医美周观点：近期我们就全国多家连锁医美机构放开后恢复情况进行跟踪，1月份各城市及机构间恢复情况出现分化，整体来看恢复态势良好，多数机构端对23年经营规划及预期较为乐观，随陆续复工叠加放开后客流修复，看好医美消费持续复苏，消费端3月旺季需求或将部分前置至2月消费，机构端或将提前3月促销布局应对疫后需求释放。除疫后恢复经营正常化外，终端获客难的问题随新增量渠道进入有望得到一定缓解；在产品结构上，继续看好再生产品红利延续，关注胶原蛋白类产品、合规水光产品及国货产品的发展机会。
　　化妆品周观点：目前化妆品行业整体虽仍处淡季，但新年伊始三月将至，各品牌推新阶段相继开启，或为38女王节促销储备预热或开启全年推新周期，我们坚定看好国货替代背景下行业发展的结构性机会，看好功能性护肤、洗护升级、口腔护理等细分赛道的国货表现，建议关注品牌升级上新情况，底部提前布局。本周我们关注口腔护理行业，2月2日倍加洁发布公告拟以现金4.7亿元收购北京君联、北京翰盈持有的薇美姿16.4967%的股权，本次交易完成后，公司将对其持股比例将提升至32.165%；此外，多家上市公司也已对该领域先行布局，如华熙生物自主研发Biomoist口腔专透明质酸原料并已于去年推出口腔护理品牌WO上线天猫销售，珀莱雅也通过嘉兴沃永投资了白惜品牌涉足口腔业态，把握需求前瞻布局。
　　行业新闻：①2月3日，广州市政府审议通过了《广州市人民政府关于推动化妆品产业高质量发展的实施意见》，其指出到2025年，广州化妆品产值规模将达到1500亿元左右。到2035年，把广州建设成为全球化妆品制造中心、消费中心，成为享誉全球的“国际美湾”。②根据SK-II天猫官方旗舰店公告，2月15日起（情人节后），将调整店内部分商品的官方零售价。③创健医疗自主研发、生产的重组XVII型胶原蛋白顺利获得INCI名称，被成功收入国际化妆品原料目录，这也是公司第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场。④联合利华2022年度基础销售额增长加速至9.0%，价格增长11.3%，销量下降2.1%，净利润为76.4亿欧元，营业额增长14.5%至601亿欧元。⑤欧莱雅2022年集团销售额达到382.6亿欧元（约合2786亿元人民币），同比增长18.5%，营业利润为74.6亿欧元（约合544亿元人民币），同比增长21%。⑥资生堂集团全球销售额为10673.55亿日元（约合人民币547亿元），同比增长5.7%；营业利润为465.72亿日元（约合23.88亿元），同比下滑53.7%；归母净利润为342.02亿日元（约合17.54亿元），同比下滑27.1%。中国超越日本成为资生堂全球最大市场。
　　重点公司更新：①朗姿股份：公司控股股东、实际控制人之一申东日先生因家庭资产规划需要，与其配偶翁洁女士签署了《股份转让协议》，将其所持公司无限售流通股22,122,269股（占公司总股本的5.00%）转让给翁洁女士。
　　投资建议：疫情下医美龙头业绩兑现度高，再生类新品推广均符合预期，验证行业需求的类刚需属性和成长性，医美龙头公司估值有望未来随着行业景气度恢复向上；目前进入化妆品销售淡季，我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α！继续重点推荐美护3大主线：（1）医美上游厂商：刚需轻医美+强消费韧性：推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中、昊海生科；（2）医美下游机构：供给出清+复苏领先：继续推荐朗姿股份、重点关注医思健康；（3）功能性护肤品：需求稳健+国货崛起：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。
　　风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；疫情反复风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报商业贸易2023年02月12日商业贸易倍加洁拟收购舒客母公司股权优于大市维持看好口腔护理赛道发展证券分析师26-210美容护理周报郑澄怀资格编号S0120521050001TableSummary投资要点邮箱dengchteboncomcn医美周观点近期我们就全国多家连锁医美机构放开后恢复情况进行跟踪月份1各城市及机构间恢复情况出现分化整体来看恢复态势良好多数机构端对23年研究助理经营规划及预期较为乐观随陆续复工叠加放开后客流修复看好医美消费持续复易丁依苏消费端3月旺季需求或将部分前置至2月消费机构端或将提前3月促销布邮箱yidyteboncomcn局应对疫后需求释放除疫后恢复经营正常化外终端获客难的问题随新增量渠道进入有望得到一定缓解在产品结构上继续看好再生产品红利延续关注胶原蛋市场表现白类产品合规水光产品及国货产品的发展机会沪深300化妆品周观点目前化妆品行业整体虽仍处淡季但新年伊始三月将至各品牌推9新阶段相继开启或为38女王节促销储备预热或开启全年推新周期我们坚定看0好国货替代背景下行业发展的结构性机会看好功能性护肤洗护升级口腔护理-9等细分赛道的国货表现建议关注品牌升级上新情况底部提前布局本周我们关-17注口腔护理行业2月2日倍加洁发布公告拟以现金47亿元收购北京君联北京-262022-022022-062022-10翰盈持有的薇美姿164967的股权本次交易完成后公司将对其持股比例将提升至32165此外多家上市公司也已对该领域先行布局如华熙生物自主研发Biomoist口腔专透明质酸原料并已于去年推出口腔护理品牌WO上线天猫销售珀莱雅也通过嘉兴沃永投资了白惜品牌涉足口腔业态把握需求前瞻布局相关研究1130-23美容护理周报-医美行业新闻2月3日广州市政府审议通过了广州市人民政府关于推动化妆品复苏进行时化妆品上新季宜布局产业高质量发展的实施意见其指出到2025年广州化妆品产值规模将达到2023251500亿元左右到2035年把广州建设成为全球化妆品制造中心消费中心成2科思股份300856SZ发布为享誉全球的国际美湾根据SK-II天猫官方旗舰店公告2月15日起情22年业绩预告延续高景气人节后将调整店内部分商品的官方零售价创健医疗自主研发生产的重组2023111XVII型胶原蛋白顺利获得INCI名称被成功收入国际化妆品原料目录这也是公312-16美容护理周报-环亚司第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场联合利华2022年度基础销售额科技递交招股书看好洗护升级下中增长加速至90价格增长113销量下降21净利润为764亿欧元营高端功效护发品牌发展202318业额增长145至601亿欧元欧莱雅2022年集团销售额达到3826亿欧元41226-1230美容护理周报-约合2786亿元人民币同比增长185营业利润为746亿欧元约合544复盘美韩疫后医美行业重视获客亿元人民币同比增长21资生堂集团全球销售额为1067355亿日元约高频属性水光产品需求复苏合人民币547亿元同比增长57营业利润为46572亿日元约合2388亿202312元同比下滑537归母净利润为34202亿日元约合1754亿元同比5德邦证券2023年度美护投资策下滑271中国超越日本成为资生堂全球最大市场略走出底部乐观向上202312重点公司更新朗姿股份公司控股股东实际控制人之一申东日先生因家庭资产规划需要与其配偶翁洁女士签署了股份转让协议将其所持公司无限售流通股22122269股占公司总股本的500转让给翁洁女士投资建议疫情下医美龙头业绩兑现度高再生类新品推广均符合预期验证行业需求的类刚需属性和成长性医美龙头公司估值有望未来随着行业景气度恢复向上目前进入化妆品销售淡季我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广渠道布局的规划以把握最强继续重点推荐美护3大主线1医美上游厂商刚需轻医美强消费韧性推荐爱美客重点关注华东医药江苏吴中昊海生科2医美下游机构供给出清复苏领先继续推荐朗姿股份重点关注医思健康3功能性护肤品需求稳健国货崛起重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展重点关注丸美股份上海家化水羊股份风险提示宏观经济波动风险市场竞争加剧风险疫情反复风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易行业相关股票股票股票EPSPE投资评级代码名称20212022E2023E20212022E2023E上期本期300896SZ爱美客443671963121189406232买入维持603605SH珀莱雅287266345725863494895买入维持688363SH华熙生物163205279702460074406买入维持300957SZ贝泰妮204276372943949343662买入维持600223SH鲁商发展036024046368148522462买入维持资料来源德邦研究所注采用月日收盘价对应的wind210PE214请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易内容目录1倍加洁收购薇美姿165股权提升供应链协同价值411事件梳理三次出手成为薇美姿第一大股东412倍加洁精耕细作二十余年业内影响力持续扩大413薇美姿全矩阵产品组合中国口腔护理领先品牌614事件点评把握口腔护理市场增长红利取长补短协同增效82行业公司资讯1121行业资讯1122重点公司公告123投资建议134风险提示13图表目录图1公司主要产品及所属行业5图222H1公司营业收入归母净利润4702亿元5图3牙刷类与湿巾类产品为营收两大支柱5图418-22H1毛利率净利率有所下滑6图518-22H1研发费用率管理费用率持续上升6图6薇美姿业务模式7图722年前三季度营业收入归母净利润12343亿元7图8基础口腔护理产品营收占比707图921年前三季度盈利能力恢复提升8图10销售费用率维持在40左右8图11中国按产品类型划分的口腔护理市场的零售额8图122020年按零售额计的五大口腔护理企业的排名及市场份额9图132022年华熙推出口腔护理品牌WO10图14成分党口腔护理品牌白惜10表1重点关注公司盈利预测202321013314请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易1倍加洁收购薇美姿165股权提升供应链协同价值11事件梳理三次出手成为薇美姿第一大股东1202117倍加洁发布公告全资子公司扬州倍加洁日化有限公司使用自有资金5500万元参与珠海沄舒股权投资基金合伙企业珠海沄舒出资比例98212202141倍加洁发布公告全资子公司南京沄洁科技有限公司拟使用自有资金25亿元参与珠海沄舒二期股权投资基金合伙企业沄舒二期出资比例99603202322倍加洁发布公告拟以现金47亿元收购北京君联北京翰盈持有的薇美姿164967的股权本次交易完成后倍加洁将直接间接持有薇美姿股份将达3216512倍加洁精耕细作二十余年业内影响力持续扩大专业从事口腔护理用品及一次性卫生用品研产销打造双轮驱动发展格局公司由成立于1997年的扬州明星牙刷有限公司整体变更设立的股份公司经二十五年精耕细作现已形成了以ODM为主兼顾自主品牌国内和国外市场并重的业务格局成为国内口腔清洁护理用品及一次性卫生用品生产规模及出口规模领先的企业一业务产品产品品类丰富涵盖全年龄段需求公司注重创新拥有200多名研发及技术人员不断开拓创新持续对设备工艺和流程进行优化提高生产效率的同时进一步降低生产成本形成220余项具有自主知识产权的各类专利多项检测能力和检测设备在国内领先产品质量稳定产品方面公司现有口腔清洁护理用品和一次性卫生用品两个系列具备年产672亿支牙刷70亿片湿巾的生产能力其中倍加洁牙刷系列产品涵盖儿童全年龄段及成人不同状态下口腔护理需求产品并拥有18年湿巾制造的专业经验湿巾产品出口量长期位于国内前三在口腔清洁护理用品和一次性卫生用品行业中均占有重要地位414请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易图1公司主要产品及所属行业资料来源倍加洁招股书德邦研究所二销售渠道市场渠道成熟国内外经营多年国内市场方面公司已建成了成熟稳定的省市级分销渠道销售区域遍及全国各省直辖市自主品牌倍加洁已全线进入全国大部分一二线城市的国际性及本土大型超市精耕细作的市场渠道和市场分销模式为公司产能扩张和产品线丰富提供可能国际市场方面公司已经营十多年并形成了一支专业的国际贸易运作团队对行业发展和产业趋势有较为深刻的认识和理解能够针对不同国家和区域配置合适有效的市场拓展方案出口规模多年来位居行业前列形成国际国内两个渠道两个市场的良性发展机制和模式三财务表现疫情冲击下盈利能力有所下滑1收入端2018-2021年公司营收由76亿元增至104亿元CAGR11222H1实现营收47亿元yoy-151从业务结构看牙刷和湿巾产品各贡献40左右为公司主要收入来源2利润端归母净利润2018-2021CAGR-7322H1实现归母净利润02亿元yoy-5843盈利端公司坚定对产品研发的大力投入2018-2022上半年研发费用率管理费用率持续上升毛利率净利润受疫情影响冲击较大有所下滑22H1分别为23039图222H1公司营业收入归母净利润4702亿元图3牙刷类与湿巾类产品为营收两大支柱1240100155102017624180803936-20604523434-40402-604530-802037241720182019202020212022H10202020212022H1营业收入亿元归母净利润亿元yoyyoy牙刷类产品湿巾类产品其他产品资料来源wind德邦研究所资料来源公司年报wind德邦研究所514请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易图418-22H1毛利率净利率有所下滑图518-22H1研发费用率管理费用率持续上升3014251220108156104520020182019202020212022H1201820192020202122H1毛利率净利率销售费用率管理费用率研发费用率资料来源wind德邦研究所资料来源wind德邦研究所13薇美姿全矩阵产品组合中国口腔护理领先品牌业内领先口腔护理玩家薇美姿成立于2014年主要业务包括研发与销售多元化的口腔护理产品产品类别涵盖成人基础口腔护理儿童基础口腔护理电动口腔护理及专业口腔护理的全矩阵组合根据弗若斯特沙利文数据2020年薇美姿以53的市场份额位列中国口腔护理市场第四名并以204的市场份额成为中国最大的儿童口腔护理品牌供应商以113的市场份额位列中国美白牙膏品牌第一名以43的市场份额位居中国电动口腔护理市场的第四名图9舒客舒客宝贝资料来源薇美姿招股书德邦研究所数字化平台联动B2BB2C网络一站式口腔护理品牌品牌端公司旗下主要有舒客和舒客宝贝两大口腔护理品牌2017年舒客品牌获认可为中国驰名商标根据弗若斯特沙利文调查舒客宝贝为中国儿童口腔护理市场知名度与消费者满意度最高的品牌研发端拥有复合背景的专业人才团队并与大学研究机构合作进行产品研发升级截止最后可行日期公司已获得112项专利并拥有在研新品61款产品组合丰富渠道端以KA大客户线下经销商线上全渠道联动21年前三季度分别占比235332433销售网络包括602名线下经销商32名大客户32家自营网店及48名线上经销商614请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易图6薇美姿业务模式资料来源薇美姿招股书德邦研究所营收利润稳定向好增速放缓收入端21年Q1-Q3公司实现营业收入123亿元yoy148实现归母净利润-49亿元yoy-46922020年公司毛利率增至581原因在于1引入儿童益生菌牙膏及牙齿健康发育牙刷系列等较高利润的新产品并通过技术改进优化产品组合提供性价比更高的升级产品2根据各销售渠道特性选择差异化的营销方案增强推广的有效性2021年Q1-Q3公司整体毛利率628同比上升50销售费用率413维持于40左右公司净利率-401预计未来随内地疫情管理政策稳定高毛利业务基础口腔护理产品升级营销推广提高品牌知名度消费者牙齿美白需求提升收入结构不断优化盈利能力将保持上升图722年前三季度营业收入归母净利润12343亿元图8基础口腔护理产品营收占比70204001004270981520080247183149100605-2000407477077432019202021Q1-Q35-4002010-6000营业收入亿元归母净利润亿元2019202021Q1-Q3yoyyoy基础口腔护理产品电动口腔护理产品专业口腔护理产品资料来源薇美姿招股书wind德邦研究所资料来源wind德邦研究所714请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易图921年前三季度盈利能力恢复提升图10销售费用率维持在40左右1265501040608306552041050200452019202021Q1-Q32019202021Q1-Q3销售费用率管理费用率整体净利率整体毛利率研发开支占收入比重资料来源薇美姿招股书德邦研究所资料来源wind德邦研究所14事件点评把握口腔护理市场增长红利取长补短协同增效国内口腔护理行业增长强劲关注电动口腔护理等细分行业成长机会中国口腔护理市场的零售额由2016年的496亿元增至2020年的884亿元CAGR155并预计以115的复合增速于2025年增至1522亿元其中按产品类型划分按2020年零售额计基础口腔护理产品包括成人基础口腔护理产品及儿童基础口腔护理产品专业口腔护理产品电动口腔护理产品分别占比670104226其中随着口腔健康意识的增强以及购买力的提高及消费升级儿童基础口腔护理专业口腔护理以及电动口腔护理产品等细分领域市场预计将高于整体增速扩容2020-2025年分别将以79168211的复合增速扩容如越来越多的消费者可能使用电动口腔护理产品来取代手动牙刷及牙线以有效及温和的方式改善牙齿健康及牙龈健康因此相较于基础口腔护理产品电动口腔护理产品将以更快增速扩容并于2025年占比增至342其中电动牙刷市场2020-2025年预计将以203的复合增速迅速扩容至466亿元在国内市场的渗透率也预计在2020年87的基础上于2025年将进一步升至353图11中国按产品类型划分的口腔护理市场的零售额160140120100806040200201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E成人基础口腔护理产品儿童基础口腔护理产品专业口腔护理产品电动口腔护理产品资料来源中国口腔清洁护理用品工业协会弗若斯特沙利文薇美姿招股书德邦研究所814请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易国内口腔护理市场相对集中本土企业或可通过协同整个提高自身竞争力按2020年全部口腔护理产品的零售额计五大口腔护理企业合计占339的市场份额其中薇美姿排名第四市场份额为53根据加洁年报披露目前国内口腔清洁护理用品市场主要呈现出三个梯队的竞争格局1第一梯队由国际知名行业巨头构成在市场上占主导地位实力强劲以高露洁为代表2第二梯队由本土领军品牌组成品牌知名度低于上述跨国企业以冷酸灵舒客等为代表3第三梯队由众多区域性品牌组成目前国内口腔护理企业多从事于贴牌加工对自品牌开发市场拓展等力度不够未来凭借贴近市场需求挖掘转化周期短的优势本土企业或凭借自身能力加码或通过资源整合有望在口腔护理市场尤其是成长性更高的如专业电动儿童细分赛道上共享发展红利图122020年按零售额计的五大口腔护理企业的排名及市场份额资料来源弗若斯特沙利文薇美姿招股书德邦研究所取长补短资源整合把握口腔护理行业发展红利中国口腔护理市场价值链包括上游原材料供应中游制造加工营销及经销以及下游客户其中在制造及加工过程中口腔护理产品通常采用OEM及ODM模式倍加洁作为在国内口腔护理市场深耕二十余年的成熟企业拥有以产品研发设计为核心竞争优势ODM自主品牌以及十余年的海外市场运营经验和渠道积累具备年产672亿支牙刷生产能力而薇美姿品牌运营及打造能力突出成立时间虽较晚但已然打造出舒客舒客宝贝等高知名度品牌并在基础口腔护理产品外在高成长性的国内儿童口腔护理品牌供应商美白牙膏品牌销售电动口腔护理市场分别位居第1第1第4位在主流细分领域表现突出未来二者整合协同双方优势有望取长补短提高竞争力从而充分享受国内口腔护理市场发展机会多家公司看好口腔护理赛道先行布局针对口腔护理赛道多家上市公司也已进行先行布局华熙生物自主研发Biomoist口腔专用透明质酸原料用于改善口干修复牙龈损伤抑制口腔炎症发展等并于去年推出口腔护理品牌WO旨在选用生物活性成分和前沿科学技术调控口腔微环境为口腔高知人群提供更专业安全有效的口腔护理体验和创新性产品并于同年上线天猫现涵盖漱口水牙贴牙膏冲牙器等近10款sku跨品类布局口腔护理赛道珀莱雅也通过嘉兴沃永投资了杭州白惜品牌管理有限公司涉足口腔业态把握需求前瞻布局914请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易图132022年华熙推出口腔护理品牌WO图14成分党口腔护理品牌白惜资料来源华熙生物官网德邦研究所资料来源白惜天猫旗舰店德邦研究所1014请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易2行业公司资讯21行业资讯272月3日广州市政府审议通过了广州市人民政府关于推动化妆品产业高质量发展的实施意见其指出到2025年广州化妆品产值规模将达到1500亿元左右到2035年把广州建设成为全球化妆品制造中心消费中心成为享誉全球的国际美湾i美妆头条27根据SK-II天猫官方旗舰店公告2月15日起情人节后将调整店内部分商品的官方零售价化妆品报28国家药品监督管理局审定通过了YYT1888-2023重组人源化胶原蛋白医疗器械行业标准并将于7月20日正式实施该标准规定了不含非人胶原蛋白氨基酸序列的A型重组人源化胶原蛋白的质量控制技术要求试验方法稳定性生物学评价以及包装运输和贮存等青眼29创健医疗自主研发生产的重组XVII型胶原蛋白顺利获得INCI名称被成功收入国际化妆品原料目录这也是公司第一款重组胶原蛋白材料正式走向国际市场Medactive29昊海生科全资子公司昊海医药与张劲松深圳九思中经及深圳百纳订立了股权转让协议拟以14亿元的价格受让新产业眼科20股权此次收购完成后昊海生科持有新产业眼科的股权比例将达到80医美行业观察29联合利华2022年度基础销售额增长加速至90价格增长113销量下降21净利润764亿欧元营业额增长145至601亿欧元中妆咨询210欧莱雅2022年集团销售额达到3826亿欧元约合2786亿元人民币同比增长185营业利润为746亿欧元约合544亿元人民币同比增长21医美行业观察2102022年我国化妆品类零售规模收缩总额跌破4000亿同比下降45淘内访问彩妆品类的人数同比增长482至3412亿人次但交易额却同比大幅下滑18至69769亿元彩妆品牌的重心开始往抖音倾斜化妆品观察210资生堂集团全球销售额为1067355亿日元约合人民币547亿元同比增长57营业利润为46572亿日元约合2388亿元同比下滑537归母净利润为34202亿日元约合1754亿元同比下滑271中国超越日本成为资生堂全球最大市场化妆品报1114请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易22重点公司公告朗姿股份27公司控股股东实际控制人之一申东日先生因家庭资产规划需要与其配偶翁洁女士签署了股份转让协议将其所持公司无限售流通股22122269股占公司总股本的500转让给翁洁女士丽人丽妆29截止公告披露日上海丽仁创业投资合伙企业有限合伙通过集中竞价交易方式减持公司股份6718200股占公司总股本的168减持计划实施完毕嘉亨家化29福建汇鑫福建汇水福建汇火合计持有公司6786745股股份占公司总股本的673计划通过大宗交易集中竞价交易方式减持公司不超过2的股份1214请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易3投资建议1疫情下医美龙头业绩兑现度高再生类新品推广均符合预期验证行业需求的类刚需属性和成长性医美板块自8月以来回调充分途中经历各地疫情影响线下动销税收合规化引起的政策层面担忧目前景气度及政策层面负面因素均已基本消化医美龙头公司估值有望未来随着行业景气度恢复向上2化妆品双十一国货龙头国产替代延续靓丽数据继续兑现化妆品行业强逻辑目前进入化妆品销售淡季我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广渠道布局的规划以把握最强继续重点推荐美护3大主线1医美上游厂商刚需轻医美强消费韧性推荐爱美客重点关注华东医药江苏吴中昊海生科2医美下游机构供给出清复苏领先继续推荐朗姿股份重点关注医思健康3功能性护肤品需求稳健国货崛起重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展重点关注丸美股份上海家化水羊股份表1重点关注公司盈利预测2023210归母净利润亿元PE证券代码证券简称20212022E2023E2024EPETTM2022E2023E2024E300896SZ爱美客95814522083278010459894062324669000963SZ华东医药23022612316939033638332527412225600200SH江苏吴中023-034011115--541375178002612SZ朗姿股份187038215279249943076254374190603605SH珀莱雅57675497812906770634948953711688363SH华熙生物782985134318616542600744063180300957SZ贝泰妮8631169157520495627493436622815600223SH鲁商发展362238469567922234852246220372367HK巨子生物828997129717014969377028982209资料来源wind德邦研究所注最新数据为2023年2月10日收盘价对应的总市值及PETTM采用港币兑人民币汇率086测算华东医药及巨子生物均采用wind一致预期净利润对应PE其余公司来自德邦研究所预测4风险提示1宏观经济波动风险若全球宏观经济大幅下行则消费信心受挫可能带来消费力较低整体消费市场较为低迷2市场竞争加剧风险行业盈利能力较强多数企业涌入市场可能带来竞争加剧风险3疫情反复风险疫情反复若无有效控制或将影响经济恢复及消费恢复1314请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报商业贸易信息披露分析师与研究助理简介郑澄怀德邦证券研究所商贸零售社会服务首席分析师伦敦政治经济学院金融学杜伦大学计算机学双硕士曾任安信证券商社团队高级分析师2020年新财富商社第六名最具潜力奖核心成员第二届新浪金麒麟新锐分析师第一名核心成员2021年加入德邦证券研究所擅长消费产业趋势分析及公司和行业的深度基本面研究核心覆盖免税医美化妆品植发月子中心酒店人力资源餐饮茶饮旅游零售等多个板块分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人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