股指期货：短线震荡整固，中长期震荡上涨
　　节前在经济复苏乐观预期的推动下股指上涨较为明显，节后消费复苏在股价中已经有所体现，而宏观经济在房地产、出口等方面仍表现偏弱，市场资金对于是否追涨存在一定分歧，浮盈资金了结意愿上升，股指存在震荡调整的技术性需求。最新公布的1月份社融与信贷数据显示，1月份政策端发力显著，社融增速触底回升，企业中长期贷款表现亮眼，不过居民部门新增贷款表现偏弱可能成为制约扩大内需的一大因素，需关注后续这方面的政策出台与政策效果。随着两会临近，对政策面的利好预期也将逐渐升温，国内政策面聚焦于扩大内需,稳增长政策背景下股票盈利修复预期仍强烈,加上目前股指估值水平较低，短期震荡整固后股指中长期仍向上。
　　ETF期权与股指期权：期权隐含波动率回落
　　随着春节假期结束，期权隐含波动率逐渐回落，目前已经回落至较低的分位数水平。虽然近期浮盈资金止盈带动股指短线回调，但考虑到股指中长期仍保持上涨趋势，可以逢回调布局相关期权品种的牛市价差策略或者买入跨式策略进行做多标的或者做多波动率。
　　

研究报告全文：股指衍生品周报专业研究创造价值2023年2月12日股指衍生品股指短线震荡整固后中长期仍向上核心观点股指期货短线震荡整固中长期震荡上涨宝城期货研究所节前在经济复苏乐观预期的推动下股指上涨较为明显节后消费复苏在股价中已经有所体现而宏观经济在房地产出口等方面投资咨询团队仍表现偏弱市场资金对于是否追涨存在一定分歧浮盈资金了结意愿上升股指存在震荡调整的技术性需求最新公布的1月份社融与信贷数据显示1月份政策端发力显著社融增速触底回升企业中长期贷款表现亮眼不过居民部门新增贷款表现偏弱可能成为制约扩大内需的一大因素需关注后续这方面的政策出台与政策效果随着两会临近对政策面的利好预期也将逐渐升温国内政策面聚焦于扩大内需稳增长政策背景下股票盈利修复预期仍强烈加上目前股指估值水平较低短期震荡整固后股指中长期仍向上ETF期权与股指期权期权隐含波动率回落随着春节假期结束期权隐含波动率逐渐回落目前已经回落至较低的分位数水平虽然近期浮盈资金止盈带动股指短线回调但考虑到股指中长期仍保持上涨趋势可以逢回调布局相关期权品种的牛市价差策略或者买入跨式策略进行做多标的或者做多波动率仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值115请务必阅读文末免责条款部分请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报正文目录1市场回顾511股指期货走势震荡整理512期权价格走势613股指期货基差与月差82期权指标1021PCR指标回落至正常分位数水平1022隐含波动率持续回落113结论14专业研究创造价值215请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报图表目录图1上证50指数价格走势5图2沪深300指数价格走势5图3中证500指数价格走势5图4中证1000指数价格走势5图5IH基差价格走势8图6IF基差价格走势8图7IC基差价格走势8图8IM基差价格走势8图9IH跨期价差走势9图10IF跨期价差走势9图11IC跨期价差走势9图12IM跨期价差走势9图13上证50ETF期权持仓量PCR10图14上交所300ETF期权持仓量PCR10图15深交所300ETF期权持仓量PCR10图16沪深300股指期权持仓量PCR10图17中证1000股指期权持仓量PCR11图18上交所500ETF期权持仓量PCR11图19深交所500ETF期权持仓量PCR11图20创业板ETF期权持仓量PCR11图21上证50ETF期权波动率11图22上交所300ETF期权波动率11图23深交所300ETF期权波动率12图24沪深300股指期权波动率12图25中证1000股指期权波动率12图26上交所500ETF期权波动率12图27深交所500ETF期权波动率12专业研究创造价值315请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报图28创业板ETF期权波动率12表1现货价格变化情况5表2各品种主力合约周度涨跌幅6专业研究创造价值415请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报1市场回顾11股指期货走势震荡整理本周股指走势整体以震荡整理为主上证50沪深300与中证500震荡小幅回调中证1000震荡小幅上涨节后消费数据复苏较为明显但其他经济数据复苏并不显著因此市场资金对是否继续追涨产生一定的分歧节前显著上涨的股票在节后由于投资者的止盈操作而陷入回调整理表1现货价格变化情况简称代码收盘价日涨跌幅周涨跌幅上证50指数000016SH2746723-055-101沪深300指数000300SH4106310-059-085中证500指数000905SH6334252-032-015中证1000指数000852SH697539-034073数据来源IFIND宝城期货金融研究所图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势上证50指数沪深300指数4500006000004000005500005000003500004500003000004000002500003500002000003000002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-162021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-16数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势中证500指数中证1000指数8000007500007500007000007000006500006500006000006000005500005500005000005000002022-07-222022-07-292022-08-052022-08-122022-08-192022-09-022022-09-192022-10-102022-10-242022-11-072022-11-212022-12-052022-12-192023-01-032023-01-172023-02-072022-08-262022-09-092022-09-262022-10-172022-10-312022-11-142022-11-282022-12-122022-12-262023-01-102023-01-312021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-16数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所专业研究创造价值515请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报12期权价格走势本周50ETF周跌幅为093收于2757300ETF上交所周跌幅为082收于4103300ETF深交所周跌幅为083收于4174沪深300指数周跌幅为085收于410631中证1000指数周涨幅为073收于697539500ETF上交所周跌幅为002收于6356500ETF深交所周跌幅为005收于6468创业板ETF周跌幅为140收于2465从标的资产的走势来看除了中证1000指数略微收红以外其他指数基本收绿其对应的期权品种的认购期权基本收跌当然近期期权隐含波动率持续下行也拖累了期权的价格表现表2各品种主力合约周度涨跌幅认购合约周涨跌幅510050OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-1109-1107-744081255-5333-2268221-1009-1549-1306-1071-905260-4571-1582020352-1884-1503-1005-989265-4375-785062319-2853-2000-1157-977270-2638-214235320-4162-2461-1302-813275-721-035265321-5475-2853-1538-1115280654480335488-6595-3515-1659-12432851092538349506-7727-3923-1759-11562901088551492511-8312-4466-1957-13012951184691583447认购合约周涨跌幅510300OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-722-660-351381370-7500-2121-393-1576-1074-991-237-703380-5500-1496-231-022-1598-1155-582-735390-5846-1070-099261-2651-1821-1127-1074400-3516-705-035376-4415-2531-1268-990410-360-156104166-6520-3391-1435-999420923229201156-7798-4158-1746-10854301559550211418-8143-4718-2092-13864401119552526326-8065-5060-2340-1404450942555562609认购合约周涨跌幅159919OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-953-864011-384380-7500-1667-400286-1128-988-1176NA390-6111-1886-245262-1847-1405-938-340400-5098-1128189346-3111-1877-1237-968410-2684-455141480-5070-2698-1458-807420-176429150382-6903-3506-1593-10114301253748495193-8151-4079-1930-12564401143722169069-8361-4724-2000-14124501179780212NA-7692-5449-2369-1391460638551553223专业研究创造价值615请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报认购合约周涨跌幅000300SH认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约行权价当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约-1062-342-1063166-290-9603700-8571-3103-2533-503055210-1020-1192-770-873-833-10603800-8000-2857-2080075184587-1810-1415-1219-298-1085-1463900-8261-2202-2288-1523721020-2914-1907-1309-1283-948-13424000-5781-1143-262256447447-5213-2677-2341-1594-952-8214100-1429-545-708301263730-7439-3711-1442-1682-1358-1187420013271231940582080977-8689-4570-3022-2054-886-153943001417483-250453922212-8571-5238-3438-2407-1201-1095440011560141580-285960089-7500-5974-3550-2891-1297-15254500-3495781291-0931627419认购合约周涨跌幅000852SH认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约行权价当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约205352786994986314796200-7778-5000-3841-2404-1016-477435148681214489695226400-8750-4480-3574-2066-849-745861988-92473613704916600-8861-3929-1826-2000-645-12329007451576992101510676800-7923-3271-1878-1000-1311-1155-2387361-68249523811267000-5089-2491-1484-1180-1699-885-6139-669-650-1151674247200-2295-735-920-964377-859-8000-1889543271-2280907400-515491-14321400-1691-357-7000-3163-1684-1010-688-1947600-415-1371-1431-850-1113-191NA-4259NA-185-596-5527800NA-2644NA-527000-927认购合约周涨跌幅510500OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-235409063214525-6000-3103-1850000-080-210-174047550-6667-3793-1800-693-128-168031432575-6923-4094-1614-155-412-499-436520600-7094-2896-1305-196-1905-1291-620036625-4611-1847-914-362-5462-2624-1045-694650-1027-796-509088-7387-3964-1585288675-052-012-612512-8000-4754-2157-613700168151-328190-7143-4353-2633-957725-003-145108331认购合约周涨跌幅159922OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-182-397074-074550-5000-4118-2687-1057-043-165-164015575-4545-4615-1725-1092-215-822-357NA600-7447-3882-1389-675-876-1309-708-260625-6105-2243-876-305-3788-1804-888054650-2385-952-564003-7281-3392-1489-728675-390-310-366NA-7903-4440-1318-284700069-655NANA-7600-5397-1873-430725NA116NANA-8333-5833-2217-1117750NA277NANA专业研究创造价值715请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报认购合约周涨跌幅159915OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-1505-1321-1058208225-6429-300803-653-1870-1698-1255-921230-5000-195802560-2527-2142-1494-792235-3810-042931954-3258-2479-1578-1093240-1729421636808-4679-3040-1668-1403245000662958919-5787-3525-2012-137025014691009855799-7044-4051-1887-1579255201113161025826-8125-4318-2112-1537260220313671011796-8300-4625-2127-135026519011105536871数据来源IFind宝城期货金融研究所13股指期货基差与月差四个股指期货品种的基差状态延续结构性分化的状态变化不大主要体现为ICIM近月合约维持接近平水但远月大幅贴水表现出近强远弱的状态而IFIH的近远月基本均为升水状态且它们的近月与远月的价差基本走平图5IH基差价格走势图6IF基差价格走势IH基差IF基差14000200001200015000100008000100006000400050002000000000-2000-5000-4000-6000-10000上证50指数-IH当月上证50指数-IH次月上证50指数-IH当季沪深300指数-IF当月沪深300指数-IF次月沪深300指数-IF当季数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图7IC基差价格走势图8IM基差价格走势IC基差IM基差4000035000350003000030000250002500020000200001500015000100001000050005000000000-5000-5000-10000-100002022-08-052022-08-122022-08-192022-08-262022-09-192022-09-262022-10-102022-10-172022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-192022-12-262023-01-032023-01-102023-02-072022-07-222022-07-292022-09-022022-09-092022-10-242022-10-312022-12-052022-12-122023-01-172023-01-31中证500指数-IC当月中证500指数-IC次月中证500指数-IC当季中证1000指数-IM当月中证1000指数-IM次月中证1000指数-IM当季专业研究创造价值815请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图9IH跨期价差走势图10IF跨期价差走势IH跨期价差IF跨期价差120002000010000150008000100006000400050002000000000-5000-2000-4000-10000IH当月-IH次月IH当月-IH当季IF当月-IF次月IF当月-IF当季数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图11IC跨期价差走势图12IM跨期价差走势IC跨期价差IM跨期价差3000030000250002500020000200001500015000100001000050005000000000-5000-5000-10000-100002022-07-292022-08-052022-08-122022-08-192022-09-022022-09-092022-09-192022-09-262022-10-242022-10-312022-11-072022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192023-01-032023-01-102023-01-172023-01-312022-07-222022-08-262022-10-102022-10-172022-11-142022-11-212022-12-262023-02-07IC当月-IC次月IC当月-IC当季IM当月-IM次月IM当月-IM当季数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所专业研究创造价值915请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报2期权指标21PCR指标回落至正常分位数水平上证50ETF期权成交量PCR为9457上一交易日成交量PCR为10025持仓量PCR为8268上一交易日持仓量PCR为8634上交所3000ETF期权成交量PCR为8319上一交易日成交量PCR为9408持仓量PCR为9458上一交易日持仓量PCR为9669深交所300ETF期权成交量PCR为10516上一交易日成交量PCR为10159持仓量PCR为9321上一交易日持仓量PCR为9646中金所沪深300指数期权成交量PCR为7585上一交易日成交量PCR为7371持仓量PCR为9434上一交易日持仓量PCR为9624中金所中证1000指数期权成交量PCR为9420上一交易日成交量PCR为9919持仓量PCR为8995上一交易日持仓量PCR为8756上交所中证500ETF期权成交量PCR为9304上一交易日成交量PCR为9650持仓量PCR为10203上一交易日持仓量PCR为10543深交所中证500ETF期权成交量PCR为11379上一交易日成交量PCR为10794持仓量PCR为7853上一交易日持仓量PCR为8088创业板ETF期权成交量PCR为8616上一交易日成交量PCR为8786持仓量PCR为8473上一交易日持仓量PCR为8907上证50与沪深300相关期权的持仓量PCR指标高位回落与本周标的资产高位回调的走势相吻合目前其持仓量PCR回落至正常区间预计继续回调的空间较为有限图13上证50ETF期权持仓量PCR图14上交所300ETF期权持仓量PCR50ETF期权300ETF期权上交所4500000160003000000160004000000140002500000140003500000120001200030000001000020000001000025000002000000800015000008000150000060001000000600010000004000400050000020005000002000000000002021-01-042021-02-032021-03-122021-04-142021-05-192021-06-212021-07-212021-08-202021-09-232021-11-012021-12-012021-12-312022-02-092022-03-112022-04-142022-05-192022-06-212022-07-212022-08-222022-09-222022-10-312022-11-302022-12-302023-02-082021-01-042021-02-032021-03-122021-04-142021-05-192021-06-212021-07-212021-08-202021-09-232021-11-012021-12-012021-12-312022-02-092022-03-112022-04-142022-05-192022-06-212022-07-212022-08-222022-09-222022-10-312022-11-302022-12-302023-02-08日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图15深交所300ETF期权持仓量PCR图16沪深300股指期权持仓量PCR300ETF期权深交所沪深300指数期权600000160003000001400050000014000250000120001200040000020000010000100008000300000800015000060002000006000100000400040001000002000500002000000000002021-01-042021-04-142021-05-192021-06-212021-07-212021-09-232021-11-012021-12-012021-12-312022-03-112022-04-142022-05-192022-06-212022-08-222022-09-222022-10-312022-11-302023-02-082021-02-032021-03-122021-08-202022-02-092022-07-212022-12-302021-01-042021-04-142021-05-192021-06-212021-07-212021-09-232021-11-012021-12-012021-12-312022-03-112022-04-142022-05-192022-06-212022-08-222022-09-222022-10-312022-11-302023-02-082021-02-032021-03-122021-08-202022-02-092022-07-212022-12-30日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1015请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报图17中证1000股指期权持仓量PCR图18上交所500ETF期权持仓量PCR中证1000指数期权500ETF期权上交所90000140008000001400080000120007000001200070000100006000001000060000500000800080005000040000040000600060003000030000020000400020000040001000020001000002000000000002022-07-222022-08-012022-08-092022-08-172022-08-252022-09-022022-09-132022-09-212022-09-292022-10-142022-10-242022-11-012022-12-292023-01-092023-01-172023-02-012023-02-092022-11-092022-11-172022-11-252022-12-052022-12-132022-12-212022-09-192022-09-232022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-192022-12-232022-12-292023-01-052023-01-112023-01-172023-01-302023-02-032023-02-09日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图19深交所500ETF期权持仓量PCR图20创业板ETF期权持仓量PCR500ETF期权深交所创业板ETF期权2500002000080000020000700000200000150006000001500015000050000010000400000100001000003000005000050002000005000100000000000002022-09-192022-09-192022-09-232022-09-232022-09-292022-09-292022-10-122022-10-122022-10-182022-10-182022-10-242022-10-242022-10-282022-10-282022-11-032022-11-032022-11-092022-11-092022-11-152022-11-152022-11-212022-11-212022-11-252022-11-252022-12-012022-12-012022-12-072022-12-072022-12-132022-12-132022-12-192022-12-192022-12-232022-12-232022-12-292022-12-292023-01-052023-01-052023-01-112023-01-112023-01-172023-01-172023-01-302023-01-302023-02-032023-02-032023-02-092023-02-09日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所22隐含波动率持续回落上证50ETF期权2023年02月平值期权隐含波动率为1681标的30交易日历史波动率为1320上交所300ETF期权2023年02月平值期权隐含波动率为1541标的30交易日历史波动率为1237深交所300ETF期权2023年02月平值期权隐含波动率为1562标的30交易日历史波动率为1240中金所沪深300指数期权2023年02月平值期权隐含波动率为1551标的30交易日历史波动率为1240中金所中证1000指数期权2023年02月平值期权隐含波动率为1563标的30交易日历史波动率为1253上交所中证500ETF期权2023年02月平值期权隐含波动率为1384标的30交易日历史波动率为1003深交所中证500ETF期权2023年02月平值期权隐含波动率为1503标的30交易日历史波动率为1005创业板ETF期权2023年02月平值期权隐含波动率为1918标的30交易日历史波动率为1720图21上证50ETF期权波动率图22上交所300ETF期权波动率专业研究创造价值1115请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报50ETF期权300ETF期权上交所5000500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500100010002021-01-042021-01-292021-03-042021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-09-142021-10-202021-11-162022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-06-072022-07-042022-07-292022-09-222022-10-262022-11-222021-03-312021-08-182021-12-132022-05-102022-08-252022-12-192023-01-162021-01-042021-01-292021-03-312021-04-282021-05-282021-07-222021-08-182021-10-202021-11-162021-12-132022-02-112022-03-102022-05-102022-06-072022-07-042022-08-252022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-162021-03-042021-06-252021-09-142022-01-102022-04-082022-07-29标的30日历史波动率平值期权隐含波动率标的30日历史波动率平值期权隐含波动率数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图23深交所300ETF期权波动率图24沪深300股指期权波动率300ETF期权深交所沪深300指数期权450035004000300035003000250025002000200015001500100010002021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-162021-01-042021-01-292021-03-042021-03-312021-04-282021-05-282021-06-252021-07-222021-08-182021-09-142021-10-202021-11-162021-12-132022-01-102022-02-112022-03-102022-04-082022-05-102022-06-072022-07-042022-07-292022-08-252022-09-222022-10-262022-11-222022-12-192023-01-16标的30日历史波动率平值期权隐含波动率标的30日历史波动率平值期权隐含波动率数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图25中证1000股指期权波动率图26上交所500ETF期权波动率中证1000指数期权500ETF期权上交所35002800260030002400220025002000200018001600150014001200100010002022-09-192022-09-232022-09-292022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-132022-12-192022-12-232022-12-292023-01-052023-01-112023-01-172023-02-092022-10-122022-10-182022-12-012022-12-072023-01-302023-02-032022-07-222022-07-292022-08-052022-08-122022-08-192022-08-262022-09-022022-09-092022-09-192022-09-262022-10-102022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-12-122022-12-192022-12-262023-01-032023-01-102023-01-172023-01-312023-02-07标的30日历史波动率平值期权隐含波动率标的30日历史波动率平值期权隐含波动率数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图27深交所500ETF期权波动率图28创业板ETF期权波动率专业研究创造价值1215请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报500ETF期权深交所创业板ETF期权28003900260024003400220020002900180024001600140019001200100014002022-09-192022-09-232022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-192022-12-232022-12-292023-01-052023-01-112023-01-172023-01-302023-02-032023-02-092022-09-192022-09-232022-09-292022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-1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