投资要点：
　　磁性元件为电子电气设备核心元件。磁性元件是保障电器电子设备安全稳定工作的重要基础元器件，按用途磁性元件主要可分为电子变压器与电感。随着各类电力电子设备的广泛应用，电子变压器与电感将在其下游移动通信、汽车电子、工业机器人、新能源发电等行业的推动下实现快速发展。
　　磁性元件上游受大宗产品价格影响大。磁性元件原材料主要涉及磁性材料制造业、辅材制造业、线材制造业与绝缘材料制造业，其中成本占比较大的是漆包线与磁性材料。漆包线原材料以铜为主，定价模式基本为“铜价+加工费”，故价格受上游铜价波动影响较大。磁性元件所用磁性材料为软磁，其中软磁铁氧体是运用最广的软磁材料。随着电子设备对磁性元件性能要求的不断提高，如非晶/纳米晶，金属软磁粉芯等新型软磁材料有望打开市场空间。
　　磁性元件下游多应用场景带来新机遇。磁性元器件主要应用于电源和电子设备，下游应用场景包括光伏发电、新型储能、新能源汽车与充电桩等。
　　（1）光伏发电：光伏发电系统是当代新能源行业的核心方向之一。作为全球最大的光伏装机市场，我国光伏装机数量增长迅速，根据中国光伏行业协会助理秘书长预测，2023-2025年我国年均新增光伏装机有望达到83-99GW左右。光伏逆变器是磁性器件的重要应用领域之一，我们预计到2025年中国光伏侧磁性元件市场空间在29亿左右。
　　（2）新型储能：新型储能具有选址灵活、建设周期短等优势，正日益广泛地嵌入电力系统源、网、荷各个环节。根据CNESA预测，理想状态下到2026年我国新型储能累计规模将达到79.5GW。储能变流器是连接电源、电池与电网的关键元件，电感则是储能变流器不可缺少的磁性元件。我们预计2025年中国新型储能侧磁性元件市场规模有望达到13.2亿元。
　　（3）新能源汽车与充电桩：磁性元件广泛应用于新能源汽车OBC、DC-DC、电驱电控系统等系统中，同时也是充电桩的核心元器件之一。新能源汽车渗透率的提升以及电气系统向高压化的转变将带动磁性元件单车单桩价值量提升。我们预计到2025年中国汽车与充电桩侧磁性元件市场规模将达到220亿以上。
　　投资建议：磁性元件光伏/新能车/充电桩三重高景气叠加，建议关注相关标的可立克、京泉华、顺络电子、麦捷科技。
　　风险提示：宏观经济复苏未达预期风险；上游原材料价格波动风险：行业竞争加剧风险

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业深度电子2023年02月10日电子磁性元件光伏新能车充电桩优于大市维持三重高景气叠加证券分析师TableSummary投资要点陈海进资格编号S0120521120001磁性元件为电子电气设备核心元件磁性元件是保障电器电子设备安全稳定工作邮箱chenhj3teboncomcn的重要基础元器件按用途磁性元件主要可分为电子变压器与电感随着各类电力陈蓉芳电子设备的广泛应用电子变压器与电感将在其下游移动通信汽车电子工业机资格编号S0120522060001器人新能源发电等行业的推动下实现快速发展邮箱chenrfteboncomcn磁性元件上游受大宗产品价格影响大磁性元件原材料主要涉及磁性材料制造业研究助理辅材制造业线材制造业与绝缘材料制造业其中成本占比较大的是漆包线与磁性材料漆包线原材料以铜为主定价模式基本为铜价加工费故价格受上游铜价波动影响较大磁性元件所用磁性材料为软磁其中软磁铁氧体是运用最广的软磁材料随着电子设备对磁性元件性能要求的不断提高如非晶纳米晶金属软市场表现磁粉芯等新型软磁材料有望打开市场空间沪深3005磁性元件下游多应用场景带来新机遇磁性元器件主要应用于电源和电子设备下0-5游应用场景包括光伏发电新型储能新能源汽车与充电桩等-10-15-201光伏发电光伏发电系统是当代新能源行业的核心方向之一作为全球最-242022-022022-062022-10大的光伏装机市场我国光伏装机数量增长迅速根据中国光伏行业协会-29助理秘书长预测2023-2025年我国年均新增光伏装机有望达到83-99GW左右光伏逆变器是磁性器件的重要应用领域之一我们预计到年2025中国光伏侧磁性元件市场空间在29亿左右相关研究1电子周观点-全面看好23年电子2新型储能新型储能具有选址灵活建设周期短等优势正日益广泛地嵌行业2023128入电力系统源网荷各个环节根据CNESA预测理想状态下到20262芯朋微688508SH家电去年我国新型储能累计规模将达到795GW储能变流器是连接电源电池库存进入尾声新能源汽车及工业芯与电网的关键元件电感则是储能变流器不可缺少的磁性元件我们预计片拓空间20231162025年中国新型储能侧磁性元件市场规模有望达到132亿元3天准科技688003SH视觉装备平台型龙头多领域开拓迈入新3新能源汽车与充电桩磁性元件广泛应用于新能源汽车OBCDC-DC增长时期2023116电驱电控系统等系统中同时也是充电桩的核心元器件之一新能源汽车4舜宇光学2382HK光学龙头渗透率的提升以及电气系统向高压化的转变将带动磁性元件单车单桩价锐意不减新的十年乘风破浪值量提升我们预计到2025年中国汽车与充电桩侧磁性元件市场规模将2023116达到220亿以上5电子周观点-光伏景气首选新能源电子关注手机IC复苏XR检测投资建议磁性元件光伏新能车充电桩三重高景气叠加建议关注相关标的可立设备机会2023115克京泉华顺络电子麦捷科技风险提示宏观经济复苏未达预期风险上游原材料价格波动风险行业竞争加剧风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子内容目录1磁性元件电子电气设备核心元件511电子变压器512电感62磁性元件上游与大宗产品密切相关721电磁线漆包线822磁性材料软磁93磁性元件下游多应用场景带来新机遇1231光伏发电光伏逆变器1232新型储能储能变流器1733新能源汽车快充桩204投资建议245风险提示24226请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子图表目录图1磁性元件分类5图2电子变压器实物图5图3电子变压器工作示意图5图4全球电子变压器市场竞争情况20206图5中国电子变压器供给规模亿元6图6电感实物图7图7电感原理示意图7图8全球电感市场规模预测中国电感市场规模预测7图9全球电感市场竞争情况20217图10磁性元件上游原材料8图11格利尔原材料采购金额占比2022H18图12电磁线企业竞争格局20208图13我国漆包线行业市场格局20198图14漆包线价格元吨9图15LME铜价格与漆包线价格对比9图16磁性材料分类10图172021年中国磁性材料产量占比11图182021年中国软磁材料产量占比11图19软磁材料相关从业企业11图20磁性元件下游关系图12图21光伏发电系统分类12图22总装机成本13图23平均发电成本13图242020-2025年全球光伏新增装机量占比情况及预测14图252017-2021年中国新增集中式与分布式光伏装机情况14图26全球光伏新增装机量及增长率14图27中国光伏新增装机量预测14图28逆变器简要原理图15图29中国逆变器分类市场比重及预测15图302021年全球光伏逆变器厂商市占率16图31储能三大应用场景17图32储能技术的分类18326请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子图33全球储能装机累计预测18图34全球新增储能装机量及预测18图35全球电力储能市场累计装机规模19图362021年全球新增投运新型储能项目的地区分布19图37中国电力储能市场累计装机规模19图38中国新型储能累计投放规模预测19图39电化学储能结构示意图19图40储能变流器实现电池和电网间的双向能量交换19图41新能源汽车中磁性元件的应用20图42充电桩中磁性元件的应用20图43部分车企高电压车型推出情况21图44全球新能源车销量及预测21图45中国新能源汽车销量及预测21图46按类别划分的汽车电子控制单元23图47车载RF电感所用部位23图48全球新增公共充电桩数量预测23图49全球公共直流充电桩模块磁性元器件需求量预测23表1电子变压器与电感器原理5表2各类产品需要电子变压器数量6表3漆包线分类8表4软磁材料特点10表5软磁材料性能比较10表6集中式与分布式光伏系统对比13表7三种逆变器比较15表8中国光伏侧磁性元件市场空间测算16表9不同应用场景下储能设施的功能17表10中国储能侧磁性元件市场空间测算20表112021年国内PCS厂商在全球与中国市场上的排名20表12中国汽车侧磁性元件市场空间测算22表13中国充电桩侧磁性元件市场空间测算23表14部分磁性元件企业对比24426请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子1磁性元件电子电气设备核心元件磁性元件是保障电子设备安全稳定工作的重要基础元器件磁性元件是指以法拉第电磁感应定律为原理由磁芯导线基座等组件构成实现电能和磁能相互转换的电子元器件是属于电子元器件行业领域的重要分支按用途磁性元件主要可分为电子变压器与电感电子变压器是指利用电磁感应原理实现电能变换或把电能从一个电路传递到另一个电路的静止电磁装置将输入的高电压转化为低电压而电感器是一种利用电磁感应原理的储能元件主要起筛选信号过滤噪声稳定电流及抑制电磁波干扰等功能图1磁性元件分类资料来源京泉华招股说明书德邦研究所表1电子变压器与电感器原理原理利用电磁感应原理实现电能变换或把电能从一个电路传递到另一个电路的电子变压器静止电磁装置把电能转化为磁能而存储起来的元件主要功能是筛选信号过滤噪声电感器稳定电流及抑制电磁波干扰等一般由骨架绕组屏蔽罩封装材料磁芯或铁芯等组成资料来源京泉华招股说明书德邦研究所11电子变压器电子变压器在各类电子设备中占据重要地位电子变压器主要构件为初级线圈次级线圈与铁芯当初级线圈通交流电时铁芯便产生交流磁通使初级线圈与次级线圈发生电磁联系当次级线圈侧开路时两端电压与两端绕组匝数成正比若次级线圈绕组匝数大于初级线圈则实现升压反之则实现降压电子变压器能够实现电源设备中交流电压和直流电压的变换整流除此之外电路的隔离匹配及阻抗变换等方面绝大多数也是通过变压器来实现的因此随着各类电力电子设备的广泛应用电子变压器行业将在其下游新能源汽车电子等行业的推动下实现快速发展图2电子变压器实物图图3电子变压器工作示意图526请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子资料来源格利尔招股说明书德邦研究所资料来源电工之家德邦研究所表2各类产品需要电子变压器数量应用产品单品使用量应用产品单品使用量UPS约15只电脑电源约6-15只光伏逆变器约10只服务器电源约8-15只逆变焊机约10-15只电视电源约6-15只充电桩约15只LEDDriver约6-8只通信电源约8-15只手机充电约2-3只工控电源约10-15只无线充电器约2-6只智能电表约2-8只电动工具充电器约8-10只资料来源可立克招股说明书德邦研究所全球电子变压器制造商主要集中在中国大陆中国台湾与日本主要企业包括TDK台达可立克京泉华等根据中国电子元件行业协会的数据中国大陆企业全球市占率约为47中国台湾企业全球市场份额约占18日本企业约占14国内市场方面根据中研普华的数据2020年我国电子变压器供给规模达8123亿元预计到2025年将达到11243亿元年均复合增长率约为67图4全球电子变压器市场竞争情况2020图5中国电子变压器供给规模亿元12001000其他21800中国大陆日本4760014400中国台湾20018020202025中国大陆中国台湾日本其他中国电子变压器供给规模亿元资料来源中国电子元件行业协会德邦研究所资料来源中研普华格利尔招股书德邦研究所12电感电感是电路三大基础元器件之一以磁场能的形式储存电能量电感一般由骨架绕组屏蔽罩封装材料磁芯等组成当电感绕组通上交流电时自身电流变化会引起自身磁通量发生变化从而引起感应电动势即自感效应根据楞次定律自感所产生的电流会阻碍流过的电流产生变化当电流变大时产生的感应电流与原电流方向相反电感电流减小当电流变小时产生的感应电流与626请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子原电流方向相同电感电流变大根据功能不同电感能划分为用于电压转换的功率电感用于滤除噪声的去耦电感以及主要运用于射频电路的高频电感广泛应用于电力电子工业的各个领域包括新能源电声器件通信设备消费电子汽车电子等图6电感实物图图7电感原理示意图资料来源京泉华招股说明书德邦研究所资料来源微波射频网公众号德邦研究所随着全球电子产业飞速发展作为行业发展必不可少的电感器件迎来新发展机遇据中国电子元件行业协会预计2021年全球电感市场规模约为53亿美元未来几年年均增幅将保持在75左右到2026年全球市场规模将达到76亿美元左右国内市场方面根据前瞻产业研究院测算2021年国内电感市场规模约为129亿元若以10的增速测算到2026年我国电感市场规模将突破200亿元从竞争格局上看以村田TDK等为代表的的日本企业占据主导地位国内方面本土企业顺络电子较为突出图8全球电感市场规模预测中国电感市场规模预测图9全球电感市场竞争情况2021250207顺络电子88200村田奇力新1501291659110076太阳诱电TDK531371535002021E2026E村田TDK太阳诱电奇力新顺络电子全球市场规模亿美元中国市场规模亿元资料来源MicroMarketMoniter中国电子元件行业协会前瞻产业研究院资料来源研精智库德邦研究所德邦研究所2磁性元件上游与大宗产品密切相关磁性元件原材料主要涉及磁性材料制造业辅材制造业线材制造业与绝缘材料制造业根据格利尔招股说明书披露的数据原材料中成本占比较大的主要是漆包线和磁材其余原材料包括焊锡导线骨架等726请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子图10磁性元件上游原材料图11格利尔原材料采购金额占比2022H1其他漆包线13412366绝缘材料塑胶类537材料辅材及其他649658电子元器件磁材电源模块及配件2052664856金属类材料877漆包线磁材金属类材料电源模块电子元器件及配件辅材及其他塑胶类材料绝缘材料其他资料来源格利尔招股说明书德邦研究所资料来源格利尔招股说明书德邦研究所21电磁线漆包线漆包线是指用绝缘漆作为绝缘涂层用于绕制电磁线圈的金属导线也称电磁线漆包线主要应用于电子和电器产品中通过绕制线圈产生电磁效应利用电磁感应原理实现电能与磁能转换动作控制和信号传输目的表3漆包线分类分类方法种类缩醛漆包线聚酯漆包线聚氨酯漆包线改性聚酯漆包线聚酯亚胺漆包线聚酯亚按绝缘材料胺聚酰胺酰亚胺漆包线聚酰亚胺漆包线按导体材料铜线铝线合金线按耐热级别A级105E级120B级130F级155H级180C级180根据信息产业部电子信息产品分类注释的分类漆包线按线径规格划分为普通漆包按线径规格线和微细漆包线两类普通漆包线是指线径规格大于06mm的漆包线微细漆包线是指线径规格小于06mm的漆包线资料来源露笑科技招股说明书德邦研究所漆包线市场成熟竞争颇为充分目前我国漆包线生产企业众多生产水平层次不齐除几家较大规模的企业外其余企业产品同质化比较严重使得电磁线行业竞争比较充分业内各企业生产的同类别通用产品在物理化学性能上差异较小因而规模化差异是影响各企业竞争力差异的重要因素目前国内漆包线企业有露笑科技精达股份长城科技等图12电磁线企业竞争格局2020图13我国漆包线行业市场格局2019826请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子精达股份冠城大精达股份长城科技11通415冠城7大长城科技通露笑科技642露笑科技金杯电工其他7421其他贤丰控71股1经纬辉开1精达股份长城科技冠城大通精达股份长城科技冠城大通露笑科技露笑科技金杯电工其他贤丰控股经纬辉开其他资料来源中商产业研究院德邦研究所资料来源华经产业研究院德邦研究所漆包线价格受原材料价格影响较大漆包线原材料以铜为主定价模式基本为铜价加工费漆包线厂商通过加工费获取毛利故漆包线价格受上游铜价波动影响较大受新冠疫情等客观因素影响自2020年3月以来原料铜价格的大幅增长带动漆包线价格水涨船高2021年铜价继续保持在高位2022年4月至7月间铜价呈现下降态势随后又开始了震荡上行预计随着美联储加息节奏趋近尾声全球范围内铜矿产能新增陆续下滑铜价将迎来反弹图14漆包线价格元吨图15LME铜价格与漆包线价格对比90000800009000070000800006000070000500006000040000500003000020000400001000030000020000100000202013120203312020531202073120211312021331202153120217312021930202213120223312022531202273120229302019202020212020930202011302021113020221130LME铜现货结算价元露笑科技精达股份贤丰控股长江有色市场QZ01-30mm漆包线平均价元资料来源各公司年报德邦研究所测算资料来源Wind德邦研究所22磁性材料软磁磁性材料是应用广泛品种繁多的重要功能材料磁性材料是指元素铁钴镍等及其合金等组成的能够产生磁性的物质按照性质划分可分为永磁材料和软磁材料其中永磁材料是指在外加磁场中能被磁化离开外加磁场后仍能保持磁性的一类材料主要运用于传统汽车EPS新能源汽车驱动电机风力发电等领域软磁材料则是具有低矫顽力和高磁导率的磁性材料易于磁化也易于退磁其主要功能是导磁电磁能量的转换与传输广泛用于各种电能变换设备中也是变压器电感等磁性元件的主要磁性材料926请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子图16磁性材料分类资料来源铂科新材招股说明书德邦研究所软磁材料可分为金属软磁--铁氧体软磁--非晶与纳米晶软磁--金属磁粉芯四大类软磁材料的性能常因应用而异但通常希望材料的饱和磁感应强度与磁导率要高矫顽力和损耗要低金属软磁材料的饱和磁感应强度高于其他种类软磁材料但在电阻率方面存在劣势非晶纳米晶材料的饱和磁感应强度能够做到与金属软磁材料坡莫合金相差不大但矫顽力要小得多整体而言纳米晶合金的综合性能最好且不存在非晶态合金老化的问题故有望逐渐替代传统软磁材料在未来进一步拓展市场空间表4软磁材料特点软磁材料类型特点最早被发现的软磁材料包括纯铁铁硅合金铁硅铝合金等具有金属软磁材料高的磁导率和高的饱和磁化强度缺点是电阻率低大多用于低频下高频下使用涡流率较高是一系列含有氧化铁的复合氧化物材料或者称为陶瓷磁性材料包括Mn-ZnCu-ZnNi-Zn等类别饱和磁感应强度较低但磁导率比较铁氧体软磁材料高而且电阻率很高因此高频使用时有利于降低涡流损耗适合在高频下使用采用快淬法将含有类金属元素的多元合金在高温熔化后迅速快冷使其在固态时内部原子排列呈现长程无序短程有序的状态从而形成非非晶纳米晶软磁材料晶材料非晶材料在晶化温度附近退火后可获得纳米晶软磁材料性能优异将符合性能要求的金属或合金软磁粉进行绝缘包覆并混合压制成的复合软磁材料这层绝缘介质的目的是增加材料的电阻在高频应用背景金属软磁粉芯下降低材料的涡流损耗金属软磁粉芯由于具有比非晶纳米晶更高的电阻比铁氧体更高的饱和磁感应强度在最近十几年取得了相当大的进展资料来源新材料在线德邦研究所表5软磁材料性能比较硅钢片铁氧体坡莫合金非晶合金纳米级合金材料名称及磁特性Mn-Zn50Ni80Ni钴基非晶铁基非晶铁基纳米晶饱和磁感应强度T20305155074055156125矫顽力Am4081224142起始磁导率1040150306410058最大磁导率10420662080540电阻率cm505107306012013090居里温度750220500450400410570资料来源立鼎产业研究院德邦研究所1026请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子亚太地区在全球磁性材料行业中处于中心地位我国是磁性材料的主要生产国产量占全球的60以上其次是日本韩国印度和越南等国根据中国电子元件行业协会磁性材料与器件分会预计我国2021年软磁材料产量约为361万吨其中软磁铁氧体产量约224万吨图172021年中国磁性材料产量占比图182021年中国软磁材料产量占比永磁材料软磁材料软磁铁氧体其他资料来源中国电子元件行业协会前瞻产业研究院德邦研究所资料来源中国电子元件行业协会前瞻产业研究院德邦研究所软磁铁氧体行业当前我国软磁铁氧体行业公司超过200家合计产能超过30万吨但绝大部分厂商年产多集中在500-1000吨之间上述企业集中于中低档产品进行价格竞争在技术水平和生产规模上都处于较低水平目前国内主要厂商仍然以TDK生产的产品牌号作为对标标准行业内重大的产品创新仍由TDK等国外公司主导整体看我国软磁铁氧体行业呈现出大而不强的局面非晶纳米晶行业目前全球涉及非晶纳米晶软磁行业的公司主要为日立金属云路股份与安泰科技非晶材料方面云路股份全球市占率第一市场份额占比超过40纳米晶方面日本日立金属占据主导地位国内现有主流生产水平能带材厚度能做到22-30m左右离国际先进生产水平带材厚度14-22m仍存在差距金属软磁粉芯全球金属软磁粉芯市场主要集中在亚太地区竞争格局较为集中根据华经产业研究院的数据2020年美国美磁和韩国昌星市占约324中国铂科新材和东睦科达分别占比15699随着我国下游新能源行业的快速发展我国相关企业与国际上的差距大大缩小部分领域已经可以完全取代国际同行图19软磁材料相关从业企业1126请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子资料来源华经产业研究院云路股份招股说明书君华科技官网Vacuumschmelze官网等德邦研究所3磁性元件下游多应用场景带来新机遇磁性元器件主要应用于电源和电子设备下游应用场景包括通信能源医疗汽车等近年来随着包括光伏发电新能源等在内的下游领域市场需求的快速增长带动电子变压器电感等磁性元器件产品需求大幅增长此外随着各行各业对自动化智能化要求的不断提高磁性元件的使用量也保持增长态势图20磁性元件下游关系图资料来源格利尔招股书德邦研究所31光伏发电光伏逆变器光伏发电系统是当代新能源行业的核心方向之一其主要由光伏组件光伏逆变器和其他配电设备等组成按照是否与公共电网相连的标准光伏发电系统可分为独立式与并网式独立式光伏发电系统主要解决无电问题一般用于光照条件较好且负载需求量相对较小的场景通过储能蓄电池实现电能的储存与调用并网式光伏发电系统可以将光伏组件输出的直流电转化为与公共电网电压同幅同频同相的交流电实现与电网连接并向电网输送电能并网式光伏发电系统可分为集中式与分布式两种其中集中式主要用于空旷且光照强烈区域的集中发电场景分布式光伏发电系统则主要用于户用屋顶工商业屋顶等场景图21光伏发电系统分类1226请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子资料来源昱能科技招股说明书德邦研究所与集中式光伏发电系统相比分布式光伏发电系统将成为未来主流过去由于光伏发电成本较高集中式光伏发电系统具有集约效应在生产建设上都具有一定优势故在过去10年内成为业界主流然而随着光伏发电系统成本的逐渐下降光伏平价上网得以实现分布式光伏系统具有庞大的潜在市场逐步成为未来光伏市场的重要增长点除此之外分布式光伏系统具有占地面积小对电网供电依赖小智能灵活等优点也是其成为未来光伏发展主流选择的原因之一表6集中式与分布式光伏系统对比项目集中式光伏发电系统分布式光伏发电系统充分利用荒漠地区丰富和相对稳定主要基于建筑物表面就近解决用基本建设原则的太阳能资源构建大型光伏电站户的用电问题通过并网实现供电接入高压输电系统供给远距离负荷差额的补偿与外送使用相对少量的太阳能电池组件实现建设规模投入大量太阳能电池组件的集中发电分布式发电建设地点主要在戈壁和沙漠地区主要在户用工商业建筑屋顶一般是35KV或者110KV电压较一般是220V380V电压并网电压并网电压等级高较低一般就地并网供当地及附近的用户输送距离一般高压并网远距离传输使用具有投资小建设快占地面积小具有电站投资大建设周期长占地政策支持力度大等特点随着光伏投资特点面积大等特点通过规模效应降低平价上网的发展而在全球市场逐步单瓦发电成本实现经济性资料来源昱能科技招股说明书德邦研究所图22总装机成本图23平均发电成本10001000100010008008006906006806005250044400400322002001901500002010202020102020海上风能陆上风能海上风能陆上风能聚合太阳能太阳能光伏发电聚合太阳能太阳能光伏发电资料来源国际可再生能源机构IRENA德邦研究所资料来源国际可再生能源机构IRENA德邦研究所1326请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子图242020-2025年全球光伏新增装机量占比情况及预测图252017-2021年中国新增集中式与分布式光伏装机情况100408030602040201000202020212022E2023E2024E2025E20172018201920202021集中式光伏新增装机量GW集中式光伏占比分布式光伏占比分布式光伏新增装机量GW资料来源BloombergNEFIRENA高工锂电固德威2022年度向特定对资料来源华经产业研究院国家能源局德邦研究所象发行股票证券募集说明书德邦研究所光伏装机方面从环境保护和能源可持续发展战略的角度光伏发电存在明显优势根据BNEF彭博新能源财经公布的数据受到光伏发电成本近年来大幅下降的影响全球光伏新增装机量快速增长2022年全球新增光伏装机量有望达到228GW此外受到俄乌冲突影响下能源价格大涨碳中和期限渐进等外在因素影响预计各国将进一步扩大对可再生能源的需求全球光伏新增装机量在2025年有望达到252GW作为全球最大的光伏装机市场我国光伏装机数量增长迅速2015年我国光伏产业在低迷能源市场中逆市上扬新增装机量达到15GW并超越德国成为全球光伏累积装机量最高的国家2022年我国光伏新装机量在874GW左右根据中国光伏行业协会助理秘书长预测预计2023-2025年我国年均新增光伏装机有望达到83-99GW左右图26全球光伏新增装机量及增长率图27中国光伏新增装机量预测30050013012025040011020030010015090200100807050100600005020182019202020212022E2023E2024E2025E2023E2024E2025E2027E2030E全球光伏新增装机量单位GWyoy单位乐观情况GW保守情况GW资料来源BNEFOFweek德邦研究所资料来源中国光伏行业协会德邦研究所光伏逆变器是光伏发电系统的核心组成要素之一光伏逆变器的主要作用为实现电能的形式转换主要用于将光伏组件产生的直流电转化为电网传输和用户使用的交流电根据技术路径不同光伏逆变器可分为集中式逆变器组串式逆变器与微型逆变器1426请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子图28逆变器简要原理图资料来源禾迈股份招股说明书德邦研究所集中式逆变器主要应用于光照均匀的集中性地面大型光伏电站具有单体功率高成本低电网调节性好等特点但应用场景要求高组串式逆变器主要应用于分布式光伏系统中可满足户内外不同的应用场景需求近年来随着组串式逆变器技术提升与成本下降使其加速渗透集中式光伏市场微型逆变器主要应用于分布式光伏系统中具备体积小质量轻等特点其市场主要在国外国内由于未针对分布式光伏系统中的直流高压问题出台强制性政策导致微型逆变器性价比不及组串式逆变器推广程度有限表7三种逆变器比较工作方式单体容量特点将多个并行的光伏组串连接到同一逆变器的直流输输出功率大技术成熟电能质量集中式逆变器入端完成最大功率点跟踪后再经过逆变并入电500kW以上高成本低需要配备专用机房进行网通风散热对单串或数串光伏组件进行单独的最大功率点跟最大功率跟踪电压范围宽组件配置组串式逆变器200kW以下踪再经过逆变以后并入交流电网灵活发电时间长对每一块光伏组件进行单独的最大功率点跟踪再安全性高发电效率高可靠性高微型逆变器5kW以下经过逆变以后并入交流电网灵活性高资料来源昱能科技招股说明书德邦研究所光伏逆变器方面组串式逆变器占比颇高一方面为缓解国内光伏东中西部发电用电的不平衡状况以及集中式光伏发电的输送损耗问题近年来我国颁布诸多政策鼓励分布式光伏的发展另一方面随着组串式逆变器的技术提升与成本下降加之其具有高发电效率高可靠性易安装维护等优点正在加速渗透大型集中式电站市场故我国逆变器市场中组串式逆变器占比不断提升根据中国光伏行业协会预计到2025年我国组串式逆变器的占比将达到66图29中国逆变器分类市场比重及预测100908070605040302010020212022E2023E2024E2025E集中式逆变器组串式逆变器其他1526请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子资料来源中国光伏行业协会固德威2022年度向特定对象发行股票证券募集说明书德邦研究所光伏装机有望带动磁性元件需求光伏逆变器是磁性器件的重要应用领域之一使用的磁性器件主要包括EMC滤波电感Boost升压电感逆变电感高低频隔离变压器驱动变压器等根据大比特产业研究室的预测到2025年全球光伏侧磁性元件市场空间有望达到1142亿价值量方面根据华经产业研究院的数据集中式逆变器与组串式逆变器价格近年来呈下降态势组串式逆变器价格要高于集中式逆变器同时根据固德威招股说明书披露的内容光伏逆变器直接材料价值量约占逆变器价值量的9317而包括电感变压器在内的磁性元件在直接材料价值量中占比约为1685则磁性元件在光伏逆变器价值占比约为157通过测算我们估计2025年中国光伏侧磁性元件市场空间在29亿左右表8中国光伏侧磁性元件市场空间测算2021A2022A2023E2024E2025E中国新增光伏装机量5498748759251000GW光伏逆变器替换需求3045120106151GW光伏逆变器总需求GW57991999510311151集中式逆变器占比2932323232组串式逆变器占比6764646566集中式逆变器需求GW168294318330368组串式逆变器需求GW388588637670760集中式逆变器价格元W012011011010010组串式逆变器价格元W024023022021020磁性元件占比157157157157157集中式逆变器中磁性元件价316526541533565格元W组串式逆变器中磁性元件价14612105216621652332格元W磁性元件总市场规模亿元178263271270290资料来源中国光伏行业协会公众号前瞻产业研究院北极星太阳能光伏网国家能源局官网固德威2022年度向特定对象发行股票证券募集说明书华经产业研究院固德威招股说明书德邦研究所测算国内光伏逆变器厂商占据市场优势地位根据WoodMackenzie的数据2021年全球光伏逆变器企业市占率排名前五的均为国内企业合计占比超过60光伏逆变器行业具有完全竞争的特性市场格局相对稳定华为与阳光电源等龙头企业自2014年以来稳居光伏逆变器行业前列随着下游光伏装机量屡创新高光伏逆变器行业处于扩张阶段在产能供给端仍有较大缺口阳光电源固德威锦浪科技等光伏逆变器企业都列出了扩产计划以维持市场份额我们预计随着各光伏逆变器企业的产能不断提升市场竞争会更为激烈光伏逆变器价格也会逐步降低图302021年全球光伏逆变器厂商市占率其他14TMEIC3Fimer3华为SolarEdge323上能电气3PowerElectronic5SMA6阳光电源21固德威6锦浪科技6古瑞瓦特7华为阳光电源古瑞瓦特锦浪科技固德威SMAPowerElectronic上能电气SolarEdgeTMEICFimer其他1626请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子资料来源WoodMackenzie固德威2022年度向特定对象发行股票证券募集说明书德邦研究所32新型储能储能变流器储能是智能电网可再生能源高占比能源系统能源互联网的重要组成部分和关键支撑技术储能技术可以弥补电力系统中缺失的储放功能使得实时平衡的刚性电力系统变得更加柔性可以平抑大规模清洁能源发电接入电网带来的波动性提高电网运行的安全性经济性和灵活性依据电力系统的角度储能应用场景可分为发电侧储能电网侧储能与用电侧储能这三大类图31储能三大应用场景资料来源阳光储能工匠网公众号德邦研究所表9不同应用场景下储能设施的功能应用场景功能新能源发电时环境资源状况与设备不稳定性会影响电网发电状态通过发电侧储能可快速充放有效调平滑输出曲线整功率平滑输出曲线调峰处理在低谷期储能在高峰期释放能源从而保证能源供给的合理性和及时性发电侧储能实现有功支撑提升电网调频调峰处理水平也为电网接纳新能源动力提供支持实现黑启动当外部电网发生故障时发电侧的储能单元可作为电压源实现实时性送电确保新能源电站的及时启动随着特高压电网和新能源的快速发展电网调节能力不断下降电网安全运行面临重大挑战电网侧储能保障安全可以有效提高电网调节能力降低故障发生后的电网运行事故风险电网侧储能在分布式电源大量接入引起配电网短时局部电压过高时进行充电等效增加电网负荷降低电电网测储能保障输配电功能压从而可以避免出现电压越限情况根据中国电网侧储能在典型场景下的应用价值评估中的测算安装1MWh储能后降低网损率约降低网损1在负荷低谷时以较便宜的谷电价对储能电池充电在负荷高峰时将部分或全部负荷转由储能电池供电峰谷电价套利以此赚取峰谷电价的差价用户侧储能提升自建光伏利用率光伏发电具有周期性通过储能设备消除发电与用电之间的时间差在当前自建光伏装机量快速提升的状况下用户侧储能装置能够在低压侧形成缓冲层吸收部分出力过大保证电网运行稳定的光伏发电保障电网运行稳定资料来源李超新能源发电侧储能技术及其应用研究黄碧斌等中国电网侧储能在典型场景下的应用价值评估钜大电子官网德邦研究所从技术上划分储能可分为机械储能电磁储能电化学类储能热储能与化学储能五大技术路线目前就储能市场发展情况而言机械储能中的抽水蓄能与电化学储能中的锂离子电池这两种储能方式为主流抽水蓄能的原理是利用电网内部多余的电能将水从下水库抽到上水库当需要用电时利用上水库的水进行水轮发电由此完成势能与电能间的转换抽水蓄能的优点在于其适合大规模集中式的存储技术也比较成熟适合于配合核电站大规模风力发电超大规模太阳能光伏发电电化学储能中的锂离子电池属于新型储能通过Li在正负极间的转换实现充放电锂离子电池的效率在95以上放电时间能持续数小时循环次数可超过5000多次使其几乎成为世界上应用最为广泛的电池在电动汽车计算机手机等便携式和移动设备上皆可运用1726请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子图32储能技术的分类资料来源前瞻产业研究院德邦研究所储能作为电气化时代能源调节的必需品全球储能装机量有望实现爆发性增长根据CNESA的统计2021年全球已投运电力储能项目累计装机规模2094GW同比增长9根据彭博新能源预测到2030年全球储能累计装机量有望达到411GW是2021年全球储能累计装机量的15倍在政策方面各国对于储能装机支持力度不减美国方面于2021年颁布了175万亿美元的刺激法案BuildBackBetterAct根据该法案储能将获得单独的ITC退税并于2022年通过了通胀削减法案InflationReductionAct将投入3690亿美元投资于气候变化与新能源项目有望在2022-2030年新增30GW的储能新装机量欧盟于2022年提出REPowerEU计划用以摆脱对于其他国家能源的依赖根据欧洲储能协会的预测到2030年欧洲需要部署总装机容量为187GW储能系统中国自2005年首次将储能发展写入法案开始到如今十四五发展阶段推出许多政策推进本国储能行业发展根据WoodMac的预测至2031年中国储能市场新增装机累计量将达到165GW435GWh图33全球储能装机累计预测图34全球新增储能装机量及预测2502001501005002022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E新增装机量GW新增装机量GWh资料来源彭博新能源财经公众号德邦研究所资料来源伍德麦肯兹WoodMac公众号德邦研究所抽水蓄能主导存量新型储能前景光明根据CNESA的统计截止2021年底全球抽水蓄能累计装机量占比首次低于90新型储能的累计装机规模为254GW同比增长677新增装机量方面新型储能的新增投运规模最大达到102GW中美合计占比超过50国内方面根据CNESA的数据抽水蓄能累计装机量占比同比下降3市场增量主要来自新型储能累计装机规模达到57GW同比增长75展望未来根据2021年7月印发关于加快推动新型1826请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子储能发展的指导意见明确到2025年新型储能装机规模达30GW以上图35全球电力储能市场累计装机规模图362021年全球新增投运新型储能项目的地区分布澳大利亚其他76日韩7美国34欧洲22中国24美国中国欧洲日韩澳大利亚其他资料来源CNESA全球储能项目库储能产业研究白皮书2022索比储资料来源CNESA全球储能项目库储能产业研究白皮书2022索比储能网德邦研究所能网德邦研究所图37中国电力储能市场累计装机规模图38中国新型储能累计投放规模预测907958070604855040302095112105757020212022E2026E保守场景GW乐观场景GW资料来源CNESA全球储能项目库储能产业研究白皮书2022索比储资料来源CNESA全球储能项目库储能产业研究白皮书2022索比储能网德邦研究所能网德邦研究所储能变流器是连接电源电池与电网的关键元件电化学储能系统主要有电池管理系统BMS电池组能量管理系统EMS储能变流器PCS以及其他电气设备组成其中储能逆变器决定着输出电能的质量与特征从而很大程度上影响电池的寿命储能逆变器的主要功能在于实现电网和储能电池能量的双向转换控制在并网状态下储能变流器根据EMS的指令进行充放电以平滑光伏风电等新能源出力在离网状态下为负荷提供电压与频率支持图39电化学储能结构示意图图40储能变流器实现电池和电网间的双向能量交换资料来源电力系统脱碳新动能-电化学储能技术创新趋势报告风能专委会资料来源派能科技招股说明书德邦研究所CWEA公众号德邦研究所新型储能装机有望带动磁性元件需求累计装机规模方面电化学储能在新1926请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业深度电子型储能中的占比超过95故在此以电化学储能新装机量去替代新型储能装机量储能变流器是电化学储能的重要组成部分原材料包括IGBT电容电抗PCB板以及电感等电子元器件成本占比方面参照固德威招股书中的数据2019年固德威磁性元件成本占比约为156储能变流器价格方面参照阳光电源的数据2021年储能变流器单价约为126元W根据BNEF的预测预计2022-2025年中国电化学储能新增装机量为47617382GW通过测算我们预计2025年中国储能侧磁性元件市场规模有望达到132亿元表10中国储能侧磁性元件市场空间测算2021A2022A2023E2024E2025E电化学储能装机量2947617382GW储能变流器价格元126120114108103W磁性元件占比156156156156156磁性元件价格元W020019018017016新型储能侧磁性元件市场5787108123132规模亿元资料来源BNEF上能电气2021年年报阳光电源2021年年报北极星储能网华经情报网固德威招股书德邦研究所测算注储能变流器单价与磁性元件占比数据使用行业中的较有代表性的公司数据进行测算可能与行业均值存在一定区别我国储能变流器行业尚处发展初期未来仍存在较大机遇储能变流器在技术上与光伏逆变器同源目前国内储能变流器厂商同时多为光伏逆变器厂商从储能变流器供应商排名来看阳光电源上能电气与科华数据表现比较突出阳光电源于2006年正式涉足储能业务时间上具有先发优势2021年阳光电源储能系统全球发货3GWh储能变流器全球发货25GW连续六年均稳居中国企业榜首上能电气国内主要客户以央企集团省属大型国有企业大型民营企业为主斩获多项央企储能采购项目2021年在所有参与国内新增投运新型储能项目的储能逆变器厂商中装机量排名第一科华数据在不断斩获国内项目的同时在海外设立了30多个营销与服务团队积极布局国外市场2021年科华数能在全球与国内市场储能变流器供应商中名列前茅同时也被IHSMarkit评为2021年全球第五大储能变流器厂商表112021年国内PCS厂商在全球与中国市场上的排名国内PCS提供商在全球市场上的排名国内PCS提供商在中国市场上的排名第一名阳光电源上能电气第二名科华数能科华数能第三名比亚迪索英电气第四名古瑞瓦特南瑞继保第五名上能电气阳光电源资料来源CNESA全球储能项目库储能产业研究白皮书2022索比储能网德邦研究所33新能源汽车快充桩磁性元件是新能源汽车与充电桩中的关键元件新能源汽车方面随着汽车智能化与电动化趋势不断发展汽车电子应用领域不断从动力系统娱乐系统向高级驾驶辅助系统和自动驾驶拓展汽车电子成本占整车成本的比例也逐步提升作为保障电子设备安全稳定工作的重要元器件磁性元件能广泛应用于OBCDC-DC电驱电控系统逆变器等系统中以特斯拉为例一辆特斯拉需要的磁性元件数量在160-200个之间根据大比特产业研究室测算2025年全球新能源汽车市场磁性元件市场需求量将达到30亿颗磁性元件同样也是充电桩的核心元器件之一起到功率因数校正电压变换安全隔离消除EMI等重要作用根据大比特产业研究预测2025年全球公共直流充电桩对磁性元器件的需求量或将达到3亿个以上图41新能源汽车中磁性元件的应用图42充电桩中磁性元件的应用2026请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明