核心观点
　　OLED显示优势众多，中国大陆主要面板厂商快速扩产。AMOLED相比LCD面板更加轻薄、同时能实现更好的HDR效果和对比度、更快响应速度、更好的图像细节、以及柔性显示，前景广阔。近年来以京东方为首的OLED面板商产能持续释放。2021年京东方、深天马、维信诺、和辉光电、信利、坤同等厂商均有第6代新产线实现投产，2022年深天马厦门基地实现投产。整体来看，近年来大陆厂商扩产明显提速，目前京东方已有4条第6代柔性产线，仍处于领先地位。据TrendForce数据显示，随着OLED面板在手机应用上逐渐增加，预估2022年采用OLED面板的手机渗透率约47.7%，往后逐年增加，至2023年将达50.8%，2026年则预计超越六成。同时OLED在笔电、平板、TV等领域应用有望持续放量，带动国内OLED产能持续快速增长。
　　OLED材料市场快速扩容，国产替代空间广阔。随下游手机和电视OLED面板产线的投产和产能爬坡，OLED面板市场规模快速增长，拉动了OLED材料市场的不断攀升。2022年我国OLED材料市场规模约42亿元，预计2025年有望达到109亿元，3年复合增长率达37%。据Trend Bank数据显示，2020年国产OLED材料销售额6.8亿元，国内面板厂OLED材料需求量20.1亿元，国产化率达33.5%。目前来看，海外UDC、陶氏化学、住友化学等垄断了国内发光材料市场，通用材料市场也被德山金属、LG化学、三星SDI等厂商占据，国产替代亟需突破。
　　OLED材料与钙钛矿电池材料可实现良好协同。OLED材料可以和钙钛矿光伏电池材料相互协同，在空穴传输材料方面的技术拓展未来可期。OLED厂商具有丰富的空穴型载流子开发经验，可以在原有基础上通过进一步设计材料，提高有机空穴传输材料的迁移率和稳定性，获得满足钙钛矿光伏太阳能电池所需的空穴传输材料，提升材料稳定性，改善钙钛矿太阳能器件稳定性的技术难题。
　　国内以奥来德为代表的厂商切入钙钛矿光伏电池上游设备和材料领域，带来增长新曲线。设备领域，基于在OLED蒸发源的量产经验和技术积累，奥来德拟开发一种用于钙钛矿太阳能电池工艺的薄膜的制备方法和设备，意图打破进口依赖，实现国产化替代。材料领域，基于奥来德在OLED有机材料的量产经验和技术积累，开发新型空穴功能材料，突破高迁移率、高稳定性空穴传输材料的关键制备技术，在性能上实现新的突破。
　　投资建议与投资标的
　　OLED具备多重技术优势，渗透率持续提升，国内OLED材料市场快速扩容，同时深度受益国产替代。同时，OLED和钙钛矿光伏电池在材料、设备端可以有效协同，我们看好相关厂商凭借自身技术积累拓展布局钙钛矿电池业务带来成长新曲线。建议关注奥来德、莱特光电。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；技术研发不及预期；新领域拓展不及预期；技术路线不确定性风险；材料进口替代不及预期风险。
　　

研究报告全文：行业研究深度报告电子行业OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛看好维持国家地区中国矿带来成长新曲线行业电子行业报告发布日期2023年02月09日核心观点OLED显示优势众多中国大陆主要面板厂商快速扩产AMOLED相比LCD面板更加轻薄同时能实现更好的HDR效果和对比度更快响应速度更好的图像细节以及柔性显示前景广阔近年来以京东方为首的OLED面板商产能持续释放2021年京东方深天马维信诺和辉光电信利坤同等厂商均有第6代新产线实现投产2022年深天马厦门基地实现投产整体来看近年来大陆厂商扩产明显提速目前京东方已有4条第6代柔性产线仍处于领先地位据TrendForce数据显示随着OLED面板在手机应用上逐渐增加预估2022年采蒯剑021-633258888514用OLED面板的手机渗透率约477往后逐年增加至2023年将达508kuaijianorientseccomcn2026年则预计超越六成同时OLED在笔电平板TV等领域应用有望持续放执业证书编号S0860514050005量带动国内OLED产能持续快速增长香港证监会牌照BPT856OLED材料市场快速扩容国产替代空间广阔随下游手机和电视OLED面板产线李庭旭litingxuorientseccomcn的投产和产能爬坡OLED面板市场规模快速增长拉动了OLED材料市场的不断执业证书编号S0860522090002攀升2022年我国OLED材料市场规模约42亿元预计2025年有望达到109亿元3年复合增长率达37据TrendBank数据显示2020年国产OLED材料销售额68亿元国内面板厂OLED材料需求量201亿元国产化率达韩潇锐hanxiaoruiorientseccomcn335目前来看海外UDC陶氏化学住友化学等垄断了国内发光材料市杨宇轩yangyuxuanorientseccomcn张释文zhangshiwenorientseccomcn场通用材料市场也被德山金属LG化学三星SDI等厂商占据国产替代亟需薛宏伟xuehongweiorientseccomcn突破OLED材料与钙钛矿电池材料可实现良好协同OLED材料可以和钙钛矿光伏电池材料相互协同在空穴传输材料方面的技术拓展未来可期OLED厂商具有丰富的空穴型载流子开发经验可以在原有基础上通过进一步设计材料提高有机空穴多频共振驱动模拟芯片成长国产替代迎2023-01-30来历史机遇期传输材料的迁移率和稳定性获得满足钙钛矿光伏太阳能电池所需的空穴传输材国产化与需求共振MLCC拐点可期2023-01-30料提升材料稳定性改善钙钛矿太阳能器件稳定性的技术难题DDR5和车规存储国产化拉动看好存储2022-12-15板块复苏国内以奥来德为代表的厂商切入钙钛矿光伏电池上游设备和材料领域带来增长新曲线设备领域基于在OLED蒸发源的量产经验和技术积累奥来德拟开发一种用于钙钛矿太阳能电池工艺的薄膜的制备方法和设备意图打破进口依赖实现国产化替代材料领域基于奥来德在OLED有机材料的量产经验和技术积累开发新型空穴功能材料突破高迁移率高稳定性空穴传输材料的关键制备技术在性能上实现新的突破投资建议与投资标的OLED具备多重技术优势渗透率持续提升国内OLED材料市场快速扩容同时深度受益国产替代同时OLED和钙钛矿光伏电池在材料设备端可以有效协同我们看好相关厂商凭借自身技术积累拓展布局钙钛矿电池业务带来成长新曲线建议关注奥来德莱特光电风险提示下游需求不及预期技术研发不及预期新领域拓展不及预期技术路线不确定性风险材料进口替代不及预期风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线目录1OLED优势众多国内产能快速增长42国内OLED材料市场快速扩容国产替代空间广63OLED与钙钛矿电池在材料端具备协同效应8投资建议与投资标的10风险提示10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线图表目录图1LCD和OLED显示对比4图2中国大陆OLED产线5图3智能手机中OLED渗透率快速提升5图4国内OLED产能快速提升5图5中国OLED材料市场规模增长迅速6图6OLED面板成本构成6图7手机OLED面板中有机材料成本占比7图8电视OLED面板中有机材料成本占比7图9OLED终端材料壁垒高海外厂商垄断7图10中国钙钛矿电池渗透率有望快速提升8图11中国钙钛矿电池新增产能有望指数级增长8图12空穴传输材料在钙钛矿光伏电池中的应用9图13空穴传输层在OLED中至关重要9图14奥来德低成本有机钙钛矿载流子传输材料和长寿命器件开发项目9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线1OLED优势众多国内产能快速增长OLED显示优点众多市场前景广阔AMOLED相比LCD面板更加轻薄同时能实现更好的HDR效果和对比度更快响应速度更好的图像细节以及柔性显示前景广阔根据Omdia数据2021年全球AMOLED半导体显示面板销售额为434亿美元其中中小尺寸面板销售额371亿美元同比增长41预计2025年销售额为546亿美元其中中小尺寸面板销售额428亿美元AMOLED半导体显示面板销售额持续增长图1LCD和OLED显示对比数据来源LG东方证券研究所中国大陆主要面板厂商加快OLED产线建设近年来中国大陆在全球显示市场的地位越发显现在国家政策大力支持以及下游需求推动下国内企业加快OLED面板生产以京东方为首的OLED面板商近年来产能持续强劲释放2021年京东方深天马维信诺和辉光电信利坤同等厂商均有第6代新产线实现投产2022年深天马厦门基地实现投产整体来看近年来大陆厂商扩产明显提速目前京东方已有4条第6代柔性产线仍处于领先地位三星LGD等海外厂商具备一定技术优势大陆厂商正加速追赶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线图2中国大陆OLED产线厂商地点产线代数产能片月投产时间类型鄂尔多斯552K2014刚性成都648K2017柔性京东方绵阳648K2019柔性重庆648K2020柔性福州648K2021柔性上海4575K已量产刚性上海5515K2016柔性深天马武汉6375K2021柔性厦门648K2022柔性华星光电武汉645K2019柔性昆山5515K已量产刚性10K柔性5K维信诺固安630K2018柔性合肥630K2021柔性上海4515K已量产刚性30K量产和辉光电上海6225K试生产2021刚性柔性75K柔宇科技深圳5515K2018柔性惠州4530K2016刚性信利眉山630K2021柔性坤同陕西630K2021柔性数据来源前瞻产业研究院公司公告东方证券研究所伴随OLED渗透率提升国内OLED面板产能有望快速增加据TrendForce数据显示随着OLED面板在手机应用上逐渐增加预估2022年采用OLED面板的手机渗透率约477往后逐年增加至2023年将达5082026年则预计超越六成随着我国OLED产线的投产产能逐渐扩大2020年中国OLED产能达到75平方千米2022年我国OLED产能达到218平方千米图3智能手机中OLED渗透率快速提升图4国内OLED产能快速提升OLEDTFT-LCD中国OLED产能-平方千米8071256967218705820605248514950421513640332931301075205331006150020182019202020212022E2023E201720182019202020212022E数据来源TrendForce东方证券研究所数据来源中商情报网东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线2国内OLED材料市场快速扩容国产替代空间广国内OLED材料市场规模快速扩容随下游手机和电视OLED面板产线的投产和产能爬坡OLED面板材料市场规模快速增长根据华经产业研究院2022年我国OLED材料市场规模约42亿元预计2025年有望达到109亿元3年复合增长率达37图5中国OLED材料市场规模增长迅速中国OLED材料市场规模-亿元yoy1208010970100886080506560404230403420202015100020192020202120222023E2024E2025E数据来源华经产业研究院东方证券研究所OLED有机材料和设备在OLED面板中成本占比较高OLED面板成本结构方面据华经产业研究院统计OLED面板成本结构主要由设备有机材料人工PCB玻璃基板和驱动IC等构成其中设备成本占比最高其次为OLED有机材料分别占比35和23图6OLED面板成本构成13设备有机材料635人工驱动IC7PCB玻璃基板79其他23数据来源华经产业研究院东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线发光层和空穴传输层材料占OLED面板有机材料的比重最高手机OLED面板的有机材料中发光层占40空穴传输层占20电视OLED面板的有机材料中发光层占59空穴传输层占20图7手机OLED面板中有机材料成本占比图8电视OLED面板中有机材料成本占比发光层材料发光层材料41123电子传输层材料电子传输层材料40空穴传输层材料20空穴传输层材料1059空穴注入层材料空穴注入层材料6207其他材料电子注其他材料电子注入层阴极阳极入层阴极阳极数据来源华经艾凯东方证券研究所数据来源华经艾凯东方证券研究所OLED终端材料被海外厂商垄断国产替代空间广阔OLED发光材料层的形成需要经过三大环节首先是将化学原材料有机合成中间体或粗单体然后再合升华成OLED单体再进一步合成升华前材料或升华材料再由面板生产企业蒸镀到基板上形成OLED有机发光材料层即终端材料目前国内终端材料市场仍为海外厂商所垄断国产替代空间广阔图9OLED终端材料壁垒高海外厂商垄断数据来源智研咨询东方证券研究所据TrendBank数据显示2020年国产OLED材料销售额68亿元国内面板厂OLED材料需求量201亿元国产化率为335目前来看海外UDC陶氏化学住友化学等垄断了国内发光材料市场通用材料市场也被德山金属LG化学三星SDI等厂商占据国产替代亟需突破有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线表1OLED主要材料材料分类主要材料生产企业UDC陶氏化学住友化学日本东丽默克LG化学出光兴红光材料产新日铁化学斗山日本东丽三星SDINovaled发光材料绿光材料UDC陶氏化学住友化学默克Novaled蓝光材料出光兴产保土谷化学陶氏化学JNCCynoraKyulux德山金属LG化学三星SDI日本东丽保土谷化学出光兴电子注入材料产陶氏化学德山金属LG化学三星SDI日本东丽保土谷化学出光兴电子传输材料通用材料产默克LG化学三星SDI日本东丽保土谷化学JNC默克陶氏化空穴注入材料学空穴传输材料德山金属LG化学三星SDI日本东丽保土谷化学默克数据来源智研咨询东方证券研究所3OLED与钙钛矿电池在设备材料端具备协同效应钙钛矿电池产业化潜力足已步入关键节点钙钛矿最大的优点是单节钙钛矿太阳能电池的最高光电转换效率要显著高于晶体硅太阳能电池的转换效率但价格只有晶硅的一半随着钙钛矿电池技术不断提升未来钙钛矿电池渗透率也将随之增长CPIA预计2022年钙钛矿电池渗透率为012030年将增长至30钙钛矿电池成本低效率高工艺简单且可柔性制备具备较强的优势随着相关企业加大布局和开发力度钙钛矿电池的产业化进程有望加速CPIA预计2022年钙钛矿电池新增产能将达04GW2030年将达161GW图10中国钙钛矿电池渗透率有望快速提升图11中国钙钛矿电池新增产能有望指数级增长中国钙钛矿电池渗透率中国钙钛矿电池新增产能-GW350300180161300160140250180120200100861501108056100606030295001020510401640020040520数据来源CPIA东方证券研究所数据来源CPIA东方证券研究所空穴传输材料是钙钛矿太阳能电池的核心材料之一钙钛矿型光伏电池是利用钙钛矿型的有机金属卤化物半导体作为吸光材料的太阳能电池空穴传输材料是钙钛矿光伏电池的核心材料之一有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线优异的空穴传输材料能有效地提高器件光电转化效率增强器件稳定性当前钙钛矿光伏电池所使用的空穴型载流子传输材料种类较少成本较高与钙钛矿相匹配的空穴型载流子传输材料的研究相对薄弱性能要求及技术水平不能满足我国下游厂家应用需求OLED和钙钛矿光伏电池在材料端具有协同效应低成本高迁移率的空穴型载流子材料可有效提高钙钛矿光伏电池的稳定性提高钙钛矿光伏电池寿命降低大面积制备钙钛矿光伏电池成本国内OLED材料厂商如奥来德具有丰富的空穴型载流子开发经验可以在原有基础上通过进一步设计材料提高有机空穴传输材料的迁移率和稳定性获得满足钙钛矿光伏太阳能电池所需的空穴传输材料提升材料稳定性改善钙钛矿太阳能器件稳定性的技术难题图12空穴传输材料在钙钛矿光伏电池中的应用图13空穴传输层在OLED中至关重要数据来源AdvEnergyMater东方证券研究所数据来源CSDN东方证券研究所国内以奥来德为代表的厂商切入钙钛矿光伏电池上游设备和材料领域带来增长新曲线设备领域基于在OLED蒸发源的量产经验和技术积累奥来德拟开发一种用于钙钛矿太阳能电池工艺的薄膜的制备方法和设备意图打破进口依赖实现国产化替代材料领域基于奥来德在OLED有机材料的量产经验和技术积累开发新型空穴功能材料突破高迁移率高稳定性空穴传输材料的关键制备技术在性能上实现新的突破图14奥来德钙钛矿材料设备开发项目钙钛矿材料钙钛矿设备低成本有机钙钛矿载流子传输材料和长寿项目名称钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备的开发项目命器件开发项目项目建设周期20个月20个月项目投资资金2000万2900万开发新型空穴功能材料突破高迁移率开发一种用于钙钛矿太阳能电池工艺的薄膜的制备方法和设备打破进口依赖实现国产化项目目标高稳定性空穴传输材料的关键制备技术替代在性能上实现新的突破子公司上海升翕一直专注于蒸发源及小型蒸镀机的技术研发在相关领域积累了多项先进的可行性丰富的研发储备优秀的人才队伍核心技术先进的研发条件和研发设施以及专业的研发团队为项目的顺利推进提供了有利的保障数据来源奥来德公告东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线投资建议与投资标的OLED具备多重技术优势渗透率持续提升国内OLED材料市场快速扩容同时深度受益国产替代同时OLED和钙钛矿光伏电池在材料设备端可以有效协同相关厂商有望凭借自身技术积累拓展布局钙钛矿电池业务带来成长新曲线建议关注奥来德688378未评级莱特光电688150未评级风险提示下游需求不及预期下游消费电子和各类显示终端是OLED的重要市场若下游需求不达预期会对OLED行业发展产生不利影响技术研发不及预期OLED产业链公司需要进行技术升级与迭代若技术研发成果无法跟进市场需求将会对各公司盈利能力造成不利影响新领域拓展不及预期国内以奥来德为代表的OLED材料设备厂商积极开拓钙钛矿光伏电池材料设备领域若新领域拓展进展不及预期将对相关公司长期收入产生负面影响技术路线不确定性风险钙钛矿电池仍处于0到1的阶段未来能否大规模产业化应用仍具备不确定性材料进口替代不及预期风险目前OLED材料依旧被国外厂商把控若国产替代不及预期将对国内OLED材料公司盈利能力造成不利影响有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10电子行业深度报告OLED材料前景广阔相关厂商布局钙钛矿带来成长新曲线分析师申明TableDisclaimer每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系依据发布投资评级和相关定义证券研报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准究报告公司投资评级的量化标准暂行规买入相对强于市场基准指数收益率15以上定以增持相对强于市场基准指数收益率515下条中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动款减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下发布对未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股具体股票的研究状况未给予投资评级相关信息票作出明确估暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确值和投定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股资评级票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利的证券预测及目标价格等信息不再有效研究报告时公司持行业投资评级的量化标准有该股看好相对强于市场基准指数收益率5以上票达到中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动相关上看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下市公司未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业已发行的研究状况未给予投资评级等相关信息股份1暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研以上究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效的应当在证券研究报告中向客户有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明披露本公司持11有该股票的情免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素