研究报告全文：玉米期货周报国元期货研究咨询部2023年2月6日饲用稻谷拍卖引发下跌短期利空情投资咨询业务资格绪为主京证监许可201276号策略观点姜振飞电话010-84555100南美天气改善生长状况以及出口短暂回暖但压力并未解除导致上周美玉米承压运行202223年美国以及乌克兰玉米减产对冲巴西邮箱玉米的增产但全球增产周期并未到来其次目前天气炒作的热情下yjzxguoyuanqhcom降但南美干旱的危机并未解除加上俄乌冲突的干扰美玉米趋势期货从业资格号上涨以及下跌都受到较大的干扰短期仍以震荡为主F3073825上周市场购销热度逐渐恢复周初基层上量意愿较低市场主要消耗贸易商渠道库存为主产区玉米相对坚挺但下游养殖端以及深投资咨询资格号加工企业处于持续亏损阶段对高价原料相对谨慎现货价格缺乏上Z0016238涨的动力周末市场传闻近期饲用稻谷拍卖启动市场利空情绪增加基层以及贸易商出货意愿增加加上进口玉米持续到港且进口利润较大因此市场短期进入供需宽松状态销区价格率先走弱短期玉米现货价格整体呈现稳中偏弱近期需关注饲用稻谷拍卖底价以及市场购销节奏拍卖底价决定了玉米现货价格底部范围购销节奏决定近期期现走势期货方面周一2303合约跌破2800关口上周美玉米高位小幅偏弱震荡承压运行加上国内利空情绪占主导短期期现偏弱震荡关注下方2750关口支撑短线者2303合约空单继续仓持有不宜过度看空短线套利者可做扩2305合约玉米淀粉以及玉米价差进场参考点位150目标300止损100玉米期货周报目录目录一国际市场解读111天气题材炒作热情降低112美玉米出口压力依然较大113小结1第二部分国内市场解读221贸易商出货积极性较强供需宽松价格下跌222进口玉米逐步到港将冲击国内玉米供应市场323港口玉米预期持续回暖现货稳中偏弱424饲料需求有所减弱下游采购谨慎525深加工企业加工利润亏损开机率恢复较慢626饲用稻谷即将重启拍卖利空玉米市场8玉米期货周报一国际市场解读11天气题材炒作热情降低据外媒报道2月5日乌克兰农业生产者联盟表示由于农民缺钱和停电2023年乌克兰的玉米播种面积可能下降30至35乌克兰农业政策部宣布截至1月30日乌克兰今年共出口3528万吨粮食其中包括小麦1033万吨大麦189万吨玉米2287万吨黑麦200吨去年同期乌克兰共出口粮食5479万美国农业部称巴西202223年度玉米产量1255亿吨较上一年度的156亿吨增加8其种植面积有望再度创下新高年度出口有望达到4800万吨较上一年度增加1400万吨同样有望创下记录当前阿根廷依然受到干旱的影响而近期的降雨一定程度改善了生长状况这压缩前期的天气溢价空间继续上涨压力很大12美玉米出口压力依然较大得益于中国墨西哥以及未知目的地采购需求较为强劲截止到2022年1月26日止当周美玉米出口净销售17564万吨较之前一周激增90创下近10周以来新高其中对中国出口净销售319万吨创下11月以来新高从总进度来看截止1月26日202223年度美玉米累计出口1261万吨较上一年度同期的2000万吨降低接近40在出口中国方面202223年度美国对中国玉米总量出口销售进度偏低较上一年度同比降低652202223年度始于9月1日美国对中国玉米出口装船量为4057万吨去年同期为347万吨当周美国对中国装运139万吨玉米前一周装运72万吨迄今美国对中国已销售但未装船的202223年度玉米数量为269万吨低于去年同期的8974万吨近期美玉米出口虽然改善但销售进度依然低于往年同期13小结南美天气改善生长状况以及出口短暂回暖但压力并未解除导致上周盘面承压运行但202223年美国以及乌克兰的减产对冲巴西增产幅度全球增产周期并未到来其次虽然目前天气炒作的热情下降但干旱的危机并未解除加上俄乌冲突的干扰美玉米趋势上涨以及下跌都受到较大的干扰第1页共12页玉米期货周报图表1美玉米出口以及种植相关数据数据来源我的农产品网国元期货第二部分国内市场解读21贸易商出货积极性较强供需宽松价格下跌截至2月3日据Mysteel玉米团队统计全国7个主产省份农户售粮进度为53基本与去年同期进度持平东北地区节后市场购销逐渐恢复基层上量较慢主要依靠贸易渠道粮源供应报价略有上涨但周末饲用稻谷即将投放消息打压市场氛围部分贸易商出货意愿增加价格略显弱势华北地区春节后市场购销恢复速度较快贸易商出货积极性较高下游深加工企业门前到货量相对宽松价格偏弱销区正月初十后市场购销逐步恢复港口外贸玉米库存较高叠加期货偏弱使得内贸玉米下跌玉米市场先稳后弱整体来看短期玉米价格偏弱第2页共12页玉米期货周报图表2玉米售粮进度以及现货价格数据来源我的农产品网国元期货22进口玉米逐步到港将冲击国内玉米供应市场2022年12月国内玉米进口量87万吨较2022年11月份74万吨增加13万吨环比增176较2021年12月份133万吨减少46万吨同比减346截至2月3日广东蛇口港东北产二等玉米价格在3010元吨而3月交货的进口玉米到港完税价在2770元吨进口玉米比国产玉米低240元吨进口利润较大从装船情况来看第一船巴西玉米已经确定到港那接下来的几船玉米也将陆续到港但大部分进入国家储备库进行存储截止到1月底已经有200万吨巴西玉米在巴西桑托斯港口装船完毕离港180万吨左右预期2月底3月初陆续到达预计一季度进口玉米较多对国产玉米价格有一定冲击按照传统出口情况巴西在二季度末迎来出口旺季6月份进口巴西玉米到港理论价格2560元吨左右价格较国产玉米有一定优势根据巴西玉米历史出口数据及本年度产量预期预计2023年巴西玉米出口中国总量将达到500-700万吨关注后期进口玉米及替代品靠第3页共12页玉米期货周报港情况图表3玉米月度进口量以及进口价差数据来源我的农产品网国元期货23港口玉米预期持续回暖现货稳中偏弱本周北方港口玉米价格窄幅震荡先涨后跌春节过后产地玉米购销活动陆续恢复前半周港口到货量较少部分有装船需求企业提价刺激玉米到货后半周玉米购销活跃度增加港口到货量持续上升加之陈化稻谷拍卖传闻的影响港口贸易商收购趋于谨慎截至2月3日北方港口二等玉米平仓价格2880-2890元吨与节前最后一天价格持平蛇口港口新粮二等收购价格3010元吨较节前下跌30元吨目前港口购销仍然处于恢复中现货价格整体稳中偏弱第4页共12页玉米期货周报港口库存数据来看随着基层售粮节奏加快加上巴西美国进口玉米陆续到港后港口进口玉米库存持续走高进口玉米供应压力逐步显现玉米价格回调风险较大图表4南北港港口库存数据来源我的农产品网国元期货24饲料需求有所减弱下游采购谨慎根据Mysteel玉米团队对全国18个省份47家规模饲料厂的最新调查数据显示截至2月2日饲料企业玉米平均库存2971天周环比减少144天跌幅463较去年同期下跌1312饲料企业整体消耗库存近期国内玉米价格偏弱部分饲料企业有糙米到货对玉米采购意向下降整体以消耗库存为主个别企业低库存少量补库和现货到货库存水平小幅抬升节后是生猪需求淡季加上近期养殖端持续亏损市场补栏积极性较低生猪在产产能也迎来年度低点再加上近期饲用稻谷拍卖传闻在养殖利润亏损的情况下养殖企业对高第5页共12页玉米期货周报价料采购也比较谨慎将更加偏向有价格优势的糙米对玉米采购意向降低预期近期饲料企业备货以随采随用为主维持中低水平库存图表5月度饲料产量数据来源我的农产品网国元期货25深加工企业加工利润亏损开机率恢复较慢据Mysteel农产品调查数据显示节后玉米淀粉企业陆续复工生产本周1月26日-2月1日全国玉米加工总量为3938万吨较上周玉米用量升高51万吨周度全国玉米淀粉产量为1919万吨较上周产量升高263万吨开机率为3755较上周升高515但目前加工利润处在亏损状态开机率水平低于去年同期水平截至2月3日玉米淀粉企业淀粉库存总量1012万吨较节前增加38万吨还处在近几年较高水平但相较往年春节前后增幅较低这主要因素是春节期间上游企业停机数量较多且年后开机时间普遍较晚存在阶段性供应断档在生产利润依旧亏损的背景下企业倾向于消耗现有玉米淀粉库存因此玉米深加工企业在玉米加工利润亏损以及下游产品高库存的压力下开机率恢复较慢也将限制玉米消费恢复速度降低企业原料补库意愿上周玉米淀粉2303合约持续回调这主要因生产企业以及贸易商对2月的被动增加的库存进行卖出保值截止到2月2日玉米淀粉注册仓单14662张较节前减少52张因此短期盘面的抛盘压力较节前相对减少加上现货挺价意愿较强玉米淀粉下方空间不大但高库存依然是玉米淀粉反弹的压力在玉米淀粉以及玉米价差较低的情况下也是玉米反弹的压力第6页共12页玉米期货周报图表6深加工企业周度数据数据来源我的农产品网国元期货第7页共12页玉米期货周报26饲用稻谷即将重启拍卖利空玉米市场根据市场消息2023年饲用稻谷拍卖自3月份启动拍卖底价较上一年度持平拍卖总量1800万吨包括1500万吨2018年水稻其中黑龙江1300万吨关内200万吨另外还有300万吨2019年不宜存放的稻谷投放虽然本年度饲用水稻拍卖底价没有明确但是引入企业参拍会加强竞价后续除关注底价也需关注成交价格情况按照去年稻谷1600元吨底价底价成交目前黑龙江东部玉米干粮装车价格2620元吨左右合算糙米成本2460元吨理论集港成本2680元吨可以保证农户售粮收益另外考量糙米能量略低理论较今日锦州港二等玉米收购价格低110元吨对市场价格有一定冲击饲用水稻投放仍是政策端调整玉米市场供需的重要手段但是稻谷去库存化任务基本完成投放对市场供应冲击减弱从某种意义上讲糙米成本是玉米价格的低端支撑也或许是高端限制第8页共12页玉米期货周报免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料国元期货力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况重要声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第9页共12页玉米期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地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