大豆
　　本周美国农业部报告中性偏多，报告过后市场预期美国农业部对阿根廷大豆产量仍存继续向下调整的可能性。美豆期价维持强势，继续给国内豆类价格带来支撑。此外，巴西大豆收割迟缓，延长美豆出口窗口期。令美豆期价在出口向好和南美产量调整的双重影响下保持震荡偏强运行格局。国内油厂全面恢复开工生产，进口大豆到港量短期难现增长，制约港口大豆库存的回升速度，本周港口大豆库存维持在650万吨左右。由于4月份以后的采购缺口依然较大，后续油厂的买船节奏是市场关注的焦点，油厂压榨盈亏平衡线附近徘徊，继续关注对油厂远期买船的影响。在供应增量受限的情况下，短期进口豆价格被动跟随外盘走势的情况下表现相对偏强。
　　豆粕
　　随着油厂逐渐恢复开工生产，豆粕产量迎来增长，但随着节后下游市场采购需求的回升，市场成交明显回暖，基差成交占比上升，油厂豆粕库存下降。终端市场补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度，成为影响短期豆粕现货价格的重要因素。目前市场关注的焦点有两个，一个是豆粕期货近月2303合约的基差回归需求，另一个是远月2305合约的主导逻辑从国内定价逐渐向国际市场联动转换，在内外联动增强的背景下，豆粕期价短期调整并未改变整体偏强格局，多头思路维持。继续关注油粕套利资金波动对豆粕期价带来的短期扰动影响。
　　菜粕
　　春节过后，粕类市场的关注焦点逐渐转向需求。豆粕和菜粕和强弱关系也开始发生微妙的变化。随着进口菜籽到港量的大幅增长，国内菜籽供应边际改善，同时市场也将开始关注菜粕市场春节后的备货预期，在2季度菜粕实际需求启动之前，菜粕期价仍以被动跟随行情为主。在国际豆类、菜籽类市场和临池豆粕期价表现强势的影响下，菜粕期价仍将保持高弹性的强势跟随趋势为主。
　　

研究报告全文：专业研究创造价值豆类周报2023年2月12日豆类生猪美农报告中性偏多豆类延续震荡偏强核心观点大豆本周美国农业部报告中性偏多报告过后市场预期美国农业部对阿根廷大豆产量仍存继续向下调整的可能性美豆期价维持强势继续给国内豆类价格带来支撑此外巴西大豆收割迟缓延长美豆出口窗口期令美豆期价在出口向好和南美产量调整的双重影响下保持震荡偏强运行格局国内油厂全面恢复开工生产进口大豆到港量短宝城期货研究所期难现增长制约港口大豆库存的回升速度本周港口大豆库存维持在650万吨左右由于4月份以后的采购缺口依然较大后续油厂的投资咨询团队买船节奏是市场关注的焦点油厂压榨盈亏平衡线附近徘徊继续关注对油厂远期买船的影响在供应增量受限的情况下短期进口豆价格被动跟随外盘走势的情况下表现相对偏强豆粕随着油厂逐渐恢复开工生产豆粕产量迎来增长但随着节后下游市场采购需求的回升市场成交明显回暖基差成交占比上升油厂豆粕库存下降终端市场补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度成为影响短期豆粕现货价格的重要因素目前市场关注的焦点有两个一个是豆粕期货近月2303合约的基差回归需求另一个是远月2305合约的主导逻辑从国内定价逐渐向国际市场联动转换在内外联动增强的背景下豆粕期价短期调整并未改变整体偏强格局多头思路维持继续关注油粕套利资金波动对豆粕期价带来的短期扰动影响菜粕春节过后粕类市场的关注焦点逐渐转向需求豆粕和菜粕和强弱关系也开始发生微妙的变化随着进口菜籽到港量的大幅增长国内菜籽供应边际改善同时市场也将开始关注菜粕市场春节后的备货预期在2季度菜粕实际需求启动之前菜粕期价仍以被动跟随行情为主在国际豆类菜籽类市场和临池豆粕期价表现强势的影响下菜粕期价仍将保持高弹性的强势跟随趋势为主仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值113请务必阅读文末免责条款豆类周报目录1市场回顾411现货价格小幅回落412豆一豆二走势分化进口豆基差攀升42美农报告预期兑现南美产量仍存调整621美农报告中性偏多阿根廷大豆产量仍存下调空间622巴西大豆收获缓慢623美豆出口销售窗口期延长724美豆压榨利润仍处高位725大豆到港量阶段性下降港口大豆库存缓慢修复83结论12专业研究创造价值213请务必阅读文末免责条款豆类周报图表目录图1进口大豆港口分销价格走势4图2国产大豆现货价格走势4图3豆二活跃合约期现基差4图4豆一活跃合约期现基差4图5豆粕活跃合约期现价差5图6菜粕活跃合约期现价差5图7大豆港口库存10图8大豆压榨利润10图9生猪养殖利润11表1豆一豆二活跃合约收盘情况4表2美西进口大豆完税成本8表3美西进口大豆盘面压榨利润8表4美湾进口大豆完税成本8表5美湾进口大豆盘面压榨利润9表6巴西进口大豆完税成本9表7巴西进口大豆盘面压榨利润9表8阿根廷进口大豆完税成本10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润10专业研究创造价值313请务必阅读文末免责条款豆类周报1市场回顾11现货价格小幅回落本周大豆现货市场价格平稳运行大连港进口大豆的港口分销价持稳于5400元吨周比小幅上涨20元吨黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格5200元吨周比持平图1进口大豆港口分销价格走势图2国产大豆现货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12豆一豆二走势分化进口豆基差攀升春节后首周豆一期价迎来反弹周线涨幅067期价站上30日均线延续此前豆二期价周度跌幅161期价向下寻求20日均线支撑形态上来看豆一期价表现强于豆二豆一-豆二价差走扩持仓来看豆一增仓31万手豆二则资金变化不大表1豆一豆二活跃合约收盘情况数据来源Wind宝城期货金融研究所图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差专业研究创造价值413请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差图6菜粕活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值513请务必阅读文末免责条款豆类周报2美农报告预期兑现南美产量仍存调整21美农报告中性偏多阿根廷大豆产量仍存下调空间本周美国农业部如期公布了2月份的月度供需报告美国农业部对美国大豆产量并未进行调整但由于美国大豆压榨量预估被下调期末库存预估被上调美国大豆压榨量预计为223亿蒲式耳较1月下调了1500万蒲式耳受此影响美国202223年度大豆期末库存预估上调至225亿蒲式耳高于1月预估的21亿蒲式耳对于市场关注的南美大豆产量美国农业部维持巴西大豆产量153亿吨不变同时下调阿根廷大豆产量阿根廷202223年度大豆产量预估被下调450万吨至4100万吨原因是种植面积减少和干旱天气影响单产全球202223年度大豆期末库存预估为10203亿吨低于1月预估的10352亿吨整体来看202223年度全球大豆结转库存量的缩减并未引发美豆期货价格的大幅上涨主要是被来自中国和阿根廷的大豆消费量的削减以及美豆国内用于压榨加工的削减所抵消而现阶段来自巴西大豆收获的延迟则使得美豆出口连续四周高于正常水平美豆出口窗口能否具有进一步延长的可能性值得关注本周阿根廷罗萨里奥谷物交易所将202223年度阿根廷大豆产量预估从此前的3700万吨下调至3450万吨这将是过去14年来的最低产量仅仅超过200809大旱年度的3180万吨交易所称对于阿根廷大豆产量的进一步预估继续显示了阿根廷这场60多年来最为严重干旱的影响以及气候趋势缺乏强有力的反应来结束作物产损交易所将202223年度阿根廷全国大豆单产从24公担公顷下调至23公担公顷甚至没有一个核心产区单产能突破25公担公顷的关键水平阿根廷玉米单产也仅为641公担英亩这是15年来的第四个最差纪录水平22巴西大豆收获缓慢数据及技术服务供应商Barchart公司发布对202223年度南美大豆和玉米产量的初步预估预计202223年度巴西大豆产量将达到1504亿吨低于巴西商品供应公司CONAB周三预测的15289亿吨Barchart预计巴西大豆平均单产为每公顷35051公斤Barchart预计202223年度巴西玉米产量为创纪录的1286亿吨高于CONAB预测的123744亿吨巴西玉米平均单产为56636公斤公顷截至2月2日巴西202223年度的大豆收获进度为9高于一周前的5低于去年同期的16在马托格罗索州由于上周没有出现明显降雨中断农户得以利用专业研究创造价值613请务必阅读文末免责条款豆类周报为数不多的晴朗天气推进收获在帕拉纳和南马托格罗索由于部分作物的生长周期延长收割工作已经推迟上周的降水进一步阻碍了收割工作就农户销售步伐来看截至12月底农户已经预售229的202223年度大豆这是200809年度以来的最低进度AgRural在收集1月份的销售数据但是估计没有什么进展马托格罗索州农业经济研究所IMEA报告说截至2月3日这个巴西头号大豆产区的大豆收获已经完成24周二IMEA更新了对该州大豆产量的预测预计202223年度大豆产量创下4282万吨的历史纪录比12月份预测的4146万吨提高328比202122年度产量提高48巴西全国谷物出口商协会ANEC2月8日估计巴西将在2月份出口9693万吨大豆远高于1月份的944万吨也高于去年2月份的出口量9113万吨每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期年中二季玉米收获上市后大豆出口逐步回落2022年1-12月份巴西大豆出口量达到7780万吨低于2021年创纪录的8660万吨因为巴西南方地区的大豆产量下降23美豆出口销售窗口期延长由于巴西大豆收获缓慢给美豆创造更长出口窗口期美国农业部周度出口销售报告显示本年度迄今美国对中国大豆出口销售总量同比提高143前一周增长111截止到2023年2月2日202223年度美国对中国大豆出口装船量约为2569万吨去年同期为2357万吨当周美国对中国装运118万吨大豆低于之前一周的142万吨迄今美国对中国已销售但未装船的202223年度大豆数量为385万吨高于去年同期的212万吨202223年度迄今为止美国对华大豆销售总量为2954万吨同比提高150前一周是同比提高143两周前同比提高111迄今为止202324年度美国对中国的大豆销售量为338万吨比一周前提高53万吨本年度迄今美国大豆出口销售总量为4773万吨同比提高21上周是同比提高47两周前是同比提高5424美豆压榨利润仍处高位美国农业部发布的压榨周报显示上周美国大豆压榨利润企稳截至2023年2月2日的一周美国大豆压榨利润为每蒲361美元上周是361美元蒲伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅6231美分相当于每蒲735美元上周为每磅6437美分相当于每蒲760美元伊利诺伊州大豆加工厂的48蛋白豆粕现货价格为每短吨专业研究创造价值713请务必阅读文末免责条款豆类周报50840美元相当于每蒲1182美元上周为每短吨48420美元相当于每蒲1126美元同期1号黄大豆平均价格为1556美元蒲上周1525美元蒲25大豆到港量阶段性下降港口大豆库存缓慢修复表2美西进口大豆完税成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3美西进口大豆盘面压榨利润数据来源Wind宝城期货金融研究所表4美湾进口大豆完税成本专业研究创造价值813请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源宝城期货表5美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货表6巴西进口大豆完税成本数据来源宝城期货表7巴西进口大豆盘面压榨利润专业研究创造价值913请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源宝城期货表8阿根廷进口大豆完税成本数据来源宝城期货表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货图7大豆港口库存图8大豆压榨利润专业研究创造价值1013请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所目前国内油厂周度压榨量增至20510万吨2022年同期周度压榨量为18634万吨同比增幅超10据国家发展改革委监测1月30日2月3日当周全国平均猪粮比价为4961进入完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作并指导各地同步收储目前国内餐饮需求正处于复苏过程中随着2月中开始大中院校逐渐复课各地复工复产的展开我国肉品消费也将回归常态化需求关注消费对猪价的提振图9生猪养殖利润数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1113请务必阅读文末免责条款豆类周报3结论美豆本周美国农业部的月度供需报告令市场预期兑现南美阿根廷大豆产量下调全球大豆年末库存小幅下调都在市场预期之内但美豆压榨量下调导致美豆年末库存回升略超市场预期整体来看美国农业部报告中性偏多报告过后市场预期美国农业部对阿根廷大豆产量仍存继续向下调整的可能性美豆期价维持强势继续给国内豆类价格带来支撑此外巴西大豆收割迟缓延长美豆出口窗口期令美豆期价在出口向好和南美产量调整的双重影响下保持震荡偏强运行格局豆二本周国内油厂全面恢复开工生产进口大豆到港量短期难现增长制约港口大豆库存的回升速度本周港口大豆库存维持在650万吨左右由于4月份以后的采购缺口依然较大后续油厂的买船节奏是市场关注的焦点油厂压榨盈亏平衡线附近徘徊继续关注对油厂远期买船的影响在供应增量受限的情况下短期豆二期价缺乏内驱力在被动跟随外盘走势的情况下表现相对偏强豆一春节后国储及各粮企陆续恢复2022年国产大豆收购工作本周省储收购拍卖将会举行现货市场购销氛围有所转好节后国产大豆产地收购价格企稳农业部提出今年继续增加国内大豆种植面积令市场对利好政策出台的预期再度转强政策面预期仍在今年国产大豆增产幅度巨大而国储收购数量有限且对质量指标要求严格市场对现货价格走弱的预期较强但在农业部提出今年大豆种植面积继续增加市场预期后期将会有政策利好出台现货市场购销情绪转暖国储销售拍卖成交率上升市场回暖信号进一步显现短期豆一期价震荡偏强继续依托5日均线保持偏强运行豆粕随着油厂逐渐恢复开工生产豆粕产量迎来增长但随着节后下游市场采购需求的回升市场成交明显回暖基差成交占比上升油厂豆粕库存下降终端市场补库节奏仍将决定豆粕库存的修复速度成为影响短期豆粕现货价格的重要因素目前市场关注的焦点有两个一个是豆粕期货近月2303合约的基差回归需求另一个是远月2305合约的主导逻辑从国内定价逐渐向国际市场联动转换在内外联动增强的背景下豆粕期价短期调整并未改变整体偏强格局多头思路维持继续关注油粕套利资金波动对豆粕期价带来的短期扰动影响菜粕春节过后粕类市场的关注焦点逐渐转向需求豆粕和菜粕和强弱关系也开始发生微妙的变化随着进口菜籽到港量的大幅增长国内菜籽供应边际改善同时市场也将开始关注菜粕市场春节后的备货预期在2季度菜粕实际需求启动之前菜粕期价仍以被动跟随行情为主在国际豆类专业研究创造价值1213请务必阅读文末免责条款豆类周报菜籽类市场和临池豆粕期价表现强势的影响下菜粕期价仍将保持高弹性的强势跟随趋势为主仅供参考不构成任何投资建议获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1313请务必阅读文末免责条款