武汉长利出厂价2300作为现货基准价主力05基差12120718001300800FU1705FU1805FU1905FU2005FU2105FU2205FU2305玻璃5月合约基差玻璃5-9价差25012002001000150800100600504000200-500-100-200-150-400-2002020202120222023FG1705-1709FG1805-1809FG1905-1909FG2005-2009FG2105-2109FG2205-2209FG2305-2309玻璃供给端因素因素综述驱动方向截至29浮法玻璃在产日熔量为1588吨环比083本周浮法玻璃熔量11115万吨产量环比063同比减少575浮法玻璃开工率为7862环比121产能利用率为中性7945环比047截至29国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计302条19985万吨日其中在产238冷修复产条冷修停产64条1月至今冷修3条产线1600吨点火复产4条产线2950吨中性偏空受玻璃利润上涨影响冷修节奏放缓供应端开始回暖22玻璃供给供给端全面反弹玻璃日熔量吨玻璃周度在产产能万吨180000540017500052001700005000165000160000480015500046001500004400145000140000420020192020202120222023201820192020202120222023玻璃开工率91玻璃在产生产线条数8927087260858325081792407723075日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月1235678491011122019202020212022202320192020202120222023