本报告导读：
　　我们期待MR通过终端硬件产品对原有生态带来颠覆性创新，看好MR的放量，庞大的增量市场将带来相关产业链的快速爆发式再成长。
　　摘要：
　　创新对原有生态的破坏性。VR、手机、平板、笔记本，这些产品我们不陌生。办公、刷视频、打游戏、做模型这些应用场景我们也不陌生。但这些基础的应用场景在VR里舒适、低成本、便捷地呈现是如此的陌生。我们对MR硬件产品的期待来自其对原有生态的破坏性，将“二维扁平的网络世界转化为可视性、可操作性更强的三维世界”本身就是极具破坏性的，这种破坏性将带来对生产/生活方式的再改造。如此简单的场景需求不是想不到，而是现有硬件与生态不支持，不能让消费者舒服。我们期待MR具备这种破坏性。
　　千万级别的销量。万元级别的单价=千亿元的增量市场。我们认为MR的产品竞争力将高于市面上其他产品。全球VR产品每年销量约千万级别，这是直接可触及的消费者群体。定价水平在规模量产并迭代后，有望降至iPhone手机级别。我们看好MR的放量，千亿元的增量市场将带来庞大的产业链投资机会。
　　初代MR供应链已基本定型。初代产品从立项至今时间超过5年，这段时间一直投入与研发的供应链将享受该产品渗透红利，进入供应链的确定性比单机价值量弹性更为重要。推荐整机组装企业立讯精密，检测设备企业华兴源创，零部件企业兆威机电、长盈精密。相关受益标的，智立方、德赛电池、杰普特。
　　催化剂。MR发布会。
　　风险提示。MR发布会延期；MR产品竞争力不及预期；MR销量不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件TableMainInfoTableTitle评级TableInvest20230207上次评级增持MR蓄势待发引领终端产品创新TablesubIndustry细分行业评级行MR板块点评消费电子增持业王聪分析师舒迪分析师文紫妍研究助理事021-38676820021-38676666021-38038321wangconggtjascomshudigtjascomwenziyangtjascom件证书编号S0880517010002S0880521070002S0880121070034快本报告导读评我们期待MR通过终端硬件产品对原有生态带来颠覆性创新看好MR的放量庞相关报告TableDocReport大的增量市场将带来相关产业链的快速爆发式再成长电子元器件MR核心显示技术硅基摘要OLED加速渗透20230111TableSummary创新对原有生态的破坏性VR手机平板笔记本这些产品我电子元器件折叠机持续创新供应链深们不陌生办公刷视频打游戏做模型这些应用场景我们也不陌度受益生但这些基础的应用场景在VR里舒适低成本便捷地呈现是如20221227此的陌生我们对MR硬件产品的期待来自其对原有生态的破坏性电子元器件量价齐升趋势确定国内汽车电子企业迎来发展将二维扁平的网络世界转化为可视性可操作性更强的三维世界20221226本身就是极具破坏性的这种破坏性将带来对生产生活方式的再改电子元器件汽车四化加速发展多造如此简单的场景需求不是想不到而是现有硬件与生态不支持类传感器装车辆显著上升不能让消费者舒服我们期待MR具备这种破坏性20221225电子元器件苹果创新大年即将来临供证千万级别的销量万元级别的单价千亿元的增量市场我们认为应链深度受益20221211券MR的产品竞争力将高于市面上其他产品全球VR产品每年销量约千研万级别这是直接可触及的消费者群体定价水平在规模量产并迭代究后有望降至iPhone手机级别我们看好MR的放量千亿元的增量报市场将带来庞大的产业链投资机会初代MR供应链已基本定型初代产品从立项至今时间超过5年这告段时间一直投入与研发的供应链将享受该产品渗透红利进入供应链的确定性比单机价值量弹性更为重要推荐整机组装企业立讯精密检测设备企业华兴源创零部件企业兆威机电长盈精密相关受益标的智立方德赛电池杰普特催化剂MR发布会风险提示MR发布会延期MR产品竞争力不及预期MR销量不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表本报告覆盖公司估值表TableComData盈利预测EPSPE公司名称代码收盘价评级目标价2022E2023E2024E2022E2023E2024E立讯精密002475202302063192139204297229615651075增持7675华兴源创688001202302063390075137186452024741823增持5446兆威机电003021202302066396094156228680441002805增持7800长盈精密0021562023020613280030610884426721771509增持1525请务必阅读正文之后的免责条款部分2of6行业事件快评1MR蓄势待发引领消费电子终端产品创新创新对原有生态的破坏性VR手机平板笔记本这些产品我们不陌生办公刷视频打游戏做模型这些应用场景我们也不陌生但这些基础的应用场景在VR里舒适低成本便捷地呈现是如此的陌生我们对MR硬件产品的期待来自其对原有生态的破坏性将二维扁平的网络世界转化为可视性可操作性更强的三维世界本身就是极具破坏性的这种破坏性将带来对生产生活方式的再改造如此简单的场景需求不是想不到而是现有硬件与生态不支持不能让消费者舒服我们期待MR具备这种破坏性图1MR对原有生态的破坏性数据来源Behance国泰君安证券研究千万级别的销量万元级别的单价千亿元的增量市场我们认为MR的产品竞争力将高于市面上其他产品根据IDC数据过去几年全球VR产品每年销量约千万级别这是MR直接可触及的消费者群体MR定价水平在规模量产并迭代后有望降至iPhone手机级别我们看好MR的放量千亿元的增量市场将带来庞大的产业链投资机会图2过去几年全球VR产品销量约千万级别数据来源IDC国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of6行业事件快评MR的发布有望改变产业格局引领行业发展方向根据IDC数据过去几年全球VR市场中Meta一家独大占据市场约70-80的份额在MR发布后有望改变行业格局MR对办公视频会议直播等基础功能的定义引领行业在硬件端4KMicroOLED屏幕手势控制眼球控制pancake现实交互等技术更是开创未来图3目前全球VR市场中Meta一家独大数据来源IDCXR产品的核心硬件在于算力芯片显示技术光机等XR相比手机等传统消费电子产品对人-机-空间三者的交互需求极大提升因为对算力芯片和高清显示屏幕和光路的硬件需求拉动最为明显预计算力芯片显示光机等硬件成本将占据XR产品主要部分图4算力芯片显示技术光机是VR产品核心硬件数据来源Ofweek图5芯片屏幕光机价值量占比高请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6行业事件快评数据来源VR陀螺根据产业链调研MR将于2023年推出相关供应链备产备货将于2023年上半年启动预计2023年将是MR的元年初代MR供应链已基本定型初代产品从立项至今时间超过5年这段时间一直投入与研发的供应链将享受该产品渗透红利进入供应链的确定性比单机价值量弹性更为重要推荐整机组装企业立讯精密检测设备企业华兴源创零部件企业兆威机电长盈精密相关受益标的智立方德赛电池杰普特各供应链环节如下立讯精密整机组装华兴源创硅基OLED屏幕检测设备兆威机电微机电微传动瞳距调节等长盈精密大小结构件智立方空间传感器检测设备德赛电池电池杰普特镜片检测设备请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分6of6