本周海外宏观数据公布空窗期，美元及贵金属并未有明显波动。美元指数在103上方振荡调整，美债收益率小幅上升，贵金属振荡偏弱。上周美国非农就业超预期改善后，市场对美国经济形势表现开始乐观，美元美债企稳反弹，贵金属承压下行。关注下周二美国1月通胀数据，我们认为通胀下行-加息放缓预期将持续发酵，进而使美元指数承压，提振贵金属。短期关注白银技术性反弹，逢低做多白银或做空金银比价。
　　中长期来看，随着市场上半年美联储放缓加息的预期持续发酵，美元指数与美债收益率上行空间受限。而美国经济不断逼近衰退，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价。我们认为贵金属将持续上涨，可在1880美元/盎司一线或沪金410元/克一线逢低做多长线持有。

研究报告全文：贵金属周报专业研究创造价值2023年2月11日贵金属周报贵金属关注下周二美国通胀数据核心观点本周海外宏观数据公布空窗期美元及贵金属并未有明显波动美元指数在103上方振荡调整美债收益率小幅上升贵金属振荡偏弱上周美国非农就业超预期改善后市场对美国经济形势表现开始乐观美元美债企稳反弹贵金属承压下行关注下周二美国1月通胀数据我们认为通胀下行-加息放缓预期将持续发酵进而使美元宝城期货研究所指数承压提振贵金属短期关注白银技术性反弹逢低做多白银或贵金属研究小组做空金银比价中长期来看随着市场上半年美联储放缓加息的预期持续发酵美元指数与美债收益率上行空间受限而美国经济不断逼近衰退这将给予美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属将持续上涨可在1880美元盎司一线或沪金410元克一线逢低做多长线持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分110请务必阅读文末免责条款124贵金属周报正文目录1行情回顾411价格走势412重要消息42美国非农数据超预期改善金价承压53其他指标追踪64结论9专业研究创造价值210请务必阅读文末免责条款贵金属周报图表目录图1数据一览4图2美元指数联动5图3美债实际收益率联动5图4美股与贵金属走势6图5CFTC周度持仓报告6图6全球主要黄金ETF持仓吨7图7美债10-2年期利差走势8图8金银比价走势8专业研究创造价值310请务必阅读文末免责条款贵金属周报1行情回顾11价格走势图1数据一览2月10日2月6日周变化COMEX黄金187640188020-020COMEX白银22012230-130SHFE黄金主力4107641380-073SHFE白银主力492800502600-19510年期美债实际收益率141138003标普500409046411108-050美元指数1035810363-005美原油连续79767438723COMEX金银比85278433111SHFE金银比83358233124SPDR黄金ETF9207991792287iShare黄金ETF4504945185-136iShare白银ETF1504669148664918020数据来源iFinD宝城期货金融研究所12重要消息2月9日美国初请失业金人数为196万预期190万前值183万2月10日英国四季度GDP同比初值04预期04前值192月10日英国制造业产出环比增长00预期-02前值-062月10日德国1月CPI同比录得87预期92前值862月10日美国密西根大学消费者信心指数为664预期650前值649专业研究创造价值410请务必阅读文末免责条款贵金属周报2美国非农数据超预期改善金价承压本周海外宏观数据公布空窗期美元及贵金属并未有明显波动美元指数在103上方振荡调整美债收益率小幅上升贵金属振荡偏弱上周美国非农就业超预期改善后市场对美国经济形势表现开始乐观美元美债止跌企稳贵金属承压下行关注下周二美国1月通胀数据我们认为通胀下行-加息放缓预期将持续发酵进而使美元指数承压提振贵金属从历史的角度来看美债实际收益率走势与金价走势在长期呈现高度负相关相关系数为负09以上在美联储加息缩表的背景下美债实际收益率将持续上行并且使贵金属承压二季度以来美元指数与美债收益率走势相似度较高主因美联储货币政策是影响美债收益率和美元指数的根本因素美元指数走势是美国经济相对于其他经济体相对强弱的象征而美债收益率则更偏向于美国自身经济的反映图2美元指数联动图3美债实际收益率联动期货收盘价活跃COMEX黄金美元指数10年期美债实际收益率COMEX黄金活跃200000120002002000001950001801950001900001150016019000014018500018500011000180000120180000175000105001001750001700000801700001000016500006016500016000095000401600001550000201550001500009000000150000数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值510请务必阅读文末免责条款贵金属周报图4美股与贵金属走势SP500COMEX黄金活跃430000210000420000200000410000190000400000390000180000380000170000370000160000360000350000150000数据来源iFinD宝城期货3其他指标追踪根据1月24日数据显示较上周多头持仓变动6437张空头持仓变动2004张多头净持仓变动4433张从持仓角度来看净多头持仓持续上升资金对后市看涨该指标相较于黄金ETF来说对贵金属价格走势的反应更为灵敏但更新频率较低时效性较差图5CFTC周度持仓报告非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓400000350000300000250000200000150000100000500000数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值610请务必阅读文末免责条款贵金属周报截止2月10日SPDR黄金ETF持仓为92079吨较上周变动287吨iShare黄金ETF持仓45049吨较上周变动-003吨SLV白银ETF持仓为1504669吨较上周变动18020吨中长期来看全球主要贵金属ETF持仓伴随贵金属价格上行而呈现企稳上升态势需要注意的是无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势属于价格走势的滞后指标可用于验证贵金属价格走势但不能用于指导价格走势图6全球主要黄金ETF持仓吨SPDR黄金ETF左SLV白银ETF右1000吨18000吨990吨吨980吨17000吨97016000吨960吨950吨15000吨940吨吨930吨14000吨92013000吨910吨900吨12000吨数据来源iFinD宝城期货截止2月10日10年期美债收益率收于3742年期美债收益率收于450两者差值为-076bp上周为-077bp一般来讲近端的美债收益率取决于基准利率而长短的货币政策更偏向于长期经济利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰利好黄金将给予黄金支撑专业研究创造价值710请务必阅读文末免责条款贵金属周报图7美债10-2年期利差走势000-010-020-030-040-050-060-070-080-090数据来源iFinD宝城期货上周五受美国非农数据超预期好转的影响贵金属大幅下挫白银跌幅远大于黄金金银比价上行金银比价自一月以来震荡上行主因白银相对黄金走势疲软技术上来看当前纽约银在22美元盎司附近有明显支撑沪银参考495元克一线支撑关注贵金属尤其是白银的技术性反弹可逢高做空金银比价从长周期角度来看目前金银比价处于历史高位若贵金属持续上行那么金银比价将迎来大幅修复从历史的角度来看贵金属走势趋同的情况下由于白银波动较大故在贵金属上涨行情中金银比价往往出现下跌而在下跌行情中金银比价往往出现上涨图8金银比价走势SHFE金银比价COMEX金银比价100009500900085008000750070002022-09-012022-09-082022-09-152022-09-222022-09-292022-10-062022-11-032022-11-102022-11-172022-11-242022-12-012022-12-082022-12-152023-01-122023-01-192023-01-262023-02-022023-02-092022-08-182022-08-252022-10-132022-10-202022-10-272022-12-222022-12-292023-01-052022-08-11数据来源iFinD宝城期货专业研究创造价值810请务必阅读文末免责条款贵金属周报4结论本周海外宏观数据公布空窗期美元及贵金属并未有明显波动美元指数在103上方振荡调整美债收益率小幅上升贵金属振荡偏弱上周美国非农就业超预期改善后市场对美国经济形势表现开始乐观美元美债企稳反弹贵金属承压下行关注下周二美国1月通胀数据我们认为通胀下行-加息放缓预期将持续发酵进而使美元指数承压提振贵金属短期关注白银技术性反弹逢低做多白银或做空金银比价中长期来看随着市场上半年美联储放缓加息的预期持续发酵美元指数与美债收益率上行空间受限而美国经济不断逼近衰退这将给予美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属将持续上涨可在1880美元盎司一线或沪金410元克一线逢低做多长线持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值910请务必阅读文末免责条款贵金属周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1010请务必阅读文末免责条款